《房地产公司的资本结构分析【案例分析】10000字》

1、房地产公司的资本结构分析目录 TOC o 1-5 h z 一、绪论1（一）研究背景1 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document （二）研究的目的和意义1 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document （三）研究内容和研究方法2 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 二、企业资本结构的相关理论3（一）企业资本结构的国外相关理论3（二）企业资本结构的国内相关理论3 HYPERLINK l bookmark73 o Current Document 三、房地产行业资本结构特点

2、及其成因分析5（一）房地产行业资本结构特点5（二）房地产行业资本结构成因分析7四、案例8 HYPERLINK l bookmark83 o Current Document （一）天津松江股份公司简介8 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document （二）天津松江股份公司资本结构现状分析9 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document （三）松江公司资本结构存在的问题11 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document （四）优化松江企业资本结构的方法 12 HYPERLINK l b

3、ookmark26 o Current Document 五、结论14天津松江先后在天津、内蒙、广东、广西开发了包括汐岸国际、水岸江南、高尔夫 小镇、运河城、水岸唐宁、百合阳光、天骄领域、阳光诺卡、左庭右院、帕提欧在内的 各类中高档住宅工程，同时开发了松江置地广场、津滨置地广场、自贸天成、进步广场、 空港九号等高端商业工程，为客户提供了更好的提高生活和工作质量的机会。(二)天津松江股份公司资本结构现状分析.资产负债分析(1)流动负债比率分析流动负债的比率是流动负债与总负债的比率。比率越高，公司对短期融资的依赖程 度越高。流动性负债的本钱性较低，我国企业，特别是上市公司喜好采用流动负债筹资 的方

4、式。下表是天津松江公司股份2013-2018年的流动负债比率。表4.1 2013-2018天津股份流动负债率数据来源：根据公司官网和财报说APP数据整理计算所得201320142015201620172018平均比率流动负债/总负 债70. 98%66. 34%75.44%55.20%62.44%71.33%66. 08%天津松江公司近六年来，前三年流动负债率处于一个稳定但较高的水平，近三年流 动负债的占比波动较大，除了 2016年大幅度降低之外，2017年和2018年都呈上升趋势, 且平均流动负债比率超过了 60%,每一年流动比率都超过了 50%0公司前几年虽然有意 识控制流动负债的产生，但

5、短期筹资较多，且近年来仍然有增加短期筹资的行为，这样 做会增加公司的财务风险。下表是同样是以房地产为核心作为企业的主营业务的知名上市企业的流动负债率。表4.2 2018年各企业流动负债率数据来源：根据公司官网和财报说APP数据整理计算所得恒大集 团碧桂园 控股万科企 业保利发 展控股绿地控 股中国海 外开展龙湖地 产广州富 力地产华夏幸 福平均比 率天津股 份流动负 债/总 负债73. 89%83. 56%86. 82%67. 41%78. 30%57. 71%68.25%59. 97%72. 79%72. 08%71.33%2018年流动负债率与同行业的优秀知名企业比照来看，天津股份公司的流

6、动负债率略低于其平均值72.08%,但是所选参照对象的流动负债占比都并不算低，因此天津松江 公司的流动负债率也偏高，这就意味着公司的长期负债或者股东权益占的比重较小，因 此接下来将选择长期负债率进行分析。(2)长期债务比率分析长期债务比率是长期债务与总资产的比率，也称为“资本化率”，是综合判断公司 债务状况，全面判断公司债务状况的指标。它反映了公司需要归还的长期营运资金和计 息长期债务的比例。指数值越小，公司债务的资本化程度越低，归还长期债务的压力就 越小；相反，公司的债务资本化程度很高，归还长期债务的压力很大。下表是天津松江公司2013-2018年的长期负债率表4.3 2013-2018年天

