科创板专题：一文看懂科创板第45至51批受理10家企业

1、1.中报补材料阶段，询价节奏暂缓7月5日至8月14日上交所披露第45至51批共10家科创板IPO受理 企业，包括江苏京源环保股份、北京亿华通科技股份、百 奥泰生物制药股份、中联云港数据科技股份、成都先导 药物开发股份、深圳市财富趋势科技股份、沈阳芯源微 电子设备股份、福建赛特新材股份、北京华峰测控技 术股份、北京天智航医疗科技股份。本批次百奥泰和天智航医疗归母净利润为负，报告期内百奥泰只有少数 偶发性的技术转让收入，天智航医疗前期投入研发本钱高导致公司存在 未弥补亏损。剔除该企业来看，剩下8家企业归母净利润从2355万到 14252万元不等，根据募投工程倒算的预计市值平均为26.67亿元，最

2、近一年年末平均总资产为5.58亿元，最近一个会计年度平均营业收入为 1.99亿元，最近一个会计年度平均归母净利润为0.47亿元，最近一个会 计年度各家企业平均归母净利润增速为123.7%,研发费用占比平均为 15.67%,远高于目前151家企业8.33%的中位数水平。从披露的募资金 额来看，10家本批次企业合计拟募资80.4亿元，平均每家募资8.04亿 元。从行业数据来看，本批次10家企业中，医药行业3家，计算机、电子 各2家，电新、化工、环保各1家；从选择的上市标准来看，本批次7 家企业选择力0亿市值+净利润/收入”的第一套上市标准，1家选择“市值 +收入”的第四套上市标准，2家选择“市值+

3、临床二期药物研发”的第五套 上市标准。从目前受理的151家企业行业分布来看，计算机、生物医药、机械、电 子和基础化工数量居前，分别有34家、30家、23家、24家和10家； 目前全部151家受理企业中146家2018年实现盈利，从选择的上市标 准来看，129家选择“市值+净利润/收入”的第一套上市标准，4家选择“市 值+收入+研发比例”的第二套上市标准，1家选择“市值+收入+净现金流” 的第三套上市标准，11家选择“市值+收入”的第四套上市标准，3家选择 “仅市值”的第五套上市标准，还有3家选择“境外未上市红筹企业/表决 权差异”的第二套上市标准。自7月26日微芯生物询价至今，已有三周未更新询

4、价信息，目前过会 提交至证监会注册的企业共13家，尚未拿到同意注册的批文。预计8 月中旬均是补中报时间，8月下旬交易所将逐步确认补完中报的申报材 料，询价将逐步回归正常节奏。请务必阅读正文之后的免责条款局部 电路产业，在下游市场的推动以及政府与资本市场的刺激下，实现了快速开展。根据中国半导体行业协会的 统计，我国集成电路产业销售额2011-2018年的年复合增长率为22.56%,销售额已由2011年的1572.21亿元 扩大到2018年的6532亿元。其中集成电路电路设计业销售规模从2011年的473.74亿元增长至2018年的 2,519.30亿元，年复合增长率到达26.96%；集成电路制造

5、业销售规模由2011年的486.91亿元增长至2018年 的1,818.20亿元，年复合增长率到达20.71%；集成电路封装测试业销售额由2011年的611.56亿元增长至2018年 的2193.90亿元，年复合增长率到达20.02%o据国际半导体设备材料产业协会(SEMI)统计，2014年全球 半导体设备销售规模为375亿美元，2018年全球半导体设备销售额到达645亿美元，年均复合增长率达 14.52%o SEMI预计2019年全球半导体设备市场销售规模将有所下降，但2020年仍会有20.7%的增长，到达 719亿美元，创历史新高。半导体设备制造业属于战略性新兴产业，其开展受到国家和各级政

6、府的鼓励和支持, 市场化程度较高。根据VLSIResearch统计，2018年全球半导体设备系统及服务销售额为811亿美元，其中前 五大半导体设备制造厂商占据了全球半导体设备市场65%的市场份额，市场集中度较高。可比公司：东京电子、辿恩士、苏斯微、维易科、盛美半导体。可比公司估值情况：由于相关可比公司非A股上市公司，缺少相关数据，暂不进行估值分析。募投工程：此次拟融资规模约3.78亿元，投入高端晶圆处理设备产业化工程、高端晶圆处理设备研发中心工程。8.赛特新材(A15081.SH )营分析主营业务：公司的主营业务为真空绝热材料的研发、生产和销售。公司的主要产品真空绝热板是一种利用真空 绝热原理

