科创板系列跟踪之十七：持仓、解禁与业绩预期

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250007 科创板走势：12 月初反弹，医药、半导体抢眼4整体走势：指数表现与交投活跃度有所提升4 HYPERLINK l _TOC_250006 行业差异：生物医药、新一代信息技术公司表现更突出4估值对比：整体高于 A 股对标，半导体与 A 股相当6 HYPERLINK l _TOC_250005 基金持仓：2019Q4 显著提升，行业分化9 HYPERLINK l _TOC_250004 2019Q4 基金持仓占流通股比重 3.3%，环比提升 2.5pct9 HYPERLINK l _TOC_250003 新一代信息技术、医药、新材料公司受基金青睐

2、10 HYPERLINK l _TOC_250002 解禁节奏：换手略升，表现分化12 HYPERLINK l _TOC_250001 业绩预测：大部分公司符合预期或超预期16 HYPERLINK l _TOC_250000 打新机遇：2020 年科创板打新仍值得参与20图表目录图 1：科创板指数与上证综指、沪深 300、创业板指走势对比4图 2：科创板首批上市公司 12 月初以来累计涨幅也到达了 39.8%4图 3：科创板当前换手率在 11.6%左右4图 4：科创板首批上市公司当前换手率在 8.5%左右4图 5：科创板各行业上市公司拟合指数走势变化（按照 wind 行业分类）5图 6：首批科

3、创板上市公司各行业指数走势变化（按照 wind 行业分类）5图 7：半导体产业链公司整体走势明显优于新一代信息技术整体5图 8：科创板各行业上市公司整体换手率变化（按照 wind 行业分类）5图 9：首批科创板上市公司各行业整体换手率变化（按照 wind 行业分类）5图 10：科创板与主板、中小板、创业板估值水平对比(整体)6图 11：科创板与主板、中小板、创业板估值水平对比(中位数)6图 12：科创板各行业公司 2019 估值平均值6图 13：科创板各行业公司 2019 估值中位数6图 14：科创板、A 股整体、主板、中小板、创业板流通股占比情况比较9图 15：科创板、A 股整体、主板、中小

4、板、创业板基金公司持有流通股比重比较9图 16：2019Q3、Q4 科创板各行业基金持仓占流通盘比重的变化10图 17：基金公司主动持仓的标的与其他标的市场表现方面比较11图 18：科创板首批 25 家企业解禁日分时表现13图 19：科创板首批 25 家解禁日及近期市场表现情况比较13图 20：科创板首批 25 家解禁日及近期换手率表现情况比较13图 21：科创板公司 2019 年业绩预告情况16图 22：科创板网下打新能打到更多份额21图 23：科创板上市后平均涨幅可观21表 1：科创板公司与 A 股可比公司估值对比7表 2：基金公司 2019Q3、Q4 科创板持仓变化（部分）10表 3：获

5、基金公司主动持仓的标的情况12表 4：科创板首批 25 家企业解禁日当天市场表现13表 5：后续半年时间科创板解禁情况梳理14表 6：科创板公司业绩预测及业绩预告17表 7：2019 年科创板打新收益率复盘（假设 80%中签率，开盘即卖出）20表 8：2020 年科创板打新收益率测算（预计上市企业 120 家，90%中签率）21科创板走势：12 月初反弹，医药、半导体抢眼整体走势：指数1表现与交投活跃度有所提升在科技行业景气预期上行的市场情绪下，成长风格的科创型公司获得了较高的关注度。2019 年 12 月以来，科创板、中小企业板、创业板指数显著提升，累计涨幅分别达到50.4%、15.5%、1

6、5.8%，而上证综指、沪深 300 同期累计涨幅仅为 3.6%、4.6%。当前（1 月 23 日），科创板、主板、中小板、创业板换手率分别为 11.6%、0.9%、2.5%、 3.8%，也显著高于 12 月初的 4.4%、0.4%、1.2%、1.7%的水平。图 1：科创板指数与上证综指、沪深 300、创业板指走势对比图 2：科创板首批上市公司212 月初以来累计涨幅也到达了 39.8%4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001,3001,2001,1001,00007-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509

