保研人金融专硕互联网

1、正文互联网金融浪潮兴 2. 互联网金融的热点分支 2.1.4.正文互联网金融浪潮兴 2. 互联网金融的热点分支 2.1.4. 2.1.5.前景展望：互联网支付+移动支付VS升级版银.2.2.3. ：合作VS竞争？谁也离不开 2.3.P2P借 2.5.2.主要产2.5.3.3. 最具潜力的互联网金融模 3.2.1. 3.2.2.2 /3.3. 阿里巴巴的未来大阿里”生态系图表图图6图7图13图14图183.3. 阿里巴巴的未来大阿里”生态系图表图图6图7图13图14图18线 支第模整图26 乐天公司构建的生态系图27 支付宝部分功能界图图淘互联网金融基本模式及发展现状.国内非股权众汇汇3 /1.

2、互联网金融浪潮兴以互联网为代表的现代信息科技，在过给人类的生活带来了翻天覆地的借助云计算、大数据、搜索引擎等新一代高新技术，以支付结算、网络融资等为代表的互联金融得到了快速发展。在对传统金融服务进行1.互联网金融浪潮兴以互联网为代表的现代信息科技，在过给人类的生活带来了翻天覆地的借助云计算、大数据、搜索引擎等新一代高新技术，以支付结算、网络融资等为代表的互联金融得到了快速发展。在对传统金融服务进行有益补充的同时，互联网金融对金融机构尤其商发展也产生了较大冲击。金融业似乎正在成为下一个的对象。从支付。阿里小贷、从 到众筹从余额宝到佣金宝，传统金融正来自互联1.1. 对于传统的金融机构而言功能在于

3、减少信息不对称，降低交易成本，实现的合理定价，并以此获得风险补偿。随着互联网的普及以及大数据技术的发展使得信息不对显著下降，搜寻成本得以大幅降低，使得互联网企业掌握了独特的信息优势，从而获得冲击统金融机模式的条件。阿里小贷是典型案例能够实现商品流、物流、信息流业务规模越大，越能对风险进金流的合一，形成闭环，因此能够更好地评估和控制风险评估和控制。自然地，在众多地呈现出去中介化的趋势信贷业务中，阿里小贷最为成功。互联网金融的低成本互联网金融模式下供求双方可以通过自行完成信息甄别、匹配、定价和易，无传统中介、无交易成本、利润。一方面，金融机构可以避免开设营业网点投入和运营成本；另一方面，消费者可以

4、在开放透明上快速找到适合自己的金融产品削弱了信息不对称程度，更省时省力，也降低了高效率互联网金融业务主要由计算机处理，操作流程更加标准化，业务处理速度更快，用户体验更好。如阿里小贷依托积累的信用数据库，经过数据挖掘和分析，引入风险分析和资信调只需要很短的时间，日均可以完1 万笔，效率非常高到同时，随着移动终端的普及以及技术的发展，使用户可以随时随互联网提供的金融服务账交易、支付等金融功能的实现越来越快捷及时，更能让客户在最短的时间内获得自己想要的信息潜力大截止 2013 年 6 月，我国的互联网网民数达 5.9 亿，并且普及率正处于加速上升的状态。此同时，我国互联网网民的生活方式也受到了互联网

5、的巨大影响，社交拥有着极大的用户黏性。数用户超10 亿、活跃用户超7 亿用户超过6 亿，5 亿。普华永道在2014 4 8 日发付用户超过8 报告称，中国消费者在网购方面领跑全球，尤其是在移动互联网购物方面。该份实现全零消费者的期望推动未来零售商业模式的发展显示，受访上消费者称每周网购次者占比超过 60%地接受了移动支付的方式。2013 年，Square、和通的移动支付年交易总额分别达到1240 亿、1670 520 ，支付宝的移动支付年交易总额在全球移动交易量方面独占鳌头。2013 年，中国移动亿4 /付年交易总额为 12200 ，预计，2014 2015 年，这一数字将达29410 亿和亿

6、。网购人日常生渐增长且不可或付年交易总额为 12200 ，预计，2014 2015 年，这一数字将达29410 亿和亿。网购人日常生渐增长且不可或缺的一种行为1 中国互联网上网人数及宽带接入用资料来源：国2 中国互联网普及资料来源：国客户体验好互联网金融与传统金融的在客户体验上存在着巨大的观念差异，前者以用户体验为基础，为了将用户体验做到极致，股东愿意牺牲短期利益，先做大流量再考虑变现，只要有流量，即便亏损也能获得源源不断有效地吸引大量潜在客户支持，即所谓“烧钱”。注重客户体验，使得互联网金融企业能1.2. “技术+需求”助长1）互联网技术的发展。移动互联网、大数据和云计算等都为互联网金融在国

7、5 /互联网普及 了内的互联网公司在发展规模、竞争力以及成熟度等方面都有大幅，具备了互联网金融方向发展的能力2） 大量投融资需求被忽视。多年来，中国的金融业基本上主导，同时我国金业仍然采用分的模式，严格的资格制度阻碍一些机构加入到金融机构的行列参与金融服务的提供中来。金融机构的创新能力和创新意愿都较弱，服务了内的互联网公司在发展规模、竞争力以及成熟度等方面都有大幅，具备了互联网金融方向发展的能力2） 大量投融资需求被忽视。多年来，中国的金融业基本上主导，同时我国金业仍然采用分的模式，严格的资格制度阻碍一些机构加入到金融机构的行列参与金融服务的提供中来。金融机构的创新能力和创新意愿都较弱，服务对

8、象也更倾向于大企和大客户，服务于小微企业的市场并不健全客户的需求。同时，金也给互联需求和融金融企业提供求空间。互联网金融的发展反过来也满足了居民及宽松。尽管关于互联网金融的相关法律和政策还有待配套，但是金支持或是默许发展的态度，这样使得许多互联网金融企业能在政策法律机构都下继续成长下去1 互联网金融基本模式及发类典型案例特发展阶段第支正规期支付宝、财付付期人人投众。期信贷服务阿里财期挖财资料来源：FTD 小1.3. 互联网金融的出现与发展，将加快金融脱媒、利率市场化进程，促使存化债券化的金融行为将从线下转到线上，商的传统经营模式将受到冲击2010 年以来，支交易规模保持着年均70% 的增长，2

