国庆黄金周的出行链景气度如何看

1、2国庆黄金周的出行链景气度如何看？前期报告中，我们基于“疫情修复”线索提出关注“出行链”和“出口链“的机会，并结合行业观点，对 航空和汽车零部件展开分析。详细分析见顺周期板块的落脚点是什么？、航空当前景气度如何？、出口链修复有哪些投资机会？等。十一将至，本次国庆黄金周叠加中秋节，法定休假日共8天，本 期中观重点就“十一景气度前瞻“展开分析。回顾五一：根据文旅部数据，今年的“五一”小长假，5月1日至5日，全国累计接待国内游客1.15亿人次，累计实现国内旅游收入475.6 亿元，在疫情常态化防控的前提下，旅游市场仅恢复了同期的50%。展望国庆黄金周：根据携程预计，压抑了9个月的出游需求或许将在8天

2、时间内集中爆发，今年十一成为全年首个旅游高峰和消费黄金周。根据飞猪数据，国庆全国机票酒店预订量均已超过去年，酒店预订量 同比增长超过50%。数据来源：中国旅游研究院，浙商证券研究所3国庆黄金周期间酒店、航空、电影景气度如何看？数据来源：去哪儿网，浙商证券研究所西藏青海 海南 云南 甘肃 四川 贵州 内蒙 宁夏 广东 浙江 湖南 陕西 上海 广西 山西就国庆黄金周期间的酒店、航空、电影等景气度来看：酒店：根据去哪儿网，截至9月10日，平台十一假期酒店预订的平均支付价格比去年贵了近2成，而从国庆 中秋双节部分省市酒店预定情况增长幅度来看，西藏、青海、海南地区酒店预订增长均超过1倍，云南、甘 肃酒店

3、预订增长接近一倍。航空：根据去哪儿网大数据研究院院长兰翔，按照目前国内民航恢复形势来看，今年十一假期国内民航旅客量同比去年增长10%左右，预计国内民航运送旅客将超过1500万人次，创下十一黄金周设立以来新高。电影：9月15日，中国电影发行放映协会发布电影放映场所恢复开放疫情防控指南（第三版），其中明 确，原则上每场上座率不得超过75%，将于9月25日起实施。此前，7月20日全国影院复工，规定每场上座 率为不超过30%；根中国证券报报道，8月14日，多地电影院上座率限制由30%放宽至50%。就最新票房 情况来看，猫眼数据显示，从7月20日影院正式复工到9月14日，全国票房已达到50个亿。国庆中秋

4、双节部分省份酒店预订情况增长幅度350%300%250%200%150%100%50%0%下半年旅游景气度如何看？数据来源：中国旅游研究院，浙商证券研究所图：下半年旅游景气预测展望下半年国内旅游景气度：根据中国旅游研究院数据，7月14日跨省游解禁后，旅游行业复工复业同步进入加速期，第三季度游客出游意愿达80.22%，同比恢复九成左右；旅行社复工比例接近60%，95%以上的企业表示对旅行社业务的 未来保有信心；酒店和景区的复工比例均超出90%。参考中国旅游研究院发布的中国国内旅游发展报告2020，全年旅游市场预计将呈现W型恢复增长态 势，结合全年预测以及2019年和2020年H1数据，我们预测，

5、2020年下半年游客接待/旅游收入有望达到 22.58亿人次/2.12万亿元，同比下降（半年度）23%/28%，相较上半年降幅（62%/77%）大幅收窄。0.00.51.01.52.02.53.03.5051015202530352019H12019H22020H12020H2(E)游客接待量（亿人次）旅游收入（万亿元，右）4目录宏观：8月CPI同比收窄，PPI继续修复科技：存储器价格微跌 上游：铜期货价延续上涨中游：水泥和MDI价格延续上涨下游：玉米期货价大幅上涨 交运：BDI延续调整风险提示5宏观变化跟踪6数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所宏观：8月CPI同比收窄，PPI继续修复CPI

6、：8月CPI当月同比2.40%，较上月下跌0.30个百分点，其中核心CPI当月同比0.50%，较上月持平。PPI：8月PPI当月同比-2.00%，较上月上升0.40个百分点，其中生产资料PPI当月同比-3.00%，较上月上升0.50个百分点。单位最新值上期值变动上期变动价格指数CPI:当月同比%2.402.70-0.300.20核心CPI:当月同比%0.500.500.00-0.40PPI:全部工业品:当月同比%-2.00-2.400.400.60PPI:生产资料:当月同比%-3.00-3.500.500.70图：PPI当月同比图：CPI当月同比0.01.02.03.04.05.06.018-