7、津股份长期负债率201320142015201620172018长期负债率24. 40%28.26%20. 62%35. 56%32. 22%23. 97%数据来源：根据公司官网和财报说APP数据整理计算所得长期负债与流动负债是对应的，流动负债率的升高和降低也就对应着长期负债率的 降低和升高。从上面的折线图我们可以看到，天津公司的长期负债率自2015年起先呈 陡坡式攀升再呈陡坡式下降，在2016年甚至到达了 35.56%的峰值，但在此之后持续下 降到了 23.97%O下表是同样是以房地产为核心作为企业的主营业务的知名上市企业的长期负债率。表4. 4 2018年各企业长期负债率恒大集 团碧桂园

8、控股万科企 业保利发 展控股绿地控 股中国海外开展龙湖地 产广州富 力地产华夏幸 福平均比 率天津股 份长期负债/总资 产16. 18%14. 53%11. 18%25.41%19. 39%25. 17%22. 93%32. 39%22. 98%21. 13%23. 97%数据来源:根据公司官网和财报说APP数据整理计算所得2018年房地产行业的长期负债率平均值为21.13%,天津松江公司2018年的长期负债率为23.97%,略高于比拟对象的平均值，而且我们可以从图表中看出天津松江公司的10 长期负债率相对来说处于较高水平，这必然意味着公司股东权益占比拟低，公司的资本 结构危险且不太稳定，这给

9、公司在经济衰退期间带来了额外的风险。.股权结构分析股份的构成是指公司股东的构成和股东的构成，可以表示为股份集中度（公司股份 原股东的比例）。天津松江股份公司成立之初，最大的发起人/股东比例为68%。公司 开展后，尽管股东持股比例有所下降，但仍保持绝对优势。有关更多详细信息，请参见 下面的表4.4。表4. 5天津松江股份公司股权组成数据来源:根据公司官网和财报说APP数据整理计算所得持股比例（%）2015 年2016 年20017 年2018 年第一股东51515151第二股东12. 7512. 7512. 7512. 75第三股东11.2511.2511.2511.25第四股东0. 413.0

10、43. 053.56第五股东0. 241.21.351.252015年至2018年，天津松江股份公司前三大股东的平均持股比率分别保持在51%. 12. 75%、11.25%,前三大股东的持股比率之和到达75%。业界平均53. 12%、48. 57%、52. 97% 和51.05%,可见股东持股比率大，持股集中度高。（三）松江公司资本结构存在的问题1.资产负债率过低债务管理的原那么是最大程度地发挥财务杠杆作用，最大程度地提高股东利润，并成 为公司财务稳定的起点。公司资本结构最重要的关键指标是资产与负债的比率，它反映 了债务融资总额的比率。这个比率被称作“负债经营比率”。20152018年，天津松

11、江 股份公司的资产负债率分别为6. 35%、10.14%、14.01%、6. 35%O同期业界的平均资产负 债率约为75.54%,明显低于上市企业总资产负债率的50%到60%。通常，公司的绩效系 数通常约为50%。超过60%将增加风险并增加债务危机的可能性。如果资产和负债水平 太低，企业将无法充分利用债务融资的优势以及影响竞争力的生产和经营潜力。债务比 率的上升说明管理层对公司的未来充满信心，并且公司拥有更好的开展前景。近年来，11天津松江公司的资产负债率有所提高，但股权融资比例仍然很高。2,流动负债占比过高一般而言，短期债务占债务总额的一半是合理的。2015年至2018年，天津松江股 份公司

12、的流动负债分别为0.961、0.945、0.997和0.961。流动负债比非流动负债更多。 这说明公司目前的债务水平过高，这充分说明公司的债务结构相当不合理。应该理解， 流动债务的比例可能反映了公司对短期债务资金的依赖。比率越高，对公司短期债务资 金的依赖性就越大，面对短期债务归还的流动性压力，风险就越大。同样，当面临力口息、 通胀等金融市场环境的变化时，公司的资本周转率也会受到直接影响，对公司的经营活 动构成潜在威胁。为了在资本结构中发挥积极作用，适当监控短期负债的比例，平衡短期、中期和长 期负债在债务期限结构中的比重，保持适当的份额，适应企业不同的资本需求，防止在 高峰期还款，防止突发性金