7、-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-199003,5003,0002,5002,0001,5001,00050001,3001,2001,1001,00007-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-19900科创板（左轴）上证综指（右轴）沪深

8、300（右轴）科创板（左轴）上证综指（右轴）沪深300（右轴） 创业板指（右轴） 中小板指（右轴） 创业板指（右轴） 中小板指（右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所图 3：科创板当前换手率在 11.6%左右图 4：科创板首批上市公司当前换手率在 8.5%左右90%4.5%90%4.5%80%70%60%50%40%30%20%10%07-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2

9、312-3001-0601-1301-200%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%80%70%60%50%40%30%20%10%07-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1301-200%4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%科创板（左轴）主板（右轴）中小企业板（右轴）创业板（右轴） 科创板（左轴）主板（右轴）中

10、小企业板（右轴）创业板（右轴）资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所行业差异：生物医药、新一代信息技术公司表现更突出通过拟合科创板中各行业类型公司指数，可以看到新一代信息技术及生物医药类公司表现明显优于高端装备、新材料等其他行业公司，2019 年 12 月初至 2020 年 1 月 23 日累计涨幅分别为 76.1%、40.3%。而在新一代信息技术行业中，半导体板块得表现则更1 以 7 月 21 日为基准日，科创板指数以自由流通市值为权重进行加权拟合2 7 月 22 日科创板集中上市的 25 家公司为突出，累计涨幅高达 105.7%。各行业科创板公司的换手率均有提

11、升，但提升幅度相近。图 5：科创板各行业上市公司拟合指数走势变化（按照 wind 行业分类） 图 6：首批科创板上市公司各行业指数走势变化（按照 wind 行业分类）8,0004,0007,0003,5006,0003,0005,0002,5004,0002,0003,0001,5002,0001,0001,00050007-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-1907-2

12、107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-1900新一代信息技术高端装备新材料生物医药新一代信息技术高端装备新材料生物医药资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所图 7：半导体产业链公司整体走势明显优于新一代信息技术整体37,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00007-2107-2808-0408-1108-1808-2509

13、-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-190新一代信息技术类公司半导体相关产业链公司资料来源：Wind, 长江证券研究所图 8：科创板各行业上市公司整体换手率变化（按照 wind 行业分类）图 9：首批科创板上市公司各行业整体换手率变化（按照 wind 行业分类90%90%80%70%60%50%40%30%20%10%07-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910

14、-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-190%80%70%60%50%40%30%20%10%07-2107-2808-0408-1108-1808-2509-0109-0809-1509-2209-2910-0610-1310-2010-2711-0311-1011-1711-2412-0112-0812-1512-2212-2901-0501-1201-190%新一代信息技术高端装备新材料生物医药新一代信息技术高端装备新材料生物医药 资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：

15、Wind，长江证券研究所3 新一代信息技术类公司中，包含半导体产业链公司，半导体产业链公司包含澜起科技、乐鑫科技等多家公司估值对比：整体高于 A 股4对标，半导体与 A 股相当科创板公司整体估值水平高于其他板块，一是因为板块的稀缺性，以及流通股较少；另外是在小体量、高增速、高研发投入下，科创板公司存在一定的估值溢价。从行业对比来看，新一代信息技术、生物医药类公司的估值水平更高，当前股价对应2019 年业绩的市盈率5平均值分别达到了 146.8、114.0，中位数分别为 81.4、73.9，显著高于高端装备制造业、新材料、节能环保等其他类型的公司。与 A 股可比公司相比，科创板中新一代信息技术、

16、高端装备制造、新材料、节能环保、生物医药五大行业公司，较 A 股可比公司6估值平均值倍数分别为 1.9、1.3、1.3、2.0、2.2，中位数值倍数分别为 1.3、1.5、1.4、1.7、1.8。具体从标的层面来看，华兴源创、澜起科技、安集科技、晶晨股份、晶丰明源、美迪西、清溢光电等公司估值低于 A 股对标公司，以半导体产业链相关公司为主。图 10：科创板与主板、中小板、创业板估值水平对比(整体)图 11：科创板与主板、中小板、创业板估值水平对比(中位数)10090807060504030201007-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2

