EVA考核关键驱动因素分析

1、如果您需婆使用木文档，请点击下载按钮下载EVA考核关键驱动因素分析研发EVA考核模型的思腾思特公司对国内上市公司进行经济增加值（EVA分析发现，许多知名企业（如宝钢、青啤等）虽然在经营方面取得了不错的业务表现，如销售利润率较 高、市场占有率高、品牌形象好等等，但在资本周转效率方面却不尽人意，如应收账款周转率、库存周转率和固泄资产产出率低等等。以宝钢为例，如果其销售利润率上升到同业主要竞争对手的最好水平，资本回报率会上升18% 然而，如果宝钢的资本周转水平上升到同业最好水平，其资本回报率则会提升116%,并将创造近5倍的EVA把EVA的核算过程视为一个创造价值的魔法盒，不同的管理要素和行为输入其

2、中，就会产生不同的结果。任上述宝钢的案例中，最关键的因素不是提高营销利润率，而是加快资金 周转，因此资金周转成为最重要的关 键驱动因素。我们把那些对EVA最终结果敏感、有比较大的杠杆率的因素称之为关键驱动因素。哪些因素可以像宝钢提高资本周转水平一样，能最大限度的撬动EVA上涨？这也许是每个国企领 导人都会关心的问题。打开EVA的魔法盒我们把形成EVA的诸种要素列为一个金字塔形，必?K寻找企业经营决策过程中对EVA影响敏感管理决策因素，使管理层把时间、精力投入到真正可以影响企业价值的经营行为中。EVA关键驱动因素还可以落实 EVA改善的方向，并合理分配 EVA改善的责权利关系。EVA径营成本销售

3、收入t资本?市场营销？人力成本？流动贽产?产品纽合？生产技术？固定资产?产品质量？研发费用？兼并收她?定价方法琲i售、管理贾用摊销如果您需婆使用木文档，请点击下载按钮下载EVA指标的计算过程相对比较复杂， 各构成项目指标之间关联性较强， 涉及而涵盖业务 运营、财务运作、授课：XXX到一些主要结论:行业本身特性等，是一个综合性指标。但仔细分析后，我们仍然能得一利润总额与净资产利润率分别是 EVA绝对值和相对值的高相关指标，占据最重要地位。一重视资产的配置结构和使用效率。一重视战略性投资和并购带来的价值增加，但要注意到适度使用。尽管形成EYA的要素相当复杂，但最终形成 EYA的不过三类指标：销售收

4、入、经营成本 和资本。英中销 售收入和经营成本是形成利润总额的核心要素，与 EYA高度相关，可以被视 为EVA的同类要素。净资产利润 率是税后利润与净资产的比值，仍然与资本相关，在传统增加销售和减少成本之外，资本也应该被重点关注。虽然导入了诸多调整项，但税后净利润总额对 EVA绝对值、净资产利润率与 EVA相对值 仍然是首要关联 项目。其中，运营效益和效率是至关重要的影响。通俗地说，虽然不能说业务运营嫌得钱越多 EVA就越高，但如果业务运营较差的，EVA就肯左低。抓住资本的核心单纯从数据模型比较各个因素的杠杆率并没有实际价值，对央企的EVA提升最为关键的 是以下因素：非主营业务占用资本目前，国

5、资委剥离央企的酒店业务， 这些业务对企业的核心业务贡献不多，却占用了大 量的资金。另外，大量央企进入房地产领域，国资委也一再要求出主业为房地产的央企之外的76家央企退出房地产领域。按照国资委的EVA考核细则，这些非主营业务的收入在计算EVA时均会予以扣除。因此，在不产生EVA的地方占用大量的资金是最不合算的。类似的非主营业务资本占用还包括：? 准央企的事业单位，内学学校等?内部酒店、出租物业? 为主业服务的辅助性企业如果您需要使用本文档？请点击下载按钮下栽！?从事股票交易的投资公司这方而的标杆仍然是中国移动，中国移动将大量的非主营业务外包，降低了对资本的占用。价值链的损耗和增值正如前述宝钢案例

