碳中和的博弈与破 局

1、目录 HYPERLINK l _TOC_250034 气候问题严峻，全球倡导碳减排，碳中和目标应运而生 5 HYPERLINK l _TOC_250033 气候问题严峻，全球对碳减排重视程度逐渐提高 5 HYPERLINK l _TOC_250032 全球变暖导致生态环境被破坏 5 HYPERLINK l _TOC_250031 联合国气候变化大会碳减排目标逐步细化 5 HYPERLINK l _TOC_250030 拜登上台或将推动世界能源格局变动 6 HYPERLINK l _TOC_250029 拜登政治生涯致力于能源、气候问题与环境保护 6 HYPERLINK l _TOC_25002

2、8 低碳经济支持者组成新内阁 6 HYPERLINK l _TOC_250027 气候能源政策将发生转变，美国重返巴黎协定 6 HYPERLINK l _TOC_250026 欧盟倡导绿色低碳发展，高碳排放产品出口欧盟或将面临压力 7 HYPERLINK l _TOC_250025 中国化石能源消费占比超 80%，能源转型迫在眉睫 8中国化石能源消费占比超 80%，碳中和加速清洁能源发展 8 HYPERLINK l _TOC_250024 化石能源项目海外融资压力增大，清洁能源转型迫在眉睫 9 HYPERLINK l _TOC_250023 全球碳市场建设：欧盟领先，美国以区域市场为主 9全球

3、碳市场现状：21 个碳交易排放体系正在运行，覆盖 1/6 人口 9 HYPERLINK l _TOC_250022 欧洲：气候能源目标逐渐上调，政策、技术配套支撑 10气候能源目标逐渐上调，可再生能源发电量明显提升 10欧洲退煤进程加快，碳交易市场发展中走向成熟 13 HYPERLINK l _TOC_250021 欧洲积极发展 CCUS、氢能和生物质能技术 17 HYPERLINK l _TOC_250020 美国：清洁能源政策出现反复，区域性碳交易市场发展较好 18 HYPERLINK l _TOC_250019 清洁能源政策随执政党变化，保障能源安全是核心 18 HYPERLINK l

4、_TOC_250018 联邦无碳排放交易体系，以区域性交易体系为主 19 HYPERLINK l _TOC_250017 碳市场标杆：加州碳交易市场 21 HYPERLINK l _TOC_250016 日韩：引入补充政策工具，政策支持低碳发展 22日本：自愿性减排参与度较低，区域强制减排体系成功复制 22 HYPERLINK l _TOC_250015 韩国：引入碳税尝试，政策推动经济发展向低碳环保转型 24 HYPERLINK l _TOC_250014 中国：第一个履约周期开启，地方政府积极配合 25 HYPERLINK l _TOC_250013 中国碳市场建设经历三个阶段，全国碳市场

5、进入第一个履约周期 25 HYPERLINK l _TOC_250012 中国碳市场试点覆盖行业广，区域分割现象较明显 28 HYPERLINK l _TOC_250011 “碳中和”目标确定，地方政府积极响应 29 HYPERLINK l _TOC_250010 碳减排目标逐步加码，“碳中和”目标确定 29 HYPERLINK l _TOC_250009 超 80 个省市研究提出碳达峰目标 30 HYPERLINK l _TOC_250008 电力与交运行业减排压力大，任务重 31 HYPERLINK l _TOC_250007 电力行业碳减排路径：鼓励燃气机组和清洁能源发电 32 HYPE

6、RLINK l _TOC_250006 交通运输行业碳减排路径：加速公共领域用车的新能源替代 34 HYPERLINK l _TOC_250005 投资建议 36 HYPERLINK l _TOC_250004 全球倡导碳减排，碳中和目标营运而生，能源结构调整迫在眉睫 36全球碳市场现状：21 个碳交易排放体系正在运行，覆盖 1/6 人口 36中国碳排放市场进入第一个履约周期，地方政府积极配合 37 HYPERLINK l _TOC_250003 电力、交运行业减排压力大，天然气、新能源环卫车、监测领域景气度提升 37 HYPERLINK l _TOC_250002 电力行业碳排放占比高，燃气

7、发电受鼓励，风电、光伏、水电装机容量有望加速提升 37 HYPERLINK l _TOC_250001 交通运输业碳排放占比近 10%，新能源环卫车需求有望加速释放 38温室气体监测准确度需提升，在线监测系统需求有望爆发 38 HYPERLINK l _TOC_250000 风险提示 39图表目录图表 1： 欧洲寒潮 5图表 2： 澳大利亚林火 5图表 3： 世界气候变化大会碳减排进程协议汇总 5图表 4： 拜登政治生涯气候环境文件汇总 6图表 5： 2030 年气候目标计划 8图表 6： 2019 年我国能源结构 8图表 7： 全球碳排放交易体系汇总 9图表 8： 碳排放交易体系覆盖行业 1

8、0图表 9： 全球温室气体排放量 10图表 10： 全球碳市场发展主要矛盾 10图表 11： 欧盟气候能源目标 11图表 12： 欧盟各国提出碳中和目标汇总 12图表 13： 欧洲国家退煤现状 13图表 14： 欧盟温室气体排放机制五大制度基石 14图表 15： 欧盟碳交易市场发展的四个阶段 15图表 16： 欧盟部分国家碳税政策总结 16图表 17： 欧盟可再生能源指令概述 17图表 18： 欧盟可再生能源电力激励政策的对比 17图表 19： 欧盟现有能源转型技术汇总 18图表 20： 美国能源政策演变进程 19图表 21： 美国主要区域性减排系统汇总 20图表 22： 加州碳排放交易体系阶