17、309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1301-2001601401201008060402007-2207-2908-0508-1208-1908-2609-0209-0909-1609-2309-3010-0710-1410-2110-2811-0411-1111-1811-2512-0212-0912-1612-2312-3001-0601-1301-200科创板主板中小企业板创业板科创板主板中小企业板创业板资料来源：Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券

18、研究所图 12：科创板各行业公司 2019 估值平均值图 13：科创板各行业公司 2019 估值中位数146.8114.076.256.543.458.947.046.552.623.681.473.961.956.856.146.537.639.841.527.116090140801207010060805040603040202010新一代信息技术产业高端装备制造产业新材料产业节能环保产业生物产业新一代信息技术产业高端装备制造产业新材料产业节能环保产业生物产业00科创板公司2019估值平均值A股可比公司2019估值平均值科创板公司2019估值中位数A股可比公司2019估值中位数资料来源：

19、Wind，长江证券研究所资料来源：Wind，长江证券研究所4 文中的“A 股”指科创板之外其他板块的 A 股公司5 取自Wind 一致预期6 对标公司估值水平为多家 A 股可比上市公司估值水平平均值，此外传音控股对标公司分别为港股上市公司小米集团和美股上市公司苹果公司证券简称行业分类细分行业对应 2019 业绩A 股对标公司估值平均值A 股对标公司估值中位数表 1：科创板公司与 A 股可比公司估值对比7华兴源创新一代信息技术产业电子核心产业PE73.0107.1107.1睿创微纳新一代信息技术产业电子核心产业93.778.978.9天准科技高端装备制造产业智能制造装备产业42.057.249.

20、7容百科技新材料产业电子核心产业54.538.138.1杭可科技新一代信息技术产业电子核心产业49.238.838.8光峰科技新一代信息技术产业电子核心产业55.341.344.0澜起科技新一代信息技术产业电子核心产业111.2138.7145.2中国通号新一代信息技术产业下一代信息网络产业18.319.116.7福光股份新一代信息技术产业电子核心产业66.738.835.1新光光电新一代信息技术产业电子核心产业-63.153.2交控科技高端装备制造产业轨道交通装备产业57.021.719.6心脉医疗生物产业生物医学工程产业90.244.444.4乐鑫科技新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技

21、术服务114.073.267.8安集科技新一代信息技术产业电子核心产业149.0154.7154.7方邦股份新材料产业先进石化化工新材料65.238.337.2瀚川智能高端装备制造产业智能制造装备产业60.943.543.5沃尔德新材料产业前沿新材料68.0-南微医学生物产业生物医学工程产业85.535.335.3天宜上佳高端装备制造产业轨道交通装备产业45.824.520.9航天宏图高端装备制造产业卫星及应用产业81.453.053.0虹软科技新一代信息技术产业人工智能143.679.381.2西部超导新材料产业先进有色金属材料99.344.144.1铂力特新材料产业前沿新材料-77.546

22、.9嘉元科技新材料产业先进有色金属材料38.941.635.6晶晨股份新一代信息技术产业电子核心产业103.7127.3145.2柏楚电子新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务81.050.449.2微芯生物生物产业生物医药产业634.866.257.3安博通新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务76.573.965.2天奈科技新材料产业前沿新材料95.873.153.2山石网科新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务87.966.562.4传音控股新一代信息技术产业下一代信息网络产业33.727.027.0热景生物生物产业生物医药产业84.049.350.4晶丰明源新一代信息

23、技术产业电子核心产业78.8134.1163.2海尔生物生物产业生物医学工程产业55.341.546.4申联生物生物产业生物农业及相关产业-78.137.7赛诺医疗生物产业生物医学工程产业75.537.435.9昊海生科生物产业生物医药产业38.664.337.4杰普特新一代信息技术产业电子核心产业49.773.149.2致远互联新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务60.269.074.0宝兰德新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务86.782.882.87 当前股价对应 2019 年业绩的市盈率，取自Wind 一致预期（2020 年 1 月 23 日）安恒信息新一代信息技术产业

24、新兴软件和新型信息技术服务141.566.765.2中国电研相关服务业新技术与创新创业服务36.943.839.9久日新材新材料产业先进石化化工新材料22.319.019.0美迪西生物产业生物医药产业57.079.271.1普门科技生物产业生物医药产业72.245.847.8奥福环保节能环保产业先进环保产业50.032.128.4鸿泉物联高端装备制造产业卫星及应用产业56.661.975.0长阳科技新材料产业先进石化化工新材料46.850.150.1华熙生物生物产业其他生物业69.935.032.0博瑞医药生物产业生物医药产业146.939.840.8联瑞新材新材料产业先进无机非金属材料57.

