外汇投资出学者入门指南

1、.PAGE ：.；PAGE - 10 -外汇投资出学者入门指南外汇知识 这系列引见很完全，虽然有部分的资料不会牵涉到普通的外汇投资者但是也很有学习价值。 第一节 根底知识 一、什么是外汇 概括地说，外汇指的是外币或以外币表示的用于国际间债务债务结算的各种支付手段。 1.动态含义：把一国货币兑换成另一国的货币，并利用国际信誉工具汇往另一国，借以清偿两国因经济贸易等往来而构成的债务债务关系的买卖过程。 2.静态含义：外汇是一种以外币表示的用于国际间结算的支付手段。这种支付手段包括以外币表示的信誉工具和有价证券，如：银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等。国际货币基金组

2、织对外汇的定义为：“外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等方式所持有的在国际收支逆差时可以运用的债务。二、什么是外汇汇率及其标价方法 6park 1. 外汇汇率的概念我们对国内贸易都很熟习。当他去商店买米的时候，他会很自然地支付人民币。当然米店也很乐意接受人民币。贸易可以用人民币进展。在一国之内的商品交换相对讲来是简单的。但是，假设他想去买一台美国造的电子计算机，事情就复杂了。或许他在商店支付的是人民币，但经过银行等金融机构的作用，最终支付的还是美圆，而不是人民币。同样，美国人如想买中国商品，他们最终支付的那么是人民币。这样，我们就由国际贸易引进了外汇汇率的概念：外汇汇率就

3、是一国货币单位兑换他国货币单位的比率。例如，目前人民币外汇比率是：100美圆828元人民币。 6park 2. 外汇汇率的标价方法目前，国内各银行均参照国际金融市场来确定汇率，通常有直接标价法和间接标价法两种标价方式。直接标价法：直接标价法又称价钱标价法。是以本国货币来表示一定单位的外国货币的汇率表示方法。普通是1个单位或100个单位的外币可以折合多少本国货币。本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越少，汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱，单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大。在直接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值，汇率下降；本币贬值，汇率上升。大

4、多数国家都采取直接标价法。市场上大多数的汇率也是直接标价法下的汇率。如：美圆兑日元、美圆兑港币、美圆兑人民币等。间接标价法：间接标价法又称数量标价法。是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。普通是1个单位或100个单位的本币可以折合多少外国货币。本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多，汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱，单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小。在间接标价法下，外汇汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值，汇率上升；本币贬值，汇率下降。前英联邦国家多运用间接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等。市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑美圆、澳元兑

5、美圆等。标价实例：直接标价法美圆/日元134.56/61、美圆/港币7.7940/50、美圆/瑞朗1.6840/45。间接标价法欧元/美圆0.8750/55、英镑/美圆1.4143/50澳元/美圆0.5102/09 6park 上述的标价方法有两层含义：1) A货币/B货币:表示1单位的A货币兑换多少B货币；2) A数值/B数值:分别表示报价方的买入价和卖出价，由于买入价和卖出价相差不大，因此，卖出价仅标出了后两位，前两位数与买入价一样。3.外汇汇率中的“点根本点指的含义按市场惯例，外汇汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去，第一位称为“X个点，它是构成汇率变动的最小单位；第二位

6、称为“X十个点，如此类推。例如：1欧元=1.1011美圆；1美圆=120.55日元欧元对美圆从1.1010变为1.1015,称欧元对美圆上升了5点美圆对日元从120.50变为120.00，称美圆对日元下跌了50点。 6park 三、汇率的种类在外汇买卖中，跟据买卖立场的不同，交割期不同，汇兑方式不同，计算方不同，外汇控制的宽严不同，外汇资金的性质不同和买卖时间的不同可分为各种不同的汇率。 6park 1.根据买卖立场不同，汇率可分为买价和卖价。2.根据汇兑方式不同，分为电汇汇率，信汇汇率，票汇汇率和现钞汇率；电汇汇率是电报汇款运用的汇率。由于电报付款迅速，所占外汇买卖比重很大，电汇汇率就成为国

