面板行业展望

1、目 投资聚焦： HYPERLINK l _TOC_250013 一、TV 面板：上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解 6 HYPERLINK l _TOC_250012 1、一季度淡季不淡，面板价格涨势如虹 6 HYPERLINK l _TOC_250011 2、供给端：意外事件加剧物料短缺，延迟退出扰动有限 6 HYPERLINK l _TOC_250010 意外事件：日本电气硝子（）意外停电引发玻璃基板短缺 6 HYPERLINK l _TOC_250009 意外事件：旭硝子（）韩国工厂爆炸事件加剧玻璃基板供应紧张情绪 8 HYPERLINK l _TOC_250008 驱动IC 缺货8 寸

2、晶短缺导致驱动IC 供不应求 9 HYPERLINK l _TOC_250007 产能因素：维持部分产能满足自供，三星延迟退出影响有限 9 HYPERLINK l _TOC_250006 产能因素：受新产线拉动，21 年产能小幅增长 HYPERLINK l _TOC_250005 3、需求端：补库存拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长 HYPERLINK l _TOC_250004 二、IT 面板：需求长期看好，新产能重塑新格局 14 HYPERLINK l _TOC_250003 1、宅经济持续，IT 面板供两旺 14 HYPERLINK l _TOC_250002 2、高刷新、高分辨、R 成

3、为IT 面板发展新趋势 15 HYPERLINK l _TOC_250001 3、新产能乘新趋势东风快速切入，有望重塑行业格局 16 HYPERLINK l _TOC_250000 三、投资建议 19四、风险因素 20表 目 表1：01年新增大尺寸面产线情况 图 目 图1：TV面板价格已涨至37水平 图2：各尺寸月度环比涨幅计 6图3：NG高槻工厂供应韩厂商、厦门工厂供应大陆厂商 7图4：NG事件对玻璃基板给的实际影响测算 8图5：NG事件对D影响算 8图6：折算为85代线的玻璃板受损产能情况（KM） 9图7：玻璃基板供需比情况 9图8：DI供需情况（百万） 9图9：00年前三季度前十大TV终

4、端厂出货量（百万台） 10图10220年下半年华星电订单满足率情况 10图11：三星显示D季度产预计（千平季度） 11图12：国内电视厂商库存趋势 12图13：三星和LG电子的D面板采购情况（百万片） 12图14：中国一线TV品牌的D面板采购情况（百万片） 12图15：V平均尺寸变化情况 13图1621-01E笔记本脑出货量情况 14图1721-01E笔电面出货量情况 14图1821-01E显示器货情况 15图1921-01E显示器板出货情况 15图20：高刷新率带来更流畅显示效果 15图21：游戏本中各刷新率屏占比变化 15图22：显示器面板高分辨渗率变化情况 16图23：DR显示器线上份额

5、化 16图24：凭借技术优势B8线速扩大产能 16图2520笔电面板市场厂商面积产能占比情况 16图2620笔电面板市场同世代产线面积产能占比情况 17图2720显示器面板市不同世代产线面积产能占比情况 17图28：陆厂新建IT产线将对后产能进行出清（千平米月） 17图29：当前IT面板厂商市占情况 18图30：陆厂投产后IT面板厂市占率情况预测 18投资聚焦：时序至年回顾0 年板业澜伏一季面的价势疫情阻尺寸价格6 见，后价便为下年主律，市司及L 科的绩潜力在4彻兑。在这旧新放眼1板业精彩期面格涨仍休，长期供格持转们本中结了V及T板产及资辑以各位投资参。V面板短期来看我们认为淡季不淡情主要由上

6、游物料短以下游终端厂商补库存需求旺盛两方因共同决定通对下意外件最产数进行析我们认为游料缺持至三度而游见补库需也持至季度因板供不求状短内然难缓。展望 021全年，供不求仍是主旋律。端综合星能缩陆产能张况，我们计1年球尺寸能增长4方米，比加。需端大尺寸化继动V需求据ia测21年V均将长2英，达到9寸带来87的面需增。2、T 面板：我们预计 T面板将在 2021年呈现供需两旺的格局，格有望在 1年全年保持强势，为面板厂带来业绩释放空间。需求端，居家办公/在线教育趋势仍将延续。de预计1全球电货有达7亿台年速咨询计， 2021年球示出为14亿同增长供面厂增T能分有限根据a新显1年电板划产计2亿增速示器

