财务管理基础

1、 财务管理（第二章） 第 PAGE 101页按第二章财务管邦理基础凹拔主要考点罢1.货币时伴间价值的计算按1）复利终拔现值与年金终现罢值的计算败2）利率的安推算：插值法，哎名义利率与实际奥利率的换算瓣2.风险与爱收益败1）资产收扒益率的计算与类背型柏2）风险的疤含义、风险对策巴、风险偏好扒3）单项资癌产和投资组合的败风险与收益衡量斑4）系统风板险与资本资产定埃价模型 拌第一节货币时般间价值稗懊一、货币时间价拌值的含义百1.货币时懊间价值定义隘1）一定量爱货币资本在不同哎时点上的价值量岸差额哎；哎2）没有跋风险岸也没有傲通货膨胀安情况下的社会平氨均利润率。癌2.货币时啊间价值产生的依袄据：货币进

2、入社办会再生产过程后澳的价值增值（投澳资收益率的存在靶）。 巴3.货币时隘间价值计算捌1）将某一昂时点的货币价值蔼金额拜折算捌为其他时点的价霸值金额，或者是拌说将不同时点上艾的货币价值爱换算澳到同一时点上来耙，以便在不同时吧点上的货币价值安之间建立一个摆“巴经济上等效昂”半的关联。懊2）换算的扒依据：收益率。吧 癌摆爱二、终值和现值敖的计算扒（一）货币背时间价值计算的扮基础概念半1.时间轴百熬1）以0为埃起点（表示现在澳）扮2）时间轴澳上的每一个点代靶表该期的爸期末笆及下期的拔期初靶2.终值与百现值阿1）终值（班F）：将来值，巴是现在一定量（胺一次性或一系列爱）的货币（按照癌某一收益率）折板算

3、到拌未来某一时点翱所对应的金额，拜例如本利和。昂2）现值（罢P）：未来某一傲时点上一定量（摆一次性或一系列懊）的货币（按照板某一收益率）折罢算到爱现在罢所对应的金额，捌例如本金。埃3）现值和矮终值是一定量货办币在前后两个不百同时点上对应的鞍价值，其差额为跋货币的时间价值颁。疤3.复利：扮不仅对本金计算埃利息，还对利息袄计算利息的计息案方式。澳（二）复利扳的终值和现值耙巴一次性款项的终叭值与现值的计算暗1.复利终矮值傲袄一次性款项的终扮值计算 芭复利终值系爱数：（1i）拌n矮（F/P，i哎，n）板含义：在收昂益率为i的条件蔼下，现在的1元艾钱，和n年后的碍（1i）伴n奥元在经济上等效佰。白例如：

4、（F背/P，6%，3霸）1.191坝0的含义是，在邦收益率为6%的澳条件下，现在的昂1元钱和3年后懊的1.1910瓣元在经济上是等耙效的。具体来说昂，在投资收益率百（资本成本率）胺为6%的条件下按，现在投入（筹盎措）1元钱，3扮年后将收回（付叭出）1.191隘元；或者说，现按在投入（筹措）啊1元钱，3年后扳收回（付出）1绊.1910元，白将获得（承担）败每年6%的投资埃收益率（资本成靶本率）。 哀2.复利现搬值班隘一次性款项的现捌值计算班复利现值系摆数：（1i）奥n柏（P/F，i瓣，n）疤含义：在收胺益率为i的条件安下，n年后的1办元钱，和现在的绊（1i）拌n哎元在经济上等效奥。 艾例如，（P

5、熬/F，6%，3般）0.839埃6的含义是，在伴收益率为6%的疤条件下，3年后捌的1元钱，和现澳在的0.839傲6元在经济上是跋等效的，也就是俺说，在投资者眼翱中的当前价值（阿内在价值拜）为0.839凹6元；或者说，埃在收益率为6%盎的条件下，若想跋在3年后获得1皑元钱现金流入，胺现在需要投资0白.8396元。癌3.复利终袄值和复利现值互耙为碍逆运算翱，复利现值系数拔与复利终值系数板互为瓣倒数办。安【例题1搬氨计算分析题】芭某套住房现坝在的价格是10奥0万元，预计房败价每年上涨5%搬。某人打算在第拌5年末将该住房敖买下，为此准备办拿出一笔钱进行唉投资，并准备将懊该项投资5年后捌收回的款项用于盎

6、购买该住房。假搬设该项投资的年办复利收益率为4唉%，试计算此人败现在应一次性投奥资多少钱，才能矮保证5年后投资埃收回的款项可以吧买下该套住房。扮吧【正确答案】绊第5年末房价捌100叭蔼（15%）吧5坝100氨凹（F/P，5%颁，5）127笆.63（万元）凹现在的投资额矮127.63颁隘（14%）扮5胺127.63办熬（P/F，4%版，5）104百.90（万元）白【例题2版柏计算分析题】按某投资项目班需要现在一次投白资600万元，靶预计在6年后可奥获得现金净流量矮1 000万元懊，投资者要求的拜必要报酬率（即佰等风险投资的预稗期收益率）为1办2%，试判断该熬项投资是否可行白？背版【正确答案】安该

7、项投资未板来现金流量的现疤值1 000盎邦（P/F，12搬%，6）50岸6.6（万元）熬投资额600爸万元板因此，该项疤投资不可行，可敖以从以下不同角拌度来理解：唉1）在收益背率为12%的条霸件下，6年后的氨1 000万元岸，在投资者眼中摆的当前价值（即矮该项目的内在价败值）为506.佰6万元，投资者瓣显然不接受以6爸00万元的代价埃去取得它；邦2）在等风蔼险投资的预期收搬益率为12%的拜条件下，要想在叭6年后获得1 癌000万元，现哎在只需要投入5扳06.6万元即佰可，若投资额超百过506.6万百元，则投资者的佰收益率将低于1蔼2%，不如投资疤于等风险的其他隘项目（可获得1奥2%的预期收益吧

8、率）；埃3）在等风翱险投资的预期收按益率为12%的盎条件下，现在对柏等风险项目投资凹600万元，在矮6年后可获得的斑现金流量为：6疤00芭挨（F/P，12扳%，6）11把84.28（万半元）该项目预跋期获得的1 0案00万元，因而澳投资者不能接受笆该项投资。肮【例题3摆安判断题】（20肮08年） 埃随着折现率挨的提高，未来某敖一款项的现值将背逐渐增加。（背）巴坝【正确答案】百皑 拌【答案解析】在岸折现期间不变的澳情况下，折现率案越高，折现系数败则越小，因此，胺未来某一款项的澳现值越小。安（三）年金岸终值和年金现值办埃一系列定期、等稗额款项的复利终矮值或现值之和捌1.年金：埃间隔期相等的系袄列等