7、际金融市场上的根本汇率。3.根据交割期的不同，可分为即期汇率和远期汇率；即期汇率是即期外汇买卖运用的汇率，电汇汇率即是即期汇率。远期汇率是远期外汇买卖所运用的汇率，是一种约定性质的汇率。4.根据计算方法不同，可分为基准汇率，套汇汇率和套算汇率。5.根据外汇控制的宽严不同，可分为官方汇率和市场汇率。6.根据外汇资金的性质不同可分为贸易汇率和金融汇率。7.根据买卖时间的不同可分为开市价和收盘价。开市价即当天开市后第一次报价，而收市价是指当天最后一笔买卖的买卖价钱。 6park 四、外汇汇率的决议是什么经济原那么决议外汇汇率，又是什么使之改动的呢？这必需从分析外汇市场入手。外汇买卖市场，顾名思义，是

8、不同国家货币交换的市场。汇率就是在这里决议的。外汇市场与其他市场一样，主要由两大要素决议，一是货币的供应和需求，二是各国货币的价钱，这种价钱是以各国本人的单位标定的。虽然外汇市场上有如此种种不同的买卖，但汇率决议的根本原那么是一样的。许多经济学家倾向于用供应和需求关系来解释外汇市场的活动。美国经济学家萨缪尔森曾用供应和需求曲线来分析外汇汇率的市场决议。他用的例子是英镑和美圆之间的双边贸易。美国对于英镑的需求，是由于英国向美国提供商品、效力和投资等等。美国需用英镑来支付这些商品和效力。英镑的供应那么取决于美国向英国提供的商品、效力和美国在英国的投资等。外汇交换的价钱，即汇率，就定于供应和需求获得

9、平衡的那一点。外汇交换的供应和需求的平衡，决议了货币的汇率。这种外汇的供应和需求存在于每一种货币，于是供应和需求就世界的四面八方，这个多边的交换决议了整个世界的汇率。 6park 第二节 汇率体系一、固定汇率制固定汇率制是指汇率的制定以货币的含金量为根底，构成汇率之间的固定比值。这种制定下的汇率或是由黄金的输入输出予以调理，或是在货币当局调控之下，在法定幅度内进展动摇，因此具有相对稳定性。 二、浮动汇率制浮动汇率是相对于固定汇率制而言的。是指一个国家不规定本国货币与外国货币的黄金平价和汇率上下动摇幅度，各国官方也不承当维持汇率动摇界限的义务，而听任汇率随外汇市场供求的变化而自在浮动。在这一制度

10、下，外汇完全成为国际金融市场上一种特殊商品，汇率成为买卖这种商品的价钱。 6park 三、什么是自在浮动和管理浮动浮动汇率可以分为自在浮动Free Floating和管理浮动(Managed Floating)两种。自在浮动是指政府对外汇市场汇率的浮动不采取干涉措施，汇率随市场供求变化自在涨落；管理浮动是指政府对市场汇率进展不同方式、不同程度的干涉，以使汇率向有利于本国经济开展的方向变化。在现行的国际货币制度牙买加体系下，各国实行的都是管理浮动。 6park 四、单独浮动它是指一国货币不与其他国家的货币发生联络，其汇率根据外汇市场供求情况实行单独浮动。目前，采用这种浮动方式的国家有美国、英国、

11、加拿大、日本、澳大利亚等。 6park 五、结合浮动指某些国家组成某种方式的经济结合体，建立稳定货币区，对成员国之间的货币汇率，定出固定汇率及上下动摇界限，共同维持彼此间汇率的稳定，定出固定汇率及上下动摇界限，共同维持彼此间汇率的稳定；而结合体以外的其他国家的货币汇率，那么由外汇市场供求关系影响而自在浮动，结合体不加干涉。这种在共同体成员之间实行减少了的汇率动摇，也称蛇形动摇Snake Float，其汇率又称为洞中的蛇Snake in the Tunnel。这种结合浮动的典型当数欧洲共同体的汇率管理方式。六、管理的浮动汇率 这种汇率是以外汇市场供求为根底的，是浮动的，不是固定的；但受国家宏观调

