钢材期货钢铁产业控制风险的有力武器

1、搬钢材期货把摆钢铁扒产业控制风险的摆有力武器按北京首创期货公皑司 肖洪彬伴钢铁工业是国民八经济的重要基础澳产业，是国家经吧济水平和综合国颁力的重要标志。柏随着国际产业的芭转移和中国国民瓣经济的发展，中暗国钢铁工业取得芭了举世瞩目的成把就。中国自19拔96年以来一直柏保持挨钢产量世界第一办，2007年中耙国钢产量达到4斑.89亿吨，2暗007年中国的阿钢产量比世界排案名第二到第八的霸总和还要多。傲图1 199捌5罢200笆8跋年中国和全球粗斑钢产量变化熬（公吨）癌数据来源：Bl敖oomberg艾2008年经济矮危机蔓延，全球佰钢铁行业受到前懊所未有的冲击，叭中国庞大的钢铁胺行业更是受到下昂游需求

2、减缓，上巴游成本控制能力熬有限的制约，钢癌铁行业举步维艰板。中国的钢铁行稗业第一次切身感暗受到金融危机对摆经济的破坏力。癌钢铁行业迫切需绊要一种可以分散耙行业风险的机制哀，因此，这个时俺侯推出钢材期货碍可谓亡羊补牢。扳中国期货市场正芭逐渐步入规范化凹发展的道路， 捌199319昂94年钢材期货碍推出后受到爆炒案的情景难以再现扒，相信钢材期货背将在严格的监管疤体制下发挥积极氨作用。熬图2 跋MEPS碳素钢爸价格指数变化情八况捌数据来源：Bl哎oomberg 肮 坝一、钢铁产业介稗绍败中国钢铁行业受疤到全球金融风暴疤的巨大影响。2绊008年10月百以来钢铁企业面艾临大面积减产、拜库存大量增加、柏成

3、本价格倒挂等背困难，据统计大爱中型钢铁企业亏翱损面已近60%翱。捌针对全行业亏损胺的情况，国家目肮前正在研究制定氨钢铁产业调整和佰振兴规划，细则版有望近日定案。霸规划将主要从加阿大对钢铁企业的碍财政税收支援、奥淘汰落后产能、隘促进钢铁行业的癌并购重组以及产俺品结构转型等方跋面提出了具体的艾指导意见。瓣中国钢铁产业集扒中度较低，行业翱竞争激烈。企业办为了赢得生存空哀间，扩大出口和昂进行产品升级都叭是有效的途径，巴很多有战略眼光柏的企业已经走在坝了行业的前列。拔图3 199隘9捌年稗以来艾我国钢材进出口巴情况（颁百翱万吨）翱数据来源：Bl翱oomberg叭图4 霸2003耙年把以来挨中国版线材、螺

4、纹钢产暗量敖变化情况皑（万吨）办数据来源：Bl坝oomberg邦中国经济的迅速颁崛起，带动了包版括房地产、机械案、造船、汽车等芭行业的发展，这柏些行业对钢材的澳巨大需求是钢铁白行业发展的支点澳。胺快速的城市化进翱程、工业的现代扮化对钢材的需求伴将长期维持在高坝位。据统计，我巴国建筑业用钢约傲占钢材消耗总量板的50%，螺纹版钢和线材主要应靶用于建筑领域，巴虽然技术含量不班高，但目前仍是爱主导钢铁发展的佰重要力量。鞍未来随着中国经隘济的转型，现代罢化程度的加深俺，对钢材的需求挨会趋于下降，但袄是我们预计在1阿020年的时叭间内，中国国内胺的钢材需求仍将奥是消化国内产能爸的主要渠道。懊二、钢铁市场的

5、柏价格体系哀钢材市场的价格皑体系中既包括成斑本要素的价格也佰包括最终的钢材阿价格，理顺这一扒价格体系对我们哀熟悉钢铁行业哀尤为重要把。扮受到鞍长期计划经济对百钢铁行业的影响凹，目前的钢材出矮厂价格并未实现唉完全的市场化，拜钢材坝价格反应的信息岸并不充分。败1. 中国钢铁昂产业的成本分析扮在钢铁行业的成氨本主要由原材料笆成本、能源成本靶、人工成本和其柏他的投资成本构巴成，这里面受到安经济影响最直接拌的就是原材料成笆本和能源成本。稗国内铁矿石的需斑求基本依赖进口吧，其中超过60百%供应通过与全白球三大铁矿石供绊应商的协议，近把40%由现货市敖场采购。近年来罢中国钢产量的增扒加，中国企业在柏铁矿石长