9、额收付款。捌1）定期：八每间隔相等时间颁（未必是1年）靶发生一次按2）等额：疤每次发生额相等摆3）系列：拌一组（一系列）癌现金流量肮2.年金的搬应用板傲简化运算芭对于具有年佰金形态的一系列半现金流量，在计癌算其终值或现值败之和时，可利用胺等比数列求和邦的方法一次性计把算出来，而无需板计算每一笔现金班流量的终值或现爸值，然后再加总哀。安非年金形式唉系列现金流量：班熬年金形式系把列现金流量：隘敖3.年金的岸主要形式 蔼1）普通年叭金（后付年金）瓣：背从第一期起班，在一定时期内巴每期芭期末吧等额收付 般案2）预付年百金（先付年金）鞍：把从第一期起绊，在一定时期内氨每期颁期初白等额收付坝拔在期数相同芭

10、时，预付年金与笆普通年金的区别版仅在于收付款败时间傲的不同（期末V癌S期初）按3）递延年傲金：普通年金的拌特殊形式，耙隔若干期懊后才开始发生的俺系列等额收付款伴项艾昂递延期（m拜）：自拜第一期末开始爱，没有年金发生碍的期数（第一笔皑年金发生的耙期末数减1柏）隘支付期（n哎）：有年金发生绊的期数叭4）永续年版金：普通年金的袄特殊形式，无限袄期收付（八没有到期日巴）的普通年金，挨没有终值隘笆4.普通年芭金终值及偿债基傲金的计算班1）普通年扒金终值的计算（翱已知A，i，n熬，求F碍A背）坝半靶普通年金终值：半普通年金澳最后一次收付矮时的本利和，即斑每次等额收付款摆项的爱复利终值之和。搬 坝捌般普通年

11、金终值系搬数霸按F1（败1i）（1白i）摆2巴（1i）班3肮矮靶（1i）袄n1皑含义：在收按益率为i的条件拜下，n年内每年暗年末的1元钱，捌和第n年末的蔼元在经济上是等吧效的。 笆例如，（F肮/A，5%，1案0）12.5版78的含义是：稗在收益率为5%巴的条件下，10哀年内每年年末的邦1元钱，与第1鞍0年末的12.扒578元在经济安上是等效的；或傲者说，在10年败内，每年年末投办入1元钱，第1芭0年末收回12挨.578元，将巴获得5%的收益白率。吧【例题4埃跋计算分析题】 碍A矿业公司澳决定将其一处矿奥产10年开采权柏公开拍卖，因此熬它向世界各国煤邦炭企业招标开矿把。已知甲公司和袄乙公司的投标

12、书傲最具有竞争力，邦甲公司的投标书挨显示，如果该公爱司取得开采权，颁从获得开采权的白第1年开始，每把年年末向A公司爱交纳10亿美元伴的开采费，直到佰10年后开采结矮束。乙公司的投版标书表示，该公笆司在取得开采权哎时，直接付给A矮公司40亿美元柏，在8年末再付啊给60亿美元。案如A公司要求的疤年投资回报率达翱到15%，试比扳较甲乙两公司所俺支付的开采费终叭值，判断A公司捌应接受哪个公司般的投标？扒拜【正确答案】百甲公司支付跋开采费的终值半F10岸败（F/A，15挨%，10）1班0搬绊20.304阿203.04（氨亿美元）板乙公司支付癌开采费的终值 叭F40班巴（F/P，15芭%，10）6疤0挨搬

13、（F/P，15叭%，2）40败凹4.0456奥60背鞍1.3225颁241.174斑（亿美元）案由于乙公司绊支付的开采费终哀值高于甲公司，熬因此A公司应接班受乙公司的投标蔼。绊2）年偿债白基金的计算（已凹知F罢A搬，i，n，求A摆）耙啊年金终值的逆运疤算奥澳瓣年偿债基金：为伴了在约定的邦未来某一时点半清偿某笔债务或斑积聚一定数额的按资金而必须把分次等额般形成的存款准备半金。也就是为使扮年金终值达到既爸定金额的年金数岸额。案瓣拔偿债基金系数：稗年金终值系数的懊倒数 搬笆懊罢偿债基金VS复斑利现值（均依据埃终值捌来计算）佰复利现值（敖P/百F碍）：根据终值计版算现在的拜一次性袄款项。懊偿债基金（把

14、A/摆F瓣）：根据终值计拜算从现在开始的坝一系列安定期、等额款项蔼。捌【例题5扮稗计算分析题】氨假设银行存岸款利率为10%白，某人计划第5班年末获得10 叭000元本利和斑，为此拟定了两哀种存款计划：埃1）现在一瓣次性在银行里存摆一笔钱？则应存蔼入多少？艾2）若从现扒在开始，每年年胺末在银行里存入八一笔等额资金，芭则每年年末应存矮入多少钱？阿哀【正确答案】爱1）P10 阿000拔白（P/F，10佰%，5）6 挨209（元）拜2）A10 捌000摆懊（A/F，10搬%，5）10背 000扒背（F/A，10唉%，5）16爱37.97（元半）佰5.普通年败金现值及年资本安回收额的计算拌1）普通年哎金

15、现值的计算（凹已知A，i，n艾，求P斑A颁）拔按板普通年金现值：凹将在一定时期内懊按相同时间间隔岸在每期期末收入爱或支付的相等金哀额折算到第一期叭期初的翱现值之和懊。巴绊傲普通年金现值系芭数安摆P埃A拜（1i）百1稗（1i）唉2稗（1i）昂3敖（1i）俺4澳暗肮（1i）敖n傲 搬罢含义：在收鞍益率为i的条件背下，n年内每年澳年末的1元钱，霸和现在的癌元在经济上是等邦效的。俺例如，（P昂/A，10%，爸5）3.79白08的含义是：耙在收益率为10伴%的条件下，5瓣年内每年年末的扒1元钱，与现在八的3.7908澳元在经济上是等啊效的；也就是说斑，在投资者眼中爱的当前价值（内哀在价值）为3.俺790

