2022年有色金属行业细分板块供需情况及竞争格局分析

1、2022年有色金属行业细分板块供需情况及竞争格局分析1. 钴：消费电池与新能源汽车电池的核心稳定剂钴是一种金属元素，具有铁磁性和延展性，电化学性能良好，故钴及钴盐等化合物可应用于 电池材料、磁性材料、化学制品等领域。钴与其他金属的合金具有高温强度高、耐热性好、 硬度大、耐腐蚀性高等特点，故钴是制造高温合金、硬质合金、金刚石工具等的重要原料。 钴因其具有的独特性能而被广泛应用于新能源、电子、高端装备、航空、机械制造等领域。腾远钴业钴产品主要应用于 3C 电子产品、新能源汽车和合金等领域，根据行业的需求变化、 公司可灵活调节产品类型与结构。近年来，废旧锂电池也逐渐成为钴产品生产的重要原材料 来源，

2、腾远钴业本次募集资金投资项目将部分使用锂电池废料做为原材料生产钴盐等产品。1.1. 钴供给：全球钴资源分布与钴冶炼集中度高全球钴资源储量及产量分布集中度较高。据 USGS，2021 年探明钴矿储量 760 万吨，钴资 源主要集中在刚果（金）和澳大利亚等地区。其中，刚果（金）储量 350 万吨，占据已探明 储量的 45.76%，澳大利亚为 250 万吨，占探明总储量的 18.30%，前七名国家储量占全球 储量的 88%。2021 年全球钴矿山开采总量折合金属量约为 17 万吨，比 2000 年全球开采总 量 3.33 万吨增长了 4.11 倍，年均增速 8.07%。目前，全球在产的大型钴矿山中，

3、超过 70% 位于刚果（金）。中国是最主要的钴冶炼加工国，原料主要依靠进口。中国钴资源相对匮乏，据 SMM，2019 年我国已探明钴资源基础储量为 7.73 万吨，占全球总储量的 1.10%。我国钴矿分布地区较 广，集中度较高，但钴资源仍相对匮乏，具体表现为储量小、矿石品位低、贫矿多、伴生成 矿多。据安泰科，2020 年我国的精炼钴产量为 10 万吨（不含逸豪优美科产量），在全球占 比达 69.4%。由于中国企业在生产成本、技术水平和产品质量等方面具有优势，预计中国的 精炼钴份额将保持增长。我国钴资源进口依存度较高，主要依赖于从刚果（金）、南非等国 家进口。据上海有色网，2021 年 1-12

4、 月中国钴湿法冶炼中间品进口总量 8.21 万吨金属吨， 同比增加 3%，未锻轧钴进口总量 6,419 金属吨，同比增加 4%。1.2. 钴需求：下游领域稳步增长，带动钴消费上升新能源汽车需求蓬勃发展，全球钴消费量增速提升。据公司招股说明书，2020 年全球钴消 费量约 14.1 万吨，2015 年以来钴消费年复合增长率为 7.14%。2015 年至 2020 年，国内钴 产品消费量从 2015 年的 4.53 万吨增长到 2020 年的 7.8 万吨，复合年增长率达 11.5%。图：2015-2020 年全球钴消费量电池行业用量超过高温合金行业，是钴最大的消费终端行业。据公司招股说明书，20

5、20 年 全球钴消费为 14.1 万吨，其中电池应用为 9.7 万吨，占全球钴应用的 68.8%。随着全球移动 电子产品、新一代的电动汽车的增长不断提高，钴的电池应用消费占比或进一步提高。换机热潮带来消费电子新的增长点。据公司招股说明书，2020 年 5G 智能手机出货量占手机总出货量的 8.9%，到 2023 年 5G 手机全球市占率或将达到 28.1 %。随着 5G 技术的商用化 加速、应用场景的增加，智能手机等移动设备的单机带电量将大幅提升。随着 5G 终端产品 的普及率的提升，智能手机将迎来更新换代需求，推动对钴酸锂正极材料的需求增长。新能源车终端需求快速提升，或带动钴需求稳健增长。尽

