防静电洁净室行业分析报告正文

1、防静电洁净室行业分析报告舜伦科技目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc374371942 1. 中国重要的防静电/洁净室整体解决方案提供商 PAGEREF _Toc374371942 h 3 HYPERLINK l _Toc374371943 1、国防静电/洁净室行业龙头企业 PAGEREF _Toc374371943 h 3 HYPERLINK l _Toc374371944 2、业绩快速增长 PAGEREF _Toc374371944 h 4 HYPERLINK l _Toc374371945 3、公司股权结构 PAGEREF _Toc374371945 h

2、 8 HYPERLINK l _Toc374371946 二、行业分析：下游产业升级带来机遇 PAGEREF _Toc374371946 h 8 HYPERLINK l _Toc374371947 一、行业介绍 PAGEREF _Toc374371947 h 8 HYPERLINK l _Toc374371948 二、受益下游需求增加，行业快速发展 PAGEREF _Toc374371948 h 10 HYPERLINK l _Toc374371949 (1) 半导体、微电子、光电子领域 PAGEREF _Toc374371949 h 11 HYPERLINK l _Toc374371950

3、(2) 医疗、制药和器械 PAGEREF _Toc374371950 h 领域13 HYPERLINK l _Toc374371951 3. 竞争优势 PAGEREF _Toc374371951 h 15 HYPERLINK l _Toc374371952 布局销售网点，具备快速服务能力15 PAGEREF _Toc374371952 h HYPERLINK l _Toc374371953 2、商业模式：提供产品+工程+服务的综合解决方案 PAGEREF _Toc374371953 h 16 HYPERLINK l _Toc374371954 3. 强大的产品开发实力 PAGEREF _Toc

4、374371954 h 18 HYPERLINK l _Toc374371955 四、业务结构优化带来可持续发展动力 PAGEREF _Toc374371955 h 19 HYPERLINK l _Toc374371956 一、产能释放与产品高端化 PAGEREF _Toc374371956 h 19 HYPERLINK l _Toc374371957 2、下游需求旺盛，为公司创造了良好的发展环境 PAGEREF _Toc374371957 h 20 HYPERLINK l _Toc374371958 3. 服务是长期增长动力 PAGEREF _Toc374371958 h 25 HYPERL

5、INK l _Toc374371959 五、投资策略 PAGEREF _Toc374371959 h 28 HYPERLINK l _Toc374371960 一、盈利预测 PAGEREF _Toc374371960 h 28 HYPERLINK l _Toc374371961 2. 危险因素 PAGEREF _Toc374371961 h 291、中国重要的防静电/洁净室整体解决方案提供商1、国防静电/洁净室行业龙头企业新轮科技专注于防静电/洁净室耗材，是净化工程和超净清洁服务的整体解决方案提供商。是国防静电/洁净室行业的龙头企业。公司主营业务分为三类：净化产品业务：包括防静电/洁净服、鞋、

6、口罩、手套、手指套、抹布、打印纸、笔记本等产品的研发、生产和销售，主要应用于半导体、电子、微电子、医药、石油化工、日化、生物工程、航空航天、军工等领域的静电敏感区和洁净室。净化工程业务：包括防静电/洁净室设计、装修、设备配置服务。超净清洗服务：专业的防静电/无尘衣服、鞋子、手套、抹布、托盘等清洗服务。经过多年发展，公司拥有专利45项，是“国家高新技术企业”和“市高新技术企业”。目前，公司净化工程可设计建造1级洁净室，超净清洗的洁净度也达到10级，均处于国际领先地位。在下游客户大力进行产业升级的过程中，公司将充分受益。并作为防静电/洁净室行业的系统解决方案提供商，为下游终端客户建立了防静电/洁净

7、室耗材、净化工程、超净清洗服务等一站式服务模式。在此基础上，逐步构建以公司为核心的“推拉式”供应链，覆盖采购商和终端客户的信息流、物流和资金流。2、业绩快速增长2007年至2011年，公司收入由1.88亿元增长至9.53亿元，复合年增长率为50.0%；净利润由3220万元增至7972万元，复合年增长率为25.4%。 2011年公司收入增长82.3%，净利润增长72.4%，延续了2009年以来的加速增长态势。在公司收入结构中，服务型净化项目和超净清洗业务占比持续提升。 2011年净化工程及保洁服务收入占比为39%，较2007年的14%上升25个百分点。相应净化产品销售收入占比持续下降，反映公司未

