电子课件第4章 资产结构与营运能力分析

1、 内容可修改电子课件第4章 资产结构与营运能力分析资产结构与营运能力分析 第4章本章目录第1节 资产结构与营运能力第2节 营运能力分析第3节 影响营运能力的因素分析2022/8/25yuehong4【学习目的与要求】理解资产结构的含义与功能了解资产的构成对公司营运能力的影响掌握公司营运能力分析方法及应用理解影响营运能力的因素【引导案例】 广州浪奇 存货5.72亿元存货不翼而飞,对公司价值影响几何 存货惊魂【引导案例】 思考?5.72亿元存货不翼而飞,对公司业绩、偿债能力、营运能力有什么影响?与存货类似的资产情况如何?它们对公司价值的影响是什么? 存货 第1节 资产结构与营运能力一、资产结构的含

2、义资产构成资产特点货币资金 1.67流动性强，周转速度快决定公司资产的流动性和偿债能力应收账款 流动资产 0.30存货 2.36固定资产 21.69盈利性强，周转速度慢决定公司的盈利能力与发展能力无形资产 0. 48 非流动资产 资产结构即公司各类资产的构成及其比例关系 营运能力又称资产周转能力,反映了资产价值贡献程度以及资产管理的 效率和效果不同的资产构成比例会导致公司不同的营运能力。2022/8/25yuehong9二、资产结构对公司营运能力的影响影响公司的经营风险，进而影响公司的偿债能力和盈利能力。 资产结构均衡 非流动资产周转速度慢营运能力短期偿债能力 流动资产周转速度快营运能力短期偿

3、债能力对公司风险的影响，对公司收益的影响，对公司流动性的影响，对公司资产弹性的影响2022/8/25yuehong10保守型结构 稳健型结构平衡型结构风险型结构三、资产结构与资本结构匹配关系分析2022/8/25yuehong11保守型结构 流动资产临时性占用资产非流动负债永久性占用资产所有者权益非流动资产企业全部资产的资金依靠长期资金来源满足风险极低资金成本较高筹资结构弹性弱（用资淡季会造成资金闲置）实务中很少采用2022/8/25yuehong12稳健型结构 流动资产的部分资金需要使用流动负债来满足，部分资金需要使用非流动负债来满足。使企业保持相当优异的财务信誉，风险较小；相对保守结构，该

4、负债成本低并具有可调性；筹资结构有弹性（用资淡季可偿还短期债务或进行证券投资，不会造成资金闲置）企业普遍采用资产与权益对称结构。流动资产临时性占用资产流动负债永久性占用资产非流动负债非流动资产所有者权益2022/8/25yuehong13平衡型结构 流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权益流动资金的需要全部依靠流动负债来满足资金变现时间和数量与偿债现时间和数量相一致为前提一旦出现差异（应收款未能足额收回），可能陷入财务危机存在潜在风险资产结构制约负债成本只是适用于经营状况良好，具有较好成长性的企业2022/8/25yuehong14风险型结构 流动资产流动负债非流动资产非流动负债所有者权

5、益以短期资金来满足部分长期资产的资金需要财务风险较大，流动负债和长期资产在流动性上不对称负债成本最低，但存在“黑字破产”的危险。只是适用于处在发展壮大时期的企业，而且只能在短期内采用。 第2节 营运能力分析营运能力分析应收账款周转率存货周转率流动资产周转率营运资本周转率固定资产周转率非流动资产周转率总资产周转率营运能力衡量方法资产平均余额=(期初资产总额十期末资产总额)2 分析方法：通过采用上述资产周转次数或周转天数等指标来计算和衡量2022/8/25yuehong18一、应收账款周转率应收账款周转率是反映公司应收账款变现速度快慢与管理效率高低的指标，有三种表现形式：应收账款周转次数表明1年中

6、应收账款周转的次数,或者说每1元应收账款投资支持的营业收入。应收账款周转天数也称为应收账款收现期,表明从销售开始到收回现金所需要的平均天数。应收账款账周转天数越少,说明公司应收账款变现的速度越快,公司资金被外单位占用的时间越短,管理工作的效率越高。应收账款与收入比表明每1元营业收入所需要的应收账款投资。该比率的计算目的是通过与其他资产与营业收入的比率的比较,来安排各种资产的配置数量,从而能够了解应收账款的配置合理性,提高应收账款的运营效率。2022/8/25yuehong19一、应收账款周转率在一定期间内应收账款周转率越高,周转次数越多,表明公司应收账款回收速度越快,应收账款管理工作效率越高。

