财务管理的目标浅析

1、财务管理的目的浅析摘要：企业财务管理目的决定于企业管理活动与目的。企业价值最大化依赖于有效的资本市场，利益相关者价值最大化不仅依赖于兴隆的资本市场，还依赖于市场发育的广度与深度；在不同的市场环境下，它们都可能是最正确的财务管理目的。关键词：财务管理目的；利润最大化；企业价值最大化；利益相关者价值最大化；财务管理环境一、企业财务管理目的与企业管理目的企业财务管理目的是企业从事财务管理活动的根本指导，是企业财务管理活动所要到达的根本目的，是企业财务管理活动的出发点和归宿。财务管理目的决定了企业建立什么样的财务管理组织、遵循什么样的财务管理原那么，运用什么样的财务管理方法、建立什么样的财务指标体系。

2、财务管理目的是财务决策的根本准那么，每一项财务管理活动都是为了实现财务管理的目的，因此，无论从理论意义还是从理论需要的角度看，研究财务管理目的，详细准确地表述和界定财管理目的是非常重要的。企业财务管理目的受企业管理思想、管理目的的制约。本来，由于财务管理是企业管理活动中的一部分，二者的目的当然是有差异的，一般把企业管理的目的表述为生存、开展、盈利，但由于财务管理是一项综合性的价值管理活动，企业管理目的与财务管理目的的内在差异从某种意义上讲是很小的甚至可近似地认为二者根本上是一致的。例如，利润最大化是典型的财务管理目的，而学者们关于厂商利润最大化的行为假设显然是指企业管理的目的。也正因为如此，有

3、人把企业价值最大化当作企业管理的目的。财务管理目的与企业管理目的的逻辑关系，源于企业财务管理活动与企业管理活动的逻辑关系。企业的经营管理权利来源于企业所有者，即所有者受权。而财务管理活动的权利一般是来源于管理者受权，即所有者董事会总经理财务副总经理如理解为所有者受权，那么为所有者董事会财务副总经理的管理与受权关系。因此，企业确定什么样的财务管理目的是由其企业管理活动决定的。理解财务管理目的，应把握财务管理活动的逻辑根底即管理受权，因此，虽然我们成认它对于财务管理理论的起点与核心意义，但它不是什么假设，财务管理由于其受权关系，必然效劳于企业管理活动，因此，财务管理的目的是由企业管理活动决定的。从

4、系统论的角度来看，企管理与财务管理是整体与部分的关系，整体目的决定部分目的，这是显然的。总之讨论财务管理的目的，必须以企业管理活动为起点。二、财务管理目的的类型企业财务管理目的是财务管理的一个根本理论问题，也是学术界常讨论的热点。关于企业财务管理目的表述主要有：经济效益最大化、利润最大化、净值最大化、每股收益盈余最大化、资本本钱最小化、企业价值最大化、股东财富最大化，企业财务管理多重目的论、利益相关者财富最大化，企业价值最大化或股东财富最大化。这些表述的重点各不一样，理解上也有差异，并产生了很多争论，如经济效益最大化就是我国改革初期变产值观念为效益观念的产物；又如关于股东财富最大化与企业价值最

5、大化是否等同的争议。多重目的论强调企业财务管理目的的体系和综合全面性，财务管理目的应由三个部分组成，即进步经济效益的目的、进步“三个才能营运才能、偿债才能和盈利才能目的、维护社会利益目的。在多重目的论和企业价值最大化与股东财富最大化的争议根底上，又有人提出企业财务不是所有者财务而是利益相关者财务，财务管理目的是利益相关者财富最大化目的。上述目的实际上可归纳为四个：即利润最大化、每股收益最大化、企业价值最大化或股东财富最大化、利益相关者价值最大化。四种财务管理目的各有特色，一般认为，利润最大化是财务管理的最原始的目的描绘。根据亚当斯密大卫、马歇尔的经济理论，适宜的企业财务目的应是利润最大化，因为

