金融资产公允价值计量对上市公司利润影响的实证研究会计学毕业论文

1、分类号：F230密级：公开学校代码：10697 学 号：2009202280丿叹孚Northwest University硕士学位论文MASTERS DI SSERTATI ON金融资产公允价值计量对上市公司利润影响的实证研究学科名称：会计学作 者：王玉指导老师：白建东西北大学学位评定委员会二O一二年 # 西北大学学位论文知识产权声明书本人完全了解西北大学关于收集、保存、使用学位论文的规定。学校 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版。本人允许 论文被查阅和借阅。本人授权西北大学可以将本学位论文的全部或部分内 容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存 和

2、汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所等机构将本学位论 文收录到中国学位论文全文数据库或其它相关数据库。保密论文待解密后适用本声明。学位论文作者签名：指导教师签名：2012年4月20日 2012年4月20日西北大学学位论文独创性声明本人声明：所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作 及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外, 本论文不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西 北大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的 同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢J八意、。学位论文作者签名：2012 年 4

3、月 20 日 随着经济全球化以及我国经济的迅猛发展，国际金融的创新以及衍生金融工具的大量创造，内部由于市场经济的逐步完善监管体制的日益完备，2006年财政部颁布了与国际趋同的新会计准则，并且重新引入公允价值计量模式俨然成为一大亮点。由于公允价 值计量属性的引入，对上市公司会计确认、计量和报告都产生影响，尤其是金融资产一 项会计处理方法的改变，势必会对上市公司利润以及财务报表的列报带来变动和影响。 因此，公允价值计量对上市公司利润的影响研究已经成为了当前热点研究问题之一。本文首先回顾了国内外有关公允价值对利润影响，然后以此为基础，提出本文的研 究问题：公允价值的计量与历史成本相比是否会带来增量的

4、信息；公允价值计量对上市 公司利润产生了怎样的影响、公允价值变动损益以及投资收益是否成为了影响利润的关 键因素；以及公允价值变动损益和投资收益对企业利润的影响程度。对在研究以上几个 问题时采用了规范研究和实证研究的方法。本文首先以2006年编制新旧股东调节表的176家公司的数据为研究样本，通过建立价格模型来说明公允价值与历史成本会带来增 量的会计信息。那这种带来增量的会计信息的公允价值在后续四年中对企业利润的影响 构成了本文研究的第二个重点，在选取了 43家企业连续4年的会计数据进行回归分析， 得出了公允价值变动损益和投资收益已经成为了影响利润的重要因素，是今后考量企业利润时不可或缺的关键因素

5、。关键词公允价值计量，金融资产，利润AbstractWith the rapid development of economic globalization and China economy, the innovation of the international financial has been deriving large quantities of financial instruments; the gradual improvement of the regulatory regime is increasingly completed. In 2006 the Ministr

6、y of Finance issued the new accounting standards corresponding to the intern ati onal en vir onment. The rei ntroductio n of fair value measureme nt has impacted listed companies accounting recognition, measurement and reporting. In addition, the financial assets have cha nged acco unting treatme nt

7、, which bound to have profits of listed compa nies as well as the prese ntati on of finan cial stateme nts to bring the cha nges and impact. Therefore, the impact of the fair value to the profits is becoming a hot topic.The dissertati on reviews the in flue nce on fair value to the profits. The n it

8、 makes the following issue to be clear: Whether the comparison of the computation of the fair value with historical coast will bring in creme ntal in formati on; what effects could the fair value measureme nt about the profit of listed compa ny bring; whether the cha nges in the fair value and losse

9、s and in vestme nt in come would be the critical factors about the means of in flue nce on profit., and whether these cha nges in fair values are contained to the degree of in flue nce on corporate profits. Above the specification and empirical research methods, firstly this essay selected the 176 c

10、ompa nies as a sample, based on the establishme nt of the new and old share holder rec on ciliati on of the compa nies data. Through the establishme nt of a pric ing modelthe fair value and historical coast, we will get a result that fair value can bring in creme ntal acco un ti ng in formati on. Se

11、con dly the essay could focus on this in creme ntal in formatio n on corporate profits follow-up con stitute in the four years. This essay as well determ ined the 43 companies as a sample in order to study whether the financial assets would have become an important factor affecting the profit. It is

12、 the indispensable key factor in the future considerations of company profits.KeywordsFair Value Measureme nt, Finan cial Assets, Profit TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark2 o Current Document 第一章绪论1 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 1.1研究背景1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 1.2研究目的与意义

13、21.2.1研究目的21.2.2研究意义3 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 1.3研究思路与方法31.3.1研究思路31.3.2研究方法3 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 1.4研究的主要内容与框架结构 41.4.1研究的主要内容41.4.2研究的框架结构5 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 1.5本文的特色和创新点5 HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 第二章相关理论及国内外公允价值研究现状 7