6、，增加资本周转速度，将大大提升企业的EVA但是，国有企业由于 信贷方便，一般采用了大批量进货摊薄成本的方式， 忽视了对资金的占用成本。如长虹集团 的库存虽：从92年5亿元剧增到2000 年60亿元，库存占企业总资产的 40平50%,相当一部 分产品已有三年库存期，丧失了任何市场价值；应收帐授课：XXX 款从4亿增长到28亿元，占企业总 资产近20觥如果计算EVA,这些资产就是EVA损失的罪魁祸首。再如 2008年之前，为减少 铁矿石涨价的损失，钢铁企业大疑进口囤积铁矿石，随着铁矿石的价格下跌，不但造成 了亏损，也大幅压低了央企钢铁企业的 EYA因此，重构价值链、供应链条是央企提升EVA最关键的

7、因素。重视资产的配置结构和使用效率首先从公式就可以看出，总资本成本越小，EVA越大。如何用尽量小的资本投入，得到尽可能多的利润产生是价值创造的不二法则。 同时，资本的配置结构对 EVA有重要影响。这 就意味着企业要重视资产的使用效 率，使沉淀资金得到有效利用?在保持利润总额的基础上尽量控制平均资产。从EVA H-算公式来看，（平均资产-平均在建工程）是 EVA的减分项。也就是说，扣除平 均在建工程之 后的平均资产越低，EVA越高。可见，有效才S制平均资产是 EVA指标管理的重 要环节。?关注负债存疑和结构，特别是重视无息负债的存量。平均无息负债实际也可理解为平均无息流动负债，在负债总额一左的情

8、况下，平均无息负债比重增加，EVA也会相应增加。这就需要特别重视无息负债的存量。这体现了合理占用外部资金对企业价值的提升。战略性投资传统的会讣方法会将当年的研发等投资计入成本，所以理论上，利用传统的考核机制（即注重净利润的考核），经营者更倾向于缩减投资：而 EVA il ?算不把这些带来未来收益的 投资计入成本，投资活动自然就活 跃了。?适度增加研究开发投入在计算EVA时，研究开发费用会做为调整项，从传统会il ?账目的成本调整为资产。目如果您需要使用本文档？请点击下载按钮下栽！前按国资委考核办法是乘以75%后回加授课：XXX如果您需婆使用木文档，请点击下载按钮下载O这就意味着，如果增加研究开

9、发费用 1亿，虽然在当期少了 1亿净利润，但可以增 加7500万EVAo 因此，适度增加研究开发投入是对价值创造EVA是有利的。?关注投资并购带来的价值变化对美国市场的研究发现，当管理者的崭酬和EVA挂钩时，公司的投资活动会显著增加。从我们的实例跟踪也有例子说明同样的情况：如中国联通在2008年将CDMAk务出售，获得了 8亿元的收入，从而使得当年的 EVA增加超越了行 业平均水平。?在有利可图的基础上加大在建工程。从EVA II-算公式来看，在建工程 X平均资本成本是扣除项，如果平均资本成本是固 立的，则在 建工程是当期EVA的增项。表而上看，资产总额一定的情况下，在建工程越多，当期EVA越

10、大：但这并不意味着可以无限制地投资工程，因为在建工程最终要转化为囿泄资 产，成为下期EVA的减项。可见在建工程是把 双刃剑。不过，在建工程达到可使用状态（结 转固左资产时点）时间点的不同，对 EYA的期间分布有一左影 响，需要企业对此进行评估以 进行管理。从EVA中心开始EYA考核是一个至上而下的系统工程， 其关键步骤是逐层建立独立的 EVA中心。VEA中心是在公司统一 层而下的进行EVA衡量的实体。一般有两种 EVA中心：一种是EVA测量中心，只要求能够计算税后营业净利润 （N0PAT和资本；一种是激励中心，管理层必须具有足够的决策权并对其业绩负责。EVA中心的个体应相对独立，管理层可以在不

11、危及公司整体利益的情况下提高EVA值。现行的财务体系必须能够对EVA中心的业绩进行有意义的衡量（即对收入、费用及资本的确认或分配不存在主观臆测）。与传统的成本中心或者利润中心不同，EVA中心强调英决策权，以保证绩效与管理的责权利统一，进而能够实施激 励。对收入，成本和资本成本进行核算。设计必要的成本分摊和转移立价方法。廖女士是一家跨国粮油巨头中国区的财务总监，她曾在本刊分享过该公司EVA中心的方 法。该公司在算管理利润的时候，当某个部门和项目提出资金要求时，英预算的运营收入要先剔掉12%勺利息，也就是确左营运资本的成本为12眼如果该项目或者部门的营运资本越多，笛理利润越少，EVA值也越小。这家公司认为，这些钱如果不是占用在这些资本上如果