7、07 18-09 18-11 19-01 19-03 19-05 19-07 19-09 19-11 20-01 20-03 20-05 20-07CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比-6-4-20246818-0718-1119-0319-0719-1120-0320-07 PPI:全部工业品:当月同比PPI:生产资料:当月同比7科技变化跟踪8消费电子：存储器价格微跌图：存储器价格DRAM：4GB512Mx8版本价格为1.469美元，下跌0.14%；2GB256Mx8版本价格为1.044美元，维持不 变。NAND Flash：64Gb8Gx8版本价格为2.472美

8、元，下跌0.28%；32Gb4Gx8版本价格为2.114美元，下跌0.24%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅存储器现货平均价:DRAM:DDR3 4Gb 512Mx8美元1.471.47-0.14%0.96%现货平均价:DRAM:DDR3 2Gb 256Mx8美元1.041.040.00%1.56%现货平均价:NAND Flash:64Gb 8Gx8美元2.472.48-0.28%-0.32%现货平均价:NAND Flash:32Gb 4Gx8美元2.112.12-0.24%-0.09%3.02.52.01.51.00.52019-092019-112020-012020-032020-05

9、2020-07现货平均价:DRAM:DDR3 512Mx8现货平均价:NAND Flash:64Gb现货平均价:DRAM:DDR3 256Mx8现货平均价:NAND Flash:32Gb数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所9图：费城半导体指数半导体：费城半导体指数由跌转涨费城半导体指数：费城半导体指数为2181.748，较上期上涨2.12%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅半导体器件费城半导体指数2,1822,1362.12%-3.45%2300220021002000190018001700160015001400130012002019-022019-052019-082019-1120

10、20-022020-052020-08费城半导体指数数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所10上游资源变化跟踪11图：天然气价格图：原油价格2.82.62.42.22.01.81.61.41.206-2507-0507-1507-2508-0408-1408-2409-03 期货收盘价(连续):NYMEX天然气 美元/百万英热单位油气：原油价格延续下跌原油：WTI期货价格收于37.26美元/桶，下跌4.66%；布伦特期货价格收于39.61美元/桶，下跌5.71%。天然气：NYMEX天然气期货价下跌10.70%，至2.30美元/百万英热单位。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅原油WTI原油期货价格

11、美元/桶37.2639.08-4.66%-8.28%布伦特原油期货价格美元/桶39.6142.01-5.71%-7.22%天然气NYMEX天然气期货价格美元/百万英热单位2.302.58-10.70%-2.83%5048464442403836343230数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所1207-0107-1607-3108-1508-3009-14 期货结算价(连续):WTI原油 美元/桶 期货结算价(连续):布伦特原油 美元/桶煤炭：动力煤期货价延续上涨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所13价格：焦煤期货结算价下跌2.06%，焦炭期货结算价下跌2.17%，动力煤期货结算价上涨1.

12、34%。库存：秦皇岛港煤炭库存下降1.58% 。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅价格（周）期货结算价(活跃合约):焦煤元/吨1,259.501,286.00-2.06%3.92%期货结算价(活跃合约):焦炭元/吨1,985.502,029.50-2.17%3.94%期货结算价(活跃合约):动力煤元/吨588.00580.201.34%0.94%库存（周）秦皇岛港万吨499.50507.50-1.58%0.30%图：发电耗煤量图：焦煤、焦炭期货价格图：动力煤期货价格图：煤炭库存2,2002,1502,1002,0502,0001,9501,9001,8501,8001,2501,2401,230

13、1,2201,2101,2001,1901,1801,1701,1601,15007-0807-1807-2808-0708-1708-2709-06 期货结算价(活跃合约):焦煤 元/吨 （右） 期货结算价(活跃合约):焦炭 元/吨54055056057058053007-0807-1807-2808-0708-1708-2709-06 期货结算价(活跃合约):动力煤 元/吨858075706560555045403504-2705-0705-1705-2706-0606-1606-2607-06 日均耗煤量:6大发电集团:合计 万吨3,9003,7003,5004,9004,7004,50

14、04,3004,10020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,000 消费量:动力煤:国内:合计:当月值 万吨 煤炭销量:全国:当月值 万吨（右） 消费量:炼焦煤:当月值 万吨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所14有色：铜期货价延续上涨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所15价格：LME 3个月铜期货价上涨1.11%，铝期货价下跌0.20%，锌期货价下跌1.88%，铅期货价下跌 3.14%，镍期货价下跌1.83%，锡期货价下跌2.26%。库存：铜、铝、锌库存减少，铅、镍、锡库存增加。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅有色金属期货价（周）期货收盘价LME

15、3个月铜美元/吨6,729.006,655.001.11%1.22%期货收盘价LME3个月铝美元/吨1,785.501,789.00-0.20%0.70%期货收盘价LME3个月锌美元/吨2,451.002,498.00-1.88%0.64%期货收盘价LME3个月铅美元/吨1,900.001,961.50-3.14%-0.81%期货收盘价LME3个月镍美元/吨14,967.0015,246.00-1.83%0.47%期货收盘价LME3个月锡美元/吨17,925.0018,340.00-2.26%3.73%有色金属库存（周）总库存:LME铜吨74,875.0077,550.00-3.45%-13.

