国际金融实务第五章外汇交易实务

1、第五章 外汇交易实务1.外汇市场概述2.汇率的折算与进出口报价3.即期外汇交易与远期外汇交易4.套汇交易、掉期交易与套利交易5.外汇期货交易、外汇期权交易和货币互换6.我国的外汇市场和外汇交易第一节 外汇市场概述一、外汇市场的概念外汇市场是外币供求双方相互买卖不同货币的交易场所、交易组织系统和交易网络系统，是外汇供求关系的总和。 二、外汇市场的类型（一）按组织形态划分，有无形外汇市场和有形外汇市场（二）按外汇交易主体划分，有外汇零售市场和外汇批发市场（三）按交割时间划分，有即期外汇市场和远期外汇市场（四）按管制的程度划分，有自由外汇市场、官方外汇市场和外汇黑市三、外汇市场的参与者（一）外汇银行

2、（二）外汇经纪商（三）进出口商和其他外汇供求者（四）中央银行客户A花旗银行外汇经纪商波士顿银行外汇经纪商美国银行渣打银行外汇经纪商汇丰银行四、外汇市场的交易模式（一）竞价驱动模式（二）报价驱动模式五、外汇市场的主要特征（一）外汇市场以无形市场为主（二）外汇市场全球一体化运作，全天候交易（三）汇率波动频繁，不同市场间的汇差日益缩小（四）各国政府对外汇市场干预频繁六、外汇市场上的外汇交易（一）外汇交易定义及种类外汇交易（Foreign Exchange Transaction/FX Transaction），也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心交易双方按约定的价格和金额买入一种

3、货币并且卖出另一种货币的交易，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。传统的交易包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易等；衍生外汇交易包括货币期货交易、货币期权交易、货币互换交易等。 （二）货币对及其交易金额和交易方向第二节 汇率的折算与进出口报价一、即期汇率折算与进出口报价（一）由外币/本币到本币/外币的折算与报价.由外币/本币到本币/外币的中间价的折算与报价 汇率折算：标准转换。例：USD1=HKD7.7970折算为：HKD1=USD1/7.7970 出口报价：本、外币折算。一件商品的价格HKD5，美元价格应为5/7.7970（二）套算汇率-未挂牌货币汇率的折算针对两个中间汇率求套算汇率；

4、美元在一种货币汇率中是基础货币，在另一种货币汇率中是标价货币时求套算汇率；在两个汇率中美元均为基础货币时求套算汇率；在两个汇率中美元均为标价货币时求套算汇率。例：一只表进口报价为CHF100或USD66，可用即期汇率进行折算，以判断哪种报价更划算。即期汇率：CHF 1 CNY2.97842.9933 USD 1 CNY4.71034.7339换算成同种货币表示价格，两种解法：统一折算成人民币价格比较CNY4.733966（USD）CNY312.44CNY2.9933100（CHF）CNY299.33统一折算成美元或瑞郎价格比较CHF100（2.9933 /4.7339）USD63.23 USD

5、66（4.7339 / 2.9933 ）CHF104.38我国进口商更愿意接受以瑞士法郎报价。（三）即期汇率表是确定进口报价可否接受的主要依据二、远期汇率折算与进出口报价（一）将外币/本币的远期汇率折算为本币/外币的远期汇率1.从外币/本币转换到本币/外币的远期汇率点数折算的基本公式 公式： P* P / S F 举例：香港外汇市场，美元/港元USD1HKD7.79703个月远期汇率升水点数为230 港元/美元远期点数为: P* P / S F2307.7970（7.7970+0.023）4即港元/美元3个月远期汇率贴水点数4（二）软币远期贴水是出口商延期收款的报价标准软币：预期未来汇率贬值的

6、货币（进口商愿意使用）硬币：预期未来汇率升值的货币（出口商愿意使用）1.用软币的远期贴水点数作为商品加价额标准举例：纽约外汇市场即期汇率USD1CHF1.6030-1.60403个月远期点数为135-140现在出口价2000美元的商品，若3月后付款，则报CHF价为：2000（1.60400.0140）CHF3236（三）远期汇率是进口商延期付款时接受进口报价软币加价幅度的根据例：企业以瑞士法郎报价进口商品，单价为CHF100，3个月后付款。要改用美元支付货款。苏黎世外汇市USD1CHF1.6130-40，3个月远期贴水点数：135-125同出口商软币报价（买入价）因为如果用硬币瑞士法郎报价，进