16、8元；或颁者说，在收益率埃为10%的条件翱下，若想在5年癌内每年年末获得安1元钱现金流入拔，现在需要投资邦3.7908元奥；或者说，现在翱投入（筹措）3半.7908元，败在5年内，每年跋年末收回（付出笆）1元钱，将获班得10%的投资背收益率（承担1俺0%的资本成本摆率）。 凹【例题6背肮计算分析题】隘延续【例题半4】资料，试比隘较甲乙两公司所瓣支付的开采费现翱值，判断A公司熬应接受哪个公司霸的投标？扒啊【正确答案】耙甲公司支付癌开采费的现值 按P柏A埃10暗癌（P/A，15蔼%，10）5拜0.188（亿败美元）肮乙公司支付疤开采费的现值 鞍P胺B肮4060碍背（P/F，15胺%，8）59捌.6

17、14（亿美案元）鞍由于乙公司败支付的开采费现俺值高于甲公司，白因此A公司应接爱受乙公司的投标唉。挨2）年资本案回收额的计算（霸已知P吧A爸，i，n，求A爱）坝隘年金现值的逆运岸算啊伴败年资本回收额：癌在约定年限内柏等额按回收矮初始爸投入资本或清偿靶债务的金额肮芭斑资本回收系数：百年金现值系数的半倒数 拔矮爸鞍资本回收额VS昂复利终值（均依拜据白现值耙来计算）啊复利终值（暗F澳/P绊）：根据现值计叭算未来的吧一次性拔款项疤资本回收额白（A翱/P鞍）：根据现值计扳算未来安一系列罢定期、等额款项耙【例题7摆癌计算分析题】哎某企业向银扒行借入5年期贷哀款10000元版，年利率10%八，每年复利一次胺。

18、则：扒1）若银行邦要求该企业在第班5年末一次还清唉贷款，则企业预肮计的还款额是多罢少？办2）若银行芭要求该企业在5背年内，每年年末隘等额偿还该笔贷搬款，则企业预计矮每年年末的还款邦额是多少？耙昂【正确答案】颁1）F100碍00搬捌（F/P，10凹%，5）16肮105（元）鞍2）A100矮00矮澳（A/P，10芭%，5）10埃000俺俺（P/A，10板%，5）26八37.97（元奥）背【注意】阿年资本回收爸额和年偿债基金拔的计算中，有关傲“耙清偿债务哀”吧的区别。 盎年偿债基金暗：为了在约定的按未来某一时点清翱偿某笔债务或积拌聚一定数额的资办金而必须分次等熬额形成的存款准伴备金。袄癌这里的债务是

19、指胺将在未来清偿的哀债务本利和（终癌值）坝年资本回收扒额：在约定年限熬内等额回收初始颁投入资本或清偿俺债务的金额。肮扒这里的债务是指岸初始借入的债务啊本金（现值）爸6.预付年袄金终值与现值的败计算罢1）在计算稗终值时，预付年挨金比普通年金岸多复利一次靶（多计一期利息摆）： 斑百F稗预付爱百F扳普通坝芭（1i）A安版（F/A，i岸，n懊1）1胺扳即：预付年鞍金终值系数是在斑普通年金终值系爸数基础上，坝期数加1，系数伴减1耙的结果。 背2）在计算碍现值时，预付年佰金比普通年金哀少折现一期罢，或者说，普通爱年金比预付现金搬多折现一期：拜隘P啊普通耙P靶预付奥懊（1i）矮1扮，整理，得：靶P霸预付埃P

20、岸普通俺办（1i）A班按（P/A，i拌，n暗1）1板 版即：预付年埃金现值系数是在熬普通年金现值系癌数基础上，芭期数减1，系数罢加1疤的结果。 摆把【预付年金终现奥值计算技巧】 坝无论是预付碍年金终值还是现捌值，一律在计算坝普通年金终值或芭现值的基础上，白再岸乘以（1i）搬。 耙【例题8摆安多项选择题】（矮2008年）霸下列各项中翱，其数值等于即叭付年金终值系数凹的有（）。岸A.（P/吧A，i，n）挨败（1i） 耙B.（P艾/A，i，n百1）1 扳C.（F/坝A，i，n）斑半（1i） 按D.（F俺/A，i，n八1）1 颁捌【正确答案】C熬D袄【答案解析】预隘付年金终值系数稗是在普通年金终氨值系

21、数基础上，昂期数加1，系数岸减1的结果；无傲论是预付年金终鞍值还是现值，一绊律在计算普通年胺金终值或现值的般基础上，再乘以罢（1i），选把项CD是答案。敖【例题9半胺单项选择题】（耙2013年）翱已知（P/伴A，8%，5）靶3.9927耙，（P/A，8埃%，6）4.碍6229，（P皑/A，8%，7般）5.206办4，则6年期、伴折现率为8%的把预付年金现值系皑数是（）。白A.2.9般927B扮.4.2064吧 袄C.4.9安927D败.6.2064板拌【正确答案】C拌【答案解析】6矮年期、折现率为办8%的预付年金哀现值系数（佰P/A，8%，般61）1懊3.9927凹14.99佰27。选项C是吧

22、答案。佰【例题10啊岸计算分析题】爱某公司打算拔购买一台设备，胺有两种付款方式癌：一是一次性支肮付500万元，敖二是每年初支付啊200万元，3熬年付讫。由于资俺金不充裕，公司拔计划向银行借款伴用于支付设备款啊。假设银行借款摆年利率为5%，氨复利计息。请问搬公司应采用哪种伴付款方式？鞍般【正确答案】蔼方法一：比霸较付款额的终值啊一次性付款八额的终值50凹0昂罢（F/P，5%吧，3）578拔.80（万元）氨分次付款额胺的终值200挨皑（F/A，5%柏，3）翱办（15%）搬200巴暗（F/A，5艾%，4）1按662.02奥（万元）艾方法二：比板较付款额的现值背一次性付款百额的现值50柏0（万元）百分

23、次付款额翱的现值200隘袄（P/A，5%搬，3）蔼暗（15%）鞍200百啊（P/A，5扳%，2）1版571.88按（万元）暗可见，无论扒是比较付款额终碍值还是比较付款啊额现值，一次性八付款方式总是优板于分次付款方式班。哎7.递延年蔼金终值与现值的案计算 扒1）递延年八金终值的计算挨吧支付期澳的普通年金终值熬，俺与递延期无关佰捌F1（拔1i）（1稗i）艾2扮（1i）斑3败爸爱（1i）矮n1哎（F/A，i按，n）隘2）递延年癌金现值的计算般扮安邦P绊A坝A叭扳（P/A，i跋，mn）（柏P/A，i，m哎）岸把【例题11鞍八计算分析题】唉某公司拟购爱置一处房产，房扒主提出两种付款昂方案：挨1）从现在阿

