疫情下中国失业率分析

1、内容目录 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark0 o Current Document 1、我国失业率和经济形势明显背离。 -3 - HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 2、两套失业统计：都需要大幅改进。 -4 - HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 3、失业率到底多tWj?或在 20%附近。-5 -4、乘数和连锁反应：没有必然的V型反弹。 -8-图表目录图表1：美国失业率和经济周期的关系（） - 3 -图表2：欧元区失业率和经济周期的关系（） - 3 -图表3:我国城镇

2、登记失业率和经济周期（） - 4 -图表4:我国城镇调查失业率和经济周期（） - 4 -图表5:各项经济数据增速相比前期的变化（） -4 -图表6:我国外出农民工数量（百万人） -5 -图表7：我国就业人员中农民+农民工占比（） -5 -图表8:各产业就业人数变化（万人）及就业占比（） - 6 -图表9:各行业中个体经营户就业占比（） - 6 -图表10:可选消费相关制造业就业占比（） - 7 -图表11:制造业出口依赖程度（） - 7 -图表12:每百万美元出口对就业的拉动（人次） -7 -图表13 ：不同情境假设下新增摩擦性失业（万）-8 -图表14: 1季度居民收支名义增速（） - 8

3、-图表15:可支配收入细项增速（） - 9 -图表16：可支配收入增速与经营性收入占比负相关 -9 -图表17:汽车贷款和住房贷款违约率（） - 9 -图表18: 30大中城市成交面积同比变化（） -9 -图表19: 3月百城二手房价格环比（） - 10 -欧美防控新冠病毒的措施收紧后，经济受到明显冲击，失业率大幅飙升。 但从我国情况来看，一季度失业率相比去年年底仅小幅增加，和其他指标 反映的经济状况明显背离。就业和经济背离的主要原因是什么？如何有效 观测我国的失业状况？我国目前就业压力究竟有多大？失业问题反过来会 如何影响经济？我们对失业问题进行了一些测算。1、我国失业率和经济形势明显背离。

4、理论上来讲，失业率和经济周期应该是密切负相关的。当经济周期向上时,生产扩张加快，就业机会增多，失业就会减少；当经济周期向下时， 生产 活动放缓，就业机会减少，失业随之增加。所以美国、欧元区的失业率都 和经济周期有明显的负相关关系，而且由于劳动力市场的刚性，失业率的变动经常滞后于经济周期。图表1:美国失业率和经济周期的关系（%）图表2:欧元区失业率和经济周期的关系（）13图表1:美国失业率和经济周期的关系（%）图表2:欧元区失业率和经济周期的关系（源：CEIC,中泰证券研究所我国的就业统计有两套方法，一套是针对企业的城镇单位就业人数统计， 其中非私营企业通过填表上报就业

5、情况，私营企业和个体经营者按照抽样 调查上报，城镇登记失业率主要基于这一套数据测算得出。另一套是针对 居民的城乡家庭就业状况统计，对抽样家庭及成员进行问卷调查，城镇调查失业率主要基于这一套数据得出。从实际情况来看，我国的两套失业率指标和经济周期的相关性都不高。过去20年不管经济周期怎么变化，我国的城镇登记失业率先是大幅上行，后小幅下行，没有表现出与经济周期有特别紧密的关系。2018年开始发布的城镇调查失业率波动非常小，基本维持在5.0%上下的窄幅区间，似乎我国的就业状况相对独立，受到经济下行的影响并不明显。图表3：我国城镇登记失业率和经济周期（）4.54.03.53.02.5图表3：我国城镇登

6、记失业率和经济周期（）4.54.03.53.02.52.061QZ knTQZ 9QZ otqz 8on2 aoun2 4un2 2un2 8QZ 8991 6991 4991 2991-5一 05.1015一 2025图表4：我国城镇调查失业率和经济周期（）来源：CEIC中泰证券研究所来源：CEIC,中泰证券研究所例如，我国3月城镇调查失业率回落至5.9% ,相比去年年底仅上升了0.7% ,与此同时，我国其他各项经济指标都出现了大幅下滑。1季度GDP增速相比去年同期大幅回落超过13个百分点，社会消费品零售增速下滑27个百分点，固定资产投资下滑22个百分点，出口下滑15个百分点。失业率的表现和

7、其他经济指标出现了明显的背离。图表5：各项经济数据增速相比前期的变化（）20年1辱度7g单片度 20+1 #-19争4季度制造业板资 社会消费品零售甚凝& -出o 用越产世资 工业把便 美外GDP 我甘外出务工同叱调杳失业率土-35 -30 -25 -20 -15 -10 -505来源：wind ,中泰证券研究所2、两套失业统计：都需要大幅改进。之所以看似失业率和生产活动没有关系，是因为我国现有的失业率统计指标并不能很好的刻画真实的失业状况。例如城镇登记失业率仅仅将在政府部门登记、并符合失业条件的人员统计为失业，而未到政府部门登记或者不符合失业条件、但同样渴望在城镇工作的失业人员，并没有纳 入

