证券投资中的财务分析运用研究

1、证券投资中的财务分析运用研究摘要：随着国家政策面逐渐回暖，投资者信心日渐恢复，a股价值逐渐凸显的情况下，无视价值投资理念而盲目的追涨杀跌必将被市场所抛弃，着重讨论当前价值投资中的财务分析方面所存在的问题并提出了一些相应的解决措施，在一定程度上为投资者在a股市场上进展投资指明航向。关键词：财务分析；价值投资；上市公司1当前财务分析指标体系1.1偿债才能分析指标偿债才能是指归还到期债务的才能，包括短期和长期偿债才能。上市公司的偿债才能取决于两点：一是公司资产的变现速度，变现速度越快，偿债才能越强；二是公司可以转化为偿债资产的数量，这一数量越大，说明偿债才能越强。主要包括：流动比率，速动比率，资产负

2、债率，产权比率。1.2营运才能分析指标营运才能是指通过上市公司消费经营资金周转速度的有关指标所反映出来的资金利用的效率，说明公司管理人员经营管理、运用资金的才能。消费经营资金周转的速度越快，说明资金利用的效果越好效率越高，公司管理团队的经营才能越强。营运才能分析包括应收账款流动资产周转情况分析、流动资产和固定资产周转情况分析以及总资产周转情况分析。主要包括：应收账款周转率，流动资产和固定资产周转率，总资产周转率。1.3盈利才能分析指标盈利才能是指企业获取利润的才能，是上市公司经营业绩和管理效能的集中表现，主要取决于上市公司实现的销售收入和发生的费用与本钱等因素。可从企业盈利才能一般分析和股份公

3、司税后利润分析两方面来研究。主要包括：销售利润率、本钱费用利润率，资产总额利润率、资本金利润率、股东权益利润率。1.4可持续性开展才能分析指标开展才能运用动态数据资料来反映上市公司将来年度的开展前景及潜力，概括了盈利才能、管理效率和偿债才能，是上市公司实力的综合表达。主要包括：净利润增长率，净资产增长率，可持续增长率。2在实际分析运用中存在着的一些问题2.1假设前提存在的缺陷流动比率、速动比率和资产负债率是反映企业偿债才能的主要指标，但这些指标是以企业清算为前提的，主要着眼于企业资产的账面价值而无视了企业的融资才能及企业因经营而增加的偿债才能，或者说这些指标都是以一种静态的目光看企业的偿债才能

4、的。另外，在速动比率指标的计算中假设企业的应付账款的偿债才能比存货的偿债才能强，有时实际情况并非如此，因为有些应付账款需要几年的时间才能收回，有些甚至根本不能收回。2.2指标的定义缺乏统一性许多财务指标本身并不能说明什么问题，例如，某企业的净资产收益率为10%，或者某企业的主营业务收入1000万元，这些指标并不能说明企业的什么问题，而只有通过与别的企业比拟横向比拟或和自己的历史情况进展比拟纵向比拟才能反映企业目前的财务状况或者经营状况。也就是说财务指标必须具有很强的可比性，而可比性的前提指标的定义必须统一。例如，主营业务利润率是用利润除以主营业务收入净额得到的，而企业的利润至少有主营业务利润、

5、营业利润、利润总额和净利润等形式，到底应该采用哪种利润却并未有统一的界定，这使得主营业务利润率缺乏统一性。2.3绝对指标与相对指标被割裂绝对指标和相对指标各有优劣，而在理论中，财务分析往往将绝对指标与相对指标割裂开来，并过分重视相对指标而无视绝对指标。而实际上，有些绝对指标是非常重要的，例如：主营业务收入净额、净资产、净利润等，其中主营业务收入净额可以分析一个企业的销售规模，净资产可以反映该企业的资产规模，净利润可以反映该企业的获利才能。这些问题对分析企业的财务状况是非常重要的，所以在进展财务分析时，最好将绝对指标和相对指标结合起来，更加全面地反映企业的财务状况。假如我们只知道某企业的主营业务

6、利润率为30%，就不能对该企业的盈利才能和经营规模有很深的理解，但假如同时知道了该企业的主营业务收入为10000万元时，就会对该企业的盈利才能和经营规模有了比拟详细的理解。2.4财务指标没有反映其内容构造财务指标是由各种数字表达的，但这些数字往往只是反映了该企业有关工程的外表现象，对于数字背后的真实情况是很难知道。例如：应收账款这一常指标，在报表中告诉我们的只是一个总数，到底有多少是刚刚发生的，有多少已经逾期，更重要的是有多少是难以收回的，企业外的人是无从知道的，而这些对于分析该企业的应收账款的质量具有重要的影响。2.5财务指标容易被内部人控制由于目前会计制度采取权责发生制的根本原那么，内部人

