财务管理章节练习题第5章

1、财务管理章节练习题 第5章 一、单项选择题 1、下列不属于投资的战略动机的是（）。 A、取得收益 B、开拓市市场 C、控控制资源 DD、防范风险险 答案:A 解析:企业投资资动机从层次次上可分为行行为动机、经经济动机和战战略动机。取取得收益属于于它的经济动动机，而开拓拓市场、控制制资源、防范范风险等则属属于层次比较较高的战略动动机。 2、按照投资对对象的不同，投投资可以分为为（） A、直接投资和和间接投资 B、实物投资和和金融投资 C、生产性投资资和非生产性性投资 D、对内投资和和对外投资 答案:B 解析:按照投资资对象的不同同，投资可以以分为实物投投资和金融投投资 3、下列选项中中，说法错误

2、误的是（）。 A、金融资产具具有投资收益益高，价值不不稳定的特点点 B、实物投资一一般比金融投投资的风险要要小 C、区分对内投投资和对外投投资，就是看看是否取得了了可供本企业业使用的实物物资产 D、直接投资的的资金所有者者和资金使用用者是分离的的 答案:D 解析:直接投资资的资金所有有者和资金使使用者是统一一的；而间接接投资的资金金所有者和资资金使用者是是分离的。 4、无风险收益益率等于（）。 A、资金时间价价值 B、资金时间价价值与通货膨膨胀补贴率之之和 C、资金时间价价值与风险收收益率之和 D、通货膨胀补补贴率与风险险收益率之和和 答案:B 解析:无风险收收益率资金金时间价值通货膨胀补补贴

3、，必要收收益率无风风险收益率风险收益率率。 5、单项资产的的系数可以衡衡量单项资产产（）的的大小。 A、系统风险 B、非系统统风险 C、利利率风险 DD、可分散风风险 答案:A 解析:单项资产产的系数反映单单项资产所含含的系统风险险对市场组合合平均风险的的影响程度，也也称为系统风风险指数。 6、某企业分别别投资于A、BB两项资产，其其中投资于AA资产的期望望收益率为88，计划投投资额为8000万元，投投资于B资产产的期望收益益率为10，计划投资资额为12000万元，则则该投资组合合的期望收益益率为（）。 A、9 B、99.2 CC、10 D、18 答案:B 解析:投资组合合的期望收益益率880

4、0/8800+12200 110 12000/800+12009.2。 7、某公司股票票的系数为1.5，无风险险收益率为99，市场上上所有股票的的平均收益率率为15，则则该公司股票票的必要收益益率应为（）。 A、9 B、115 C、118 D、224 答案:C 解析:根据资本本资产定价模模型，该公司司股票的必要要收益率991.55（159）118。 8、当某项资产产的系数1时时，下列说法法不正确的是是（）。 A、该单项资产产的收益率与与市场平均收收益率呈相同同比例的变化化 B、该资产的风风险情况与市市场投资组合合的风险情况况一致 C、该项资产没没有风险 D、如果市场投投资组合的风风险收益上升升

5、10，则则该单项资产产的风险也上上升10 答案:C 解析:系数1，表明该该单项资产的的收益率与市市场平均收益益率呈相同比比例的变化，即即该资产的风风险情况与市市场投资组合合的风险情况况一致，但并并不代表该项项资产没有风风险。 9、下列选项中中，会引起系系统性风险的的是（）。 A、罢工 B、新新产品开发失失败 C、诉诉讼失败 DD、通货膨胀胀 答案:D 解析:ABC都都会引起非系系统性风险，即即公司特有风风险 10、下列关于于系数的说法法不正确的是是（ ）。 A、单项资产的的系数可以反反映单项资产产收益率与市市场上全部资资产的平均收收益率之间的的变动关系 B、系数某某项资产的风风险收益率/市场组