25、843.144.7金山办公新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务226.390.387.0清溢光电新一代信息技术产业电子核心产业74.9107.283.2卓越新能生物产业生物质能产业27.1-迈得医疗高端装备制造产业智能制造装备产业39.1-祥生医疗生物产业生物医学工程产业37.241.646.4普元信息新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务81.484.884.8建龙微纳新材料产业先进无机非金属材料37.035.835.9硕世生物生物产业生物医药产业71.757.657.6佰仁医疗生物产业生物医学工程产业92.742.637.4卓易信息新一代信息技术产业互联网与云计算、大数据服务

26、131.642.637.9当虹科技新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务103.770.178.1江苏北人高端装备制造产业智能制造装备产业69.042.348.1芯源微新一代信息技术产业电子核心产业349.2197.9164.9嘉必优生物产业其他生物业38.336.336.3聚辰股份新一代信息技术产业电子核心产业99.887.471.3华特气体新材料产业前沿新材料91.481.461.5龙软科技新一代信息技术产业新兴软件和新型信息技术服务79.231.431.4兴图新科新一代信息技术产业下一代信息网络产业-60.148.2八亿时空新一代信息技术产业电子核心产业51.230.327.1万德

27、斯节能环保产业先进环保产业43.115.016.2特宝生物生物产业生物医药产业284.540.036.1优刻得新一代信息技术产业互联网与云计算、大数据服务1,373.958.259.8威胜信息新一代信息技术产业下一代信息网络产业72.732.331.9洁特生物生物产业生物医学工程产业91.431.025.9有方科技新一代信息技术产业下一代信息网络产业-58.551.6泽璟制药生物产业生物医药产业-133.6133.6资料来源：Wind，长江证券研究所(注：标粗公司为估值低于 A 股对标的科创板公司)基金持仓：2019Q4 显著提升，行业分化2019Q4 基金持仓占流通股比重 3.3%，环比提升

28、 2.5pct科创板流通股占总股本的比重较小，随着后续解禁的推进，流通股占比将逐步提升。随着后续科创板网下询价锁定部分以及一年期老股解禁，流通盘放开将吸引更多机构投资者关注。从基金持仓数据来看，整体上，基金公司对科创板企业较为青睐，基金持仓占流通股的比重从三季度的 0.8%提升到四季度的 3.3%，仅落后于创业板 0.6 个百分点；细分行业上，机构在科创板标的上的选择与当前市场热度基本一致，平均占比为 3.48%的新一代信息技术产业成为基金持仓比重最高的行业。此外，生物产业以及新材料产业同样备受关注，平均占比为 2.23%和 1.76%。89.2% 89.8%77.1% 77.5%76.5%

29、77.7%65.9% 66.3%17.4% 19.0%图 14：科创板、A 股整体、主板、中小板、创业板流通股占比情况比较100%80%60%40%20%0%科创板全部A股2019Q3主板创业板2019Q4中小企业板资料来源：Wind, 长江证券研究所注：板块流通股占比情况为指定日期，成分股流通股合计占总股本比例的算数平均值，下同。图 15：科创板、A 股整体、主板、中小板、创业板基金公司持有流通股比重比较3.8% 3.9%3.3%3.1% 3.0%2.6% 2.6%2.0% 2.0%科创板全部A股主板创业板中小企业板0.8%5%4%3%2%1%0%2019Q32019Q4资料来源：Wind,