12、控的管理。国家根据银行间外汇市场构成的价钱，公布汇率，允许在规定的浮动幅度内上下浮动。在稳定通货前提下，中央银行可以进入市场买卖外汇维持汇率的合理和相对稳定。第三节 外汇市场 一、外汇市场的特点假设从外汇买卖的区域范围和周围速度来看，外汇市场具有空间一致性和时间延续性两个根本特点。所谓空间一致性是指由于各国外汇市场都用现代化的通讯技术、电报、电传等进展外汇买卖，因此使它们之间的联络非常严密，整个世界越来越联成一片，构成一个一致的世界外汇市场。所谓时间延续性是指世界上的各个外汇市场在营业时间上相互交替，构成一种前后继起的循环作业格局。 6park 二、外汇市场的参与者 6park 普通而言，凡是

13、在外汇市场上进展买卖活动的人都可定义为外汇市场的参与者。但外汇市场的主要参与者大体有以下几类：外汇银行政府或中央银行、外汇经纪人和顾客。 6park 1.外汇银行。外汇银行是外汇市场的首要参与者，详细包括专业外汇银行和一些由中央银行指定的没有外汇买卖部的大型商业银行两部分。2.中央银行。中央银行是外汇市场的统治者或调控者。3.外汇经纪人。外汇经纪人是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，他们与银行和顾客都有着非常亲密的联络。4.顾客。在外汇市场中，凡是在外汇银行进展外汇买卖的公司或个人，都是外汇银行的顾客。 6park 三、国际上的主要外汇市场目前具有国际影响的外汇市场根本上都在西方工业

14、兴隆国家。世界主要外汇市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。除以上八大市场以外，还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等外汇市场，它们的影响也较大。四、主要外汇买卖市场及主要买卖货币 1.美国纽约外汇市场纽约外汇市场是美国规模最大的外汇市场。纽约外汇市场没有一个固定的场所，客户并不聚集在固定场所进展买卖，而是经过、电报、电传等现代通讯设备进展。目前，纽约外汇市场建立了最为现代化的电子计算机系统，它的电脑系统和监视系统纳入了外汇买卖和信贷控制的全部程序，经过外汇市场电控中心控制的行市电子设备，客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率和货币市场汇率，并随时与外汇经纪人和

15、运营外汇业务的银行坚持着亲密联络，这种联络组成了纽约银行间的外汇市场。由于美圆在国际货币体系中的特殊位置，美国对运营外汇业务不加限制，政府不指定专门的外汇银行，外汇业务主要经过商业银行办理，商业银行在外汇买卖中起着重要的作用。1978年，美国对外汇市场买卖进展了三项改革，一是改动了过去银行之间的外汇买卖必需经过经纪人的做法，允许银行之间直接进展买卖；二是美国的外汇经纪人开场从事国际经纪活动，可以直接接受国外银行的外汇报价和出价；三是改动外汇牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法，减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约外汇市场的买卖条件和方法得到改善，从而有力地推进了外汇市场业务的扩展。

16、此外，欧洲大陆的一些主要货币如英镑、欧元、瑞士法郎、法国法郎等，以及加拿大元、日元、港币等在纽约外汇市场也大量投入买卖。目前，纽约外汇市场在世界外汇市场上占有重要位置，它实践上已成为世界美圆买卖的清算中心，有着世界上任何外汇市场都无法取代的美圆清算中心和划拨的职能。 6park 外汇市场的开盘价和收盘价都是以纽约外汇市场为准的。北京时间凌晨4：00，纽约外汇市场的最后一笔买卖价钱就是前一天的收盘价，以后的第一笔买卖就是当天的开盘价。 6park 2.英国伦敦外汇市场伦敦外汇市场是久负盛名的国际外汇市场，它历史悠久，买卖量大，拥有先进的现代化电子通讯网络，是全球最大的外汇市场。 6park 伦敦

17、外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成，外汇银行和外汇经纪人分别组成了行业自律组织，即伦敦外汇银行家委员会和外汇经纪人协会。伦敦作为欧洲货币市场的中心，大量外国银行纷纷在伦敦设立分支机构，目前有200多家银行从事外汇买卖，大多数是外国银行。伦敦外汇市场上，运营外汇买卖的银行及其他金融机构均采用了先进电子通讯设备，是欧洲美圆买卖的中心，在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美圆的买卖中，亦都占有重要位置。 6park 3.日本东京外汇市场自70年代起，日本推行金融自在化、国际化政策，自1980年12月起，实施新的外汇修正法，外汇控制彻底取消，居民外汇存款和借款自在，证券发行、投资及资本买卖根