7、口商需买CHF，卖USD（相当于进口商用卖掉美元的收入来购买3个月的远期瑞士法郎）。进口商卖美元，银行买美元。则用买入汇率。此即进口商接受的该商品进口报价的最高界限。（四）远期套算汇率的计算远期套算汇率是指两种货币的远期汇率以第三种货币为中介而折算出来的交叉汇率。远期交叉汇率的计算方法与即期交叉汇率相似，不过要注意的是：如果远期汇率采用直接报价方式，可按交叉汇率的计算方法直接计算；如果远期汇率采用间接报价方式，则需要根据升贴水情况，首先分别计算出两种货币与第三种货币之间的远期汇率，然后将远期基本汇率根据不同的标价方式，交叉相除或同边相乘即可以得到远期交叉汇率。三、合理运用汇率的买入价和卖出价1

8、.出口时，本币折外币时应使用买入价2.出口时，外币折本币时应使用卖出价3.按市场牌价进行汇率折算时视外汇市场所在地货币为本币第三节 即期外汇交易与远期外汇交易一、即期外汇交易（一）即期外汇交易的含义和交割时间的确定 即期外汇交易(Spot Exchange Transaction)，又称现汇交易，是指外汇买卖双方以即期汇率成交后，在两个营业日内完成交割的外汇买卖。交割（Delivery）：是指买卖双方“钱货两清”或货币两讫的行为，即买卖双方实际收付货币，分别按照对方的要求使卖出的货币进入对方指定的银行账户中。交割日：交割发生的当天称交割日（或起息日） 。 按交割日不同，即期外汇交易分为下列三种

9、类型：第二个工作日交割 (Value Spot 或 VAL SP)即日交割 (Value to Day 或 VAL TOD)翌日交割(value to Tomorrow 或 VAL TOM)123（二）即期外汇交易的作用123可以满足临时性的支付需要 调整现有外汇头寸的不同货币比例，防范汇率风险 进行外汇投机 （三）即期外汇交易基本程序 Description of the sub contents报价 成交 询价 Step 2Step 3 Asking Quotation Done 结算 证实 Confirmation Settlement （四）即期外汇交易的报价（1）多数报价的中心货币是

10、美元，即采用“单位元”标价法（1美元等于若干其他货币）。 （2）一般采用 “双价” 报价的原则，即报价行必须同时报出买入价和卖出价，不能只报买价不报卖价，也不能只报卖价不报买价。（3）外汇市场上汇率通常有5位有效数字（含小数位数），这5个数字可以分成两个部分：大数（big figure）和小数（small figure）。（4）银行报价采用点数标价法。 （5）外汇交易数量固定，一般以100万为单位，报价中的“1”表示一个标准单位，即一百万美元，交易金额很大。 （6）报价速度与价差的宽窄。 （五）即期外汇业务的种类信汇电汇票汇（六）即期外汇业务的常见方式汇出汇款 汇入汇款 出口收汇进口付汇123

11、4二、远期外汇交易（一）远期外汇交易的含义和特点1.远期外汇交易的含义远期外汇交易(Forward Exchange Transaction)，又称期汇交易，是指买卖双方成交后即签订远期外汇合同（合约），将外汇交易方向（买进或卖出）、交易币种、数量、远期汇率和到期日在合同中确定下来，并在两个营业日之后办理交割的外汇交易活动。 2.远期外汇交易的特点1.远期外汇交易主要是在无形市场，通过电话、电报、电传等通讯工具，按照牌价成交。2.在远期外汇合约中，货币种类、汇率、交易金额、交割日期等没有统一标准的限制，由买卖双方自行商定。3.远期外汇交易是无限制的公开活动，任何人都可以参加，买卖双方可以直接进

12、行交易， 也可通过经纪人进行交易。但远期外汇交易主要为银行间同业市场业务，合同金额一般比较大，个人和小公司参与买卖的机会较少。4.远期汇价由银行报出，买卖双方都要分别报出买入价和卖出价。5.期汇交易到期后无论汇率有何变动，协议双方都必须以合约中规定的远期汇率进行交割。交易中没有共同的清算机构。6远期外汇交易除个别情况下对小客户收取一点保证金外，银行做市商或中间商不要求合同双方交纳保证金。因此对入市的机构信誉要求比较高，款项交收全凭信用，所以有一定风险。（二）远期外汇交易的作用利用远期外汇交易进行保值以防范汇率风险利用远期外汇交易保持银行外汇头寸平衡 利用远期外汇市场进行外汇投机（三）远期外汇交