7、这不仅有利于公司及时收回货款,减少收款费用和坏账损失,而且有利于提高公司资产的流动性,提高公司短期债务的偿还能力。较低的应收账款周转率则表明公司应收账款的管理效率较低,公司需加强应收账款的管理和催收工作。根据对应收账款周转率的具体分析,还可评价客户的信用程度及公司信用政策的合理性。在计算分析应收账款周转率指标时,应注意以下几个问题:(1)营业收入的赊销比例问题。(2)应收账款年末余额的可靠性问题。(3)应收账款的坏账准备问题。(4)应收票据是否计入应收账款。(5)应收账款周转天数是否越少越好。(6)应收账款分析应与赊销分析、现金分析相联系。一、应收账款周转率表4-6中国石油应收账款周转率计算表

8、金额单位:百万元项目2019年2018年规模变动情况2017年增减额增减率(%)营业收入251681023749341418765.972015890应收账款平均余额618535633355209.8050229应收账款周转次数40.6942.16-1.47-3.4940.13应收账款周转天数8.978.660.313.589.09应收账款与收入比(%)2.462.370.093.802.49根据表4-6可知,中国石油2019年应收账款1年周转40.69次,周转1次收回现金需要8.97天,与上年同期相比下降3.49%,说明公司应收账款变现的速度减慢,公司资金被外单位占用的时间略有增加,应收账款

9、管理效率下降,导致公司营运能力有所下降。例4-1 表4-7中国石油应收账款周转率趋势分析表金额单位:百万元项目2015年2016年2017年2018年2019年营业收入17254281616903201589023749342516810应收账款平均余额5268349789502295633361853应收账款周转次数32.7532.4840.1342.1640.69应收账款周转天数11.1411.249.098.668.97应收账款与收入比(%)3.053.082.492.372.46根据表4-7可知,中国石油近5年的应收账款周转次数大体呈先下降后上升的趋势,2018年达到最高,说明公司应收

10、账款的管理效率呈现增长趋势,公司的营运能力提高。当然,要使此数据更具说服力,应将它与行业水平和公司经营背景结合起来分析。为此,我们根据选用的7家上市公司的应收账款周转率数值,计算出该指标的行业均值,并对应收账款周转率进行比较分析(见表4-8),进一步综合评价中国石油应收账款的运用效率。例4-2 趋势分析例4-2 同业比较分析表4-8同行业公司2019年应收账款周转率对比表应收账款中国石油中国石化海油工程洲际油气蓝焰控股恒泰艾普通源石油平均值周转次数40.6953.043.2611.721.011.012.9416.24周转天数8.976.88111.9633.14361.39361.39124

11、.15143.98根据表4-8可知,该行业应收账款平均周转次数为16.24次,周转1次平均需要143.98天。与行业平均水平相比,中国石油的应收账款变现速度相对较快,应收账款的管理效率较高,公司的营运能力较好。2022/8/25yuehong24二、存货周转率是营业收入(营业成本)与存货平均余额的比率,用以反映公司存货规模是否合适,周转速度如何,即存货的流动性及存货资金占用量是否合理,也是衡量公司生产经营各环节存货运用效率和评价公司经营业绩的综合性指标。存货周转次数表明1年中存货周转的次数,或者说每1元存货投资支持的营业收入。存货周转天数表明存货周转1次需要的时间,也就是存货转换成现金平均需要

12、的时间。存货与收入比表明每1元营业收入所需要的存货投资。存货周转率不仅是考核公司存货运用效率的指标,还与公司的盈利能力直接相关。在一定期间内,公司的存货周转率高,周转次数多,则公司存货变现速度快,公司存货的运用效率高,流动资产的流动性和质量好,公司的盈利能力强;反之,则公司存货的运用效率低,存货占用资金多,周转慢,公司的盈利能力弱。在计算和使用存货周转率指标时,应注意以下几个问题:(1)要以提高存货管理水平为前提。(2)要对存货周转率作出合理的判断。(3)应注意应付账款、存货和应收账款(或营业收入)之间的关系。(4)应关注构成存货的原材料、在产品、半成品、产成品和低值易耗品之间的比例关系。二、

13、存货周转率例4-3表4-9中国石油存货周转率计算表金额单位:百万元项目2019年2018年规模变动情况2017年增减额增减率(%)营业成本200240318395621628418.851584245存货平均余额1797491611231862611.56145767存货周转次数11.1411.42-0.28-2.4510.87存货周转天数32.7631.970.792.4733.58存货与收入比(%)7.146.780.365.317.23根据表4-9可知,当使用营业成本作为周转额计算存货周转次数时,中国石油2019年存货周转次数为11.14次,存货周转1次需要32.76天,说明公司的存货能

14、够维持32.76天的经营使用,与上年同期相比下降2.45%,周转天数增加0.79天,说明公司存货管理业绩略有下降,公司营运能力较上年有所降低。 表4-10中国石油存货周转率趋势分析表金额单位:百万元项目2015年2016年2017年2018年2019年营业成本13004191235707158424518395622002403存货平均余额146427136871145767161123179749存货周转次数8.889.0310.8711.4211.14定基趋势百分比(%)100.00101.69122.41128.57125.45根据表4-10可知,中国石油近5年的存货周转次数大体呈上升趋