14、 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 2.1相关概念的界定72.1.1公允价值的含义72.1.2价值相关性的含义7 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 2.2金融资产公允价值计量的理论基础 82.2.1会计目标理论82.2.2均衡价格理论92.2.3有效市场理论 9 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 2.3金融资产公允价值的实务原理 102.3.1公允价值的确定次序 102.3.2金融资产新会计准则规范 112.3.3金融资产应用对利润产生的影响 1

15、3 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 2.4国内外允公价值研究现状 152.4.1国外研究现状152.4.2国内研究现状162.4.3小结与启示18 HYPERLINK l bookmark24 o Current Document 第三章金融资产公允价值计量运用现状 20 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 3.1我国金融资产公允价值计量的运用效果分析 20 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 3.2我国非金融类上市公司金融资产公允价值计量的运用

16、24321金融资产运用对利润表的影响 243.2.2金融资产运用对资产负债表的影响 273.2.3金融资产运用对净资产的影响 293.2.4金融资产运用对利润波动的分析 31 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 3.3我国金融类上市公司金融资产公允价值计量的运用 323.3.1金融资产运用对资产负债表的影响 323.3.2金融资产运用对净资产的影响 35 HYPERLINK l bookmark32 o Current Document 3.4总结我国金融资产公允价值的运用 35 HYPERLINK l bookmark34 o Current

17、Document 第四章非金融类上司公司金融资产公允价值的价值相关性研究 37 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 4.1研究分析及假设37 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 4.2研究模型37 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 4.3数据来源与样本选择39 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 4.4金融资产公允价值的价值相关性实证分析 394.4.1样本数据的描述性统计分析 394.4.2样本数据的

18、相关性及回归分析 40 HYPERLINK l bookmark44 o Current Document 4.3实证研究的结论42 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 第五章金融资产公允价值对利润波动的实证分析 44 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 5.1研究分析及假设44 HYPERLINK l bookmark50 o Current Document 5.2研究的模型445.2.1指标选择和变量设计 445.2.2研究模型 45 HYPERLINK l bookmark52 o Curr

19、ent Document 5.3数据来源与样本选择46 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document 5.4金融资产公允价值对利润波动的实证分析 465.4.1对样本描述性统计分析 465.4.2对样本数据的相关性和回归分析 47 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 5.5国外公允价值长期数据比较 50 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document 5.6实证研究的结论5153 #53 vi第六章结论及政策建议536.1研究结论546.2政策建议 TOC o 1-5 h

20、z HYPERLINK l bookmark66 o Current Document 6.3研究展望55 HYPERLINK l bookmark68 o Current Document 参考文献56 HYPERLINK l bookmark70 o Current Document 攻读硕士学位期间取得的学术成果 59致谢60西北大学硕士学位论文 第一章绪论 第一章绪论1.1研究背景现有的理论研究认为，公允价值的发现以及用公允价值计量从理论层面解决了可靠 性与相关性的冲突，在实践层面使会计报表的披露更体现出对外部信息用户决策的主要 依据。实证研究表明：在市场平稳时期以公允价值计量的会计信

21、息贴近市场现实，反映 当期价值的财务状况、经营成果和现金流量；而在市场波动时期，特别是在市场波动较 大时期，公允价值计量的会计信息在短期里可能会误导报表使用者，但是从长期来看， 更有利于报表使用者进行决策。自20世纪70年代以来，在国际上最具影响力的两大会计组织 一一美国财务会计准则 委员会(Financial Accounting Standards Board FASB)和国际会计准则委员会(International Accounting Standards Board IASB)的推动下，在国际范围内拉开了广泛 应用公允价值会计的序幕。而我国公允价值会计的运用却是一个曲折的过程，经历了

22、三 个重要的阶段：先用后弃，弃而再用。1998年，中国经济蓬勃发展，企业重组现象非常 普遍，仅用历史成本已经不能全面地衡量企业的价值，这时，债务重组这一新会计准则 应运而生。直到2001年，由于市场存在大量的滥用公允价值进而操纵利润的现象，使得 公允价值被限制使用。但是，到了 2006年，国际金融创新衍生出多种金融工具，同时国 内市场经济逐步完善，监管体制日益完备，在这样的外部因素和内部因素共同作用下， 我国又重新采用了公允价值。由此看来，我国在公允价值的运用上还处于探索阶段。2007年底，作为公允价值会计运用的发起者之一 一一美国，却爆发了次级贷款危机， 像雷曼兄弟这种百年老字号的银行也在这

