外汇理论与交易原理重点整理(外贸傅老师版)

1、 外汇题型单选：15*22 判断：220*1 简单计算算：4*5 操作题：3*10第一章动态和静态的外外汇动态外汇：指“国际汇兑”（即“汇”与“兑”的行为），将将一种货币兑兑换成另一种种货币、清偿偿国际间债权权债务关系和和资金转移的的活动。静态外汇：外国国货币和一切切以外国货币币表示的可用用于国际结算算的各种支付付手段。狭义和广义的静静态外汇狭义的外汇：能能够自由兑换换的外国货币币（现钞和铸铸币）广义的外汇：以以外币表示的的、可用于进进行国际之间间结算的流通通手段和支付付手段中国的外汇规定定广义的静静态外汇以外币表示的可可以用作国际际清偿的支付付手段和资产产。包括外国货币（纸纸币和铸币）外币支

2、付凭证证（票据、银银行存款凭证证、邮政储蓄蓄凭证等）*使用最多外币有价证券券（政府债券券、公司债券券、股票等）特别提款权（SSpeciaal Draawing Rightts, SDDRs）其它外汇资产产外汇种类1、根据来源和和用途贸易外汇非贸易外汇 eg：资资本流动、国国际捐赠、汇汇款2、根据可否自自由兑换自由外汇：可兑兑换货币有限自由兑换外外汇 egg:人民币记帐外汇：清算算外汇（记载载在双方指定定银行账户上上的外汇，不不能兑换成其其他货币，也也不能对第三三者支付，自自由外汇的对对称）3.根据外汇与与国际收支的的关系硬货币：某种货货币币值持续续上升，习惯惯称之为“趋于坚挺”（hardden

3、ingg），该货币币就称为“硬货币”（hardd currrency）软货币：反之则则习惯称之为为“趋于疲软”（weakkeningg），sofft currrencyy。影响外汇供给和和需求的主要要因素（会分分析）国民收入： Y增加加，本币信心心增加，外币币供给增加；总需求水平平增加，进口口需求增加，外外汇需求增加加；总的来说说一国经济发发展态势良好好，则主观评评价相对就高高，该国货币币坚挺。对商品和劳务的的偏好（总需需求和总供给给）国际收支和国际际储备： 顺差差，本币升值值；逆差，本本币贬值 *物价水平（相相对通货膨胀胀率）：通胀，本币币贬值，外币币升值；长期期：CPI提提高，货币购购买力

4、下降，国国际购买力下下降，本币贬贬值；短中期期：CPI提提高，央行提提高利率，本本币升值*相对利率:短短期：利率上上升，外资流流入，本国货货币需求增加加，外汇升值值；长期：利利率提高，远远期贴水 ，贬贬值政府的货币政策策、财政政策策、汇率政策策等心理预期因素其它因素基点汇率变化单位，一一般为小数点点后第四位，日日元特殊，为为两位直接标价法（定定义）1外币=？本币币（以本国货货币表示固定定单位外国货货币的价格）目前，世界上大大多数国家的的货币当局都都采用直接标标价法。在直接标价法下下，外币币值值的上升或下下跌的方向和和汇率值的增增加或减少的的方向正好相相同。间接标价法1本币=？外币币（以外国货货

5、币表示固定定单位本国货货币的价格）目前，采用间接接标价法的只只有英镑、欧欧元、澳元等等少数货币。间接标价法的汇汇率和直接标标价法的同一一汇率互为倒倒数。在间接标价法下下，外币币值值的上升或下下跌的方向和和汇率值的增增加或减少的的方向相反。美元标价法以一定单位的美美元折成若干干数量的他国国货币。主要要是简化报价价，广泛地比比较各种货币币*交叉标价价法（会算交交叉汇率）即即期、远期、掉掉期（cassh ratte, toom ratte）地位相同，交叉叉相除；地位位不同，同边边相乘法定升值&法定定贬值法定升值（Reevaluaation）：政府通过提提高货币含金金量或明文宣宣布的方式，提提高本国货

6、币币对外的币值值。法定贬值（Deevaluaation）：政府通过降降低货币含金金量或明文宣宣布的方式，降降低本国货币币对外的币值值。币值变动幅度的的计算（理解解）在直接标价法下下本币币值的变化化=（旧汇率/新汇率1）100%外汇币值的变化化=（新汇率/旧汇率1）100%在间接标价法下下本币币值的变化化=（新汇率/旧汇率1）100%外币币值的变化化=（旧汇率/新汇率1）100%注：一般情况下下，本币币值值的变化外币币值的的变化不如自己理解.注意求哪哪只的变化，看看要不要分之之一.（+100086。其其实就是按照照普通幅度变变化原理一样样：变化量占占旧值的百分分比。只是注注意直接标价价法下本币币