6、利润是企业剩余产品的价值表现，利润越多，企业的财富就增加得越多。企业追求利润的最大化，就必须合理配置并有效运用资金、进步劳动消费率、降低本钱，全面加强企业的财务管理。它虽然提醒了企业财务管理为履行作为代理活动所必须具备的义务关系，但有以下缺陷：首先，利润作为一个绝对数，没有反映出实现利润与投入资本的关系，未提醒资金效率即单位资金收益，或每股盈余；其次，它没有考虑利润获得的时间，没有考虑资金的时间价值；第三，它没有考虑企业获取利润所承当的风险，因此会导致企业经营者不顾风险大小地追求利润的最大化，从而影响企业的长期安康开展，损害企业所有者的根本利益；另外，利润的计量期间应为多长，这也是一个问题。对

7、利润最大化目的的改良是每股盈余最大化也可描绘为单位资本利润最大化，这种观点认为：应把企业实现的利润与股东投入的资本联络起来，计算出单位股票资本的盈利才能，这样就可以克制利润最大化目的未考虑利润与投入资本之间的关系的缺点，但同样不能反映时间因素和风险因素，也不能说明是短期还是长期或详细多长时间？的每股盈余最大化。企业价值最大化有时也称为股东财富最大化，由于衡量的是企业整体价值，它代表着资本市场参与者对该企业价值作出的判断和评价，全面充分地考虑了该企业目前和将来可能的获利才能，也充分考虑时间、期限、风险等与企业价值有关的各因素，故而能克制上述弊端。有人认为企业价值最大化并不意味着股东财富最大化，因

8、为企业价值包括股权价值和债权价值两部分，应区分两种提法。企业价值最大化也被认为不易操作，这是因为企业价值是其市场价值，也就是企业作为一个整体“商品在资本市场的价格。对上市公司来说是总市值，对于其他公司体制来讲，虽然没有明确的价格，但在西方兴隆国家，收买的可能使任何企业都有被收买的价值，这也是企业的市场价值。利益相关者价值最大化的理财目的提出的背景，是像美国等兴隆国家，已通过立法加强了工会等对企业的制约，并产生了环保、就业等社会责任问题。另外，科学技术的突飞猛进也使拥有各种专业技术知识的人力资本的地位上升，削弱了所有者对企业的控制权，企业管理理论中再也不像过去那样突出所有者的权利。于是，以利益相

9、关者财务取代所有者财务应运而生。它是企业的观念变革带来的变化，本质上仍然符合财务管理与企业整体管理活动之间的内在逻辑关系。它认为企业不仅仅是股东的企业，企业价值也不仅仅是由股权和债权组成，企业是利益相关者的企业，企业的利益相关者包括股东、债权人、员工、客户、供给商、社区公众、政府等。假如说企业价值最大化是企业资产负债表所表达的价值最大化，那么利益相关者价值最大化大大地打破了资产负债表，包括了企业的人力资源、商业道德、企业文化和社会责任等多个方面。这四个目的的评价主体是有差异的，利润最大化是由企业内部进展评价的，每股收益最大化也是如此，而股东财富最大化那么是由市场做出价的，利益相关者价值最大化是

10、在市场根底上，由利益相关者独立作出评价，并通过他们自己作出相应的行动来影响市场，影响企业决策。三、财务管理目的与理财环境财务管理目的的四种类型的出现有着各自的历史背景，利润最大化出现得最早，然后是每股收益最大化，再就是企业价值最大化，最近出现的是利益相关者价值最大化。四种目的之所以先后成为财务管理的目的，是因为它们分别是各自的历史环境下的最正确选择。1.利润最大化目的与环境。利润最大化目的是指在既定的期间内如一年，财务管理活动以获得最大利润为目的，相应的企业管理活动主要以如何充分挖掘现有资源的潜力，最有效地发挥现有资源的效率为重点，不涉及资产重组问题，或者受环境限制，进展资产重组非常困难，企业

11、既不能通过出售剥离现有部分资产，也不能收买企业，作为经营对象的企业是一个不可别离的整体，当然，更没有有效的资本市场来评估企业的价值，不管是收买价值还是总市值，都无法衡量，在这样的环境下，利润最大化目的才是最有效的。2.每股盈余最大化目的与环境。假如说利润最大化是衡量作为一个整体的企业的最正确财务目的，那么每股盈余最大化目的显然不仅能衡量作为一个整体的企业效益，还是一个衡量单位资本资金效率的最正确目的。外表上的数量逻辑关系，似乎对一个既定企业来讲，利润最大化也就是每股盈余最大化，反之亦然，但对于企业间的比拟那么大为不同，作为整体的企业间比拟的共同根底只有在两个企业几乎完全一样的根底上才能进展，而