13、融危机。3.股权过于集中从上面的表格来看，前五大股东的持股比率都是75%以上，远远超过了业界平均值。 与前五名股东内部持股比率相比，前五名股东具有绝对的比例优势，他们的地位相当明 确，可以控制公司。这说明公司的股权过于集中，股东有绝对的话语权，对于公司治理 会有阻碍。天津松江股份公司的大股东拥有其他股东无法竞争的股份，它实现了对一家 容易受到大股东和小股东问题影响的公司完全控制。（四）优化松江企业资本结构的方法.提高公司负债比例通过分析天津松江股份公司的现状和资本结构问题，了解了天津松江股份公司现在 资本构造中负债的规模低，负债构造不合理。因此，必须提高负债率，选择平衡的长度 债，优化公司的资

14、本结构。由于行业的特殊性，天津松江股份公司需要大量的长期资金。他们使用短期债务的 话，公司到期的话利息的返还需要压力。另外，天津松江股份的长期债务融资 主要依靠银行融资。商业银行的资金来源主要是短期存款，它们提供的贷款主要是普 通短期贷款，这不利于需要长期资金的企业。为此，公司除了提高总负债率以外，还应 该考虑各种形式的债务融资。公司债券的发行，被认为是优化公司的资本结构的重要手12 段，不过，现在的制度的制约使公司债券的发行非常困难。因此，为了从银行获得更多 的长期贷款，发行转换公司债券，利用信托的贷款是三个最可执行的长期债务融资方式。天津松江股份公司在优化资本结构方面做出了重要努力。201

15、8年，公司短期借款 2000万元，1300万元的长期借款使公司的资产负债率下降到18%左右，接近公司合理 的债务结构。为优化公司资本结构，天津松江股份公司应该继续选择多种债务融资渠道, 提高长期负债率。.改善公司盈利能力为提高公司的盈利能力，天津松江股份公司须从根上解决破坏产业链的问题。具体 而言，企业需要直接解决资本，人才，营销，内容，渠道，衍生产品和其他问题。为实 现天津松江股份公司的真正开展壮大，必须抓住衍生产品的商机，遵循市场规律，整合 公司资源，开展市场化，产业化经营，大规模生产，形成完善的利润增值体系，加强沟 通和产业联系的衔接，有必要培育一条完善的产业链。从天津松江股份公司的资产

16、负债表来看，各期末的应收账款很多，应收账款周转率 也低于业界平均值。说明公司的收款管理有必要进一步改善。同时，从下面的图看，公司的现金流负债比拟低，低于业界平均，对天津松江股份 公司的债务融资产也带来着负面影响。1.2 1412015 年2016 年2017 年201 蟀图4.1天津松江股份公司现金流量债务比因此，公司必须建立良好的内部控制制度，制定完善的监督责任制和有效的监督政 策。这不仅是及时回收货款，也不会导致今后客户的流失。同时，可以吸引新客户。应 收账款由应收账款的清算组进行提款，根据情况使用不同的提取方法。实行账户管理13 方式，是为了保证资金的快速收回，加快资金的良性循环，提高资

17、金周转效率，防止发 生呆账。降低收益本钱和财务损失，提高公司的还款能力，提高公司的负债率和声誉。.实现多元化投资策略实现投资者的多元化，就是优化股权结构，改善公司的管理结构。公司的管理结构 由股东、董事会、高级管理者等构成。在这种结构中，上述三者构成一定的平衡关系。图4.2天津松江股份公司股东结构图从天津松江股份公司的股东构成图来看，天津松江股份存在“独大”的问 题。由此可见，持有大量股份的股东已经失去了相互平衡。不仅损害了小股东的权益， 还引起了内部控制的问题。因此，要改变股份的分布，实现股东权益分散和外部化，从 绝对持股向相对持股的转变，需要提高各种形式的股东，特别是机构投资者的参与率。