9、013 年末已亿元。依赖低交易成本、便捷支付的流程支付挤的部分中间业务收入；更重要的是，在获得收入的同时，互联网金融企业积累了大量信息，它们可对客户需求进行深研究，不服务的品质与竞争力较好的大型客户将转向直接将向中小型客户转移。互联网金融的兴起，将与商业在中小客户信贷资源上进行争夺。相较于商基于传统财务数据等“硬信息”的风险系统，互联网金融基于客户“软信息”的风险评价体系与中小客户的特点更加兼容。借助和数据处理优势，互联网金融可有效提高信贷效率、降低融资成本战的信贷业务造成尽管互联网金融将对传统的金融机构，但互联网企业和金融机构各有优势，而且6 /这种优势都是与其本身性质直接相关的，一方面，传

10、统金融机构短时间内不容这种优势都是与其本身性质直接相关的，一方面，传统金融机构短时间内不容然与国家政策和金融机构本身的资源有着直接联系，也恰恰是互联网企业觊觎却难以获得的势，像支付宝黯然退出线业务一样，这种优势短期内是难以憾动的。再者，金融机构专化的金融服务能力在获得高端客户方面的优势相当明显，这也是互联网企业相对来讲比较的专业能力以及由此而强化的主能力。经过多年的发展和积累，金融机构都积聚了的客户资源以及雄厚的资本。未来互联网金融想要迎来更大的发展，还需要与传统的融机构进行合作，借力彼此的金分互联网金融基本模式存在着较大的同质性，主要包括以下五个模式：，P2P支付，互联网2013 年中国互联

11、网支付市场交易规模达 53729.8 亿，同比增长 46.8%，整体市场续高速增长。支付俨然已经成为我国金融支付体系中的重要组成部分，同时也是我国联网金融向纵深发展的，通过支付，互联网企业绕开了传统金融机构的牵制入金融领域。支付支付作支付结算的环节，可以分为：线下支付、互联网支付和移透下支付中，主要有收单机构、转接机构和发卡机构。其中收单机构和发卡机构可以支付机构，而转接机构则必须由银联来承担。商户为客户每笔刷卡付手续费（ 或致是餐饮类：0.13%；一般类服务类 0.08%，这笔钱收单机构、转接机构、发卡机构分成比约 2：1：7图3 线消结卡户发卡卡资料来源：FTD 小 7 /2.1.2.互联

12、网支付：高速增长+双雄割据互联网支付可以分为网关支付和虚拟账户支付。其中网关支付的代表就，客户支付需接入对的完成支付。虚拟账户支付的代表是支付宝，客户通过在支的虚拟账户完成支付。从目前来看，虚拟账和更加丰富的应用场景，有着更大的展优势。随着互联网对于人们生2.1.2.互联网支付：高速增长+双雄割据互联网支付可以分为网关支付和虚拟账户支付。其中网关支付的代表就，客户支付需接入对的完成支付。虚拟账户支付的代表是支付宝，客户通过在支的虚拟账户完成支付。从目前来看，虚拟账和更加丰富的应用场景，有着更大的展优势。随着互联网对于人们生活的渗透，网购正成为人们的一种消。顺应网购的大势，互联网支付应运而生。数

13、据显示， 2013 年中国互联网支付市场交易规模达 亿，同比增长 46.8%，至第三季度占社会零售商品总额比例接近 30%。整体市场持续高速增长。来互联网金融对于中国互联网支付的推动作用将会更强，据 ，到2017 年中国互联网支付的市场规模将达到 184804.4 亿4 2010-2017 年中国互联网支付与线下支付的最大区别是不需要银联转接。目前互联网支付呈现出支付宝和付通双雄之势。依托强大、虚拟账户的支付宝和财付通分别49%、20%的份额。在互联网领域往往有赢者通吃的定律，所以付通在未来依然会占据大部分份额性的技术或应用的诞生，否则支付宝和财5 互联网8 /184804 22038 201

14、0 2011 2012 2013e 2014e 2015e 2016e 交易规模（亿增长重移动支付，是指消费者通过移动终端（一般）发出数字化指令为其消费的商品或务进行账单支付的方式总体而言认为移动支付可能是未来支付创新和爆发性增重移动支付，是指消费者通过移动终端（一般）发出数字化指令为其消费的商品或务进行账单支付的方式总体而言认为移动支付可能是未来支付创新和爆发性增长的重要领域，主 万亿，而互联网支付仅为 3.4 万亿，而移动支付可以将互联网支段应用于线下，从而占线下支付的市场。二、移动支付可以产生许多创新支付（虽然短期因为支付问题被央，但认为这是未来的发展方向）等，从而创新的应用场景2013

15、交易额23.82%。而且，随着移动终端和智发展，未来使用移动支付的人数必将越来多，从了强大的潜力客户群，拥有着继续发展的潜力图2010-2017 年中国支第支付9 /易 K K K K K 1） 收单手续费。收单业务按交易0.08%-0.22%收取手2） 备份金利息。存公司的备付金能获取利息收入，支付机构可将计提风险准后的备付账户利息余额划转至其自账户，计提比率不低于 10%3） 预付1） 收单手续费。收单业务按交易0.08%-0.22%收取手2） 备份金利息。存公司的备付金能获取利息收入，支付机构可将计提风险准后的备付账户利息余额划转至其自账户，计提比率不低于 10%3） 预付卡。预付卡作为

