VR设备公司企业风险管理分析

1、泓域/VR设备公司企业风险管理分析VR设备公司企业风险管理分析xxx（集团）有限公司目录 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112190284 一、 公司简介 PAGEREF _Toc112190284 h 4 HYPERLINK l _Toc112190285 公司合并资产负债表主要数据 PAGEREF _Toc112190285 h 5 HYPERLINK l _Toc112190286 公司合并利润表主要数据 PAGEREF _Toc112190286 h 5 HYPERLINK l _Toc112190287 二、 风险管理文化是股份制企业有效防范化解金融

2、风险的需要 PAGEREF _Toc112190287 h 6 HYPERLINK l _Toc112190288 三、 风险管理文化是提高企业核心竞争力的重要基础 PAGEREF _Toc112190288 h 7 HYPERLINK l _Toc112190289 四、 企业风险管理文化建设的基本原则和要求 PAGEREF _Toc112190289 h 8 HYPERLINK l _Toc112190290 五、 企业风险管理文化建设的路径选择 PAGEREF _Toc112190290 h 10 HYPERLINK l _Toc112190291 六、 汇率风险概述 PAGEREF _

3、Toc112190291 h 15 HYPERLINK l _Toc112190292 七、 企业汇率风险管理的主要工具 PAGEREF _Toc112190292 h 20 HYPERLINK l _Toc112190293 八、 利率风险的管理方法 PAGEREF _Toc112190293 h 22 HYPERLINK l _Toc112190294 九、 利率风险识别 PAGEREF _Toc112190294 h 30 HYPERLINK l _Toc112190295 十、 市场风险的含义及分类 PAGEREF _Toc112190295 h 34 HYPERLINK l _Toc

4、112190296 十一、 市场风险的度量 PAGEREF _Toc112190296 h 39 HYPERLINK l _Toc112190297 十二、 风险评价的目标 PAGEREF _Toc112190297 h 48 HYPERLINK l _Toc112190298 十三、 风险评价的原则 PAGEREF _Toc112190298 h 49 HYPERLINK l _Toc112190299 十四、 风险度评价法 PAGEREF _Toc112190299 h 51 HYPERLINK l _Toc112190300 十五、 风险价值法（VaR） PAGEREF _Toc1121

5、90300 h 52 HYPERLINK l _Toc112190301 十六、 产业环境分析 PAGEREF _Toc112190301 h 58 HYPERLINK l _Toc112190302 十七、 VR一体机为终端发展趋势，显示屏、芯片、光学器件成本占比最高 PAGEREF _Toc112190302 h 60 HYPERLINK l _Toc112190303 十八、 必要性分析 PAGEREF _Toc112190303 h 62 HYPERLINK l _Toc112190304 十九、 项目风险分析 PAGEREF _Toc112190304 h 63 HYPERLINK

6、l _Toc112190305 二十、 项目风险对策 PAGEREF _Toc112190305 h 66 HYPERLINK l _Toc112190306 二十一、 人力资源配置分析 PAGEREF _Toc112190306 h 67 HYPERLINK l _Toc112190307 劳动定员一览表 PAGEREF _Toc112190307 h 67 HYPERLINK l _Toc112190308 二十二、 法人治理 PAGEREF _Toc112190308 h 69公司简介（一）基本信息1、公司名称：xxx（集团）有限公司2、法定代表人：邱xx3、注册资本：1490万元4、统

7、一社会信用代码：xxxxxxxxxxxxx5、登记机关：xxx市场监督管理局6、成立日期：2011-5-77、营业期限：2011-5-7至无固定期限8、注册地址：xx市xx区xx（二）公司简介公司在“政府引导、市场主导、社会参与”的总体原则基础上，坚持优化结构，提质增效。不断促进企业改变粗放型发展模式和管理方式，补齐生态环境保护不足和区域发展不协调的短板，走绿色、协调和可持续发展道路，不断优化供给结构，提高发展质量和效益。牢固树立并切实贯彻创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，以提质增效为中心，以提升创新能力为主线，降成本、补短板，推进供给侧结构性改革。公司全面推行“政府、市场、投资、消费、

8、经营、企业”六位一体合作共赢的市场战略，以高度的社会责任积极响应政府城市发展号召，融入各级城市的建设与发展，在商业模式思路上领先业界，对服务区域经济与社会发展做出了突出贡献。 （三）公司主要财务数据公司合并资产负债表主要数据项目2020年12月2019年12月2018年12月资产总额2127.471701.981595.60负债总额835.52668.42626.64股东权益合计1291.951033.56968.96公司合并利润表主要数据项目2020年度2019年度2018年度营业收入9374.737499.787031.05营业利润1810.861448.691358.14利润总额1642

9、.371313.901231.78净利润1231.78960.79886.88归属于母公司所有者的净利润1231.78960.79886.88风险管理文化是股份制企业有效防范化解金融风险的需要股份制企业作为现代企业制度的高级形态，它与一般国有企业或独资合伙企业有着本质上的差异。其中最明显的差异是股份制企业是资本市场体系中最重要的组成部分，具有资本市场最直接的支撑和促动，具有直接同金融市场特别是证券市场相连接的金融管道，这一特点使股份制企业被赋予了特殊的金融特征。股份制企业的运作和经营绩效只要达到相应的条件要求，就可以从证券市场上多次融资、以多种方式融资。只要股份制企业的融资与生产经营能有效结合