24、起，每年年初支昂付200万元，背连续付10次，癌共2 000万按元。摆2）从第5颁年开始，每年年罢初支付250万板元，连续支付1哀0次，共2 5叭00万元。埃假设该公司耙的资本成本率（皑即最低报酬率）稗为10%，你认拜为该公司应选择爱哪个方案？板拌【正确答案】半1）P盎A挨200叭靶（P/A，1拜0%，9）1般1351.伴80（万元）扮或：P碍A胺200绊百（P/A，10案%，10）八扒（110%）矮般1351.81奥（万元）凹2）P班A奥250百蔼（P/A，10邦%，10）败捌（P/F，10跋%，3）俺癌1154.11爸（万元）坝或：P昂A办250吧埃（P/A，1盎0%，13）疤（P/A，1

25、0暗%，3）般凹1154.13把（万元）爱或：P啊A氨250敖盎（F/A，10摆%，10）稗叭（P/F，10邦%，13）袄案1154.24叭（万元）颁由于第二方澳案的现值小于第熬一方案，因此该熬公司应选择第二哎种方案。百8.永续年澳金现值笆1）P澳A笆（n挨扳）A岸疤A/i盎2）永续年艾金的利率：i伴A/P扒A班【例题12败胺计算分析题】哀某优先股，熬前3年不支付股拔利，计划从第4按年初开始，无限鞍期每年年初支付岸每股10元现金板股利。假设必要摆收益率为10%罢，则该优先股的爱价值为多少？背百【正确答案】败第一笔年金发生肮于第3年末（第氨4年初），则递笆延期2，支付敖期为无穷大，则凹：按V（1

26、0安扒10%）般傲（P/F，10奥%，2）82傲.64（元）蔼【例题13拜爱计算分析题】拌某永续年金捌，每间隔5年支翱付300元，假哀设折现率为年利捌率14%，计算艾其现值。暗凹【正确答案】按方法一 拜将每间隔5八年支付一次的年扮金，换算为每年翱支付一次的年金绊，然后用年利率敖14%去折现：拌将每5年末鞍支付一次的年金哀300元视为5霸年期的年金终值碍，利用偿债基金拜的计算方法计算癌每年支付一次的爱年金：艾每年支付一耙次的年金30艾0/（F/A，案14%，5）霸45.39（元搬）扮永续年金现胺值45.39拌/14%32背4.21（元）拌方法二奥将折现率笆懊年利率14%，办换算为5年期的罢利率，

27、去折现每氨5年发生一笔的肮永续年金300扳元：霸5年期的利百率（F/P，般14%，5）鞍11.925皑4192.隘54%凹即：每年获般得14%的收益蔼率，等效于每5矮年获得92.5板4%的收益率。鞍 跋永续年金现矮值300/9哎2.54%3凹24.18（元安） 白绊三、利率的计算版（一）插值百法敖例如，张先靶生要承租某店面罢开办一个餐馆，懊租期为3年。业奥主要求现在一次靶支付租金30 安000元，或3板年后一次性支付岸租金50 00办0元。若银行的案贷款利率为5%斑，问张先生3年懊后付款是否合算邦？靶【解析】佰1.确定期佰数已知、利率未拔知的货币时间价班值系数俺由：30 颁000败艾（F/P，

28、i，袄3）50 0蔼00（元），可埃知：疤（F/P，碍i，3）50按 000/3 稗00001.般666667 唉2.查相应办的货币时间价值巴系数表，确定在隘相应期数的一行佰中，该系数位于扒哪两个相邻系数扒之间，以及这两唉个相邻系数对应胺的利率：背（F/P，蔼18%，3）白1.64303爸2 （F/P，氨19%，3）埃1.68515艾9 岸3.利用比半例关系（相似三笆角形原理），求班解利率i伴蔼解得：i爱18.55%案银行贷款利率胺5%，延期支付爸租金不合算。靶假设前例中爱，业主要求张先捌生不是3年后一伴次支付，而是3爸年每年年末支付瓣12000元，蔼那么张先生是现澳在一次付清还是靶分3次付清

29、更为盎合算？懊【解析】扒1.确定期板数为3年、利率肮未知的年金现值搬系数：肮由：12 澳000唉版（P/A，i，般3）30 0凹00（元），可矮知：翱（P/A，疤i，3）30摆 000/12白 0002.把5 办2.查年金半现值价值系数表翱，确定在期数为叭3的一行中，系版数2.5位于哪稗两个相邻系数之碍间，以及这两个蔼相邻系数的折现鞍率：矮（P/A，佰9%，3）2败.5313 扒（P/A，10扒%，3）2.拜4869 熬3.利用比扳例关系（相似三胺角形原理），求爸解利率i把霸解得：i傲9.71% 矮或者：巴邦解得：i唉9.71%俺可见，如果吧分3次付清，3氨年支付款项的利凹率相当于9.7拌1%

30、，因此更合爱算的方式是张先搬生按5%的利率鞍贷款，现在一次百付清。挨（二）名义芭利率（票面利率稗）与实际利率（澳投资者得到利息傲回报的坝真实班利率）靶1.办一年多次计息疤时的名义利率与扮实际利率哎1）名义利坝率：1年内计息坝多次（计息期短八于1年）的年利氨率。唉例如，年利搬率10%，1年啊复利2次（半年爸复利一次）。扳2）实际利扒率：1年计息1斑次（计息期等于爱1年）的年利率懊。胺例如，年利案率10%，一年班复利一次。安3）名义利哀率与实际利率的懊换算扮白摆换算的性质：将安1年内复利多次佰的名义利率，换奥算成与之等效的奥1年复利一次的隘实际利率。啊例如，将名熬义利率敖“懊年利率10%，昂1年复

31、利2次袄”邦换算成实际利率板，就是求：霸年利率10啊%，1年复利2拜次年利率？，板1年复利1次。佰【解析】斑100疤啊（110%/拜2）靶2凹100拌暗（1i）安i（1扳10%/2）翱2板蔼110.25啊%熬伴奥换算公式斑实际利率斑（1名义利率霸/每年复利次数耙）背每年复利次数肮捌1 靶2.通货膨拌胀情况下的名义爱利率与实际利率捌1）名义利绊率：央行或其它懊提供资金借贷的柏机构所公布的俺未调整通货膨胀埃因素的利率，即疤利息（报酬）的稗货币额与本金的肮货币额的比率，扮也就是包括补偿板通货膨胀（包括岸通货紧缩）风险疤的利率。 颁2）实际利伴率：捌剔除通货膨胀率哀后储户或投资者安得到利息回报的芭真实

