日上上线爱马仕精品深免电商边际改善亮眼

1、目录一、免税电商品牌及 SKU 的全维度分析 .- 3 -1.1、总体情况：日上上海品牌及 SKU 优势显著.- 3 -1.2、分品类品牌及 SKU 数量.- 4 -二、最低折扣价：海南各店折扣政策常态化.- 10 -三、近期免税新闻速览.- 13 -四、风险提示.- 13 - 各免税电商渠道品牌总数（个） .- 3 -各免税电商渠道 SKU 总数（个）.- 4 -各免税电商渠道香化品牌总数（个）.- 5 -各免税电商渠道香化 SKU 总数（个）.- 6 -各免税电商渠道首饰腕表品牌总数（个）.- 7 -各免税电商渠道首饰腕表 SKU 总数（个）.- 8 -各免税电商渠道箱包服饰品牌总数（个）

2、.- 9 -各免税电商渠道箱包服饰 SKU 总数（个）.- 10 -各免税电商渠道最低折扣（普适性折扣）对比图. - 11 -表 1、各免税电商渠道新增或下线香化品牌及其 SKU .- 5 -表 2、各免税电商渠道新增或下线首饰腕表品牌及其 SKU.- 7 -表 3、各免税电商渠道新增或下线箱包服饰品牌及其 SKU.- 9 -报告正文我们主要选取了目前免税行业受关注较高的几大电商渠道：cdf 会员购小程序、cdf会员购北京小程序、cdf 会员购广州小程序、cdf 会员购海南公众号、三亚国际免税城官网（即海南免税店官方商城）、日上会员 APP（即日上上海）、CNSC 离岛免税购小程序、海旅免税城

3、小程序、深免DFS|离岛免税小程序、全球精品免税城小程序，对其各品类品牌、SKU、价格进行周度跟踪并定期更新发送报告，以期能够更加全面、高频地了解免税行业的现状及变化。一、免税电商品牌及 SKU 的全维度分析、总体情况：日上上海品牌及 SKU 优势显著从品牌数量来看：截至上周（4 月 5 日- 4 月 11 日，下同），日上上海和海南免税店官方商城品牌数量分别为 536、384 个，远超其他免税电商。从变化趋势看，截至上周，海免商城、cdf 会员购以及 cdf 会员购北京在品牌的数量上有一定程度地下降，其中以海免商城的下降幅度最大，共计减少 13 个品牌；其余品牌均有一定程度地上升，以日上和深

4、免的新增数量最为明显，分别新增 57 个和 30 个。各免税电商渠道品牌总数（个）600478479533397363385257250 252240239 2392202192272051962141972261921611451641041101165641595004003002001000202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：各渠道品牌数量包含 SKU 为 0 的品牌，其中 CN

5、SC 离岛免税购、海旅免税城 SKU 为 0 的品牌数量较多；由于各渠道品类分布等均有较大差异，我们会基于最新口径对历史数据进行追溯调整。从 SKU 数量来看，截至上周，日上上海上线接近 5 万个 SKU，远超位列第二的海南免税店官方商城（SKU 总数 1.4 万个），中免旗下其余平台 SKU 总数亦均超2000 个；相较之下，新进免税商的数量较少，其中仅深免拥有超过 3000 个 SKU，中出服、全球精品免税城均不足千个。从变化趋势来看，日上新增 SKU 幅度较大，上浮 4000 多个 SKU，相反海免商城则减少了 500 个 SKU；海旅免税城线上商城等四个新开业免税商品牌数虽仍处于低位，

6、但均有一定幅度的增长，较为明显的是深免，新增 1516 个至 3139 个品牌，首次超越海旅。各免税电商渠道 SKU 总数（个）60,00046453506254603414507140571400180077583 818961746033 570060705806 767929312768 281721271976 23081601 31391623751735 83476650487250,00040,00030,00020,00010,0000202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城

7、官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：由于各渠道品类分布等均有较大差异，我们会基于最新口径对历史数据进行追溯调整。、分品类品牌及 SKU 数量在免税店销售额最高的香化品类方面，截至上周，海南免税店商城、日上上海凭借 107、102 个香化品牌数量在所有免税电商平台中保持领先优势，品牌布局已较为完善，海旅免税拥有 70 个香化品牌，在 4 家新进入者中表现较为突出，且与 cdf 会员购广州的 78 个较为接近。从变化趋势来看，总体而言，各免税电商渠道香化品牌总数呈小幅增加趋势。其中 cdf 会员购、cdf 会员购北京、深免、CNS

8、C和海旅有所增加，新增品牌数少于 5 个；海免商城减少 1 个品牌。其余免税电商品牌数不变。各免税电商渠道香化品牌总数（个）109108107102102 10293 939692 92 9278 78 8277 77 7866 69 7039 40 4142 423223 24 27120100806040200202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：各渠道香化品牌数量中包含 SKU 为

