产业资本怎样参与风险投资

1、.：.；产业资本怎样参与风险投资风险投资在我国已逐渐得到认同，但资金来源缺乏不断是制约我国风险投资开展的主要要素。1999年7月，上海市第一百货商店股份简称上海一百与清华大学学生创业企业视美乐公司签署5250万元的高科技风险投资协议，这在我国风险投资界引起了宏大的反响和争议，人们对象上海一百这类从现实业的企业，特别是上市公司参与高风险的创业投资，提出了各种各样的看法，从而引发出对产业资本参与风险投资问题的探求。所谓产业资本，按照政治经济学概念上的了解，通常指“投在物质消费部门工业、农业、运输业和建筑业等的资本。撇开资本物资形状的这种划分，本文研讨中所涉及的产业资本概念，选取的是另一个角度，即是

2、从资本的价值形状出发，根据投资主体用于投资的资本来源加以界定的。普通地，按照资本的直接来源不同，可以将社会投资资本划分为金融资本、政府资本、产业资本和私人资本四类，分别表征金融机构、政府、非金融性产业、居民个人等投资主体用于投资的资本性质。 风险投资与产业资本：从矛盾到一致典型的风险投资普通具有以下几个根本特征：高风险，高收益。风险投资的对象大都是高新技术中小企业的技术创新活动，它看重的是投资对象潜在的增长前景，因此具有很大的不确定性，即高风险。据统计，美国的风险投资工程中，高达50的工程完全失败，40左右不赔不赚或微利，只需10大获胜利。但技术创新一旦胜利，就可以获得超额的投资报答，例如，当

3、初美国研讨开发公司ARD以7万美圆风险资本投资于美国数据设备公司DEC，在14年后获得469亿美圆的投资报答。风险投资大都投向高新技术领域。风险投资是以冒高风险为代价来追求高收益为特征的，所以，产品附加值高的高新技术产业成为风险投资的主要对象。在美国，大约90的风险投资投向了高新技术领域。风险投资具有很强的参与性。风险投资者在向处于创业期的中小型企业注入资金的同时，也积极参与被投资企业或工程的运营管理全过程，提供增值效力。这要求风险投资者不仅要有相当的高新技术知识，还必需掌握现代金融和管理实际，而且该当有丰富的实际阅历。风险投资具有循环性。风险资本是以“投入回收再投入的资金运作方式为特征的，投

4、资期限至少在35年以上，普通为股权投资，在被投资企业增值后，风险投资者会经过上市IPO、收买兼并MA或其他股权转让方式撤出资本，兑现增值，之后又选择新的风险投资工程进展投资。此外，除了种子期的融资外，风险投资者普通也对被投资企业以后各个开展阶段的融资需求予以满足。风险资本的循环滚动，不断推进着高新技术产业化的进程。从风险投资的上述根本特征看，它与产业资本的传统投资要求存在着对立的矛盾，但随着技术创新在经济开展中的位置越来越重要，高科技对经济的宏大推进作用已非常明显，对高科技的参与是企业开展的必然环节。风险投资与高科技的天然绝配，使得产业资本抛开传统投资理念的束缚，开场追逐风险投资，二者逐渐从矛

5、盾走向一致。产业资本参与风险投资的经济合理性1、产业资本有着雄厚的资金实力，可以为风险投资提供充足的资金来源。目前，我国风险投资的资金来源缺乏，渠道单一，投资基金规模偏小。从国内目前曾经建立的风险投资机构的资金来源看，绝大部分是由政府、银行等金融机构出资，私人、产业资本很少，并且基金规模明显偏小，远不能满足我国风险投资的资金需求，且达不到分散风险、组合投资的目的。我国目前风险投资基金总规模仅有35亿元左右，风险资本的缺乏限制了我国风险投资事业的快速开展。产业资本参与风险投资，有利于拓宽资金来源，发扬产业资本在风险投资中的不可或缺的作用，它是目前除政府财政资金外最现实可行的风险资本来源之一。从国

6、外的实际来看，产业投资基金是兴隆国家风险资本的重要组成部分。 2、风险投资是产业资本寻求新的经济增长点，拓宽运营领域，向高科技进军的有效途径。国内许多企业目前正阅历二次创业阶段，由于进一步开展以及竞争等方面的要素，都面临着改善运营、多元化开展等问题，一些企业需求经过资产重组，调整主营方向，向高科技领域开展。风险投资为企业提供了一种新的资产重组方式，经过风险投资，能迅速介入所选准的领域，同时风险投资的巨额报答前景也给企业带来潜在的利润增长点。3、风险投资也是企业优化业务构造、促进技术提高的重要措施。风险投资在促进高新技术产业化和推进技术创新等方面的作用是宏大的，企业参与风险投资，能吸收风险企业技

7、术创新的优势，提高本企业研讨开发的效率。4、产业资本从事风险投资，有助于培育高素质的投资管理人才，为企业开展提供人力资源支持。风险投资要求一批具有专业素质和管理才干的创新型人才，在风险投资的过程中培育出来的管理人才，对企业的长久开展将起到很大作用。在国外，产业资本参与风险投资也正在成为一种趋势，如西门子、拜尔等公司都介入了风险投资，IT业巨头微软也开场进入风险投资领域。由于小企业的技术创新效率优于大企业，因此在技术创新步伐越来越快的今天，大公司积极进展高科技风险投资。这些企业从事风险投资的目的，一是经过高新技术风险投资，为企业翻开了解前沿科技的窗口，以期从战略上对世界范围内的科技开展趋势进展预