30、 长江证券研究所注：此处基金持仓数据均来自Wind 重仓持股数据，其为基金重仓股标的汇总数据，与个股实际机构持仓情况不同。图 16：2019Q3、Q4 科创板各行业基金持仓占流通盘比重的变化84.26%3.48%2.23%0.52%0.21%1.76%0.82%1.21%5%4%3%2%1%0%2019Q3新一代信息技术产业2019Q4新材料产业生物产业高端装备制造产业资料来源：Wind, 长江证券研究所注：数据来源参考Wind 上统计的科创板股票全部机构持仓数据。其中，将中国电研、奥福环保分别手动调入高端装备制造产业和新材料产业板块。新一代信息技术、医药、新材料公司受基金青睐具体标的来看，以

31、半导体设备及材料为主的信息技术产业和新材料产业为 2019 年下半年持仓占比增长最多的细分赛道，包括柏楚电子、晶丰明源、嘉元科技、方邦股份等。表 2：基金公司 2019Q3、Q4 科创板持仓变化（部分）2019Q32019Q4流通股本证券代码证券简称2019Q3占比2019Q4占比占比变化所属板块（万股）（万股）(万股）688188.SH柏楚电子4.89433.382290.940.21%18.92%+18.70%新一代信息技术产业688368.SH晶丰明源36.22165.371407.532.57%11.75%+9.18%新一代信息技术产业688388.SH嘉元科技218.17487.92

32、5283.894.13%9.23%+5.11%新材料产业688020.SH方邦股份6.8877.281825.320.38%4.23%+3.86%新材料产业688018.SH乐鑫科技27.8955.41743.711.60%3.18%+1.58%新一代信息技术产业688036.SH传音控股41.98137.257156.290.59%1.92%+1.33%新一代信息技术产业688016.SH心脉医疗2.7215.691398.090.19%1.12%+0.93%生物产业688116.SH天奈科技19.6526.595277.580.37%0.50%+0.13%新材料产业688033.SH天宜上

33、佳15.4418.884343.600.36%0.43%+0.08%高端装备制造产业688028.SH沃尔德2.022.761815.250.11%0.15%+0.04%新材料产业688011.SH新光光电7.057.912277.490.31%0.35%+0.04%新一代信息技术产业688009.SH中国通号3096.583204.45315317.160.98%1.02%+0.03%新一代信息技术产业688122.SH西部超导7.867.863970.230.20%0.20%新材料产业688019.SH安集科技1.751.591157.500.15%0.14%-0.01%新一代信息技术产业

34、688333.SH铂力特1.961.471795.940.11%0.08%-0.03%新材料产业688321.SH微芯生物18.6617.334057.830.46%0.43%-0.03%生物产业8 此处数据为科创板股票全部机构持仓数据，后续数据口径统一。688022.SH瀚川智能3.212.42442.470.13%0.10%-0.03%高端装备制造产业688002.SH睿创微纳30.8128.245156.850.60%0.55%-0.05%新一代信息技术产业688088.SH虹软科技16.0813.563800.620.42%0.36%-0.07%新一代信息技术产业688007.SH光峰

35、科技22.0118.135719.290.38%0.32%-0.07%新一代信息技术产业688001.SH华兴源创13.8710.753624.960.38%0.30%-0.09%新一代信息技术产业688010.SH福光股份13.8210.373544.570.39%0.29%-0.10%新一代信息技术产业688168.SH安博通3.382.251160.560.29%0.19%-0.10%新一代信息技术产业688066.SH航天宏图8.454.543764.720.22%0.12%-0.10%高端装备制造产业688005.SH容百科技19.0713.694073.710.47%0.34%-0

36、.13%新材料产业688099.SH晶晨股份21.8414.043732.550.59%0.38%-0.21%新一代信息技术产业688030.SH山石网科18.19.353665.060.49%0.26%-0.24%新一代信息技术产业688068.SH热景生物5.680.921414.000.40%0.07%-0.34%生物产业688003.SH天准科技36.8811.884417.850.83%0.27%-0.57%高端装备制造产业688006.SH杭可科技29.948.373678.600.81%0.23%-0.59%新一代信息技术产业688015.SH交控科技34.7810.433273