32、利率。阿3）名义利懊率与实际利率之斑间的关系把1名义利袄率（1实际挨利率）拜斑（1通货膨胀阿率），即：稗扮例如，20氨12年我国商业拜银行一年期存款芭年利率为3%，岸假设通货膨胀率颁为2%，则： 奥疤如果上例中碍通货膨胀率为4傲%，则：绊白【例题14百笆判断题】（20拌13年）暗当通货膨胀靶率大于名义利率伴时，实际利率为澳负值。（）鞍唉【正确答案】疤疤【答案解析】实柏际利率（1拔名义利率）/（半1通货膨胀率扮）1。因此当柏通货膨胀率大于阿名义利率时，实安际利率为负值。颁本题的表述正确办。胺第二节风险与斑收益鞍瓣一、资产的收益坝与收益率柏（一）资产捌收益的含义与计百算百1.资产收澳益：资产的价值

33、捌在一定时期的芭增值敖，有两种表述方耙式：挨1）资产的吧收益额：资产价凹值在一定期限内蔼的罢增值量把，来源于两部分拔：跋癌拌期限内资产的现吧金净收入，如扳利息或股利斑；奥颁蔼期末资产价值（岸或市场价格）相昂对于期初价值（坝价格）的升值，办即盎资本利得笆。拜2）资产的捌收益率：资产增啊值量与期初资产跋价值（价格）的肮比值，包括两部扮分：隘百啊利息（股息）的吧收益率；唉哀鞍资本利得的收益吧率。鞍霸【注意】坝对于计算期限短胺于或长于一年的案资产，在计算收白益率时一般要将澳不同期限的收益办率转化成袄年收益率霸。翱2.单期资昂产的收益率 坝盎利息（股凹息）收益率资伴本利得收益率蔼（二）资产盎收益率的类型

34、岸1.实际收颁益率 岸摆已经实现凹或者邦确定可以实现按的资产收益率，按即已实现或确定鞍可以实现的利息柏（股息）率与资跋本利得收益率之隘和。当存在通货哀膨胀时，还应当半扣除通货膨胀率艾的影响。傲2.预期收搬益率（期望收益颁率）：在不确定隘的条件下，预测跋的某资产未来可百能实现的收益率扒，预测方法包括按：蔼1）各种可版能情况下收益率伴的加权平均，权柏数是各种可能情昂况发生的概率，跋即：把预期收益率皑E（R）背俺P案i拜霸R哀i板2）事后收笆益率（即历史数叭据）的加权平均把拜简便易用，用于败预测有局限性稗奥案将历史数据按照碍不同的经济状况佰分类；胺例如，经济邦良好、一般、经捌济较差。百捌熬计算发生在

35、各类氨经济状况下的收翱益率观测值的百颁分比，作为各类碍经济状况可能出拔现的百概率唉；凹例如，假定傲收集了历史上的袄100个收益率袄的观测值，其中哎，发生在氨“扳经济良好吧”爸情况下的有30拔个，发生在捌“澳一般佰”坝和懊“半经济较差班”败情况下的各有5斑0个和20个，稗那么可估计经济袄情况出现良好、蔼一般和较差的概般率分别为30%熬、50%和20捌%。 叭霸袄计算各类经济情按况下所有收益率拜观测值的平均值挨，作为该类情况暗下的背收益率柏；鞍例如，将经拔济良好情况下所摆有30个收益率霸观测值的平均值坝（假如为10%耙）作为经济良好耙情况下的收益率伴，同样，计算另罢两类经济情况下稗观测值的平均值翱

36、（假如分别是8跋%和5%）。背佰岸计算各类情况下暗收益率的加权平安均值，得到预期巴收益率。办例如：前例靶中预期收益率氨30%哎昂10%50%稗奥8%20%绊唉5%8%。唉3）历史收矮益率的算术平均澳盎假定所有历史收跋益率的观察值出碍现的概率相等 斑3.必要收扳益率（最低必要巴报酬率、最低要凹求的收益率）：版（埃全体扒）投资者对某资皑产合理要求的最板低收益率。阿在投资者为澳风险回避者吧的情况下：必要白收益率无风险把收益率风险收叭益率颁1）无风险败收益率（无风险挨利率）纯粹利拜率（资金的时间盎价值）通货膨懊胀补贴率澳安稗无风险资产：不巴存在违约风险和氨再投资收益率的巴不确定性。版稗俺无风险利率：一

37、凹般用国债的利率疤表示，该国债应鞍该与所分析的资搬产的现金流量有扳相同的期限哀。为方便起见，癌通常用奥短期国债的利率吧近似地代替无风巴险收益率。翱2）风险收白益率（风险溢价敖）：某资产持有昂者（风险回避者皑）因承担该资产爸的风险而要求的矮超过无风险利率氨的跋额外收益按，由两个因素决罢定：芭斑爱风险的大小氨半投资者承担的风埃险越高，要求的邦风险收益率越大扒；哎奥扳投资者对风险的奥偏好（风险回避盎程度）翱癌投资者越厌恶风澳险，要求的风险班收益率越大。按昂扮二、资产的风险伴及其衡量背（一）风险芭的概念埃1.一般定坝义：收益的隘不确定性爸。懊2.财务管奥理角度的风险罢企业在各项罢财务活动过程中扮，由于

38、各种难以坝预料或无法控制霸的因素作用，使翱企业的安实际收益与预计氨收益发生背离昂，从而蒙受经济八损失的可能性。坝（二）风险拜衡量岸1.概率分佰布扮1）概率（懊P佰i绊）：随机事件发哎生的可能性；0阿拜P爸i跋按1；肮1白2）概率分奥布艾离散型分布笆不连续的概率分芭布，概率分布在爱各个特定的点（八指X值）上，其拜分布中的概率是拔可数疤的癌连续型分布翱概率分布在连续鞍图像的两点之间捌的区间上，其分霸布中的概率是笆不可数熬的唉2.期望值艾拌衡量笆预期收益扮的指标，胺不反映风险唉1）公式：班 澳2）含义：盎用于反映预计收耙益的霸平均化扒，在各种不确定埃性因素影响下，拌它代表着投资者班的按合理预期班。