16、21%总库存:LME铝吨1,516,500.001,533,625.00-1.12%-1.33%总库存:LME锌吨219,700.00219,875.00-0.08%-0.03%总库存:LME铅吨130,650.00123,525.005.77%-1.51%总库存:LME镍吨237,000.00236,508.000.21%-1.03%总库存:LME锡吨5,630.005,340.005.43%1.42%16图：铜、锌、铝价格图：铜、锌、铝库存图：镍、锡、铅价格图：铅、镍、锡库存数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所210020001900180017001600150019000180001

17、70001600015000140001300012000110001000006-2907-1407-2908-1308-28期货官方价:LME3个月镍 美元/吨 期货官方价:LME3个月锡 美元/吨（右） 期货官方价:LME3个月铅 美元/吨188000016800001480000128000010800008800006800004800002800008000024500022500020500018500016500014500012500010500085000650004500006-3007-1507-3008-1408-2909-13总库存:LME铜 吨总库存:LME锌 吨

18、（右） 总库存:LME铝 吨0100020003000400050006000260000240000220000200000180000160000140000120000100000800006000006-3007-1507-3008-1408-2909-13总库存:LME铅 吨总库存:LME镍 吨（右） 总库存:LME锡 吨美元指数：美元指数上涨0.01%。贵金属：黄金期货结算价上涨1.52%，至1963.70美元/盎司，银期货结算价上涨2.41%，至27.36美元/盎司。其他：美元指数微涨图：美元指数图：贵金属价格数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所92.093.094.095.0

19、96.097.098.006-3007-1507-3008-1408-2909-13 美元指数 1973年3月=1003129272523211917151311172,1502,0501,9501,8501,7501,6501,5501,4501,3501,2501,15019-08-19 19-10-19 19-12-19 20-02-19 20-04-19 20-06-19 20-08-19 期货结算价(活跃合约):COMEX黄金美元/盎司 （右） 期货结算价(活跃合约):COMEX银美元/盎司单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅美元美元指数1973年3月=10093.0793.060.01

20、%0.97%贵金属期货结算价(活跃合约):COMEX黄金美元/盎司1963.701934.301.52%-2.06%期货结算价(活跃合约):COMEX银美元/盎司27.3626.712.41%-3.25%中游制造变化跟踪18钢铁：螺纹钢期货价延续调整产能利用率：唐山钢厂产能利用率、高炉开工率分别降低1.73pct、降低2.38pct。库存：螺纹钢库存增加0.22%，线材库存减少1.22%，热卷（板）库存减少0.15%。价格：螺纹钢期货价下跌2.40%，热轧卷板期货价下跌2.77%，Myspic综合钢价指数下跌0.86%，中国铁矿石价格指数上涨1.37%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅产能利用

21、率（周）唐山钢厂:产能利用率85.8187.54-1.73pct-2.03pct唐山钢厂:高炉开工率82.5484.92-2.38pct-1.59pct库存（周）库存:螺纹钢(含上海全部仓库)万吨893.58891.620.22%1.54%库存:线材万吨188.18190.51-1.22%-0.02%库存:热卷(板)万吨272.56272.96-0.15%3.05%价格期货结算价(活跃合约):螺纹钢元/吨3,661.003,751.00-2.40%-0.29%期货结算价(活跃合约):线材元/吨3,966.003,956.000.25%-4.17%期货结算价(活跃合约):热轧卷板元/吨3,787

22、.003,895.00-2.77%-2.33%Myspic综合钢价指数-143.49144.74-0.86%0.47%中国铁矿石价格指数(CIOPI)1994年4月=100462.13455.871.37%2.80%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所19图：钢厂产能利用率图：钢铁价格指数图：钢铁库存图：钢材期货价304050607080901002019-08-142019-11-142020-02-142020-05-142020-08-14 唐山钢厂:产能利用率唐山钢厂:高炉开工率23018013080480430380330280400600800100012001400200201