23、场经济危机的浪潮中毁灭。大量的银行因企业资金链条断裂而破产，经济严重下滑。在经济全球化的大环境下，美国作为全球金融中 心和世界最大债务国，使经济危机席卷了全球。出口型企业陷入了生产力过剩、资金短 缺的窘境，有的甚至已宣告破产。而曾经的北欧发达国家冰岛，也在这次金融海啸中宣 布破产。2011年，欧盟成员国希腊也面临着国家破产的危机，进而引发了继美国次贷危 机之后的欧债危机。国际主要信用评级机构也先后下调了美国、西班牙、意大利等国家 的信用等级，使其政府在市场上的融资成本持续大幅度提咼，间接增加了企业的融资成 本，降低了企业的利润，使这些国家本已衰退的经济雪上加霜。公允价值在这场危机中 扮演着什么

24、角色呢？对这一问题的回答众说纷纭。有人认为，公允价值是这场危机中的替罪羊；也有人认为，公允价值应该为这场危机负重要的责任；孙敏慧等人（2010）1 认为，公允价值是具有顺周期效应的。在市场繁荣时期，公允价值使金融资产价值被高估， 而在市场萧条时期，公允价值使金融资产价值被低估，公允价值这种助涨助跌的特性确 实应为这场金融危机负一定的责任。而我国虽然也受到经济危机的波及，但是从2008年2010年国内生产总值（Gross Domestic Product GDP）（2008年的GDP为9.1%, 2009年 为8.6%，2010年前三个季度的GDP分别为9.7%、9.5%、9.1%）可以看出，中

25、国的经济 保持着良好的增长势头，这与我国的宏观调控密不可分，也是我国会计准则对公允价值 限制运用的体现。公允价值计量原本为了使金融资产的会计信息更好地为信息用户提供 更为有效的决策资讯，但是由于外部市场环境的高度不确定性引发市场报价剧烈波动， 进而影响公允价值计量的金融资产价格， 对上市公司的损益产生了歪曲性和非经营性的 负面影响。它不仅仅冲击到会计信息的相关性要求，而且在很大程度扭曲了上市公司的 财务状况和经营损益的真相。所以，对公允价值进行深入研究，科学地引导会计准则的 制定及企业的实践，对于保障我国资本市场的健康发展具有深远的意义。1.2研究目的与意义1.2.1研究目的由于公允价值计量所

26、产生的价值变量大多进入当期财务损益，并且公允价值的变动受多重因素聚集而不容易掌握和控制，因此，研究公允价值时，一方面从公允价值自身 角度出发，分析引入公允价值（2006年）后是否提高了价值相关性，另一方面从宏观角 度出发，分析引入公允价值所造成的经济后果研究。公允价值作为外部变量，虽然加大 了企业损益的波动程度，但是它却能很好地反应企业现阶段的情况。公允价值计量方式 随行就市，具有助涨助跌的效应。随着金融危机的爆发和金融资产公允价值的剧烈变动， 许多金融机构的报表账面因计提减值准备而大幅亏损，这时有市场人士开始质疑以市场 为基础的公允价值计量模式。在此次美国次贷危机中，按公允价值计量的金融资产

27、出现 大量未实现损益，这部分未实现损益本应仅具有会计意义，但是却扭曲了投资者的价格 预期，这种连带效应愈演愈烈，加剧股市的下跌，使得企业经营业绩大幅下滑。这就引 发了对公允价值模式下的金融工具对企业利润产生何种影响，以及应该如何看待这一问题。可见，公允价值是一把双刃剑，既能有效地提高价值相关性，又会对利润波动产生 影响。那么，公允价值计量模式究竟能否成为会计计量的首选？是否对企业财务报表数 据产生实质性影响从而模糊了真实的财务表现？财务利润是经营努力的结果，那公允价 值的显著或剧烈变动是否会误导信息用户对财务利润的理解和决策？解决这些疑问成 为本次研究的目的。1.2.2研究意义从理论上，我国于

28、2006年弃而再用公允价值计量，是否具有可靠性及相关性并且对 上市公司利润产生如何的影响，尤其是在经历的经济危机之后，公允价值计量在利润波 动中扮演着助涨助跌的角色给出我个人的看法。根据实证研究的结果，揭示公允价值的 对企业利润影响程度，说明外部价格因素对企业财务损益的贡献比率，解释企业利润波 动的内部努力和外部冲击的不同结果，以真实的反应企业的财务状况。从实践上，除了区别短期利润波动及长期利润波动对公允计量模式运用的不同影响 之外，从持续经营角度验证公允价值计量的会计信息的可靠性和相关性，这有利于报表 使用者逐步习惯用公允价值立场来分析和判断会计信息所表达的经济含义以及公允价 值计量对利润的

