前三季度中国乳制品行业营收情况、行业现金流、资产状况及价格走势分析图

1、前三季度中国乳制品行业营收情况、行业现金流、资产状况及价格走势分析图 乳制品行业：收入、利润保持稳健增长 2019 年前三季度乳制品行业收入 1047 亿元，同比增长 11%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行业收入增速分别为 15%/8%/12%。2019 年前三季度乳制品行业利润 67 亿元，同比增长 11%，其中 2019Q1/Q2/Q3 行业利润增速分别为 10%/12%/10%。2019 前三季度乳制品收入端继续维持稳健增长，收入增速季度之间略有波动，但是需求相对稳定，预计全年维持稳健；前三季度行业竞争依旧保持相对激烈，在原奶价格上涨的背景下，行业盈利增长继续保持双位数，我们认为在成

2、本上涨背景下，公司可以通过产品结构升级转嫁部分成本压力，同时上游原奶供需偏也会中期有利于乳制品行业的竞争格局改善。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 乳制品行业盈利能力：盈利能力持续稳健 2019 年前三季度乳制品行业净利率 6%，同比下降 0.05pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行业净利率分别为 8%/6%/6%，分别同比变动-0.33pct/0.21pct/-0.11pct。2019 年前三季度乳制品行业毛利率 36%，同比下降 0.43pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行业毛利率分别为 38%/36%/35%，分别同比变

3、动 0.4pct/-1.21pct/-0.49pct。2019 年前三季度乳制品行业费用率 29%，同比下降 0.05pct,其中 2019Q1/Q2/Q3 行业费用率分别为 28%/30%/28%， 分别同比变动-0.21pct/-0.65pct/-0.28pct。2019Q1/Q2/Q3 行业毛销差分别为 15%/12%/12%，Q2和 Q3 分别较去年同期提升 0.3%和 1.1%，前三季度龙头伊利的毛销差同比提升 1.02pct 至 14.2%，继续引领行业盈利能力的提升。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 乳制品行业现金流及资产状

4、况： Q3 现金流净额回升，资产周转良性 2019 年 Q3 乳制品行业经营性现金流净额为 39.74 亿元，同比增加 15.56%，其中流入411.71 亿元，同比增加 8.34%，流出 371.96 亿元，同比增加 7.62%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 乳制品行业 2019 年 Q3 末货币资金 170.02 亿元，同比减少 17%，环比 Q2 末减少 21%；2019 年 Q3 末应收账款 67.99 亿元，同比增加 26%，环比 Q2 末减少 4%； 2019 年 Q3末预收账款 43.9 亿元，同比减少 10%，环比 Q2 末增加 7%； 2

5、019 年 Q3 末存货 87.63亿元，同比增加 27%，环比 Q2 末减少 9%。2019 年 Q1 末、 Q2 末、 Q3 末乳制品行业资产负债率分别为 52%， 53%， 55%。乳制品行业的资金周转、资产运营较平稳，整体负债率良性。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理 乳制品零售价变化 2019 年 11 月 1 日牛奶零售价 12.23 元/公斤，同比上升 5.1%。酸奶价格 15.37 元/公斤，同比上升 6.5%。奶粉：2019 年 11 月 1 日国产婴幼儿奶粉价格 194.7 元/公斤，同比上升 6.3%；国外婴幼儿奶粉价格 241.26 元/公斤，同比上升 5.5%。数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理数据来源：公开资料整理