CPA财务成本管理总结

1、2021 年注册会计师考试财务本钱管理复习总结第一章 财务管理概述第一节 财务管理的内容一、财务管理的内容财务管理的根本活动财务管理的内容一、根本框架财务管理的根本活动财务管理的内容投资活动筹资活动股利分配长期投资长期投资管理、9短期投资1415短期筹资长期筹资长期筹资管理 1013利润留存决策内部筹资上图为财务管理的主要活动的结构图，即投资活动，筹资活动和营运资本管理。教材的第一章至第十五章均属于财务管理的内容,其根本的架构就是依照上述的财务管理活动来安排的。特征投资的主体是企业是的投资不属于解释1企业投资是直接投资，作为投资人在投资以后继续控制实物资产，因此可以直接控制投资回报。2个人或专

2、业投资机构是把现金投资于企业，作为企业的债权人和股东，在投资以后不直接控制经营性资产，因此只能经过契约或更换代理人间接控制投资回报。投资的关于象是长期经营及金融资产投资投资的目的是获取经营1经营性资产投资有别于金融资产投资也称证券投 组合原那么。2经营性资产投资的关于象，囊括固定资产和流动资产两1长期投资的目的不是获取固定资产的再出售收益，而是要使用这些固定资产，属于经营投资。2投资于其他公司，主要目的是控制其经营和资产以增加本企业的价值，而主要不是获取股利。所以公司关于于子公司的股权投资以及非子公司控股权的投资也属于经营性投资。10121213 章和股利分配决策11 章。长期债务资金和权益资

3、金的特定组合，称为资本结构。资本结构决策是最重要的筹资决策。1415二、各种企业组织形式的特点优点缺陷1业主关于企业债务承当无限责个人独资企业1创立容易；2维持个人独资企业的固定本钱较低；3不需要交纳企业所得税。任；2的寿命。3于经营。些区别。与个人独资企业类似，只是程度有合伙企业些区别。1无限存续；1合伙人关于企业债务须承当无限连带责任。2企业的存续年限取决于合伙人卖出所持有的份额或死亡。12组建公司本钱高；公司制企业2容易转让一切权；3有限债务责任。3存在代理问题经营者和一切者分开以后，经营者成为代理 能为了自身利益而伤害委托人的利益。利益。三、财务管理的职能了解决策、方案、控制第二节财务

4、管理的目标一、财务管理目标概述一利润最大化理由缺陷注意的问题利润越多企业财富增加 越多，越接近企业的目 标。1没有考虑利润的取得时间；2没有考虑所获利润和投入资本数额的关系；3没有考虑获取利润和所承当风险的关系。一个可以接受的观念。二每股收益最大化理由把企业的利润和股东投入的资本联系起来。缺陷1得的时间；2益的风险。注意的问题如果假设风险相同、每股收益取得的时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。三股东财富最大化本书观点理由股东创办企业的衡量指标注意问题1假设股东投资资本不变， 股价最大化与增加股东财富有如果企业不能为 股东财富的增加=股东权益的市场价值-股东投资资本=股东权益的市场增

5、加值同等意义。2价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的 意关系二、财务目标与经营者（一） 股东与经营者的目标冲突股东的目标股东的目标经营者目标经营者关于股东目标的背使自己财富最大化，千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标。增加报酬、增加闲暇时间、防止风险道德风险为了自己的目标，不是尽最大努力去实现企业的目标。不做什么错事，只是不十分卖力，以增加自己的闲暇时间离经营者为了自己的目标而背离股东的目标。例如，装修豪华的办逆向公室，购置高档汽车等；借口工作需要乱花股东的钱；或者蓄选择压低股票价格，自己借款买回，导致股东财富受损。防止经营者背离股东目标的方式监督鼓励最正确的解决方法三、财

6、务目标与债权人债权人目标与股东冲突的表现协调方法股东不经债权人的同意投资于比债 到期时收回本金， 权人预期风险更高的新工程；不征并且获得约定的利债权人的同意而指使管理当局发行 息收入。新债，致使旧债券的价值下降，使债权人蒙受损失。四、财务目标与利益相关者略五、财务目标与社会责任在借款合同中参加限制性条款 (规则资金的用途、规则不得发行新债或限制发行新债的数额)、拒绝进一步合作不再提供新的借款或收回借款社会责任的含义关于于合同利益相关者的社会责任关于于非合同利益相关者的社会责任协调应注意的问题是指企业关于于超出法律和公司治理规则的关于利益相关者最低限度义务之外的、属于道德范畴的责任。1劳动合同之

