杜邦财务分析法与实例应用分析

1、鞍杜邦财务分析法吧与实例应用分析盎杜邦分析法（D叭uPont A吧nalysis爱）敖概念绊 按杜邦分析法利用扮几种主要的财务拔比率之间的关系胺来综合地分析企柏业的财务状况，翱这种分析方法最鞍早由美国杜邦公挨司使用，故名杜岸邦分析法。杜邦拌分析法是一种用扳来评价公司赢利岸能力和股东权益袄回报水平，从财搬务角度评价企业胺绩效的一种经典佰方法。其基本思拔想是将企业净资哀产收益率逐级分耙解为多项财务比鞍率乘积，这样有柏助于深入分析比版较企业经营业绩奥。班杜邦分析法的特啊点罢杜邦模型最显著癌的特点是将若干隘个用以评价企业鞍经营效率和财务俺状况的比率按其挨内在联系有机地笆结合起来，形成捌一个完整的指标巴

2、体系，并最终通佰过权益收益率来盎综合反映。采用拜这一方法，可使熬财务比率分析的般层次更清晰、条胺理更突出，为报版表分析者全面仔捌细地了解企业的爸经营和盈利状况唉提供方便。疤杜邦分析法有助袄于企业管理层更白加清晰地看到权坝益资本收益率的笆决定因素，以及拜销售净利润率与氨总资产周转率、班债务比率之间的斑相互关联关系，碍给管理层提供了瓣一张明晰的考察瓣公司资产管理效把率和是否最大化肮股东投资回报的矮路线图哎。皑杜邦分析法的的袄基本思路叭1、权益净利率阿是一个综合性最绊强的财务分析指啊标，是杜邦分析板系统的核心。皑2、资产净利率扳是影响权益净利扒率的最重要的指矮标，具有很强的斑综合性，而资产瓣净利率又

3、取决于氨销售净利率和总拔资产周转率的高疤低。总资产周转拔率是反映总资产挨的周转速度。对矮资产周转率的分半析，需要对影响疤资产周转的各因哎素进行分析，以败判明影响公司资罢产周转的主要问办题在哪里。销售跋净利率反映销售稗收入的收益水平翱。扩大销售收入皑，降低成本费用捌是提高企业销售盎利润率的根本途罢径，而扩大销售巴，同时也是提高百资产周转率的必爱要条件和途径。扒 班3、权益乘数表佰示企业的负债程佰度，反映了公司挨利用财务杠杆进败行经营活动的程熬度。资产负债率蔼高，权益乘数就昂大，这说明公司澳负债程度高，公叭司会有较多的杠敖杆利益，但风险安也高；反之，资懊产负债率低，权扳益乘数就小，这坝说明公司负债

4、程埃度低，公司会有白较少的杠杆利益癌，但相应所承担肮的风险也低。疤杜邦分析法的财凹务指标关系伴杜邦分析法中的板几种主要的财务伴指标关系为：绊净资产收益率拌资产净利率半澳权益乘数霸而：般资产净利率销八售净利率稗稗资产周转率伴即：阿净资产收益率伴销售净利率拌罢资产周转率哀啊权益乘数昂杜邦分析法的局耙限性疤从企业绩效评价扒的角度来看，杜白邦分析法只包括翱财务方面的信息哎，不能全面反映版企业的实力，有澳很大的局限性，鞍在实际运用中需懊要加以注意，必按须结合企业的其跋他信息加以分析耙。主要表现在跋：捌1.对短期财务伴结果过分重视，白有可能助长公司跋管理层的短期行拜为，忽略企业长俺期的价值创造翱。安2.财

5、务指标反摆映的是企业过去版的经营业绩，衡百量工业时代的企搬业能够满足要求艾。但在目前的信哀息时代，顾客、案供应商、雇员、蔼技术创新等因素爸对企业经营业绩把的影响越来越大办，而杜邦分析法跋在这些方面是无懊能为力的。拌3.在目前的市吧场环境中，企业百的无形知识资产吧对提高企业长期鞍竞争力至关重要盎，杜邦分析法却俺不能解决无形资盎产的估值问题。矮*奥*白*芭*爱*碍*艾*摆*昂杜邦财务分析法盎及案例分析摆摘要：敖杜邦分析法是一拌种财务比率分解昂的方法，能有效拔反映影响企业获邦利能力的各指标爸间的相互联系，啊对企业的财务状版况和经营成果做艾出合理的分析。背 败关键词：班杜邦分析法；获爸利能力；财务状俺

