财务管理价值观念

1、 第四节 财务管理的价值观念一、货币时间价值（资金） （一）概念 货币时间价值是指货币随着时间的推延而发生的价值增值。是资金所有权与使用权相分离后，资金使用者向所有者支付的一种报酬或代价。上帝 要点： （1） 表示：绝对数、相对数。通常以利息率或利息额表示，但注意：各种利率并不就等于时间价值。 利率是包括了时间价值、风险价值和通货膨胀的因素 资金时间价值可认为是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 如存款10000元，利息220（1-20%）=176元1 （2）货币的增值是在货币被当做投资资本的运用过程中实现的。 （3）货币时间价值的多少与时间正相关。 100元/月 60万元（二

2、）货币时间价值的计算制度 1、单利制 每期计算利息都以本金作为计算的基础，前期的利息不计入下期的本金。 设：本金为P，利率为i，计息期数为n 本金与利息总和即为终值Fn（未来值） 1）单利终值 Fn=P（1+ in） 例1：将10000元存入银行，存款期3年，利率为3%。计算到期后的本利和。2 Fn=10000（1+3%3）=10900（元） 实收：10000+900（1-20%）=10720（元） 2）单利现值（贴现） 现值是指未来某一时期一定数额的款项折合成现在的价值，即本金。 P= Fn/（ 1+ in） 2、复利制 复利制是指每期计算利息时都以前一时期的本利和作为计算的基础，前期的利息

3、计入下期的本金。 高利贷:余建湘 Fn=P（1+ i）n =10000 （1+3%）3=10927.27（元）3 3、单利制与复利制的比较 假设第一年初贷款10000元，年利率为5%单利与复利的比较如下：年份 单 利 制 复 利 制年初本金年末利息年末本利和累计年初本金年末利息年末本利和累计12345 10000 10000 10000 10000 10000 500 500 500 500 500 10500 11000 11500 12000 12500 10000 10500 11025 11576 12155 500 525 551 579 608 10500 11025 11576

4、12155 127634（三）复利终值与现值的计算 1、复利终值的计算Fn 终值是指本金在一定时期后的价值，即本金和利息的总和。复利终值是指按复利制计算的一定时期后的本利和。 Fn=P（1+ i）n Fn=? 0 n 复利终值系数：（1+ i）n 复利终值=本金复利终值系数 P5 例2：某企业将资金50000元存入银行，银行存款年利率10%，3年后，按复利计算企业存款本息总额为多少？ Fn=P（1+ i）n F3=50000（1+ 10%）3 =500001.331=66550(元) 例3:某企业从银行取得200万元的贷款额度。第一年初取得贷款100万元,第二年初取得贷款50万元,第三年初取得

5、贷款50万元,该贷款年利率为8%,按年计算复利,第四年末一次还本付息.要求计算第四年末应偿还的本利和。 F= 100（1+ 8%）4 +50 （1+ 8%）3 +50 （1+ 8%）2 6 =1001.36+501.26+501.166=257.3(万元) 2、复利现值的计算P 现值是指未来某一时期一定数额的款项折合成现在的价值，即本金。复利现值是指根据复利折现率计算的现在的价值。用P表示。 Fn=P（1+ i）n Fn 0 n P=?7 复利现值系数: 复利现值=终值复利现值系数 或 =终值/复利终值系数例:某公司5年后需要资金80000元购置一台设备，银行存款年利率为10%。为满足此项资金

6、需要，该公司现在应向银行存入多少款项？ （元）例：某企业于第一年至第三年每年年初分别投资200万元、100万元和180万元，投资来自银行贷款，利率为8%，每年计一次复利。要求按银行贷款利率折现每年的投资额，计算折现为第一年初时的总投资额。 8 P=200+100 =200+1000.926+1800.857 =446.86(万元)（四）年金终值与现值的计算 年金是指在相同间隔期收到或支付的系列等额款项。如租金、学费、每月支付的生活费。 三个条件： （1）等额性 （2）连续性 2 （3）发生时间的均匀性 间隔期相等 9 1、普通年金终值的计算 普通年金A（后付年金）：每期期末收、付款的年金 普通

7、年金终值FA：指普通年金的复利终值的总和。零存整取 FA= 年金终值系数（F/A，i，n）： 普通年金终值=年金年金终值系数 FA？ 0 1 2 3 4 5 6 7 A A A A A A 10例：某企业计划在今后5年内，于每年年末从税后利润中提取公益金50000元存入银行，银行存款的年利率10%。到第5年年末，此项存款的本息总额为多少？ FA= 50000 =500006.105=305250(元) 2、年偿债基金的计算 年偿债基金的计算是已知年金终值求年金，它是年金终值的逆运算。 （购房首付20万元） A= 年偿债基金=11例：某企业准备三年后进行一项投资，投资额150万元，打算今后三年每