7、外员工的福利；2改善工作条件；3尊重员工的利益、人格和习俗；4友善关于待供给商；5就业政策(例如优惠少数民族、不轻易裁减员工等)。1环境保护:例如使排污标准降低至法定标准之下，节约能源等；2产品平安:例如即使消费者使用不当也不会构成危险等；3市场营销:例如广告具有高尚情趣、不在某些市场销售自己的产品等；4等。1是相关的。展。第三节金融市场一、金融资产一金融资产的概念金融资产是经济开展到一定阶段的产物，是人们拥有生产经营资产、分享其收益的一切权凭证。二金融资产的特点金融资产的特点流动性解释一般说来，金融资产的流动性比实物资产强。人为的可分性金融资产金融资产的特点流动性解释一般说来，金融资产的流动

8、性比实物资产强。人为的可分性金融资产可以人为设定最小的交换单位交换单位实物资产单位由其物理特征决定不可以人为划分人为的期限性至最终支付的时间长度金融资产期期限，或者说事先规则其期限为无限长实物资产名义价值不变性金融资产名义价值不变，而按购置力衡量的价值下降通货膨胀实物资产名义价值上升，而按购置力衡量的价值不变三金融资产的种类按其收益的特征分种类特点固定收益证券指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。收益多少不确定，要看公司经营业绩和公司净资产价值；权益证券风险高于固定收益证券。衍生品的价值依赖于其他证券衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具根据公司理财的原那么，企业不应依靠衍

9、生证券投机获利二、资金提供者和资金需求者种类种类不以金融交易为主业的主体特点主要构居民企业要点参与交易的目的是调节自身的资金余缺他们之间的交易称为直接金融交易主要方式是发行股票或债券有时也会成为住宅和汽车等消费贷款的借款人，但在总体上看，居民总是净储蓄者，是金融市场最主要的资金提供者是金融市场上最大的资金需求者。成成政府特点体政府经常是资金需求者。充当金融交易的媒介经过金融中介实现资金转移的交易称为是间接金融交易银行、证券公司等金融机构构成三、金融中介机构种类银行非银行 特点存 款 性 金融机构非存款性金融机构主要形式用社等。保险公司、养老基金、金融公司、共通基金、证券市场机构等。四、金融市场

10、的类型分类标准分类货币市场按交易证券的特征不同资本市场特点短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年。货币市场工具囊括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它囊括两个局部：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具囊括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。依照证券的索偿权不同依照所交易证券是初次发行还是已经债务市场交易的关于象是债务凭证。股权市场交易的关于象是股票。也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。发行依照发行依照交场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易一切固定的场所，固定的交易时间和

11、标准的交易规那么。易程序场外交易市场没有固定场所，而由很多拥有证券的交易商诀别进行。五、金融市场的功能功能资金融通风险分配价格发现解释金融市场的根本功能是融通资金。它提供一个场所，将资金提供者手中的富余资金转移到那些资金需求者手中。将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者。金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金融资产要求的报酬率。每一种证券的价格可以反映发行人的经营状况和开展前景。调节经济节约信息本钱政府的货币政策工具主要有三：公开市场操作、调整贴现率、改变存款准备金率。央行的货币政策的根本目的不止一项，通常囊括高度就业、经济增长、物价稳定、利率稳定、金融

12、市场稳定和外汇市场稳定等。完备的金融市场提供了广泛的信息，可以节约寻找资金投资关于象的本钱和评估金融资产投资价值的本钱。第二章财务报表分析第一节财务分析概述一、财务报表分析的方法一 比拟分析法1比拟分析法的分析框架1与本公司历史比，即不同时期210 年指标相比，也称“趋势分析。2与同类公司比，即与行业平均数或竞争关于手比拟，也称“横向比拟。3与方案预算比，即实际执行结果与方案指标比拟，也称“预算差异分析。2比拟的内容1比拟会计要素的总量2比拟结构百分比3比拟财务比率二因素分析法连环替代法和差额分析法在分析企业各项因素关于权益净利率的影响的时候经常用到。因此熟练掌握这两种方法关于解决杜邦分析模型

13、的综合题有着至关重要的作用。含义方法应用影响方向和影响程度的一种分析方法。1连环替代法设 F=ABC基数方案、上年、同行业先进水平F0=A0B0C0，实际 F1=A1B1C1基 数 ： F0=A0B0C0 AA1B0C0 BA1B1C0 CA1B1C1 2即为A 因素变动关于F3即为B 因素变动关于F4即为C 因素变动关于F2简化的差额分析法A 因素变动关于FA1-A0B0C0B 因素变动关于FB1-B0C 因素变动关于FC1-C01确定分析关于象，即确定需要分析的财务指标，比拟其实际数额和标准数额如上年实际数额，并且计算两者的差额；分析步骤2确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成进