6、况正文：罢获利能力是企业叭的一项重要的财澳务指标，对所有搬者、债权人、投板资者及政府来说八，分析评价企业办的获利能力对其氨决策都是至关重隘要的，获利能力翱分析也是财务管懊理人员所进行的背企业财务分析的哎重要组成部分。昂 敖传统的评价企业芭获利能力的比率扒主要有：资产报爱酬率，边际利润艾率（或净利润率搬），所有者权益隘报酬率等；对股耙份制企业还有每凹股利润，市盈率巴，股利发放率，昂股利报酬率等。盎这些单个指标分拔别用来衡量影响扮和决定企业获利翱能力的不同因素扒，包括销售业绩啊，资产管理水平罢，成本控制水平靶等。懊这些指标从某一摆特定的角度对企邦业的财务状况以隘及经营成果进行伴分析，它们都不胺足以

7、全面地评价败企业的总体财务摆状况以及经营成柏果。为了弥补这案一不足，就必须罢有一种方法，它哀能够进行相互关八联的分析，将有颁关的指标和报表艾结合起来，采用凹适当的标准进行隘综合性的分析评斑价，既全面体现矮企业整体财务状办况，又指出指标柏与指标之间和指奥标与报表之间的坝内在联系，杜邦矮分析法就是其中傲的一种。 俺杜邦财务分析体澳系（TheDu隘PontSys摆tem）是一种澳比较实用的财务澳比率分析体系。吧这种分析方法首笆先由美国杜邦公疤司的经理创造出班来，故称之为杜百邦财务分析体系隘。这种财务分析背方法从评价企业翱绩效最具综合性皑和代表性的指标按-权益净利率出笆发，层层分解至案企业最基本生产俺

8、要素的使用，成绊本与费用的构成笆和企业风险，从哀而满足通过财务哀分析进行绩效评凹价的需要，在经熬营目标发生异动熬时经营者能及时搬查明原因并加以袄修正，同时为投啊资者、债权人及拜政府评价企业提哀供依据。背一、杜邦分析法拌和杜邦分析图碍 邦杜邦模型最显著斑的特点是将若干搬个用以评价企业埃经营效率和财务安状况的比率按其奥内在联系有机地捌结合起来，形成盎一个完整的指标矮体系，并最终通背过权益收益率来澳综合反映。采用叭这一方法，可使拜财务比率分析的绊层次更清晰、条熬理更突出，为报袄表分析者全面仔矮细地了解企业的隘经营和盈利状况耙提供方便。俺杜邦分析法有助唉于企业管理层更熬加清晰地看到权颁益资本收益率的坝

9、决定因素，以及爱销售净利润率与霸总资产周转率、伴债务比率之间的敖相互关联关系，版给管理层提供了捌一张明晰的考察安公司资产管理效胺率和是否最大化百股东投资回报的疤路线图。 艾杜邦分析法利用叭各个主要财务比埃率之间的内在联邦系，建立财务比隘率分析的综合模翱型，来综合地分疤析和评价企业财凹务状况和经营业氨绩的方法。采用奥杜邦分析图将有阿关分析指标按内阿在联系加以排列柏，从而直观地反蔼映出企业的财务凹状况和经营成果爸的总体面貌。懊杜邦财务分析体耙系如图所示： 凹图1 杜邦分析爱图盎二、对杜邦图的胺分析吧1.图中各财务罢指标之间的关系绊： 岸可以看出杜邦分拜析法实际上从两矮个角度来分析财班务，一是进行了

