3过审中创轮胎回租项目

1、山东中创轮胎股份有限公司-回租项目华世洁成立于2004年,是国内较早从事工业有机废气（VOCs)治理的专业厂家，至今已成为全国最具技术实力，集核心材料制备，项目设计制造，安装调试服务于一体的环保项目公司。目前已获得授权专利近五十项，具有50余人的研发队伍，确保公司在技术上位于前沿地位。1234567交易结构承租人情况租赁标的物资金用途和还款来源增信措施风险分析项目特点/结论目 录交易结构1承租人山东中创轮胎股份有限公司（以下简称“承租人”或者“中创轮胎”）融资额度1亿元融资期限3年租赁利率租赁年利率10.5%（固定利率）财务顾问费放款前收取三年合计600万元IRR13.52%对接资金我司自有资

2、金或对接财富公司资金，成本10.4%左右还款方式按季度后付利息，分次偿还本金（三年分别偿还20%,20%,60%,详见租金支付表） 业务模式售后回租租赁标的物生产设备（预评估值3.3亿,折扣率30%）资金用途采购原材料（天然橡胶、炭黑、钢帘线等6000万）以及购置部分设备（硫化机设备16台，成型机2台合计4000万左右）还款来源承租人经营收入（2015年收入20亿，净利润2.48亿，经营性净现金流1.27亿）。增信措施承租人的租赁标的物（预评估值3.3亿,折扣率30%）抵押。承租人实际控制人夫妇提供无限连带责任保证。风控措施办理融资租赁标的物抵押手续租赁标的物中登网登记；第三方评估机构评估；现

3、场尽调开立监管账户，对资金用途进行监管放款前条件所有合同签署完毕服务费收妥租赁标的抵押事项办理完毕监管账户开立并达到预定可使用状态(1)股权/股东简介(2)承租人简介(3)承租人对外投资-热电公司简介(4)行业分析(5)六大竞争优势分析(6)财务报表和分析(7)银行借款和授信承租人情况2承租人-股权/股东简介（1）宋士光，男，生于1977年02月22日，目前任职山东中创轮胎股份有限公司，在山东中创轮胎股份有限公司投资8760万元，占比73%。其在1996-2012年先后担任山东兴源集团采购部长、副总经理、并且为兴源集团和一家贸易公司股东，现在已全部撤股。从事轮胎行业20年，对轮胎原料的采购、轮

4、胎的加工、销售、市场行情、企业经营、企业管理等有丰富经验。其父亲，担任中国轮胎第一村西水村村长、西水集团总经理20余年拥有丰富的人脉和社会资源。叶丹在山东中创轮胎股份有限公司投资1720万元，占比14.33%。其在20082012年在新西兰、澳大利亚从事外贸业务，并有自己的国外公司，现任北京联合荣创科技有限公司法人代表。其父亲叶宗泽为山东中创轮胎股份有限公司副董事长，叶宗泽为天津赛象科技股份有限公司（赛象科技002337）总经理，任职20年，于2013年受聘于中创公司，其子叶丹以1720万入股。任翔鲲在山东中创轮胎股份有限公司投资1520万元，占比12.67%。现担任山东中创热力有限公司法定代

5、表人，集团副总经理，其父亲任汝镇为杭州中策轮胎销售代理商，具有丰富的轮胎销售经验及广泛地市场人脉，其年销售额达到10个亿，其为中创公司客户之一。任翔鲲代表其父以1520万入股。承租人名称：山东中创轮胎股份有限公司成立时间：2013年4月8日法定代表：宋士光注册资本和实收资本：12000 万人民币（货币出资）注册地址：山东省临沂市沂南经济开发区中创大道1号产能规模：2015年满负荷理论生产能力达到150万套/年，实际生产轮胎134万套，累计实现销售收入20.82亿元。本次资金用途采购部分硫化机设备和成型机后，满负荷理论生产能力可达到200万套/年。信用评级：在建行的信用等级为6级（AA+）行业地

6、位： 2016年中国橡胶工业协会评为“中国轮胎企业排行榜”第42名。净资产收益率等排名预计在前30名，产品质量排名预计在前3名 。承租人-承租人简介（2）山东中创热力有限公司(简称“热力公司”)，成立于2015年，注册资金3000万元，占地面积166亩，是承租人的全资子公司。规模：总建设规模为五炉四机，规划总投资5.32亿元。目前已完成两炉一机，已投资近2亿元。一期部分居民供热去年已经开始供热，二期全部居民供热以及开发区企业用汽预计2016年10月1日份投入使用。热电联产：发电既生产电能，又利用汽轮发电机做过功的蒸汽对用户供热的生产方式，即同时生产电、热能的工艺过程，较之分别生产电、热能方式节