13、易的类型1.定期远期外汇交易定期远期外汇交易是交割日期固定的远期外汇交易。它是最常见的远期外汇交易类型。 2.择期交易择期交易是一种可以选择交割日的远期外汇买卖，即买卖双方在签订远期合约时，事先确定交易货币的种类、数量和汇率，但具体交割的日期不固定，只规定交割的期限范围，客户可在这一期限内的任何日期买进或卖出一定数量的外汇。分为完全择期和部分择期两种 （四）远期汇率的定价原则远期汇率与有关货币的利率有密切关系，表现为利率高的国家的货币，其远期汇率必然贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水。远期汇率的升贴水率大约等于两种货币的利率差。它们之间的关系可以用公式表示为：IAIB式中：S为即期汇

14、率，F为远期汇率， IA为A国利率，IB为B国利率。IA和IB与F同期。1.定期远期外汇交易远期汇率的报价（1）直接报价。即直接标出远期外汇的买入价和卖出价，它适用于银行与客户之间的远期外汇买卖。日本和瑞士外汇市场银行同业间的远期交易也采用这种报价方式。 （2）间接报价。包括差价报价和点数报价，是指外汇银行只报出即期汇率和远期差价或升贴水点数而不直接公布远期汇率，远期汇率是在即期汇率的基础上，通过远期差价或升贴水点数来表示的。英国、德国、法国和美国等国家采用这种方法。并且这种方式适用于银行之间的远期外汇买卖。 （五）远期汇率的报价方式2.择期交易远期汇率的报价银行将选择从择期开始到择期结束期间

15、最不利于客户的汇率作为择期交易的汇率。操作时可按以下步骤进行： 123确定客户选择期的第一天和最后一天 计算出这两天的远期汇率（如果最早日期为即期，则取即期汇率） 比较第一天和最后一天的远期汇率，选择一个对银行最有利和对客户最不利的汇率作为择期远期汇率 第四节 套汇交易、掉期交易与套利交易套汇交易有广义和狭义之分，广义的套汇交易是指利用不同的外汇市场、不同的交割期限在汇率上的差异而进行贱买贵卖以获取差价收益的外汇交易活动，包括地点套汇、时间套汇和利息套汇三种类型。狭义的套汇交易一般仅指地点套汇，它是在即期外汇市场上进行的外汇交易活动。时间套汇也叫掉期交易，利息套汇又称套利交易。 套汇交易 (A

16、rbitrage Transaction) 是指利用同一时间、不同外汇市场上相同货币间的汇率差异，以低价买进某种货币的同时再以高价卖出该种货币，以赚取利润的外汇交易。一、即期外汇市场的套汇交易套汇的方式有两种：直接套汇和间接套汇。（一）直接套汇直接套汇又称为双边套汇或两角套汇、两地套汇。是指套汇者利用某种货币在两个不同地点的外汇市场上同一时间的汇率差异，同时在这两个外汇市场上买卖该种货币，以赚取汇率差额的外汇交易活动。 （二）间接套汇间接套汇又称多边套汇或三角套汇、交叉套汇。是指利用三个及以上不同外汇市场在同一时刻存在的汇率差异，同时在三地市场上进行贱买贵卖以赚取汇差利润的外汇交易活动。间接套

17、汇中最简单的是三地套汇。 二、掉期交易（一）掉期交易的概念和特点掉期交易（swap Transaction）也叫时间套汇，是指在外汇市场上买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进金额相等但交割日期不同的该种货币的外汇交易行为。掉期交易的特点是：买和卖同时进行，货币相同，数额相等，但期限不同。 掉期交易的目的，主要是为了轧平外汇头寸，以避免外汇风险。 （二）掉期交易的类型1即期对远期的掉期交易是指买进或卖出某种即期外汇的同时，卖出或买进同种货币的远期外汇。 2即期对即期的掉期交易亦称为“一日掉期”，是指同时做两笔金额相同、交割日相差一天，交易方向相反的即期外汇交易。 3远期对远期的掉期交易是指对不同

18、交割期限的期汇做币种和金额相同而方向相反的两笔交易。 三、套利交易套利交易 (Interest Arbitrage) 也称利息套汇，是指两个国家短期利率不同时，投资者将资金从低利率国家调往高利率国家，以赚取利差收益的外汇交易。根据投资者是否对套利交易涉及的外汇风险进行弥补，套利交易分为未抵补套利和抵补套利两种。（一）未抵补套利未抵补套利也叫无抛补套利，是指资金持有者利用两个金融市场上存在的短期利率差，将资金从利率低的国家或地区调往利率高的国家或地区进行投资，以获取利差收益，而不同时进行反方向交易轧平头寸的交易活动。（二）抵补套利抵补套利也叫抛补套利，是指投资者为防范投资期间的汇率变动风险，在进