10、盎内部管理因素分蔼析，二是进行了哎资本结构和风险啊分析。伴权益净利率资版产净利率佰俺权益乘数 矮权益乘数1绊稗（1资产负债蔼率）皑资产净利率销罢售净利率瓣叭总资产周转率 艾销售净利率净扮利润翱柏销售收入鞍总资产周转率奥销售收入阿阿总资产 熬资产负债率负凹债总额办百总资产绊2.杜邦分析图啊提供了下列主要鞍的财务指标关系芭的信息： 巴（1）权益净利柏率是一个综合性斑最强的财务比率昂，是杜邦分析系绊统的核心。它反碍映所有者投入资耙本的获利能力，班同时反映企业筹巴资、投资、资产肮运营等活动的效傲率，它的高低取稗决于总资产利润安率和权益总资产鞍率的水平。决定霸权益净利率高低吧的因素有三个方俺面-权益乘数

11、耙、销售净利率和胺总资产周转率。败权益乘数、销售拌净利率和总资产把周转率三个比率奥分别反映了企业疤的负债比率、盈版利能力比率和资案产管理比率。把（2）权益乘数坝主要受资产负债斑率影响。负债比捌率越大，权益乘俺数越高，说明企翱业有较高的负债耙程度，给企业带扳来较多地杠杆利背益，同时也给企稗业带来了较多地瓣风险。资产净利芭率是一个综合性吧的指标，同时受袄到销售净利率和岸资产周转率的影疤响。 扮（3）资产净利哎率也是一个重要瓣的财务比率，综隘合性也较强。它扒是销售净利率和背总资产周转率的拜乘积，因此，要吧进一步从销售成稗果和资产营运两笆方面来分析。八销售净利率反映背了企业利润总额啊与销售收入的关皑系

12、，从这个意义唉上看提高销售净埃利率是提高企业艾盈利能力的关键翱所在。要想提高氨销售净利率：一版是要扩大销售收跋入；二是降低成稗本费用。而降低癌各项成本费用开扮支是企业财务管捌理的一项重要内凹容。通过各项成挨本费用开支的列百示，有利于企业败进行成本费用的疤结构分析，加强盎成本控制，以便搬为寻求降低成本熬费用的途径提供翱依据。 稗企业资产的营运捌能力，既关系到阿企业的获利能力扮，又关系到企业岸的偿债能力。一翱般而言，流动资熬产直接体现企业斑的偿债能力和变邦现能力；非流动拌资产体现企业的挨经营规模和发展皑潜力。两者之间斑应有一个合理的扮结构比率，如果瓣企业持有的现金啊超过业务需要，傲就可能影响企业摆

13、的获利能力；如碍果企业占用过多澳的存货和应收账奥款，则既要影响吧获利能力，又要耙影响偿债能力。哀为此，就要进一叭步分析各项资产隘的占用数额和周袄转速度。对流动八资产应重点分析巴存货是否有积压澳现象、货币资金芭是否闲置、应收哀账款中分析客户唉的付款能力和有拔无坏账的可能；瓣对非流动资产应岸重点分析企业固八定资产是否得到澳充分的利用。翱三、利用杜邦分胺析法作实例分析捌 爸杜邦财务分析法巴可以解释指标变袄动的原因和变动唉趋势，以及为采扮取措施指明方向阿。下面以一家上捌市公司北汽福田挨汽车（6001氨66）为例，说罢明杜邦分析法的奥运用。搬福田汽车的基本扳财务数据如下表巴： 表二杜邦分析图八（一）对权

14、益净埃利率的分析 艾权益净利率指标哎是衡量企业利用把资产获取利润能拌力的指标。权益阿净利率充分考虑爱了筹资方式对企稗业获利能力的影芭响，因此它所反巴映的获利能力是挨企业经营能力、绊财务决策和筹资稗方式等多种因素埃综合作用的结果凹。颁该公司的权益净澳利率在2001疤年至2002年班间出现了一定程癌度的好转，分别奥从2001年的叭0.097增加邦至2002年的氨0.112.企稗业的投资者在很奥大程度上依据这扮个指标来判断是斑否投资或是否转败让股份，考察经案营者业绩和决定拜股利分配政策。碍这些指标对公司半的管理者也至关摆重要。 鞍公司经理们为改板善财务决策而进凹行财务分析，他昂们可以将权益净柏利率分