9、段减排计划 21图表 23： 加州应对气候变化立法进程 21图表 24： 日本碳排放交易体系的政策演变以及构成 22图表 25： 日本近年来的主要减排体系 22图表 26： JCM 和 CDM 两种机制的比较 23图表 27： 日本碳交易市场发展 24图表 28： 韩国碳排放交易市场发展阶段 24图表 29： 韩国碳排放发展进程 25图表 30： 绿色新政主要内容 25图表 31： 中国碳交易市场发展历程 26图表 32： 中国全国碳排放权交易体系的关键要素和主要法规 26图表 33： 2019 年配额分配量(亿吨) 27图表 34： 2019 年总交易量（万元） 27图表 35： 8 个地方

10、碳交易试点市场规则 28图表 36： 八家交易所日成交均价（元/吨） 29图表 37： 八家交易所当日成交量（万吨） 29图表 38： 2020 年底七家交易所累计成交量（万吨） 29图表 39： 2020 年底七家交易所累计成交额（亿元） 29图表 40： 中国碳减排目标进程 29图表 41： 碳中和&碳达峰相关政策梳理 30图表 42： 提出碳达峰目标的省市 31图表 43： 2018 年我国分部门碳排放量占比 31图表 44： 2020 年发电量（亿千瓦时） 32图表 45： 2020 年装机规模（万千瓦） 32图表 46： 碳中和、碳达峰国家电网行动方案 33图表 47： 全国部分省市

11、新能源环卫车政策汇总 35气候问题严峻，全球倡导碳减排，碳中和目标应运而生气候问题严峻，全球对碳减排重视程度逐渐提高全球变暖导致生态环境被破坏大气中二氧化碳浓度上升导致的全球变暖给生态环境带来了不可逆的破坏。2020 年，大气中的二氧化碳浓度超过了 400ppm，平均气温较 19 世纪高 1.2 摄氏度以上，全球变暖趋势愈发严峻。全球变暖所导致的异常高温、北极海冰数量的减少、永久冻土层融化等问题不仅导致了世界各地天气模式的破环，引发了各种各样的自然灾害（eg.美国加利福利亚州有史以来规模最大的野火、澳大利亚的林火、欧洲的寒潮、海平面上升等），还进一步加速了全球变暖进程，造成了恶性循环；全球变暖

12、问题亟待解决。图表1：欧洲寒潮图表2：澳大利亚林火资料来源：中国气象局、方正证券研究所资料来源：新华社、方正证券研究所联合国气候变化大会碳减排目标逐步细化随着气候问题愈发严峻，世界气候变化大会对碳减排目标的制定逐渐深入并细化。1994 年联合国气候变化框架公约签订，第一次将减少温室气体排放的目标确定下来，并确立了减排的基本原则。此后全球气候变化会议逐年召开，1997 年所签订京都议定书规定了气候协议到 2020 年终止，目标定位为将大气中的温室气体含量稳定在一个适当的水平，在当时具有较强的影响力。2009 年的哥本哈根气候大会就工业化国家的温室气体减排额及发展中国家如何控制温室气体排放等问题进

13、行了进一步协商，对此后的气候变化产生了决定性影响。2015 年的巴黎气候大会一方面建立了适用于所有缔约方的 2020年后国际应对气候变化机制，另一方面确立了对各国自主目标五年一次的评估机制，近 200 个缔约方签署了巴黎协定。2021 年，第 26 届联合国气候变化大会将于 11 月在英国举行。图表3：世界气候变化大会碳减排进程协议汇总协议日期核心内容确立应对气候变化的最终目标以及国际合作应对气候变化的基本原则；明确发达国家应联合国气候变化框架公约1992 年 5 月 9 日通过；1994 年 3 月 21 日生效承担率先减排和向发展中国家提供资金技术支持的义务；承认发展中国家有消除贫困、发展

14、经济的优先需要。京都议定书首次以法规的形式限制温室气体的排放，允许各国采取四种减排方式减京都议定书2005 年 2 月 16 号生效20015 年 12 月达成；巴黎协定2016 年 11 月 4 日生效资料来源：联合国网、方正证券研究所排，确定了各发达国家从 2008 年到 2012 年必须完成的削减目标。巴黎协定为 2020 年后全球应对气候变化行动做出安排。主要目标是将 21 世纪全球平均气温幅度控制在 2 摄氏度以内，并将全球气温上升控制在前工业化时期水平之上 1.5摄氏度以内。拜登上台或将推动世界能源格局变动北京时间 2021 年 1 月 21 号，美国第 46 任总统拜登在首都华盛

15、顿正式宣布就职，不同于特朗普政府促进美国能源进出口从而创造就业机会的政策目标，拜登作为一个积极推动清洁能源发展、致力于解决气候问题的决策者，在任期间的决策将深刻影响世界能源格局的变动，加速碳减排进程。拜登政治生涯致力于能源、气候问题与环境保护在拜登漫长的政治生涯中，他相继推动了气候、环境、能源有关法案的提出。1996 年，拜登在国会上提出了第一个气候法案全球环境保护法案。1998 年，拜登倡导热带森林保护法，法案允许美国与外国政府就保护热带森林达成协议。在担任奥巴马政府副总统期间，拜登监督落实了美国历史上最大的清洁能源投资法案：2009 年美国复苏和再投资法案。大选期间，清洁能源革命与环境正义

16、计划、建设现代化的可持续的基础设施与公平清洁能源未来计划、确保环境正义和公平经济机会计划等环境与清洁能源计划均为“拜登系列计划”的核心文件。拜登政治生涯中所提出的一系列法案以及大选中发布的一系列核心文件在一定程度上反映了拜登未来执政期间的气候能源战略主张。图表4：拜登政治生涯气候环境文件汇总法案/主张日期核心内容经由时任总统里根签署成为法律后，这一法案成为指导政府研究和应对气候变化的重要战略方全球环境保护法案1996 年针。热带森林保护法1998 年热带森林保护法允许美国与外国政府达成保护热带森林的协议，以换取债务减免。2009 年美国复苏和再投资法案清洁能源革命与环境正义计划建设现代化的可持