6、合的的风险收益率率 C、某项资产的的系数该单单项资产与市市场组合的协协方差/市场场投资组合的的方差 D、当1时时，表示该单单项资产的收收益率与市场场平均收益率率呈相同数值值的变化 答案:D 解析:当11时，表示该该单项资产的的收益率与市市场平均收益益率呈相同比比例的变化。注注意：变化的的比例相同与与变化的数值值相等的含义义不同。例如如：10变变为15与与8变为112的变化化比例相同，都都是变化500，但是变变化的数值不不相等，前者者增加了5，后者增加加了4。 11、某股票收收益率的标准准差为0.99，其与市场场组合收益率率的相关系数数为0.5，市市场组合收益益率的标准差差为0.455。该股票的

7、的收益率与市市场组合收益益率之间的协协方差和该股股票的贝他系系数分别为（ ）。 A、0.20225；1 B、0.10225；0.55 C、0.40115；0.885 D、0.30115；0.880 答案:A 解析:本题的主主要考核点是是协方差和贝贝他系数的计计算。协方差差该股票收收益率的标准准差市场组合收收益率的标准准差相关系数0.90.450.500.20255；贝他系数数 协方差差/市场组合合收益率的方方差该股票票收益率的标标准差市场组合收收益率的标准准差相关系数 /市场组合合收益率的标标准差=相关关系数该股票收益益率的标准差差/市场组合合收益率的标标准差=0.90.5/00.45=11。

8、 12、如某投资资组合由收益益完全负相关关的两只股票票构成，则（ ）。 A、如果两只股股票各占500，该组合合的非系统性性风险能完全全抵销 B、该组合的风风险收益为零零 C、该组合的投投资收益大于于其中任一股股票的收益 D、该组合的投投资收益标准准差大于其中中任一股票收收益的标准差差 答案:A 解析:本题的主主要考核点是是呈完全负相相关的股票构构成的投资组组合的意义。把把投资收益呈呈负相关的证证券放在一起起进行组合。一一种股票的收收益上升而另另一种股票的的收益下降的的两种股票，称称为负相关股股票。投资于于两只呈完全全负相关的股股票，该组合合投资的非系系统风险能完完全抵销。 13、已知A、BB投

9、资组合中中A、B收益益率的协方差差为1，AA的收益率的的标准离差为为8，B的的收益率的标标准离差为110，则AA、B的相关关系数为（ ）。 A、0.8 BB、1.255 C、0.10 D、00.08 答案:B 解析:A、B的的相关系数A、B收益益率的协方差差/（A的收收益率的标准准离差B的收益率率的标准离差差）1/（810）1.25 14、已知A股股票的风险收收益率为9，市场组合合的风险收益益率为12，则A股票票的系数为（ ）。 A、0.6 BB、0.755 C、1 D、1.22 答案:B 解析:某项资产产的系数该资资产的风险收收益/市场组组合的风险收收益率，因此此本题答案为为：9/1120.

10、75。 15、假设A股股票的标准离离差是12，B股票的的标准离差是是20，AAB股票之间间的预期相关关系数为0.2，在投资资组合中A占占的比例为660，B占占的比例为440，则AAB投资组合合收益率的标标准差为（）。 A、11.788 B、112 C、115.2 D、20 答案:A 解析:投资组合合收益率的协协方差0.2122000.48标标准差 11.788。 二、多项选择题题 1、下列属于投投资的特点的的是（）。 A、目的性 BB、时间性 C、收益性性 D、稳定定性 答案:ABC 解析:投资具有有如下特点：目的性、时时间性、收益益性和风险性性。投资具有有风险性即不不稳定性，所所以D不正确确

11、。 2、投资动机从从功能上划分分包括以下（）类型。 A、获利动机 B、扩张动动机 C、经经济动机 DD、分散风险险动机 答案:ABD 解析:从投资的的功能上可将将投资动机划划分为四种类类型：获利动动机、扩张动动机、分散风风险动机和控控制动机，不不包括经济动动机，经济动动机是从企业业投资动机的的层次高低上上划分的一种种类型。 3、下列有关投投资与投机的的联系与区别别中说法正确确的是（）。 A、投资与投机机两者的交易易方式相同 B、投机是投资资的一种特殊殊方式 C、两者的未来来收益都带有有不确定性 D、投机的期限限较长而投资资的期限较短短 答案:BC 解析:投资与投投机的交易方方式不同，投投资一般