7、币值变化计算算使用的数值值要先倒成11本币=X外外币。用X来来算。）各种汇率1.买入汇率（BBuyingg Ratee），指即期期外汇（现汇汇）的买入价价（the Bid RRate），银行买入入价。卖出汇率（Seellingg Ratee），指即期期外汇的卖出出价（thee Offeer Ratte），即银银行向同业或或客户卖出外外汇时所使用用的汇率。（银银行角度）2.现钞汇率（BBank NNotes Rate），即即银行与客户户买卖外国现现钞的价格。现现钞买价低于于现汇买入价价（T/T rate减减去运费、保保险费和途中中利息），现现钞卖价等于于现汇卖出价价。3.按买卖对象象划分同业汇率

8、(innter-bbank rrate)：银行与银行行之间买卖外外汇时采用的的汇率（ 批批发价）点差差较小商人汇率(meerchannt ratte)：银行行与客户之间间买卖外汇时时采用的汇率率（零售价）4汇兑方式电汇汇率（Teelegraaphic Transsfer Rate，简简称T/T Rate）电电汇方式买卖卖外汇时所使使用的汇率。外外汇交易基本本使用电汇汇汇率，其汇率率最高。（常常用）5基本汇率（BBasic Rate）：选择出一种种与本国对外外往来关系最最为紧密的货货币即关键货货币（Keyy Curreency），并并制订或报出出汇率。本币币与关键货币币间的汇率称称为基本汇率率。

9、大多数国国家都把美元元当作关键货货币，把本币币与美元之间间的汇率作为为基本汇率。*套算汇率率（Crosss Rate），又称为交叉叉汇率，是指指两种货币之之间的汇率是是通过第三国国货币套算出出来的。（要会计算）。例：我国某日的基本本汇率：USSD1= CCNY 6.8270当当时伦敦外汇汇市场：GBBP1=USSD1.53399套算出人民币与与英镑间的汇汇率为：GBBP1=CNNY（1.53999*6.8270）=CNY110.51229例：香港某外汇银行行的报价：UUSD1=EEUR0.77394；USD1=CHF1.0820套算出欧元和瑞瑞士法郎之间间的汇率:EUR1=CHF（1.0822

10、0/0.77394）=CHF11.46333外汇术语头寸：泛指暴露露在汇率风险险之下的某种种外汇的买卖卖余额，也称称敞口头寸。长头寸longg posiition：某某种外汇的买买入金额 卖出金额，多多头短头寸shorrt possitionn：某种外汇汇的买入金额额 i*，f ss ，利率低低的货币远期期升水贴水（disccount）：若i i*，f rr基础币：seell neear/buuy farr (S/BB)基础货币币b.基础货币贴贴水r标价币 rr基础币：buuy neaar/selll farr (B/SS)基础货币币b.基础货币贴贴水r标价币 rr基础币：seell neea

11、r/buuy farr (S/BB)基础货币币例：预期利率差差扩大，基础础货币贴水时时的操作GBP/USDD rUSDD rUSSD1个月远期699/72；2个月远期1663/1655；3个月远期2332/2344（1）远期对远远期掉期交易易：询价者：S（11个月）/B（USD 33个月）报价行：B（1个月）/S（3个月）询价者按掉期期率69卖出1个月USD，按掉掉期率2344买入3个月USD净亏点数：699234165假设1个月后，EUUR利率上升升，USD和EUR利率差差扩大，2个月远期掉掉期率增至1170/1773,（2）询价者按按掉期率1770，B（即期）/SS（2个月后），轧轧平期差

12、头寸寸，报价行：S（即即期）/B（2个月后）询价者盈利点数数170最后的净盈点数数1701655第六章 外汇期期权外汇期权价格的的报价方法（PP220）（计计算时用到）点数报价法：期期权价格的计计价货币和期期权合约的基基础货币不同同百分数报价法：期权价格的的计价货币和和期权合约的的基础货币相相同波动率报价法：根据期权定定价模型进行行计算外汇期权交易的的种类（p2222-2226）1、根据期权赋赋予买方的权权力：（1）买入期权权（看涨期权权call optioon）在期初，单位买买入期权价格格：C0在到期日T,单单位买入期权权到期价值：CT=maax0, STX单位买入期权净净损益：C=maxx