10、并产生良性循环，企业的这条金融吸管就会畅通无阻。股份制企业可以充分发挥其资本筹集功能，以促进优势项目和关键技术的开发、促进企业实施资本扩张和超常规发展战略。股份制企业的金融功能对其发展是一把双刃剑，在为企业发展提供强大的资本平台和融资渠道的同时，也使企业面临着巨大的金融风险、地区风险和宏观经济风险。股份制企业往往是一个地区经济主体力量的领头羊。目前，由于多种原因影响企业之间的相互经济担保，以及为其他企业和地方项目担保的情况较为普遍，使企业时时处于担保风险中，一旦担保链的某一环节出现问题，将引发众多企业的债务危机，甚至影响到一个地区社会经济的稳定协调发展。因而构建有效的风险管理文化就等于建立了有

11、效防范金融危机的“防火墙”。由此可见，企业风险管理文化的构建已成为当务之急。构建风险管理文化是实现企业可持续发展的迫切需要，风险管理的根本目的是防范和化解风险，避免和减少企业的损失，确保业务能够健康持续发展。因此，只有具备了先进的风险管理文化，才能实现企业可持续发展的目标。风险管理文化是提高企业核心竞争力的重要基础构建风险管理文化是企业文化建设的重要内容，风险管理文化先进与否，将对企业的可持续发展产生举足轻重的影响。把风险管理上升到文化层次，就是要超越目前的风险管理理念，把各种风险管理手段进行一次全面的整合，作为一个整体加以运筹，力求最大限度地发挥员工在风险管理方面的积极性、创造性和智慧，从而

12、追求一种全方位、多角度、综合化的风险管理效果。只有这样，才能从根本上统一思想、形成合力，为企业的持续稳健发展保驾护航。企业的经营管理水平在很大程度上取决于风险控制能力，我国的大部分公司制企业脱胎于国有企业，计划经济时期的陈旧观念和经营方式并没有完全消除，如战略性思考滞后，发展战略模糊，缺乏明确的发展目标，完全靠经验办事，吸收现代企业经营管理的新理论、新方法的速度过于缓慢，合法、合规经营和风险控制意识淡薄，风险控制能力差，承受风险能力弱。我国企业的风险管理与国外同行先进水平和未来竞争的要求相比还有一定的差距。国际知名企业一贯重视将风险控制和利润创造看作同等重要的事情，强调风险管理应贯穿于经营管理

13、的全过程，使风险管理从理论和实践中上升为一种文化，成为企业员工自觉的意识和行为。成熟的文化像一张无所不在的网，会对企业的经营管理产生深刻影响。对中国企业来讲，风险管理文化的成熟、升华、锤炼，对于提升企业的竞争力至关重要。因此，搞好风险管理文化建设既是企业制胜的基本点，又是企业长久发展的动力源。企业风险管理文化建设的基本原则和要求1、构建风险管理文化的基本原则突出个性原则。构建风险管理文化，必须在结合普遍发展原则和监管部门要求的前提下，突出企业风险管理和业务发展的特点，塑造出具有企业自身特色的风险管理文化。统一和差别原则。单对一家企业来说，其风险管理文化的理念、主旨应是统一的。但鉴于存在地区、业

14、务的差别化，在实施风险管理文化建设时，应允许采取不同的风险管理模式和手段。求实和完善原则。风险管理文化的建设不能仅停留在提理念、喊口号的阶段，要提倡务实精神。通过实践来检验风险管理文化建设的成果，并在实践中不断探索、补充和完善。与企业相关制度结合。风险管理文化建设应当与薪酬制度和人事制度相结合，应有利于各级管理人员特别是高级管理人员风险意识的增强，有利于企业防止盲目扩张、片面追求业绩、忽视风险等行为。2、构建风险管理文化要强化观念创新观念创新是企业文化进步的体现，没有创新的观念，就不会有创新的企业。在经济金融全球化、市场竞争日趋激烈的环境中，我国企业能否赢得生存和发展的主动权，首先在于观念的创

15、新。只有确立新的观念，才会有新的思路、新的出路。在创新思想观念，完善风险管理价值理念体系的过程中，要自觉坚持以科学的发展观为指导，并借鉴国际一流企业的先进理念，吐故纳新，对现有的风险理念及其政策、措施等进行全面的对比、检验、衡量，凡是符合要求的，要坚定地贯彻执行；不完全符合的，要尽快进行修改、完善；完全不符合的，要坚决加以纠正。3、构建风险管理文化应与企业改革相适应当前，最重要、最紧迫的任务应当是，积极引导广大员工切实增强紧迫感和使命感，将企业整体利益和个人利益真正结合起来，动员广大员工积极行动起来，争做深化综合改革的支持者、促进者，自觉按照企业的高标准来衡量、检验各项工作，坚持用新的标准、新

16、的思维、新的视角、新的策略，着力培育新的风险管理文化理念，拓展新的工作思路，提供新的发展动力，坚持以求真务实的精神、以国际先进企业为标准，不断丰富和创新风险管理文化内涵和功能，大力推动观念、作风实现根本性的转变，推动体制、机制、制度建设实现根本性的转变与突破。企业风险管理文化建设的路径选择1、立足国情放眼未来竞争，积极打造有自身特色的风险管理文化风险管理文化建设是一项牵动全局、意义深远的工作，是全球化竞争新格局下的新任务。当今时代的风险管理文化，应当是面向市场、面向国际、面向未来的文化。一方面，企业要立足现状，注重体现和挖掘国内风险管理文化的民族特色，发挥固有文化基础的优势，趋利除弊，使风险管