8、到失业统计。所以城镇登记失业率对失业人员的统计存在明显漏算， 一般也很少被业界当成参考指标。我国的城镇调查失业率比城镇登记失业率确实有所改进。一般国际上通用的对失业率的统计，都是基于对家庭的抽样问卷调查，例如美国的 CPS调查，然后将渴望工作而没有找到工作的样本视为失业，将渴望工作而找到了工作的样本视为就业，以此来计算失业率。我国的城镇调查 失业率的统计方法，基本上与国际上的这一通用方法相接轨，确实比登 记失业率更完善。但由于我国的特殊国情，农民工群体非常庞大，城镇调查失业率并未真 实反映农民工失业的问题，导致在刻画失业状况方面也存在明显缺陷。 具体来说，在城市有工作时，农民工属于工人；在城市

9、失去工作后，农 民工可以回到农村做农民，两种状态下都有工作可以做，农民工可以说 并不存在统计意义上的失业问题。而事实上，在经济形势不好的时候，农民工可能希望留在城市继续工作， 但因为无法找到城市的工作而被迫回到农村当农民，我们认为这也属于失 业。在这个过程中，土地就相当于农民工的失业“保险”，作为农民获得的 收入相当于失业保险的补偿。而当前针对城乡家庭就业状态的抽样调查，是将在家务农也作为就业的，农民工从城市回到农村并不会被作为失业来对待，这确实缺乏一定的合理性。根据统计局公布数据，2018年我国有2.9亿农民工，其中外出进城的农民工有1.35亿，再加上纯粹在农村从事农业生产的 2亿左右 的农

10、民，进城的农民工 +留在农村的农民合计就有3.35亿，占到2018年我国全部就业人数的40%以上，如果这一块群体的失业没有很好的纳入统计，调查失业率的统计也是存在缺陷的。例如，根据统计局最新公布的数据，今年 1季度我国农民工外出务工数 只有1.2亿，比去年同期减少了超过5000万，其中有部分是无法在城市找到工作、而“被迫”在家务农的，可能并没有纳入到任何口径的失 业率统计中。所以，我国两套失业率统计方法，其实都有非常大的改进空间。图表6 :我国外出农民工数量（百万人）图表7:2018年我国就业人员中农民图表6 :我国外出农民工数量（百万人）190.0 -I农民工：外出180.0170.0160

11、.0150.0140.0130.0120.0110.02003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019来源：CEIC,中泰证券研究所来源：CEIC中泰证券研究所3、失业率到底多高？或在20%附近。为了了解我国的就业现状，我们不妨估算一下失业率的情况，但在此之前，我们要声明，所有的估算均需要做出一些假设条件，而假设条件也 会对估算结果产生非常大的影响，所以我们的估算结果仅供参考。同时也 要声明，我们对于经济短期因新冠病毒而面临的巨大困难的看法，并不 改变我们中长期看好中国经济增长潜力的信念。先简单介绍一下我国的就业现状。根据国家统计局公布的数据，截至201

12、8年末全国总共有 7.8亿就业人员，其中第一产业2亿，第二产业2.1亿，第三产业 3.6亿。二三产业的 5.7亿就业中，个体经营户大概有1.5亿，其余为法人单位就业。在1.5亿个体经营户就业中，有 1.2亿集中在第三产业，占第三产业整体就业人数的37%,这一比例远高于第二产业的13%,其中又以餐饮旅游（76% ）、居民服务（75%）等行业占比尤其高。在疫情防控期间，服务业和非必需品消费需求都受到非常大的影响。即使到现在，我们跟踪的诸多高频指标还远远没有恢复到正常水平。相比法人单位就业，个体经营户就业受到的影响可能是更大的。社会消费品 零售中餐饮收入在 1季度下降43%,另外哗啦啦统计的全国餐饮

13、订单目 前仅恢复到往常的 6成左右。参考上述数据假定个体经营户有 30%处于 停业或关门的状态，那么个体经营户就新增了4500万失业。图表8：各产业就业人数变化（力人）及就业占比（%） 图表9：各行业中个体经营尸就业占比（）1000 0-1000-20002012201320142015201620172018来源：劳动统计年鉴，中泰证券研究所8070 -605040 一30 一201000 0-1000-20002012201320142015201620172018来源：劳动统计年鉴，中泰证券研究所8070 -605040 一30 一20100 t乐娱化文 输运通交 售零发批 务服民居 饮餐宿住 业矿采热 电业造制 业筑建第二产业来源：统计局，中泰证券研究所理管共 公业融金 境环 术技学科 术技息信 育教生卫 务服务 商产地房第三广业法人单位就业方面，也受到了比较大的冲击。根据第四次经济普查以及劳动统计年鉴数据，受冲击较大的服务业，包括批发零售、住宿餐饮、 交通运输等就业大约有9300万。1季度GDP中批发零售同比下降17.8% ,交通运