7、约燃料。热电联产是国内外公认的节能减排、改善环境质量的有效措施。区域市场垄断性：该项目为区域垄断性（居民用气30年特区经营权，企业用气方面，政府文件显示2016年9月30日起，开发区和城区所有燃煤锅炉将全部关停）。政府文件显示，9月30日开始试运行，试运行成功后用热企业燃煤锅炉全部停运，拆除。按期不能拆除燃煤锅炉的一律停产停电。截止尽调结束日，已有24家园区内的企业与中创热力签订了供热意向书承租人对外投资-热电公司简介（2）在全钢载重子午胎这个细分市场，产能不过剩。子午化是大趋势。此外载重市场国内轮胎市场份额在80%左右。承租人所在行业分析2015年我国大陆入围世界75强前5名轮胎企业参见下表

8、：中创轮胎中创轮胎同行业比较以及行业地位：（3）备注：三巨头(普利司通，米其林和固特异)在世界轮胎75强的比重在不断降低，从2009年的43.7%下降至39.3%。2015年各种运输方式完成货物运输量2015年各种运输方式完成旅客运输量综上，全国公路货运量增加，轮胎属于消耗品，需求量较大。目前货运全钢子午线轮胎的使用寿命一般达到10万公里左右（约3-4个月需要更换）， 客用全钢子午线轮胎的使用寿命达到20万公里左右（约5-9个月需要更换），2010-2014年子午线轮胎外胎产量：我国公路货运周转量（亿吨公里）承租人所在行业分析（3）营销优势优势股东叶丹外贸背景，股东任翔鲲丰富的轮胎销售经验，以

9、及整个营销团队和销售渠道6大竞争优势成本优势用电和用气每年节约5000万；工人工资每年节约1560万；此外还有3免2减半的各项税费原材料优势全球最高端的原材料：黑猫炭黑+贝卡尔特钢帘线技术优势杭州中策技术团队设备优势大量进口设备品牌优势“奥通达”、“百瑞德”已有一定的品牌，和正新轮胎一样好用耐磨！承租人-六大竞争优势（4）承租人-财务报表（5）科目 2014年12月31日2015年12月31日2016年7月30日货币资金 85,466,780.50 121,507,115.69 156,854,252.03 应收票据 42,366,525.25 27,487,198.81 47,875,254

10、.87 应收帐款 48,569,150.25 56,205,165.35 68,856,842.69 预付帐款 68,374,864.39 44,296,327.56 48,675,872.66 其他应收款 - 87,782,316.25 111,858,586.35 存货 151,438,811.80 153,432,172.15 178,709,786.49 流动资产合计 396,216,132.19 490,710,295.81 612,830,595.09 长期股权投资 - 30,000,000.00 30,000,000.00 固定资产净值 554,641,198.85 690,59

11、1,873.67 650,738,756.29 在建工程 31,616,762.74 20,435,599.25 24,654,782.54 无形资产 51,900,000.00 60,680,000.00 60,680,000.00 工程物资- 4,023,627.78 -长期待摊 7,562,415.05 3,781,207.53 1,858,635.14 资 产 总 计 1,041,936,508.83 1,300,222,604.04 1,380,762,769.06 短期借款 50,000,000.00 114,500,000.00 131,500,000.00 应付票据 115,0

12、00,000.00 160,000,000.00 198,000,000.00 应付帐款 303,576,540.35 215,050,273.26 107,593,960.63 预收帐款 58,906,700.00 47,200,258.07 68,568,225.66 应付工资 4,156,725.65 4,214,640.43 4,205,683.74 其他应付款 3,867,851.20 4,167,372.34 1,868,670.36 未交税金 - - - 流动负债合计 535,507,817.20 545,132,544.10 511,736,540.39 长期借款 - - -

13、长期应付款 - - - 负债合计 535,507,817.20 545,132,544.10 511,736,540.39 实收资本 120,000,000.00 120,000,000.00 120,000,000.00 资本公积 260,000,000.00 260,000,000.00 260,000,000.00 未分配利润 126,428,691.63 375,090,059.94 489,026,228.67 所有者权益合计 506,428,691.63 755,090,059.94 869,026,228.67 负债及所有者权益总计 1,041,936,508.83 1,300,