17、理文化适合于国情，体现民族化、本土化的优良特性。另一方面还要散开胸襟，大胆汲取域外文化的精华，与本土文化汇集交融，相得益彰，使风险管理文化更具开放性，更能紧跟时代发展的潮流，更加适应未来国际竞争的需要。企业必须时刻保持警醒，一定要注意培养自己的独特优势，任何完全“亦步亦趋”的方式最终都不可能达到业界领头羊的地位。只有建立自己的独特优势，才有可能在证券市场中胜出，成为投资者持续关注的热点和焦点。2、树立科学的风险管理理念，营造全员参与的浓厚风险管理文化风险存在于企业各项经营活动中，正是因为风险无时不有、无处不在的特征，使得风险管理对企业来讲应该是全方位、多角度的管理过程。为了有效地识别、防范和控

18、制风险，企业需要设立专门的风险管理部门，专司风险控制之职。然而，随着风险日趋多样化和复杂化，风险管理已非个别部门和对策所能应付，只有全面性风险管理才能奏效，全面风险管理的推行，有赖于风险管理团队的互相交流和共同努力。因此，企业要强调全员参与风险管理的文化理念，企业全体员工都应该具有风险管理意识和自觉性。风险控制绝不仅是风险管理部门的事情，无论是高级管理人员还是基层业务人员，无论是风险管理部门还是业务部门，每个岗位、每个人在做每项业务时都要考虑风险因素。企业的高级管理层应负责衡量企业的总体风险，并对风险管理承担总的、最终的责任。而独立于管理层的风险管理委员会负责对企业风险管理的重大事项进行判断和

19、决策。除了高层以外的各级管理者也要承担风险管理文化建设的责任，第一要共同参与企业风险管理文化的制定；第二是提炼经验，总结教训，探寻方法，确立准则，行为带动；第三是将风险管理核心理念融入企业制度建设和流程建设之中。真正接触员工的是中层和基层管理者，所以风险管理文化的真正推动者是中基层，使员工加强风险意识更多地要靠舆论导向，靠氛围去带动，所以对员工的推动要有强化的过程，从开始的强制至最终的自觉。3、强化人力资源管理，突出风险管理文化的主体人是创造文化的主体，又是传承文化的载体，风险管理文化塑造要以人为中心，着眼于人们的思维方式和心理状态，因此，人力资源管理要坚持“以人为本”的工作方针，充分发挥人的

20、主导作用，体现以人为本的思想，注重风险管理文化中人的因素，突出风险管理文化的主体。其一，从文化这一更广阔的角度出发，因人而异，扬长避短，通过建立一支素质高、责任心强的风险管理队伍，以点带面，以风险控制和防范为责任，让风险管理贯穿于企业经营管理的全过程。其二，要关注员工的个人素质和个体价值。优秀的风险管理文化应当将培养人才放到首位，从而提高员工的个人素质并使个人素质转化为个体价值。其三，处理好企业和员工利益的关系。要实现企业的价值最大化，出发点要落在实现员工利益最大化上。风险管理文化的构建是为了满足企业发展的需要，但在细节上要体现出以人为本的思想，提高员工的认同感和参与的积极性。同时注意风险管理

21、政策的内容与实施的时机、方式，处理好员工心理期望与现实之间的关系，以在企业内建立良性互动的政策心理场，产生一种凝聚力，促进企业的升级变革和可持续发展。4、加强风险管理文化的研究推广，培育员工风险管理意识营造一种成熟的风险管理文化需要努力研究企业风险管理文化的优势、劣势及下一步的发展目标、工作步骤和工作措施等，还应加强企业间的文化交流和工作沟通，不断提高风险管理文化建设的科学性，切实起到促进企业发展的重要作用。企业风险管理文化建设可以采取以下步骤。（1）企业风险管理文化体系的构建提炼。通过挖掘基因、筛选梳理、精炼升华，正确评估企业风险管理文化现状，对风险管理文化的功能和作用进行准确的定位。首先，

22、针对目前风险管理文化的状况予以全面、正确的评价，既提炼出经验、成果又查找出诸要素中的问题，并从历史背景、客观条件、人为因素等方面分析问题的成因及危害。其次，立足现状并结合时代特征和未来竞争需求就风险管理文化的功能、作用进行合理定位。以市场为导向，全面分析、衡量风险管理文化的市场潜力、引导、规范、明确风险管理文化在企业文化中的角色和地位。最后，在员工广泛讨论的基础上制定员工道德诚信准则，经董事会批准后执行，形成讲道德诚信、合规经营的风险管理文化。（2）企业风险管理文化的推广与传播，即如何表达企业的风险管理文化，从外在形象、企业核心价值理念到制度文化建设各方面。企业应当在各个层面营造风险管理文化氛

23、围。董事会应当高度重视风险管理文化的培育，总经理负责培育风险管理文化的日常工作。董事和高级管理人员应当在培育风险管理文化中起表率作用。重要业务流程和风险控制点的管理人员和业务操作人员应成为培育风险管理文化的骨干。企业全体员工尤其是各级管理人员和业务操作人员应通过多种形式，努力传播企业风险管理文化，牢固树立风险无处不有、风险无时不在、严格防范纯粹风险、审慎处置机会风险、岗位风险管理责任重于泰山等风险意识和理念。（3）风险管理文化资源的消费和利用，这是真正的树榜样、人心田、成习惯、变物质、社会化，使风险管理文化资源真正成为企业全体员工成长的消费品，这时才称得上风险管理文化在企业中落地生根。5、培育

24、系统性思考能力，持续推进风险管理文化建设系统性体现的是动态的、发展的观念和全局的视野，没有全局的把握和动态的调整将难以适应业务的持续动态性调整和扩张。风险管理文化的建设是一项持续动态的系统工程，并不是一劳永逸的工作。所以企业必须培养系统的观念，掌握看清系统复杂而微妙结构的艺术，避免“只见树木不见森林”的片面、短期行为，多考虑全局的发展需要和企业的整体性问题，对具体事务进行系统性思考，努力寻找小而有效的高杠杆解。系统性的观念不是一朝一夕就能形成的，需要在现实中不断磨砺，领导层、管理层首先需要培养自己的系统化思考问题的模式，继而对员工的意识形态进行影响和引导。先进文化的建设必须依靠先进的管理来支撑

