2022年东华电子公司项目评价案例

1、东华电子公司合资项目评价案例北京东方电子公司与上海浦华电子公司拟合资组建一新企业东华电子公司；东华电子公司预备生产新型电子运算机,项目分析评判小组已收集到如下材料：1为组建该项合资企业,共需固定资产投资 12022 万元,另需垫支营运资金 3000万元,采纳直线法计提折旧,双方商定合资期限为 5 年, 5 年后固定资产残值为 2022 万元； 5年中每年销售收入为 8000 万元,付现成本第 1 年为 3000 万元,以后随设备陈旧,逐年将增加修理费 400 万元；2为完成该项目所需的 12022 万元固定资产投资,由双方共同出资,每家出资比例为50%,垫支的营运资金 3000 万元拟通过银行

2、借款解决；依据分析小组测算,东华公司的加权平均资本成本为 10%,东方电子公司的加权平均资本成本为 8%,浦华电子公司加权平均的资本成本为 12%；3估计东华公司实现的利润有20%以上公积金、公益金的方式留归东华公司使用,其余全部进行安排,东方公司和浦华公司各得 50%；但提取出的折旧不能安排,只能留在东华公司以补充资金需求；4东方公司每年可以从东华公司获得800 万元的技术转让收入,但要为此支付200 万元的有关费用；浦华公司每年可向东华公司销售1000 万元的零配件,其销售利润估计为300 万元,另外,浦华公司每年仍可从东华公司获得 300 万元的技术转让收入,但要为此支付 100 万元的

3、有关费用；5设东方公司、浦华公司和东华公司的所得税税率均为30%,假设从子公司分得的股利不再缴纳所得税,但其他有关收益要按 30%的所得税税率依法纳税；6投资项目在第 5 年底出售给投资者经营,设备残值、累计折旧及提取的公积金等估计售价为 10000 万元,扣除税金和有关费用后估计净现金流量为 6000 万元；该笔现金流量东方公司和浦华公司各分 50%,假设分回母公司后不再纳税；张玉强是一家投资询问公司的项目经理,他分别从东华公司、东方公司和浦华公司的角度对项目进行了评判,评判结果如下；一、以东华公司为主体进行评判1运算该投资项目的营业现金流量,如表 4-4-1 所示；表 4-4-1 投资项目

4、的营业现金流量运算表单位：万元项目第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年销售收入8000 8000 8000 8000 8000 付现成本3000 3400 3800 4200 4600 折旧2022 2022 2022 2022 2022 税前净利 =- - 3000 2600 2200 1800 1400 所得税 = 30% 900 780 660 540 420 税后净利 =- 2100 1820 1540 1260 980 现金流量 =- - =+4100 3820 3540 3260 2980 2运算该项目的全部现金流量,如表4-4-2 所示；表 4-4-2 投资项目现金

5、流量运算表单位：万元项目第 0 年第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年固定资产投资-12022 4100 3820 3540 3260 2980 营运资金垫支-3000 营业现金流量终结现金流量4100 3820 3540 3260 6000 现金流量合计-15000 6980 3运算该项目的净现值,如表4-4-3 所示；表 4-4-3 投资项目净现值运算表单位：万元年现金流量1.000 现值0 -15000 -15000 1 4100 0.909 3727 2 3820 0.826 3155 3 3540 0.751 2659 4 3260 0.683 2227 5 8980

6、0.621 5577 净现值 =2345 4以东华公司为主体作出评判；该投资项目有净现值 的投资项目,可以进行投资；二、以东方公司为主体进行评判2354 万元,说明是一个比较好1运算技术转让费收入而带来的净现金流量,如表 4-4-4 所示；表 4-4-4 投资项目营业现金流量运算表单位：万元项目第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年销售收入800 800 800 800 800 付现成本200 200 200 200 200 税前净利600 600 600 600 600 所得税180 180 180 180 180 税后净现金流量420 420 420 420 420 2运算进行

7、该项投资的全部现金流量,如表4-4-5 所示；表 4-4-5 投资项目现金流量运算表单位：万元项目第 0 年第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年420 392 3000 3812 20%以后,除以初始投资-6000 量技术转让费净现金流420 420 420 420 股利收入净现金流量840 728 616 504 终结现金流量现金流量合计-6000 1260 1148 1036 924 在表 4-4-5 中,股利收入净现金流量是依据东华公司各年的净利,扣除2 的得到的；3运算进行该项投资的净现值,如表 4-4-6 所示；表 4-4-6 单位：万元年各年现金流量1.000 现值0

8、 -6000 -6000 1 1260 0.926 1166 2 1148 0.873 984 3 1036 0.816 823 4 924 0.763 679 5 3812 0.713 2596 净现值 =248 4以东方公司为主体作出评判；该投资项目有净现值 三、以浦华公司为主体进行评判248 万元,说明可以进行投资；1运算增加销售收入和技术转让费而带来的净现金流量,如表 4-4-7 所示；表 4-4-7 单位：万元项目第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年销售利润300 300 300 300 300 技术转让利润200 200 200 200 200 脱前利润合计500 5

9、00 500 500 500 所得税150 150 150 150 150 税后净现金流量350 350 350 350 350 2运算进行该项投资的全部现金流量,如表4-4-8 所示；表 4-4-8 单位：万元项目第 0 年第 1 年第 2 年第 3 年第 4 年第 5 年初始投资-6000 销售和技术转让净现金流量350 350 350 350 350 股利现金流量840 728 616 504 392 终结现金流量969 854 3000 现金流量合计-6000 1190 1078 3642 3运算进行该项投资的净现值,如表4-4-9 所示；表 4-4-9 单位：万元年各年现金流量1.000 现值0 -6000 -6000 1 1190 0.893 1062 2 1078 0.797 859 3 969 0.712 690 4 854 0.636 543 5 3642 0.567