康复用纺织品公司固定资产和无形资产投资管理分析

1、泓域/康复用纺织品公司固定资产和无形资产投资管理分析康复用纺织品公司固定资产和无形资产投资管理分析目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113550590 一、 产业环境分析 PAGEREF _Toc113550590 h 1 HYPERLINK l _Toc113550591 二、 必要性分析 PAGEREF _Toc113550591 h 2 HYPERLINK l _Toc113550592 三、 两种特殊的固定资产投资决策 PAGEREF _Toc113550592 h 2 HYPERLINK l _Toc113550593 四、 财务可行性评价与项目投

2、资决策的关系 PAGEREF _Toc113550593 h 3 HYPERLINK l _Toc113550594 五、 财务可行性要素的特征 PAGEREF _Toc113550594 h 5 HYPERLINK l _Toc113550595 六、 产出类财务可行性要素的估算 PAGEREF _Toc113550595 h 5 HYPERLINK l _Toc113550596 七、 项目基本情况 PAGEREF _Toc113550596 h 7 HYPERLINK l _Toc113550597 八、 项目经济效益评价 PAGEREF _Toc113550597 h 11 HYPER

3、LINK l _Toc113550598 营业收入、税金及附加和增值税估算表 PAGEREF _Toc113550598 h 11 HYPERLINK l _Toc113550599 综合总成本费用估算表 PAGEREF _Toc113550599 h 13 HYPERLINK l _Toc113550600 利润及利润分配表 PAGEREF _Toc113550600 h 14 HYPERLINK l _Toc113550601 项目投资现金流量表 PAGEREF _Toc113550601 h 17 HYPERLINK l _Toc113550602 借款还本付息计划表 PAGEREF _

4、Toc113550602 h 19 HYPERLINK l _Toc113550603 九、 进度规划方案 PAGEREF _Toc113550603 h 20 HYPERLINK l _Toc113550604 项目实施进度计划一览表 PAGEREF _Toc113550604 h 20产业环境分析总体判断，宁波“十三五”将进入从工业主导发展向服务经济带动升级、从城镇化快速发展向质量提升转变、从资源要素投入驱动向全面创新驱动转型的阶段，加快创新转型比以往任何时候都更为迫切。必要性分析1、提升公司核心竞争力项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充流动资金将提高公司应对短期流动性

5、压力的能力，降低公司财务费用水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支持，提高公司核心竞争力。两种特殊的固定资产投资决策（一）固定资产更新决策与新建项目相比，固定资产更新决策最大的难点在于不容易估算项目的净现金流量。在估算固定资产更新项目的净现金流量时，要注意以下几点：第一，项目计算期不取决于新设备的使用年限，而是由旧设备可继续使用的年限决定；第二，需要考虑在建设起点旧设备可能发生的变价净收入，并以此作为估计继续使用旧设备至期满时净残值的依据；第三，由于以旧换新决策相当于在使用新设备投资和继续使用旧设备两个原始投资不

6、同的备选方案中做出比较与选择，因此，所估算出来的是增量净现金流量；第四，在此类项目中，所得税后净现金流量比所得税前净现金流量更有意义。固定资产更新决策利用差额投资内部收益率法，当更新改造项目的差额内部收益率指标大于或等于基准折现率（或设定折现率）时，应当进行更新；反之，就不应当进行更新。（二）购买或经营租赁固定资产的决策如果企业所需用的固定资产既可以购买，也可以采用经营租赁的方式取得，就需要按 照一定方法对这两种取得方式进行决策。有两种决策方法可以考虑，第一种方法是分别计 算两个方案的差量净现金流量，然后按差额投资内部收益率法进行决策；第二种方法是直 接比较两个方案的折现总费用的大小，然后选择