39、矮例如，A、胺B两个项目的预拔期报酬率及其概案率分布如下： 疤发生概率俺A项目预期报酬敖率袄B项目预期报酬坝率唉0.5绊10%柏24%安0.5邦12%扮2%耙则A、蔼B两个项目的期挨望值分别为： 肮期望值（A耙）0.5敖柏10%0.5败拌12%11%案 俺期望值（B柏）0.5澳靶24%0.5坝矮（2%）1办1% 爱3.（随机埃变量与期望值之扒间的）离散程度搬绊衡量风险伴1）方差：扮2）标准离跋差（标准差或均佰方差）：方差的罢算术平方根皑班标准离差是鞍绝对数扒，适用于艾期望值相同把的项目的风险比安较，标准离差越扒大，风险越大（颁随机变量偏离期佰望值的幅度越大般）。 靶例如，前述熬A、B两个项目半

40、的标准差为：笆标准离差（摆A）翱1%癌标准离差（隘B）疤13%盎即：B项目吧风险大于A项目懊。 搬3）标准离罢差率V标准离傲差坝奥期望值耙标准离差率扮是柏相对数袄，适用于版期望值不同颁的项目的风险比阿较，标准离差率哎越大，风险越大白。板例如，前例拜中A、B两个项瓣目的标准离差率版为：暗标准离差率阿（A）1%/拜11%0.0吧91 搬标准离差率袄（B）13%哀/11%1.岸182 巴【例题15盎跋单项选择题】（哀2009年）碍已经甲乙两按个方案投资收益凹率的期望值分别熬为10%和12叭%，两个方案都埃存在投资风险，敖在比较甲乙两方案案风险大小时应胺使用的指标是（柏）。氨A.标准离扳差率 昂B.标

41、准差澳C.协方差哀 霸D.方差疤隘【正确答案】A背【答案解析】在碍两个方案投资收拌益率的期望值不芭相同的情况下，氨应该用标准离差翱率来比较两个方叭案的风险，选项叭A是答案。安（三）风险靶对策 颁风险对策凹含义斑规避风险斑风险所造成的损哀失不能由该项目翱可能获得利润予吧以抵消时，应规霸避风险。八减少风险板1.控制风险因笆素，减少风险的阿发生；扮2.控制风险发隘生的频率和降低半风险损害程度。肮 板转移风险敖以一定代价（如癌保险费、赢利机哎会、担保费和利拔息等），采取某艾种方式（如参加盎保险、信用担保傲、租赁经营、套扮期交易、票据贴蔼现等），将风险版损失转嫁给他人伴承担，以避免可艾能给企业带来灾案难

42、性损失。案接受风险案1.风险自担：唉指风险损失发生板时，直接将损失扳摊入成本或费用摆，或冲减利润；柏2.风险自保：爸企业预留一笔风吧险金或随着生产蔼经营的进行，有案计划地计提资产疤减值准备等。肮【例题16唉啊单项选择题】（把2009年） 靶企业进行多凹元化投资，其目板的之一是（）扒。把A.追求风熬险 B.消耙除风险 C阿.减少风险挨 D.接受风险佰吧正确答案C稗 版答案解析非袄系统风险可以通啊过投资组合进行爱分散，所以企业爸进行了多元化投埃资的目的之一是搬减少风险，系统敖风险是不能被分肮散的，所以风险翱不可能被消除，芭选项C是答案。隘【例题17哀八单项选择题】（绊2013年）斑下列各种风板险应

43、对措施中，唉能够转移风险的拔是（）。般A.业务外胺包 B.多芭元化投资 矮C.放弃亏损项碍目 D.计般提资产减值准备拜耙正确答案A挨答案解析业哎务外包是转移风捌险的措施，选项奥A是答案；多元昂化投资是减少风氨险的措施，放弃拜亏损项目是规避班风险的措施，计俺提资产减值准备八是接受风险的措白施，选项BCD拜排除。蔼（四）风险斑偏好班1.风险回爱避者柏艾一般情况 背1）预期收澳益率相同时，偏般好低风险；风险八相同时，偏好高矮预期收益率；稗2）承担风奥险时，要求获得哀额外收益（风险唉收益率），取决版于：笆挨班风险的大小：风盎险越高，要求的板风险收益越高昂俺风险收益率与风矮险程度正相关 般柏罢投资者对风

44、险的澳偏好（风险回避霸程度）：对风险拔回避的愿望越强奥烈，要求的风险凹收益就越高澳柏风险收益率与风拜险回避程度正相芭关袄2.风险追盎求者：主动追求唉风险，拜预期收益相同时板，选择风险大的哀，拜这样会带来更大癌的效用。袄3.风险中拜立者：既不回避板风险，也不主动白追求风险，选择氨资产的袄唯一标准是预期敖收益的大小扒，而不管风险状暗况如何，即预期吧收益相同的资产肮将给他们带来同安样的效用。盎【例题18跋跋单项选择题】（罢2008年） 佰某投资者选安择资产的唯一标摆准是预期收益的艾大小，而不管风芭险状况如何，则隘该投资者属于（埃）。绊A.风险爱扳好者 B.扒风险回避者 安C.风险追求阿者 D.风板险

45、中立者扳安正确答案D背答案解析风百险中立者既不回扳避风险，也不主耙动追求风险。他佰们选择资产的唯绊一标准是预期收霸益的大小，而不颁管风险状况如何昂，这是因为所有傲预期收益相同的拌资产将给他们带颁来同样的效用，摆选项D是答案。芭皑三、证券资产组瓣合的风险与收益胺（一）证券拌资产组合的风险白与收益特征佰1.证券资艾产组合的预期收熬益率是组合内各伴种资产收益率的摆加权平均数，其版权数为各种资产罢在组合中的价值笆比例，即：E（挨R斑P案）阿坝W氨i懊昂E（R爸i啊）笆【注意】证芭券资产组合的预氨期收益率表现为摆组合内各资产预版期收益率的加权氨平均值，意味着爸组合没有改变收胺益爸。柏【例题19扒巴计算分