8、来将打造产品+服务，服务的重要性将不断提升。公司的盈利能力有所下降。 2007年至2011年，公司毛利率由30.0%下降至25.4%，下降4.6个百分点；净利润率由17.1%降至8.4%，下降8.7个百分点。这主要是由于作为收入主要贡献者的净化产品的毛利率持续下降，导致综合毛利率和净利润率逐渐下降。虽然原材料价格和劳动力成本上涨对公司盈利造成压力，但我们认为有几个积极因素：收入结构不断优化，服务型业务占比提高，服务毛利率可达40%以上。净化工程业务的毛利率已达到低点。随着公司技术水平的提高，已经能够设计建造一级洁净室。我们预计随着工程设计和维修在收入中占比的提高，净化工程业务的毛利将会增加。利

9、率将逐渐恢复。在防静电/洁净室耗材业务中，随着防静电包装材料、超细纤维湿巾等高端产品的推出，毛利率的下降将放缓并趋于稳定。综上所述，我们对公司盈利能力的逐步稳定充满信心。预计随着规模效应的出现以及高毛利率业务收入占比的进一步提升，毛利率将稳步提升。公司期内管理能力强，费用率稳定。 2007年至2011年，销售费用率由4.8%上升至5.8%，主要是公司扩大区域覆盖；上市后财务费用率有所改善。总体而言，三种成本率相对稳定。三、公司股权结构公司总股本1.46亿股，流通在外股份5700万股，占比39%。控股股东、实际控制侯毅人为董事长先生，持有股份5900万股，占总股本的40.3%。截至2011年年报

10、，前十名股东中，公司董事、监事、高级管理人员占5席，合计持股66.6%。二、行业分析：下游产业升级带来机遇一、行业介绍防静电/洁净室行业主要是对工作环境中的静电和灰尘进行防护，以保证产品质量和纯度，提高产量，减少设备损耗。根据客户要求，主要可分为防静电、防尘、防尘和防静电三类防护。行业上游原材料主要包括涤纶、棉、导电丝、防静电辅料、碳纤维、PVC、粘合剂等净化工程设备和防静电面料，下游主要包括电子信息领域（半导体、光电、电子等）、医疗卫生领域（医院、制药、医疗器械等）和其他领域（食品、军事、航天等）。这三个国家的市场份额大约为40%、25%和35%。行业特点：客户慎重选择供应商。防静电/清洁产

11、品是高端制造的必备品，但在客户产品成本中占比较低。因此，供应商的选择更加谨慎，非常看重其规模化供应能力和持续研发能力。引入新供应商需要1年左右的认证期，主要根据客户的生产良率而定。行业竞争格局：目前国有防静电/洁净室相关企业5000多家，但大多为代理产品或来料加工企业，像新伦科技这样能够提供的企业寥寥无几系统解决方案。公司的主要竞争对手是中国电子信息产业集团下属的外资企业和科研院所。在国外，防静电/洁净室主要按单一品类发展，即大型化工公司（如3M、杜邦）的事业部成为洁净产品的主要供应商。但我们认为，在中国，由于下游客户多、规模小，单一品类并不是最好的方式。三大模块（清洁耗材、净化工程、清洁服务

12、）协同形成品牌，更适合中国发展。2、受益于下游需求增加和行业快速发展现阶段，我国正处于产业升级和全球精加工企业产能向中国转移阶段，电子、半导体、光电、生物制药、医疗健康等下游客户集中的行业实现快速发展。中长期来看，在相关下游行业企业数量增加、下游企业技术进步、国家实施GMP认证等综合作用下，下游行业生产环境要求不断提高，对防静电/洁净室耗材和服务的需求增加。应用将越来越广泛。随着新型防静电/无尘室的投入使用和原有客户需求的增加，中国将成为全球防静电/无尘室市场增长最快的国家之一。预计2011年行业规模将达到760亿元，同比增长29%。(1) 半导体、微电子、光电子防静电是半导体和微电子行业不可

13、或缺的工艺要求。随着集成度的提高，集成电路的绝缘层变得越来越薄。 CD约为0.1m的CMOS的相应击穿电压约为80至100V。随着45nm甚至22nm工艺的应用，击穿电压只有10V左右，远小于集成电路在生产、运输、储存等过程中产生的静电电压，可能导致器件击穿（或）软击穿，使其失效或严重影响产品可靠性。于是，防静电行业应运而生。根据惠普对半导体、光电和电子行业静电防护投资的研究发现，静电防护每投入1美元，就可以减少9美元的损失。中国电子产业的更加精细化发展带来了更加清洁的需求。洁净室为精密制造提供了必不可少的环境。洁净室的等级一般以洁净度来衡量。比如洁净度等级10，就是说一立方英尺空间中直径大于