18、本自在。东京外汇市场伴随着外汇管理体制的演化迅速开展，从一个区域性外汇买卖中心开展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大外汇市场，年买卖量居世界第三。东京外汇市场由银行间市场和顾客市场组成。银行间市场是外汇市场的中心，成员是外汇运营行、经纪行和日本银行(中央银行)。外汇运营行有都市银行、长期信誉银行、信托银行、地方银行等和在日本的外国银行，有200多家。外汇运营行之间的买卖原那么上必需经过经纪行间接进展。但由于1985年取消日元美圆互换买卖必需经过指定经纪行的规定，银行间约半数外汇买卖都是直接进展。 6park 东京外汇市场业务种类正趋于多样化。目前市场上最大宗的买卖仍是日元美圆互换买卖，这是由于

19、日本贸易多数以美圆计价，日本海外资产以美圆资产居多。进入90年代，由于美国经济增长缓慢，日元对美圆的买卖增幅下降，日元对欧元买卖量大幅添加。 6park 4.新加坡外汇市场参与新加坡外汇市场的主要有：(1) 国内银行。国内大银行买卖外汇比较慎重，主要是为运营商业上的外汇需求，而一些小银行和离岸银行那么常冒风险进展投机，赚取外汇买卖差价。(2) 外国银行在新加坡设立的分支机构。(3) 外汇经纪商。在新加坡外汇市场上，绝大多数的外汇买卖是银行之间的直接买卖，经纪商做中介的外汇买卖只占少数。(4) 新加坡金融管理局。它买卖的货币包括美圆、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，其目的在于管理外汇市场。(5)

20、其他参与者，如其他政府机构、企业公司和个人等。 6park 新加坡外汇市场是无形市场，无固定买卖场所，市场采用直接标价法。外汇买卖主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来运营。由于时差关系，买卖商将该市场和世界其他主要外汇市场联络起来，使全球外汇买卖得以不延续。市场买卖以即期为主，远期和投机买卖也较频繁。新加坡国际金融期货买卖所与美国芝加哥商品买卖所结合外汇期货业务。 6park 5.瑞士苏黎世外汇市场瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士结合银行，是苏黎世外汇市场的中坚力量。此外，瑞士国家银行(中央银行)、外国银行在苏黎世设立的分支机构、国际清算银行以及运营国际金融业务的各种银行等均是该

21、外汇市场的积极参与者。苏黎世外汇市场的特点主要是：第一，与伦敦、纽约和东京外汇市场等不同的是，外汇买卖由银行之间经过、电传进展，而不是经过外汇经纪人或外汇中间商间接进展；第二，美圆在苏黎世市场上占据重要位置，外汇价钱不是以瑞士法郎而是以美圆来表示的，其结果是，外汇市场上外汇买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美圆。欧洲货币之间的外汇买卖绝大部分要以美圆作为媒介；银行之间专业外汇买卖也大多运用美圆与其他货币的汇率；美圆成为瑞士中央银行干涉外汇市场的重要工具。苏黎世外汇市场具有良好的组织和任务效率，可以进展即期、远期等外汇买卖。 6park 6.中国香港外汇市场香港是自在港，是远东地域重要的国际金融中心

22、。香港外汇市场无固定场所，市场参与者分为商业银行、存款公司和外汇经纪商三大类型。商业银行主要是指由汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等。市场买卖绝大多数在银行之间进展，约占市场全部业务的80%，存款公司作为独特的金融实体对香港外汇市场的开展起到一定的积极作用。在暂停恳求新银行答应证时期(1975-1978年)，存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港外汇市场上有1家外汇经纪商，它们是香港外汇经纪协会的成员，会员资历使它们得到了香港银行公会的认可。香港166家持有答应证的银行只允许与香港外汇经纪协会的会员进展买卖。该外汇市场上多数买卖是即期买卖，远期和掉期买卖约占20%。 6par