17、续的基础设施与公平清洁能源未来计划确保环境正义和公平经济机会计划2009 年2020 年2020 年2020 年美国复苏和再投资法案总计投入 8310 亿美元，减轻了中下层人民的赋税负担、给医疗、教育、汽车等行业拨款。为确保美国实现 100的清洁能源经济，并在 2050 年之前达到净零碳排放，该计划提出了短期和中长期解决方案并将绿色能源战略分为三部分。建设现代化基础设施、定位美国汽车工业、用美国发明的技术赢得 21 世纪市场竞争力、到 2035年实现无碳污染电力行业等。避免气候变化和环境污染对有色人种、低收入群体的伤害，为这些人群提供公平的环境和经济条件，基本不涉及到能源政策问题。资料来源：碳

18、排放交易网、方正证券研究所低碳经济支持者组成新内阁拜登内阁选择低碳经济支持者契合拜登积极的能源气候政策主张，内阁成员丰富的经验还会在拜登执政期间助力颇深。拜登政府聘用了具有汽车行业经验和力主美国工业向清洁能源经济转型的坚定支持者-密歇根州前州长詹妮弗格兰霍姆领衔能源部；还选择了主张发展多轨道交通和电动汽车基础设施的前总统候选人皮特布蒂吉格担任交通部长。未来两部门的协同配合可能帮助能源基础设施领域使用更多可持续发展手段来减少碳排放，并创造新的就业机会。气候能源政策将发生转变，美国重返巴黎协定拜登上台后气候能源政策或将发生 180 度转变。特朗普政府时期废除了奥巴马政府提出的清洁能源计划，放松对化

19、石燃料行业的管束，以求增加传统化石能源净出口从而刺激就业，无视气候变化问题的严峻性。与特朗普政府不同，拜登注重能源与气候政策的联动效应，他提出的清洁能源和环境正义计划致力于确保美国实现 100%的清洁能源经济，并在 2050 年之前实现净零排放的目标。计划还提出了短期以及中长期的解决方案，包括对清洁能源的基础设施建设进行 4000亿美元的投资，加快电动车的推广，到 2030 年将海上风能增加一倍等具体措施。拜登团队希望通过未来十年内对能源、气候的研究、创新与实践，实现产业结构升级与低碳化发展。绿色能源战略层层递进。拜登的绿色能源战略分为三部分：美国联邦层面、美国各级州市政府、世界其他地区。美国

20、联邦层面：联邦将通过颁布立法以及一系列能快速降低排放水平的行动来实现目标。美国各级州市政府：各州市积极响应拜登政府号召。除部分州州长承诺减少温室气体排放量、控制燃油排放标准以外，另有多个城市积极发挥带头作用。截止 2020 年 11 月，已有超过 35 个城市提出了到 2050 年减排 80的目标，超过 400 个市长表示将遵守巴黎协定。世界其他地区：拜登上台第一天宣布重新加入巴黎协定。拜登政府将对来自未能履行气候和环境义务国家的高碳排放产品征收碳调整费或配额。拜登政府可能会进一步阻止中国补贴煤炭出口和外包碳污染，要求中国在“一带一路”项目建设中实现碳减排，取消高碳项目的出口补贴。美国重返巴黎

21、协定。拜登的清洁能源革命和环境正义计划不仅绘制了美国低碳发展的蓝图，还可能将在重返巴黎协定后利用其大国地位与国际力量促进世界各国取消化石能源补贴，发展清洁能源，实现碳减排，与此同时协同国内政策巩固美国低碳技术的优势。中国作为世界上最大的碳排放国，在拜登上台后或承受更大的减排压力。美国重返巴黎协定后有较大的可能会借助“伞状集团”的力量，就碳减排目标以及取消化石能源补贴等问题向中国施压；不仅如此，中国作为美国的贸易伙伴，出口产品很可能因碳排放水平高被征收碳调整费；中国的“一带一路”国际油气合作进程也有较大可能被拜登政府以“低碳”等理由横加干涉与制止。欧盟倡导绿色低碳发展，高碳排放产品出口欧盟或将面

22、临压力欧盟多年来一直是绿色低碳发展的倡导者，欧盟的气体排放贸易机制是世界上首个、也是最大的跨国二氧化碳交易项目，欧盟也是全球碳税征收最为成熟的地区，可以说在解决全球气候变化问题的过程中，欧盟起到了重要的引领作用。欧方曾在 2020 年 9 月 14 日的中欧领导人在线会晤上对中国的碳减排速度发表看法，希望中国能够尽早实现碳达峰，并在 2060 年实现碳中和。2020 年 9 月欧盟发布的2030 年气候目标计划将 2030 年温室气体减排目标由原有的 40%提升至 55，该法案为欧洲所有政策设定了目标和努力方向，并提出 2050年实现温室气体零排放。这意味着欧盟内部产品将面临碳税的压力，因此欧

23、盟可能在未来对没有征收碳税的中国产品征收碳关税，以保证双方公平竞争。项目具体表述图表5：2030 年气候目标计划减排目标到 2030 年，温室气体排放量将比 1990 年至少减少 55 。主要内容修订气候法，将 2030 年温室气体排放量目标调整为较 1990 年至少减少 55 ，并作为实现 2050 年气候中和目标的基石；提请欧洲议会及理事会将新的 2030 年气候目标作为欧盟落实巴黎协定的国家自主贡献（NDC），并在年底前提交联合国气候变化框架公约；在 2021 年 6 月前提交新的立法建议，修订并扩大欧盟排放交易体系、修改共尽责任条例（ESR）及土地使用排放框架、强化可再生能源政策、提高