29、冲击程度，有利于投资者在上市公司损益大幅波动的短期现象中识别企 业真实的盈利情况，以便做出正确的投资决策。1.3研究思路与方法1.3.1研究思路根据2006年末到2010年已经执行公允价值计量的财务报表披露会计数据和次贷危 机后业界对公允价值计量的各种不同观点，以国内外关于公允价值与利润研究为参照， 一方面从公允价值自身角度出发，分析引入公允价值（2006年）后是否提高了价值相关 性；另一方面从宏观角度出发，分析引入公允价值所造成的经济后果研究。依据公允价值计量对利润波动这一客观事实，首先从理论和会计核算两个角度分析 公允价值运用对利润波动的影响后果，在此基础上，提出需要进行实证检验的假设，然

30、 后运用实证研究思路和方法，收集相关研究样本数据、建立分析模型，将样本数据输与 分析模型进行验证，就针对于金融资产这一项而言对利润到底产生什么样的影响？沿着 这一思路我们首先从理论上，阐述公允价值的经济学基础，然后用数据描述金融资产与 利润的现状；在此基础上，结合理论分析的结果，提出金融资产与利润关系的假设，然 后进行实证分析，以验证理论分析的结果，最后对公允价值计量方法的合理运用提出建 议。1.3.2研究方法在采用规范研究与实证研究相结合的方法基础上，从理论上探求，分析金融资产在 具体会计准则中对上市公司利润的影响，得出假设；实证上验证，做出对理论结果的实 证解释和支持。具体方法如下：（1）

31、规范研究法在界定有关概念、回顾相关文献的基础上，一方面从会计目标理论、均衡价格、以 及有效市场三方面分析采用公允价值有利于提高价值相关性。另一方面从会计政策实务角度分析公允价值的引入后的经济后果。归纳总结本研究的结论，并为后面的实证研究 做理论支撑。（2）实证研究法第一，从公允价值自身角度出发，分析引入公允价值（2006年）后是否提高了价值相关性。通过2006年企业编制新旧会计准则余额调节表的数据分析，在公允价值引 入后，通过价格模型证明公允价值比历史成本更相关可靠。第二，从宏观角度出发，分析引入公允价值所造成的经济后果研究。通过价格模型 分析得出公允价值计量比历史成本更具有价值相关性，提高报

32、表使用的分析和决策。进 一步分析公允价值引入后带来的经济后果。研究公允价值计量会对利润产生什么样的影 响，那么这种影响是来自企业自身的因素还是市场环境的因素呢？由这一思路采用四年 的数据（2007年2010年）进行分析：通过多元线性回归模型得出引入公允价值加大 了利润波动。得出这种波动性的增加不是源于企业自身的因素，而是市场环境的变化。1.4研究的主要内容与框架结构1.4.1研究的主要内容本研究分为六个部分：第一章：绪论。提出了研究问题，阐述了研究背景和研究意义，简单扼要介绍研究 方法及内容。第二章：研究现状分析。界定相关概念以及理论基础上，对国内、外关于公允价值 的理论和实证研究进行较为全面

33、系统的调研，分析公允价值的研究现状。第三章：金融资产公允价值的实际运用现状。对我国上市金融类公司和非金融类公 司进行数据统计分析并提出问题。第四章：从公允价值自身角度出发，分析引入公允价值（2006年）后是否提高了价值相关性。第五章：从宏观角度出发，分析引入公允价值所造成的经济后果研究。第六章：结论与展望。总结了研究基本结论，分析了本文的研究局限与不足，并提出有关公允价值运用的若干建议。142研究的框架结构图1论文框架结构1.5本文的特色和创新点在现有的文献中，还没有太多关于公允价值对利润波动的文献报道，并且我国新会 计准则（2006）实施时间较短，缺乏足够的实证数据。因此，本文的研究就显得十

34、分重 要。（1）本文采用的是2006年至2010年上市公司数据进行分析，大量数据使其具有 说服力。（2）本文采用2007年至2010年四年数据进行规范和实证相结合的研究，揭示公 允价值运用对我国上市公司利润影响，并且还采用国外长期数据进行分析。文章主要研 究在公允价值理念下，我国实施新准则以来公允价值运用对利润的影响。西北大学硕士学位论文 第二章 相关理论及国内外公允价值研究现状 第二章相关理论及国内外公允价值研究现状2.1相关概念的界定2.1.1公允价值的含义2006年FASB发布了FASB No.157公允价值计量，确定了公允价值的定义， 即：“在计量日市场参与者之间进行有序的交易中，销售

35、一项资产所能获得的或者转移 一项负债所需要支付的价格” 2 o IASB在其制订的国际会计准则金融工具：披露和 列报（1995年第32号）中明确指出，“公允价值是指在在公平交易中，熟悉情况的当 事人自愿地将一项资产进行交换或将一项负债进行清偿结算的金额”3 o我国于2006年颁布的新会计准则中也明确了公允价值的定义：公允价值是指在公 平交易中，熟悉情况的交易双方自愿进行资产交换或债务清偿的金额。也就是说，在公 允价值计量下，资产和负债是按照在公平交易中收悉情况的交易双方自愿进行资产交换 或者债务清偿的金额4 o从以上关于公允价值的表述中可以看出，国内外确立的公允价值定义都体现了公允价值的本质，