14、程建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；3确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；序；4顺序计算各驱动因素脱离标准的差异关于财务指标的影响。第二节 财务比率分析本节为财务分析章节的首个重点，掌握一切公式及比率的解读。同时关切表外因素的影响。一、短期偿债能力比率分析角度内分析角度内容含义可偿债资产的存量：资产负债表中列示流动资产年末余额。短期债务的存量：资产负债表列示的流动负债年末余额。比拟可供偿债资产与债务的存量方法存量差额比拟营运资本=流动资产流动负债流动比率=某些流动资产/流动负债经营活动现金流量净额现金流量比率经营活动现金流量净额流动负与短期债务的比拟指标的具体分

15、析指标计算结论指标计算结论营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产营运资本的数额越大，财务状况越稳定。营运资本分析的缺陷营运资本是绝关于数，不便于不同企业之间比拟。实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力指标量比率评判。2流动比率分析时应注意的问题流动比率分析的局限流动比率假设全部流动资产都可以变为现金并且用于偿债3速动比率分析速动资产=流动资产-存货-一年内到期的长期负债-其他流动资产存单速动比率=速动资产/流动负债局限性：速动资产中的应收账款变现性也值得考虑。4现金比率分析现金资产囊括货币资金和交易性金融资产。现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债5现金流量比率现金流量比率经

16、营活动现金流量净额流动负债净额四影响短期偿债能力的其他因素表外因素增强短期偿债能力的因素降低短期偿债能力的因素二、长期偿债能力比率(1)； (2)(3)偿债能力的声誉。(1)与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且且可能发生，就应在评判偿债能力时给予关切； (2)经营租赁合同中许诺的付款，很可能是需要偿付的义务；(3)建造合同、长期资产购置合同中的 分阶段付款，也是一种许诺，应视同需要归还的债务。一指标计算1、关于归还债务本金的指标：负债总额资产负债率=100%资产总额非流动负债长期资本负债率=非流动负债 + 股东权益 100%产权比率负债总额股东权益 100%资产总额股东权益111 现金流

17、量债务= 经营活动现金流量净额债务总额2、关于归还债务利息的指标： 100 %利息保证倍数=息税前利润/利息费用=净利润+利息费用+所得税/利息费用利息保证倍数越大，公司拥有的归还利息的缓冲资金越多。现金流量保证倍数=经营现金流量净额/利息费用它比利润根底的利息保证倍数更可靠，因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益。二指标分析清算时关于债权人利益的保护程度。资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越平安。狭义资本结构：长期资本负债率反映企业长期资本结构。2 指标的分析产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形，它和资产负债率的性质一样；还说明权益净利率的风险上下，与盈利能力有关。现金流量债

18、务比：是指经营活动现金流量净额与债务总额的比率。三影响长期偿债能力的其他因素表外因素因 素 长期租赁解释当企业的经营租赁量比拟大、期限比拟长或具有经常性时，就形成了一种长期性融资现金流量债务比现金流量债务比= 经营活动现金流量净额 100%债务担保债务担保在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。= 营活响企业的偿债能力，因此在评判企业长期100%潜在影响。三、营运能力比率衡量资产的运营能力一计算特点资产周转次数=周转额/资产资产周转天数=365/资产周转次数资产与收入比=资产/销售收入二具体指标指标应收账款周转率存货周转率如果是为了系统分析各项资产的周转情况

19、应当使用销售收入；如果是为了评判企业的存货管理能力，那么应该使用销售本钱流动资产周转率营运资本周转率非流动资产周转率公式应收账款周转次数应收账款周转天数=365/应收账款与收入比存货周转次数=销售收入存货，或者销售本钱存货存货周转天数=365销售收入存货，或者365销售本钱 存货存货与收入比=存货销售收入流动资产周转次数=销售收入流动资产流动资产周转天数=365销售收入流动资产=365流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产销售收入营运资本周转次数=销售收入营运资本营运资本周转天数=365销售收入营运资本=365营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本销售收入非流动资产周转次数=销售收入非

20、流动资产非流动资产周转天数=365销售收入非流动资产=365非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产销售收入总资产周转次数=销售收入总资产总资产周转率总资产周转天数=365销售收总资产=365总资产周转次资产与收入比总资产销售收=1/总资产周转次数三指标分析应注意的问题指标计算应注意的问题指标计算应注意的问题应收账款周转次数=销售收入应收账款应收账款周转天数=365/应收账款 款销售收入指标计算存货周转次数=销售收入存货存货周转天数=365销售收入存货存货与收入比=存货销售收入赊销比例问题。年末余额的可靠性问题减值准备问题票据周转率不是越少越好6.应收账款分析应与销售额分析、现金分析联