12、作为单位资本的效率的比拟的根底那么要广泛得多，不需要两个企业完全一样，我们可以把一个企业视为另一个企业的倍数或分数组合。例如，一个全股本企业甲的资本量为1000万元，年利润为200万元；另一个同行业的全股本企业乙的资本量为1500万元，年利润为240万元，从资本量上看，乙企业1.5个甲企业，但利润只相当于1.2个甲企业，这里就能反映资本的效率差异。于是，问题的关键，也许就在于：企业乙能成为1.5个企业甲吗？它能重新组合自己的资产吗？能剥离自己低效率的那部分资产吗？这一例子说明，在缺乏有效的资本市场评估企业市场价值的前提下，企业能否有进展资产组合经营的环境，是决定企业终究应选择利润最大化还是每股

13、收益最大化目的的关键因素，这两个目的自身并无优劣之分，环境决定了其优劣。3.企业价值股东财富最大化目的与环境。企业价值是企业股东拥有的价值即股东财富和企业债权人价值之和，正因为如此，一些学者认为，企业价值最大化与股东财富最大化目的是不能等同的，二者之间存在着矛盾。一个折衷的解释是债仅人资产价值是固定不变的，因此企业价值最大化即为股东财富最大化。债权人只获取固定的债权利息，能说明债权人资产价值是固定的吗？债权人对于自己资产的风险性没有一点顾忌吗？他不会为此寻求除利息之外的补偿或某种控制吗？事实完全不是这样，而这种控制也为关连交易创造了前提条件，也正是对类似问题的广泛考虑，才会诞生利益相关者价值最

14、大化的目的。当然，债权人资产价值在一定条件下是可以视为固定不变的，例如某种风险等级不变的假设条件，这也就是我们把企业价值最大化与股东财富最大化等同的合理基矗另外，精典的财务理论所衡量的企业价值是资产负债表表达的企业价值，不管如何去处理股权价值和债权价值的关系，这也是我们不把企业价值最大化和股东财富最大化当作不同的财务管理目的的深层考虑。利润最大，每股收益最大，当然企业的价值最大，但所谓企业价值最大化的财务管理目的，显然不是这数量关系能概括的。企业价值是企业在资本市场上的价值，股东财富是股东因为拥有企业股权而获取的财富，因此分开兴隆的资本市场最直接的是证券市场，就没有什么企业价值，也谈不上现代意

15、义的股东财富，这正是企业价值最大化目的成为最正确财务管理目的的真正基矗在一个兴隆有效的资本市场上，市场考虑的因素不仅仅是某一期间的利润，还有风险、成长性等多种因素。例如上例中甲企业的单位资本金的利润虽然比乙企业高，但由于乙企业规模较大，抗风险才能较强，因此收益可能更稳定，按资本利润率计算，乙企业为16%，甲企业为2%，甲企业比乙企业高25%，但在资本市场上甲企业与乙企业的股价不会有25%的差距，两个企业单位股价很可能会一样。当然，这一切都有待于市场自己说明，这也是企业价值最大化与利润最大化、每股收益最大化的差异之所在。对上述三种目的的环境分析说明，有几个关键环境变量导致了三种目的的各自合理性：

16、因不能进展资产重组，故利润最大化为佳；因能进展资产重组，但缺乏兴隆有效的资本市场，故单位资本收益最大化为佳；因有兴隆有效的资本市场，故企业价值最大化为佳。4.利益相关价值最大化目的与环境。企业的利益相关者包括股东、债权人、顾客、供给商、员工、社区公众、政府等，在企业价值最大化目的中，股东与债权人的关系问题实际上已被考虑，因为企业价值是股权价值与债权价值之和，但员工、社区公众等的利益仍然处于企业价值计量系统之外。近年来的环保、社区就业的社会言论实际上使这部分相关利益要求外表化、市场化。企业竞争优势的核心力量取决于员工的素质，这已使得多数企业意识到维持长期的、稳定的有创造力和竞争力的员工队伍是企业