25、。管理水平一旦滞后，即使发展方向是正确的，最后的结果还有可能是事半功倍。企业在保持相对稳定的核心风险价值观的前提下，需要不断进行改进、提高乃至与世界先进企业的风险管理文化进行融合。尤其要因企业面临的现实环境需要，不断进行调整，形成一个对各种风险进行防范的动态防护网。因此，企业的从业人员特别是领导层对风险管理文化建设的认知必须具有连续性，只有这样，才能使风险管理文化的价值观、传统和意识沉淀下来，根植于整个企业的运作行为之中。汇率风险概述（一）汇率风险的定义汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义为（由未进行套期的敞口导致）企业现金流量、资产和负债、净利润以及因汇率变动导致的股票市

26、值的可能的直接损失或间接损失。通常下列企业可能会面临汇率或货币风险：（1）商品或服务的出口商；（2）商品或服务的进口商；（3）拥有海外子企业的企业；（4）本身为海外子企业的企业；（5）借入和借出外汇的企业。（二）汇率的影响因素各国汇率的形成和变动既包括经济因素，又包括政治因素和心理因素，并且各种因素相互联系、相互制约。简单来说，汇率主要受以下几个因素影响。1、国际收支状况国际收支状况是影响汇率最重要的因素。当一国外汇收入增加或外汇支出减少时，该国的国际收支将产生顺差，导致外汇供给大于外汇需求，从而外币贬值，本币升值；反之，如果外汇收入下降或外汇支出增加导致该国国际收支产生逆差时，外汇需求大于外

27、汇供给，因而外币将升值，本币将贬值。2、外汇储备一国外汇储备的多少，反映了该国干预外汇市场，稳定汇率的能力。如果该国外汇储备增加，外汇市场对本国货币的信心就会增加，这时本币将升值；反之，如果外汇储备下降，外汇市场对本国货币缺乏信心，这时本币将会贬值。3、相对利率利率是货币资金的价格，表示一定数量的资本所能获得的收益。一国利率的变动必然会影响到该国的资金输出和输入，进而影响到该国货币的汇率。一国利率上升，会导致国际资本流入增加，国内资本流出降低，从而该国资本账户得到改善，进而本币会升值；反之，如果利率下降，会导致国际资本流入下降，资本流出增加，从而该国的资本账户将会恶化，导致本币贬值。不过，利率

28、的变化对汇率的影响是短暂的。4、相对通货膨胀率相对通货膨胀率是决定汇率长期趋势的主要因素。在纸币流通制度下，一国货币的对内价值是由国内一般物价水平来反映的。通货膨胀就意味着该国货币代表的价值量下降，货币对内贬值；而货币对内贬值又会引起货币的对外贬值。一般而言，如果一国的通货膨胀率超过另一个国家，则该国货币对另一个国家的货币贬值；反之，则升值。另外，通货膨胀会通过国际收支来间接影响汇率。其逻辑关系为：本国通货膨胀率上升时，本国商品价格将上升，从而导致出口下降，进口上升，长此以往国际收支经常项目将产生逆差，从而本国货币将会贬值。同时，本国通货膨胀率上升，则实际利率水平下降，资本将会产生外逃，国际收

29、支资本项目恶化，从而导致本币贬值。5、经济实力一国经济实力是该国货币汇率稳定与否的基础。国家经济的增长稳定、低通胀率、充足的外汇储备、合理的经济结构、均衡的国际收支等，都是一国货币汇率稳定或稳中有升的物质基础。6、宏观经济政策宏观经济政策主要是指一国为了充分就业、物价稳定、经济增长和国际收支平衡的目标而实施的货币政策和财政政策。一国实行扩张性的货币政策和财政政策会导致国际收支逆差，从而通货膨胀率上升，然后本国货币贬值。反之，如果一国实行紧缩性的货币政策和财政政策，会产生国际收支顺差，通货膨胀率下降，从而本币升值。7、其他因素除了上述经济因素的影响外，还有许多非经济因素可能会对汇率产生影响。如政

30、治、军事以及心理等因素。其中心理因素又与政治、军事等因素有极大的相关性，并可能对汇率产生重大影响。（三）企业外汇风险的类型1、交易风险交易风险是指以外币计价的交易，由于该币与本国货币的比值发生变化即汇率变动而引起的损益的不确定性。这些交易包括：以信用为基础的即以延期付款为支付条件的商品或劳务的进口和出口；以外币计价的国际借贷活动；待履行的远期外汇合同的一方，在合同到期时，因汇率变化，可能要以更多的货币去换取另一种货币；其他用外币表示的所获得的资产或负债。除非通过远期合同等手段得到“对冲”，否则企业的交易风险在从交易发生之日起，到实际支付之日止的期间内，一直存在。交易风险的特点是具有要么损失、要

31、么获益的或然性，即依据一定的条件可以相互转化。2、折算风险折算风险也称会计风险。它是根据会计制度的规定，在企业全球性的经营活动中，为适应报告需要而出现的风险，即因为汇率的变化，引起资产负债表上某些项目价值的变化。只要一个集团企业下面设有海外子企业，它都会面临折算风险。当母企业在准备合并财务报表时，海外子企业的资产、负债和利润等都要被折算成本国货币。本国货币和外国货币之间的汇率在当年发生变化会影响报告的子企业的净资产价值和利润，从而导致折算方面的损益。折算风险的特点是，发生折算风险时，用外币计量的项目（资产、负债、收入、费用）的发生额必须按照本国货币重新表述，且必须按母企业所在国的会计规定进行。