7、板划能为3片年速5。展望未来，T 面板供给格局正在悄然改变。头厂凭拥技优的T 新线，有望现落产的速出华光已对T板场划一条86代有复制8 成，塑T 面格。们该产将约0 千米月产增量望现台落产能出促使T板供格进步大集中而星光电也望为球大T板造。一、V面板：上游缺货下游备货，供不应求仍难缓解1、一季度淡季不淡，面板价格涨势如虹尽管进入传统淡季但TV面板仍涨势如虹据isviw发的2月据各面板价依保强2寸面报至68美43涨至18美55寸至14美金较月幅为317和22中2寸板格较5月底部上翻倍有，3和5幅在0上目前，流尺寸已涨至 317水平。我们认为出现淡季淡情况主要由液晶面上物料（如玻璃基板驱动 C 等

8、）短缺以及下游终端厂商大备两方面因素共同决定望全年三星延迟退出供给端的影响分有限预计年供需旺面板供不求现象难以缓解价也有望续保持强势们将对上动素结合期点件行解，期化对供两端影。图 ：TV面板价格已涨至 37水平图 ：各尺寸月度环比涨幅统计-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1寸寸寸寸寸寸寸寸 资料来：ivie，资料来：ivie，2、供给端：意外事件加剧物料短缺，延迟退出扰动有限意外事件日本电硝子（E）意外停电发玻璃基板短缺2020年12月1日间日本璃板厂本气硝NE）现事故电硝子位日（kasuk的璃厂意电5小造三座熔的5个供料槽损预完修需要个时。日本气（E全球大璃板

9、应之要板客括韩乐显示（D国湾达U和创N中大和科（C等流板本次发生意外事故的槻市工厂主要向 UO和 X三家韩台厂商供应 5 代及以下的玻璃基板，供比分别为 50、35和 5。其中，LD由于占比最大，预受的影响也将更显著而大陆面板厂客户主要由 G厦门工厂供货，因此不会受到响。图 ：G高槻工厂供应韩台厂商、厦门工厂供应大陆厂商资料来：ISIE，具体产能方面工产能日电硝总的约15停工计影玻板 4050万方的以5玻基积计算相约10KM的璃板产能与座5代的相修复进度方根据本气子预将在1赶工复中两供槽，余座在、3 份修，计4月完恢复能据此，我们测算了 EG事件对一季度各月玻基供应的影响情况，预计 1 年 、

10、3月玻璃基板供给端受响部分逐月递减别为 322和 07受此响面板供应紧缺现象将在一季延。此外我们测了显著损的面板厂商 LD的玻基板供应缺口分别为 07和 4。然D 有的玻基供商源但目康和AC 产的炉处于相对载态而启置熔也少要2月的置业间因此D短内将无通调来补应缺，得迫能利率预计D 成为次事件受最重面厂。图 ：G事件对玻璃基板供给的实际影响测算折算.代线的产能降量（/）占全球比例图 ：G事件对 LGD影响测算K/）0.%.%.%月月月.%.%.%0月月月资料来：资料来：意外事件旭硝子A）韩国工厂爆炸事加剧玻璃基板供应张绪2021年1月9下位于国尚道尾旭硝AC玻基工厂生事件，成4员受座炉损。旭硝是

11、球二玻基板应要户括华光创电友达电科光电乐显电猫等流板商此受损炉于用间长就冷修当本划在3份恢生由此爆炸件旭子得启一熔满足供，计在4恢复部产。我们认为虽然旭硝爆事件的实际影响相有但不可避免会加剧面供应紧张的情绪。经过们测按85代进折算此炸事将三约2万玻基板的产供给占球总给的 06因此事件整体璃板供影响对有。不在玻璃基板供应的大背景下旭硝子然将面临产能不足问为优先保证大客户华星光电的供硝子决定缩减其他小的供给商道旭子3月降友和创6代玻基以科86代玻板30的以缓其能不足的况。就整体玻璃基板行来由于下游需求旺盛供应本身就十分紧张加之意外事件一季度供给端的冲，计玻璃基板供应紧的面将持续至三季度根据 a最新