7、生产的新型高效节能环保绝热材料，已被作为重点产品列入国家统计局发布的战略性新兴产业 分类(2018)目录，真空绝热板的生产需要综合运用到真空学、材料科学、传热学、外表科学等多学科知识。经 过十多年持续的科研投入，公司已在真空绝热板芯材配方与生产工艺、阻隔膜生产与检测、吸附剂生产与检测 及真空绝热板性能检测技术等方面形成了自主核心技术。截至本招股说明书签署日，公司已取得56项专利，其 中23项为创造专利。公司主要客户包括众多国内外知名家电制造企业，国际客户有LG、三星、东芝家电、日立、 阿奇立克、斐雪派克、惠而浦、博西家电等；国内客户有海尔、美的、美菱、海信等知名品牌家电生产企业。 公司在业内享

8、有很高的品牌知名度，成为全球真空绝热材料应用领域，尤其是国际冰箱、冷柜等家电领域的新 型绝热材料知名供应商。公司财务指标：工程201620172018复合增速营业收入亿元1.122.053.0865.63%归母净利润亿元0.070.050.42146.53%毛利率37.3330.4340.27净利率6.142.5613.60ROE%3.382.5417.89数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据中国绝热节能材料协会的统计数据，2009年至2018年，中国绝热材料产量从412万吨增长 至698万吨，年复合增长率为6.03%o预计2020年国内市场绝热节能材料市场规模超过3000亿元，其中

9、真 空绝热板等新型绝热材料应用占比逐渐提高，常规绝热材料那么相应降低。真空绝热板在家用电器领域应用广请务必阅读正文之后的免责条款局部 泛，主要应用于冰箱、冷柜领域。国家统计局数据显示，中国已成为全球冰箱生产中心，目前冰箱冷柜产量 占世界冰箱产量的60%以上，2010-2018年我国家用冰箱、冷柜产量在1亿台左右波动，其中冰箱产量约8000 万台（其中约5000万台出口国外，国内市场销售约3000万台），随着我国能效标准的提高，未来真空绝热 板渗透率提高空间很大，按每台冰箱平均使用2.5平方米真空绝热板（单价100元/而）进行推算，仅国内冰 箱家电市场真空绝热板潜在市场空间就到达约52.50亿元

10、。我国绝热节能材料行业“十三五”开展规划 提出，到2020年，绝热节能材料行业规模化经营和产业集中度有较大提升，培育形成一批“专特优精”的 行业领军企业，前5家企业生产集中度由2015年的小于10%大幅上升至2020年的40%以上，将推动市场集 中度进一步上升。可比公司：再升科技、红宝丽、山由帝奥、va-Q-teCo可比公司估值情况：PB(20 PB(20EPSPE世分T工的取京名杯18)19)2018A 2019E 2020E 202 IE 2018A 2019E 2020E 202 IE603601.SH再升科技 7.103.920.000.290.320.420.5224.1522.47

11、16.9213.58002165.SZ红宝丽4.701.871.850.050.160.250.3597.3129.4518.5213.25平均值2.900.930.170.240.340.4460.7325.9617.7213.42注：盈利预测采用wind 一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：公司专注于真空绝热板的研发设计和生产，细分领域尚无完全可比的上市公司。根据招股 说明书（申报稿）口径选取产品形态、应用领域和客户结构具有一定相似性的公司再升科技、红宝丽作为可比 公司。截取2019年8月14日股价来看，再升科技、红宝丽以2018年

12、净利润对应的PE分别为24.15、97.31倍，二者的均值为60.73倍；根据wind 一致预期推算再升科技、红宝丽以2019年一致预期下的净利润 对应的PE分别为22.47和29.45倍，二者的平均值为25.96倍。募投项：此次拟融资规模约4.03亿元，投入年产350万平方米超低导热系数真空绝热板扩产工程、研发中 心建设工程和补充流动资金工程O9.天智航(A19404.SH )营分析主营业务：公司是国内骨科手术机器人行业的领军企业，始终专注于骨科手术机器人的研发、生产、销售和服 务。公司致力于推动手术机器人在临床中的应用和普及，从而引领骨科手术进入机器人智能辅助时代。通过专 业化工业设计生产

13、和临床试验，公司成功研制“天矶”骨科手术机器人，获得CFDA核发的第三类医疗 器械注册证、“国家科技支撑计划”支持以及2018年北京市科学技术奖一等奖等国家级和省部级的多项荣誉。 2018年，科技部遴选评审出创新医疗器械产品目录（2018），公司第三代产品“天矶”骨科手术机器人系统是 治疗设备及器械类唯一的“国际原创”产品。目前，公司的产品及解决方案已覆盖20多个省/直辖市/自 治区，应用于50余家三甲医院、骨科专科医院等医疗机构，包括全国知名的北京积水潭医院等。根据“国 家骨科手术机器人应用中心信息管理系统”的已录入的统计数据，公司的产品已累计实施超过3800例手术， 并辅助医生创立多个国际