36、强调“熟悉情况”、“自愿”和“公平交易”。“熟悉情况”说明不存在信息 不对称；“自愿”表明不带有强制性；“公平交易”表明交易是在企业持续经营的前提下 并且排除了企业清算时或其它不利条件下进行的，即体现了公开、公正、公平原则。2.1.2价值相关性的含义价值相关性属于会计信息披露及管制研究的范畴。会计信息的两个重要标准就是相 关性和可靠性。价值相关性研究是从投资者的角度出发，将相关性和可靠性这两个会计 信息标准转化成可以实证检验的标准，也就是说，投资者既可以根据会计数据来估价公 司权益，又能在股价中了解会计数据所蕴含的信息5 oFASB将相关性定义成为与决策相关，即表述为：“会计信息能帮助用户预测

37、现在和 未来事项的结果，证实或纠正过去预期的情况，从而影响使用者的决策能力”。我国学者认为，会计信息价值相关性是指对于某项信息的发布或会计数据的披露，资本市场做 出了显著反应，则它向市场传递了有用的信息，即认为该信息具备价值相关性。本研究主要针对我国新旧准则交替年 （2006年）上市公司编制的新旧准则股东权益 调节表，其中披露了有关交易性金融资产以及可供出售金融资产公允价值与以历史成本 计量下账面价值的调节数额。在已发表的文章中未发现“公允价值增量的价值相关性”的绝对定义，所以本研究采用 Barth等人（1994年）的观点：如果公允价值的解释能力 大于账面价值的解释能力，则认为公允价值与账面价

38、值相比具有增量的解释能力，说明 公允价值有增量的价值相关性7 o2.2金融资产公允价值计量的理论基础2.2.1会计目标理论会计目标理论主要有受托责任观与决策有用观这两种观点。第一种观点：受托责任观。由于两权分离，企业经营者要如实的向企业的所有者提 供财务信息。即在会计信息的使用者只有企业所有者，即“会计的目标是向资源提供者 如实地反映受托资源的经营状况及其结果， 双方之间为债权债务关系 ”为了客观、真 实、公正地反映受托责任履行情况，则要求会计信息具备客观性、谨慎性；对于未实际 发生的经济活动不能予以确认，只能确认实际已经发生的经济活动，因此主张采用历史 成本计量属性；企业所有者最关心的问题是

39、其业绩的好坏，因此注重利润表的编制。第二种观点：决策有用观。它主张财务报告的目标不仅是企业的所有者，还应该包 括其他利益相关者，例如债权人等。在决策有用观下，提供的信息也不能仅仅是受托资 源的经营状况及其结果，还应该包括有助于报告使用者做出合理投资决策所需的全面信 息，以及有助于报表使用者评估因金额、时间分布以及不确定性所产生的销售、偿付、 到期证券或借款而产生与实际收入或当期收入不符的信息等等9。正如奥斯特罗姆所说：“价格能廉价地、迅速地传递信息，同时也鼓励资源的使用者和所有者对此做出反应” 10。与受托责任观不同，决策有用观是用于决策，它是面向未来的，报表信息不仅表现 过去的信息，还应表现

40、现在的信息，甚至是将来的信息。所以，在会计信息质量方面， 决策有用观不仅强调信息的可靠性，更关注信息的相关性；对于未实际发生的经济活动 企业应根据其影响程度予以披露或者确认，因此不能仅使用历史成本计量属性，还应采 用公允价值等其它计量方式；利益相关者最关心的问题不仅仅是其业绩，因此注重资产 负债表和现金流量表的编制。随着资本市场经济的发展以及衍生金融工具的不断创新，历史成本难以反应市场变动情况，与此同时，在决策有用观下，公允价值这一计量属性能够真实地反映资产在某 一时刻的价值，有利于利益相关者以此做出相应的决策。可见：采用公允价值对有关资 产进行计量，能够更好地服务于“决策有用”的会计目标。

41、IASB与我国现行基本准则 都做出了关于财务报告目标的规定：一是反映企业经营层受托责任的履行情况；二是帮 助报表使用者做出合理决策。由此可见，决策有用观涵盖了受托责任观，会计目标也相 应地完成了由受托责任观向决策有用观的转变11 0222均衡价格理论根据2.2.1节的介绍可知，现阶段会计目标理论趋向于决策有用性，要求真实地反 映资产的价值。资产的价值是指在自愿交换中供求双方所形成的均衡价格。均衡价格， 是商品价值最真实的体现，它是存在活跃的交易市场、自愿交换的前提下，供给与需求 共同作用会使得商品的实际价格不断地向均衡价格靠近 12 0我国新会计准则规定，公允价值是指在公平交易中，熟悉情况的交