23、k 7.德国法兰克福外汇市场法兰克福外汇市场是德国中央银行德国联邦银行所在地。由于长期以来实行自在汇兑制度，随着经济的迅速开展、欧元位置的提高，法兰克福遂逐渐开展成为世界主要外汇市场。 6park 法兰克福外汇市场分为订价市场和普通市场。定价市场由官方指定的外汇经纪人担任撮合买卖，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑、和柏林五个买卖所，他们接纳各家银行外汇买卖委托，假设买卖不平衡汇率就继续变动，不断变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干涉以到达平衡，定价活动才终了，时间大约在上午12：45。德国联邦银行派有专人参与法兰克福外汇市场的买卖活动，以确定马克的官价。中央银行干涉外汇市场的主要业务是

24、美圆对欧元买卖，其中70%为即期外汇，30%为远期外汇，有时也有外币对外币之间的汇率变动进展干涉。外汇经纪人除了撮合当地银行外汇买卖外，还随时与各国外汇市场联络，促进德国与世界各地的外汇买卖活动。在法兰克福外汇市场上买卖的货币有美圆、英镑、瑞士法郎、欧元等。 6park 第四节 影响汇率的主要要素一切外汇买卖均涉及一种货币兑换另一种货币，在任一时候，实践的汇率将主要由相应货币的供应与需求决议。记住对于某种货币的需求意味着另一种货币的供应，同样，当他提供某种货币时也意味着对于另一种货币的需求。有如下要素影响货币的供应与需求，从而对汇率产生影响。 6park 一、货币政策当央行以为对于外汇市场的干

25、涉是有效的且干涉结果将与政府的货币政策一致时，央行在外汇市场的参与将影响汇率。央行的参与通常是经过买入或卖出本币以将本币稳定在一个被以为是真实和理想的程度。市场的其他参与者对于政府货币政策对于汇率影响的判别以及对于未来政策的预期同样会对汇率产生影响。 二、政治情势假设全球情势趋于紧张，那么会导致外汇市场的不稳定，一些货币的非正常流入或流出将发生，最后能够的结果是汇率的大幅动摇。政治情势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常意义上，一国的政治情势越稳定，那么该国的货币越稳定。政治要素对汇率的影响我们可以经过一些实例加以阐明。1987年底，由于美圆的继续贬值，为了维持美圆汇率的根本稳定，1987年1

26、2月23日西方七国财长和中央银行总裁发表结合声明，并于1988年1月4日开场在外汇市场实施大规模的结合干涉行动，大量抛售日元和德国马克，购进美圆，从而使美圆汇率上升，维持了美圆汇率德根本稳定。例二，假设他关注欧元，他一定留意到了在科索沃战争期间，延续三个月，欧元兑美圆的汇率累计下跌了10%，缘由之一便是科索沃战局对欧元构成下浮压力。 6park 三、国际收支情况一国的国际收支情况将导致其本币汇率的动摇。国际收支是一国居民的一切对外经济、金融关系的总结。一国的国际收支情况反映着该国在国际上的经济位置，也影响着该国的宏观与微观经济的运转。国际收支情况的影响归根结底是外汇的供求关系对汇率的影响。 6

27、park 由某项经济买卖如出口或资本买卖如外国人对本国的投资引起了外汇的收入。由于外汇通常不能自在在本国市场上流通，所以需求把外币兑换本钱国货币才干投入国内流通。这就构成了外汇市场上的外汇供应。而由于某项经济买卖如进口或资本买卖到国外投资那么引起了外汇支出。因要以本国货币兑换成外币方能满足各自的经济需求，在外汇市场上便产生了对外汇的需求。 6park 把这些买卖综合起来，全部记入国际收支统计表中，便构成了一国的外汇收支情况。假设外汇收入大于支出，那么外汇的供应量增大；假设外汇支出大于收入，那么对外汇的需求量增大。外汇供应量增大，在需求不变的情况下，直接促使外汇的价钱下降，本币的价值就相应的上升

28、；当外汇需求量增大时，在供应不变的情况下，直接促使外汇的价钱上涨，本币的价值就相应的下跌。 6park 四、利率当一国的主导利率相对于另一国的利率上升或下降时，为追求更高的资金报答，低利率的货币将被卖出，而高利率的货币将被买入。由于相对高利率货币的需求添加，故该货币对其他货币将升值。 6park 让我们来看一个例子以解释利率如何影响汇率的：假设有两国A和B，两国都不实行外汇控制，资金可在两国间自在流动。作为A国货币政策的一部分，该国利率被上调了1%。同时B国的利率程度不变。市场上存在着数额庞大的短期游资，这部分游资总在国与国之间流动以寻觅最优惠的利率。当其他条件不变而A国的主导利率上调，巨额的