21、系起来。应注意的问题1. 短期偿债能力销售收入计算 存货管理销 售本钱关切一下这个问题不是越短越好。存货过多会浪费资金，存货过少不能满足流转需要，在特定的生产经营条件下存在一个最正确的存货水平，所以存货不是越少越好。应注意应付款项、存货和应收账款或销售之间的关系。和低值易耗品之间的比例关系。产。标，不使用“资产周转次数。关系公式总资产周转天数=各项资产周转天数关系公式总资产周转天数=各项资产周转天数总资产与销售收入比=各项资产与销售收入比指标及计算驱动因素分析销售利润率的变动，是由利润表的各个工程金额变动引销售净利率指标及计算驱动因素分析销售利润率的变动，是由利润表的各个工程金额变动引销售净利

22、率=净利润销售收入起的。金额变动分析、结构比率分析总资产净利率净利润总资产=销售净利率总资产周转次权益净利率=净利润股东权益杜邦分析体系五、市价比率一指标计算净收益净资产股数净收益净资产股数每股收益流通在外普通股加权平均股数每股净资产每股账面价值=普通股股东权益流通在外普通股数=一切者权益-优先股权益/流通在外普通股数【提示】优先股权益=优先股的清算价股价市盈率=每股市价/每股收益市净率=每股市价/每股净资产销售收入值+全部拖欠的股利每股销售收入=销售收入流通在外普通股加权平均股数市销率收入乘数=每股市价每股销售收入六、杜邦分析体系的财务状况作出分析。同时熟练掌握根据改良杜邦模型改编的财务报表

23、净利润权益净利率净利润权益净利率=一切者权益X资产资产净利率净利润资产X权益乘数资产一切者权益X销售收入净利润销售收入销售净利率X销售收入资产资产周转率杜邦体系的核心公式权益净利率=资产净利率权益乘数 权益净利率=销售净利率资产周转率权益乘数二杜邦财务分析体系的应用分析方法：因素分析法。连环替代法或者差额分析法务必掌握 =14.17%=4.533%上年权益净利率 18.18%=5.614% 权益净利率变动=-4.01%依照连环替代法分析各因素变动关于权益净利率变动的影响程度：1基数：上年权益净利率=5.614%1.9091=18.18%2替代销售净利率按本年销售净利率计算的上年权益净利率=4.

24、533%1.9091=14.68% 销售净利率变动的影响2-1=14.68%-18.18%=-3.5%3替代总资产周转次数按本年销售净利率、总资产周转次数计算的上年权益净利率=4.533%1.9091=12.98% 总资产周转次数变动的影响3-2=12.98%-14.68%=-1.7%4替代财务杠杆：本年权益净利率=4.533%2.0833=14.17%财务杠杆变动的影响4-3=14.17%-12.98%=1.19%三局限性，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。没有区分经营活动损益和金融活动损益。没有区分金融负债与经营负债。第三节管理用财务报表分析一、管理用财务报表一财务管理关于企业活动的分

25、类经营活动企业活动销售商品或提供劳务等营业活动与营业活动有关的生产性资产投资活动企业在产品和要素市场上进行金融活动筹资活动以及多余资金的利在资本市场上进行图2-2强调一下两个点：1现金流量表经营活动 含义不同2增加股东财富利用闲置资金的金融资产分开考察，需融损益，在现金流量表中要区分经营现金流量和金融现金流量。二管理用资产负债表1.应明确的两个问题：问题说明企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。例 1要明确企业从事的是什么业务2经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。区分经营资产和金融资产1含义因为它们经营的主要业务是销售商品或提供劳务，

26、而不是金融业务；关于于银行等金融企业来说，贷给别人或吸收别人的款项是经营性资产和负债，因为这是它们经营的主要业务。划分经营资产(负债)和金融资产(负债)的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。不可以把经营资产形成的收益归为金融损益，也不可以把金融负债形成的费用归为经营损益。经营性资产和负债，是指在销售商品或提供劳务的进程中涉及的资产和负债。产和负债。2区分标志经营活动所需要的的闲置资金利用方式。容易混淆的工程：一般考试的时候关于于不易区分的工程会指定究竟属于金融工程还是经营工程1币资金全部货币资金经营货币资金销售百分比推算经营活动需要的货币资金额， 金融资产。在编制管理用资产负债表时，考

27、试会明确说出采用哪一种处理方法2短期应收票据如果是以市场利率计息的投资，属于金融资产；如果是无息应收票据， 应归入经营资产。3短期权益性投资属于金融资产；长期权益性投资属于经营资产。(4)“应收利息是金融工程。5应收股利：长期权益性投资的应收股利属于经营资产；短期权益性投资已经划分为金融工程形成的应收股利，属于金融资产。区分经营负债和金融负债有利息的负债就是金融负债，没有利息的负债就是经营负债。不容易识别的工程：1短期应付票据：如果是以市场利率计息的，属于金融负债；如果是无息应付票据，应归入经营负债。2优先股。从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债。3“应付利息负债，属于普通股的属于经营负债