16、一种辅助性货币，提前锁定未来收入，消费者获得一定返利双赢的目的建立带来潜在收益公司初期不为目的，而是注重客户积累以及客粘性等指标，目的潜在价值。7 按交易量 收得最多 的备支付作为一收资料来源：FTD 小+展级随着人们支的变化，未来的线下交易，使用现金支付的情形将会越来越少，取而网支付保持稳定，但线下支付着移动支付的。所认为，未来的发展方将会是融合了互联网支付的移动支付和升级版的银联支付系统1） O2O。以支付宝、财付通为典型代表，凭借庞大的用户群体、先进的移动互联网技术类似于“滴滴打车”和“快的打车”培养出的用户支，认为腾讯和阿里极有可能在未来的支付领域占极大的份额2）升级版的银联。以中国银

17、联为典型代表，凭借线积淀下庞大的商户群体，作多年形成完善的跨行结算体系，再辅之以互联网思维的改造，升级版的银联支可能将传支付的优势转移至移动支付领域在 产品，同的还有条码）支付等面对面支付服务认为，央行之所二10/ 维码支付主要是因支付绕开。第二，支付安全风险。线下条码）支付突破了传统受理终端的业务模式，其控制水平直接关系到客和安全。目前，将条码）应用于支付领域关技术，终端的安全标准尚维码支付主要是因支付绕开。第二，支付安全风险。线下条码）支付突破了传统受理终端的业务模式，其控制水平直接关系到客和安全。目前，将条码）应用于支付领域关技术，终端的安全标准尚不明确。相关支付撮合验证方式的安全性尚存

18、质疑，存在一定得付风险隐患2.2.互联是传统金与互联网的结合，具体包括两类：一、相关金融产品和服务，传线日益成为今日机构不可承受之重费用不断攀升，而互联网企业用体验、增值服务、以及其天然的边际成本递减效益都契合金融企业的要求，并且以阿里腾讯为代表的互联网巨头又进入纷纷触“网”，加进入金融领域的意愿。所以基金公司、券商的大军等2.2.1.互联网与基金合作：百花齐放，创新 支付了 23.97 17.29%，成为传统基金行业的普遍诉求8 基金业尾随佣资料来源随着“余额宝”模式的成功推出，基金公司和互联网的合作开始受到广泛的关注。从目前市场情况看，基金公司与互联网的合作主要分为四种模式：得基金交易更加

19、简易方便。如广发、华夏、易方达、国泰等基金公司在淘宝上出售基金。的用户更好的了解基金产品，扩大基金公司的知名度，也之处在于基金的创新。支合作。例如天弘基金与支付宝推出的“余额宝”，其本是一金产品，上市以来，由于产品本身可以给投资者带去超过同活期存款 11/上又推出了招财，主要定位于定期投产品，首批基金产品分 9 2013年末互联网资料来源（3） 基金公司利用及移动终端。基金公司除了在上提供基金资讯、基金，这样使得基金公司能在净值和基金交易信息，还积极在移动互联网终端上又推出了招财，主要定位于定期投产品，首批基金产品分 9 2013年末互联网资料来源（3） 基金公司利用及移动终端。基金公司除了在

20、上提供基金资讯、基金，这样使得基金公司能在净值和基金交易信息，还积极在移动互联网终端上建立自有销大程度上摆脱和公司的依赖。在利用移动互联网终端提供基金服务方面具有代表性（4） 基金公司与记公司合作。其中的典型代表为挖财，挖财主要通过为用户提供记管家等服务，目前已经积累了超过 6000 万客户，这账、其基金销售的础。2013 7 月，挖财推前提供基金产品供用户选择金功能，该功能依托于基金销售机构数米基金网2.2.2.互联网与券商合作：同质性高，竞争激烈目前互联网机构与券商合作大致可分为以下三种模式：（1）合作，直接在互联网上出产品。如德在天猫商城的“泉这种模式是传统模式的互联网化，优点是使用户足

21、不出户就可到合适产品，弊是创新性稍。（2） 与互联网企业合作，开发网业务。如国与腾讯推出的“佣金宝”，这模式的优点是可以用低“佣金率”吸引大批新客户，并以“余和服务”形成客性，弊端是牺牲了公司短期的利润。月报显示，“佣金宝”上市次月，国托管流通市续下降两个月占有率由 2 月的 0.65%上升至 0.66%，此前国的市场占有率曾12/ 年末互联产品规模： 图10 佣金宝资料来源：FTD 小当前，我公司的经纪业务成本在 0.03%到 图10 佣金宝资料来源：FTD 小当前，我公司的经纪业务成本在 0.03%到 0.04%间，具体要视成交量而定，如果均成交额在保持在较高的水平，成本线接近 0.03%

22、，其中 0.02%为规费的市场化已经有了清晰的路径：在营业部开设限制放开以及非现之后，下一步券商的金下限将完全放开，特别是在网经纪牌照放开后，券商的佣金率打开下行空间。而腾等互联网巨头的强势加入，必将使佣金战趋于白热化，本次国不是终点“2”佣金率的推出资料来源业13/ 业务净收投资收融资融券利息净收承销与保荐及财务顾问业净收其（3）支付机构合与银联电子支付合作，推出“全功得账户同时具备投资、消费和支付等多功能服务，这种模式的优点是可以形成现有客户客户粘性，弊端是对新客户。2.2.3.互联网与：合作 VS 竞争？谁也离不开谁目前互联网机构合作大致可分为以下两种模式利用自和移动互联网终端推产品。如

23、工的“工银瑞信货（3）支付机构合与银联电子支付合作，推出“全功得账户同时具备投资、消费和支付等多功能服务，这种模式的优点是可以形成现有客户客户粘性，弊端是对新客户。2.2.3.互联网与：合作 VS 竞争？谁也离不开谁目前互联网机构合作大致可分为以下两种模式利用自和移动互联网终端推产品。如工的“工银瑞信货业务、直两办理。中国工推出此产品实属为了挽留活期存款流失的与的。业务、互联网终端金融业务”的业务方面，民会根据里巴客户的需求，设计出合适产品；在直业务方面依托于淘宝实现的电子账户与支付宝账户的互联互2 资料来源：FTD 小2.2.4.前景展望：有发展空间与优势，未来受利率市场化影响较大从目前来看