42、易双方自愿地进 行资产交换或者债务清偿的金额。作为金融资产公允价值符合均衡价格形成的两个前提 条件：第一，金融资产公允价值存在活跃的交易市场，并且其价值通常表现为市价；第 二，金融资产公允价值是在公平交易中进行的。由此可以看出，金融资产公允价值最能 反映其真实价值。2.2.3 有效市场理论有效市场假说的核心是证券价格总能够在有效市场中及时、准确、充分、如实地反 映所有相关信息。1970年，尤金法玛（Eugene F. Fama根据市场对不同信息集合反映 程度，划分为弱势有效、半强势有效和强势有效三种形式。第一种形式是在弱式有效市 场环境下，市场价格能够充分反应出所有历史证券价格信息，包括股票的

43、成交价、成交 量、卖空金额、融资金融等。如果弱式有效市场成立，那么对股票价格进行技术分析将 会失去作用，但是基本分析还是有可能帮助投资者获得超额利润；第二种形式是在半强 式有效市场环境下，股票价格能够充分反映出所有已公开的信息，股价也能够迅速做出 反应。如果半强式有效成立，那么在市场中利用技术分析和基本分析都将会失去作用， 这时内幕消息将可能获得超额利润。第三种形式是在强式有效市场环境下，股票价格能 够充分地反应全部信息。在强式有效市场中，没有任何方法能帮助投资者获得超额利润， 即使是基金和内幕消息持有者也一样。我国市场属于弱势或者半强势市场，在正常的经济环境下，市场处于半强势有效状 态，股票

44、价格能够充分反映出公开的信息，即公允价值信息具备较强的价值相关性；而 在不正常的经济环境下，市场的有效性减弱，影响股价的非正常因素增加，股价不能完 全反映出所有公开的信息，公允价值信息的价值相关性将有所减弱。金融资产公允价值 主要是二级市场的市价，则其信息的价值相关性强弱会受到市场有效性的影响。因此，在研究金融资产公允价值计量对利润的影响，一方面从公允价值自身角度研 究公允价值是否能够带来增量的价值信息，即是否满足可靠性及相关性的要求；另一方 面从宏观角度研究，引入公允价值后所产生的经济后果。2.3金融资产公允价值的实务原理2.3.1公允价值的确定次序在确定资产或负债的公允价值时， 应按照符合

45、公允价值交易的条件是否己经发生来 判断。可分成两种情况：第一种是确定情况下的公允价值计量，是指符合公允价值交易 条件的交易己经发生，例如卖出交易性金融资产；第二种是尚未发生公允价值交易，这 时就需要对公允价值进行估计，例如计提资产减值。由于公允价值是一种外部市场因素, 所以参与者对资产或负债进行的评价时，采用的估计方法也应尽可能多的考虑市场因 素。图2公允价值确定流程如图2所示，新会计准则中对金融工具公允价值的计量有如下规定：在活跃市场上 有报价的金融资产，其价格为该金融资产的公允价值；对于不存在活跃市场的金融资产, 其公允价值采用估值技术（包括现金流量折现模型和期权模型等）所计算出的数值来确

46、 定。从确定流程上可以看出，公允价值的确认次序使公允价值的可靠程度逐步降低。本文的研究重点金融资产符合第一条，即符合公允价值交易条件，按照交易的价格 来确定公允价值就不存在因估值技术的选取造成的会计信息可靠性下降的问题。2.3.2金融资产新会计准则规范（1）以公允价值进行后续计量的金融资产包括两类：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产和可供出售金融资产图3以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产图4可供出售金融资产从图3中可以清楚地看到：以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产可以 划分为两类。从图4中可以清晰地看到：划分为可供出售金融资产的情形。在实务中， 具体是划分成交易性

47、金融资产还是可供出售金融资产，主要看其持有的目的，如果持有 该金融资产的目的是短期内赚取差价，则划分为交易性金融资产；反之持有目的不明确 则划分为可供出售金融资产。（2）采用实际利率法，按摊余成本计量进行后续计量的金融资产包括两类：一是 持有至到期投资的金融资产；二是贷款和应收款项。否是否是是是否符合条件3是否符合条件2是否符合条件1结束开始条件1:到期日固定、回 收金额固定或可确定条件2：有明确意图持有 至到期条件3：有能力持有至到期图5持有至到期投资确认流程图6贷款及应收账款从图5中可以清晰地看到：确认为持有至到期投资的金融资产，在确认时是要满足 三个条件的。从图6中可以清晰地看到：划分为