17、的命脉之所在，但这是从企业自身考虑的结果，与企业社会责任无关，一遇到不景气，那么大多数企业仍会拿员工开刀以节省支出，于是引发了就业与社区利益等相关问题，即企业保证就业的社会责任问题。环境保护问题也是如此。因此，利益相关者价值最大化有两个层次，第一个层次与传统市场系统的效率进步有关，如股权与债权的关系问题，顾客、供给商与厂商关系问题，如代理本钱与企业构造关系的理论已证明，产品类型的差异使售后效劳需求不同，产品的使用寿命越长，售后效劳需求越大，要求越严厉，那么企业越不宜承当较大的风险，从而企业通过调整自身的财务构造和经营策略适应市场要求，保证这部分相关者的利益。第二个层次主要是一些以前无法量化的因

18、素通过社会言论而市场化，当然，到目前为止，虽然这部分利益要求已经公开化了，也就是市场化了，但仍未真正出现像市场价格一样明确的市场信号，虽然像防止环境污染问题已有了相当程度的市唱包括价格如排污权等，但这仍是初步的。因此，企业利益相关者价值最大化的背景不仅是企业价值的市场化衡量，更是市场本身向深度和广度的不断开展的产物，分开这一条件谈利益相关者的价值最大化，充其量不过是书斋中的游戏而已。四、财务管理目的与环境关系对我国企业财务管理的启示本文对环境的分析仍是非常简单的，财务管理目的与环境的关系说明，不管是利润最大化，每股收益最大化，还是企业价值最大化，利益相关者价值最大化，都没有优劣之分，只有联络详

19、细的背景才能选择适宜的理财目的，关键因素是理财环境的开展变化。就像近来沸沸扬扬的企业诚信问题，企业追求诚信是要付出代价的，但诚信的收益何在？本质上这是市场问题，在没有诚信的市场，我们完全可以把诚信作为一种产品，就没有真正的诚信。我国正处于完善和深化市场取向改革的阶段，虽然已明确提出建立社会主义市场经济的新目的，但不管是广度上还是深度上，市场体系本身还存在很多弊端和缺乏；另外，不同地区，如东部、中部、西部、城市和乡村，环境差距非常大。即使同样一个城市，由于改革政策问题，有的企业自主权多，有的企业自主权少，同样限制了财务管理目的的选择。市场制度的关键是交易费用问题，而理论中的交易费用并非对每一企业

20、都一样。因此，对我国的企业来说，正确审慎地分析环境，才能确定最合理的理财目的，赶时髦，追新潮是无济于事的。对大多数企业来说，利润最大化仍是他们的最正确选择，理论也充分证明了这一点。一个调查说明，有84%的人认为，企业财务管理的目的应是企业价值最大化，但只有31%的企业实际将此指标确定为财务管理目的；只有的人认13%为利润最大化是企业财务管理的最优目的，但却有55%的企业实际采用此项指标作为财务管理的目的。该是不为虚名所累、实事求是的时候了，适宜的才是最好的。志来决定自己的行为，并对其决定负责。就意志的本质而言，人是自主的。因此，价值追求成为人的本质的重要特征，也成为人向更高层次开展的根据，这一

21、点是具有普遍意义的。正是在这个意义层面上，人的自我实现的需求是人的本质的能动表达，而且，也正是这个意义确实立，使人的自我实现具有了现实的可能性，客观性。使学生认识到自我实现的哲学意义，不仅能使他们进一步坚决科学世界观的立场，而且能更能动地为自我实现去积极完善自我，增强社会责任意识、历史使命感和民族自尊心。更应重视的是：应该使学生认识到自我实现的根本动力来自人的社会开展的客观要求；人的自我实现的精神动力来自主观对人的社会开展客观要求的认识，并进一步通过形成自我开展的价值目的形式表现出来；人的自我实现的所有价值目的都是通过理论来实现的。因此，履行社会职责是自我实现中人的自我价值实现的根本途径。人作为社会存在物，总是肩负着一定的社会职责和社会角色，他满足自己需要的方式绝不是孤立的、与社会无关的“自我满足，而是必须通过承当一定的社会职责，由社会给予回报这一中介环节来实现。因此，不具备社会责任意识和履行社会职责才能的人是谈不上自我满足的，他也就谈不上自我价值的实现。履行社会责任也是自我实现中的人的社会价值实现的根本途径。在现实生活中，人们总是把为社会作出宏大奉献的人称为自我实现到达了高度程度的人。这正是每一个希望实现自我价值的人企望的高度。但是，每一个人的主体条件都不一样，如何根据自己的条件，设定实现的目的，这也只能通过承当一定的社会责