24、，互联产品主要针对的是居民活期存款，而截至 2013 年 12 月 31 日，民活期存款总额为 万亿产品中规模最大的余额宝，目前也仅仅只5000 亿的规模，占活期存款总额比率仅为 2.8%。其发展的潜力依然十分巨大从居民定期存产品的潜力来看，2013 年居民定期存款总额为 45 万，上存2013 产总额为 10 万亿，目前来在这部产品的担保的优势。但从长期来看，这部分隐性担保将不复存在，届与互联网金融业将处于同一起跑线。所以长期来看，这部分定期存款潜力也十分巨大从非金融企业活期存产品的潜力来看，2013 年非金融企业活期存款总额为 万解决这部，企业为了保证经营周转往往忽略了这需求，无疑可以创造

25、出一片蓝海的潜力，如果互联能当然，这的优势在于产品等传统金融机构也可以做，但是相比于传，互联利用互联网的优势，形成庞大的互联互通客户群，并通过分析客户的结构化的交易数据，为客户产品14/ 2）可以为客户提供良好的客户体验，极大的简化产品的“繁3） 。IC 数据显示除网络炒股在用户规模和使用率出现购购物、网上支付和，2013 年底，用户规3.02 亿人、2.60 亿人2）可以为客户提供良好的客户体验，极大的简化产品的“繁3） 。IC 数据显示除网络炒股在用户规模和使用率出现购购物、网上支付和，2013 年底，用户规3.02 亿人、2.60 亿人2.50 亿人，网民使用率分48.9%42.1%40

26、.5%潜 小，出于风险考虑，用户可能将用产品转。而之所以没有互联网融巨头的原因之一就是因的利率是市场化的2.3.P2P 借贷P2P 借贷指的的供需双方在特定的网络环境中建立直接的借贷关系，网络中等关系具有以信用为基础、发起灵活、金额较小、利率较高等特点2006 年开始P2P 贷”模式、拍拍贷模式、宜信陆续出现并快速发展。现在主要存在三种模式2.3.1. “人人贷”模式：线下审核+本金保目则采用传统的线下模式进行资人和小贷公司的匹配，是中小所、人人聚财等和销都放在互联网上，而获取借款项目、审核借款通过高收益+本金保障计划吸引线上投资者。本质上市场与小贷市场对接。代表性企业包括人人贷、陆12 “人

27、人贷”模式示意第支流流P2P 台投资者借款人资料来源信息15/ 线上借款信线下审核项本金保借款信这种模式获取投资者方式主要包括投资者通，参上借款人信息，借款进行投资。通过借款人按月等额还款的方式获取收益和收取本金。还有通过高收益和本金这种模式获取投资者方式主要包括投资者通，参上借款人信息，借款进行投资。通过借款人按月等额还款的方式获取收益和收取本金。还有通过高收益和本金不仅通过借款人基本信息，资产收入等相关信息审核，还有通过面审和实地认证。通线下审核确定借款人风，借款额度，借款利率等。然后将审核后的借款人的信息发布在站上。此外，这种模式的重要特点之一是计提准备金保障计划，以保护投资者的益2.3

28、.2. 拍拍贷模式：线上审核+有条件保这种模式的主要特点是将获取项目和全部上进行。13 拍拍贷模式示意拍拍贷没其线上获取资源的数据，从目信息来看，线上借款人主要是淘宝商家客户、个人消，这些人易于接受互联网借贷模式也易于线上数据获取审核。线上审核时通常要求借款人上，信息，收入证明相关额度、信和利率。这种模式要求投资者投资要达到一定分散度，才给与保障。具体要求是投标者必须成功投标50 个以上并且每笔借款的成功借出金额小5000 元且小于列表借入金额的 1/3，才可以获得 100%的本金保障2.3.3. 宜信模式：债权转让池宜信线上和线下业务均有，但以线下模式为主，通过设立分支机构和业务团队线下款人

29、和投资人。宜信经营模式采取“债权转让先放款给借款人，再把债权转让给投资者。（2）通池模式和借款不是一一匹而是分别进行，是池进行匹配。16/ 14 宜宜审核借款流流借款第资产借款资料来源信息2.3.4.前景展望：机遇与并与 小微企业产品前景广阔P2P ， 存融资需求的人群大致可分为三类：大中企业，小微企业和14 宜宜审核借款流流借款第资产借款资料来源信息2.3.4.前景展望：机遇与并与 小微企业产品前景广阔P2P ， 存融资需求的人群大致可分为三类：大中企业，小微企业和中企业因为业以及与各较大，社会知名度高等原因，信用相对较好，所以大中企业一般具有固定的融合作关系良好，所以融资为题不是非常突出。

30、相反，小微企业客户往往地域分散的得客户，严重影响其从事小微企业信贷业务的积极性。个人信贷客户的主要是房贷和车贷。这类业可以通过开发商中介、汽车经销商来批量、精准、较低成本获得客户。但对个人消和个人经营贷来说，同样具有高成本低效率和风险不确定问题，即可以订高的利率，也很少会开展这样的业务。另一个方面可以看出，小微企业融资经营消费领的市场潜力和发展空间足够大小微企业融问题的产生可归结为：小微企业客户数量众多地域分散，需求多样，信息高度不对称业务处理成本高效率低。改进这些问题的金融机构如何通过有，准确批量获得客户，降成本，提高处理效率。其中信息的对称则是提高效率、降低成本，甚至改善风控的重要措施17