28、。4长期应付款。融资租赁引起的长期应付款属于金融负债，经营活动引起的长期应付款应属于经营负债。根据上述概念，重新编制的管理用资产负债表金融负债金融负债金融负债负债与金融调整资产经营资产经营负债减：经营资产 金融资产权益一切者权益一切者金融资产减：经营负债权益净经营资产净经营资产净负债+一切者权益经营营运资本经营性流动资产减：经营性流动负债金融负债减：金融资产净金融负债净负债净经营性长期资产经营性长期资产减：经营性长期负债一切者权益三管理用利润表区分经营损益和金融损益经营损益和金融损益的划分，应与资产负债表上经营资产和金融资产的划分相关于应。1财务费用。囊括利息支出(减利息收入)、汇兑损益以及相

29、关的手续费、企业发生的现 财务费用。2财务报表的“公允价值变动收益，囊括交易性金融资产、交易性金融负债和指定为 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和金融负债该工程属于金融资产价值变动形成的损益，应计入金融损益 3财长期股权投资产经营活动损益得。4财务报表的“资产减值损失中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失中获得。接合上述原那么请熟练填列下表中各项内容)管理用利润表工程工程本年金额上年金额经营损益：营业收入减：各种经营本钱费用税前经盈利润减：经盈利润所得税费用税后经营净利润(A) 金融损益：税前利息费用减:利息费

30、用减少所得税税后利息费用(B)税后净利润核计(A-B)净利润=经营损益+金融损益=税后经营净利润-税后利息费用=税前经盈利润(1-所得税税率) -利息费用(1-所得税税率)分摊的简便方法是根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。平均税率=所得税费用/利润总额四管理用现金流量表区分经营现金流量和金融现金流量流量内容指企业因销售商品或提供劳务等营业活动以及与此有关的生产性资产投资活动产生的现金流量。经营现金流量流量【提示】此处的“经营现金流量与关于外发布的“现金流量表的“经营活动产生的现金流量不同。前者囊括投资活动的现金流量，随后者不囊括投资活动产生的现金流量。指企业因筹资活动和金

31、融市场投资活动而产生的现金流量。经营现金流量实表达金流量的含义实体经营现金流量，简称实表达金流量。现金流量确实定企业实表达金流量企业实表达金流量=实表达金流量税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资营业现金毛流量从实表营业现金净流量【提示】净经营性长期资产总投资=净经营性长期资产增加+折旧与摊销经营资产总投资=经营营运资本增加+净经营性长期资产总投资从实表实表达金流量=股权现金流量+债务现金流量，其中：达金流1股权现金流量=股利-股权本钱净增加=股利-股票发行或+股票回购量的去2债务现金流量=税后利息-净债务增加或+净债务净减少向分析二、管理用财务分析体系一改良的财

32、务分析体系的核心公式权益净利率=净经营资产净利率+(净经营资产净利率-税后利息率)*净财务杠杆二权益净利率的驱动因素分解 1F各影响因素净经营资产净利率A、税后利息率B 和净财务杠杆C关于权益净利率变动的影响程度，可使用连环代替法测定。基数:F=A+A-BC0000替代A因素A+A-BC1100替代B因素A+A-BC1110替代C因素A+A-BC11112-1：由于净经营资产净利率A变动关于权益净利率的影响32B变动关于权益净利率的影响43C变动关于权益净利率的影响三杠杆奉献率分析杠杆奉献率=净经营资产净利率-税后利息率净财务杠杆本章内容非常重要,在历年的财务本钱管理考试中所占比重都比拟大,而

33、且容易和第七章接合出现综合题.建议在熟练掌握各指标运算的根底上,无比搞懂三个管理用财务报表的内涵和编制原理.同时熟悉改良杜邦分析模型的原理和连环替代法的应用.第三章长期方案与财务预测第一节长期方案(略第二节财务预测一、财务预测的意义和目的内容内容目的狭义的财务预测仅指估量企业未来的融资需求，广义的财务预测囊括编制全部的预计财务报表。123的真正目的是有助于应变。二、财务预测的方法一销售百分比法1利用会计等式确定融资需求。2具体方法有：可以根据统一的财务报表数据预计，也可以使用经过调整的管理用财务报表数据预计。2.使用经过调整的管理用财务报表数据来预计1假设前提P75各项经营资产和经营负债与销售