24、车辆二氧化碳排放标准等。欧盟各部门行动包括建筑、交通和工业的能源系统转型。为实现减排目标，建筑行业和发电行业需要实现最大程度和最具成本效益的减排，与 2015 年相比，减排 60以上。到 2030 年，欧盟可再生能源发电的份额将至少增加 1 倍，从目前的 32提高到 65以上。到 2030 年，可再生能源在供热及制冷领域的普及率将达到 40左右。建筑部门在减排方面具有巨大的成本效益潜力，充分挖掘这种潜力需在 2030 年前将翻新率翻倍甚至更多。到 2030 年，应将交通运输部部门可再生能源中的比例提高到 24左右。非二氧化碳排放。甲烷、氧化亚氮和含氟气体（F 气体）等非二氧化碳排放约占欧盟温室

25、气体排放总量的 20。到 2030 年，这些非二氧化碳排放可以比 2015 年减少 35。根据现有政策，尤其是到 2024 年单独收集生物废物义务以及生物废物填埋禁令，废物部门预计将大幅减少其排放。土地使用部门。不变的土地利用方式和伐木的进一步增加（部分受森林成熟龄的影响），可能导致碳汇到 2030 年进一步下降到 2.25 亿吨二氧化碳当量。如果在未来几年迅速采取行动，到 2030 年，欧盟陆地碳汇减少的趋势可能将被扭转，碳汇水平将再次提高到 3 亿吨二氧化碳当量。资料来源：中国科学院兰州文献情报中心、商务部、方正证券研究所中国化石能源消费占比超 80%，能源转型迫在眉睫中国化石能源消费占比

26、超 80%，碳中和加速清洁能源发展 我国化石能源消费占比超 80%，碳中和目标下，清洁能源装机量将加速提升。目前我国的能源结构依然以传统能源为主，煤炭占比 56.9%，石油占比 19.3%，天然气占比 8.1%，三者累计占比 83.7%；非化石能源占比仅为 16.3%。由于中国的能源消费结构是煤炭过半，油气资源对外依存度较高，且中国在发展前期粗放式的经济增长模式不利于可持续发展，对能源消耗过大，只有实现产业结构的升级转型、努力构建清洁低碳能源体系并推动相关技术发展才能减少油气进口过程中的经济成本和政治成本，保障国家能源安全。按照我国提出的碳中和目标，2019 年，我国风电、光伏总装机容量合计

27、4.42 亿千瓦。若要完成 2030 年总装机容量达到 12 亿千瓦以上的目标，2020-2030 年风电、光伏年均新增装机容量约 6893 万千瓦，较 2015-2019 年均新增装机总容量提升 9.02%。图表6：2019 年我国能源结构资料来源：BP Energy、方正证券研究所中国是最大的光伏组件生产国和出口国，全球光伏产业发展将进一步提升光伏组件需求。2019 年，中国光伏组件产量为 98.6GW，占全球的 96.7%；出口量为 66.6GW，占全国产量的 67.55%，全球出货量前十的公司中，中国企业有八家。2019 年，美国光伏装机量达到 62.3GW，占全球的 10.6%。据

28、BP 世界能源展望的预测，若要实现碳中和目标，美国 2050 年非水可再生能源消费量将提升至 2018 年的 5 倍以上。在众多主要经济体碳中和目标确定的情况下，光伏装机量将大幅提升，促进光伏组件需求提升。化石能源项目海外融资压力增大，清洁能源转型迫在眉睫在实现碳中和、碳达峰目标的过程中，我国需要制定相应的标准，大力发展再生能源、储能行业、节能行业、碳捕集、利用与封存（CCUS）、生物质能碳捕集与封存（BECCS）等相关低碳、零碳以及负碳行业的技术，仍需大量资金投入。目前已有大量金融机构宣布不再对发展中国家的化石能源投资项目提供融资服务，如欧洲投资银行宣布将从 2021 年底终止对化石燃料能源

29、项目进行投融资，这意味着化石能源项目在未来将更难获取新的融资，清洁能源项目投资将成为未来的主流。全球碳市场建设：欧盟领先，美国以区域市场为主全球碳市场现状：21 个碳交易排放体系正在运行，覆盖 1/6 人口截至 2020 年，四大洲已有 21 个碳交易排放体系正在运行，另外还有24 个正在建设或者探讨中。现有碳排放交易体系中有一个超国家机构、5 个国家、16 个省/州和 7 个城市。目前，世界上接近 1/6 的人口生活在已经实施碳排放交易体系的地区，碳排放交易体系所覆盖的温室气体排放量占全球碳排放总量的 9%，参与碳排放交易的国家和地区的GDP 占全球总GDP 的 42%。图表7：全球碳排放交

30、易体系汇总组织形式个数包括超国家机构1 个欧盟成员国、冰岛、列支敦士登、挪威国家5 个哈萨克斯坦、墨西哥、新西兰、韩国、瑞士省和州16 个康涅狄格州、特拉华州、福建省、广东省、湖北省、缅因州、马里兰州、马萨诸塞州、新罕布什尔州、纽约州、新斯科舍州、魁北克省、罗德岛州、佛蒙特州城市7 个北京市、重庆市、琦玉、上海市、深圳市、天津市、东京资料来源：ICAP、方正证券研究所碳排放交易体系行业覆盖范围较广。现运行的碳排放交易体系覆盖行业包括林业、废弃物、国内航空、交通、建筑、工业、电力等。当一个行业有一部分控排企业面临明确的履约责任时，该行业为体系覆盖行业，但是并非该行业所有的设施或温室气体排放都要受

31、到监督，且并非所有的子行业、气体排放和生产过程都会纳入碳排放交易体系。碳排放交易体系覆盖的全球排放份额逐渐扩大。2005 年，欧盟碳排放交易体系启动以来，越来越多的国家和地区建立了碳排放交易体系，到 2020 年，碳排放交易体系所覆盖的全球排放份额扩大到了原来的三倍。图表8：碳排放交易体系覆盖行业图表9：全球温室气体排放量资料来源：ICAP、方正证券研究所资料来源：ICAP、方正证券研究所碳排放交易体系多样化。碳排放交易体系包括四个关键性指标，排放上限轨迹、拍卖比例、覆盖范围以及配额价格。目前比较成熟的碳排放交易体系有欧盟碳排放交易体系、瑞士碳排放交易体系、韩国碳排放交易体系、区域温室气体倡议