18、机构投资者最终代表了个人投资者的利益，除了执行专家管理外，还可以对公司进行有 效的监管。这有助于提高公司的治理效果，最大限度地提高企业价值。五、结论本文首先了解国内外提出的关于房地产资本结构商网相关理论基础和最新研究动 态，以确定研究方向和参考的理论；再使用上述研究方法进行研究。总结归纳并分析中 国房地产的资本结构特点及其成因。并总结优化房地产资本结构的对策，并且通过实证 分析具体分析松江公司优化方法，最后做出总结。在企业做出努力的同时，也要国家出 台相应政策帮助房地产行业资本结构的优化。14参考文献1李明月.上市公司资本结构对公司绩效的影响以房地产上市公司基于面板门槛模型的检险 为例J,福州

19、理工学院商学院,2019, 144 (1) : 1-4.YaoWu Wang; Mohamed Al-Hussein; Geoffrey Q. P. Shen.The Impact o fCapitaI Structure on Financial Performance of Rea I Estate Enterpr i ses under DeleveragingM. Harbin I nst i tute of Techno Iogy,2019. 759765.3宋丹雯 王曙光.浅析新形势下房地产上市公司资本结构优化J.青岛理工大学，2019,42 (16): 197199.4梁晓琳.浅

20、析ZH房地产公司资本结构优化研究J.西安工业大学经济管理学院，2018, 42 (6)： 224226.5张建松,房地产企业资本结构优化问题探析J.焦作大学，2019. 12 (5) :175176.6梁沏嘉.浅析保利房地产公司的资本结构J.重庆师范大学涉外商贸学院，2019. 36 (6) :120 121.7赵洪进 赵晨雪.上市房地产企业资本结构影响因素实证研究J.上海理工大学，2018,33 (31) : 3-4+8.8吴天齐.地产公司资本结构优化研究以泛海控股为例J.中国市场，2018,No. 975 (20) : 52-55.9李菁.关于Y地产上市企业资本结构优化的研究D.江苏大学，

21、2016.10高婷.地产上市公司资本结构研究D.西安建筑科技大学，2016.11曹虹.地产类上市公司资本结构影响因素分析D.河北经贸大学，2016.12李雁，李欣桐.我国地产企业资本结构优化研究J.开展改革理论与实践，2016(10) :21-24.13陈思睿，陈习定.地产上市企业资本结构优化研究J.时代金融，2017(24) ： 121-122.14Alcock J , Steiner E . The InterreI at ionships between REIT Capita I Structure and InvestmentJ. Abacus, 2017.15Pavlov A ,

22、Ste i ner E , Wachter S . REIT Capita I Structure Choices: Preparat i on Matters J. Rea I Estate Economics, 2016.15房地产行业资本结构分析以天津松江股份公司为例一绪论（一）研究背景资本结构是指一定时期内融资构成所导致的各种公司的本钱结构和比例资本比率。 广义的资本结构是指企业的总资本结构及其比例关系。狭窄的资本结构代表了各种的组 成和比例。最优资本结构是股东资本最大，股票价格最高或公司资本本钱最小的资本结 构。房地产行业是资本密集型行业，需要资本购买或债务融资。但是，根据政府的相关

23、 指导方针，这不会增加公司的债务。如果公司难以获得外部融资，这将在一定程度上影 响资本结构。为了增加房地产的价值，有必要制定降低企业财务风险并改善资本结构的 财务策略。这不仅帮助企业开展壮大，而且实现了使企业价值最大化的目标。面对国外 市场的激烈竞争，必须扩大融资方式，降低融资本钱，增加企业价值，公司必须优化其 资本结构以实现其价值最大化。（二）研究的目的和意义.研究目的房地产行业在我国的经济运行中越来越重要，房地产行业健康开展有助于我国经济 平稳开展，但由于房地产行业在我国的体量，一旦房地产行业出现了较大问题，也会导 致中国经济出现较大的波动，增加中国经济转型失败的风险。而在房地产行业具体的