12、是一一种实际交割割的交易行为为，而投机往往往是一种买买空卖空的信信用交易，所所以A不正确确；一般地投投资的期限较较长，而投机机的期限较短短，所以D不不正确。 4、下列属于投投机的积极作作用的是（）。 A、可以起到引引导证券市场场中的资金流流向的作用 B、投机会使市市场上不同风风险的证券供供求平衡 C、投机有利于于促进市场繁繁荣，社会安安定 D、投机可以对对宏观经济运运行起到保护护作用 答案:ABD 解析:投机的积积极作用包括括：导向作用用（A）、平平衡作用（BB）、动力作作用和保护作作用（D），但但是投机活动动会使一些投投机者成为暴暴发户，而使使另一些投机机者在很短时时间内遭到破破产，不利于于

13、社会安定，并并且在投机过过度的情况下下，容易造成成市场混乱。 5、导致投资风风险产生的原原因包括（ ）。 A、投资成本的的不确定性 B、投资收益的的不确定性 C、因金融市场场变化所导致致的购买力风风险和利率风风险 D、投资决策失失误 答案:ABCDD 解析:导致投资资风险产生的的原因包括：投资成本的的不确定性、投投资收益的不不确定性、因因金融市场变变化所导致的的购买力风险险和利率风险险、政治风险险和灾害，以以及投资决策策失误等多个个方面。 6、下面有关通通过协方差反反映投资项目目之间收益率率变动关系的的表述错误的的是（）。 A、协方差的绝绝对值越小，表表示这两种资资产收益率的的关系越疏远远 B

14、、协方差的值值为正，表示示这两种资产产收益率的关关系越密切 C、协方差的值值为负，表示示这两种资产产收益率的关关系越疏远 D、无论协方差差的值为正或或负，其绝对对值越大，表表示这两种资资产收益率的的关系越密切切 答案:BC 解析:当协方差差为正值时，表表示两种资产产的收益率呈呈同方向变动动；协方差为为负值时，表表示两种资产产的收益率呈呈相反方向变变化。协方差差的绝对值越越大，表示这这两种资产收收益率的关系系越密切；协协方差的绝对对值越小，则则这两种资产产收益率的关关系就越疏远远。 7、假定某股票票的系数为0.5，无风险险利率为6，同期市场场上所有股票票的平均收益益率为10，根据资本本资产定价模

15、模型，下列说说法中正确的的是（）。 A、该股票的风风险收益率为为4 B、该股票的风风险收益率为为2 C、该股票的必必要收益率为为8 D、该股票的必必要收益率为为11 答案:BC 解析:该股票的的风险收益率率0.5（106）22，该股票票的必要收益益率628。 8、下列表述正正确的是（ ）。 A、单项资产或或特定投资组组合的必要收收益率受到无无风险收益率率、市场组合合的平均收益益率和贝他系系数的影响 B、投资组合的的贝他系数是是所有单项资资产贝他系数数的加权平均均数，权数为为各种资产在在投资组合中中所占的比重重 C、证券市场线线用来反映个个别资产或组组合资产的预预期收益率与与其所承担的的系统风险

16、系数之间的的线性关系 D、资本资产定定价模型揭示示单项资产必必要收益率与与预期所承担担的非系统风风险之间的关关系 答案:ABC 解析:参见教材材193-1195页的表表述，资本资资产定价模型型揭示单项资资产必要收益益率与预期所所承担的系统统风险之间的的关系，而不不是非系统性性风险，所以以D不正确。 9、以下关于投投资组合风险险的表述，正正确的有（ ）。 A、一种股票的的风险由两部部分组成，它它们是系统风风险和非系统统风险 B、公司特别风风险又称为不不可分散风险险 C、股票的系统统风险不能通通过证券组合合来消除 D、可分散风险险可通过系数来测量量 答案:AC 解析:一种股票票的风险由两两部分组成