6、管磷酸铁锂及高镍三元渗透率持续 提升，但是新能源整体需求基数仍维持高速增长，钴需求有望持续放量。据 SMM，2021 年 我国动力电池装车量 154.5GWh，同比累计增长 142.8%，其中三元电池装车量累计 74.3GWh， 占总装车量 48.1%，同比累计增长 91.3%。从正极材料产量来看，2021 年正极材料产量 100.8 万吨，同比增加 103.28%，三元材料产量 42 万吨，同比增加 95.98%，其中中低镍（622 及以下）产量 27 万吨，同比增加 67.31%。高温合金：存在供需缺口，下游需求增长支撑钴行业稳定发展。据公司招股说明书，2018 年全球高温合金市场规模为

7、121.63 亿美元，同比增长 4.8%，预计 2024 年全球高温合金市 场规模将达到 173 亿美元。据招股说明书，航空航天领域是高温合金的主要需求来源，当前 我国国防建设正处于关键时期，高温合金市场需求将远超全球市场整体增速。十三五期间， 国家发布了多项产业政策，支持高温合金行业的发展。2019 年我国重点优特钢企业高温合 金铸锭产量约为 1.91 万吨，同比增长 32.95%，钢材产量约为 0.85 万吨，同比增长 50.13%。 我国高温合金业务供给快速增长，但目前我国高温合金整体市场需求也不断上升，2020 年 需求达到 5.5 万吨，供不应求的问题依然显著。1.3. 行业竞争格局

8、：公司产业链一体化趋势明朗，行业集中度提升布局产业链向上游延伸，提升钴资源获取能力。在铜钴冶炼产品的生产成本中，原材料成本 占比较高，拥有稳定且低成本的原料是钴生产企业的核心竞争力之一。我国国内生产企业主 要依靠从刚果（金）等国进口钴精矿或钴中间品，越来越多的企业投资以获取矿石资源，并 设立中间品加工基地，以获取完整产业链所带来的竞争优势。未来，钴矿资源对于钴生产企 业的重要性将会越来越大。动力电池迎来退役高峰期，布局回收业务利于长远发展。2022 年 2 月 10 日，工信部、发改 委等八部门联合印发关于加快推动工业资源综合利用的实施方案。方案提出，要实施废 钢铁、废有色金属、废旧动力电池等

9、再生资源综合利用行业规范管理。着力延伸再生资源精 深加工产业链条，促进钢铁、铜、铝、锌、镍、钴、锂等战略性金属废碎料的高效再生利用。 钴资源回收技术可以提高金属回收率，降低生产成本，不但能将铜矿伴生的低品位钴低成本 回收利用，还能将低品位钴矿、次级中间品等低品位钴资源进行低成本的回收利用，制造出 高质量的钴中间品，解决了多样性资源的高效利用问题。政策趋严，行业集中度进一步加强。随着我国对环保越来越重视，环保标准显著提高，尤其 是 2017 年以来国家环保核查愈发严格，国内部分企业可能会因为生产过程环保不达标而被 责令停产，或因环保成本过高而亏损。另一方面，下游产品更新换代驱动钴生产企业进行技

10、术迭代和产品改良，要求企业有较强的研发能力和资金实力。要在行业内保持或者提高市场 占有率，企业需要从技术、质量和成本等方面提高竞争力，而资金实力不足、研发能力较弱 的公司很可能在激烈的竞争中出局。目前，国内的钴冶炼产能主要集中在华友钴业、金川科 技、格林美、腾远钴业、寒锐钴业、佳纳能源等企业，未来钴产能有望持续向大的生产企业 集中。2. 铜：工业金属之王，稳增长发力支持需求向好2.1. 供给：全球铜资源供给稳定，废铜供应持续增长全球铜资源储量总体较为丰富且集中。据 USGS，2021 年全球可开采铜矿资源储量约 8.76 亿吨，智利是全球铜储量最大的国家，储量占全球的 22.84%，其次是澳大