15、势,说明公司存货变现速度加快,存货管理业绩和运营效率逐渐提高。但存货周转速度偏高也不一定代表公司的经营出色,当公司为了扩大销售而降低售价或大量赊销时,营业利润会受到影响或产生大量的应收账款。所以,一个适当的存货周转速度除参考公司的历史水平,还应参考同行业的平均水平。为了进一步综合评价公司存货的运营及管理效率,我们需要对存货周转率进行同业比较分析,如表4-11所示。例4-4 趋势分析 表4-11同行业公司2019年存货周转率对比表例4-4 同业比较分析存货中国石油中国石化海油工程洲际油气蓝焰控股恒泰艾普通源石油平均值周转次数11.1413.203.2213.116.115.244.398.06周

16、转天数32.7627.65113.3527.8459.7469.6683.1459.16根据表4-11可知,该行业平均存货周转次数为8.06次,周转1次需要59.16天。与行业平均水平相比,中国石油的存货变现速度相对较快,存货的管理业绩较好,公司具有较好的营运能力。2022/8/25yuehong29三、流动资产周转率反映公司流动资产运用效率的主要指标周转率越高,则公司以相同的流动资产完成的周转额越高,说明公司流动资产的经营利用效果越好,公司的经营效率越高流动资产中应收账款和存货占绝大部分,因此它们的周转状况对流动资产周转具有决定性影响。例4-5 项目2019年2018年规模变动情况2017年

17、增减额增减率(%)营业收入251681023749341418765.972015890流动资产平均余额452577431702208754.84403414流动资产周转次数5.565.500.061.095.00流动资产周转天数65.6366.35-0.72-1.0973.04流动资产与收入比(%)17.9818.18-0.20-1.1020.01表4-12中国石油流动资产周转率计算表金额单位:百万元根据表4-12可知,中国石油2019年流动资产1年周转5.56次,周转1次需要65.63天,与上年同期相比增长1.09%,说明公司流动资产周转速度较上年同期稳中有升,流动资产的经营利用效果保持较

18、好,公司的经营效率增强,进而使公司的偿债能力和盈利能力有所提高。当然,要使此数据更具说服力,应结合行业平均(或先进)水平作出判断。同理,还可进一步对应收账款、存货等主要流动资产项目进行详细分析。例4-6 表4-13 中国石油流动资产周转率趋势分析表 单位:百万元项目2015年2016年2017年2018年2019年营业收入17254281616903201589023749342516810流动资产平均余额370326365505403414431702452577流动资产周转次数4.664.425.005.505.56流动资产周转天数78.3482.5173.0466.3565.63定基趋势

19、百分比(%)10095107118119根据表4-13可知,与2015年相比,除了2016年,中国石油20172019年流动资产周转次数基本呈上升趋势,说明公司流动资产周转速度逐渐加快,流动资产的运用效率逐步提高。流动资产周转速度加快的具体原因应结合应收账款、存货等主要流动资产项目的周转状况作出进一步的分析判断。四、营运资本周转率2022/8/25yuehong33五、固定资产周转率例4-7 表4-14中国石油固定资产周转率趋势分析表 单位:百万元项目2015年2016年2017年2018年2019年营业收入17254281616903201589023749342516810固定资产平均余额

20、651413676181682580691833696360固定资产周转次数2.652.392.953.433.61固定资产周转天数137.80152.64123.59106.33100.99定基趋势百分比(%)10090111129136根据表4-14可知,与2015年相比,除了2016年,中国石油20172019年的固定资产周转次数呈逐年上升趋势,说明公司固定资产投资得当,固定资产利用相对充分,提供的生产经营成果越来越多,基本能够发挥固定资产的效用,对增强公司的营运能力起到一定的作用。计算分析固定资产周转率应注意那些问题？六、非流动资产周转率2022/8/25yuehong36七、总资产周

21、转率例4-8 表4-15中国石油总资产周转率计算表 单位:百万元项目2019年2018年规模变动情况2017年增减额增减率(%)营业收入251681023749341418765.972015890总资产平均余额258718024230401641406.772400930总资产周转次数0.970.98-0.01-1.020.84总资产周转天数375.21372.392.820.76434.72总资产与收入比(%)102.80102.030.770.75119.10根据表4-15可知,中国石油2019年总资产周转天数是375.21天,比上年同期增加2.82天,同比增长0.76%,说明公司利用全部资产进行经营的效率有所下降。具体原因可以结合各项资产对总资产周转天数变动的影响进行深入分析。根据中国石油财务报表的有关资料,试对该公司连续5年的总资产周转率进行趋势分析,有关数据如表4-16所示。例4-9 表4-16中国石油总资产周转率趋势分析表 单位:百万元项目2015年2016年2017年2018年2019年