37、.821.06%0.32%-0.74%高端装备制造产业688029.SH南微医学489.57452.343059.2116.00%14.79%-1.22%生物产业688008.SH澜起科技693.62548.127438.489.32%7.37%-1.96%新一代信息技术产业资料来源：Wind，长江证券研究所注：选择标的为科创板中 Q3Q4 均有持仓数据的个股。机构主动持仓的行为，同样能够验证新一代信息技术、新材料以及生物产业是科创板投资的主要阵地。结果上看，机构主动持仓的标的，市场表现明显优于非主动持仓的标的， 从上市初至今平均涨幅为 164.49%，高出非主动持仓部分接近 70 个百分点。

38、近期的市场表现也更为强势，年初至今涨幅达到 25.06%。其中澜起科技、南微医学、以及安恒信息，分别有 15、15、12 只基金主动持仓，是机构较为青睐的标的。图 17：基金公司主动持仓的标的与其他标的市场表现方面比较164.49%118.07%95.83%17.59%25.06%20.01%200%160%120%80%40%0%相对发行价涨跌幅非主动持仓主动持仓年初至今涨幅总计资料来源：Wind, 长江证券研究所注：主动持仓的科创板标的指的是除开网下申购部分，机构在后续市场仍有一定份额持仓的科创板标的；年初至今涨幅为 2020/1/12020/1/23。证券代码证券简称四季度基金持仓占流通

39、股比例相对发行价涨跌幅（截至最近区间涨跌幅市值（年初至今） （亿元）PE-2019E所属行业主动持股基金数量（只）表 3：获基金公司主动持仓的标的情况688008.SH澜起科技6.93%交易日）289.60%34.93%1091.63109.56新一代信息技术产业15688029.SH南微医学14.05%244.84%12.62%241.1785.48生物产业15688023.SH安恒信息11.61%217.58%28.16%132.91141.48新一代信息技术产业12688188.SH柏楚电子18.92%140.70%4.99%165.0773.94新一代信息技术产业11688388.SH

40、嘉元科技8.76%108.63%4.04%136.1238.89新材料产业11688009.SH中国通号0.99%15.56%-2.31%648.5416.61新一代信息技术产业10688358.SH祥生医疗4.79%5.96%4.35%42.8337.25生物产业9688020.SH方邦股份4.03%91.63%13.80%82.665.17新材料产业6688036.SH传音控股1.92%107.68%59.98%58433.71新一代信息技术产业6688363.SH华熙生物4.51%77.86%1.92%40869.86生物产业6688368.SH晶丰明源11.75%104.71%31.1

41、4%71.4778.75新一代信息技术产业6688166.SH博瑞医药10.30%201.34%20.55%157.03146.93生物产业5688018.SH乐鑫科技3.02%257.65%33.45%179.11114.05新一代信息技术产业4688039.SH当虹科技4.81%124.21%36.36%90.54103.7新一代信息技术产业4688058.SH宝兰德4.88%65.35%32.23%52.4586.69新一代信息技术产业4688258.SH卓易信息18.15%246.17%6.43%79.74131.55新一代信息技术产业4688016.SH心脉医疗1.07%254.03

42、%11.37%117.8190.15生物产业3688300.SH联瑞新材8.21%84.05%10.47%43.1757.75新材料产业3688366.SH昊海生科0.36%11.48%10.57%150.8332.9生物产业3688021.SH奥福环保0.81%61.83%16.63%32.7349.98新材料产业2688037.SH芯源微13.72%372.75%73.97%107.1349.24新一代信息技术产业1688116.SH天奈科技0.50%167.50%32.30%99.2495.75新材料产业1资料来源：Wind，长江证券研究所注：涨跌幅计算以 2020 年 1 月 23 日

43、收盘价格为准。解禁节奏：换手略升，表现分化2020 年 1 月 22 日，科创板首批 25 家企业六个月锁定股份平均解禁 200.61 万股9，占解禁前总流通股本的 5.58%。从解禁当日的市场表现来看，科创板整体获资金追捧大幅上涨，换手率水平达 11.57%，较前几交易日明显提升。行业属性、基本面状况和标的解禁日涨跌幅有一定相关性。本次首批 25 家企业集中解禁，对应解禁股占流通股比重相对较低，因此对市场的整体影响有限，首批 25 家企业整体上涨 4.38%，但前一交易日和后一交易日均出现下跌，下跌幅度分别为 3.17%、3.56%，换手率有较为明显的抬升。9 中国通号股本数量过大，故剔除。