15、解为权益败乘数和资产净利矮率，以找到问题扒产生的原因。板表三：权益净利懊率分析表 胺福田汽车权益净癌利率=权益乘数澳资产净利率佰2001年0.扳097=3.0按490.03啊2 岸2002年0.笆112=2.8唉740.03傲9 败通过分解可以明澳显地看出，该公捌司权益净利率的熬变动在于资本结罢构（权益乘数）挨变动和资产利用哎效果（资产净利哎率）变动两方面败共同作用的结果啊。而该公司的资把产净利率太低，芭显示出很差的资佰产利用效果。 阿（二）分解分析拔过程：扳权益净利率资按产净利率权益邦乘数 凹2001年0.巴0970.0懊323.04奥9伴2002年0.罢1120.0邦392.87阿4 柏经

16、过分解表明，矮权益净利率的改罢变是由于资本结佰构的改变（权益拔乘数下降），同瓣时资产利用和成捌本控制出现变动翱（资产净利率也熬有改变）。那么靶，我们继续对资按产净利率进行分邦解：班资产净利率销胺售净利率总资巴产周转率 扒2001年0.稗0320.0碍251.34奥2002年0.八0390.0霸172.29绊 笆通过分解可以看背出2002邦年的总资产周转胺率有所提高，说懊明资产的利用得班到了比较好的控哀制，显示出比前般一年较好的效果盎，表明该公司利耙用其总资产产生澳销售收入的效率翱在增加。总资产百周转率提高的同皑时销售净利率的霸减少阻碍了资产拔净利率的增加，叭我们接着对销售般净利率进行分解俺：敖

17、销售净利率净扳利润销售收入爱 耙2001年0.矮025102岸84.044八11224.0颁1啊2002年0.阿017126笆53.927拔57613.8袄1 扒该公司2002百年大幅度提高了啊销售收入，但是鞍净利润的提高幅摆度却很小，分析敖其原因是成本费吧用增多，从表一安可知：全部成本敖从2001年4颁03967.4般3万元增加到2扳002年736班747.24万版元，与销售收入拜的增加幅度大致阿相当。下面是对疤全部成本进行的翱分解：敖全部成本制造矮成本销售费用绊管理费用财吧务费用 肮2001年40芭3967.43吧373534肮.53102办03.051背8667.77板1562.0跋8

18、捌2002年73肮6747.24爸684559爱.91217爱40.962傲25718.2爸05026.斑17通过分解可八以看出杜邦分析澳法有效的解释了盎指标变动的原因把和趋势，为采取伴应对措施指明了班方向。 翱在本例中，导致肮权益利润率小的叭主原因是全部成瓣本过大。也正是稗因为全部成本的艾大幅度提高导致办了净利润提高幅埃度不大，而销售板收入大幅度增加挨，就引起了销售阿净利率的减少，皑显示出该公司销白售盈利能力的降耙低。资产净利率瓣的提高当归功于八总资产周转率的隘提高，销售净利凹率的减少却起到艾了阻碍的作用。岸由表4可知，福暗田汽车下降的权碍益乘数，说明他澳们的资本结构在颁2001至20瓣02

19、年发生了变稗动2002年的案权益乘数较20颁01年有所减小爸。权益乘数越小捌，企业负债程度扮越低，偿还债务坝能力越强，财务拔风险程度越低。奥这个指标同时也芭反映了财务杠杆拔对利润水平的影拌响。财务杠杆具百有正反两方面的耙作用。在收益较扳好的年度，它可跋以使股东获得的稗潜在报酬增加，稗但股东要承担因霸负债增加而引起摆的风险；在收益蔼不好的年度，则挨可能使股东潜在澳的报酬下降。该班公司的权益乘数盎一直处于25哀之间，也即负债挨率在508安0之间，属于罢激进战略型企业岸。管理者应该准阿确把握公司所处扮的环境，准确预案测利润，合理控疤制负债带来的风八险。 摆因此，对于福田百汽车，当前最为碍重要的就是要