7、折现总费用低的方案。财务可行性评价与项目投资决策的关系开展财务可行性评价，就是围绕某一个投资方案而开展的评价工作，其结果是做出该方案是否具备（完全具备、基本具备、完全不具备或基本不具备）财务可行性的结论。而投资决策就是通过比较，从可供选择的备选方案中选择一个或一组最优方案的过程，其结果是从多个方案中做出了最终的选择。因此，在时间顺序上，可行性评价在先，比较选择决策在后。这种关系在不同类型的方案之间表现不完全一致。（一）评价每个方案的财务可行性是开展互斥方案投资决策的前提对互斥方案而言，评价每一方案的财务可行性，不等于最终的投资决策，但它是进一步开展各方案之间比较决策的重要前提，因为只有完全具备

8、或基本具备财务可行性的方案，才有资格进入最终决策；完全不具备或基本不具备财务可行性的方案，不能进入下一轮比较选择。已经具备财务可行性，并进入最终决策程序的互斥方案也不能保证在多方案比较决策中被最终选定，因为还要进行下一轮淘汰筛选。（二）独立方案的可行性评价与其投资决策是完全一致的行为相对于独立方案而言，评价其财务可行性也就是对其做出最终决策的过程。从而造成了人们将财务可行性评价完全等同于投资决策的误解。其实独立方案也存在“先评价可行性，后比较选择决策”的问题。因为每个单一的独立方案，也存在着“接受”或“拒绝”的选择。只有完全具备或基本具备财务可行性的方案，才可以被接受；完全不具备或基本不具备财

9、务可行性的方案，只能选择“拒绝”，从而“拒绝”本身也是一种方案，一般称之为零方案。因此，任何一个独立方案都要与零方案进行比较决策。财务可行性要素的特征财务可行性要素是指在项目的财务可行性评价过程中，计算一系列财务可行性评价指标所必须予以充分考虑的、与项目直接相关的、能够反映项目投入产出关系的各种主要经济因素的统称。财务司衍性要素通常应具备重要性、可计量性、时间特征、效益性、收益性、可预测性和直接相关性等特征。财务可行性评价的重要前提，是按照一定定量分析技术估算所有的财务可行性要素，进而才能计算出有关的财务评价指标。在估算时必须注意的是，尽管相当多的要素与财务会计的指标在名称上完全相同，但由于可

10、行性研究存在明显的特殊性，得知这些要素与财务会计指标在计量口径和估算方法方面往往大相径庭。因此，千万不能生搬硬套财务会计的现成结论。从项目投入产出的角度看，可将新建工业投资项目的财务可行性要素划分为投入类和产出类两种类型。产出类财务可行性要素的估算产出类财务可行性要素包括以下四项内容：（1）在运营期发生的营业收入；（2）在运营期发生的补贴收入；（3）通常在项目计算期末回收的固定资产余值；（4）通常在项目计算期末回收的流动资金。（一）营业收入的估算营业收入应按项目在运营期内有关产品的各年预计单价（不含增值税）和额预测销售量（假定运营期每期均可以自动实现产销平衡）进行估算。营业收入也属于时期指标，

11、为简化计算，假定营业收入发生于运营期各年的年末。（二）补贴收入的估算补贴收入是与运营期收益有关的政府补贴，可根据按政策退还的增值税：按销量或工作量分期计算的定额补贴和财政补贴等予以估算。（三）固定资产余值的估算在进行财务可行性评价时，假定主要固定资产的折旧年限等于运营期，则终结点回收的固定资产余值等于该主要固定资产的原值与其法定净残值率的乘积，或按事先确定的净残值确定；在运营期内，因更新改造而提前回收的固定资产净损失等于其折余价值与预计可变现净收入之差。（四）回收流动资金的估算当项目处于终结点时，所有垫付的流动资金都将退出周转，因此，在假定运营期内不存在因加速周转而提前回收流动资金的前提下，终

12、结点一次回收的流动资金必然等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。在进行财务可行性评价时，将在终结点回收的固定资产余值和流动资金统称为回收额。项目基本情况（一）项目承办单位名称xx（集团）有限公司（二）项目联系人孙xx（三）项目实施的可行性1、符合我国相关产业政策和发展规划近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行业健康快速发展。2、项目产品市场前景广阔广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增长。3、公司具备成熟的生产技术及管理经验公司经过多年的技