7、可以利用这一制度虚构某些交易与事项，从而到达内部人希望到达的财务数据，于是各种操纵财务指标的现象便应运而生了。在我国目前上市公司中严重地存在这种现象，几乎使人们丧失了对股票市场的信心。3应对之策3.1纯熟运用财务报告信息的组合分析方法上市公司公布的财务报告中有多种不同类型的信息，投资者应该对各种信息进展组合分析，而不能停留在单项信息或主要财务指标数值外表上。财务报告信息组合分析方法的重点主要有:1数值与经营相结合。财务报表只对企业的经营成果作出综合的反映，仅从财务指标数值上无法看出企业经营的详细情况，这些数值本身的意义是有限的。只有详细分析董事会报告及其他信息来源中与该企业经营情况有关的信息之

8、后，把经营情况与财务指标结合起来分析，才能对财务报表数据作出更深层次的理解。2总数与构造相结合。财务报表中的数据都是汇总数据，要理解这些数据的详细内容，必须详细分析会计报表附注中的细分内容，这样才不会被汇总数据外表所蒙蔽。比方，从债权资产的工程构造和账龄构造，可以分析其质量状况；根据投资工程的构成与变化可以分析各投资工程的真实价值。此外，指标与指标之间的关系也非常重要。比方，应收账款与营业收入的关系，存货总额与消费、销售本钱的关系，每股收益与每股现金流量的关系等，都可以对企业的真实经营状况和实际盈利才能作出有力的说明。3增减与同化相结合。财务指标的增减变化隐含着非常重要的意义，但是，假如不对财

9、务指标数据的可比性进展分析，就很容易被数据的变化所误导。除了企业的经营好坏会影响财务指标的增减外，会计政策的变化、正常经营业务之外的偶尔事件的发生都会使财务指标数值产生影响。因此，在分析财务指标的增减变化时，必须充分考虑其可比性。4亮点与隐患相结合。上市公司公布的主要财务指标如每股收益、净资产收益率等，可以在一定程度上被人为操纵。有时，它们可能被做成一个耀眼的亮点，但是，假如深化分析下去，就很可能会发生后面有陷阱。因此，在对上市公司的进展财务分析时，一定要注意看它是否有陷阱或隐患。比方，也许一家上市公司的每股收益很高，但是它却没有相应的现金流量配合，这样的“高盈利程度是不太可靠的。又比方，也许

10、某家上市公司外表的现金流量很好，但是这种“面子却是建立在重大承诺的根底上，这就隐含着极大的风险。3.2运用超数据的财务分析技术推断企业的开展前景投资面向将来，因此，财务分析的关键在于正确判断公司盈利才能的稳定性和增长性。只有其利润可以稳定增长的企业才有投资价值。财务分析不能只停留在数据外表，而要透过财务报表数据看到公司的资产质量、经营状况、盈利才能，并准确把握其开展趋势。1从收入的构造及变化趋势分析企业主营业务的稳定性与成长性。营业收入的主要构成工程反映了企业的主营业务状况。假如企业主营业务突出，那么其营业收入必然由主营业务收入占据最重要的地位。假如企业的收入构成与上年比有较大的不同，那么反映

11、了公司主营业务发生了变化。主营业务的盈利才能直接决定着公司的整体盈利程度的上下。2从资产工程的构成分析企业资产的实际质量和真实价值。公司资产的盈利才能与真实价值直接决定着该公司的投资价值。但是，仅从财务报表的汇总数据上却无法看出公司资产的实际盈利才能与价值。比方，帐面本钱价为500万元的库存材料，由于质量不同、库龄不同，其盈利才能与可变现价值可能大于或小于500万元。从财务报表附注中可以清楚地看到各类资产的主要构成情况及帐龄构造，甚至还可以看到一些资产的技术特点和用处，这些资料为投资者分析公司资产的实际质量与真实价值提供了非常有用的信息。3公司利润的风险性分析。企业主营业务的稳定性与成长性决定了企业收人的开展变化趋势，但是，企业利润的上下却还受制于许多其它因素的影响。比方，大额损失或费用发生的可能性、历史遗留问题爆发的可能性、利润来源萎缩的可能性、偶尔事件发生的可能性等等，这些因素都会在很大程度上影响公司的利润数额，从而使公司利润预测的准确性大大降低。一般说来，公司的整体素质和经营环境对公司利润的风险性影响最大。4资产重组的可能性分析。受多方面原因的影响，我国企业界的重组现象不仅非常频繁，而且还非常复杂、多变。勿庸置疑，无论对经营陷入困境的企业，还是对经营良好的企业，为了争取更好的开展时机和更大的开展空间，进展本质性的资产重组都是一条不可多得的捷