23、9-08-142019-12-142020-04-142020-08-14库存:螺纹钢(含上海全部仓库) 万吨（右） 库存:线材 万吨2000250030003500400045005000440042004000380036003400320030002019-12-192020-02-192020-04-192020-06-192020-08-19（右） 期货结算价(活跃合约):线材 元/吨200250300350400450 期货结算价(活跃合约):螺纹钢 元/吨 期货结算价(活跃合约):热轧卷板 元/吨1251301351401451505002019-12-192020-02-192

24、020-04-192020-06-192020-08-19 Myspic综合钢价指数（右） 中国铁矿石价格指数(CIOPI) 1994年4月=100数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所20建材：水泥价格延续上涨水泥：全国水泥价格指数上涨1.18%，中原水泥价格指数下跌0.11%，京津冀水泥价格指数与上期持平，珠 江-西江水泥价格指数上涨1.03%。玻璃：中国玻璃价格上涨0.02% ，主要城市浮法玻璃现货平均价上涨0.04%，玻璃期货结算价下跌5.08% 。图：水泥价格指数图：玻璃价格指数1350130012501200115011001050100095002-1903-1904-1905-

25、1906-1907-1908-19中国玻璃价格指数单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅水泥水泥价格指数:全国-143.03141.361.18%0.57%水泥价格指数:中原-146.94147.10-0.11%1.97%水泥价格指数:京津冀-151.41151.410.00%0.11%水泥价格指数:珠江-西江-149.20147.681.03%0.16%玻璃中国玻璃价格指数-1,380.511,380.200.02%0.44%现货平均价（吨）:浮法玻璃:全国主要城市元/吨1,878.801,878.000.04%0.30%期货结算价（活跃合约）：玻璃元/吨1,663.001,752.00-5.08

26、%-4.83%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所21化工：MDI价格持续上涨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所22化学纤维：PTA产量下跌0.72%，库存天数下降6.67%。无机化工：轻质纯碱市场价与上期持平，重质纯碱市场价与上期持平，PVC期货结算价与上期持平。精细化工：华东地区纯MDI市场价上涨4.85%，上海地区聚合MDI市场价上涨2.44%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅化学纤维PTA：产量：国内万吨94.1894.86-0.72%-1.41%PTA库存天数：国内天7.007.50-6.67%7.14%CCFEI价格指数：粘胶长丝元/吨36,000.0036,000.000.

27、00%0.00%CCFEI价格指数：涤纶短纤元/吨5,433.335,560.00-2.28%1.71%CCFEI价格指数：腈纶短纤元/吨11,500.0011,500.000.00%0.00%CCFEI价格指数：涤纶DTY元/吨6,500.006,500.000.00%0.00%无机化工市场价(中间价):轻质纯碱:全国元/吨1,764.001,764.000.00%7.82%市场价(中间价):重质纯碱:全国元/吨1,929.001,929.000.00%6.75%期货结算价(活跃合约):PVC元/吨6,555.006,555.000.00%-1.87%精细化工市场价：纯MDI：华东地区元/吨

28、17,300.0016,500.004.85%5.10%市场价：聚合MDI：上海地区元/吨16,800.0016,400.002.44%5.81%图：CCFEI价格指数图：无机化工价格图：PVC库存图：精细化工价格7500006500005500004500003500002500001500002019-12-102020-03-102020-06-102020-09-10社会库存:PVC 吨1800017000160001500014000130001200011000100002019-12-272020-02-272020-04-272020-06-272020-08-27市场价(主流

29、价):纯MDI:华东地区 元/吨 市场价(主流价):聚合MDI:上海地区 元/吨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所23下游需求变化跟踪24房地产：一线城市土地成交面积大幅上升数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所25土地成交：100大中城市成交土地占地面积下降51.52%，其中一线城市上升475.06%，二线城市下降72.14%，三线城市下降52.53%。一手商品房：4个一线城市成交面积上升14.18%，10个二线城市成交面积下降12.54%，6个三线城市商品 房成交面积下降18.81%，全国20个城市一手商品房成交面积下降7.47%。二手商品房：2个一线城市成交面积上升6.97%，6个二

30、线城市成交面积上升20.16%，3个三线城市成交面 积下降8.24%，全国11个城市二手商品房成交面积上升14.40%。库存：十大城市商品房存销比（面积）下降0.12%，其中一线城市商品房存销比上升5.59%，二线城市商品 房存销比下降5.22%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅土地成交（周）100大中城市:成交土地占地面积:当周值万平方米431.33889.68-51.52%6.88%100大中城市:成交土地占地面积:一线城市:当周值万平方米86.8415.10475.06%-59.65%100大中城市:成交土地占地面积:二线城市:当周值万平方米100.44360.47-72.14%-14.