8、年末等额存入银行一笔资金，恰好第三年末一次取出本利和150万元。银行存款年利率为4%，每年计一次复利。要求计算今后三年每年末应等额存入银行的资金。 FA=150 0 1 2 3 A =？ A A A= =48.046(万元)12 3、普通年金现值的计算 普通年金现值（PA）：一定期间内每期期末等额收到或支付款项的现值之和。整存零取 PA = 年金现值系数（，I，n）： 普通年金现值=年金年金现值系数 A A A A A 0 1 2 3 4 5 PA = ？13例：某企业计划在今后5年内于每年年终发放某种专项奖金15000元，银行存款年利率为12%，该企业现在应一次向银行存入的款项数额为多少？

9、PA =15000 =150003.605=54075(元) 4、年回收额的计算 年回收额的计算是已知年金现值求年金（即年回收额），它是年金现值的逆运算。购房出租 14 =年金现值投资回收系数例：某公司计划进行某项长期投资，需要一次投入资金360万元，资金成本10%，预定5年回收全部投资。现要求计算确定今后每年平均应回收金额。 A=360/（P/A,10%,5） =360 /3.9708 =95(万元)15例：某人采用按揭的方式购入住房一套，房屋面积100平方米。售价5600元/每平方米。现金首付30%，余款从商业银行按揭贷款，贷款利率8%，按揭期限为10年，试计算今后每个月要偿还的金额是多少

10、？如揭期限为20年，每个月要偿还的金额是多少？ 售价总额=100 5600=560000元 现金首付=560000 30%=168000元 按揭金额=560000168000=392000元 10年 A=392000 / （P/A,8%,10） =392000 /6.7101=58419元 每月：58419 /12=4868元 利息=58419 10-392000=192190元1620年 A=392000 / （P/A,8%,20） =392000 /9.8181=39926元 每月：39926 /12=3327元 利息=39926 20-392000=406520元17 5、其他种类年金的

11、计算 1）即付年金终值和现值的计算 即付年金是在每期期初发生等额收付的一种年金。 （1）即付年金终值 FA=？ 0 A A A A A 计算方法一 FA= =年金即付年金终值系数例：某企业计划今后5年内于每年年初存入银行20000元，银行存款年利润10%，第5年年末的本息总额为多少？ 18 FA= =200006.7155 = 134310（元）计算方法二 与普通年金相比,在计算终值时要多计算一期利息,所以查（n+1)期年金终值系数-1(一期的年金)如上例: （F/A，10%，5+1）1 FA=20000（7.7155-1)= 134310（元） （2）即付年金现值 即付年金现值是一定期间内每

12、期期初等额收到或支付款项的现时总价值。19 A A A A A PA=？计算方法一 PA=A（1+i）例：某企业计划在今后3年内每年年初支付专项资金4000元，银行存款年利率为12%，为满足此项资金需要，该企业现在向银行存款多少？ PA=4000（1+12%） =10490.96（元）20计算方法二 比普通年金少计算一期利息,查（n-1）年金现值系数+1（一年的年金）例：某企业在今后四年每年年初投资50万元，假定折现率为10%，每年计一次复利。要求计算按第一年初价值来看的总投资额。 50 50 50 50 PA=？ PA=50（2.487+1)=174.35(万元)21 2）递延年金现值的计算

13、 递延年金是指从初期开始间隔一定时期后才连续发生的年金。（助学贷款） 例：某企业准备在第一年初存入银行一笔资金，设立一笔奖励基金，预计要在第三年末到第九年末取出50000元用于奖励，银行存款年利率5%，每年计一次复利。要求计算第一年初应一次存入银行多少钱？方法一： 5 5 5 5 5 5 5 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 PA=？22方法一 递延年金现值系数：为9期普通年金现值系数减去2期普通年金现值系数。 PA=50000（7.10782-1.85941） =262420.5(元)方法二 递延年金现值系数：用7期(9-2)的年金现值乘以2期的复利现值系数求得。 PA=50000

14、5.786370.90703 =289318.50.90703 =262420.5(元)23 3）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期收到或支付的系列等额款项。 PA=例：某学校准备筹集一笔款项存入银行，以便今后无限期地于每年年末提取利息50000元，用作优秀学生奖学金，银行存款年利率10%。该校应一次存入银行多少钱？ PA=50000/10%=500000（元）24 4）普通年金折现率的计算 已知时间、本金（现值）P、年金A，求利率i =？ 房租的收益率 运用公式转换： 普通年金现值年金年金现值系数 得 年金现值系数普通年金现值/年金 P/A=a （P/A，i,n） 倒查年金现值系数表：

15、在相同期数内，找此系数a ： 如找到该系数a ，对应i即为所求的折现率； 如找不到该系数，找相近两个，运用插值法，求出利率25例：某企业进行一项固定资产投资，投资总额为80000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年每年的现金净流量为20000元，该投资来源于银行贷款，贷款年利率为6%，每年计一次复利，试决策。 年金现值系数=80000/20000=4 查表 n=5 年金现值系数为3.993 ,其对应的折现率为8%. 8%6% 方案可行26例：某企业进行一项固定资产投资，投资总额为200000元,投资于建设起点一次投入、无建设期、生产经营期为5年，每年的现金净流量为66000万