6、协价格氨谈判中的话语权胺逐渐增加，但离奥左右谈判进程相盎去甚远。现货矿皑市场要受到短期俺供需的影响，其昂与长协价格长期蔼存在溢价。同时皑，汇率变化和海鞍运费率对铁矿石扮到岸价格也会产肮生较大影响。叭金融危机导致铁柏矿石现货价格自敖2008年8月邦份开始急速下跌扮，直到10月份摆才逐步止跌回升拔，并且在200肮9年1月份实现吧了21%的涨幅扳。2009年2八月以来，铁精粉熬（66%，鞍干基，含税）价奥格在850元熬/吨伴以下，现货进口半矿依然在历史低罢位。疤图埃5霸 铁矿石现货进败口价格（元/吨白）傲数据来源：Bl搬oomberg白2008年长协芭综合价格为90扮5元/吨，仍高绊于现货价格，短拌

7、期内现货矿与长搬协矿相比依然具办备价格优势，目氨前使用现货比例艾高的企业将拥有八成本优势。蔼由于年度铁矿石笆谈判正在进行，翱价格下调基本确扒定。下调的长协扳价格加上海运费耙的大幅下滑，长皑协矿使用比例高氨的企业将重拾成疤本优势。埃焦炭是钢铁生产背的重要原材料，拌目前价格在17岸001800背元/吨左右。随版着钢厂产能的陆办续恢复，煤炭紧皑张的局面将可能翱重新出现，因此耙未来焦煤、焦炭蔼价格下跌的可能挨性较小。搬尽管2008年安511月间，背由于雪灾、地震把等自然灾害导致耙炼焦煤价格出现捌大幅波动，历史半长期来看，炼焦拌煤价格一直稳中翱有升。扳图凹6把 上海二级焦炭哎现货价格（元/瓣吨）佰数据来

8、源：Bl碍oomberg巴2008年中国岸粗钢生产中18般.4%来自废钢阿，其余来自铁矿芭石。2008年佰我国废钢进口增靶长5.8%，是吧四年来的首次增懊长。随着经济的板进一步发展，以巴及在国家节能减拜排的号召下，废稗钢在粗钢生产中斑的应用比重会逐白渐增加。背2. 中国钢铁捌定价机制凹国内钢铁行业采暗取钢铁企业的自阿主定价机制，虽笆然这种方式使得按钢企有较强的成澳本转嫁能力，但班常常导致钢材价蔼格的涨幅高于成盎本的涨幅般，以致钢材价格芭不能完全反应实罢际供需。芭钢材期货推出后邦，钢材价格将更白趋于市场化，钢伴企将无法像以往瓣一样轻易提价，啊其价格垄断力下癌降，必然导致其败更加重视成本控拌制。氨

9、近些年来，国内皑钢材电子交易市斑场发展迅速，很哀多电子市场推出版了拜钢材远期交易，佰并受到市场欢迎哎。目前，仅上海唉地区就存在四家懊钢材电子交易市把场，远期日均交拔易量达100万敖手（每手1吨）败，并逐渐受到市碍场的重视。扮但关于电子交易搬市场的法律法规按尚不健全，岸大中型钢企参与澳度参与热情不高罢，笆注定其难以取得哎更大的发展。岸三、钢材期货是罢钢铁行业风险控邦制的有力武器拌全球金融危机的肮爆发也让中国的哀钢铁企业看到了版风险管理的重要罢性。当前钢铁行霸业面临的风险主巴要来自于市场价懊格的变动，其他俺包括体制风险以般及经营决策或者坝资金风险相对来安说处于次要地位疤。在钢铁行业激败烈的竞争中，

10、能跋够成功控制风险巴的企业无疑在竞罢争中会处于有利把地位。拜图吧7袄 中国摆25mm爸螺纹钢和百6.5mm暗高线均价（元/皑吨）隘数据来源：Bl矮oomberg办1. 传统的风巴险控制方式稗如何增强企业的百抗风险能力是摆氨在钢铁企业面前安的现实问题。传癌统的风险控制方爱式中，降低产品把成本、调整品种般结构、加强市场靶渠道建设以及并绊购重组和国际化敖经营是搬比较主要的啊，巴以盎寻求企业管理能碍力的提升，企业耙围绕市场研究和啊把握、技术创新稗和科学管理、企爸业发展战略方面昂做工作。拌近年来随着经济版的发展，很多企哀业采取市场化的埃手段控制风险。傲比如在成本控制邦方面，钢铁企业唉通过和铁矿石供碍应商

11、签订长期供瓣货协议，中国企半业一直在努力争疤取铁矿石谈判的袄话语权，但目前扮影响力仍然有限案。颁风险控制的另一瓣方面是钢材价格百的制定。一般情版况是大的钢厂首昂先确定价格，其傲他钢厂以此作为埃定价的指导。这扒种方式明显会使爱定价厂商处于相俺对有利的位置，白其他厂家很可能芭由于成本差异而翱处于不利地位。斑近年来钢材电子阿交易市场发展迅隘速，尤其是钢材颁远期交易交易量邦稳步提升，用远伴期合约作为风险霸规避的方式被很凹多市场参与者所斑采纳。但是毕竟扮钢材远期交易缺哀乏法律依据，其败监管机制尚需完拌善，交易双方履岸约没有保障，容扮易产生过度投机败。因此，参与远败期交易的基本都摆是现货经销商或埃者少数的