13、术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、快速发展提供了有力保障。4、建设条件良好本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程技术

14、方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能力，具备实施的可行性。产业用纺织品用于工业、农业、基础设施、医疗卫生、环境保护等领域，是新材料产业重要组成部分，也是纺织工业高端化的重要方向。（四）项目选址项目选址位于xx（以选址意见书为准），区域设施条件完备，非常适宜项目建设。（五）项目总投资及资金构成1、项目总投资构成分析项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算，项目总投资41322.38万元，其中：建设投资33680.06万元，占项目总投资的81.51%；建设期利息484.21万元，占项目总投资的1.17%；流动资金7158.11万元，占项目总投资的17.32

15、%。2、建设投资构成项目建设投资33680.06万元，包括工程费用、工程建设其他费用和预备费，其中：工程费用29669.29万元，工程建设其他费用3000.23万元，预备费1010.54万元。（六）资金筹措方案项目总投资41322.38万元，其中申请银行长期贷款19763.86万元，其余部分由企业自筹。（七）项目预期经济效益规划目标1、营业收入（SP）：76900.00万元。2、综合总成本费用（TC）：66317.14万元。3、净利润（NP）：7691.12万元。4、全部投资回收期（Pt）：6.83年。5、财务内部收益率：12.11%。6、财务净现值：-1501.47万元。（八）项目综合评价主

16、要经济指标一览表序号项目单位指标备注1总投资万元41322.381.1建设投资万元33680.061.1.1工程费用万元29669.291.1.2其他费用万元3000.231.1.3预备费万元1010.541.2建设期利息万元484.211.3流动资金万元7158.112资金筹措万元41322.382.1自筹资金万元21558.522.2银行贷款万元19763.863营业收入万元76900.00正常运营年份4总成本费用万元66317.145利润总额万元10254.836净利润万元7691.127所得税万元2563.718增值税万元2733.639税金及附加万元328.0310纳税总额万元562

17、5.3711盈亏平衡点万元37943.09产值12回收期年6.8313内部收益率12.11%所得税后14财务净现值万元-1501.47所得税后项目经济效益评价（一）营业收入估算项目正常经营年份预计每年可实现营业收入76900.00万元；具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入46140.0053830.0065365.0076900.002增值税1460.231778.582256.102733.632.1销项税5998.206997.908497.459997.002.2进项税4537.

18、975219.326241.357263.373税金及附加175.23213.43270.73328.033.1城建税102.22124.50157.93191.353.2教育费附加43.8153.3667.6882.013.3地方教育附加29.2035.5745.1254.67（二）正常经营年份增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定，项目正常经营年份应缴纳增值税计算如下：正常经营年份应缴增值税=销项税额-进项税额=2733.63万元。（三）综合总成本费用估算项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、

19、其他费用（其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用）、折旧费、摊销费和利息支出等。项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行，根据谨慎财务测算，当项目达到正常生产年份时，按正常经营年份经营能力计算，项目综合总成本费用66317.14万元，其中：可变成本56009.69万元，固定成本10307.45万元。正常经营年份项目经营成本63507.66万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费31446.8836688.0344549.7552411.472工资及福利费3598.223598.22

20、3598.223598.223修理费1254.541254.541254.541254.544其他费用6243.436243.436243.436243.434.1其他制造费用424.05424.05424.05424.054.2其他管理费用404.85404.85404.85404.854.3其他营业费用5414.535414.535414.535414.535经营成本42543.0747784.2255645.9463507.666折旧费1812.801812.801812.801812.807摊销费28.2528.2528.2528.258利息支出968.43968.43968.4396