31、68%100大中城市:成交土地占地面积:三线城市:当周值万平方米244.05514.11-52.53%38.00%一手商品房成交（周）4个一线城市:商品房成交面积平方米1,151,531.171,008,538.3714.18%-18.41%10个二线城市:商品房成交面积平方米2,534,800.432,898,098.77-12.54%-2.08%6个三线城市:商品房成交面积平方米513,146.90632,039.19-18.81%9.02%全国20个城市:商品房成交面积平方米4,199,478.504,538,676.33-7.47%-4.96%二手房成交（周）2个一线城市:二手房成交面

32、积平方米364,758.03340,975.486.97%-19.50%6个二线城市:二手房成交面积平方米792,516.03659,542.2720.16%-34.47%3个三线城市:二手房成交面积平方米51,409.8156,028.26-8.24%-0.97%全国11个城市:商品房成交面积平方米1,208,683.871,056,546.0114.40%-28.40%库存（周）十大城市:商品房存销比(面积):当周值-40.8540.90-0.12%-3.17%十大城市:商品房存销比(面积):一线城市:当周值-30.7929.165.59%-3.38%十大城市:商品房存销比(面积):二线城

33、市:当周值-50.2953.06-5.22%-3.53%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所26农产品：玉米期货价大幅上涨数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所27猪肉：白条猪猪肉价格上涨0.08%，肥猪价格上涨10.76%，仔猪价格上涨8.63%。禽类：肉鸡苗价格上涨25.00%，蛋鸡苗价格下跌5.63%，活鸡批发价下跌5.98%，鸡蛋批发价与上期 持平。粮油：大豆期货结算价下跌0.51%，豆粕上涨4.15%，豆油上涨2.19%，玉米上涨4.00%，小麦下跌0.46%。蔬果： 菜篮子产品批发价格200指数下跌0.74%，28种重点监测蔬菜平均批发价下跌2.26%， 7种重 点监测水果平均批

34、发价上涨0.58%。其他：上海白砂糖现货价格上涨0.87%，中国棉花价格指数下跌1.10%。单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅批发平均价:猪肉(白条猪)元/公斤49.1049.060.08%-1.11%批发平均价:肥猪元/公斤25.7423.2410.76%-15.55%批发平均价:仔猪元/公斤62.6657.688.63%-10.04%单位最新值上期值涨跌幅上期涨跌幅禽类（周）主产区平均价:肉鸡苗元/羽1.501.2025.00%-38.14%主产区平均价:蛋鸡苗元/羽2.853.02-5.63%-9.85%批发平均价：活鸡元/公斤30.3232.25-5.98%8.40%批发平均价：鸡蛋元/

35、公斤11.2511.250.00%0.00%粮油（周）期货结算价(活跃合约):黄大豆1号元/吨4486.004509.00-0.51%2.24%期货结算价(活跃合约):豆粕元/吨3111.002987.004.15%0.50%期货结算价(活跃合约):豆油元/吨6914.006766.002.19%1.41%期货结算价(活跃合约):黄玉米元/吨2419.002326.004.00%2.83%期货结算价(活跃合约):优质强筋小麦元/吨2609.002621.00-0.46%7.51%蔬果（周）菜篮子产品批发价格200指数2015年=100124.89125.82-0.74%0.62%平均批发价:2

36、8种重点监测蔬菜元/公斤4.754.86-2.26%-1.02%平均批发价:7种重点监测水果元/公斤5.245.210.58%1.76%其他（周）现货价：白砂糖：上海中国棉花价格指数:328元/吨 元/吨5800.0012682.005750.0012823.000.87%-1.10%1.59%0.41%数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所28图：鸡苗价格图：猪肉价格图：活鸡价格图：鸡蛋价格15141312111092019-06-28 2019-09-28 2019-12-28 2020-03-28 2020-06-28 批发平均价:鸡蛋 元/公斤0.01.02.03.04.05.06.0

37、141210864202019-08-142019-11-142020-02-142020-05-142020-08-14主产区平均价:肉鸡苗 元/羽（右） 主产区平均价:蛋鸡苗 元/羽202530354045502019-06-282019-09-28 2019-12-28 2020-03-282020-06-28 批发平均价:活鸡 元/公斤数据来源：Wind资讯，浙商证券研究所29图：大豆、豆粕、豆油价格图：玉米、小麦价格图： 白砂糖、棉花价格图：蔬果价格2750270026502600255025002450240023502500240023002200210020001900180017002019-12-23202