32、、美国加利福尼亚州、加拿大魁北克省等，不同碳排放交易体系的关键指标侧重点不同。近年来，全球碳市场迅速发展；随着碳排放交易体系的扩大、排放份额的增加以及碳排放交易体系的多样化，全球碳市场的发展出现了矛盾，如由于不同市场在法律法规、配额分配方式之间存在差异等原因出现市场分割，碳金融专业人才缺乏导致碳金融创新能力不足、不确定风险以及碳价低迷等现象。这些矛盾在一定程度上阻碍了全球碳市场的发展。主要矛盾原因图表10：全球碳市场发展主要矛盾市场分割京都协议书规定的三个机制均涉及不同国家和市场间的业务关系。不同市场在法律法规、配额分配方式、交易机制等方面存在差异。复杂的法律适用和地域管辖增加了市场主体的风险

33、，跨国项目的审批认证存在较大障碍和较高成本。不确定性风险国际公约的全面性和延续性问题产生碳泄露，美国退出又加入巴黎协定，部分国家考虑征收碳边境调节税。碳价低迷碳金融创新能力不足世界银行发布的State and Trends of Carbon Pricing 2020指出，尽管全球碳价不断上涨，但仍低于实现巴黎协定目标所需的价格。截至 2020 年 3 月末，全球碳价近一半低于 10 美元/吨，仅不到 5的碳价与实现巴黎协定的目标一致。由于碳金融专业人才缺乏，部分政府尚未完全放开建设碳市场、对待碳金融产品的开发和创新比较谨慎等原因，全球碳金融产品服务创新仍滞后于需求。资料来源：中国碳交易网、方

34、正证券研究所欧洲：气候能源目标逐渐上调，政策、技术配套支撑气候能源目标逐渐上调，可再生能源发电量明显提升欧洲气候能源目标逐渐上调，立法保障目标实现欧洲气候能源目标逐步推进，包括逐渐降低欧盟温室气体排放量，提高可再生能源在终端能源消费中的比例，提高能源效率，通过立法为实现温室气体排放目标提供法律约束力。上述一系列措施的推进加快了温室气体减排的进程。欧盟气候能源目标推进主要有四个侧重点：气候能源目标时间逐渐明确，温室气体减排目标逐渐上调。2007年欧盟提出的2020 年气候和能源一揽子计划中最早确定了 2020 年气候和能源发展的目标；2011 年欧盟进一步提出了 2050年减少温室气体排放量的长

35、远目标；2014 年进一步明确了 2030年的气候能源发展目标。气候能源目标时间节点逐渐明确，温室气体减排目标也逐步上调。欧盟设定的 2030 年温室气体减排比例从 1990 年的 40，提升 2021 年确定的 55；并承诺在 2060 年实现碳中和。可再生能资源占比与能源效率目标提升。欧盟在 2007 年提出的气候和能源发展目标中，提出要将可再生能源在终端能源消费中的比重提升至 20，将能源效率提高 20。2014 年，欧洲理事会在2030 年气候与能源政策框架制定了 2030 年可再生能源在终端能源消费中的比重增至 27，能源效率提升 27的目标；2018年，欧盟上调上述比率，提出 20

36、30 年可再生能源在终端能源消费中的比重增至 32、能源效率提高 32.5。立法为气候能源目标提供保障。欧盟碳减排计划中，最早具有法律约束力的是欧盟气候和能源一揽子计划提出的可持续能源发展目标；欧洲气候法进一步从法律从层面为欧洲所有政策设定了目标和努力方向。此外，部分欧盟成员国也已通过立法限制温室气体排放，例如，法国的法国环境法典、电力自由化法，德国的可再生能源优先法、可再生能源法和气候保护法等。超十国提出具体碳中和计划目标。目前，奥地利、丹麦、芬兰、法国、德国、匈牙利、爱尔兰、斯洛伐克、西班牙、瑞典、英国均提出了实现碳中和的具体目标。其中瑞典计划于 2045 年实现碳中和，奥地利计划于 20

37、60 年实现碳中和，其他国家实现碳中和时间点均定于 2050 年。图表11：欧盟气候能源目标时间气候能源目标推进提出者主要内容2007 年 3 月提出2008 年 12 月批准2020 年气候和能源一揽子计划欧洲理事会将欧盟温室气体排放量在 1990 年基础上降低 20，将可再生能源在终端能源消费中的比重增至 20，将能源效率提高 20。2011 年2050 年能源路线图、2050年迈向具有竞争力的低碳经济路线图欧盟提出欧盟 2050 年实现在 1990 年基础上减少温室气体排放量 8095的长远目标。2014 年 10 月2030 年气候与能源政策框架欧洲理事会初步确定欧盟 2030 年气候

38、和能源发展目标，即将温室气体排放量在 1990 年基础上降低 40，将可再生能源在终端能源消费中的比重增至 27，将能源效率提高 27。其中温室气体减排 40的目标。2018 年 6 月就上调 2030 年可再生能源和能效目标达成协议欧盟到 2030 年可再生能源在终端能源消费中的比重增至 32、将能源效率提高 32.5。2018 年 11 月提出实现碳中和的欧洲愿景欧盟委员2019 年 6 月正式上调了可再生能源和能效目标欧盟阐明欧洲迈向气候中性循环经济体的行动路线，提出提高欧盟20302019 年 12 月欧洲绿色协议欧盟委员会和 2050 年气候目标，即 2030 年温室气体排放量在 1

