债券场外二级市场交易模式概述

1、债券场外二级市场交易模式债券场外交易机制交易模式：询价与做市（双边报价、请求报价）.询价:-Bid:买方出价，买方愿意买入报价；Offer：卖方要价，卖方愿意卖岀的报价-国内主流询价途径：/路透RM；万得Messenger；/MSN；QQ；/货币经纪公司：平安利顺国际货币经纪、上海国利货币经纪；上海国际货币经纪；天津信唐货币经纪；中诚宝捷思货币经纪/比较活跃的交易机构；债券场外交易机制交易员的询价能力（人品+人脉）是债券业务的重要影响因素。通常单笔交易金额在1000万L亿元；清算交割时间：一中国T+0和T+1。一美国（1）标准：国债T+1;其他T+3；（2）其他灵活的清算，比如T+0,买、卖方

2、期权交割（不超过60天）现券买卖:报价类型报价形式询价意向报价对话报价点击成交車边点击成交报价做市报价（双边点击成交报价）限价报价请求报价请求报价发送请求报价回复报价方式匿名功能报价方类别不支持匿名所有有现券交易权限的机构不支持匿名支持匿名现券做市商尝试做市机构支持匿名现券做市商尝试做市机构匿名所有有现券交易权限的机构不支持匿名所有有现券交易权限的机构匿名现券做市商尝试做市机构询价及其成交方式意向报价：非实价报价，表明交易意向；可以针对特定或者非特定对手方或者群体发送；对话报价：实价报价，针对一个交易员发送，必须完整填写交易要素。格式化谈判需在约定的5轮内完成。成交方式：在对话报价下，当我方报

3、价窗口显示“收到”状态，说明对手方认可我方报价，愿意与我方达成交易，此时发起方可以点击“成交”来完成成交。最常用的报价和成交方式中国银行间本币交易系统（交易前台子系统）冲国银行中行首席2系统市场信息查询管理窗口帮助t!“：_严,伽：、；做詞慕或i信目讎尬舉童琵熊入代魂齣消息盒子（1）2016-0543(:2&:35IQ秽菸首送鉛代冯现榨对话抿愉X1买入卖出湃片羯员.糊齣11丨|“/1&30:糯圣旨月期收益崟哄卩现樽歛点击蘇撤鈕脚隔I地方曲q献筒I二耻市輪厢名Id01S01W1is45Sscj100215!(F1511151312B1緞CDI2011S&1QQZ中石油5CV011S03CC6隔化

4、SC:序洛齐忙情辽总q祁用艷卖岀眈ai全舷回本方裤方办手方賜员代田倔馬0须方或獻皐、晦蘇旋孙酝书融輪廢|知兹丽-|丽I厂加爾|褓互検昼ISiTl隔Im轴阮FIII沁狗万元孑I1芽翻村朋曰应计利息园鋪元錫金翫I広斓忌懿园绑錨阮）含协不纨“首迭is畑蹴諏行加）敝1龙）16M021减知22.34262.957110.00Z65YI5Q312151122580136123660207Y咖1712SS17275222W85.601UV150207X1#07亠2.879812.90002.00tesv百总猛10眇锁定肉入顧虽1万元）环反）m謂厉元）50.000$999603.05062.S806100.0

5、16812,000兴业蚩行j10,00010021113.W0C2.35W100.677211.000兴业斷10.000S5.43512.59692.阳93.443313.000TSfflff5.00099.92T03.10012.畑100.05201.000當-创业尉3.00010000922.75032.460510003243.000广发繇未谕缺嗓点击成交报价及其成交方式单边和双向点击成交报价：受价方双击报价，即完成成交;限价报价：指定了交易价格、数量等要素的报价，能与优于或者等于该价格的点击成交报价（包括单边和双边报价）自动撮合成交（价格优先+时间优先）。匹配规贝女口果市场7上己经存在