32、3、经济风险经济风险是指由于突然的汇率变动，引起企业在未来一定期间的收益发生变化，它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。所有有国际业务的企业和所有有国际竞争对手的企业都面临经济风险。经济风险的特点是，它带有主观意识，因为它取决于一定时期内企业预测未来现金流动量的能力，而企业预测这种能力是千差万别的；其风险影响比交易风险和折算风险大，因为这种风险不但影响企业在国内的经济行为与效益，还直接影响企业在海外的经营效益或投资效益。企业汇率风险管理的主要工具随着全球金融外汇市场的不断发展，金融创新的步伐不断加快，汇率风险管理工具层出不穷。汇率风险管理已成为一门单独

33、的学科，这里只介绍几种常见的汇率风险管理工具。（一）远期外汇交易远期外汇交易是按照事先规定的金额和汇率在约定的未来某一时间交割的外汇买卖，该汇率即为远期汇率。远期外汇交易可以用于避免未来汇率变化的风险。借助远期外汇合约，企业可以创造与未来外汇流量相反的头寸，固定未来外币现金流量的本币价值。（二）掉期外汇交易掉期外汇交易是在买入某日交割的某种外币（A币），卖出另一种外币（B币）的同时，卖出在另一个交割日的某种外币（A币），买回另一种外币（B币）。这两笔外汇买卖货币数额相等，方向相反，交割日不同。掉期外汇交易可以帮助客户锁定汇率风险或套取汇差，以及轧平各货币因到期日不同所造成的资金缺口。（三）外汇

34、期货外汇期货实际上是金额、期限和到期日都标准化的远期外汇合同，而远期外汇合同的金额、期限可以由银行与交易对手商定。外汇期货交易只需要缴纳保证金，交易一方如果违约，损失的只是保证金。外汇期货流动性强，任何人都可以自由买卖期货合同，随时通过做相反交易平仓了结，或者根据实际头寸的变化和市场汇率水平调整期货头寸。外汇期货交易的套期保值是针对现货市场的某笔交易，在期货市场上做一笔买卖方向相反、期限相同的交易，用期货市场的盈利来冲抵现货市场的亏损。外汇期货的缺陷在于，期货合同标准化的金额、期限和到期日很难与现货交易完全一致，而且，期货价格的变动也可能与现货价格的波动不完全一致，从而出现基差风险。（四）外汇

35、期权外汇期权是企业买卖远期外汇的权利，是一种货币买卖合约，它赋予合约购买者在一定期限内按规定价格购买或出售一定数量某种货币的权利。其与外汇远期交易或外汇期货合同的差别在于：外汇期权合同的购买方有执行合同的权利，而没有必须执行的义务。从而在防范不利的汇率波动的同时，又不丧失汇率有利波动可能产生额外收益的机会。相应的，购买外汇期权进行套期保值的成本要高一些。期权合同也是标准化的，其缺陷同样在于其金额和期限很难与现货交易保持完全一致。（五）货币互换货币互换是交易双方交换支付实际债务本金与利息的责任。交易双方首先按固定汇率在期初交换两种不同货币的本金，然后按约定的日期和预定的利率进行一系列的利息互换，

36、到期日按事先约定的汇率将本金再换回来。货币互换，期初可以不交换本金，利息可以是浮动利率对浮动利率的不同货币互换、固定利率对固定利率的货币互换，也可以是固定利率对浮动利率的货币互换。企业可以通过货币互换，换来所需要货币的资金，从而降低所需货币的负债成本，并避免汇率变化的风险。利率风险的管理方法降低利率风险的常见方法包括：平滑法：维持固定利率借款与浮动利率借款的平衡；匹配法：使具有共同利率的资产和负债相匹配；远期利率协议；现金余额的集中；利率期货；利率期权；利率互换。本节将主要讨论上述第项。（一）远期利率协议远期利率协议，是指在当前签订一项协议，约定在将来的某一特定日期，按照规定的货币、金额、期限

37、和利率进行交割的一种约定。远期利率协议是一种资产负债平衡表外的工具，不涉及实质性的本金交收，是不管未来市场利率是多少都要支付或收取约定利率的承诺。远期利率协议可用来对未来的利率变动进行防范。借款人买人FRA，从而将他在未来某一时间的借款利率预先固定下来以防范未来利率上升的风险。投资人卖出FRA，从而将他在未来某一时间的投资利率预先确定下来以防范未来利率下降的风险。远期利率协议，通常在企业与银行间达成。远期利率协议的缺点是通常只面向大额贷款。而且，一年以上的远期利率协议很难达成。远期利率协议的优点是，至少在远期利率协议存续的期间内，能够保护借款人免受利率出现不利变动的影响，原因是双方已根据协议商

38、定利率。正常的可变利率贷款，借款人面临着市场发生不利变动的风险。但另一方面，远期利率协议使借款人同样不能从有利的市场利率变动中获益。银行愿意为远期利率协议设定的利率将反映它们当前对利率变动的预期。如果预期利率将要在签订远期利率协议的谈判期间上涨，那么，银行很可能会将利率定为高于远期利率协议谈判期间的现行可变利率的固定利率。（二）子公司现金余额的集中现金余额的集中有利于避免为借款支付高额利息，还能够更容易地管理利率风险。如果一家机构，如集团公司，在一家银行开设了许多不同的银行账户，那么，它可以要求银行在考虑其利息及透支限额时将其子公司的账户余额集中起来。现金余额的集中有以下好处。盈余与赤字相抵。