29、短期游资就会流入A国以追求更高的利率。当游资从B国流出时，巨额的B国货币将被卖出以兑换A国货币。这样对于A国货币的需求上升，其结果是A国货币相对B国货币走强。以上例子是对于两国间的情况，实践上，在市场国际化的今天，它同样适用于全球范围。多年来，资金的自在流动和外汇控制的消除是大势所趋。这种趋势为国际短期游资有时称为“热钱的自在流动提供了极大的便利。需求指出的是，只需当投资者以为汇率的变动不会抵消高利率带来的报答后，才会将资金调往高利率的区域或国家。 6park 五、市场判别外汇市场并不总是遵照某一符合逻辑的变动方式。难以明了的要素，诸如个人觉得、判别、以及对于各种全球政治、经济事件的分析、了解

30、均对汇率产生影响。市场上的操作人员必需正确了解所公布的各种报道或数据，如外汇收支数据、通胀目的、经济增长率等。 6park 但实践上，在上述报道或数据向市场公开以前，市场上曾经会存在一种对于报道或数据所反映的本质的预期或判别。这种预期或判别将先于报道或数据公开前反映在价钱中。一旦出现真实的报道或数据与人们的预期或判别大相径庭，就会导致汇率的大幅动摇。仅能正确了解各种经济目的和数据对于一个外汇买卖员是不够的。他必需明了市场终究会对未公布的目的和数据作出何种预期和判别。 6park 六、投机行为市场主要操作者的投机行为同样是影响汇率的一个重要要素。在外汇市场上直接与国际贸易相关联的买卖相对来说所占

31、比例是不高的。大多数买卖从本质上讲是投机行为，这种投机行为将导致不同货币的流动，从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的要素后得出某种货币汇率将上涨，竞相抢购，遂把该币上涨变为现实。反之，当人们预期某货币将下跌，就会竞相抛售，从而使汇率下滑。 6park 例如，二战后一段时间，由于美国的政治稳定，经济运转良好，通货膨胀率低，而经济增长在60年代初达年均5%，当时世界各国都愿以美圆作为支付手段，储存财富，使美圆汇率继续上涨。但到60年代末70年代初，由于越南战争、水门事件、严重的通货膨胀及税收负担加重、贸易赤字、经济增长率的下降，使美圆的价值大幅下跌。 6park 第五节 外汇买卖一、即期

32、外汇买卖和远期外汇买卖即期外汇买卖又称现汇买卖，指买卖双方以当天外汇市场的价钱成交，并在当天或第二个营业日进展交割的一种外汇业务。远期买卖又称期汇买卖，指外汇买卖成交后，根据合同规定，在商定的到期日，按商定的汇率办理收付交割的外汇买卖。常见的远期买卖主要是30天远期、90天远期和180天远期。 6park 二、调期买卖和期货买卖调期买卖是指在外汇买卖中，一笔买卖同时包含即期外汇买卖和远期外汇买卖，也就是说，在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇。这种买卖通常是银行为抵补已从客户购入或向客户出卖的某种外汇所能够发生的风险而进展的。有时调期业务包含两笔买卖，称为远期对远期调期业务。外币期货

33、买卖是在固定场所进展外币期货合约的买卖的一种外汇买卖业务。与其他普通商品期货买卖类似，外币期货买卖也是在未来一定日期，按照协定价钱，买卖固定数量外币的买卖活动。 6park 三、远期升水和远期贴水远期升水是指一种货币的远期汇率高于即期汇率。远期贴水是指远期汇率低于即期汇率。如是远期升水和远期贴水相等那么称为远期平价。远期买卖价钱、即期买卖价钱和升贴水的关系：远期买卖价钱即期买卖价钱升水或“贴水 6park 四、外币期权和看涨期权外币期权实践上也是一种合约，买方买进一个权益，可以在合约期日或在此之前按规定的汇率执行合约的权益。合约持有人称为买方，出卖期权者称为卖方。 6park 看涨期权就是给予