39、990 年基础上减少 5055，2050 年实现净零排放的碳中和目标。2020 年 3 月提出2020 年 10 月通过欧洲气候法欧盟委员会从法律层面确保欧洲到 2050 年实现气候中和，该法案为欧盟所有政策设定了目标和努力方向。资料来源：能源情报研究中心、方正证券研究所图表12：欧盟各国提出碳中和目标汇总国家目标日期承诺性质主要内容欧盟2050 年提交联合国奥地利2060 年政策宣示丹麦2050 年法律规定芬兰2035 年执政党联盟协议根据 2019 年 12 月公布的“绿色协议”，欧盟委员会正在努力实现整个欧盟 2050 年净零排放目标，该长期战略于 2020 年 3 月提交联合国。奥地利

40、联合政府在 2020 年 1 月宣誓就职，承诺在 2040 年实现气候中立，在 2030 年实现 100清洁电力，并以约束性碳排放目标为基础。右翼人民党与绿党合作，同意了这些目标。丹麦政府在 2018 年制定了到 2050 年建立“气候中性社会”的计划，该方案包括从 2030 年起禁止销售新的汽油和柴油汽车，并支持电动汽车。气候变化是 2019 年 6 月议会选举的一大主题，获胜的“红色集团”政党在 6 个月后通过的立法中规定了更严格的排放目标。作为组建政府谈判的一部分，五个政党于 2019 年 6 月同意加强该国的气候法。预计这一目标将要求限制工业伐木，并逐步停止燃烧泥炭发电。法国2050

41、年法律规定法国国民议会于 2019 年 6 月 27 日投票将净零目标纳入法律。在今年 6 月份的报告中，新成立的气候高级委员会建议法国必须将减排速度提高三倍，以实现碳中和目标。德国2050 年法律规定德国第一部主要气候法于 2019 年 12 月生效，这项法律的导语说，德国将在 2050 年前“追求温室气体中立。匈牙利2050 年法律规定匈牙利在 2020 年 6 月通过的气候法中承诺到 2050 年气候中和。在 2020 年 6 月敲定的一项联合协议中，三个政党同意在法律上设定 2050 年的净零排放目标，爱尔兰2050 年执政党联盟协议斯洛伐克2050 年提交联合国西班牙2050 年法律

42、草案瑞典2045 年法律规定英国2050 年法律规定在未来十年内每年减排 7。斯洛伐克是第一批正式向联合国提交长期战略的欧盟成员国之一，目标是在 2050 年实现“气候中和”。西班牙政府于 2020 年 5 月向议会提交了气候框架法案草案，设立了一个委员会来监督进展情况，并立即禁止新的煤炭、石油和天然气勘探许可证。瑞典于 2017 年制定了净零排放目标，根据巴黎协定，将碳中和的时间表提前了五年。至少 85的减排要通过国内政策来实现，其余由国际减排来弥补。英国在 2008 年已经通过了一项减排框架法，因此设定净零排放目标很简单，只需要将 80改为 100。议会于 2019 年 6 月 27 日通

43、过了修正案。苏格兰的议会正在制定一项法案，在 2045年实现净零排放，这是基于苏格兰强大的可再生能源资源和在枯竭的北海油田储存二氧化碳的能力。资料来源：北极星大气网、方正证券研究所欧洲能源转型效果明显，可再生能源发电量明显提升欧盟能源转型的主要措施为：减少能源结构中化石能源占比、提高能源效率、发展可再生能源。电力行业是欧洲主要的温室气体排放行业，也是能源转型的关键。目前，欧盟能源转型已经取得了一定的进展，具体体现在三个方面：温室气体排放量达到 2020 年减排目标。截止 2019 年，欧盟温室气体排放量在 1990 年的基础上减排 23，已达到当时设立的 2020年减排 20的目标。可再生能源

44、占终端能源消费的比重增加。欧盟曾提出，在 2020年前可再生能源占终端能源消费量的比重要达到 20。2004 年，欧盟统计局首次发布可再生能源占终端能源消费量的比重为 8.5，2015 年该比例达到 16.7，2018 年达到 18，2020 年完成的可能性较高。欧盟各成员国也设置了自己的约束性目标，截止 2018 年，欧盟成员国中已有 12 个国家达到或已超过 2020 年本国的约束性目标，4 个国家已接近实现约束性目标，其余国家距离各自目标仍存在一定差距。发电行业能源转型加速，新能源发电量占比近 40 。欧盟各成员国近年来大力开展燃煤发电替代措施，有效的降低了电力系统的碳排放量，目前欧洲已

45、成为全世界电力行业碳强度最低的区域。 2020 年上半年，欧盟可再生能源发电量已占到成员国电力供应总量的 40；其中风电和光伏就占到总发电量的 21。欧盟的发电结构中，可再生能源装机占到全部装机规模的一半，发电量约占全年的三分之一。风电和太阳能装机约占可再生能源装机的 2/3；发电量约占到可再生能源发电量的 1/2。欧洲退煤进程加快，碳交易市场发展中走向成熟欧盟退煤进程加快目前，欧盟现有 27 个成员国中，奥地利、比利时、瑞典已不再使用燃煤发电。比利时是第一个停止使用燃煤发电的欧洲国家。捷克、北马其顿、西班牙已经开始就退煤的可能性以及时间点等问题进行讨论。丹麦、希腊等国已经宣布退煤，芬兰、法国

46、等决定退煤；除德国外，其他国家均制定了 2030 年以前淘汰燃煤的时间目标。目前，欧洲退煤取得明显进展。2020 年上半年，西班牙燃煤发电量下降了 58%，葡萄牙煤炭产量下降了 95%，荷兰、奥地利和法国的煤炭减量均超过 50%，德国煤炭发电量下降了 39%。图表13：欧洲国家退煤现状国家退煤状态主要内容奥地利自 2020 年起淘汰燃煤奥地利是第二个不再使用燃煤发电的欧洲国家，最后两座燃煤电厂分别于 2019 年和 2020 年关闭。比利时自 2016 年起淘汰燃煤比利时是第一个停止使用燃煤发电的欧洲国家，最后一座燃煤电厂于 2016 年 3 月关闭。2019 年 8 月，捷克国内建立了一个由