17、，它它们是系统风风险和非系统统风险；其中中非系统性风风险又称为公公司特别风险险或可分散风风险；非系统统风险可以通通过证券投资资组合来消除除；证券组合合不能消除系系统风险；系数是衡量量不可分散风风险，即系统统风险，非系系统风险即可可分散风险不不能通过系数来测量量。 10、计算投资资组合收益率率的标准差时时，可能用到到下列（）指标。 A、单项资产的的标准差 BB、单项资产产的投资比重重 C、协方方差 D、相相关系数 答案:ABCDD 解析:以两种产产构成的投资资组合为例，其其标准差的计计算公式为p 其中中,W1、WW2表示投资资比重， 、 表示标准差差， 就是协协方差，而其其中 表示相相关系数。

18、三、判断题 1、从特定企业业角度看，投投机就是企业业为获取收益益而向一定对对象投放资金金的经济行为为。（）。 答案: 解析:这是投资资的定义，而而不是投机。 2、当协方差为为正值时，表表示两种资产产的收益率呈呈同方向变动动；协方差为为负值时，表表示两种资产产的收益率呈呈相反方向变变化。( ) 答案: 解析:当协方差差为正值时，表表示两种资产产的收益率呈呈同方向变动动；协方差为为负值时，表表示两种资产产的收益率呈呈相反方向变变化。 3、在证券投资资组合中，通通过改变某证证券的投资比比重，可以影影响投资组合合的系数，进而而改变其风险险收益率。 （ ） 答案: 解析:改变投资资比重，可以以影响投资组

19、组合的系数，进而而改变其风险险收益率。通通过减少系统统风险大的资资产比重，提提高系统风险险小的资产比比重，能达到到降低投资组组合总体风险险水平的目的的。 4、当代证券组组合理论认为为不同股票的的投资组合可可以降低风险险，组合中股股票的种类越越多，其风险险分散化效应应就逐渐增强强，包括全部部股票的投资资组合风险为为零。（ ） 答案: 解析:当代证券券组合理论认认为不同股票票的投资组合合可以降低公公司的特定风风险（非系统统性风险），但但组合中股票票的种类增加加到一定程度度，其风险分分散化效应就就逐渐减弱。投投资组合不能能分散系统性性风险。 5、当两只股票票的收益率呈呈正相关时，相相关系数越小小，其

20、投资组组合可分散的的投资风险的的效果就越大大；当两只股股票的收益率率呈负相关时时，相关系数数越小，其投投资组合可分分散的投资风风险的效果就就越大。（ ） 答案: 解析:根据两只只股票组合而而成的投资组组合收益率的的标准离差的的计算公式： 可知，在在其他条件不不变时，如果果两只股票的的收益率呈正正相关时，则则组合的标准准离差与相关关系数同方向向变动，即相相关系数越小小，组合的标标准离差越小小，表明组合合后的风险越越低，组合中中分散掉的风风险越大，其其投资组合可可分散的投资资风险的效果果就越大。如如果两只股票票的收益率呈呈负相关时，则则组合的标准准离差与相关关系数依然是是同方向变动动（与相关系系数

21、绝对值反反方向变动），即即相关系数越越小（或相关关系数绝对值值越大），组组合的标准离离差越小，表表明组合后的的风险越小，组组合中分散掉掉的风险越大大，其投资组组合可分散的的投资风险的的效果就越大大。 6、所有的企业业或投资项目目都有相同的的系统性风险险。（ ） 答案: 解析:不同的企企业或投资项项目具有不同同的系统性风风险。有的企企业或投资项项目可能受系系统风险的影影响大些，有有些则可能比比较小 7、证券市场线线反映股票的的预期收益率率与值（系统性性风险）线性性相关；而且且证券市场线线无论对于单单个证券，还还是投资组合合都是成立的的。 答案: 解析析:参见教材材195页 8、资本资产定定价模型