20、努矮力减少各项成本奥，在控制成本上般下力气。同时要邦保持自己高的总奥资产周转率。这俺样，可以使销售爸利润率得到提高阿，进而使资产净坝利率有大的提高傲。四、结论 肮综上所述，杜邦吧分析法以权益净把利率为主线，将鞍企业在某一时期版的销售成果以及隘资产营运状况全岸面联系在一起，艾层层分解，逐步办深入，构成一个霸完整的分析体系靶。它能较好的帮艾助管理者发现企拔业财务和经营管哀理中存在的问题颁，能够为改善企巴业经营管理提供昂十分有价值的信袄息，因而得到普般遍的认同并在实拌际工作中得到广疤泛的应用。傲但是杜邦分析法吧毕竟是财务分析邦方法的一种，作爱为一种综合分析艾方法，并不排斥伴其他财务分析方蔼法。相反与

21、其他傲分析方法结合，氨不仅可以弥补自八身的缺陷和不足瓣，而且也弥补了疤其他方法的缺点霸，使得分析结果百更完整、更科学岸。比如以杜邦分胺析为基础，结合阿专项分析，进行奥一些后续分析对扒有关问题作更深扳更细致分析了解隘；也可结合比较傲分析法和趋势分靶析法，将不同时矮期的杜邦分析结澳果进行对比趋势皑化，从而形成动板态分析，找出财败务变化的规律，蔼为预测、决策提办供依据；或者与昂一些企业财务风拜险分析方法结合氨，进行必要的风佰险分析，也为管懊理者提供依据，挨所以这种结合，盎实质也是杜邦分安析自身发展的需白要。分析者在应背用时，应注意这奥一点。傲*袄*扳*柏*岸*翱*熬*盎*阿实例：杜邦财务哎分析法奥的

22、皑具体应用营运能力分析蔼（一）人力资源癌营运能力分析鞍人力资源营运能岸力通常采用劳动吧效率指标来分析靶。哀劳动效率=主营摆业务收入净额或稗净产值/平均职哎工人数碍对企业劳动效率胺进行考核评价主半要是采用比较的半方法，例如将实坝际劳动效率与本柏企业计划水平、败历史先进水平或斑同行业平均先进扳水平等指标进行罢对比。背（二）生产资料哀营运能力分析柏生产资料的营运暗能力实际上就是白企业的总资产及佰其各个组成要素伴的营运能力。资邦产营运能力的强版弱关键取决于资傲产的周转速度，笆通常用周转率和胺周转期来表示。癌周转率是企业在笆一定时期内资产板的周转额与平均蔼余额的比率，它巴反映企业资产在肮一定时期的周转版

23、次数。周转期是澳周转次数的倒数昂与计算期天数的艾乘积，反映资产皑周转一次所需要芭的天数。其计算颁公式为：矮周转率（周转次半数）=周转额扒疤资产平均余额拌周转期（周转天艾数）=计算期天艾数芭败周转次数傲=资产平均余额矮岸计算期天数蔼瓣周转额傲具体地说，生产拌资料营运能力分靶析可以从以下几版个方面进行分析蔼。八1.流动资产周笆转情况分析八反映流动资产周癌转情况的指标主傲要有应收账款周霸转率、存货周转岸率和流动资产周办转率。肮（1）唉应收账款周转率败应收账款周转率靶（周转次数）=案主营业务收入净凹额/平均应收账俺款余额昂主营业务收入净熬额=主营业务收罢入-销售折扣与疤折让邦平均应收账款余跋额=（应收

24、账款绊余额年初数+应邦收账款余额年末傲数）般蔼2碍一般情况下，应摆收账款周转率越岸高越好。应收账般款周转率高，表昂明收账迅速，账皑龄较短；资产流败动性强，短期偿啊债能力强；可以翱减少收账费用和阿坏账损失。安（2）存货周转跋率瓣存货周转率（周霸转次数）=主营百业务成本/平均案存货余额爸一般情况下，存搬货周转率高，表跋明存货变现速度爸快，周转额较大般，资金占用水平哀较低。颁（3）流动资产熬周转率拔流动资产周转率稗（周转次数）=胺主营业务收入净叭额/平均流动资芭产总额百一般情况下，流袄动资产周转率越罢高越好，表明以白相同的流动资产背完成的周转额越巴多，流动资产利癌用效果越好。昂2.固定资产周八转情况

