区块链行业：再探央行数字货币对电子支付产业有何影 响

1、 HYPERLINK / P.2 HYPERLINK / P.2内容目录 HYPERLINK l _bookmark0 DCEP其产链3 HYPERLINK l _bookmark1 DCEP什么？3 HYPERLINK l _bookmark3 DCEP其他产有么区？4 HYPERLINK l _bookmark6 为什么发行DCEP？4 HYPERLINK l _bookmark7 DCEP能有用限制5 HYPERLINK l _bookmark8 DCEP电子付产可能成的响5 HYPERLINK l _bookmark9 电子支产业状：业模与竞格局5 HYPERLINK l _bookm

2、ark14 DCEP电子付产可能成的响6 HYPERLINK l _bookmark15 总体影有限7 HYPERLINK l _bookmark19 载体或二维，而银行， 、POS厂商或型8 HYPERLINK l _bookmark24 第三方付公或可为分、清机构8 HYPERLINK l _bookmark25 对数字份认产业响较小9 HYPERLINK l _bookmark27 风险提示10图表目录 HYPERLINK l _bookmark2 图表1：行频风,行数货币呼之出”3 HYPERLINK l _bookmark4 图表2：DCEP其他币形的区别4 HYPERLINK l

3、_bookmark5 图表3：DCEP其他币形的区别4 HYPERLINK l _bookmark10 图表4：行卡付模（以三方付机汇付为例）6 HYPERLINK l _bookmark11 图表5：络支模式以第方支机构付天例）6 HYPERLINK l _bookmark12 图表6：行卡付产链6 HYPERLINK l _bookmark13 图表7：码支产业链6 HYPERLINK l _bookmark16 图表8：国公的货供应的划层次7 HYPERLINK l _bookmark17 图表9：年来M0与M2发行量货币位：元）7 HYPERLINK l _bookmark18 图表1

4、0：年来M0/M2波中下降7 HYPERLINK l _bookmark20 图表11：行卡现金一处于值（2008.9-2018.12）8 HYPERLINK l _bookmark21 图表12：上支与移支金额波动攀升（2012.3-2018.12）8 HYPERLINK l _bookmark22 图表13：年来联网POS机在动中降（2018.3-2019.6）8 HYPERLINK l _bookmark23 图表14：年来机数波动下降（2008.3-2019.6）8 HYPERLINK l _bookmark26 图表15条码付业规范试行规的银、付机构开展码支业务限额 9DCEP 及其

5、产业链9 70 （径，此处指 DCEP）DCEP 是什么？8 10 （96 9 4 Libra 图表 1：央行频吹风,央行数字货币”呼之欲出”资料来源：新浪财经、人民银行、福布斯， -商业银行/（DCEP201839DC/EP” HYPERLINK / P.3（DC，digital currencyEP，electronic payment较于央行官员此前提出的对所有央行数字货币的泛指CBDC（central HYPERLINK / P.3currency）更聚焦于支付，这在某种程度上意味着央行数字货币的主要用途在于货币三大基础职能中的“支付手段”，而非“价值储藏”与“价值尺度”。DCEP 跟

6、其他资产有什么区别？DCEP 数字现金（M0）的定位是理解 的关键DCEP图表 2：DCEP 与其他货币形态的区别性质DCEP实物第三方支付机银行存款Libra比特币现金构账户余额数字化程度是否为数字化形态是否是是是是债务人相关债务人央行央行央行商业银行Libra无信用风险无无无低高无分发机构发行与分发机构央行-商业银行/央行央行-第三方支付机央行-商业银行Libra-分发全账本相关其他机构银行构机构分发机构准备金率100%100%100%部分100%无持有人相关持有人匿名性可控匿名完全可控实名可控完全匿名匿名匿名匿名是否向持有人付息否否否是否否资料来源：人民银行网站、Libra 网站、比特币