16、元，企业预定其投资报酬率为15%。试决策。 年金现值系数=200000/66000=3.03 查表 n=5年 年金现值系数为3.03介于3.127与2.991之间，其对应的折现率分别为18%和20%。方法一:插值法27 18% 3.127 18%+x% x% 2% 3.03 0.097 0.136 20% 2.991 X:0.097=2:0.136 x0.136=0.0972 X=(0.0972)/0.136=1.43 折现率=18%+1.43% =19.43%15% 方案可行 28 方法二:公式法 设利率为i，上下两个临界系数为1、2 （1a2）上下两个临界利率为i1、i2 1a i= i1

17、+ （ i2 i1 ）12 3.1273.03 i= 18%+ （ 20% 18%） 3.1272.991 =19.43%29二、投资风险价值（一）投资风险价值（投资风险收益、投资风险报酬） 风险:事件本身的不确定性，具有客观性。 概念：风险是在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。可能盈利或可能亏损 投资风险价值： 是指投资人冒着一定的风险进行某项投资所获得的超过平均投资报酬或货币时间价值的那一部分额外报酬。与投资风险成正比 风险报酬额 风险报酬率=投资风险报酬额/投资额100% 投资收益率=无风险报酬率+风险报酬率 KRFRR 30（二）投资风险价值的计算 1、概率分布和预期

18、收益 1）事件概率指某一事件的某种结果可能发生的机会。 中国队/巴西队胜率1% 硬币 50% 概率分布:某一事件所有可能的结果都列示出来,对每一结果给予一定的概率Pi 。 条件： 0Pi1 Pi=1 概率分布越集中，投资的风险程度越小，反之越大。例：中南公司某投资项目有A、B两个方案，投资额均为10000元，其收益的概率分布如下表：31 经济情况 概率Pi 收益额（X） A方案 B方案 繁荣 0.2 2000 3500 一般 0.5 1000 1000 较差 0.3 500 -50032 2）预期收益（收益期望值）：某一投资方案未来收益的各种可能结果，用概率为权数计算出来的加权平均数。 Xi

19、某种情况的预计年收益 Pi某种情况发生的概率 A方案 =20000.2+10000.5+5000.3=1050(元) B方案= 35000.2+10000.5+ (-500)0.3=1050(元) 概率分布越集中,投资风险越小;反之,越大。 概率分布图：33概率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 收益额 A方案34概率 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 收益额 B方案35概率 0.6 0.5 A方案 0.4 0.3

20、0.2 B方案 0.1 0 -1000 -1000 0 1000 2000 3000 4000 5000 600036 2、风险收益的计算 1）确定投资项目未来收益的期望值 2）计算投资项目的收益标准离差D 标准差是指各期预计收益对于其期望值的离散程度。 标准差越大，风险越大。 D= 37 3）计算投资项目的收益标准离差率（变异系数）Q Q= D/ % 4）计算投资方案的应得风险收益率 5）计算投资方案的预测投资收益率，评价投资方案 例：某企业现有A、B两个长期投资项目，投资额分别50000元和10000元，在其预计效用年限内有关资料如下，现要求评价A、B两个投资项目的风险程度。38 投资项目

21、A 投资项目B投资收益 概率 投资收益 概率 8000 0.3 800 0.3 6000 0.4 600 0.4 5000 0.3 500 0.31、计算投资收益期望值投资项目A=80000.3+60000.4+50000.3=6300投资项目B=8000.3+6000.4+5000.3=6302、计算投资收益标准差 DA= =1187 DB= =118.739 3、计算投资项目变异系数 QA=1187/6300=0.188 QB=118.7/630=0.188 A、B方案风险相当 4、计算风险收益率（与标准离差率成正比） 应得风险收益率RR =风险价值系数b标准离差率Q =20%0.188=

22、3.76%（设b=20%）风险价值系数b的确定: 1）根据以往同类项目的有关数据确定 2）由企业领导或有关专家确定 3）由国家有关部门组织专家确定 40设RF =8% KRFRR 8%+3.76%=11.76% 应得风险收益额PR =收益期望值 RR/（ RFRR） A方案风险收益额=6300 3.76%/(8%+3.76%) =2014(元) B方案风险收益额=630 3.76%/(8%+3.76%) =201.4(元)415）计算投资方案的预测投资收益率，评价投资方案 预测投资收益率=预测投资收益额/投资额100% A方案：6300/50000100%=12.6% B方案:630/6000100 %=10.5% 设无风险收益率为8% 预测风险收益率=预测投资收益率-无风险收益率 A方案：12.6%-8%=4.6% B方案: 10.5%-8%=2.5% 预测风险收益额 =收益期望值预测风险收益率/(无风险收益率+预测风险收益率) A方案:6300 4.6%/(8%+ 4.6%)=2300(元) B方案:630 2.5%/(8%+ 2.5%)=150(元) 42评价投资方案: A方案:预测风险收益率4.6%应得风险收益率3.76% 预测风险收益额2300元应得风险