22、的前前提之一是假假设投资者可可以不受限制制地以固定的的无风险利率率借贷。（） 答案: 解析:建立资本本资产定价模模型的假定条条件有：（11）在市场中中存在许多投投资者；（22）所有投资资者都计划只只在一个周期期内持有资产产；（3）投投资者只能交交易公开交易易的金融工具具（如股票、债债券等），并并假定投资者者可以不受限限制地以固定定的无风险利利率借贷；（44）市场环境境不存在摩擦擦；（5）所所有的投资者者都是理性的的，并且都能能获得完整的的信息；（66）所有的投投资者都以相相同的观点和和分析方法来来对待各种投投资工具，他他们对所交易易的金融工具具未来的收益益现金流的概概率分布、预预期值和方差差等

23、都有相同同的估计。 9、无论资产之之间的相关系系数大小如何何，投资组合合的收益率都都不会低于所所有单个资产产中的最低收收益率，投资资组合的风险险也不会高于于所有单个资资产中的最高高风险。（） 答案: 解析:参见教材材188页，从从投资组合的的标准离差与与期望收益率率的关系示意意图中可以看看出，无论资资产之间的相相关系数大小小如何，投资资组合的收益益率都不会低低于所有单个个资产中的最最低收益率，投投资组合的风风险也不会高高于所有单个个资产中的最最高风险。因因为投资组合合收益率是加加权平均收益益率，当投资资比重1000投资于最最低收益率资资产时，此时时组合收益率率即为最低收收益率，只要要投资于最低

24、低收益率资产产的投资比重重小于1000，投资组组合的收益率率就会高于最最低收益率。 10、假设某一一股票的0，则说说明该股票没没有风险。（） 答案: 解析:股票的0，说明明股票的市场场风险为0，但但非系统性风风险不为0，因因此仍有风险险。系数是用来来衡量该公司司股票的市场场风险，而不不能体现公司司的特有风险险。 四、计算题 1、天利公司拟拟投资甲、乙乙两种证券。经经分析其历史史资料，取得得如下五年的的收益率数据据。 年次 甲 乙 2000 122% 18% 2001 155% 22% 2002 -77% -100% 2003 3% 8% 2004 200% -155% 要求：（1）分分别计算甲

25、证证券和乙证券券的平均收益益率。（2）计计算甲证券与与乙证券的协协方差。（33）计算甲证证券与乙证券券的相关系数数。（4）如如果天利公司司的投资组合合由甲证券和和乙证券组成成，投资比例例分别为400和60，计算该投投资组合的标标准差。 答案: （1）甲证券的的平均收益率率1215（7）3200/58.6乙乙证券的平均均收益率18222（10）8（15）/54.6 （2） 甲证券券与乙证券的的协方差11.42250.00028444 （3）甲证券的的标准差 0.09956乙证券券的标准差 0.11477甲证证券与乙证券券的相关系数数0.0002844（0.099560.14777）0.20 （4

26、）投资组合合的标准差（0.4220.0955620.620.14777220.40.60.0022844）11/20.1033解解析本题的的考核点是投投资组合的风风险衡量。考考生对于协方方差、相关系系数以及标准准差等几个概概念容易混淆淆，要通过习习题掌握几个个概念的含义义和计算方法法。对于此类类难度不大，但但计算比较类类烦琐的题目目，掌握公式式是基础，提提高运算的准准确性和速度度是得分的关关键。 2、甲、乙两种种证券构成证证券投资组合合，甲证券的的预期报酬率率为10，方方差是0.00144；乙乙证券的预期期报酬率为118，方差差是0.044。证券甲的的投资比重占占80，证证券乙的投资资比重占2