34、收入保持稳定的百分比。2融资顺序:P75如何筹集该资金取决于它的融资政策。通常，融资的优先顺序如下：动用现存的金融资产；增加留存收益；增加金融负债；增加股本。3根本步骤计算的各项经营资产和经营负债占销售收入的百分比 据以前假设干年度的平均数确定预计各项经营资产和经营负债；各项经营资产负债=预计销售收入各工程销售百分比计算资金总需求=预计净经营资产核计-基期净经营资产核计预计需从外部增加的资金=增加的经营资产-增加的经营负债-可以动用的金融资产-留存收益增加=增加的销售收入经营资产销售百分比 -增加销售收入经营负债销售百分比 -可以动用的金融资产-预计销售额方案销售净利率1-股利支付率二财务预测

35、的其他方法1最简单的计算机财务预测，是使用“电子表软件；2比拟复杂的预测是使用交互式财务计划模型；3最复杂的预测是使用综合数据库财务方案系统。第三节增长率与资金需求一、销售增长率与外部融资的关系一外部融资销售增长比1/销售收入增长额计算公式：P77公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增收入得到:1假设可动用金融资产为 0:外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- 1+销售增长率销售增长率方案销售净利率1-股利支付率2假设存在可供动用金融资产:用金融资产/(基期收入销售增长率)-1+销售增长率/销售增长率 方案销售净利1-股利支付率公式中的增长率指销售收入增长率。二外部融

36、资需求的敏感分析计算依据：根据增加额的计算公式。外部融资需求的影响因素：1经营资产占销售收入的比同向2经营负债占销售收入的比反向3销售增长4销售净利率在股利支付率小于 1 的情况下，反向5股利支付率在销售净利率大于 0 的情况下，同向6可动用金融资产反向那么能够增大经营资产的因素就是同向因素，能够减少净经营资产的因素就是反向因素。 而内部融资的来源无外乎销售的增长，销售净利率的增加，股利分配率的降低即留存收益 率的上升。可动用的金融资产的出现也可以视为内部融资的一个来源。那么，内部融资越 充足，企业外部融资需求就越小；反之那么越大。二、内含增长率含义：外部融资为零时的销售增长率。0，长率即可。

37、1假设金融资产为 0：0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-1+销售增长率/销售增长率预计销售净利率1-预计股利支付率2假设存在可供动用金融资产:0=经营资产的销售百分比-经营负债的销售百分比-可供动用金融资产/(基期收入销售增长率)-1+销售增长率/销售增长率 预计销售净利率1-预计股利支付率三、可持续增长率不发行新股不改变销售净利率和资产周 /二假设条件假设条件1公司销售净利率将维持当前水平，并且且可以涵盖增加债务的利息；2公司资产周转率将维持当前水平；3公司目前的资本结构是目标结构，并且且打算继续维持下去；4公司目前的利润留存率是目标留存率，并且且打算继续维持下去；5不愿意或者

38、不打算增发新股囊括股份回购， 下同。销售净利率不变资产周转率不变利润留存率不变增加的一切者权益=增加的留存收益在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。三、可持续增长率/二假设条件假设条件1公司销售净利率将维持当前水平，并且且可以涵盖增加债务的利息；2公司资产周转率将维持当前水平；3公司目前的资本结构是目标结构，并且且打算继续维持下去；4公司目前的利润留存率是目标留存率，并且且打算继续维持下去；5不愿意或者不打算增发新股囊括股份回购， 下同。销售净利率不变资产周转率不变利润留存率不变增加的一切者权益=增加的留存收益在上述假设条件成立时，销售的实际增长率与可持续增长率相等。三可持

39、续增长率的计算公式1.指标理解：可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：所以销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=一切者权益增长率因为不增发新股：一切者权益增长率=留存收益本期增加/期初股东权益即：可持续增长率=资产增长率=一切者权益增长率=资产周转率销售净利率期初权益期末总资产乘数收益留存率2根据期末股东权益计算的可持续增长率可持续增长率=利润留存率 销售净利率 权益乘数 总资产周转率1 利润留存率 销售净利率 权益乘数 总资产周转率权益净利率 利润留存率1 利润留存率4员必需事先预计并且且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。提

40、高资产周转率提高销售净利率超过局部的资金的解决方法提高财务杠杆提高利润留存率发行新股四、资产负债表比率变动情况下的增长率一规模经济二整批购置资产三预测错误导致的过量资产第四章财务估价的根底概念第一节货币的时间价值一、含义的所价值。二、利息的两种计算方式单利计息：只关于本金计算利息，各期利息相等。复利计息：既关于本金计算利息，也关于前期的利息计算利息，各期利息不同。三、资金时间价值的根本计算终值与现值1.复利终值： F=P1+in其中的1+in 被称为复利终值系数或 1 元的复利终值，用符号F/P，i，n表示。2.复利现值：P=F1+i-n其中1+i-n 称为复利现值系数，用符号P/F，i，n表