24、资 本结构来看，具有资产负债率高，对银行贷款依赖大，资金流动的不确定性强和资金需 求量大等等特点对于上述问题，对于房地产行业资本结构分析就有了十分重大的意义，可以作为国 家和政府部门对于经济的宏观调控的依据；可以帮助银行等金融部门了解房地产该企业 的房贷风险来决定是否为企业放贷；还可以帮助房地产企业本身了解自身资本结构是否 健康合理以及如何优化资本结构。.研究意义（1）理论意义西方资本主义国家被用来指导更复杂的资本结构理论和解决金融问题。但是，中国 资本市场的开展尚未成熟。在中国，无论商业环境或商业本身，西方国家之间都有很大 的差异。因此，对房地产公司资本结构进行动态分析可以进一步完善资本结构

25、研究体系， 具有重要的理论意义。(2)实践意义房地产业是全球性产业，在经济和现代社会生活中占有重要地位。特别是在资本密 集型房地产行业，企业的生存和开展离不开资本。多年来，房地产公司一直是融资和银 行信贷的重要来源。适当的资本结构可以降低业务风险并增加业务价值。如果公司的债 务足够高，公司将面临更大的财务风险，即使发生金融危机，其本钱也会增加，其价值 也会下降。由于房地产公司对资本的要求很高，与一般行业相比，生产和投资的投资回 收期长且不稳定，因此公司需要考虑并了解其资本结构。他们可以根据实际情况纠正公 司行为，并分析其对资本结构和资本结构的影响。研究因素、问题并为选择企业资本结 构奠定基础，

26、从而降低企业的风险和价值。(三)研究内容和研究方法.研究内容首先了解文件的研究背景，包括确定研究的目的和重要性以及了解国内外的研究现 状，并进行研究以确定内容和方法 研究。然后详细了解国内外关于企业资本结构的理 论，包括国外的“MM”理论等和国内的宏观融资环境、行业因素、和微观金融环境对资 本结构的影响理论。根据以上得出房地产资本结构有流动负债比例偏高等结构特点。其 成因为企业采取商用信誉方式进行销售和企业决策者采取的风险政策等。并提出优化房 地产行业资本结构的对策和企业自身优化资本结构的具体方法。以及通过案例分析分析 天津松江股份公司的资本结构现状：资产负债率过高等问题。并分析松江公司资本结

27、构 存在的问题：包括资产负债率过高等。其次提出优化松江企业资本结构的方法：提高企 业盈利能力，增加内源融资，强化资金管理；实现多元化融资，拓宽企业融资渠道，通 过贷款和发债等；扩大企业规模，提升企业信用，招聘人员组建团队等等。最后得出结 论：在企业做出努力的同时，也要国家出台相应的政策帮助房地产行业的资本结构进行 优化。.研究方法本文使用调查法，文献研究法，实证研究法等研究方法进行研究。先了解国内外提 出的关于房地产资本结构商网相关理论基础和最新研究动态，以确定研究方向和参考的 理论；再使用上述研究方法进行研究。总结归纳并分析中国房地产的资本结构特点及其 成因。并总结优化房地产资本结构的对策，

28、并且通过实证分析具体分析松江公司优化方 法，最后做出总结。二、企业资本结构的相关理论（一）企业资本结构的国外相关理论1. “MM”理论MM理论基于以下严格的假设：可以估计公司的经营风险，证券市场没有交易本钱， 为实现公司的未来利涧而面临的当前和未来投资者所面临的风险与预期可以按照公司 的利率借款。假设公司的增长率为0,那么所有现金均为年金。借多少钱，公务，公共事 务，股票，公司和个人债务并不危险，而且债务利率不合适。根据这项研究，MM理论主 要得出以下结论：它与融资本钱和企业价值无关，如果融资决策和投资决策是分开的， 那么资本结构与公司价值无关，而与公司的政策和股权价值无关。在没有公司税的情况

29、下, 可以使用公式来定义企业的价值。企业的价值可以通过以适当的资本化率将企业的营业 利润转换为资本来确定。2,净收益理论该理论假设公司债务的资本本钱和利息本钱不受金融股票的影响，金额是固定的， 并且权益本钱大于债务本钱。理论指出，企业债务对资本结构的增加，净利润和税后利 润增加了企业的价值。该理论没有考虑债务的增长，而债务的增长给公司带来了风险。3.净营业收益理论该理论强调，债权人资本在企业资本结构中的数量和比例与企业价值无关。假设 企业的总资本本钱是固定的，并且资本本钱可能会发生变化。如果公司有很多债务人， 财务风险就会增加。相反，由于加权平均计算导致资本本钱占Rock股份的比率增加， 因此