14、222,604.04 1,380,762,769.06 承租人-财务报表和分析（5）科目 2014年度 2015年2016.7营业收入 922,729,703.032,082,378,892.281,110,935,427.32营业成本 779,787,604.891,793,159,296.22975,446,171.19营业税金及附加 2,418,732.183,405,826.361,731,833.26销售费用 10,157,484.2310,321,681.947,164,420.37管理费用 15,730,307.3217,508,175.136,504,029.20财务费用 2,

15、126,502.889,322,544.326,152,804.57营业利润 112,509,071.53248,661,368.31113,936,168.73非经营性损益0.000.000.00所得税112,509,071.53248,661,368.31113,936,168.73净利润 112,509,071.53248,661,368.31113,936,168.73产品产能、销售情况：年度生产能力（万套）产量（万套）销量（万套）销售收入（万元）20131007.565.231176201412080.2270.2192272015150143.56134.4820823备注1：承租

16、人中创轮胎2013年4月注册成立，2013年12月20日投产，整体厂房设计产能300万套/年，截止2016年7月，现有设备生产能力150万套/年。本次资金用途采购部分硫化机设备和成型机后，满负荷理论生产能力达到200万套/年。后期（预计3-5年）公司将根据综合情况考虑是否购置部分设备使产能增加到设计的300万套/年。备注2：2015年比2014年收入增加的主要原因是2014年经过了一个市场检验和提产期，而2015年市场产量逐步稳定，质量得到市场认可，开始大规模生产。备注3：中创轮胎实施以销定产的销售策略，根据市场情况，不盲目扩产，充分利用现有设备。保证质量的同时，稳步提升产能。随着市场的扩大和

17、销售渠道的进一步建立，预计2016年实现产量145万套，产能利用率90%以上，预计可实现销售收入22亿元 备注4：轮胎生产和销售，一般后半年是旺季，第一季度春节放假等是淡季。承租人-财务报表和分析（5）指标名称201420152016.7盈利能力毛利率15%14%12%净利率12%12%10%净资产收益率22%33%13%成长能力销售同比增长率684%121%1%营运能力应收账款周转天数 19 9 12 存货周转天数 20 31 36 长期偿债能力资产负债率51%42%37%公司2013年4月成立，8月份开始生产，销售毛利近三年均在12%以上，资产负债率逐年下降至目前的37%，目前全年应收账款

18、周转天数12天以内（大部分客户是款到发货）。2014年和2015年的销售增长率较高，主要是2013和2014年的基数较低（刚开始生产销售）综上，公司盈利、偿债能力以及资产债务结构较为优质。承租人-财务报表和分析（5）主要下游客户销售产品年销售金额(万元)比例（%)广饶驰特斯橡塑有限公司全钢子午线轮胎2215111%北京东方实达贸易有限公司全钢子午线轮胎1977810%承德正东助剂有限责任公司全钢子午线轮胎174388%青岛荣格国际贸易有限公司全钢子午线轮胎151847%河北正月矿山机械设备有限公司全钢子午线轮胎147437%合计8929443%主要上游供应商销售产品年销售金额(万元)比例（%)

19、山东昌泰工贸有限公司天然橡胶3588221%山东昌泰工贸有限公司内胎、胶囊158769%青岛友诚国际贸易有限公司天然胶2832617%中国贝卡尔特钢帘线有限公司钢帘线2193013%江西黑猫炭黑股份有限公司炭黑146199%沂南县鑫融商贸有限公司天然胶68164%合计炭黑11503973%主要下游分析：备注：企业的销售模式主要为全国代理销售，全国各省都有优秀的代理商，回款方式主要为电汇或银行承兑汇票，由于全钢轮胎主要针对国内市场，目前，国外销售占20%左右，运输方式主要为汽运，运费由本企业承担，目前各省市场相对稳定，客户认可度高，客户群体无明显变动。主要上游分析：承租人-银行借款和授信（6）中

20、创轮胎是当地龙头企业，信用记录良好，还款能力较强，多家银行争相开展合作（增加授信，争取结算量、存款以及各类产品）。经了解，目前建设银行、齐鲁银行、威海银行等金融机构都在积极介入授信。目前流贷到期后均能续贷，没有抽贷。序号授信银行授信额度净敞口担保方式占用授信规模的用信情况贷款长期贷款银行承兑汇票贸易融资贴现合计1临商银行1200012000抵押40008000120002信用社50005000保证担保490049003中国银行80008000抵押13504,93562854民生银行20002000担保+设备抵押20002000总计27000270001225080004,93525185租赁标