12、数据，1年 14季度的璃基板供需比分别为9、06、02和 41。图 ：折算为 .5代线的玻璃基板受损产能情况（/）图 ：玻璃基板供需比情况E电AG炸比 %.%.%1.3%0月月月.%.%.%.%.%.%.%.%.%供应宽松.%.%供不应求0.20%紧平衡.%Q1供应宽松.%.%供不应求0.20%紧平衡.%资料来：资料来：Omdi，驱动 C缺货：8寸晶圆短缺导致驱动 C供不应求上游物料中除了玻璃板之外大型显示驱动（D也出现供不求的现象需侧，0 年大寸面出货量受于居办公教学而大提升拉动大型显示动芯（D需据Foce最研数2020年DI求到7亿年成长2供给侧I在8寸圆能配受到他毛芯的挤影出现产能给足致

13、I 的供由9 的%降至0 的，现给紧缩势ndorce预计 021年供需比会再下降至 ，且前三季难以缓解供给紧缩的状况。图 ：LDDI供需情况（百万颗）I供给I需求供需比资料来：Tfc，产能因素维持部产能满足自供，三延退出影响有限2020年2月29日媒报星延部分于视显的D面的生产至01四度补部供缺星示已向山园D产线员知此情我们认为此次星延迟退出部分产主出于满足自家供应考且延迟部分少，对全球面板供端响十分有限。延迟的原因退出产应缺口无人承接延分产能仅为满足自供星是球大的 TV终厂货连十年上居球以20年三度星出量万台高第大TV 端厂商LG 一，三星着盛面需。在去凭借曾是球一液面制造的星示稳供应三可实

14、面自给足在近年来，于世代劣和成本劣，三星示液晶面板域竞争逐下降至 2年，星布批出晶面制领，至前三产退已半。20 年下年，三出计划开受阻，于厂退出带的供给降及居家隔和消费补对求拉共作用晶板始现较程的不求主流板已无法足约户求更难承三的单大陆头商TL星例订满足率已足成因三只能持分能满自家端需着半年板逐步恢平，计星示将出剩产。图 ：220年前三季度前十大 TV终端厂出货量（百万台）图 1：020年下半年华星光电订单满足率情况客户FST华星供应满足率50月月月月月月资料来：V，资料来：TL技，延迟的结果仅延迟分能全年产能仅占球3实际产能收缩量可根据a最新据三显计在121生约00万片D电面和约100片D显

15、示面，后持产运直到421据其算三显示在21 年年生产23 万的D 板，占球产的35右；中三度能计77 万平米约占球产的15，次三延退的产对全供端影已十有限。且从年看三实产能低仍分观预计到12万年。图 1：三星显示 LCD季度产能预计（千平米季度）0Q1Q13Q21Q1资料来：Omdi，产能因素受新产拉动，21年产能小幅增长新产线方面1年能量主来和华光具来仍有能放的产线括5代17线华光电1代7、海5广州和科 6代阳及沙经过们为产线在1带来6万实际能综合三星产能收缩和陆厂产扩情况我们预计 1年全球大尺寸产能将增长 4万平方米年，同比增加 1。表 ：221年新增大尺寸面板产线情况厂商产线世代地点规划

16、产能现有产能投产时间达产时间1年实际增量产能（万平米年）B7.5武汉0 K0 KMQ0Q1华星光电T7.5深圳0 K5 KMQ0Q1鸿海SIO.5广州0 K5 KM惠科.6绵阳0 K0 KMQ0Q1惠科.6长沙K/M0 KM合计资料来：3、需求端：补库存拉动短期需求，大尺寸化稳定全年增长短期来看，在上游料缺的同时，下游终厂也因库存较低存在库间。以国内厂商例根奥睿大电企库月数据告数于游供紧及下游售预，020年12月内统V库存数为43周经于5的安全库。此端TV商存较的库空，大寸板求十旺盛。图 1：国内电视厂商库存趋势量59483726549837261nn9 Fe9 Ma9p9 Ma9 n9 l-

17、19 u9 e9 Ot9 v9 c9 n0 Fe0 Ma0 p0 Ma0 n0 l-20 u0 e0 Ot0 v0 c0资料来：V，电视终端厂商正积寻更多的供应数量以补库存短缺和满足市需因此备货力度大幅超出往年。据a据韩国商和G电在21的12季度液晶面板划购分同增加16和2同，大一品厂规采购也比增加13和36积极的补库存策略反映终厂商对当前低库存位忧虑以及对下游需求的强烈信心。图 1：三星和 LG电子的 LD面板采购情况（百万片）图 1：中国一线 TV品牌的 D面板采购情况（百万片）89FoYn 150Q12389FoYn 150123资料来：Omdi，资料来：Omdi，展望 21 年全年，大