30、，可以维持商业投资本钱的总体比例。因此，它与资本结构的价值无关，决定企业 价值的因素是纯营业利润。（二）企业资本结构的国内相关理论.宏观金融对资本结构的影响理论随着国家的开展，国家具有不同的资本结构。工业化国家拥有强大而坚实的金融机 构和资本市场，它们在组织和集中储蓄以及促进投资的平稳转变方面发挥着重要作用。 开展中国家的经济落后和国民收入低下导致资本损失。开展中国家储蓄缺乏，金融机构 倒闭和资本市场不兴旺，使有效的投资开展变得困难。商业周期的周期性波动可以转化为GDP增长率的波动。当GDP增长率高时，表观的 宏观经济环境就很强大，国民收入将增加，消费水平将增加，市场需求也将很强，这可 以为企

31、业带来更多的利益。根据权力理论，公司非常感兴趣，他们承当财务风险和破产 本钱的能力将会提高。随着公司债务比率的增加，税收效应将增加，并且公司的债务合 并利润也将增加。如果规那么更加倾斜并且GDP增长适当放宽，公司将降低其债务融资比 率。.行业因素对资本结构的影响理论行业环境公司根据业务的不同而承当不同的债务。普通公司的垄断地位和竞争很 弱，破产的风险将增加债务。一些公司在行业中竞争激烈，投资风险高，可以适当减少 公司债务以实现稳定的财务状况。.微观金融环境对资本结构的影响理论企业规模企业规模限制了企业资本的规模，资本结构也限制了行业的多元化和整体 商业策略。多元化战略可以有效分散业务风险，稳定

32、的现金流和财务困难也可以防止业 务容易受到影响。因此，对低本钱破产公司的直接债务可以承受业务战略的垂直整合， 降低交易本钱，提高运营效率，改善公司债务，改进选择内部融资，通过横向并购管理 策略扩大业务范围，并改善业务以增加份额和稳定收入市场。公司对公司负有责任，有 必要适当提高水平。如果公司希望资本房地产的债务比率更高而总体风险变化较小，那么必须满足较低的 运营风险和稳定的税前利润，增加债务比率是公司的财务风险和一般风险，它不会有助 于公司的稳定，公司的债务比率需要谨慎提高。从权力理论的角度来看，从资本理论的 角度来看，企业的盈利能力是影响结构的最重要因素之一。如果公司的利率水平很高， 那么公

33、司有足够的利息支付。由于扣除了税前的利息费用，公司的债务融资增加了税后收 益。因此，公司利益与财务工资之间的关系，利润更高的公司可以做更多的事情来满足 自己的需求，将产生更多的资金来源。债务偿付能力是基于资产负债率，财产比率，速动比率，流动比率和现金比率等财务指标的分析，以评估债务的短期和长期偿付能力O股息政策股东政策是一种用于分配税后利润的融资政策。如果企业不愿增加资本摊 薄效应和债务融资的高风险，那么可以考虑内部积累资金所需的资金。如果公司使用内部 资金，那么公司的债务和风险将减少，但股份数量也将减少。三、房地产行业资本结构特点及其成因分析（一）房地产行业资本结构特点.债务结构分析表3.1

34、 2013-2018年房地产企业资金来源情况 单位：亿元数据来源：中国统计年鉴年份资金总额利用外资国内贷款自筹资金其他资金来源201385688. 730.91%15. 24%40.85%43. 00%201496536. 810. 79%15. 31%40. 48%43. 42%2015122122.470. 82%16. 11%38. 83%44. 24%2016121991.481.01%17. 41%41.33%40. 25%2017125203.060.47%16. 15%42. 17%41.21%2018144214. 050. 19%14. 92%43.07%41.82%从表3.