14、0.5微米的尘埃颗粒数为10个，洁净度越低，要求越高。一般TFT、线路板、IC制造行业要求洁净度为10级；而希捷、日立等硬盘行业清洁度为100级。中国近年来也大力发展面板产业，先后建设了多条投资规模上千亿的高世代面板生产线，不仅带动了国内面板产能的规模化，也带动了面板产业链的整体发展。 、洁净室等带来巨大的需求。中国电子信息产业的快速发展促进了防静电/洁净室的投资。 2011年，我国电子信息产业实现销售收入9.3万亿元，增长20%以上。手机、电脑、彩电等主要产品产量分别达到11.3亿台、3.2亿台和1.2亿台，同比增长13.5%、30.3%和3.4%，占比70.6% ，分别占全球出货量的 90

15、.6% 和 48.8%。 %，世界第一。集成电路产量719.6亿片，同比增长10.3%。 2011年1-11月，电子信息产业完成500万元以上固定资产投资8183亿元，同比增长56%，高于工业投资29.2个百分点；新开工项目6523个，同比增长59.1%，与去年同期相比有所逆转。下降的情况。其中，电子元器件、信息机电和信息化工制造行业新开工项目增长55%以上，占全行业的70%。预计2011年全国电子信息产业对防静电/洁净室的需求将达到298亿元，同比增长30% 。（2）医疗、制药及设备领域政府加大医疗卫生投入，有利于推动医院洁净室的普及。不同等级的洁净手术室适用于不同的手术周边。一级特级洁净手

16、术室（洁净度100级）适用于关节置换手术、器官移植及脑外科、心脏外科、妇科等无菌手术； 级标准洁净手术室（洁净度1000级）适用于脑外科、整形外科、泌尿外科、肝胆胰外科、骨科和普外科一类的无菌手术；三级普通洁净手术室适用于妇产科、普外科等手术。截至2007年底，我国县级以上医院19847家，其中一级、二级标准手术室不足3000家，患病率不足20%。随着人们对医疗保健需求的提高，医院对洁净室的需求量很大。新版GMP （药品生产质量管理条例（ 2010年修订） ）带来了药厂提高洁净度的新浪潮。 “GMP”是英文Good Manufacturing Practice的缩写，即“Good Manufa

17、cturing Standards”。 GMP是适用于制药、食品等行业的强制性标准。新版GMP与1998版的主要区别在于：在硬件方面，对无菌制剂企业的要求有了很大的提高，更加强调了生产过程中的无菌和净化要求。在生产环境方面，新版GMP将药品生产所需的洁净区划分为A、B、C、D四个等级，并引入动态连续监控，即生产过程中的检测。新版GMP预计带来2000亿元投资。据统计，截至2005年3月，有1112家制药企业因不符合1998版GMP法规要求而被关闭，全国共有3959家生产企业通过，但投入更多。超过1500亿元人民币。国家食品药品监督管理局药品安全监管司相关负责人表示，预计新规实施后，全国将至少关

18、停500家经营薄弱的中小企业，同时其他企业只需要在硬件上投入2000亿到3000亿元就可以符合新规。 . “十二五”期间，完成国家药品生产企业100%执行新版GMP的工作目标，逐步达到国际先进的药品生产监管水平。公司目前主要为客户提供高端防静电/无尘室产品和服务。中长期来看，在我国宏观经济持续发展、GDP持续增长的背景下，公司产品和服务的主要下游产业将保持增长，市场需求扩大的趋势不会改变在短期内。3、竞争优势我们认为公司的竞争优势体现在以下三个方面：快速的服务能力，带来大客户的优势；商业模式创新，产品+工程+服务三位一体协调发展；强大的产品开发能力。1. 围绕客户部署销售网点，具备快速服务能力