14、新术式。公司财务指标：工程201620172018三年复合增速营业收入亿元0.260.731.27122.59%归母净利润亿元-0.250.22-0.01-81.39%请务必阅读正文之后的免责条款局部毛利率46.7267.2176.12净利率-96.6529.04-2.89ROE%-16.4014.69-0.24数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据World Preview 2018, Outlook to 2024统计数据，2017年全球医疗器械市场销售额为4050 亿美元，同比增长4.6%o全球医疗器械市场集中度高，主要由跨国企业占领。根据研究机构Evaluate Medtech

15、 数据，2017年全球排名前20的医疗器械企业占全球总销售额的比例到达54.5%。从细分市场的情况来看， 骨科医疗器械市场规模36.50亿美元，排名第四。我国医疗器械市场潜力大，医疗器械增长速度远超过全球 增长速度。根据医械研究院测算，2018年中国医疗器械市场规模约为5304亿元，同比增长19.86%,接近全 球医疗器械增速的4倍。在行业集中度上，我国医疗器械行业分散，市场集中度低。根据中国医疗器械行 业开展报告（2018）数据，我国医疗器械生产型企业在1.6万家左右，但90%的企业收入缺乏2000万元。 从细分市场的情况来看，2018年，医疗设备市场是中国医疗器械最大的细分市场，市场规模约

16、为3013亿元， 占比56.80%。根据中投产业研究院发布的2016-2020年中国医疗机器人产业深度调研及投资前景预测报告， 手术机器人占全球医疗机器人市场份额的60%以上，占比最高。从医疗机器人装机量和手术数量来看，亚太地 区呈现了快速增长态势。我国骨科机器人的研究起步较晚，骨科伤病和脊柱疾病数量较大，手术是主要的治疗 手段。此外，国家鼓励创立骨科手术机器人应用中心，行业开展前景大。可比公司：万东医疗、开立医疗、迈瑞医疗。可比公司估值情况：18)9)2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E600055.SH万东医疗9.762.682.520.280.

17、380.470.5934.4326.0020.6316.63300633.SZ开立医疗27.308.446.910.630.821.051.3343.2333.4825.9420.46300760.SZ迈瑞医疗165.0813.4410.783.063.764.595.5753.9643.9235.9629.61平均值8.196.731.321.652.042.5043.8734.4727.5122.23PB（20PB（201EPSPEI止分代的版宗名称吹蕊1叶注：盈利预测采用wind 一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：根据招股说明

18、书（申报稿）口径选取主营业务中医疗器械行业的万东医疗、开立医疗、 迈瑞医疗作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看，万东医疗、开立医疗、迈瑞医疗以2018年净利 润对应的PE分别为34.43、43.23、53.96倍，三者平均值为43.87倍；根据wind一致预期推算万东医疗、开 立医疗、迈瑞医疗以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为26、33.48、43.92倍，三者平均值为34.47 倍。募投项：此次拟融资规模约4.52亿元，投入骨科手术机器人技术研发计划、骨科手术机器人运营中心建设项目、营销体系建设、骨科手术机器人配套手术耗材、手术工具扩建工程以及国际化能力建设。10.华峰

19、测控(A19405.SH )营分析主营业务：公司主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟及混合信号类集 成电路的测试，产品销售区域覆盖中国大陆、中国台湾、美国、欧洲、日本、韩国等全球半导体产业兴旺的请务必阅读正文之后的免责条款局部国家和地区。自成立以来，公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，以其自主研发的产品实现了模拟及混 合信号类集成电路自动化测试系统的进口替代。目前，公司已成长为国内最大的半导体测试机本土供应商，也 是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商。公司目前已取得授权专利63项、软件著作权 18项。公司于2018年推出了可将所有测试模块装

20、在测试头中的STS 8300平台，该平台具备64工位以上的并行测 试能力，能够测试更高引脚数和更多工位的模拟及混合信号类集成电路。公司在二十余年的开展历程中屡次突 破了国外巨头的技术垄断，创造了我国行业内里程碑式的技术突破。公司财务指标：工程201620172018三年复合增速营业收入亿元1.121.492.1939.77%归母净利润亿元0.410.530.9148.38%毛利率79.9980.7182.15净利率36.8135.5541.49ROE%29.5433.3543.95数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据WSTS数据显示，2018年全球半导体市场规模为4690亿美元，20