13、-C0, ST X C00损益平衡点（bbreak even pointt, BEPP)：X+C0例1：买入期权权买方的损益益5月中旬，美国国一进口商从从澳大利亚进进口62,5500澳元的的货物，一个个月后付款。即即期汇率为00.65400。为了防止止澳元升值，进进口商购买有有效期为1个月澳元买买入期权，合合约情况如下下：执行价格：X0.65002 单位期权价格：C096 （USD0.0096/AUD）货物交易金额：AUD622,500=USD400,875(62,5000*0.66540)期权费：62,500*00.00966=USD6600 为最最大亏损额盈亏平衡点：XX+C0=00.65

14、022+0.00096=0.6598在到期日T,（11）澳元贬值值ST= 00.62500不行使期权，在在当时即期外外汇市场买入入澳元不行使期权的损损失USD6600买入澳元的成本本62,5500*0.6250=USD399,062.50 总成本：39,062.550+6000（2）澳元升值值ST=0.65620.65998行使期权，锁定定买入澳元的的成本：622,500*0.65002=USDD406377.50总成本：40,637.550 + 6600= UUSD41,237.550行使期权的收益益：62,5500*(00.65622 0.66502)=USD37750.65998行使期权

15、，锁定定买入澳元的的成本：622,500*0.65002=USDD406377.50总成本：40,637.550 + 6600= UUSD41,237.550行使期权的收益益：62,5500*(00.71433 0.66502)=USD4,006.2256000（2）卖出期权权（看跌期权权put ooptionn）在期初，单位看看跌期权价格格：P0在到期日T，单单位看跌期权权到期价值：PT=maax0, X STT单位看跌期权净净损益：P=maxx-P0, X SST P00损益平衡点：XX P02、根据期权的的执行时间（1）美式期权权(Amerrican optioon)（2）欧式期权权(E

16、uroopean optioon)3、按照协定价价格和市场价价格的关系（1）溢价期权权(in tthe mooney IITM) ：实值期权（2）平价期权权(at tthe mooney AATM) ：平值期权（3）损价期权权(out of thhe monney OTTM) ：虚值期权4、根据期权交交易的基础资资产的不同（概概念，保证金金，权利，影影响）（1）现货期权权（optiion onn spott）（2）期货期权权（optioon on futurre conntractts）（3）期权期货货（futurre-styyle opption）（4）复合期权权美式期权与欧式式期权（ 区区

17、别）（1）期权对买买方而言是一一种有限责任任契约，价格格不能小于00，Ct, PPt, ctt, pt均均大于或等于于0（2）在到期日日，美式或欧欧式期权的价价格CT= maxxST X, 0 cT= maxSST X, 0 PT= maxxX SST, 0 pT= maxXX ST, 0（3）在到期日日以前的任何何时刻，t T，美式期权价价格大于欧式式期权价格，美美式期权价格格也大于立即即执行的价值值Ctmaxct, SST X Ptmmaxptt, X ST（4）其它条件件相同，到期期期限长的美美式期权价格格大于到期期期限短的美式式期权价格（5）其它条件件相同，执行行价格高的看看涨期权价格

18、格小于或等于于执行价格低低的看涨期权权价格；执行行价格高的看看跌期权价格格大于或等于于执行价格低低的看跌期权权价格外汇期权交易策策略（基本期期权，差价，组组合（牛市，蝶蝶式*大大题）1、买入看涨期期权（P244）例：某美国公司司从瑞士进口口一批货物，两两个月后支付付一笔瑞士法法郎，为了防防止瑞士法郎郎在两个月后后大幅度升值值，该公司进进入期权市场场买入看涨期期权。执行价价格CHF=USD0.63，期权权价格为USSD0.022/CHF。至至到期日，该该公司将视到到期时的即期期汇率与期权权执行价格的的关系来决定定执行与否。P244范例二二5月中旬，美国国某进口商签签订了从瑞士士一家公司进进口货物

19、的协协议。协议中中规定美国进进口商应在11个月后支付付625000瑞士法郎，此此时即期汇率率为USD11=CHF11.529。为为了避免瑞士士法郎升值的的风险，该进进口商购买了了一份瑞士法法郎欧式看涨涨期权，合约约情况如下：执行价格：USSD1=CHHF1.5338有效期：1个月月期权价格：USSD0.00096/CHHF期权费支出为：625000*0.00096=6000美元交易金额：400876.339美元（即即625000瑞士法郎2.买入看跌期期权P2466例：某日本出口口商3个月后将收收到一笔美元元贷款。他预预期美元对日日元汇率将下下跌，因此买买入一项美元元看跌期权，金金额为10000