48、贷款和应收款项的主要情形。 在实务中, 划分为持有至到期投资还是贷款和应收账款，主要差别在于是在活跃市场上有报价。如 果在活跃市场是没有报价，则不能将该金融资产划分为持有至到期投资。2.3.3金融资产应用对利润产生的影响新会计准则是实施后，利润所含的信息更加丰富，有利于投资者决策。在旧会计准 则中，持产损益是基本不予考虑的。公允价值作为一个外部变量对企业利润的影响是不 以公司管理当局的意志为转移的，完全取决于外部市场状况。外部市场状况瞬息万变， 必然加剧公允价值的上下波动。全球经济危机的经验也表明，公允价值计量会使利润波 动加剧。那么，这是否意味着公允价值计量所带来的利润波动的加剧完全不好呢？

49、从短 期来看，利润剧烈的波动很可能会误导报表使用者，资产、负债公允价值变动进入利润 表中的部分会蚕食企业经营努力的成果；但是从长期来看，其作用在于揭示该资产、负 债在这一时点的真实价格，使财务报表的信息更具有相关性，有利于报表使用者从中获 得企业更丰富的、真实的信息，同时也警示企业所面临的风险。利润的波动是企业风险的真实表达，金融工具的广泛应用，在以历史成本计量的方 式下，不能及时反映企业资产等真实价值，可能虚增账面资产和收益，忽视企业的实际 风险。采用公允价值计量能够真实反映企业在资产负债表日所持有资产以及负债的情 况，通过市场这一外部参数反映在企业的报表中，使得企业各期收益具有不确定性，利

50、 润波动性增大。利润波动情况是客观存在的，在历史成本计量方式下，公允价值变动这 部分未实现收益只是没有在利润表中反映出来。在公允价值计量方式下，所持有资产负 债公允价值变动损益一部分计入利润表，使得这部分风险真实地揭示出来，从而起到降 低公司的整体风险的作用。图7金融资产变动对利润影响结构图从图7中可以清晰地看出：主要是从两方面对利润产生影响。一方面是影响当期利润，对于交易性金融资产公允价值变动这部分未实现的损益是通过“公允价值变动损益”这一会计科目进入当期利润中；另一方面是影响后期利润，对于实现的损益是通过“投资收益”这一会计科目进入后期的利润中。这部分实现的收益是由前期计入公允价值变 动损

51、益和资本公积一其他资本公积这两部分组成。值得注意的是：若当股票市场低迷时，股票或债券的价格大幅下跌，如果企业持有的交易性金融资产较多，那么它对利润产生 的影响程度也就越大，会增加利润的波动性；若当股票市场繁荣时，交易性金融资产的 价值会有一定程度的浮夸，使得资产被高估。这也就是公允价值的顺周期效应。对于可 供出售金融资产而言，在持有期内其公允价值变动计入资本公积，在处置时才计入利润 表，对后期的利润产生影响，从而避免了公允价值波动对企业当期损益的不利影响。2.4国内外允公价值研究现状2.4.1国外研究现状作为公允价值的发起者，美国对公允价值的研究最早，并且研究成果也最丰富。美 国针对公允价值的

52、研究主要分为两部分。第一部分是针对公允价值计量与历史成本计量的可靠性、相关性、以及真实反映企 业经营成果的能力开展的。公允价值模式与传统的计量模式相比，更有利于利益相关者 的投资决策。西方发达的资本市场，其财富主要通过证券价格体现，与决策有用信息的 最直接表现就是会计信息与股票价格之间的关系。即价值相关性主要是通过检验股票价格与其特定会计数字之间的关系。Edwards和Bell在其专著企业收益理论和计量 （1961） 13主张推行现行成本会计，并且提出会计信息的作用在于提供有利于决策的信 息，因此会计必须真实地反映企业所持资产的价值。同时，他们还最早提出企业全面收 益的主要部分应是企业的经营收

53、益以及企业持有资产实现的持有利得，其中持有利得应当在单独反映，以便于考察企业的经营成果。Bublitz等人（1985） 14、Murdoch（ 1986）15、Haw和Lustgarten（ 1988）16等人研究发现，公允价值具有增量的解释能力，指出 此前获得的公允价值无相关性的结果归咎于模型错误，例如相关变量的忽略和计量误差等。1989年，Lev等人基于历史成本会计编制了资产负债表和利润表，指出了历史成本 会计缺乏相关性的主要原因，但是资产负债表和利润表提供的信息对于投资决策的相关 性没有产生很大的作用17。自FASB于1991年发布SFAS 107金融工具公允价值的 披露以来，公允价值相