6、彳尤于或等于该笔限彳介扌艮彳介的点击成交扌艮彳介（包插做市报价利单边点击成交扌艮彳介，且其彳也要素也者15符合条件则找到最优价格，且时间最早的报价系统口动进彳亍扌最合成亦。否则，在限彳介扌艮价有效时间內，出现的笫一笔优于或；等于限彳介扌艮彳介的点击成交扌及价”各被H动撮合。市机构发堆点击戒左旅T艮价右点舌T成立列一系统自动撐令中国银行间本币交易系统佼易前台子藏）冲国银行中行首席系统市场肓息查询管理窗口帮助1籃拆借t-r-1rnik质押式回购买斷式回购现弄买卖费汝持证券*债癒期债粉贷利率互换1颐率协议关闭at-Bit虫击成父成交明细市场磧卖出现券买务歇点击贼黝EZ债养代码H000002H100Q

7、002HODC0070007OOSSC2OOB1C2D0SS07债07商业飾副删36第三方1030009OOSCQ0030201O3C201ooBffoiDOWtflT4匡030202DCBffCQCSffC2r+號击勰艇繃市报价（b目定溜盹市场加入首ita买入Wfi)s.5.00301.0031.00310105.00000.09441.344521ICGDOOO3.000101.5000102.00002.06245I1.820779IC2DQOO30027189964007699.55003.623020100.00003.0177183.0174682.9021441CODOOO933

8、751CODOOOICO.OOOO1.0004,0001,0001000002024CD99.00009.350859现券买卖做市报价输入买入卖岀资金账户信息鼻119:29债券代码鼻债券名称戋有效时间漬算速度氏结算曰交易金额（元）淨价元尸到期收益率萨券面总额万元萨11应计利息（元）全价元）结算方式1券款对付见款付券见券付款应计利息总额阮）结算金额元）淨价（元F到期收益率券面总额万元F酒算速度次结算日应计利息元1全价元）结算方式冗交易金额（元）应计利息总额氏）结算金额（元）最大显示券面总额（万元）成交券面总额变动单位（万元）券款对付见款付券见券付款中国银行总行-中国银行总行洁算收付中心资金结算（

9、电子联行W:040004）-2130041（券接出v|増加中国卡艮行-国傥登记结算公司-AD003000001托管账户信息|导入|导出|全都提交（）|-=XRIQ躺1仙儲躺翹，T+O/T+”.，:删做“討敲O买入圖方邀剥1阮)郦)W)卵(%)M(%)“IxfchOGIhddia|mm100000W3.3M./47.2JOIOOlOO1.61284hdchOCIhdchsm02g刑5-100.000032.64935101.00观2.4S915hdchOCIhdcha1071沖删100.00003101.00hddMIhdclifi0500120魏12100000003.6494Bi101.00

10、3.42670hdchOGIhdcw1430211S腳100.00003112928101.00IGO3.99284hdchOCIhdcha14Q004嘛II馴100000001263朋410I.W12.12785hdchOCIhdcha140008侧黜08100.000034M5101.00(003.71207hdchOCIhdcha140哪W13100.000034.01599I101.00(003.81278hdcliOO2hdchfi210DI060N1映詡100000033.32318I10I.0OM1.61284hdchM3hdchs31映鄭喙100.000003.32318101

11、.001.61284hdchmhdchs3C232C5脚5100.000032.64935101.00瀾2.48915hdcbOO3Mclw31489017臟310000000i101.00TIII1=ia柠入曲3二浙上帀傍全邻曲矣爪全即待ta期E代田SW050彳001f00245jZ“5002*0HC?C3f(Q幵15锁鬲CD128侶冲石油SCP002俯中若化SCP006T-1氓狞9击弔舜亍IS乓眇|815央克|地方创砂金营超甌眉左电車復Q和心斩上芾住券全卻出型舍权怀含枳ySAS5代码2782227981SDW102071血233300烛却ffS开07彳岡刑7快也询-1”担或kF消息盒子20