27、00。要求：（1）计算算甲、乙投资资组合的平均均报酬率；（22）如果甲、乙乙两种证券报报酬率的协方方差是0.00048，计计算甲、乙两两种证券的相相关系数和投投资组合的标标准差。（33）如果甲、乙乙证券的相关关系数是0.5，计算投投资于甲和乙乙的组合报酬酬率与组合风风险。（4）如如果甲、乙的的相关系数是是1，计算投投资于甲和乙乙的组合报酬酬率与组合风风险。（5）说说明相关系数数的大小对投投资组合的报报酬率和风险险的影响。 答案: （1）投资组合合报酬率1108011820111.6 （2）甲证券标标准差 0.12，乙乙证券的标准准差 00.2相关系系数0.00048/（00.120.2）0.2

28、标准准差 111.11 （3）当相关系系数0.55时，组合报报酬率1008011820111.6标标准差 12.111 （4）当相关系系数1时，组组合报酬率108011820111.6标标准差 13.6 （5）计算结果果说明，相关关系数的大小小对投资组合合报酬率没有有影响，对投投资组合的标标准差及其风风险有较大影影响；当相关关系数大于00时，相关系系数越大，投投资组合的标标准差越大，组组合的风险越越大。 3、某投资者22005年准准备投资购买买股票，现有有甲、乙两家家公司可供选选择，甲股票票的价格为55元/股，乙乙股票的价格格为8元/股股，计划分别别购买10000股。假定定目前无风险险收益率为

29、66，市场上上所有股票的的平均收益率率为10，甲甲公司股票的的系数为2，乙乙公司股票的的系数为1.5。要求：（1）利用用资本资产定定价模型计算算甲、乙公司司股票的必要要收益率；（22）计算该投投资组合的综综合系数；（33）计算该投投资组合的风风险收益率；（4）计算算该投资组合合的必要收益益率。 答案: （1）甲公司股股票的必要收收益率62（106）114 乙公司股票票的必要收益益率61.5（106）122 （2）2 1.55 1.669 （3）该组合的的风险收益率率1.699（106）66.76（44）该组合的的必要收益率率666.7612.766 4、A股票和BB股票在5种种不同经济状状况下

30、预期报报酬率的概率率分布如下表表所示： 各种状况可能发发生的报酬率率 经济状况 概率率分布 KAAi Kajjbj I 0.2 330% -445% II 0.2 20% -15% III 0.22 10% 15% IV 0.2 0 45% V 0.2 -10% 775% 要求：（1）分分别计算A股股票和B股票票的报酬率的的期望值及其其标准离差。（22）计算A股股票和B股票票报酬率的协协方差。（33）根据（22），计算AA股票和B股股票的相关系系数。（4）根根据（3）计计算A股票和和B股票在不不同投资比例例下投资组合合的预期报酬酬率和标准离离差。 WA WB 组组合的预期报报酬率 组合合的标准

31、离差差 1.0 0.00 0.8 0.22 （5）已知市场场组合的收益益率为12，无风险收收益率为4，则A股票票的系数为多少少？ 答案:（1） 股票报酬率率的期望值0.20.3+00.20.2+00.20.1+00.20+0.22（0.11）0.1110BB股票报酬率率的期望值0.2（-0.445）+0.2（-0.115）+0.20.15+0.20.45+0.20.750.1515A股股票报酬率的的标准离差 （0.3-0.11）20.2+（00.2-0.1）20.2+（00.1-0.1）20.2+（00-0.1）220.2+（-0.1-00.1）20.211/2144.14BB股票报酬率率的标准离差差 （0.115-0.115） （22） Covv (0.33-0.1)(-0.445-0.115)+(00.2-0.1)(-0.115-0.115)+(00.1-0.1)(0.155-0.155)+ (00-0.1)(0.455-0.155)+ (-0.1-00.1)(0.755-0.155)00.06=6%或者CCov =00.2(0.3-0.1)(-0.445-0.115)+0.2(0.2-0.1)(-0.115-0.115)+0.2(0.1-0.1)