19、行套利交易的同时进行掉期抛补，即在买进利高货币的现汇的同时，在远期外汇市场上卖出利高货币的期汇，以获得毫无风险的利差收益。第五节 外汇期货交易、外汇期权交易和货币互换 一、外汇期货交易（一）外汇期货交易的概念、特点及交易规则外汇期货交易(Foreign Currency Future Transaction)也称货币期货交易，是金融期货的一种，它是在固定的交易场所，根据规定的交易币种、成交单位、交割时间等标准化的原则买进或卖出远期外汇，再在约定时间、按约定价格、约定数量进行交割或在交割前进行对冲的一种外汇交易。1.外汇期货合约是一种标准化的合约。主要体现在：（1）交易币种。 （2）交易单位。

20、（3）交割月份和交割日期。 （4）价格波动。 2外汇期货市场上，主要以美元为标价货币，即以每一单位外币（日元为每100日元）兑换多少美元来报价。3外汇期货交易是在一个固定的场所，通过喊价的方式进行的。 4外汇期货交易实行保证金制度。 5外汇期货交易实行每日清算制度。 （二）外汇期货交易与远期外汇交易的比较1.外汇期货交易与远期外汇交易的区别2.外汇期货交易与远期外汇交易的联系（三）外汇期货交易的功能1.套期保值2.外汇投机3.价格发现功能（一） 外汇期权交易的含义外汇期权是指期权买方享有按规定条件买卖一定数量的某种外汇或不买不卖的权利。期权合同双方当事人中出售期权合同的一方称为合同签署人，一般

21、为银行；购买期权合同一方称为合同持有人，一般为企业。当然银行与银行之间也可以订立期权合同。外汇期权交易实际上是一种权利买卖,即外汇期权的买方支付一定期权费后,在规定的时间就有权选择按合约规定的币种、数量和汇率买进或不买该种外汇的权利和卖出或不卖该种外汇的权利。同时期权卖方就失去了选择权，只能服从期权买方选择。二、外汇期权交易（二）外汇期权合约的内容1交易数量标准化。 2到期月份。3到期日和失效日。 4保证金。 5期权价格，也称期权费或保险费、权利金。 6执行价格，也称协定价格或履约价格。 （三）外汇期权的种类1、按照行使期权的时间，分为美式期权和欧式期权两种。 美式期权是指期权的买方可在期权到

22、期日之前的任何一天，向对方宣布决定执行或不执行购买（或出卖）的期权合约。 欧式期权是指期权的买方只能在期权到期日当天向对方宣布，决定执行或放弃购买（或出卖） 的期权合约。美式期权比欧式期权灵活，期权费用也比较高。2、按照购买者的买卖方向分为买进期权和卖出期权。 买进期权又称看涨期权，简称买权。它是指合约的购买者有权在合约期满或期满之前以约定汇率购进约定数量的外汇、也有权不买，以避免该种货币汇率大幅度上涨带来的损失。 卖出期权又称看涨期权，简称卖权。它是指合约的购买者有权在合约期满或期满之前以约定汇率卖出约定数量的外汇、也有权不卖，以避免该种货币汇率大幅度下跌带来的损失。3、以基础资产为标准期权

23、分为现汇期权、外汇期货期权等。 现汇期权是指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或出售一定数量的某种外汇现货。 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价买进或出售一定数量的某种外汇期货， 即买入看涨期权可使期权买方按协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定价格建立外汇期货的空头地位。（四）外汇期权交易的特点1.期权交易双方的权利和义务是不对称的。即期权的买方拥有选择的权利，期权的卖方承担被选择的权利，不得拒绝接受。2.外汇期权交易使外汇交易的灵活性增强。 3.外汇期权交易的买卖双方的收益和风险是不对称的，对期权的买方而言，其成本是固定的，而收益是无限的；对期权的卖方而言，其最大收益是期权费，损失是无限的。4.期权的价格受多种因素的影响而不固定。 （五）外汇期权交易的功能1外汇期权交易的避险保值功能2外汇期权交易的投机功能（六）外汇期权交易的应用三、货币互换货币互换是指交易双方通过签订互换协议，在一定期限内将以不同货币计价的本金进行互换，并互相支付利息，到期后将本金换回。如两个持有不同的货币或利率品种的债务人相互交换货币或利息的支付，以期达到双方均可减轻融资成本、规避汇率变动风险的目的。互换双