39、母公司将现金余额集中起来后，盈余可以抵消赤字，从而降低应付利息的金额。加强控制。余额的集中，意味着核心财务部门更容易实施对资金的控制，并利用其专长，确保风险得到管理，机遇得以有效利用。增加投资机会。资金被集中后，有可能争取到更有利的利率，而且掌握着这些资金的核心财务部门可以进入本地经营单位无法进入的离岸市场等。但是，将子公司的现金余额集中起来也有缺点。对资金的需求。作为营运资金的一部分，子公司的运营需要资金余额用于付款。如果所需的付款额高于预期，那么，子公司可能出现现金不足的问题。本地决策。如果资金投资的责任不再由本地的管理人员承担，那么他们可能丧失动力。交易费用。向母公司转移现金盈余后，在需

40、要时再返还给子公司，这样可能产生不必要的交易费用，且这些费用可能高于任何节省出来的利息，特别是在利率较低时。匹配。出色的汇率风险管理，应通过将以相同货币计价的收支、资产与负债的风险相匹配，努力使风险降至最低。但是，现金余额的集中可能与此项原则相冲突。（三）利率期货利率期货是指在将来特定的时间内，以事先商定好的价格购买或销售规定数量的有价证券的一种标准化合同。利率期货一般可分为短期利率期货和长期利率期货，前者大多以银行同业拆借中3月期利率为标的物，后者大多以5年期以上长期债券为标的物。利率波动使得金融市场上的借贷双方均面临利率风险，特别是越来越多持有国家债券的投资者，急需能回避风险和套期保值的工

41、具，利率期货应运而生。利率期货价格与实际利率成反方向变动，即利率越高，债券期货价格越低；利率越低，债券期货价格越高。利率期货的交割主要采取现金交割方式，有时也有现券交割。现金交割是以银行现有利率为转换系数来确定期货合约的交割价格。1979年所罗门兄弟公司承销10亿美元的IBM债券，为了防止利率上升（这会引起IBM债券的价值减少），所罗门兄弟公司卖出了国债期货。在1979年10月，美国联邦政府允许利率自由浮动，利率上涨。尽管所罗门兄弟公司所持的IBM债券价值下降，但是由于他们卖出的期货价值也在下跌，这样他们高价卖出了期货，期货市场上获得的收益减少了承销IBM债券价值下跌的损失。利率期货的效果和远

42、期利率协议非常相似，所提供的保值结果也是十分明确的。但是期货合约的条款、金额和期间是标准化的，有时候可能不能完全符合企业要求。另外，利率期货的双方需要事先交保证金，因此收益大，但是风险更大，在利用期货时一定要有承担风险的准备。（四）利率互换利率互换是交易双方同意在规定时间内，按照一个名义上的本金额相互支付以两个不同基础计算相同币种的利息的协议。其中一方在整段协议期间内皆以同一个固定利率支付利息，而另一方则在整段协议期间支付浮动利率利息。浮动利率在每个计息期间开始前均根据参考利率重新调整一次，每个利息期均根据新确定的利率计算利息。借款公司可以通过与银行签订互换协议，将借款利率由浮动利率转变为固定

43、利率或者反之，以有效控制债务的成本。利率互换的形式是多种多样的。一般地说，当利率看涨时，将浮动利率债务转换成固定利率较为理想。同理，当利率看跌时，将固定利率转换为浮动利率较好。利率互换形式十分灵活，可以适用于已有债务，也可以用于新借债务，还可以做成远期起息。债务人可以根据各自的资金安排选择适宜的形式，调节利率结构，设法筹集相对便宜的资金。（五）利率期权利率期权是交易双方同意期权购买者拥有权利在未来特定时间，按照事先买卖双方同意的利率，借入一笔名义贷款或存入一笔名义存款的协议。利率期权的购买者在买到这种权利的同时并不承担将来一定行使的义务，权利的使用与否完全由购买者根据是否对自己有利而决定。利率

44、期权为企业利率风险管理提供了新的方法，通过利率期权，企业不仅能规避利率不利变动所导致的损失，而且保留了从利率有利变动中获利的机会。利率期权有多种形式，常见的主要有利率上限、利率下限、利率上下限、利率互换期权等。1、利率上限利率上限是买卖双方达成一项协议，确定一个利率上限水平，在此基础上，利率上限的卖方向买方承诺在规定的期限内，如果市场参考利率高于协定的利率上限，则卖方向买方支付市场利率高于协定利率上限的差额部分。如果市场利率低于或等于协定的利率上限，卖方无任何支付义务。买方由于获得了上述权利，必须向卖方支付一定数额的期权手续费。企业通过买入利率上限可以在市场利率超过协定利率时，将借款成本锁定在

45、协定利率上，而当市场利率低于协定利率时，又可以不执行合同。2、利率下限利率下限是买卖双方达成一个协议，规定一个利率下限，卖方向买方承诺在规定的有效期内，如果市场参考利率低于协定的利率下限，则卖方向买方支付市场参考利率低于协定利率下限的差额部分。若市场参考利率大于或等于协定的利率下限，则卖方没有任何支付义务。作为补偿，卖方向买方收取一定数额的手续费。利率上限是用来防止利率上升，而利率下限则用来防止利率下跌。利率下限的主要用途是为浮动资产的利息收入保底，但同时也是一种有效规避利率下跌风险的管理工具。对于主要以不可赎回的固定利率工具筹集长期资金的企业来说，如果市场利率上升，企业可以获得因节约利息所带