21、的物3租赁标的物为机器设备,目前账面原值3.6亿，预评估值3.3亿，折扣率30%。租赁标的物同时办理抵押。成色新： 3.3亿设备多为2013年购买，成新度较新，部分为进口设备，故变现能力较强。租赁物权属清晰：获取了所有租赁标的物发票复印件。资金用途41、因公司目前流动资金较为短缺，加之公司产品在市场知名度逐步提高，产能稳步提升，根据生产经营需要，需补充购买原材料（天然橡胶、炭黑、钢帘线）等周转资金6000万元左右。承租人一般的原材料（约7000万元）够一个月的周转。2、根据产能逐步提升，公司计划新上硫化机设备16台，成型机2台，预计设备投入近4000万元。本次资金用途采购部分硫化机设备和成型机

22、后，满负荷理论生产能力达到200万套/年。一般轮胎原材料构成：还款来源-盈利预测和现金流预测4中创轮胎经营稳定，还款能力较强，出现现金流短缺不能还款的风险极低：2015A2016E2017 E2018 E2019 E轮胎销量（万条） 134 140 160 180 200 轮胎单价（元/条） 1,548 1,500 1,500 1,500 1,500 营业收入（万元） 208,237 210,000 240,000 270,000 300,000 净利润(万元) 24,866 25,200 28,800 32,400 36,000 加：长期资产折旧摊销 2,154 6,000 6,000 6,

23、000 6,000 加：存货和应收增加(减应付的增加) -14,302 经营活动产生的现金流量净额 12,718 31,200 34,800 38,400 42,000 加：投资流入（注释1） - - - - - 减：投资流出（注释1） 14,631 4,000 - - - 加：筹资本金净流入（注释2） 6,450 - - - - 减：筹资利息流出（注释3） 932 932 932 932 932 每年产生的现金净增加额 3,605 26,268 33,868 37,468 41,068 总结：在综合考虑中创轮胎的经营活动，投资活动，筹资活动后（不考虑我司此次融资），租赁期内每年产生的现金净增

24、加额为2.6亿，3.3亿，3.7亿，4.1亿，完全可以满足我司本息的偿还。此外，中创轮胎全资子公司热力公司，该项目具有区域垄断性（居民用气30年特区经营权，企业用气方面，政府文件显示2016年10月1日起，开发区和城区所有燃煤锅炉将全部关停），预计每年至少可以产生2亿的收入，净利润至少在4000万，金现金流在5000万以上。综上，中创轮胎整体还款能力较强，出现现金流短缺不能还款的风险极低 增信措施5我司本项目的增信如下：(一)租赁标的物抵押租赁标的物为机器设备，目前账面原值3.5亿，预评估值3.3亿，折扣率30%。租赁标的物同时办理抵押，详见租赁标的物章节。(二)实际控制人夫妇无限连带担保分析

25、：实际控制人夫妇主要资产为持有的承租人中创轮胎的股权，有一定的担保能力。租赁公司增信其他信息 长城金租对巨鑫源食品项目标的物抵押（折扣率79%）+保证担保融资7000万，IRR约8%，2013.5-2016.5，等额本息 丰植租赁对巨鑫源食品项目标的物抵押（折扣率70%）+保证担保融资5000万，IRR约17%，2015.1-2018.1，等额本息 我司对巨鑫源食品项目标的物及抵押物（折扣率40%）+保证担保+20%股权质押融资6000万，IRR约15.51%，2016.6-2019.6，按半年等额本息 我司对天信光伏项目标的物和抵押物（折扣率53%）+保证担保融资8000万，IRR约16.5

26、8%，2016.8-2019.8，按半年等额本息国泰租赁对天信光伏项目标的物和抵押物(账面原值折扣率64%/54%）+保证担保融资10000万，IRR约15%，2013.6-2014.6/2014.5-2015.11，分次付息比较分析：本项目标的物及抵押物（折扣率30%）+保证担保 拟融资1亿，IRR约13.52%，2016.9-2019.9，分次付息 (一)轮胎制造以及热电行业相关的行业风险分析应对：1、全钢子午线轮胎制造行业：1）各种运输方式中，公路运输占比达，我国公路货运周转量逐年增加；2）轮胎属于消耗品（公路运输3-6个月需要更换一次），需求大，子午线轮胎外胎产量逐年增多；3）子午线轮胎这个细分市场国有或民企企业占比80%，预计以后的轮胎产业的市场集中度将进一步提升，优势企业并购重组及强强联合做大做强；4）原材料橡胶上涨的风险：目前上游原材料价格很快传到至产品，比如