31、/ 融不通畅以及信息不，不仅影响金融机构的放贷行为，在另一方大的增加小微客户融资成本。互联网的发展，尤其是搜索技术、数据挖掘技术和台概念的发展，推动了信息的对称性的通畅性问题的改善。在金融领域，尤其是刚性求的小微企业融资和经营个贷领域，催生出了新的商业模式和机会。当下 经营消费信贷，对于小微企很少涉及，这是 P2P 未来可以发展的方向之一另外，随着我国经济的发展，融不通畅以及信息不，不仅影响金融机构的放贷行为，在另一方大的增加小微客户融资成本。互联网的发展，尤其是搜索技术、数据挖掘技术和台概念的发展，推动了信息的对称性的通畅性问题的改善。在金融领域，尤其是刚性求的小微企业融资和经营个贷领域，催

32、生出了新的商业模式和机会。当下 经营消费信贷，对于小微企很少涉及，这是 P2P 未来可以发展的方向之一另外，随着我国经济的发展，中及富裕阶层增多管理有着巨大的需求。是我国专业的管理机构化水平低，产品选择少，受到最低投资额限制等，该群基本上找不到管理机构。目前传统和国外金融机构目光均集中于高净资产人群大的中产和富裕人群，却缺乏相应管理服务的2012 年末中国个人可投资资产总额83.1 万亿元。其中，可投资资产在 10 万到100 的大众富裕阶层迅速扩大，2012 年末达到了 1026 遍追求众富裕阶保值需求强劲，并普产品在这个市场有广阔的发技术共同制约 P2P 发展P2P 借贷存在的主要问题包括

33、涉及到 P2P 借P2P 是否涉的问题。还有就是为了满足安全性要求，国内很都加入了变相“担保条款”或者采取了一些含糊其辞的本金保障宣传，这些条款是否具有法律依据仍需要相关法的肯定的主要风险包P2P 借是否有相应的信贷技术来降低风险具体产品设计可能也存在问题，在借贷企业之间竞争日益激烈的情况下，各企业有时会没有分考虑相关风险便急急忙忙推出新产品，这导致借风险加大。再一个就是用于的中间账户缺大了投资者的风险，而这一账户归属于 所有可独立支配，这就P2P 借贷公司来说，没系统的线上以作为借款人信用审核的依据，导致计算机技术在审核中的地位被大大降低。线下审贷环节增加，不仅导致时间和人成本的增长，也造成

34、了目标客户和风控体系的差别，弱化了 P2P 借贷公司作用，同时造所谓的线上线概念之争，异化了互联网金融的实质。对于债券转让模式中的专业放贷人户来说，由于期限错配和金额错配的存在，专业放贷人账户就会存性风险。还有就是大多P2P 借的运营状况缺乏了解，这无疑增大机构”的放任自流状态，甚至有个别机相关风险。在这、无行业准则、和个人打着互联网金融P2P 违，隐含、金融诈骗等风报道，2013 7 月，重5 P2P 借贷公司被整顿“，无行业标准、机构”的三无原则被誉为是造成国内 P2P 机构无序竞表示5 月召开了针P2P 行业的研讨会，层层普遍认为目前 P2P 行业规模尚小，线上只有三四百亿元，加上线下6

35、00 亿元，和托、基金市场相比，太道，因此目前还和互联网金融放在一个篮子里观望，尚无具体的P2P 行业定义为单纯的金融信，也可能一样，将其定义为资化发行机构。或许，只有对 网部门，P2P 才能真正发展的业务性质明确界定，适时出台有18/ 2.4.众筹众筹即大众筹资，是指以“团购+预购”的形式向社会公众募集项的模式。现代众指通过互联网向公众或特定个人金，并以股权、债权或实物等方式作为回报的2.4.众筹众筹即大众筹资，是指以“团购+预购”的形式向社会公众募集项的模式。现代众指通过互联网向公众或特定个人金，并以股权、债权或实物等方式作为回报的新兴的融Kickstarter 成立2009 年，提供创意

36、的人可以在上面展，自己的创意和想法，网友可以自愿对其进支持，获得的回报是相应的产品和服务。随后Crowdcube 于 2010 年成立，有别于 Kickstarter 模式，它是全球第一家。中国的筹仍处于起步阶段，发展路径基本上如出一辙。中国首家众点名时间，包括随后生的众筹网、都是沿Kickstarter 模式，而后又出现Crowdcube 似的股权众大家投和天商业模式：回报众筹与股权众筹模式是主当下主要包括债权众筹、股权众筹、回报众筹和捐赠众筹四类主流模式。股权众筹主要指通过网络的较早期的私募股权投资，投资者可在项目筹资成功后获得项产生的股权回报。使用股权众筹中有 94%的项目筹集金额大于

37、，有 78%的项目筹金额大于，有 21%的项目筹集金额大于 。数据表明较大金额需求可以通过股权众筹实现，股权众筹为中小企业提供了一种新的融资途径。债权筹类P2P 本金，投资人通过对项目投资按比例获得债券，并在未来获得利息收益且收15 股权众筹回报众筹则主要指投资人通过对项目的投资可在未来获得实物产品、服务或感谢等非金融性的回报。类似影视文学产品筹资往往通过回报众筹模式。捐赠众筹则可以理解为网络上的微，例如国外就有帮助别人实现旅游或策划婚礼等纯愿望项目的众。通回报捐赠众筹筹集有90%小于19/ 股权众筹筹资额求的项目16 回报和捐赠众筹模式 2.4.2.众筹的：打造众筹生态系统众筹模式上游是项目

38、发起人及围绕项目发起求的项目16 回报和捐赠众筹模式 2.4.2.众筹的：打造众筹生态系统众筹模式上游是项目发起人及围绕项目发起人的各类服务供应商：如产品制造公司运营、产品物流等层面。而隐藏在这些所有环节背后的，是之相关的服务供应商，而由们一起组成了众筹的整。，已经有为众筹项目提供相关服务的路演推广公司，比慑人眼球的宣dPartners、Agency 2.0 及Shmedia，它们就是帮助众筹项目拍摄专业而且能。预计未来将逐步发展出依托众，围绕项目发起人各服务供应商共同协作的众筹生态系统。17 众筹模产品路演及推广文案策划产品物流产品制造运营、财务顾问第支众20/ 投资者项目发起人回报和捐赠众