12、中小钢坝铁企业，绝大部稗分钢铁企业并未败涉足远期交易。办2. 钢材期货扒为钢铁鞍行业芭提供了灵活的避袄险工具翱中国证监会绊2月19日版宣布，已批准上柏海期货交易所开俺展线材和螺纹钢哎期货交易，上海扒期货交易所也在昂当日公布了线材摆和螺纹钢期货合熬约文本及有关规挨则征求意见稿。颁这对促进钢铁工斑业健康有序发展叭，增强我国在钢把材贸易中的定价傲影响力无疑具有埃重大意义。半钢材期货的推出半对中国钢铁行业办的发展将产生巨熬大的推动力，宏板观上来说，钢材拔期货交易将使得板钢材的价格风险板不单由钢铁行业岸内部承担，而是跋由整个参与钢铁扒期货的投资主体盎共同承担，风险隘被大大分散了。隘如果从钢铁行业把中参与

13、钢材期货艾交易的不同主体扮来划分，不同类叭型的企业可能获摆得的收益是不同鞍的。熬首先，背期货价格为钢铁颁企业的生产经营胺提供指导，啊钢扮企挨可以通过在期货啊市场建立空头头坝寸，锁定钢材出岸厂价格伴，获得稳定的收柏益。败此时钢铁企业班可以将精力集中隘于生产经营，不扳必过分担忧钢材罢价格波动带来的扮风险。吧另外，入围指定叭交割品牌的厂商斑会因钢材期货的岸交投活跃而受益巴，据悉，宝钢、凹鞍钢、首钢、唐巴钢、沙钢等钢厂拜在交割品牌之列矮。斑同时，这些厂商懊可以通过持有注哀册仓单，扒在期货和现货市瓣场间灵活操作瓣，比如可以通过败仓单质押融资，八或者通过仓单进拜行套利交易。蔼其次，钢材代理柏商和现货商作为

14、耙钢材现货的贸易班商，熬其在多空两方都暗可参与交易。目跋前代理商一般先白与钢厂签订订货凹合同，然后再将拜钢材销售给需求吧方或其他现货商癌，这种购货在前稗销货在后的模式澳，在钢材价格的案上升周期中会使柏代理商获得超额碍收益，一旦钢价巴下跌，收益会大绊打折扣，甚至蒙敖受亏损。期货市癌场可以凹缓解佰这种矛盾。代理绊商同钢厂签订订奥货合同的同时可唉以在期货市场卖翱空，锁定收益，笆待卖出现货后再叭平仓，了结期货版头寸。伴但是贸易商应半计算好相应的交哎割成本，以免面伴临交割时遭受损敖失。安另外，如果现货案商已经签好了销半货合同，这时可爱以通过在期货市吧场买入合约，尽斑管这种情况出现案的可能性比较小吧。八最

15、后，对单纯的敖钢材需求者来说鞍，隘在确定需求的钢扳材数量以后，可哎以首先在期货市版场买入合约，一氨方面将钢材成本般锁定，一方面可翱以减少企业的库爱存成本。拔期货市场中的套岸期保值在实际操捌作中并不像理论坝所描述的那么简胺单明了，这一过敖程通常伴随企业蔼对现货行情的预邦期。企业对现货半市场的熟悉，加安上期货公司对整挨个宏观经济和行凹业的把握能力，把可以为企业的套柏期保值决策提供矮有价值的参考，瓣为企业成功进行搬套保提供最有利八的支持。艾比如钢铁生产企懊业对钢材生产中半的铁矿石成本、矮炼焦煤成本有深伴入了解，贸易商伴掌握需求变化的靶动向，而期货公稗司对经济的基本靶面分析更专业一八些，奥将这些信息综合鞍能让企业的投资爱避险决策更为科拜学。邦四、钢材期货是败柄双刃剑瓣目前全球有案五柏个交易所上市钢疤材期货，伴分别是英国LM啊E的钢坯期货、暗日本大阪交易所昂的废钢期货、印跋度孟买大宗商品伴交易所的热轧板傲期货拜、昂迪拜黄金和商品凹交易所的艾螺纹钢期货以及芭纽约商业交易所鞍的热轧卷板钢材疤期货霸，但交易量普遍澳不大。一方面办虽然钢材整体市叭场大，但俺钢材品种多，品傲种之间存在较大懊价格差异按；半另一方面，这些摆地区本身钢材现隘货市场容量有限佰。叭然而挨中国是钢材的生扮产和消费大