19、快速服务能力帮助企业在与外资的竞争中取胜。国外防静电/洁净室企业具有规模大、技术实力强的优势，也占据了中国大部分的中高端市场。对于以新纶科技为代表的国内厂商来说，只有加强服务，尤其是快速响应客户需求的能力，才能在竞争中获得一席之地。为加快响应速度，公司建立了完善的销售服务网络体系。围绕公司主要下游产业的全国布局，已在全国主要城市建立了两个生产、储运基地（基地即将建成）和246个办事处。 ，销售网点数量为全国同行业之最。公司已基本形成辐射长三角、珠三角、环渤海湾的庞大销售网络，可为各大市场区域的客户提供快捷有效的贴身服务。此外，公司还积极开拓海外市场，并在马来西亚、泰国、新加坡、印度、菲律宾等地

20、设立了经销机构。稳定的客户资源进一步巩固了公司在行业中的优势地位。从客户行业划分来看，目前主要销售目标是半导体行业，占销售收入的30-40%；其次是电子、光电、精密仪器、军工、航空航天、光纤、生物制药等行业，各占销售收入的5-10%的30%。公司目前拥有近千名客户，每年以20%的速度增长。主要客户包括：爱普生、索尼、比亚迪、LG、中兴、华为、佳能、飞利浦、奥林巴斯、欧姆龙、英飞凌、日立、松下、三星、IBM等知名企业。从规模和行业地位来看，公司客户均为相关行业的大中型龙头企业，因此对防静电/洁净室产品和服务的品质和整体解决方案能力有更高的要求。能够为他们提供防静电/洁净室整体解决方案的本土企业寥

21、寥无几。随着客户在中国加大生产力度，对公司产品和服务的相应需求稳步增长。2、商业模式：提供产品+工程+服务的综合解决方案公司是国内少数能够提供综合解决方案的公司之一。我国虽然有5000多家行业相关企业，但多为客户单一、产品单一、区域布局的小企业，而与新纶类似的规模企业，如净化，主要集中在在净化设备工程领域，天华主要以耗材和清洗服务为主，未能实现三者的结合。公司的经营模式与国外不同。外企一般分工，发展单一品类。比如杜邦、美国3M、日本ASAHI等公司主要提供洁净室耗材，而美国AAF、Fitya主要提供净化设备。这主要是因为国外市场法规和标准比较强，下游客户对防静电/洁净室的需求比较肯定。单一品类

22、的商业模式适合这个成熟的市场。我们认为，中国下游客户整体规模较小，对防静电/洁净室的需求是多元化的。而且，由于缺乏相关的法规和标准，整个行业不像国外市场那么规范，所以可以在产品之外进行更多的规范。很多为客户提供增值服务的企业，即能够提供产品+工程+服务三位一体综合解决方案的企业，会更受到客户的认可。具体来说，由于公司不仅可以提供产品，还可以提供工程和后续保洁服务，公司可以多角度开发新客户，深入挖掘老客户的新需求。独特的商业模式为公司带来了良好的市场意识和竞争力。随着公司“推拉式”供应链体系的逐步建立，公司客户网络将更加完善和紧密，销售能力将进一步增强。近年来，公司营收增速超过行业增速，市场占有

23、率不断提升，体现了公司商业模式在州内的成功。3、强大的产品开发实力公司高度重视研发，多年来研发投入不断加大。对研发人员有多种激励措施，措施到位。研发人员不仅起薪高，而且一旦他们负责的研发项目产业化，还可以根据产品效益进行委托。技术优势使公司主要客户群属于行业高端客户，具备与国际厂商产品直接竞争的能力。公司高度重视技术研发，在防静电、防尘面料和导电纱制造技术开发方面保持领先地位。公司项目“碳包覆功能高分子材料研究”为“市高新技术项目”。四、业务结构优化带来可持续发展动力一、产能释放与高端产品2012年主要看产能释放IPO募资项目于2011年底完成投产，是2012年业绩增长的主要动力。此次IPO募

24、资项目，大大提高了实验室耗材的生产能力。防静电无尘工作服生产能力从每年135万件提高到260万件，防静电无尘鞋生产能力从每年147万双提高。无尘湿巾、净化口罩、鞋套等其他产品产能大幅提升至657万双/年。公司产品目前供不应求，产能释放有利于业绩增长。高端产品是后续观点产业园、防静电包装材料等计划投资建设项目的实施，不仅增加了超细纤维湿巾、不干胶PE保护膜等高端产品的产能，还增加了净化项目的实施能力和超清洁的清洁服务。我们看好防静电包装材料将带来的新增长点。防静电PE保护膜具有良好的防尘、防静电性能，主要用于电子、微电子等行业的产品包装。目前，我国低端保护膜产能相对较强，而中高端防静电包装材料产