9、 0 的品牌。表1、各免税电商渠道新增或下线香化品牌及其 SKU渠道品牌名SKU 数安热沙1斐珞尔7cdf 会员购肌肤哲理莫杰49蒂凡尼4蔻依13T33cdf 会员购北京天使梳9宙斯2cdf 会员购广州菲诗蔻11cdf 会员购海南松下1海旅免税城线上商城梅森 马吉拉4ISSEY MIYAKE 三宅一生0THANN 庭润0格莱魅0海南免税店官方商城科莱丽0BVLGARI 宝格丽2TESCOM1黎珐6日上会员 APP蔻代丝1贝玲妃17深免DFS|离岛免税菲拉格慕4博朗7中出服雅漾2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP

10、、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，兴业证券经济与金融研究院整理注：各渠道香化品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；带删除线的品牌表示已下线。香化品类 SKU 数量来看：整体上，中免旗下各平台均超千个 SKU，日上上海、海南免税店官方商城、cdf 会员购北京分别拥有 10387、7646、6633 个香化 SKU，稳居前三位。海南省属国企海旅投、海发控旗下渠道有效品牌、SKU 不断增加，与中免旗下各渠道差距减小，但中免仍存在明显优势。从变化趋势来看，cdf 广州增幅明显，增长近五成至 4529 个 SKU；中免旗下日1030510273103877440

11、7646702069046677 663343664326 385445292968313213771242 137513131164 1481726542347474813373616342 376上会员 APP 和 cdf 会员购北京分别增至 10387 和 7646，海免商城（从 6904 个下降至 6633 个）在内其余渠道均有一定程度下降。新进入免税商在 SKU 的数量上均有小幅增加。部分产品由于库存变化出现多次上下线的情况。各免税电商渠道香化 SKU 总数（个）12,00010,0008,0006,0004,0002,0000202103W2202103W4202104W2c资料来

12、源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理在首饰腕表品牌数量方面：海南免税店官方商城、日上上海以 47、52 个品牌遥遥领先，而 cdf 会员购北京和全球精品免税城线上商城仍暂无首饰腕表品类商品上线；从变化趋势来看，18 个新增品牌助日上成为目前各个品牌中首饰腕表总数最多的免税电商。此外，CNSC 和深免各新增 3 个品牌，海免商城增加 2 个， cdf 会员购广州和 cdf 会员购增加 1 个。值得注意的是，近期日上上线了爱马仕等顶奢品牌，其中爱

13、马仕虽是暂时缺货状态，但上线的 SKU 中包含了较多畅销精品，公司与品牌方的后续合作值得期待；此外，上周 Burberry、Chopard 等上线大量 SKU，但本周来看大部分已经下架，预计为短期处理疫情导致的库存挤压所致。各免税电商渠道首饰腕表品牌总数（个）4546524734 341718 1815151615151514131415131691280 0 00 0 06050403020100202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税

14、城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：各渠道首饰腕表品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌。渠道品牌SKU 数CDF 会员购Timex58CDF 会员购广州Folli Follie 芙丽芙丽1海免商城范思哲0MCM1潘多拉162Agatha68深免华米8TicWatch7安普里奥阿玛尼50Cluse19HERMES124BLANCPAIN1CHOPARD360博柏利24MCM6EVA41日上GLASHUTTE13GO TRAVEL(D)2HAMILTON32LEE WATCHES63DAMIANI152OBAKU80OREGON12表2、各免税电商渠道新增或下线首饰腕表品牌及其 S

15、KUPRONTO89SMASH127ENICAR53凯浦林6唐可娜儿30Breiting 百年灵3CNSCSwatch 斯沃琪2Tissot 天梭3资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：1） 各渠道首饰腕表品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌；带删除线的品牌表示已下线。10395102261103029342872 2832516 472514493 502490441414474379379 4102471992817101912

16、190 0 00 0 0从首饰腕表 SKU 数量来看：中免两家头部免税电商呈相反趋势，日上新增 600 多个 SKU，而海免商城则减少了近 100 个 SKU；其他中免旗下免税电商总体平稳，部分小幅下滑。新开业免税电商中，深免首饰腕表 SKU 激增至 710 个，占据第三多的位置。整体上，日上上海总数上仍以 11030 个 SKU 占据优势显著且持续与其他免税电商拉开差距，海南免税店官方商城也高达 2832 个。cdf 会员购北京和全球精品免税城官方商城仍未上架首饰腕表类商品。同时，部分产品由于库存变化出现多次上下线的情况。各免税电商渠道首饰腕表 SKU 总数（个）12,00010,0008,