18、寸将继续推动 TV 面需求旺盛。销量方然当疫形势依然峻但观境好有动V销保稳定随疫在界围内陆批与接济动望得更活F预测1全经将长时型体育事复办有大可，现观赛需求将动V 货长。此21 年 TV销预保稳，据奥睿沃C 测，1年球V出将同持。平均尺寸方面于清频V及速以面板与牌联推大尺产，预计021 年V 均寸将速长根据 a 预测，21 年 V 平均尺寸将成长 2英寸，达到 49英寸，来 87的面积需求增长。图 1：TV平均尺寸变化情况平均面积平方米)OY.0.0.0.0.0.0.0.089E资料来：Omdi，二、IT面板：需求长期看好，新产能重塑新格局1、宅经济持续，IT面板供需两旺2020于情在办公育推

19、T产销量现发增幅拉了T面板需。望21由于美有业布维持家作今第3季，此家办公在教趋仍延，预计21年T面呈现需旺格，格也望在21年全保强，面厂带业释空。受益于宅经济延续，笔电面板需求仍十分旺盛，而供给端增量有限，因此供不应求仍是 21年主旋律需求端据e数惠疫情生宅济应0年球笔电出量次过亿，年幅以创新高展望21年由球疫仍得到有控欧已企业布维在办至21年季此济下T需爆发有继延Fce计1年球出货有达7台年速。供给端板新笔产能分据a最数显21笔电板产能计2片年速2。图 1：019202E笔记本电脑出货量情况出货量（百万台）oY图 1：017202E笔电面板出货量情况出货量（百万片）OY0%000EBP资料

20、来：TFc资料来：Omdi，显示器面板需求小成同时存在一定量产预计其供需格将由 20年的供不应求转为 201年的紧平状态需求侧器经济动度据智咨预，2021年球示出为14亿比长供给侧据ia新数显，2021年示面规能预为3片年速5。图 1：019202E显示器出货情况图 1：017202E显示器面板出货情况0）oY900）oY789E资料来：群咨资料来：Omdi，2、高刷新、高分辨、R成为IT面板发展新趋势在宅经济推动 T需求量速爆发的同时高刷新高分辨率R以及低功耗等一系列T面板发展新趋势在成。高刷新率屏幕由于稳和流畅的显示效果在戏本和电竞显示器快渗透新是指屏图每重的数以H赫单果幕刷率像抖就会越显

21、观这的幕睛会劳更反之刷率高面越稳和畅，显示果会自清此游高新率以化面顿升应速以电比中抢先此刷率屏在戏和竞示器渗度较快以戏为，据C 据29 年三季游本流新仅为6H而到20年三成至14Z。图 2：高刷新率带来更流畅的显示效果图 2：游戏本中各刷新率屏幕占比变化年月年月ZZZZZ%资料来：中村在，资料来：V，高分辨R等显示技的快速渗透是 T面板的要发展趋势之一率屏是种通过高素数善画精度细度终带显视效提的显技。目前分率幕在T市场速显器板为根群咨数0180年，示屏中K以上分率幕透已从6升至13。而高态（一种过供多态围和像节呈更富的暗的显技。入R 技术显器借好色彩度对度及度受了者的追渗率快据国示上零数月追报

22、统计显示市份从9年前季的提至2020年的21，量为1台同比去长33。图 2：显示器面板高分辨渗透率变化情况.%.%.%图 2：R显示器线上份额变化R其他89年前三季度年前三季度资料来：群咨资料来：V，3、新产能乘新趋势东风快速切入，有望重塑行业格局不同于 V面板的通用属性T面板需要满足户更多的差异化要而有更高的准入门槛因此大陆头厂另辟蹊径重点建具差异化技术优势的 5代 T新产线大陆新产在计初将通过的线术高率和刷的xeT差化技术进导，生高刷率高辨以低功等端T 板面有显术优。凭借此优势大陆龙头商得以快速切入 T面板场以B8线通重庆8代8的建切了电板场由于异技方的先优B8线产能张利0179年B8线电能由8万米快扩至4万米月外由于 T面板面积需量仅为 V的四分之一右因此一条整的 85代线就可以获得可观的市场份额。以20笔电板积能情况看仅凭8单线获了笔电板场1份，稳全龙之。图 2：凭借技术优势 8线快速扩大产能图 2：20笔电面板市场各厂商面积产能占比情况产能（千平米/月）QQ夏普其他6%4%GD 15%群创20%友22% 21%其