44、解禁不改公司前期走势。细化地，不难发现前期涨幅较高、基本面及行业属性相对优异的公司，包括澜起科技、安集科技等，仍能录得超过 10%涨幅。相反，部分前期市场表现一般的企业则出现了一定程度的下跌。随着后续科创板解禁陆续推出，机构在标的选择上也会有所分化。图 18：科创板首批 25 家企业解禁日分时表现资料来源：Wind, 长江证券研究所图 19：科创板首批 25 家解禁日及近期市场表现情况比较图 20：科创板首批 25 家解禁日及近期换手率表现情况比较1,4001,3001,2001,1001,0002,6002,4002,2002020-01-232,00018.5%14.5%10.5%6.5%

45、2.5%0.8%0.7%0.6%2020-01-230.5%2020-01-132020-01-142020-01-152020-01-162020-01-172020-01-182020-01-192020-01-202020-01-212020-01-222020-01-132020-01-142020-01-152020-01-162020-01-172020-01-182020-01-192020-01-202020-01-212020-01-22上证综指（右轴）创业板指（右轴）首批科创板（左轴）首批科创板创业板指上证综指（右轴） 资料来源：Wind, 长江证券研究所资料来源：Wind

46、, 长江证券研究所证券代码 证券简称解禁数量当日涨跌幅首发PE解禁收益率(%)解禁股数占 前3周区间 前3周区间 前3周区间所属行业表 4：科创板首批 25 家企业解禁日当天市场表现(万股)流通股比例换手率成交额涨跌幅688008.SH 澜起科技470.4016.87%40.12279.036.32%11.27%6.5731.74%新一代信息技术产业688019.SH 安集科技63.1113.54%48.26371.605.45%12.96%2.3638.27%新一代信息技术产业688018.SH 乐鑫科技92.234.18%56.67274.605.29%8.33%2.9837.86%新一代

47、信息技术产业688388.SH 嘉元科技283.804.16%37.41111.545.37%7.68%2.424.88%新材料产业688029.SH 南微医学160.403.98%39.92250.915.24%3.96%2.1117.88%生物产业688088.SH虹软科技225.933.43%74.41182.205.94%12.66%3.1673.11%新一代信息技术产业688020.SH方邦股份94.683.30%38.51102.265.19%6.71%1.2320.33%新材料产业688001.SH华兴源创220.163.14%41.08107.056.07%16.33%2.90

48、13.90%新一代信息技术产业688015.SH交控科技180.582.43%43.03137.395.52%8.07%0.9515.10%高端装备制造产业688003.SH天准科技228.550.42%57.4832.125.17%8.08%1.1616.29%高端装备制造产业688066.SH航天宏图177.780.20%46.15162.844.72%10.50%1.7617.07%高端装备制造产业688122.SH西部超导228.770.08%67.80152.005.76%9.08%1.3413.41%新材料产业688005.SH容百科技246.290.06%58.2134.496.

49、05%12.59%1.7911.28%新材料产业688022.SH瀚川智能122.530.02%44.36120.205.02%10.66%1.3230.31%高端装备制造产业688033.SH天宜上佳248.03-0.29%35.3253.265.71%7.25%0.9516.32%高端装备制造产业688016.SH心脉医疗74.65-0.72%39.75261.915.34%5.90%1.3015.40%生物产业688010.SH福光股份176.82-0.80%49.3990.684.99%9.96%1.6615.52%新一代信息技术产业688333.SH铂力特104.06-1.09%68

50、.4090.585.79%9.29%1.0014.24%新材料产业688007.SH光峰科技353.84-1.54%47.8975.606.19%6.47%1.1411.22%新一代信息技术产业688028.SH沃尔德84.75-1.55%34.12175.604.67%13.57%1.7615.70%新材料产业688011.SH新光光电117.49-2.08%58.3223.635.16%9.19%0.9814.46%新一代信息技术产业688002.SH睿创微纳303.15-2.90%79.09157.505.88%10.62%2.4935.42%新一代信息技术产业688006.SH杭可科技