17、0006,0004,0002,0000202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理在箱包服饰品牌数量方面：除海南免税店官方商城为 42 个，品牌布局较全外，中免旗下其余 4 家平台也具有相对竞争力，分别是日上上海（31 个）、cdf 会员购广州（17 个）、cdf 会员购海南（15 个）、cdf 会员购（17 个）；从变化趋势来看，截至上周，日上增加 9 个品牌，其中包括爱马仕和博柏利这两个顶奢品

18、牌；深免增加 4 个箱包服饰品牌，其他渠道数量均小幅增加或持平。各免税电商渠道箱包服饰品牌总数（个）44 424231222217151517151515151716161385 4 54 40 0 00 0 050454035302520151050202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：各渠道箱包服饰品牌数量中包含 SKU 为 0 的品牌。表3、各免税电商渠道新增或下线箱包服饰品牌及其

19、 SKU渠道品牌SKU 数博柏利 13Le Sportsac 乐思柏1HERMES261BURBERRY(N)1910CHOPARD7MCM170日上DAKS535GO TRAVEL(D)97PASHMA1PIQUADRO149Tommy Hilfiger160Polo Ralph Lauren2深免芙拉22Longchamp73寇驰102CNSC范思哲7CDF 会员购广州资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：各渠道首饰腕表品牌数量中

20、包含 SKU 为 0 的品牌；带删除线的品牌表示已下架。从箱包服饰 SKU 数量来看，日上新增近 3000 个SKU，使箱包服饰成为日上第一大品类，占 SKU 总量的近乎一半，从本周情况来看，部分新增款式已下架，或是由于处理疫情导致的库存。此外，除海免商城则增加了 50 个 SKU，其他中免旗下免税电商呈下浮趋势，cdf 会员购广州、cdf 会员购和 cdf 会员购海南分别下降至 2005 个、305 个和 211 个。新开业的免税电商中，深免的箱包服饰 SKU 数量共增加 303 个，其余三家小幅增加或没有变化。各免税电商渠道箱包服饰 SKU 总数（个）2165524651215453196

21、3096 324621391861 2005326294 305215200 211181168337136 1391378 15 150 0 00 0 030,00025,00020,00015,00010,0005,0000202103W2202103W4202104W2资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理二、最低折扣价：海南各店折扣政策常态化我们选取了 54 款热门香化 SKU，对其在各个电商平台的最低折扣价进行对比（红色越深，表

22、明该渠道价格相对越高，蓝色越深，该渠道价格则相对越低）：折扣幅度来看，cdf 会员购以单件 8 至 9 折为主，部分 2 件 8 至 85 折；cdf 会员购北京以 1 件 85 至 9 折，2 件 75 至 85 折为主；cdf 会员购广州以一件 85 至 9折，两件 88 折，三件 75 至 8 折，并在 3.30-4.08 赠送 2 元优惠券；cdf 会员购海南以 2 件 82 至 88 折为主，部分为单件 81 至 92 折；海南免税店官方商城集中在3 件 8 至 85 折，部分为 7000 减 1050；日上折扣以单件 75 至 95 折、2 件 75 至 89折、3 件以上 69

23、至 75 折。2）四家新进免税商折扣情况：海旅免税以满 1080 减300 为主，个别 1 件 7 折或者 2 件 85 折；深免折扣 3 件 85 折，5 件 8 折为主；海发控以 1 件 85 折、3 件 8 折为主，叠加满 4000 减 200 元，个别商品 1 件 5 折；中出服折扣集中在满 3000 减 200。最低折扣价格来看，cdf 会员购北京和海旅价格相对较为优惠（但海旅是满返而非直接折扣）。此外，cdf 会员购、海免商城和海控商城价格也具备较高竞争力。从价格变化情况来看，上周 cdf 会员购海南和海免商城部分价格小幅上升，cdf 会员购北京、cdf 会员购广州和日上整体价格则

24、有所下降，其余渠道整体价格没有明显变动。几大新进免税商线上渠道的 SKU 较为有限，仅供参考。从整体折扣看，经过一段时期的调整探索，海南各大新进免税商的折扣打法已趋于稳定，变化不大。各免税电商渠道最低折扣（普适性折扣）对比图120%100%80%60%40%最低折扣20%0%满3000-200中出服三件8.5折海南免税店官方商城2件8.8折cdf会员购海南三件85折，五件8折深免满2件享8折，满3件享7.5折商品券满4000减200；满1件打85折，满3件打8折满1件8折cdf会员购北京海发控 cdf会员购69折至98折日上会员APP指定商品一件8折，三件75折，五件65折满1080返300c