47、多方利益相关者组成的煤炭委员会，以评估该国内逐步淘汰捷克正在讨论退煤煤炭的可能性。丹麦宣布退煤到 2030 年淘汰煤炭。到 2029 年年中淘汰煤炭。芬兰政府于 2018 年 10 月提出一项立法提案，要求在 2029 年 5 月 1 日禁芬兰决定退煤止在发电中使用煤炭，该提案于 2019 年 2 月获得议会通过。法国决定退煤到 2022 年淘汰煤炭。2019 年 6 月，就煤炭淘汰立法达成此协议。到 2038 年淘汰煤炭。2019 年 1 月，德国煤炭委员会宣布，就 2038 年结束煤电达成协议。2020 年德国决定退煤7 月，德国通过退煤法案。如果顺利进展，德国有可能在 2035 年提前结

48、束煤电。希腊宣布退煤到 2028 年淘汰煤炭匈牙利宣布退煤到 2030 年淘汰煤炭。目前匈牙利仅剩一个 884 兆瓦的褐煤发电厂。爱尔兰宣布退煤到 2025 年淘汰煤炭意大利宣布退煤到 2025 年淘汰煤炭荷兰决定退煤到 2029 年底淘汰煤炭，淘汰计划已于 2019 年 12 月获立法通过北马其顿正在讨论退煤目前有三种方案，其中两种是 2025 年退煤，第三种是到 2040 年退煤到 2021 年淘汰煤炭。2017 年，葡萄牙正式宣布 2030 年前退煤。2019 年 10 月，葡萄牙总理宣布，葡萄牙宣布退煤该国的最后一座燃煤电厂将于 2023 年关闭。2020 年 7 月 EDP 宣布将于

49、 2021 年关闭 Sines 燃煤电厂，使得葡萄牙的退煤事件再次提前。斯洛伐克宣布退煤到 2023 年淘汰退煤西班牙 2019 年和 2020 年的燃煤发电量迅速下降。根据西班牙 2020 年 3 月向欧盟委员会提交的国西班牙正在讨论退煤家能源与气候计划，该国到 2030 年将逐步淘汰煤炭。但近期西班牙燃煤电厂的关闭趋势显示。该国将在 2025 年或更早淘汰煤炭。瑞典自 2020 年起淘汰燃煤瑞典是继比利时和奥地利之后欧洲第三个已弃煤国家，随后一座燃煤电厂于 2020 年提前关闭。资料来源：北极星电力新闻网、方正证券研究所欧盟碳交易市场在发展中走向成熟欧盟温室气体排放机制（EU-ETS）是世

50、界上首个最大的跨国二氧化碳交易项目，是欧洲碳交易市场的载体，于 2005 年正式启动，覆盖欧盟成员国电力、钢铁、水泥等行业 11,000 个主要能源消费和排放企业，涵盖了欧盟二氧化碳排放总量的一半。排放机制由五大制度构成，分别为总量控制体系、MRV 体系、强制履约体系、减排项目抵消机制和统一登记簿制度。 图表14：欧盟温室气体排放机制五大制度基石体系主要内容总量控制体系MRV 体系（可测量、可报告、可核查体系）强制履约体系减排项目抵消机制统一登记簿制度欧盟将其成员国总共可以获得的配额总量进行固定，并每年以一定的百分比减少，通过这种方式增加企业的排放压力并促进企业减排。排放主体的排放量是可测量的

51、，随后可以送至政府相关部门并且被核查机构核查，该体系为碳交易提供了数据支持。排放主体的履约义务是强制的，如果企业履约时的排放量超过上缴的配额，则会受到政府的一吨 100 欧元的罚款。企业除了可以用配额上缴履约外，还可以通过上缴买入的减排项目产生的减排量来履约，只要企业在履约时上缴的配额和减排量总量大于等于年度经核证后的实际排放量，则被视为履约。欧盟委员会建立的登记系统，通过该系统可以查询欧盟各成员国排放主体每年的排额发放情况、履约情况、履约产品的种类和数量。资料来源：国际石油经济、方正证券研究所欧盟碳交易市场从 2004 年启动，至今经历了四个阶段：探索阶段、改革阶段、发展阶段、创新阶段。随着

52、排放许可上限阶段性降低，碳排放交易覆盖范围逐渐扩展以及配额分配方式的转变，欧盟碳交易市场逐步走向成熟。欧盟碳交易市场发展进程：排放许可上限从阶段性降低转变为逐年降低。探索阶段和改革阶段的排放许可上限分别为 22.9 亿吨/年和 20.8 亿吨/年，在一定期限内保持不变，发展阶段排放许可上限每年下降 1.74，逐年降低。覆盖范围逐渐扩大。随着欧盟碳交易市场的发展，涵盖气体从单纯的二氧化碳扩展至氧化亚氮、全氟化碳等温室气体；覆盖行业从能源行业、钢铁、水泥、造纸等行业逐渐增加航空、石油化工等行业。配额及储备方式趋严。配额方式从免费分配逐渐加入拍卖机制，在此过程中免费发放配额占总配额的比例从 100依

53、次下降到 90/50。电力行业是主要的温室气体排放源，2013 年起，除部分电网建设或者能源结构较为单一的经济欠发达国家外，电力企业全部通过拍卖获得配额。欧盟允许部分成员国的电力部门采用拍卖方式获取部分配额，到 2020 年全部配额将通过拍卖方式获取。储备方式由不能转移到下阶段使用发展到可沿用至下一阶段；在欧盟金融危机导致的碳配额供需出现结构性失衡后，转变为由市场引入稳定的储备机制，以保证市场更平衡地运转。图表15：欧盟碳交易市场发展的四个阶段项目第一阶段（探索阶段）第二阶段（改革阶段）第三阶段（发展阶段）第四阶段（创新阶段）时间2005-2007 年2008-2012 年2013-2020