54、关性的研究主要集中在金融工具上，并且大多选择银行作为研 究样本。例如：1994年，Barth选取了 1971年1990年的银行数据，发现证券投资的公 允价值具有很强的解释能力18。Diana指出公允价值与历史成本的矛盾根源在于会计计 量的计价基础所选择的市价时间不同。对于金融资产而言，公允价值比历史成本更有利于投资者和债权人进行投资决策，公允价值更具相关性19。当然，也存在着反对的声音。 例如：1979年，FASB发布SFAS33法案，要求公司披露现行成本和重置成本；1983 年, Beaver和Landsman发现历史成本下的收益比现行成本、重置成本下的收益更具相关性； 此外，Beaver

55、等人（1982 年）20、Beaver和 Ryan（ 1985 年）21、Bernard 和 Ruland （1987 年） 22也得出相似的结论。但是，2003年Khurana和Kim以银行财务报表数据为样本， 对公允价值是否带来增量信息进行实证分析得出：金融工具的公允价值与历史成本在价 值相关性上不存在明显的差异，而且公允价值的价值相关性与金融工具所处的经济市场 环境有较大关系，即当以客观的市场交易价格存在时，所估计的公允价值更具有价值相 关性，而当客观的市场交易价格并不存在时，其估计的公允价值信息缺乏价值相关性23 0 第二部分则是针对运用公允价值而产生的经营后果开展的，主要是研究公允价

56、值对利润波动的影响。1995年,Barth等人以137家美国银行的财务报告数据（1971年1990 年）为样本，对公允价值计量进行了实证检验，结果表明：采用公允价值计量得到的银 行收益更具有波动性24同年，Bemard等人以丹麦银行财务数据为样本，建立了收益 模型和股利折现估价模型，通过比较市值会计和历史成本会计下的会计数据来进行价值 相关性分析，研究发现，市值会计下的财务信息更具有价值相关性，更能反映股价的变 化，而且采用市值会计的公司收益具有更大的波动性25 1996年，Eccher等人以美国约30家银行为样本进行实证检验，也发现了相似的结论，即采用公允价值计量收益更 具有波动性26 19

57、98年，Yon eta ni和Katsuo两位日本学者采用87家银行的年报数据（1988年1996年）为研究样本，针对公允价值是如何影响其收益的波动性，以及在 股价中能否反映出这种增量波动性这两个问题进行实证分析，得出与Bemard （1995）和Eccher（1996）两位学者相似的结论，即公允价值的银行收益产生了更大的波动27 2003 年，Hodder等人以206家银行年报数据为研究样本，研究发现，综合收益（包括部分金 融工具的公允价值变化）的波动程度是净收益的两倍，而全面的公允价值收益（包括所 有金融工具的公允价值变化）的波动程度却是净收益的5倍28 2.4.2国内研究现状我国学术界对

58、于公允价值的研究始于 20世纪90年代，实务界对如何运用公允价值 也是几经波折。与国外研究相似，我国对公允价值计量的相关性及可靠性研究观点不一。国内对相关性的研究主要以模仿西方的估值研究为主，在研究方法上还是以规范性研究居多，例如：黄学敏（2004年）29、谢诗芬（2004年）30、路晓燕（2006年）31等人就曾对公允价值进行理论探析，而公允价值实证方面的研究报道较少，主要是利用 西方已有的模型对国内价值相关性进行实证研究，并且大多集中在上市A股和B股、A股和H股的会计盈余差异的比较。但是对于相关性却没有得到统一的答案。例如：2005年，邓传洲对公允价值的价值相关性：B股公司的证据进行了分析

59、，结果表明公允价值 没有显示出价值相关性32;但是，同年王跃进等人通过对中国上市公司的长期资产减值 行为进行研究，得出了与邓传洲不同的结论，即公允价值显示出价值相关性的结论33 o国内在公允价值可靠性方面的研究主要以规范性研究为主，例如：谢诗芬（2003）34和葛家澍（2004） 35等人认为估计和假设是会计固有的，并不影响它的可靠性；可靠 性就是一个程度问题，没有一种计量属性在可靠性方面是无懈可击的；朱凯和李琴（2008）利用OhlSon模型对公允价值信息披露与股票定价之间的关系进行实证分析， 得出公允价值对股票定价的增量作用相对显著的结论36;黄世忠等人（2009）针对近期美国爆发的次贷危

60、机，探讨了公允价值计量模式是否要继续采用的问题，通过对比分析 公允价值计量模式支持者与反对者的观点，认为公允价值计量模式应该采用，只是在采 用的时间和计量模式上应予以改进37 o目前，国内还没有太多关于公允价值对利润波动的文献报道。与国外普遍认为公允 价值的运用会对收益产生波动的研究结论不同，国内学者的观点没有达成共识。一部分 学者认为，公允价值的计量对利润的波动没有影响，例如：黄世忠（2007）认为公允价值计量将加剧企业经营业绩的波动并不绝对，公允价值计量属性通过多次而不是一次性 反映在收益中,是缓和而不是加剧企业经营业绩的波动38;任鹏（2008）研究了 2007 年度上海沪市上市公司财务