25、df会员购广州海旅资料来源：cdf 会员购、cdf 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理表 4、热销香化 SKU 各渠道最低折扣价对比（元）cdfcdf北京cdf广州cdf海南海免商城日上上海海旅中服深免海控资生堂悦薇珀翡塑颜臻白精华液 40ml726854849806758854685724资生堂新红妍肌活精华露 100ml6889838288678581005750746856资生堂红妍肌活眼部精华露 15ml294326294悦木之源韦博士灵芝焕能净化洁肤液 20

26、0ml158158213197184232悦木之源韦博士灵芝焕能精华乳液 50ml342321341436330悦木之源韦博士灵芝焕能好底子精华素 100ml655578601768710670雅诗兰黛专研匀净透亮精华素 100ml931687869600582375雅诗兰黛樱花微精华露 200ml522460648588522460522雅诗兰黛鲜活亮采红石榴清润水 200ml210240260281235199雅诗兰黛特润密集修护浓缩精华素 20ml408383408525420454420雅诗兰黛密集修护肌透面膜 8 片727638715759740638雅诗兰黛密集修护肌透面膜 4 片

27、366343431420雅诗兰黛肌透修护眼部密集精华露 15ml307328374340339214雅诗兰黛持妆粉底液 30ml222211193228222209201222雅诗兰黛白金级奢宠紧颜乳霜 50ml1598133113271686圣罗兰妍活青春粉底液 30ml圣罗兰反转巴黎女士淡香水 90ml圣罗兰唇釉 5.5ml倩碧卓越润肤凝露 125ml倩碧小雏菊腮红 3.5g倩碧温和液体洁面皂 200ml倩碧明肌净透水 400ml兰蔻奇迹薄纱粉底液 30ml兰蔻菁纯臻颜乳霜 60ml 兰蔻肌底精华眼霜 15ml兰蔻大粉水新清滢柔肤水 400ml科颜氏维生素 C 紧致亮肤精华乳液 100ml

28、科颜氏柔润防晒隔离乳 60ml娇韵诗清透润白淡斑焕亮乳液 75ml纪梵希高定香榭丝润唇膏 2.2g海蓝之谜精华面霜 60ml海蓝之谜精华面霜 100ml海蓝之谜紧致焕采眼霜 15ml 海蓝之谜活颜焕肤精华露 30ml海蓝之谜焕肤水 200ml馥蕾诗红茶紧致亮采眼部精华露 15ml菲洛嘉睛彩靓丽眼霜 15ml*2菲洛嘉肌源赋活精华 30ml 黛珂紫苏精华水 300ml*2黛珂紫苏精华水 300ml黛珂紫苏精华水 150ml黛珂植物欣韵沁莹化妆水 200ml黛珂牛油果乳液 150ml黛珂保湿美容液 60ml黛珂保湿赋活眼霜 15ml/15g阿玛尼无痕持妆粉底液 30ml阿玛尼传奇红管臻致丝绒哑光唇

29、釉 6.5ml阿玛尼持色凝彩哑光染唇液 3.9ml CPB 御龄防晒乳霜 50mlCPB 晶致赋活精华露 50ml CPB 晶致赋活精华露 100ml CPB 光缎粉霜 21mlCPB 光采赋活日间防护乳 125ml CPB 光采赋活精华水 170ml164124159523243518194154383875753642222162185273102432272331723221637774916492110160296159532123255429130320818692826221319335083892394393271882151885272883172052334672486524

30、636597480645185154889816125617123762433743411762802120121124544164325156063792002242106512893481731916251522257457274362037468218512321633625465937833918883259122220285324624296734002452382406223411936221292243864058636566618817911920829032824856225833017918312781118519675164464146503192362302326013

31、3034518219860112482355618603566339712164117160187637820538840418322769934170659851954049752830117319718850528838016054915472486616748527329534168209155296224311155023541665437472553329201273503431227247707163370966632659421222834621262150444013116815192469997184448422161306674533330330数据来源：cdf 会员购、c

32、df 会员购北京、cdf 会员购广州、cdf 会员购海南、三亚免税城官网、日上会员 APP、CNSC 离岛免税购、海旅免税城、深免DFS|离岛免税、全球精品免税城，整理注：1）海旅、中服、深免、海控价格为 4 月 15 日价格；其余渠道为上周（4 月 5 日- 4 月 11 日）价格；2）海旅投折扣为满 1080 减 300 店铺券（即约 7.2 折）；3）cdf 指 cdf 会员购小程序，cdf 北京、cdf 海南、cdf 广州指 cdf 会员购北京小程序、cdf 会员购海南公众号、cdf 会员购广州小程序，海免商城指三亚免税城官网，日上上海指日上会员 APP，海旅指海旅免税城小程序，中服指CNSC 离岛免税购小程序，深免指深免DFS|离岛免税小程序，海控指全球精品免税城小程序。三、近期免税新闻速览广州计划