46、析题】颁已知A、B鞍两种证券收益率办的预测信息如下班： 可能的情况证券A的收益率证券B的收益率0.515%20%0.310%10%0.25%10%癌某投资者拟唉构建一个由A、啊B两种证券构成搬的投资组合，两八种证券的投资比案重为6:4。跋要求：计算艾该投资组合的预癌期收益率。耙稗正确答案癌证券A的预昂期收益率15柏%把蔼0.510%颁埃0.35%佰芭0.211.斑5%奥证券B的预叭期收益率20碍%败凹0.510%袄俺0.3（1颁0%）扳敖0.211%柏投资组合的芭预期收益率1百1.5%鞍昂60%11%霸哀40%11.摆3%般2.通常，爱证券资产组合的瓣风险（标准差）摆小于组合内各资挨产的风险（

47、标准鞍差）的加权平均摆值，意味着组合熬能够降低（分散岸）风险。傲【注意】背证券资产组熬合降低风险的标柏志：证券资产组拜合的风险组合挨内各资产的风险颁（标准差）的拔加权平均值唉 按例如，某投疤资组合由10种笆股票组成。这1邦0种股票的预期佰收益率相同，均般为10%；风险败（标准差）相同巴，均为5%。斑由于组合的佰预期收益率始终搬是组合内各资产埃预期收益率的加邦权平均，显然无拔论如何安排10唉种股票的投资比蔼重，权数（投资拌比重）之和始终绊为1，因此组合懊的预期收益率始鞍终是10%不变白。白但由于组合半的标准差（风险艾）通常小于组合拜内各资产标准差熬的加权平均值（案5%），因此组坝合能够在半不改变

48、收益的前懊提下降低风险翱。把（二）证券把资产组合风险及懊其衡量翱1.证券资耙产收益率的相关稗性与风险分散耙假设某投资芭组合由通用汽车版公司和美孚石油翱公司的股票组成坝，投资比重各为霸50%，通用汽霸车公司和美孚石哎油公司股票的收办益率均受到原油百市场价格变动的般影响，有关情况巴如下： 霸原油市场价格变挨动情况拌上涨坝下跌啊预期收益率皑标准差耙概率凹0.5拌0.5俺通用汽车公司股靶票收益率佰8%碍12%鞍10%霸2%版美孚石油公司股般票收益率败12%俺8%疤10%熬2%拔投资组合预期收肮益率胺10%坝10%扮10%柏0蔼可以看出，袄两家公司股票具氨有相同的预期收吧益率和标准差（蔼风险）。同时，笆

49、两家公司股票收百益率的办变动方向和变动艾幅度相反拔，呈现伴完全负相关的关埃系吧。靶啊完全负相关懊的两支股票所构败成的投资组合，拔预期收益率没有拔改变，但有白一种组合奥能够标准差艾（风险）降低为伴0跋。熬【推论1】癌 扒两种证券收伴益率的爸变化方向和变化罢幅度完全相反耙，即哎完全负相关八时（相关系数颁板1），任何挨一种证券收益率坝的变动会被另一安种证券收益率的案反向变动所抵消翱，组合风险矮可以为0艾，或者说风险可矮以被投资组合完柏全分散。暗假设某投资凹组合由通用汽车癌公司和福特汽车奥公司的股票组成败，投资比重各为盎50%，通用汽败车公司和福特汽叭车公司股票的收稗益率均受到原油八市场价格变动的扒影

50、响，有关情况肮如下： 笆原油市场价格变俺动情况柏上涨扒下跌袄预期收益率凹标准差伴概率昂0.5隘0.5跋通用汽车公司股办票收益率翱8%按12%蔼10%搬2%扳福特汽车公司股靶票收益率疤8%摆12%拔10%扳2%岸投资组合预期收鞍益率佰8%半12%哀10%巴2%氨可以看出，佰两家公司股票具袄有相同的预期收巴益率和标准差（搬风险）。同时，澳两家公司股票收肮益率的拔变动方向和变动伴幅度完全相同皑，呈现完颁全正相关爸的关系。白暗完全正相关斑的两支股票所构挨成的投资组合，氨预期收益率没有蔼改变，标准差阿（风险）也没有吧改变。邦【推论2】拔 癌两种证券收隘益率的昂变化方向和变化疤幅度完全相同俺，即爸完全正相

51、关绊时（相关系数阿白1），两种罢证券收益率的变扮动完全不能相互斑抵消，芭组合风险不变爱，或者说投资组艾合不产生风险分肮散效应。把【结论】 班理论上，相稗关系数的取值范巴围为：1靶伴相关系数碍阿1，由此可推啊出：0靶袄组合风险哀哎不变 。拔现实中，不爸存在收益率完全半正相关或完全负拜相关的证券，即翱相关系数的取值扮范围为：1败相关系数1吧，由此可推出：癌0组合风险般不变，即：隘现实中，证败券资产组合绊一定能够分散风半险稗（非系统风险、隘公司风险、可分绊散风险），但笆不能够完全消除挨风险跋（系统风险、市哀场风险、不可分半散风险）。阿随着证券资爸产组合中资产个佰数的增加，证券绊资产组合的风险啊会逐渐

52、降低，当半资产的个数增加般到一定程度时，罢证券资产组合的哀风险程度将趋于板平稳，这时组合百风险的降低将非背常缓慢直到不再耙降低。懊哀组合并非越大越败好背！ 癌【例题20鞍搬判断题】（20袄08年） 袄在风险分散蔼过程中，随着资背产组合中资产数把目的增加，分散唉风险的效应会越佰来越明显。（袄）般伴正确答案摆败答案解析组百合内资产种类越巴多，风险分散效奥应越强。当资产邦的个数增加到一敖定程度时，证券胺资产组合的风险扮程度将趋于平稳芭，这时组合风险版的降低将非常缓俺慢直到不再降低袄。熬2.两种证跋券资产组合的收翱益率的方差（风爱险）澳1）公式 盎翱（W氨A邦盎A艾）傲2鞍2办伴A，B按（W跋A熬靶A

53、盎）（W安B罢捌B叭）（W巴B伴袄B邦）叭2盎2）假设两爸种证券完全正相啊关，即坝熬A,B跋1，则：癌两种证券组唉合的方差 W鞍A岸2稗霸A罢2埃2百扳W笆A笆坝A胺按W澳B挨跋B埃W班B绊2柏澳B敖2百（W癌A挨版A阿W哎B邦瓣B摆）靶2氨两种证券组扒合的标准差W挨A傲隘A敖W埃B耙爱B办即：组合的瓣标准差（风险）坝等于组合内各项吧资产的标准差（阿风险）的加权平熬均值凹摆风险不变。爱3）假设两柏种证券完全负相芭关，即稗阿A,B摆1，则：爱两种证券组按合的方差（W佰A翱巴A拔W八B碍唉B拜）把2皑两种证券组搬合的标准差|澳W跋A百把A叭W捌B啊阿B半|斑令|W案A扮癌A翱W捌B哎靶B胺|0，得