12、16-05-1309:33:04:Qgg互筷回走-岸功互檢侵别膠！|期式回购II：用梅惜质押式回购I和至互楡占准互拱|於岌仃对手方交易貝本方交易方向财1方2.35001007722299344332妙40008202.48061000324代阳-12.000罠业怖5061000166IWieaItefettCB?a11.000兴业氓行10.000T昵泪讦tooo匸丽务3.000厂灰旺另卖出溺舲i柚式回闵I估用柝梧m-乩隹互検对手渺手方交禺员苓丽今曰上市溺资金市场：询价交易方式“双向报价”:交易员可以同时报“买”和“卖”；对手方接到双向报价后，可以在“买”、“卖”方向双击该报价，将“双向报价”转

13、为：“对话报价”，之后通过“对话报价”完成成交。双向报价产品*报tr有效时间22:30C社充圭誌正回购利率尸交易金额元）首次结算方皿SZ正回躅应计利忌元到期结算金额元）到期结算力式1重置|、尺质押式回啊双向报价输入X逆回购利率（严交易金额无）提交（S）首汰结算方式逆回购应计利息元）到期结算金额元）到期结算方式7回购期限（天）清算速度堆加（巴:修改导入（I）导出乍）全部提交（历质押式回购-意向报价輸入逆回购1尹手方戈对手方交易员有效时间|群组；|22:30:|补充条款网-II债券代码债券名称券面总额万元）折算比例O）圖回巩期限天）回购利率化）清算速度首次结算方式到期结算方式i重置的IL提交（D|

14、券面总额合计万元）袞易金颤（元）应计利息（元）到期结算全諏（元）1増加（却1首次结算日到期结算曰实际占款天数（天）交易品种严兩m|2009-05-29I匚遵直二9I扇出I全部謹交日质押式回购对话报价输入正回购1I逆回购J对手方*対手方交易员董回购期限伏尸回购利率厲尸肓效旳间|“8:50自|补充条隸清算速度*首次结算右式到期结算方式*唐算类型*TOC o 1-5 h z2汕券隸对付f券隸対付T全额清算债券代码债券名称券面总额（万元折算比例化i昼里型町I提交0券总颔台计:万兀）碼押券折穿总蹶云尸态易金颔辰尸应3+利扃兄）到期结算金颔云IIII卜灣加aI首次结算曰到期结算曰实际占隸天数天交易品种20

15、15-12-17I2J匚Ii滲改TOC o 1-5 h z资金账户信息机托管账户信息nT加手方对手方交易员X易方向交易金额匠回败利率）回购期限沃：4nrWA(iI导岀日I全部提交(日*“二级市场：流动性与交易量二级市场的主要交易活动为回购，而非现券交易。（2015年数据）二级市场：流动性与交易量银行间市场：利率债的交易量占比最大，约占60%,其中金融债交易量占比约49%；信用债中短融交易量最大，其次是中票。11138%x=llOJ5%mis%ht572%丰犠1LO鮭14曲涮嘶二级市场：流动性与交易量交易所市场：信用债成交量占比最大，其中可转债占比超过一半。mo.%i琨15砒债券估值债券交易特点

16、：-场外交易为主，交易目的多样导致价格真实性较差；-流动性差，成交不连续；国内债券估值以第三方机构为主；国外债券祜值则由各家机构旨己居值为主；估值风险：虚幻的盈利债券估值银监会将中债收益率曲线作为银行业金融机构市场风险管理及监管部门进行市场风险监管的计量参考基准；证券业协会将中债收益率曲线和由此推算的债券估值作为证券基金投资银行间市场债券的公允价值。基金业协会2014年口月提出将交易所债券纳入估值标准适用范围，引入第三方机构作为估值价格提供机构。债券估值第三严估值机构：中债估值、中证估值；I收血率曲线模型：中债hermite插值（节占一阶导）；中证三次样条（二阶导）八-选取节点-选取债券评级信息-选取债券的收益率中债收益率vs市场收益率可靠性公允性稳定性精准性可靠性：中债收益率优于市场收益率连续n日波动方向相同的比例（n=234）结论：中债收益率对市场交易数据中的噪声进行了有效的过滤，这使其对短期市场运行方向的指导作用明显高于后者。稳定性：中债收益率优于市场收益率中债收益率