35、1可以看出，尽管近年来我国继续控制和抑制房地产过热，但房地产公司的 开展资金总额却在不断增加，房地产市场过热的投资仍在继续，国内信贷总额有先上升 后上升的趋势。从2016年的最高水平下降到总资金的17.41%至2018年的14.92%, 创近六年来的历史新低，这说明中国的金融机构正在为房地产公司提供服务贷款，外国 投资并非中国房地产公司的主要融资来源。随着中国内地资本市场和中国房地产市场逐 步成熟，国内融资渠道逐步开放，外资仅占1.01%。在过去六年中，房地产公司的自借 资金在总资金中所占的比例一直保持在41 %左右，并且在过去三年中呈上升趋势，这表 明近年来，房地产公司在了解了内部融资的重要

36、性；从资金渠道筹集的资金占总资金的 比重较高，并呈稳定增长的趋势。直到2016年，它的份额一直没有减少，然后逐渐增 加。目前，该市大局部非计划性公寓销售约占所有商业公寓销售的80%,因此，住房购 买的大局部资金都反映在了房屋公司的“其他财务来源”工程中。这说明中国的房地产 业仍处于快速开展阶段。.股权结构分析表3.2 2013-2018年房地产企业股权结构时间法人持股比例国家持股比例股权制衡度201312.88%4. 03%12.53%201412.90%3.62%12. 23%201510.16%3. 17%13.54%20169.43%2.80%13.70%20176. 99%2,43%1

37、3. 75%20186. 87%1.86%15. 13%数据来源：Resset数据库目前，国内外普遍认为，影响参与结构的主要因素是国家参与率，法人参与率和股 权余额。表3.2反映了 2013年至2018年中国房地产公司的所有权结构。可以看出，这 六年来全国参与率和法人参与率逐年下降，这也符合中国的相关经济政策：中国如果房 地产及相关产业成熟，政府资金将准时退出市场。另一方面，过去六年来，行业中的股 票审计逐年增加。通常，公司的业绩与权益余额密切相关。两者之间的关系形成抛物线 状曲线。在一定程度上集中度越高，其他股东的股东越大。公司绩效您将充满热情地参 与公司的管理和管理。当到达某个极限值时，由

38、于集中度的提高，公司的业绩将下降， 从而产生一定的利益冲突：最大股东的权力总体而言，公司的内部管理机制被中断，导 致其他股东丧失了发言权公司的内部控制失去应有的效力，公司的业绩严重受损，来自市场各个领域的外部 股东对公司的约束也将减少。为了提供更多的利益，决策者将忽略中小股东的利益，甚 至会影响公司的未来开展前景。.产权比率分析表3.3 2013-2018年房地产企业产权比率 单位：亿元时间所有者权益合计负债合计产权比率201376427. 18214469.96280.62%201482015.65238243. 49290. 49%201594654. 40290526.63306. 93

39、%2016112083.87348177. 32310. 64%2017115938.50383397. 04330. 69%2018132589.00437888. 44330. 26%数据来源：中国统计年鉴表3. 3反映了 2013年至2018年中国房地产公司财产所有权比率的变化。股权比率 是评估公司资本结构是否适当的指标，也可以反映公司的财务结构是否稳定。学术界通 常将此比例默认为120%。额度越高，长期偿付能力越低，财务风险就越高。在过去的 六年中，上表的中国房地产公司中的三个指标逐年增加，所有权率约为默认值的三倍。 这反映出中国房地产业的资本布局不当以及长期偿债能力低下，较高的财务风险。（二）房地产行业资本结构成因分析.内源融资比重偏低不同融资方式的本钱也不同，因此许多公司将尝试尽可能选择更廉价的融资方式。 优先融资理论清楚地说明，内生融资是最正确选择，公司应优先考虑，但实际情况却大不 相同。表3.1显示，近年来内部资金的份额一直保持在40%左右，但与外部资金相比仍 然太低。鉴于过去三年来中国公布了越来越多的控制房地产开发的政策，企业决策者应 该意识到转移资金重点的重要性，以便不仅提高自身