25、能相对薄弱，大多依赖进口成品膜进行裁切和销售。中高端市场主要被国三智实业有限公司、明尼达矿业制造公司（3M）、联合技术公司（UTC）、日东电工有限公司等外资企业占据。塑料薄膜通常用作锂电池外包装的保护膜。随着手机、平板电脑等移动终端的日益普及，锂电池的市场需求一直保持高速增长。 2012年下半年，随着超极本（使用锂聚合物电池）的普及，锂电池的需求空间将进一步打开。2、下游需求旺盛，为公司创造了良好的发展环境从客户行业划分来看，目前主要销售目标是半导体行业，占销售收入的30-40%；其次是电子、光电、精密仪器、军工、航空航天、光纤、生物制药等行业，各占销售收入的5-10%的30%。综合来看，公司

26、下游主要集中在电子信息和食品卫生两个领域。我们分别从股市和2012年下游电子热潮的兴起两个维度进行分析。庞大的股市2010年，我国电子信息产业规模为6.4万亿元。 “十二五”规划目标是2015年超过10万亿元，年均增长10%。电子信息产业规模的扩大，需要相应增加固定资产投资，而防静电/洁净室产品和净化工程的投资是其中的重要组成部分。据国家统计局数据，2010年我国电子元器件行业固定资产投资2211亿元，电子器件行业固定资产投资5063亿元，合计7274亿元;固定投资增长最快，2010年达到2735亿元，增长48%。2011年，我国手机、电脑、彩电产量分别达到11.3亿部、3.2亿部和1.2亿部

27、，占全球出货量的70.6%、90.6%和48.8%，位居世界第一。我国电子产品的巨大产量为防静电包装材料提供了相当大的下游市场空间。 2011年1-8月，我国锂电池产量18.16亿只，同比增长17.06%。从下游来看，2011年全球手机销量达到17.7亿部，同比增长11%，增速较去年有所回落。增加。电子行业的繁荣展望2012年，我们对宏观经济的看法相对乐观。从近期的PMI数据来看，全球经济发展的两大动力源美国和中国的PMI均在50以上，欧债危机也呈现企稳迹象。宏观经济稳定性向好，为电子行业的繁荣创造了良好的外部环境。 2012年，我们预计电子行业景气度将见底，对防静电、无尘室耗材和服务的需求将

28、相应增加。产能有望顺利消化。从几个判断半导体景气度的领先指标来看，设备订单出货比连续4个月回升，2011年12月达到0.95，接近荣枯平衡线；而全球半导体芯片销售增速目前处于周期底部，新品发布，如ipad3、windows8和ultrabook等利好刺激，将逐步回升。从细分行业来看，智能手机行业和LED行业有望快速增长。智能手机普及率将进一步提升，2012年出货量仍将快速增长40%左右；而LED将迎来新的发展阶段，主要是因为2012年是世界主要国家禁止使用白炽灯的重要窗口期，前期LED芯片价格快速下降，经济得到了很大的改善。3.服务是长期增长动力超净清洗服务是公司未来的重点发展领域。超洁净清洗

29、是指在洁净条件下对洁净室耗材（如洁净衣物、托盘、手套等）进行清洗和烘干的过程。其经营模式是根据客户要求为客户提供标准化的超净清洗及高等级净化洁净室配套服务。超净保洁可为公司耗材销售提供后续保洁服务。通过布局超净保洁中心连锁，一方面增加增值服务收入，另一方面通过“服务带动销售”增加客户粘性。超净保洁服务市场空间大。以干净的衣服为例，为了保持清洁，每套衣服需要每周清洗两次（一套衣服洗涤50次后即报废，即生命周期为25周），成本每次保洁4-5元，按每年工作50周计算，一个工人每年需要2套干净的衣服，带来400-500元的相关保洁投资。公司12年无尘服生产能力为每年260万件，仅此一项每年可带来520-6.5亿元的清洁相关收入。据汉鼎咨询数据，2007年，国潮保洁服务市场规模达到79.16亿元。超净保洁服务可以为客户提供更多的增值服务。洁净室耗材每周需要清洗1-2次，以保证清洗效果。如果客户自建清洁中心，不仅会购买设备，增加人工，而且清洁效果差，会缩短洁净服、洁净鞋的使用寿命。公司的清洁服务不仅可以为客户节省成本（每套清洁服8-10元），还可以使耗材达到最高