39、筹筹资额 资料来源：FTD 小2.4.3.展有 33 家，分有两类，一类是非股权众据股权统计，目前国内的众。，另一类是市国内非股权众主要包括回报众筹和公益资料来源：FTD 小2.4.3.展有 33 家，分有两类，一类是非股权众据股权统计，目前国内的众。，另一类是市国内非股权众主要包括回报众筹和公益众筹，主要以回报众筹为主模式基本典型的代表是点名时间。点名时间是国内首家众，成立于2011 年5 月，用 Kickstarter，国内其他非股权众也基本类似。项目发起人将项目发布到众上行推广并许诺以产品或服务等进行回报，支持者可以自行选择的项目进支持项目在规定的时间内达额，项目即众筹成功，项目发起人按

40、规定实施并完成项目按许诺对支持者进行回报；若项目在规定的时间内未达到额，项目众筹失败，已投资金将通过众返还给支持者。非股权众的主要来自佣金，然而由于众筹在起步较晚，大众对这个新鲜事物仍不甚了解，市场规模较小，各大众仍处于烧钱培养市阶段。以点名时间为例，最初它收10%的佣金，但从2013 7 月开始点名时间全面进入免佣时代，旨在借此烧钱之举培养起国内民众的众筹意识，以培养众筹市场规模18 非股权众筹资料来源：FTD 小21/ 3 国内非股资料来源：互联网相资股权众筹：领投+跟投， 法律风险较大国内股权众目前只有为数不多的 6 家，典型代表是天使汇和大家投。它们模的股权众Crowdcuber 的模

41、式。以“机构投资者+个人投资者”这式也领投与跟投模式相结合的方式，正在成为股权众筹融资模式相对模式。领项好的项目，并负责协调融资过程中项目和跟投人之间的沟通，从而获取额外的股权。跟投人跟随领投人进行投资。目前国内的领投人包括天使投资人和机构投资者。目前互联网股权众筹平2013 年3 月大家投的估值是100 万元。近期，大家投完成第二轮众筹值3 国内非股资料来源：互联网相资股权众筹：领投+跟投， 法律风险较大国内股权众目前只有为数不多的 6 家，典型代表是天使汇和大家投。它们模的股权众Crowdcuber 的模式。以“机构投资者+个人投资者”这式也领投与跟投模式相结合的方式，正在成为股权众筹融资

42、模式相对模式。领项好的项目，并负责协调融资过程中项目和跟投人之间的沟通，从而获取额外的股权。跟投人跟随领投人进行投资。目前国内的领投人包括天使投资人和机构投资者。目前互联网股权众筹平2013 年3 月大家投的估值是100 万元。近期，大家投完成第二轮众筹值就飙升 30 倍。然而根据3000 万元估值对外募资 300 万元。仅仅一年200 人，定，成的股过50 人。立有限合伙制的股东人机构核准。因此股权众筹很容易就迈和。为了规避嫌疑，目前国内众筹网规定只审核通过的投资者才能看到项目收益率等更详细的信息，并且总人数100 人以内4 国内股权众股权众筹简要描融22/ 非股权众筹网 简要描非股权众简要

43、描! 先预购一个梦想 众，主打科技新硬件的综合类众追Hobatop众筹专注于价值投资领众百付宝在2014年3鸿元众EMIE5SING众首页原名“淘宝众筹”，上线作为淘宝的一个子页面，3月底更名“淘宝星愿”，原为面向名人的众筹，现已向所有人开放项品这了，似乎离众筹已经越来越网信金下属的众携发起、支持梦想的众 融，自建整客系 最大的众，专影梦想助你实现音乐梦想! 的音乐众筹自给自专售T恤的类淘宝众海 统财团，主攻硬件创酷望网曾经支持比特币支资料来源：互联网相资而（1）行业起步晚，尚不成熟，发展空间大。据统计，截止 2013 年，全球已经有 672 34453筹19 全球众2012 年过众金的总额达

44、 27 ，但超过 94%资料来源：互联网相资而（1）行业起步晚，尚不成熟，发展空间大。据统计，截止 2013 年，全球已经有 672 34453筹19 全球众2012 年过众金的总额达 27 ，但超过 94%的筹资额来据估计，在发展中国家有多达 亿个家庭可以对社区商务进行小规模的众筹投资。这家庭收入每年至少 年，他们有能力一起构建每460 亿 ，拥有至少 3 个月的储蓄或者 3 个月的股权资本储备。到 900 至 960 的众筹投资规模。最大的潜在机会在50020 2025年全球众筹规图23/ U O LXG +V2TUN GG 全 增长比意大利 澳大利德其 荷 法英 资料（2）业。小微企业往

45、往由于风险大、失败率高、融资额小等原因导致其难以通过传融实现融资，而众筹模式可以较有效地解决小微企业融资难。互联网众筹面向众，具有大量的潜在投资者，只要投资者对项目或创业企业，通就可以进行资，这可以绕开传统金融中介，从而节省融资过程中的许多人力物力和其他隐性成本，使融资料（2）业。小微企业往往由于风险大、失败率高、融资额小等原因导致其难以通过传融实现融资，而众筹模式可以较有效地解决小微企业融资难。互联网众筹面向众，具有大量的潜在投资者，只要投资者对项目或创业企业，通就可以进行资，这可以绕开传统金融中介，从而节省融资过程中的许多人力物力和其他隐性成本，使融资加高效。同时，每个投额相对较少，但投资