41、示。3.系数间的关系：复利现值系数P/F，i，n与复利终值系数F/P，i，n互为倒数。二年金年金的含义P94：等额、定期的系列收支。年金中收付的间隔时间不一定是 1 年，可以是半年、1 个月等等。2.年金的种类三普通年金的终值与现值1.普通年金终值普通年金现值）+A（P=A（1i11i）+A（+A（1i31i）n）其中被称为年金现值系数，记作P/A，i，n）10一次性款项终值1+in现值1+i-n10普通年金10系数间的关系10复利终值系数F/P，i，n10F/A，i，n倒数：偿债基金系数名 称10复利现值系数P/F，i，n10P/A，i，n倒数：投资回收系数系数之间的关系互为倒数复利终值系数

42、与复利现值系数普通年金终值系数与偿债基金系数P95 普通年金现值系数与投资回收系数P97四其他年金预付年金的终值和现值的计预付年方法1：互为倒数互为倒数互为倒数金终值期的普通年金终值1+i=AF/A，i，n1+i方法2：=年金额预付年金终值系数=AF/A，i，n+1-1方法 1：预付年=同期的普通年金现值1+i=AP/A，i，n1+i金现值方法2：=年金额预付年金现值系数=AP/A，i，n-1+1系数间的关系名 称数数递延年金1递延年金终值系数之间的关系1期数加 1，系数减 12预付年金终值系数=普通年金终值系数1+i1期数减 1，系数加 12预付年金现值系数=普通年金现值系数1+i结论：只与

43、连续收支期n有关，与递延期m无关。F=AF/A,i,n)2递延年金现值方法1：两次折现。递延年金现值P= A(P/A, i, P/F, i, 012345递延期m第一次有收支的前一期，本例为2，连续收支期 n本图例为 3方法 2：先加上后减去。递延年金现值P=AP/A，i，m+n-AP/A，i，m012345AAA1m3.永续年金1终值：没有2现值：二年内计息屡次时有效年利率报价利率有效年利率是指银行等金融机构提供的利率，也被称为名义利率。是指借款人每期支付的利息与借款额的比。它可以是年利率，也可以是半年利率、季度利率、每月或每日利率等。 是指按给定的期间利率每年复利m称等价年利率。【提示】当

44、每年计息一次时：有效年利率=报价利率当每年计息屡次时：有效年利率报价利率计息期利率=报价利率/每年复利次数换算公式有效年利率=1+报价利率m1m式中：m 为一年计息次数。第二节 风险和报酬请理解并且掌握书上的概念，但不要深究课本以外的内容。一、风险的概念一般概念特征财务管理 风险是预期结果的不确定性。风险不仅囊括负面效应的不确定性，还囊括正面效应的不确定性。危险专指负面效应；风险的另一局部即正面效应，可以称为“时机。与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。二、单项资产的风险和报酬一风险的衡量方法教材P104图4-7 连续型分布概率Pi：概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。利用数理统计

45、指标方差、标准差、变化系数计算公式指标假设未来收益率发生的结论假设收益率的历史数据时预期值K概率时nKii反映预计收益的平均化，期望值、均值K (Pii1K )iK =n不能直接用来衡量风险。i1K K)2i2n2n 1当预期值相同时，方差越方差 2 (Kii 1K ) pi2K K)2大，风险越大。iNi1样本标准差= (Ki K )2标准差 (K K )2 Piin1当预期值相同时，标准差越大，风险越大。i 12总体标准差= (Ki K )2N变化系数变化系数=标准差/预期值变化系数是从相关于角度观察的差异和离散程度。变化系数衡量风险不受 三、投资组合的风险和报酬数，但是其风险不是这些证券

46、风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。一证券组合的预期报酬率各种证券预期报酬率的加权平均数。pr=m rApjjj1二投资组合的风险计量1.根本公式mpm A A jkjkjk其中：m是组合内证券种类总数；A 是第j种证券在投资总额中的比例；A 是第k种证券在jk投资总额中的比例； 是第j种证券报酬率的协方差。 =r 是第jjkjkjkjkjk种证券与第k种证券报酬率之间的预期相关系数， 是第j种证券的标准差， 是第k种证券jk的标准差。1协方差的含义与确定 =r jkjkjk2相关系数确实定(X X ) Y )计算公式间的关系11r=( X X)2 Y)2r=11协方差=r jkjkjk相

47、关系数r =协方差 /jkjkjk相关系数介于区间1,1内。当相关系数为-1，表示完全负相关，说明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为+1 时，表示完全正相关，说明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为 0 表示不相关。相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少；负值那么意味着反方向变化，抵消的风险较多证券投资组合的风险衡量指标投资组合的标准差 p公式p= a 2 b 2 2ab rpab这里 a 和 b 均表示各别资产的比重与标准差的乘积，a=A;b=A1121r 代表两项资产报酬之间的相关系数；