46、来的收益。但是如果市场利率下降，企业就要承担利息成本过高的压力，从而面临市场利率下跌的风险。在这种情况下，企业通过买入利率下限，就可以得到利率下跌的好处，从而降低定息债券的利息负担。3、利率上下限所谓利率上下限，是由利率上限多头和利率下限空头组合而成的。具体地说，购买一个利率上下限，是指在买进一个利率上限的同时，卖出一个利率下限，用出售利率下限的收益来全部或部分冲销利率上限的成本，从而达到既防范利率风险又降低成本费用的目的。利率上下限为防止利率上升所导致的损失提供了保证，同时也把利率持有者因利率下降而可能获得的最大收益固定在下限的水平上。4、利率互换期权利率互换期权是基于利率互换合约的期权，它

47、给予持有者在未来某个时间，按特定的期限和利率，进行某个利率互换的权利。在实际中会选择哪一种工具来防止利率风险，取决于企业所面临的实际情况、对未来市场利率走势的判断和所要求的保值目标以及对某种金融衍生工具的偏好。一般来说，在选择利率风险防范手段时需要考虑到所涉及的期限和风险防范的结果。如果企业想规避短期的利率风险，那么可以选择远期利率协议和利率期货合约。如果想规避210年的利率风险，可以选择利率互换或者是利率期权。利率期权可以防止利率向另一边倒的风险，即利率期权可以使投资者防止市场利率走势对自己不利的风险，又能利用市场利率走势对自己有利的机会。而其他工具只能防止利率市场走势对自己不利的风险，只有

48、在利率市场走势不利时，才能取得最大的效用。利率风险识别企业用以识别和计量风险的系统和程序，取决于企业的经营性质和复杂性。在企业识别和控制利率风险敞口时，这种系统必须能够提供充分、及时且精确的信息。产生利率风险的源头很多，计量系统在掌握各类利率风险敞口的实际水平上也存在差异。为了找到最适宜的计量系统，企业管理层应首先考虑其产品和活动的性质与组合。在试图识别利率风险敞口的主要源头及每一源头对形成企业整体利率风险状况的相对作用之前，管理层应了解企业的业务组合及这些业务的风险特征。然后，可对不同的风险计量系统进行评估。方法是观察这些系统能否恰当地识别和量化企业风险敞口的主要源头。企业的利率风险敞口可分

49、为四大类，即重新定价或期限错配风险、基准风险、收益曲线风险和期权风险。（一）重新定价或期限错配风险重新定价风险是由利率变动的时机和因企业资产、负债和资产负债表外工具的定价和到期而产生现金流的时机存在差异造成的。重新定价风险常常是企业利率风险最为明显的来源，可通过对企业在给定时间段内到期或重新定价的资产数量与负债数量进行比较的方式予以计量。一些企业故意在资产负债表结构中承担重新定价风险，其目的是为了提高收益。由于收益曲线一般是向上倾斜的（长期收益大于短期收益），利用短期负债为长期资产融资，企业常常可以赚取正差幅。但是，这类企业的收益容易受到利率提高的影响，即利率提高会导致其融资成本上升。被重新定

50、价的资产期限长于被重新定价的负债期限的企业，被认为是“对负债敏感的”企业，原因是，它们的负债会更快地被重新定价。利率下降时，对负债敏感的企业收益会增加，而利率提高时，收益会减少。相反，对资产敏感的企业（资产重新定价的期间比负债重新定价的期间短）一般会从利率升高中获益，而利率降低时发生损失。重新定价常常（而非始终）在企业当前的收益绩效上表现出来，企业可能会因此造成重新定价的不平衡，而这种情况直到未来的某个时间才会显现出来。仅把重点放在短期重新定价的不平衡问题上的企业，可能会主动承担增加的利率风险，将期限展期，以提高收益。因此，在评估重新定价风险时，重要的是企业不仅应考虑短期的不平衡，还应考虑长期

51、的不平衡。如果不能计量和管理重大的、长期的、重新定价的不平衡，可能导致企业未来收益受到利率变动的重大影响。（二）基准风险产生基准风险的原因是，不同的金融市场或不同的金融工具间的利率关系发生改变。不同金融工具的市场利率，或为资产和负债定价所用的指数在不同的时间发生变化，或变动金额不同时，会出现基准风险。由于存款利率会落后于市场利率的提高，许多企业可能发现，利率升高时，其净息差开始变动。但是，利率稳定后，这种变动就被重新定价的不平衡和其他主要市场利率关系间的差额所抵消。而且存款利率逐渐赶上市场利率。某些定价指数具有固有的“滞后”特点，因此，这些指数对于市场利率的变动反应更为迟缓。这种滞后情况会强化

52、或缓和企业短期利率敞口。一些企业将资产负债表外衍生工具作为其他投资的备用方法；另一些企业利用它们管理其收益或资本敞口。利用资产负债表外衍生工具，企业可达到以下目标：限定下行的收益敞口；保持收益潜力上行；增加产量和使收入或资本波动降至最低。尽管衍生工具可用来对利率风险进行套期，它们同时使得企业面临基准风险，原因是现金与衍生工具之间的差额可能发生改变。例如，利用利率互换对其中期国库券组合进行套期保值的企业，可能面临基准风险，原因是，互换利率与国库券之间的差额可能改变。利用资产负债表外工具，如期货、互换和期权，进行套期或改变资产负债表上头寸的利率风险特征的企业，需要考虑资产负债表外合同的现金流量会如

53、何随利率变动及被套期或被改变的头寸而变化。衍生工具策略旨在进行套期或抵消资产负债表头寸的风险，一般会使用衍生工具合同，并且衍生工具合同的现金流特点与工具或被套期头寸之间的关联性很强。企业还需要考虑不同合同的相对流动性和成本，并选择能够提供相关性、流动性和相对成本的最佳组合的产品。即使街生工具合同与被套期头寸之间是高度相关的，企业还可能面临基准风险，原因是现金和衍生工具价格并非总是协同变化的。拥有大规模衍生工具组合或积极进行衍生工具合同交易的企业，应确定潜在敞口是否代表企业收益或资本的重大风险。（三）收益曲线风险收益曲线风险是由与期限范围相关的利率变动的差异性产生的。它包括具有不同期限的同一指数