46、人数众多，一来可保证总募集金额，二可充分分散投资风险。因此，众筹对于具有小需求的小微企业是一种较的融资小微企业发显示，截至2013 年底4436.29 发布的1527.84 万户。其中，小微企业 1169.87 万户，占企业总数的 76.57%工商户视作微型企业纳入统计，则小微企业在工商登的市场法案，确定股所达到 94.15%。小微企业已占市场主体的绝对多数。一旦出台相筹的合法地位，国内的股权众筹或将出现井喷式发展（3）收集市场需求，验证产品或服务可行性。项目发起人或企业可以通过众筹来验服务的可行性。愿意投资的人都是对，并愿意出资支持其实现的人。因此，项目持者越多，在很大程度大能表明其未来的市

47、场需求越大。同时，通过众筹预售可以以较低的成本与较小的市场准入阻碍实现产品或服务的宣传与推广，并能从早期便培养起产品或服务的忠实客户。阻碍与风险。根据公的股东人过200 人，成立有限合伙制的股东人 活动机构核准。因此股权众筹很容易就迈了极大的法律风险。从国外的经验来看，2012 和，这通过的一项针对面向公众的众筹融资出台的实物回报。该项法案给股权众创新型融资形式合法的地位预计的来，国内也将出台相应法案，以确定股权的合法地位（2）存、项目难以完成、可能性。线上的众是个虚，项目发起与支持者大多未曾谋面，而国内的个体系发展水平还较低，要防止一些居心叵测的人利众进或的难度还较大。众上的项目大部分都是一

48、个创意创新项目技术上存在较大的不确定性，想做并不代表一定能做成，因此投资者要承担项目难以完成的险。还有，小企业率很高，众筹项目投资者还必须承担相应风险（3）保护体系不完善。国内的保护体系不够完善，众筹的产品很容易被模仿，可能在产品还未完成，盗版已经开售了。因此可能导致真正好的创意不敢放到众上（4）统计，目前国内的众33 家，分有类，一类是非股权众，主要以回报众筹为主，以点名时间为代表；另一类是股权众站，以天使汇和大家投为代表。这些众大同小异，无论是项目的发起人还是项目的支持者用户忠诚度高的众割据的局面，其余小型将逐步被收购或淘汰24/ 2.5.阿里金融是阿里巴巴公司旗下为小微企业和网商个人创业

49、者提供互联网化、批量化、数化金融服务的部门，又被称作阿里阿里小贷通过互联网数据化运营模式2.5.阿里金融是阿里巴巴公司旗下为小微企业和网商个人创业者提供互联网化、批量化、数化金融服务的部门，又被称作阿里阿里小贷通过互联网数据化运营模式，为阿里巴巴、淘宝网、天猫网等电子商上小微企业、个人创业者提供可持续性的、普惠制的电子商务金融服务，向这些无法在传统金获的弱势群体提供“金额小、期限短、随借随还”的纯信用小服务，已经出淘宝（天猫）信、淘宝（天猫）订、阿里信等微贷产品阿里小贷被看作是市场供应链金融的先驱者，也是整个阿里金的重要组成部分。2012720日，阿里金融的日利息收入达到100万元，粗略计算其

50、年利息收入达到3.65元，而雅虎 2011 年年报显示，2011 年阿里巴全年净利润为3.39，由此可见，阿截至 2013 年6 月30 日，阿里巴巴的小额信贷业务，已累计为超过 32 微企业、个人创业者提供融资服务，累计投1000亿，户4此阿里金融正在进行一场更为深刻 式归入支付宝业务。，阿里金融整合调整后，将首先推出支付宝“信用支付”功能，客范围涵盖所8000 万支付宝21 阿里金融业务模各信息和流者商品25/ 信息阿里巴巴小这两家地金融办批准经营小业务的公司。主要包括浙江阿里巴巴小和重资料来源：东方资管-阿里 阿里金融是在阿里巴和数据服务业务基础上发展起来的新型金融业务模式。里巴巴 上用

51、户是其强大的客户群支持；数据服务提供资源是其客的资源。故放贷过程省时省力，较好地解决了效控问题，这些都属于阿里小贷的优势此外，阿里小贷通过公司资专项资产管理，将存资化转，也成资料来源：东方资管-阿里 阿里金融是在阿里巴和数据服务业务基础上发展起来的新型金融业务模式。里巴巴 上用户是其强大的客户群支持；数据服务提供资源是其客的资源。故放贷过程省时省力，较好地解决了效控问题，这些都属于阿里小贷的优势此外，阿里小贷通过公司资专项资产管理，将存资化转，也成为了阿里小贷发展的重要一步对于阿里小贷而言，作为小公司，阿里金融不具备吸纳低利率存款的功能，融资道和融资成本都受到限制公司主来源为资本金，以及来自不

52、超业金融机构的借款。同时相比，阿里金利率相对较高，可能使其丧失对许多优质企业客户。不同于普通 P2P 的借，阿里小贷依托阿里的数据优势，流程相对封闭但效率更高风控也更易，未来，阿里小贷将成为阿金中的重要成员，并且和阿的其他业务一一个由消费、金融和海量数的比较完善的生态系统与流程+大数据支撑阿里总体业务上可分为数据服务”和“阿里金融”三大业务模块相互支持完整的整模式。22 阿里巴阿里金关于交易信息的大数据是定位客户和风险控制阿里巴巴和支付宝带来客户支第支数据服和支海量数据的基础是资料金融著小额信贷业务是阿里金融2010 年面向阿里巴小微企业和面向淘创业者的小金融服务。信用审核简单、额度小和期限灵

53、活等 P2P 借贷所具备的的特点在里小贷这里得到了更充分的体现。而阿里小贷表现最为突出的就是它对于海量数据的利用，将阿巴巴庞大的中小企业数据库和信中的电子商务行为数据（包括商品发布、销售数据供应链情况及客户评价等信息）进行量化处理，引入外部数据，例如 数据、税务、电力等加匹配，同时建立中小企的数据库模型，进行数据管理。引入网络数据模型视频资模式，通过交叉检验技术和验证确的真实性。定量分析方法的使使得阿里小贷的服务效率更高。所以也有人说阿里小贷的模式就是以“网络26/ 数据”23 阿里小贷支付宝提通道和资料金融著为了加强风控，阿里的信用360 模式，通过小微企业上的行为表现，对其历史交进行分析，