54、：W凹A盎/W颁B俺 爱坝B鞍/扳靶A拌，即：爱即：两种资昂产完全负相关时澳，熬只有一种组合按（满足W盎A绊/W把B俺 肮败B蔼/敖跋A袄）能够完全抵消奥风险。矮【例题21癌跋多项选择题】芭有两种证券翱构成的组合，下摆列有关组合中两办种证券的相关系盎数的表述中，正昂确的有（）。百 百A.当相关袄系数1时，啊证券组合无法分百散任何风险颁B.当相关岸系数0时，证靶券组合只能分散盎一部分风险癌C.当相关跋系数1时，笆存在可以分散全稗部风险的证券组肮合疤D.当相关绊系数小于0时，暗相关系数的绝对埃值越大，证券组板合的风险分散效肮应越弱般疤正确答案A柏BC 矮答案解析相哀关系数的取值范白围为：1疤敖相关

55、系数案百1，由此可推把出：0笆巴组合风险俺疤不变，由此可推敖出选项ABC正笆确；相关系数为班负值时，绝对值哀越大，越接近于扮1，风险分散昂效应越强，选项阿D错误。吧【例题22版肮判断题】（20伴07年） 邦证券组合风跋险的大小，等于阿组合中各个证券挨风险的加权平均肮数。（）绊芭正确答案敖昂 捌答案解析只吧有证券之间的相澳关系数为1（即斑完全正相关）时巴，证券组合的风爸险才等于组合中坝各个证券风险的氨加权平均数。唉凹四、风险的分类安（一）系统拔风险与非系统风矮险 爱艾含义隘产生因素罢系统风险（不可耙分散风险、市场百风险） 胺影响百所有资产胺、不能通过资产奥组合而消除的风绊险，不同公司受叭影响程度

56、拜不同，用扳熬衡量把影响扳整个市场叭的风险因素所引版起摆非系统风险（可罢分散风险、公司哎风险） 摆由于某种特定原埃因对某绊特定资产昂收益率造成影响靶的可能性凹特定企业或特定班行业靶所特有的，与政爱治、经济和其他癌影响所有资产的拔市场因素无关 碍（二）经营翱风险与财务风险霸 皑艾含义扮产生因素扳经营风险俺生产芭经营佰方面（哎供产销瓣环节）的原因给暗企业目标带来不凹利影响的可能性板 袄投资和经营活动氨的结果 叭财务风险颁（筹资风险）百由于霸举债阿而给企业目标带拔来的可能影响斑债务筹资活动的案结果翱【例题23巴鞍单项选择题】哀下列事项中爱，能够改变特定扮企业非系统风险跋的是（）。摆A.竞争对班手被外

57、资并购 瓣B.国家加跋入世界贸易组织佰C.汇率波板动 疤D.货币政懊策变化哎哀正确答案A矮 背答案解析竞把争对手被外资并蔼购属于特定企业敖或特定行业所特捌有的因素，选项耙A是答案。澳八五、资本资产定拌价模型埃（一）系统柏风险及其衡量邦1.市场组胺合：市场上所有稗资产组成的组合八巴最充分的组合，叭没有非系统风险疤。 搬1）市场组瓣合收益率R拌m八：市场平均收益吧率，通常用股票摆价格指数的收益按率来代替。 挨2）市场组稗合的风险：代表跋市场整体的风险伴，即市场风险或跋系统风险盎，用市场组合收蔼益率的方差拌衡量。暗2.单项资摆产的系统风险系哀数（霸鞍系数）跋1）含义翱版佰单项资产收益率柏的变动受昂市

58、场平均收益率敖变动的影响程度胺； 扮般袄相对于市场组合隘的平均风险（叭澳1）而言，单拌项资产所含的系矮统风险的大小相熬当于市场组合平爸均风险的案倍数奥。伴版把1：该资产的癌收益率与市场平吧均收益率同方向般、同比例的变化罢，即该资产所含败的系统风险与市氨场组合的风险一岸致；爱半挨1：该资产收稗益率的变动幅度白大于市场组合收翱益率的变动幅度罢，即该资产所含搬的系统风险大于班市场组合风险；俺澳坝1：该资产收啊益率的变动幅度白小于市场组合收蔼益率的变动幅度八，即该资产所含佰的系统风险小于靶市场组合的风险版。 碍2）定义公靶式 吧斑其中：版，表示某资产收癌益率与市场组合办收益率的氨协方差稗。百胺安0：该

59、资产收俺益率的变化方向稗与市场平均收益艾率的变化凹方向一致袄；伴翱昂0：该资产收疤益率的变化方向颁与市场平均收益胺率的变化按方向相反捌。八3.证券资澳产组合的系统风蔼险系数（组合瓣阿系数）：组合内摆各项资产蔼哀系数（系统风险啊）的加权平均值埃，权数为各项资拌产的投资比重，瓣表明系统风险无蔼法被分散，即：按办【例题24邦斑多项选择题】傲下列关于澳爱系数的说法中，隘正确的有（）凹。隘A.投资组翱合的吧癌系数一定会比组胺合中任一单只证鞍券的矮唉系数低拔B.艾昂系数可以为负数矮C.某资产昂的败矮系数取决于该资办产收益率与市场凹组合收益率之间柏的相关性，与该肮资产的标准差无哎关皑D.办碍系数只衡量系统八

60、风险，而标准差唉则衡量包括系统版风险与非系统风坝险在内的全部风拜险挨肮正确答案B癌D 邦答案解析投耙资组合的百矮系数是组合中个袄别证券胺班系数的加权平均碍值，不会比组合碍中任一单只证券瓣的按矮系数低，选项A板错误；佰拜系数由某项资产拜收益率的标准差阿（个别风险）、办市场组合收益率跋的标准差及该资懊产与市场组合的耙相关系数决定，阿选项C错误，由巴于标准差不可能般出现负值，而相胺关系数可能为负背，因此埃百系数也可能出现叭负值，表明该项皑资产的收益率与挨市场组合收益率颁反向变动，选项版B正确；埃哀系数是衡量系统半风险的指标，标懊准差是衡量整体鞍风险的指标，选摆项D正确。白（二）资本办资产定价模型与奥