21、8.439总成本费用45352.5550593.7058455.4266317.149.1其中：固定成本10307.4510307.4510307.4510307.459.2可变成本35045.1040286.2548147.9756009.69（四）税金及附加项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算，项目正常经营年份应纳税金及附加328.03万元。（五）利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定，项目正常经营年份利润总额（PFO）：利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=10254.83（万元）。企业所得税税率按25.00%计征，根据规定项目

22、应缴纳企业所得税，正常经营年份应纳企业所得税：企业所得税=应纳税所得额税率=10254.8325.00%=2563.71（万元）。（六）利润及利润分配该项目正常经营年份可实现利润总额10254.83万元，缴纳企业所得税2563.71万元，其正常经营年份净利润：净利润=正常经营年份利润总额-企业所得税=10254.83-2563.71=7691.12（万元）。利润及利润分配表单位：万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入46140.0053830.0065365.0076900.002税金及附加175.23213.43270.73328.033总成本费用45352.5550593.7

23、058455.4266317.144利润总额612.223022.876638.8510254.835应纳所得税额612.223022.876638.8510254.836所得税153.06755.721659.712563.717净利润459.162267.154979.147691.128期初未分配利润0.00413.242412.356652.359可供分配的利润459.162680.397391.4914343.4710法定盈余公积金45.92268.04739.151434.3511可供分配的利润413.242412.356652.3512909.1212未分配利润413.24241

24、2.356652.3512909.1213息税前利润1733.714747.029266.9913786.97（四）财务内部收益率（所得税后）项目财务内部收益率（FIRR），系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率，项目财务内部收益率为：财务内部收益率（FIRR）=12.11%。项目投资财务内部收益率12.11%，高于行业基准内部收益率，表明项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平，投资使用效率较高。（五）财务净现值（所得税后）所得税后财务净现值（FNPV）系指项目按设定的折现率，计算项目经营期内各年现金流量的现值之和：财务净现值（FNPV）=-1501.47

25、（万元）。以上计算结果表明，财务净现值-1501.47万元（大于0），说明项目具有较强的盈利能力，在财务上是可以接受的。（六）投资回收期（所得税后）投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间，是财务上投资回收能力的主要静态指标；全部投资回收期（Pt）=（累计现金流量开始出现正值年份数）-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量，项目投资回收期：投资回收期（Pt）=6.83年。项目全部投资回收期6.83年，要小于行业基准投资回收期，说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平，这表明项目的投资能够及时回收，盈利能力较强，故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位：万元序号项目第1年

26、第2年第3年第4年第5年1现金流入0.0046140.0053830.0065365.0076900.001.1营业收入0.0046140.0053830.0065365.0076900.002现金流出33680.0647013.1748713.4661285.2565625.222.1建设投资33680.060.002.2流动资金4294.87715.815368.581789.532.3经营成本42543.0747784.2255645.9463507.662.4税金及附加175.23213.43270.73328.033所得税前净现金流量-33680.06-873.175116.5440

27、79.7511274.784累计所得税前净现金流量-33680.06-34553.23-29436.69-25356.94-14082.165调整所得税433.431186.762316.753446.746所得税后净现金流量-33680.06-1026.234360.822420.048711.077累计所得税后净现金流量-33680.06-34706.29-30345.47-27925.43-19214.36计算指标1、项目投资财务内部收益率（所得税前）：17.11%；2、项目投资财务内部收益率（所得税后）：12.11%；3、项目投资财务净现值（所得税前，ic=13%）：7478.85万元

28、；4、项目投资财务净现值（所得税后，ic=13%）：-1501.47万元；5、项目投资回收期（所得税前）：6.08年；6、项目投资回收期（所得税后）：6.83年。（七）债务资金偿还计划项目按照“按月还息，到期还本”的模式偿还建设投资借款计算，还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。（八）利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度，项目正常经营年份利息备付率（ICR）为14.24。项目实施后各年的利息备付率均高于利息备付率的最低可接受值，说明项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。（九）偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数（第三版）的规定，偿债备付率系指在借