54、年2021-2030 年目标检验碳交易体系的设计，获得制度经验，为下阶段正式履行京都协议书奠定基础。到 2012 年时，实现京都协议书所签订的降低碳总排放量的 8。到 2020 年碳总排放量在 2005年基础上减少 21，并促进配额制向拍卖制的转换。到 2030 年碳总排放量在 1990年基础上减少 40。排放许可上限22.9 亿吨/年20.8 亿吨/年2013 年为 19.74 吨/年之后每年下降 1.74，至 2020年降为 17.2 吨/年碳减排率将从 1.74 调整至2.2，2024 年起配额上限减少幅度会更大包括二氧化碳、氧化亚氮和全包括二氧化碳、氧化亚氮和全仅包括二氧化碳的排放权的

55、仅包括二氧化碳的排氟化碳等温室气体的交易；纳氟化碳等温室气体的交易；涉覆盖范围交易；涉及内燃机功率大于20MW 的企业包括能源行业、钢放权的交易；2012 年起将航空行业纳入交易入两类新行业：石油化工制品及其他化学品、氨、铝等，与及能源行业、钢铁水泥行业、造纸业、航空行业、石油化工铁水泥行业、造纸业等。体系。部分因取消原有限值需纳入的制品及其他化学品、氨、有色行业，包括石膏、有色金属等。金属等。配额方式各成员国提交国家分配方案（NAP），由欧盟委员会确定配额总量；配额免费发放，本阶段配额能不能转移到下阶段使用。各成员国提交国家分配方案（NAP），由欧盟委员会确定配额总量；配额分配加入拍卖机制，

56、免费发发占总额度的 90。取消各成员国进行分配提案的方式，总排放量由欧盟确定；超过 50 的配额采用拍卖形式，电力行业实行完全拍卖制。引入“市场稳定储备（MSR）”机制，2014 年至 2016 年被排放的碳排放额度可储备起来。 2020 年之后再放回市场。储备不可储备至第二阶段，但是建立新进入者储备。可沿用至第三阶段2014 年至2016 年被排放的碳排放额度可储备起来，2020 年之后再放回市场。处以每标准吨超额排惩罚处以每标准吨超额排放部分的二氧化碳的 40 欧元罚款放部分的二氧化碳的100 欧元罚款，扣减次年排放额度相应数量资料来源：环保技术国际智汇平台、碳排放交易网、方正证券研究所碳

57、税制度走向成熟碳税是以应对气候变化、减少二氧化碳排放为目的，向煤、天然气、汽油、柴油等化石燃料使用过程中产生的二氧化碳征收的税额。在应对气候变化的各种环境政策工具中，碳税被认为是最有效的经济手段之一。欧盟是全球碳税征收最为成熟的地区。碳税分为两大类，一类是将碳税作为一个单独的税种，例如芬兰、瑞典和挪威，其中芬兰从 1990 年开始征收碳税，是征收碳税最早的国家之一；另一类是将碳税与能源税或者环境税相结合，以意大利和德国为代表。碳税征收走向成熟体现在两个方面：欧盟国家碳税水平较高。根据世界银行 2018 年 3 月发布的数据，瑞典、芬兰、挪威的碳税分别为 139 美元/吨、77 美元/吨、64美

58、元/吨，丹麦碳税略低，为 29 美元/吨。碳税征收与其他手段相结合。碳税征收给出了价格信号，但有时不足以给企业带来足够的成本压力，企业可能采取其他手段转移碳税影响。将征税和其他手段结合，才能促使高排放行业企业采取切实有效的行动，降低碳排放。2018 年以来，部分欧盟国家强化了碳税政策，与碳交易制度形成联动，从而进一步提升政策效果。如 2018 年，葡萄牙规定碳交易体系下的燃煤电厂同样需要缴纳碳税；瑞典取消了碳交易体系下的燃煤热电联产企业享受的碳税豁免或减免，以加快去煤的进程。图表16：欧盟部分国家碳税政策总结国家开始时间征税对象计税依据税收优惠芬兰1990 年瑞典1991 年挪威家庭和企业使用

59、柴油、汽油、电力等能源而产生的二氧化碳。对家庭和企业使用轻燃料油、天然气、柴油、煤炭、煤焦、无铅汽油等化石燃料征税，但对电力产品征收单独的能源消费税。包括天然气和煤炭产品所产生的二氧化碳，但天然气的使用不征收碳税。最初：能源产品的含碳量。改革：能源产品的含碳量和含能量。现在：能源产品产生的二氧化碳量。各种化石能源中的含碳量。各种能源的二氧化碳排放量。最初：税收优惠少1998 年起：对高耗能企业推出税收返还，对电力企业使用低排放方式生产支付额外补贴。对家庭和企业同时征收碳税，但是家庭比企业承担更多的碳税负担。1993 年起：给与工业企业很多的税收优惠。目前：工业企业的税率为普通税率的 50，高耗

60、能企业还享有额外的税收优惠措施，电力企业甚至不用缴纳任何的碳税或者能源税。同时实行产业优惠和地区优惠，但产业优惠效应更加明显。挪威的造纸、冶金、渔业享有较大幅度的税收减免。北海地区比大陆地区享受较多的优惠。资料来源：欧洲碳税政策对我国的启示、方正证券研究所鼓励可再生能源发展欧盟从 2001 年起发布了一系列可再生能源指令，不仅逐步上调可再生能源发电占比目标，还要求各成员国将可再生能源指令转化为国家立法，制定支持政策和相关规划。最常用的可再生能源支持政策包括上网电价（FIT）、溢价补贴（FIP）、差价合约（CfD）或溢价补贴递减、具有配额义务的绿色证书（GC）等；其中上网电价和溢价补贴政策最为常