54、掌握其真实信用状况，所有信息进数据库进行定量，进入网络行为评分模型，对小微客户数据”23 阿里小贷支付宝提通道和资料金融著为了加强风控，阿里的信用360 模式，通过小微企业上的行为表现，对其历史交进行分析，掌握其真实信用状况，所有信息进数据库进行定量，进入网络行为评分模型，对小微客户进阿里金融的风控模式同样包括贷前、贷中和贷后三大阶段分层。与传统商类似贷前阶段，信系统。阿里信贷在放贷前阶段要搜集的用户信息认证和流水、水电缴纳甚至结婚证等情况；同时，阿里金融计划引入了心理测试系统，判断企业主性格特征，通过模小企业主对假设情景的掩饰程度和撒谎程度贷中阶段。据称正投入到生产经营中期间，阿里巴巴系统将

55、对企投放也有可能增加使用情流量将会得。真。但用途作过程中客户和账户都是基于网的电子信息，其难得到真正的监测，这也是网络借贷最大的风险隐患之一贷后阶段。目前对于逾期欠账的客户，阿里金融通常采催款、上门催款等方式，并以按合同以日息 1.5 倍的金额对违约客户收取罚息。针对逾期还款的客户，阿里融设计了信用机制，对其还款能力欠贷且具备一定资质的客户，利用电子商务的运，恢由于出色的风控，阿里小贷在 2012 年的的不良率率仅为 1.02%，远低于业2.5.2.主要产品目前已经推出的微贷产品包括阿里信介绍、淘和淘宝订，各种产品的27/ 客户体基于阿里巴巴客户群和网络行为评人电子合风机淘宝信淘宝订阿里信类额

56、方模资料金融著的客户所获得的订和信加起来占总额的其中订是一种应收账款质，为淘宝网和天猫商城的买家客户解决短淘宝信淘宝订阿里信类额方模资料金融著的客户所获得的订和信加起来占总额的其中订是一种应收账款质，为淘宝网和天猫商城的买家客户解决短周转难题，获自动完成还款只需要网上几分钟的流程，十分便捷，按日计息，并在确认收货后由而信则是以卖家在淘宝网、天猫商城的网络交易数据、行为数据作为信用评估的据，完全实现了线上操作，随借随还阿里信是为阿里巴巴诚信通、中国供应商会员在阿里巴上的网络数及贷团队通交叉验证得出的企业及企业主综合评价，随后给授信额度条件及流程要略微复杂一些此外，阿里小贷还有专门针对淘宝个人买家

57、推出的消费信贷产品。根据淘宝用户交易数据不同，可以获得不等的“信用支付”授信额度。28/ 0.06%，单付宝账户，以解决燃眉之最高额度为100 万周期30最高额度为100 万 门槛为5 万万元，期限为 B2C 为阿里巴巴客B2C 为淘宝和天猫商城客户提B2B 为阿里巴巴客阿里2.5.3.信贷资化：提性，打造自给系统而言，阿里金融作为小公司来源为股东缴纳的资本金、赠，以及来自不超过业金融机构的，所以信贷化有助于像里金融这样的机构快速回作为这样的尝试，东。与阿里巴巴的合作推出东证资管阿里巴巴专项资产划，行业推出的首个基于信贷类资产的资化项目对于阿里小贷而言，除了自身收益方面的考虑，涉足资化更重2.

58、5.3.信贷资化：提性，打造自给系统而言，阿里金融作为小公司来源为股东缴纳的资本金、赠，以及来自不超过业金融机构的，所以信贷化有助于像里金融这样的机构快速回作为这样的尝试，东。与阿里巴巴的合作推出东证资管阿里巴巴专项资产划，行业推出的首个基于信贷类资产的资化项目对于阿里小贷而言，除了自身收益方面的考虑，涉足资化更重要的意义在于提高资本为10 亿元。鉴于小贷动性。浙江阿里小贷公资本为6 亿元，重庆阿里小贷公额不得超过自有资本的 50，这里金融两家小贷公司可供放贷需求最多仅24 亿元。仅依靠阿里小贷的自阿里小贷的资化其实可以看做是大数据信用的资化，目前这一次级信用产还只是针对大企业机构用户，未来有

59、可能创新出适合于个人用里金融的生态圈形成一环扣一环的自给模式的资化产品，使2.5.4.前景展望：未来基于大数据的金融生态系统具有强劲发展潜力优首先，阿里金融竞争力是靠的客户交易信息。由于在信息充分、互联网企业大数据运用成熟支是自己的，容易控制风险。阿里金根据其客户交易信息，借助互联网技术，准确迅速地分析客户的信用程度，大大提高 的单笔信贷成本2000元左右，约为其次，阿里金融的网络借贷方式，其操作性和便利性相比传具有无可比拟的流程简单、无担保要求。对于申的小微企业，只需要在网提申请和自己企业的财务信息，整个过程最短只需要几分钟劣公司，阿里金融不具备吸纳低利率存款的功能，融和融资成本都受，但目前

60、依然限制，尽管阿里金融试图通过包法满足市场的需求资其次，作为小公司，阿里金融只允许在公所在地从事小业务。前阿里金融一直借助其网理由，对跨区域小微企的特殊形式打政策擦边球，以放款行为是通过网操作。这着较高的法律风险和政策风险，其力推的拟业务正是这样一种风险的反映。小公司以企业在工商部门登，经营业务性质的金融业务，但没有取得金证，因而不受到法等的覆盖。由于不承认其为金融机构，阿里巴巴公司就不能在税前提取风支持：无法纳入人民准备金。也不能按“间同业拆放业金融机构获行结算系统。也无法获取系统中的信息。由于支付宝是非金融机构，同时阿里贷不清阿里巴巴目前还无法利用支付宝拥有的巨链获取收益阿里利率相对较高。