11、利亚、秘鲁和俄 罗斯，前四国占据全球近一半的铜资源。我国铜资源储量及可开采性欠佳。近年来，中国可 开采铜矿资源不断减少，2021 年中国铜资源为 2,600 万吨，占比 2.97%，位列世界第九。 据 SMM，铜资源主要分布在江西、内蒙古、云南和西藏四省，预计可开采年限约 25 年， 低于世界平均水平。此外，我国铜资源在矿床规模、矿石品位和开采难度方面存在劣势。全球铜矿产量较为稳定。2021 年全球铜矿产量为 2,098 万吨，相较去年 2,060 万吨的产量， 基本持平。最主要的铜矿生产国为智利，2021 年产量为 560 万吨，占比 26.69%，排名前四 的国家占比达 54.34%。废铜

12、方面，金属报废高峰期来临，废铜供应持续增长。根据国家发改委引发的“十四五” 循环经济发展规划指出，要大力发展循环经济，推动实现碳达峰、碳中和，到 2025 年再 生有色金属产量达到 2000 万吨，其中再生铜产量为 400 万吨。我国作为铜需求大国，废铜 原料成为了铜资源供应的重要来源。SMM 预计，在政策的支持下，预计到 2025 年废铜供应 量约为 450 万金属吨，年均增速达到 3.5%。其中，国产废铜约 255 万金属吨，进口废铜及 铜锭共 195 万吨。图：2015-2021 年中国废铜产量中国为世界第一大精炼铜生产国。2020 年，全球精炼铜产量 2,445.40 万吨，主要供应国

13、为 中国、智利、日本、美国及俄罗斯，合计占全球供应量 66.67%。中国产量 1,047.87 万吨， 占全球比例 42.85%。近 10 年来，全球精炼铜产量逐年上涨，据国际铜业研究小组，我国产 量占全球比例自 2011 年约 30%逐年上涨至超 40%。2.2. 需求：电子电器需求不断增长，稳增长政策助力基建地产消费中国全球最大的精炼铜消费国。2020 年全球精铜消费量 2,497.20 万吨，中国精铜消费量 1,422.95 万吨，占比 56.98%。伴随着制造业对铜需求的大幅增加，2011 至 2020 年中国的 精铜消费占世界总消费的比重不断上升。据公司招股说明书，目前全球铜产品的最

14、大消费领域为电子电器行业，占比约 31%，其次为 建筑行业，占比 29%，第三大主力消费领域为交通运输和基础设施建设等。中国电子电器消 费比例更高，占比 52%。2017 年以来我国空调产量整体处于一个上升的趋势，但空调产量 增速开始不断下滑。2020 年受疫情影响空调产量有所下降，随着疫情的有效控制及企业复 工复产，空调产量有所回升，据产业在线数据，2021 年累计产量 21,835 万台，同比上升 9.4%。稳增长政策下，基建投资有望加速，电线电缆进一步拉动铜需求增长。2021 年电网和电源 共完成投资 10481 亿元，国网安排电网投资 4951 亿元，同比增长 1.1%；电源投资累计完

15、 成额 5530 亿元，同比增长 4.5%。相比 2021 年上半年，电源的投资增速度在下半年下降明 显，而电网的投资增速基本稳定。稳增长政策下房地产企业资金情况有望转宽松，地产消费 预期改善。2021年房地产新开工走弱，2021年全年新开工面积19.89 亿平，同比下降11.4%。 房屋竣工面积累计同比增速自 2021 年 5 月开始已呈企稳态势，全年房屋竣工面积累计为 10.14 亿平方米，同比增长 11.2%。新能源汽车渗透率持续提升，带动铜箔需求增长。2021 年新能源汽车累计产量 367.7 万辆， 同比上升 145.6%；销量增长更为迅猛，累计达到 350.7 万辆，同比上升 157.5%，分季度看， Q1/Q2/Q3/Q4 新能源整体销量51.5/67.9/94.9/136.4 万辆，同比+359%/+163%/+175%/+124%。 随着新能源汽车需求由政策驱动转向私人消费驱动，产销有望进一步提升，带动锂电铜箔需 求增长。2.3. 行业竞争格局：铜冶炼绿色化、智能化，新能源领域激发需求增长点智能化和绿色化将是我国铜冶炼的发展趋势。2020 年 4 月 28 日，工信部、国家发改委和自 然资源部联合发布有色金属行业智能冶炼工厂建设指南（试行）要求推进工业互联网、 大数据