48、A 表示投资比重。ab三种组合：3.相关结论1相关系数与组合风险之间的关系相关系数r12r =112完全正相关组合的标准差以两种证券为例p=A+Ap1122组合标准差=加权平均标准差风险分散情况 到达最大。p组合不能抵销任何风险。r =-112=|A-A|P完全负相关p1122组合可以最大程度地抵销风险。-1r 112根本负相关或根本正相关0A+Ap1122资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。3不管投资组合中两项资产之间的相关系数如何，只要投资比例不变，各项资产的期望收益率不变，那么该投资组合的期望收益率就不变。(四有效集与无效集P111图4-8投资于两种证券组合的时机集时机集需注意的结

49、论报酬率点止。有效集 理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把一切资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；无效集较低报酬率和较高的标准差。五相关系数与时机集的关系结论关系证券报酬率的相关r=1，时机集是一条直线，不具有风险分散化效应系数越小，时机集曲r股票市价，预期收益率股票投资人要求的必要报酬率；第六章资本本钱第一节资本本钱概述一、资本本钱的概念(一)资本本钱的含义含义含义一般说来，资本本钱

50、是指投资资本的时机本钱。资本本钱也称为最低期望报酬率、投资工程的取舍率、最低可接受的报酬率。时机本钱。二资本本钱的概念的两个方面我们称为公司的资本本钱；的资本本钱。二、资本本钱的用途公司的资本本钱主要用于投资决策第八章三、估量资本本钱的方法计算出加权平均值。加权平均资本本钱的计算公式为：WACC n K Wjjj 1式 中 ： WACCK 第jjW 第jjn表示不同种类的筹资。第二节普通股本钱一、资本资产定价模型一根本公式权益资本本钱=无风险利率+风险溢价Ks=Rf+Rm-Rf式中：R 无风险报酬率；f该股票的贝塔系数；R 平均风险股票报酬率；mR-RmfR-Rmf二无风险利率的估量通常认为，

51、政府债券没有违约风险，可以代表无风险利率。通常选择法选择长期政府债券比拟适宜。2.选择票面利率或到期收益率通常选择法应中选择上市交易的政选择理由1普通股是长期的有价证券。2资本预算涉及的时间长。3长期政府债券的利率波动较小。选择理由府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表。不同时间发行的长期政府债券，其票面利率不同，有时相差较大。长期政府债券的付息期不同，有半年期或一年期等，还有到期一次还本付息的，因此，票面利率是不适宜的。3.选择名义利率或实际利率1通货膨胀的影响关于利率的影响关于利率的影响这里的名义利率是指包含了通货膨胀因素的利率，实际利率是指排除了通货膨胀因素的利率。两者的关系可表述如

52、下式：1 r名义 1 r实际1关于现金流量的影响如果企业关于未来现金流量的预测是鉴于预算年度的价格水平，并且消除了通货膨胀的影响，那么这种现金流量称为实际现金流量。包含了通货膨胀影响的现金流量，称为名义现金流量。两者的关系为： 式中：n相关于于基期的期数2决策分析的根本原那么名义现金流量要使用名义折现率进行折现，实际现金流量要使用实际折现率进行折现。三贝塔值的估量计算方法：利用第四章的回归分析或定义公式关键变量的选择关键关键变量选择理由有关预公司风险特征无重大变化时，可以采较长的期限可以提供较多的数据，得到用 5 年或更长的预测期长度；的贝塔值更具代表性，但在这段时间里如果公司风险特征发生重大

53、变化，应公司本身的风险特征可能会发生变化。当使用变化后的年份作为预测期长度。收益计量的时使用每周或每月的收益率。使用每日内的收益率会由于有些日子没有成交或者停牌，该期间的收益率为间间隔间间隔0，由此引起的偏差会降低股票收益率与市场收益率之间的相关性，也会降低该股票的值。使用每周或每月的收益率能显著地降低这种偏差，因此被广泛采用。年度收益率较少采用，回归分析需要使用很多年的数据，在此期间资本市场和企业都发生了很大变化。使用历史值估量权益资本的前提1值的关键驱动因素:经营风险、财务风险和收益周期性四市场风险溢价的估量1.市场风险溢价的含义市场风险溢价=R-RMF通常被定义为在一个相当长的历史时期里，权益市场平均收益率与无风险资产平均收益率之间的差异。2.权益市场收益率的估量是几何平均数选择理由应选择较长的时间跨度。既要囊括经济繁荣时期，也囊括经济衰退时期。多数人倾向于采用几何平均法。二、股利增长模型一根本公式一般假定收益以固定的年增长率递增，那么权益本钱的计算公式为：1PK=0 +gs式中：K 普通股本钱；s 预期年股利额；1P 普通股当前市价；0g股利的年增长率。估算依据这种方法是根据过去的股息支付数据估