25、分析阿反映固定资产周叭转情况的主要指伴标是固定资产周氨转率。哀固定资产周转率澳（周转次数）=办主营业务收入净靶额/平均固定资板产净值爱一般情况下，固背定资产周转率高案，表明企业固定艾资产利用充分，昂固定资产投资得拌当，固定资产结芭构合理，能够充靶分发挥效率。阿3.总资产周转盎情况分析埃反映总资产周转靶情况的主要指标胺是总资产周转率艾。跋总资产周转率（耙周转次数）=主柏营业务收入净额哎/平均资产总额瓣一般情况下，总昂资产周转率越高坝，表明企业全部笆资产的使用效率靶越高。盈利能力分析拜（一）主营业务袄利润率稗主营业务利润率搬=主营业务利润班/主营业务收入皑净额败耙100%罢该指标越高，表肮明企业主

26、营业务白市场竞争力越强奥，发展潜力越大阿，盈利能力越强拌。奥（二）成本费用稗利润率柏成本费用利润率哎=利润总额/成叭本费用总额白柏100%扮成本费用总额=靶主营业务成本+埃营业费用+管理翱费用+财务费用伴该指标越高，表敖明企业为取得利啊润而付出的代价按越小，成本费用昂控制得越好，盈澳利能力越强。胺（三）盈余现金懊保障倍数巴盈余现金保障倍吧数=经营现金净八流量/净利润隘一般来说，当企暗业当期净利润大按于零时，盈余现俺金保障倍数应当笆大于1。该指标熬越大，表明企业拌经营活动产生的八净利润对现金的吧贡献越大。佰（四）总资产报盎酬率扳总资产报酬率=扮息税前利润总额爱/平均资产总额般埃100%摆该指标越

27、高，表啊明企业的资产利安用效益越好，整暗个企业盈利能力艾越强。板（五）净资产收埃益率八净资产收益率=稗净利润/平均净拔资产扒霸100%爱一般认为，净资伴产收益率越高，安企业自有资本获碍取收益的能力越稗强，运营效益越傲好，对企业投资邦人、债权人的保癌证程度越高。蔼（六）资本保值斑增值率柏资本保值增值率疤=扣除客观因素奥后的年末所有者拜权益总额/年初艾所有者权益总额芭八100%叭一般认为，资本肮保值增值率越高阿，表明企业的资案本保全状况越好哀，所有者权益增捌长越快，债权人扳的债务越有保障傲，该指标通常应胺大于100%。（七）每股收益碍每股收益，也称柏每股利润或每股芭盈余，指上市公办司本年净利润与扮

28、年末普通股总数按的比值，反映普罢通股的获利水平扒。扳其计算公式为：绊每股收益=净利瓣润/年末普通股鞍总数百上式中的分母也阿可以用普通股平埃均股数表示，按百平均数计算的每暗股收益指标可按把下列公式进行分版解：昂每股收益=主营靶业务收入净利率绊总资产周转率板权益乘数平败均每股净资产爸每股收益也可以阿用净利润扣除优唉先股股利后的余半额，除以发行在碍外的普通股平均鞍股数来计算。其半计算公式为：懊每股收益=（净翱利润-优先股股霸利）/发行在外芭的普通股平均股翱数俺每股收益越高，疤说明公司的获利吧越强。（八）每股股利把每股股利指上市安公司本年发放的靶普通股现金股利澳总额与年末普通啊股总数的比值。跋其计算公

29、式为：拔每股股利=普通斑股现金股利总额袄/年末普通股总摆额（九）市盈率白市盈率是上市公肮司普通股每股市盎价相当于每股收版益的倍数，反映板投资者对上市公坝司每元净利润愿疤意支付的价格，肮可以用来估计股胺票的投资报酬和挨风险。其计算公败式为：耙市盈率=普通股笆每股市价/普通斑股每股收益笆（十）每股净资矮产氨每股净资产是上扳市公司年末净资安产（即股东权益俺）与年末普通股叭总数的比值。其八计算公式为：蔼每股净资产=年稗末股东权益/年扒末普通股总数发展能力分析傲（一）销售（营败业）增长率熬销售（营业）增班长率=本年主营氨业务收入增长额柏/上年主营业务翱收入总额10敖0% 笆销售（营业）增啊长率若大于零，伴表示企业本年主哀营业务收入有所袄增长，指标值越邦高表