8、测，并据此对企业开展战略作出相应的调整；二是经过高新技术风险投资，与被投资企业建立战略同伴关系，互惠互利，以协作取代竞争，共同对付第三方的挑战；三是经过对高新技术小企业进展适当的风险投资，鼓励小企业的技术创新，这样既可减少本人研发的费用和风险，又能获得新技术。 产业资本参与风险投资的方式选择从国内外风险投资的实际看，产业资本参与风险投资普通有以下三种方式：1、“视美乐方式：直接向中小型创业企业进展风险投资。如前所述，上海一百直接向视美乐公司投入5250万元风险投资，用于开发、消费视美乐多媒体超大屏幕投影电视，这是我国第一例该方式的运用。产业资本采用这种方式进展风险投资，为的是利用小企业在技术创

9、新等方面的优势，当小企业胜利后，可以采用添加投资、收买等方式控股吞并，到达加强企业实力、调整运营构造的目的。上海一百与视美乐公司的投资协议规定，在产品中试胜利后，上海一百在视美乐公司的股权上升到60。英特尔公司曾对一些运营网络业务的公司大力进展风险投资，并经过控股将其纳入英特尔的营业体系，如今英特尔共拥有50多家运营网络业务的公司的股本，其市场价值超越5亿美圆。在国外一些大公司的风险投资资金中，用于直接风险投资的占到40以上。优点：加强了风险投资工程选择的灵敏性，有利于选准符合企业开展战略的工程；假设被投资的企业胜利，就可获得高额的直接投资报答，提升公司的投资价值；能对投资工程的风险直接加以控

10、制；假设风险投资工程符合企业业务开展方向，可将其作为长期战略投资。缺陷：无法分散单个工程固有的风险，一旦工程失败，将对公司盈利产生一定的消极影响；能够缺乏高素质的专业投资管理人才，无法对投资工程做出科学、准确的评价而导致投资失误。2、“中青旅方式：投资于风险投资基金。中青旅股份简称中青旅，在98年斥资125亿元投资北京科技风险投资股份，持有该公司25的股份，是该公司的并列第一大股东，北京科技风险投资股份是一家专门从事高新技术风险投资的机构，管理着5亿元风险投资基金。中青旅经过投资于风险投资基金，进而介入风险投资领域，这种方式是国外产业资本介入风险投资比较普遍的方式，在我国，随着国家对风险投资各

11、项鼓励政策的出台，各地纷纷出现一批风险投资基金，如深圳创投等，众多的企业参与了这些投资基金的组建。 优点：经过基金投资组合，分散了风险；投资收益比较稳定；较大的资金规模，投资领域、范围广；投资基金拥有丰富的专业投资管理人才，基金投资者借助基金管理者在投资方面的优势实现投资增值。缺陷：不便于直接控制投资工程的风险和开展方向；无法获得被投资企业的技术创新优势；难以与被投资企业建立战略联盟，或将其收买。 3、“施乐方式：成立企业内部风险投资基金。美国施乐Xerox公司的案例具有典型代表性，其详细做法是；母公司成立企业内部风险投资基金，鼓励研发部门提出创业方案，选择最具增长潜力的工程成立风险企业，由母

12、公司进展孵化，并为其进一步开展向外部风险投资基金融资，在风险企业胜利后，将其剥离或出卖。股权构造安排是：母公司占20 50，创业团队占20，其他为外部风险投资基金一切。优点：鼓励研发部门的创新活动，促进企业内部的技术提高；将企业内部的研发本钱转为市场化的外部投资，会带来财务等方面的益处。 缺陷：在约束机制、利益分配上容易产生混乱；无法充分借用外来的资金、技术、管理优势，实现市场化运作；技术开展与投资方向容易局限在本企业所从事的领域内，失去在其它领域内新的开展时机。对国内产业资本参与风险投资的几点建议1、控制风险。现阶段我国企业的资金实力尚不非常雄厚，风险投资所蕴含的高风险有能够会带来致命的后果

13、，因此，在风险投资时，如何控制投资风险是至关重要的。人们对视美乐工程最大的争议，也是担忧上海一百作为上市公司直接进展风险投资的风险问题。风险控制的主要方法有：1控制风险投资资金比例。单个企业经过有效的风险控制方式，将比例较低的一小部分资金作为风险投资的投入，由于用于风险投资的资金比例很小，可以控制风险，减少因投资失败对企业的影响；众多企业的投资积累效应，会极大地丰富风险资本的来源。2研讨运用风险控制技术，创新出新的制度安排来降低投资工程的风险。在视美乐案例中，上海一百采用两步投资战略，具有锁定风险、放大收益的双重效果。3采取直接风险投资视美乐方式和参与风险投资基金中青旅方式相结合的方式，以减少单一工程的非系统风险。2、投资方向与公司开展战略相一致。企业的开展要突出主营业务和中心竞争力，投资方向要与开展战略相符合。3、产业资本参与风险投资，可不着眼于近期获得直接高额利润，而将其作为企业整体研讨开展方案的一个组