7、白皮书、 图表 3：DCEP 与其他货币形态的区别资料来源：Libra 白皮书、官网， 为什么要发行 DCEP？ HYPERLINK / P.4（ HYPERLINK / P.4 HYPERLINK / P.5（）（ HYPERLINK / P.5权。DCEP 可能有使用限制DCEP DCEP DCEP DCEP 时间、金额限制。央行可能根据DCEP 交易费用限制。DCEP DCEP DCEP App DCEP 央行可DCEP DCEP 对电子支付产业可能造成的影响电子支付产业现状：商业模式与竞争格局我国电子支付模式主要分为两种：基于 POS 机的银行卡支付和基于二维码的条码支付（FC清算机构

8、（此，两种机构的K图表 4：银行卡支付模式（以第三方支付机构汇付天下为例）图表 5：网络支付模式（以第三方支付机构汇付天下为例）资料来源：汇付天下招股书， 资料来源：汇付天下招股书， 各机构的收费模式是：收单机构1 0.6%；发卡机构：向收单机构收取发卡服务费，借记卡不高于 0.35%，单笔不超过 13 元，贷记卡不高于 0.45%；发码机构：向收单机构（可能是银行）收取服务费，例如，财付通、支付宝向收单机构收取0.2%手续费；清算机构6.5 50%（图表 6：银行卡支付产业链图表 7：条码支付产业链资料来源：汇付天下、拉卡拉招股书， 资料来源：汇付天下、拉卡拉招股书， 通过二维码或OS 机（

9、通过Ap ，（15。 HYPERLINK / P.6DCEP HYPERLINK / P.6 HYPERLINK / h HYPERLINK / h P.7总体影响有限（993 （M、MM21 和MM，为央行负债，不付息。央行数字货币DCEP 定位为。图表 8：我国公布的货币供应量的划分层次层次类别详情M0（流通中货币）流通中现金（货币供应量统计的机构范围之外的现金发行）M1（狭义货币）M0+企业存款（企业存款扣除单位定期存款和自筹基建存款）机关团体部队存款农村存款信用卡类存款（个人持有）M2（广义货币）M1+城乡居民储蓄存款企业存款中具有定期性质的存款（单位定期存款和自筹基建存款）外币存款信

10、托类存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款+非存款机构持有的货币市场基金资料来源：中国人民银行货币供应量统计和公布暂行办法（1994）、人民银行公告， DCEP 的 M0（现金）M0M0/M2月或由春节取现造成09MM2%03年后M0/2减少在很大程度上意味着，我国民众对M0 经较少。图表9：近年来M0与M2发行量（货币单位：亿元）图表10：近年来M0/M2波动中下降资料来源：wind、人民银行， 资料来源：wind、人民银行， 图表 11：银行卡取现金额一度处于负值（2008.9-2018.12）图表 12：网上支付与移动支付金额在波动中攀升（2

11、012.3-2018.12）资料来源：wind、人民银行， 资料来源：wind、人民银行， 载体或为二维码，而非银行卡， ATM、POS 厂商或需转型（当大的替代效应。因此，我们判断， DCEP 图表 13：近年来联网 POS 机在波动中下降（2018.3-2019.6）图表 14：近年来 ATM 机数在波动中下降（2008.3-2019.6）资料来源：wind、人民银行， 资料来源：wind、人民银行， DCEP 。DCEP （）DCEP到满足。 HYPERLINK / P.8 HYPERLINK / P.8 HYPERLINK / P.9在3（在第三方支付机构的账户余额）以 100%的准备

12、金率上交给人民银行。市场认为，由于DEP与第三方支付机构账户余额有一定的相似性（均为央行负债、均为电子形态等， DCEP -DCEP DCEP DCEP CBDCEPDCEP HYPERLINK / P.9另外，当前第三方支付公司不被允许开展清算业务，如果第三方支付公司被允许开展DCEP 2029 63% 0.9%0.84%； 06064101。对数字身份认证产业影响较小2017 12 25 （试行类（含）500-5000 DCEP 图表 15：条码支付业务规范（试行）规定的银行、支付机构对开展条码支付业务的限额风险防范能力等级交易验证采用的要素交易限额A数字证书或电子签名（此类要素属于仅客户本人持有并特有的，不可复制或者不可重复利用的要素）在内的两类（含）以上要素（例如指纹等客户本人生物特征要素）可与客户通过协议自主约定单日累计限额B不包括数字证书、电子签名在内的两类（含）以