51、257.40-3.00%39.8062.677.00%7.69%1.2711.91%新一代信息技术产业688009.SH中国通号7,562.94-3.27%18.8021.376.39%4.35%3.753.50%新一代信息技术产业资料来源：Wind，长江证券研究所注：涨跌幅计算以解禁日当天，2020 年 1 月 22 日收盘价格为准。证券代码证券简称解禁日期解禁数量解禁股数占流通解禁股份类型所属板块表 5：后续半年时间科创板解禁情况梳理（万股）股比例688188.SH柏楚电子2020-02-10121.575.31%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688099.SH晶晨股份2

52、020-02-10223.615.99%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688321.SH微芯生物2020-02-12242.175.97%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688168.SH安博通2020-03-0654.964.74%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688116.SH天奈科技2020-03-25268.875.09%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688068.SH热景生物2020-03-3063.254.47%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688036.SH传音控股2020-03-30440.336.15%首发一般股份,

53、首发机构配售股份新一代信息技术产业688030.SH山石网科2020-03-30200.055.46%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688368.SH晶丰明源2020-04-1461.904.40%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688139.SH海尔生物2020-04-27331.794.56%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688098.SH申联生物2020-04-28234.835.20%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688366.SH昊海生科2020-04-3068.534.67%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688108.SH赛

54、诺医疗2020-04-30233.005.16%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688199.SH久日新材2020-05-06114.154.43%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688389.SH普门科技2020-05-06179.825.17%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688058.SH宝兰德2020-05-0640.334.43%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688128.SH中国电研2020-05-06239.345.26%首发一般股份,首发机构配售股份相关服务业688369.SH致远互联2020-05-0678.144.43%首发一般股份,

55、首发机构配售股份新一代信息技术产业688288.SH鸿泉物联2020-05-0689.394.39%首发一般股份,首发机构配售股份高端装备制造产业688299.SH长阳科技2020-05-06307.434.76%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688023.SH安恒信息2020-05-0671.254.60%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688202.SH美迪西2020-05-0655.384.39%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688021.SH奥福环保2020-05-0679.974.39%首发一般股份,首发机构配售股份节能环保产业688363.SH华熙

56、生物2020-05-06241.005.28%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688025.SH杰普特2020-05-06106.785.06%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688166.SH博瑞医药2020-05-08198.555.37%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688300.SH联瑞新材2020-05-1587.234.46%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688111.SH金山办公2020-05-18405.786.09%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688138.SH清溢光电2020-05-20267.254.40%首发一

57、般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688196.SH卓越新能2020-05-21121.024.39%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688358.SH祥生医疗2020-06-0382.424.49%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688310.SH迈得医疗2020-06-0383.284.38%首发一般股份,首发机构配售股份高端装备制造产业688357.SH建龙微纳2020-06-0459.574.53%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688118.SH普元信息2020-06-0498.874.56%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688399.S

58、H硕世生物2020-06-0558.854.41%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688258.SH卓易信息2020-06-0986.974.40%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688198.SH佰仁医疗2020-06-0986.144.41%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688218.SH江苏北人2020-06-11108.564.46%首发一般股份,首发机构配售股份高端装备制造产业688039.SH当虹科技2020-06-1173.074.44%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688037.SH芯源微2020-06-1679.054.47%首

59、发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688089.SH嘉必优2020-06-19117.444.59%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688123.SH聚辰股份2020-06-23143.325.20%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688268.SH华特气体2020-06-29127.294.68%首发一般股份,首发机构配售股份新材料产业688078.SH龙软科技2020-06-3070.644.39%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688081.SH兴图新科2020-07-0675.564.52%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产

60、业688181.SH八亿时空2020-07-0697.354.80%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688178.SH万德斯2020-07-1485.164.40%首发一般股份,首发机构配售股份节能环保产业688278.SH特宝生物2020-07-17196.995.16%首发一般股份,首发机构配售股份生物产业688158.SH优刻得2020-07-20306.117.00%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688100.SH威胜信息2020-07-21251.506.29%首发一般股份,首发机构配售股份新一代信息技术产业688019.SH安集科技2020-07-