34、外币期权合同的购买者也就是外汇的购买者。因此，我们又把它称作买进期权、多头期权或敲进。看涨期权赋予期限权购买者在未来某一日或某一日期以前按敲定价钱买进某种商品的权益，而不是义务。 6park 五、买入期权和卖出期权买入期权是期权外汇买卖术语。买方买入一种权益，根据这种权益，可以在协定的未来某一天以预订的协议价买入一种外汇，同时卖出另一种外汇。买方买入这种权益后须于买卖后第二天任务日向买卖对方银行支付一笔期权费用，除此之外，无须承当任何义务。 6park 卖出期权是买入期权的对称。期权的卖方，把一种权益卖给对方，对方有权益根据协议价在期权到期日，从卖方买进某种外汇。卖方由于卖出了期权，因此，可收

35、到一笔买方支付的期权费用。 6park 六、空头、多头、斩仓和轧空头空头，作为名词，又称卖空者，是指在外汇买卖中，卖出合约或预备买进现货的人；作为动词，又称卖空，即不是为了对冲而进展的外汇期货或现货合约卖出的活动。 6park 在外汇买卖中，因买入或卖出方向错误，呵斥账面上的损失，为不使损失扩展而平仓止损，称为斩仓。多头即多余头寸的意思，在外汇买卖上，指买进了某种货币，因此多了那种货币的头寸，又称为长盘。轧空头是指由于市场供应缺乏而迫使价钱上升的情形。 6park 第六节 如何判别外汇走势 6park 炒汇的难点，一是分辨行情是多头，空头或盘整形状，二是抑制逆市操作的人性弱点，为此既要不断积累

36、阅历添加认知，又要对根本面技术面勤加研判，舍此并无捷径可走。 6park 一、让趋势做他的朋友在浮动汇率制度下，任何一种外汇的行情只需三种，即上升行情、下降行情及盘整行情。在外汇市场中，盘整行情约占每年买卖日的70-80，其他的20-30才属多头或空头行情。有盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间，再于区间的上档卖出，下档买进，即所谓的低买高卖，才干获取利润，而且风险也不至于过大，投资人假设能理性执行停损战略，甚至可添加投资金额，以获取更大的利润。 6park 但是市场上多数人依然想适时掌握20-30的多头或空头行情，顺势操作。主要缘由在于顺势操作的利润非常可观，而且停损出局的次数又较低、因此

37、附加本钱大为降低。更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需按照既存的市场趋势进展买卖即可，是属于“知行皆易的类型，所以市场人士以为“趋势是他的朋友(Trend is your friend)。但是在实践买卖中存在着两个问题：一是如何分辨行情是多头、空头或盘整型态；一是“逆势操作是极难抑制的人性弱点。对于人性弱点的抑制，通常可经由阅历累积、蒙受亏损而添加认知等方式来达成；至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，那么必需由根本面及技术面切入断定。投资人在外汇市场的操作，不论是买方或是卖方，根本前提应先对投资标的物未来的价钱有所预测，再根据其预测决议投资战略及操作方向。例如当投资人看好美圆对日元

38、时，表示投资人以为美圆将走多头市场的格局，而日元相对走空头格局，所以应买入美圆，卖出日元，亦即站在美圆的多方日元的空方。假设这项预测正确，那么投资人将可获利。 6park 二、掌握数据分析根本面根本面分析者以为货币的强弱反映该国经济情况的好坏，其强弱虽能够受其他非经济要素的干扰而有暂时的动摇，或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言，其价位终将回归到与经济情况相称的地步。至于一国经济情况的好坏应如何衡量，那么又得采取相对比较的方式。例如美国1996年度的经济增长率估计可达3%，就根本面分析者眼中而言，这一数据并不能判别美圆应该走强或走弱，必需将之与前一年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增长率相比较。假设前一年度美国的经济增长率为2%，而1996年度德国、日本的经济增长率约在1.5%的水准，那么这个3%的数据提供应根本面分析者的想法是：美国的经济日渐好转，其经济增长情况较德、日两国为佳，美圆对马克或日元应相对走强，以反映其经济实力。根本面分析者即据此作为外汇买卖决策的目的，买入美圆，卖出日元、欧元。 6park 反映一个经济情况的数据，即普通所称的经济目的，除了经济增长率外，林林总总，包括甚多，像贸易赤字、预算赤字、货币供应量、消费者物价指数(零