54、或市场的利率之间的关系变动。给定市场的收益曲线在利率周期内变平、变陡或向下倾斜（反转）时，这种关系会发生变化。收益曲线的差异性会放大期限错配的影响，加重企业头寸的风险。特定类型的结构性票据可能尤其容易受到收益曲线形状变化的影响。属于结构性票据产品的双重指数票据，其收益和收益曲线关系直接相关。（四）期权风险企业或企业的交易对手有权（而非义务）改变一项资产、负债或资产负债表外金融工具现金流的水平和时机时会产生期权风险。期权赋予持有者在指定期间内按照指定的价格（行使价）购买（看涨期权）或销售（看跌期权）金融工具的权利。对于期权的销售者（或卖方），如果期权持有人行使了期权，则他也应承担履约义务。期权的

55、持有者选择是否行使期权的能力会导致期权出现不对称的业绩。一般来说，期权的持有者仅会在其能够收益的情况下，才会行使权利。因此，期权的持有者面临着有限的下行风险以及无限的上行回报。期权卖方面临无限的下行风险（期权持有者通常在不利于期权卖方的时间行使期权）以及有限的上行回报（如果持有者不行使期权，则卖方可保留期权金）。期权常常导致企业风险或回报出现不对称。如果企业已经从交易对手那里买入期权，那么，企业可能因有利的利率变动而取得的收益或资本价值金额，可能大于企业在利率发生不利变动时可能损失的金额。因此，企业的上行敞口可能大于下行回报。同样的，对于许多企业来说，它们的卖出期权头寸使它们面临损失的风险，无

56、论利率是升还是降。市场风险的含义及分类市场风险是指未来市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不确定性对企业实现其既定目标的影响。根据引发市场风险的市场因子不同，市场风险可分为利率风险、汇率风险、股票价格风险和商品价格风险，这些市场因素可能直接对企业产生影响，也可能是通过对其竞争者、供应商、投资者或者消费者从而间接对企业产生影响。所有的企业都面临着某些形式的市场风险。不同行业以及同一行业中的不同企业所面临的市场风险敞口的大小和形式也会有所不同。例如，一家国际化企业的离岸收入和费用是按照不同的货币来结算的，就会敞口于汇率变化的风险敞口中。即使这些收入和费用是同一种货币来结算的，当它把离岸收益

57、兑换成本土货币时，仍然存在汇率风险。再如，一家能源企业，当一种进价（如原油价）的变化与产出价（如汽油或航空用油的价格）的变化不匹配时，这家能源企业就会遇到能源价格波动的风险。不幸的是，很多企业，甚至是发达国家的企业对市场风险并不了解，而且有时由于无知而承担了很大的市场风险，导致了企业的巨大损失，因而有必要通过加强对市场风险的管理，为企业创造价值。市场风险管理是识别、度量、监测和控制市场风险的全过程。市场风险管理的目标是通过将市场风险控制在企业可以（或愿意）承受的合理范围内，实现经风险调整的收益率的最大化。通常市场风险分为利率风险、汇率风险、商品价格风险、股票价格风险四大类。（1）利率风险是指因

58、利率变化而产生预期之外损失的风险。（2）汇率风险是由汇率变动的可能性，以及一种货币对另一种货币的价值发生变动的可能性而导致的预期之外损失的风险。（3）商品价格风险是指由于商品价格变化而使企业产生预期损失之外的风险。提供商品的企业，会受到价格变化的影响。同样的道理，接受商品的企业和最终消费者也会受到价格变化的影响。（4）股票价格风险是指股票价格偏离其内在价值而给发行企业或投资者带来损失的风险。从发行股票企业的角度来说，则是股票价格低于其真实价值，而给企业带来潜在损失的风险。具体表现为：发行阶段，如果股票价格过低会影响企业的筹资金额；发行上市后，如果股票价格过低，不能反映企业的真实价值，则会出现退

59、市或被并购的风险。如美国组约证券交易所、纳斯达克交易所和香港证券交易所都有股票价格太低企业退市的规定。美国纽约证券交易所的规定是，每股最低成交价格如果连续30个交易日的收市价低于1美元，上市企业将会被摘牌。在纳斯达克上市的公司，必须满足以下两项标准，否则将会被摘牌，这两项标准是：公司的有形资产净值须在400万美元以上，有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股价不低于1美元，有400户股东和2个做市商；市值超过5000万美元（或者总资产和收入分别达到5000万美元），流通股超过110万股，流通股的市值超过1500万美元，股价不低于5美元，有400户股东和4个做市商。而中国香港联合交易所则

60、规定：连续30个交易日的移动平均每日交投量加权股价在0.5港元以下的企业要退市。退市会给上市企业带来一系列的损失。首先，退市使企业失去了上市融资的渠道，会影响到企业的长远发展；其次，退市意味着企业资信下降，使投资者对其失去信心，即使退市企业并未破产，其将来的发展也会受到影响；再次，退市会影响企业的并购扩张。如果股票价格长期过低，不能反映发行股票企业的真实价值，则会出现企业因价值低估被其他企业并购，企业的法律地位消失或不再作为独立的经营实体而存在的风险。一般工商企业的核心业务是生产和经营实体产品，经营活动和收益主要与产品市场相关，其面临的市场风险主要是商品价格风险。但一般工商企业也可能面临金融市