20、万美元，执执行价格为UUSD1=JJPY1100.00，有有效期为1个月，期权权价格为1.7%。（1）盈亏均衡衡点：1088.16（2）期权最大大亏损：177万美元（3）期权最大大收益：无限限（4）到期日盈盈亏分析 *大题 计算3. 期权组合交交易策略：指持有基于于相同货币的的两个或多个个期权头寸。差价期权：持持有的期权头头寸为相同类类型组合期权：持持有的期权头头寸为不同类类型1）牛市差价期期权(Bulll sprreads)：预测汇率率上升（1）利用看涨涨期权构造牛牛市差价期权权购买一个较低执执行价格X11的外汇看涨涨期权（支付付期权费C11）和出售一一个相同货币币的具有较高高执行价格XX2

21、的看涨期期权（得到期期权费C2）。即期汇率范围买入看涨期权的的损益卖出看涨期权的的损益毛损益净损益ST X1000C2C1X1ST X2ST X10STX1STX1 +(C2CC1)STX2ST X1X2STX2X1X2X1+(C2C11)BEP：X1 (C2C1) 最大收益(Maaximumm proffit, MMP)：X2X11 +(C22C1)最大损失(Maaximumm losss, ML)：C2C11例：利用看涨期期权构造牛市市差价期权某投资者预测美美元对日元的的汇率将上升升，于是构造造牛市差价期期权：购买一一个3个月期期的USD Call /JPY Put期权权合约，执行行价格为

22、USSD1JPY955，期权价格格为5%；出售一一个3个月期的USSD Calll /JPPY Putt期权合约，执执行价格为UUSD1JPY1005，期权价价格0.8%。期权合约约的金额为UUSD1000万。期初净支出：110051000.8= USDD4.2万练习：计算其BBEP和MP到期日盈亏分析析（1）ST 1105, SST=1088,预期实现现，两个期权权合约均被执执行毛收益：100万(10595) = JPY11000万USD9.26万净盈盈利：9.226 4.2=USDD5.06万万（3）95 SST 1005, STT100，执行行第一个期权权合约毛收益益：100万(100

23、95) = JPYY500万=USD55万净盈利：5 4.2=USDD0.8万（2）利用看跌跌期权构造牛牛市差价期权权购买一个较低执执行价格X11的外汇看跌跌期权（支付付期权费P11）和出售一一个相同货币币的具有较高高执行价格XX2的看跌期期权（得到期期权费P2）。2）蝶市差价期期权(Buttterflly sprreads)适用情况：预测测汇率波动幅幅度较小购买一个较低执执行价格X11的看涨期权权（支付期权权费C1），购买买一个较高执执行价格X33的看涨期权权（支付期权权费C3），出售售两个相同货货币的执行价价格X2的看涨期期权（得到期期权费2C22）。X2 = (X1+ X3)/2，如果汇

24、汇率在附近XX2波动，投投资者获利。即期汇率范围期权1的损益期权2的损益期权3的损益毛损益净损益STX100002C2 (CC1+C3)X1ST X2STX100STX1STX1+22C2 (C1+C33)X2ST X3STX102(X2STT)X3STX3ST +2C2(C1+C33)STX3STX1STX32(X2STT)02C2 (CC1+C3)BEP：X12C2(C1+CC3) , X3+22C2(CC1+C3) MP：(X3X1)/22 +2C22(C1+C3) ML：2C2 (C1+C3)例：蝶市差价期期权某投资者预测美美元对日元的的汇率将出现现盘整格局，于于是构造蝶市市差价期权：

25、购买一个33个月期的USSD Calll /JPPY Putt期权合约，执执行价格为UUSD1JPY955，期权价格格为5%；购买一一个3个月期的USSD Calll /JPPY Putt期权合约，执执行价格为UUSD1JPY1005，期权价价格为0.88%；出售两两个3个月期的USSD Calll /JPPY Putt期权合约，执执行价格为UUSD1JPY1000，期权价价格2.5%。每份期权权合约的金额额为USD1100万。期权费支出：100511000.88210002.5%= USD88,000如果即期汇率不不符合预期（1）ST 105时时，三个期权权合约均被执执行，毛损益为0，净损失：USDD8,0000（3）95