21、10年至2018年全球半导体市 场年复合增长率到达5.83%。根据CSIA数据，2018年国内集成电路市场规模为985亿美元，同比增长18.53%, 2010年至2018年国内集成电路市场复合增长率到达21.10%,高于全球市场同期年复合增长率，中国已经成为全 球最大的集成电路市场。随着产业结构的调整，中国集成电路的需求将持续增长。根据SEMI数据，中国大陆 2018年半导体专用设备行业规模预计达118亿美元，同比增长43.5%,销售额约占全球市场份额的19%。根据 SEMI统计，从2017年到2020年，预计全球新增半导体产线62条，其中26条位于中国大陆，占总数的42%,半导 体产线的大幅

22、增加将需要更多的设备。SEMI预计中国大陆2019年半导体专用设备行业规模将到达173亿美元， 销售额占全球市场份额将到达26%,将成为半导体专用设备规模最大的市场。根据SEML 2018年国内集成电 路测试设备市场规模约57.0亿元，集成电路测试机占比63.1%。全球半导体测试机市场呈现高集中度的特点， 2017年市场占有率最高的前两家企业合计市场份额达87%O在国内市场，以华峰测控为代表的少数国产测试设 备厂商正通过不断的技术创新逐渐实现进口替代。公司作为国内最早进入半导体测试机行业的企业之一，目前 是国内最大的半导体测试机本土供应商。可比公司：长川科技。可比公司估值情况：址分代的月又宗名

23、称PB(20PB(201EPSPE18)9)2018A 2019E 2020E 202 IE 2018A 2019E 2020E 202 IE300604.SZ 长川科技 19.8512.129.840.240.330.480.5981.1559.8441.0533.63注：盈利预测采用wind一致预期， 数据来源：公司公告、wind、股价取自2019年8月14日收盘价。可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主营业务为半导体自动化测试的长川科技作为可比 公司。截取2019年8月14日股价来看，长川科技2018年净利润对应的PE为81.15倍，根据wind 一致预期 推算长川科技以2

24、019年一致预期下的净利润对应的PE为59.84倍。募投工程：此次拟融资规模约10亿元，投入集成电路先进测试设备产业化基地建设工程、生产基地建设、 研发中心建设、营销服务网络建设、科研创新工程以及补充流动资金。3.风险提不科创板审核速度和发行节奏低于预期。2.科创板第45至51批10家受理企业快速梳理L京源环保(A19385.SH )营分析主营业务：公司是一家资源环境综合服务商，主要向大型企业客户提供工业水处理专用设备的研发、设计与咨 询、集成与销售以及工程承包业务。公司在传统水处理工艺和技术的基础上，自主研发出工业废水电子絮凝处 理技术、高难废水零排放技术和高难废水电催化氧化技术三大主要核心

25、技术。经中国环境科学学会鉴定，公司的 工业废水电子絮凝处理技术和高难废水零排放技术相关系统及其应用效果到达国际先进水平。截至目前，公司共 拥有6项创造专利权、19项实用新型专利权和30项软件著作权。公司承当完成了两项国家火炬计划工程，以及 两项江苏省火炬计划工程。公司与华能集团、大唐集团、华电集团、国家能源集团、国家电投集团、华润电力、 京能集团和粤电集团等大型发电企业集团均建立了长期合作关系，并拓展了中泰化学、安徽丰乐农化、江门崖 门新财富等非电行业知名客户，在电力行业工业废水处理领域处于行业前列。公司财务指标：工程201620172018三年复合增速营业收入亿元0.971.662.5361

26、.81%归母净利润亿元0.170.290.5477.94%毛利率41.3942.3241.77净利率17.4817.4821.15ROE%26.7518.9922.50数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据国家统计局数据，2017年我国对环境污染治理投资总额为9538.95亿，占GDP的比重为L15%。 根据中国电力行业年度开展报告(2017)，对全国100885万千瓦火电机组统计显示，火电机组平均单机 容量13.19万千瓦，比上年增加0.30万千瓦，全国100万千瓦级火电机组到达96台，60万千瓦及以上火电 机组容量所占比重到达43.40%,比上年提高0.5个百分点。与小型机组相比，

27、大容量高参数高效机组对于水 质的要求更高，对于水处理系统的要求也随之提高。根据中国电力企业联合会公布的数据，2017年底煤电装机 容量9.81亿千瓦。据此推算，到2020年新增煤电装机规模约有1.19亿千瓦。假设以每年新增4000万千瓦 计算，同时，按照电厂投资每千瓦造价4000元(按照静态投资估算)，火电系统中水处理系统设备投资占整 个火电静态投资1%-3%的经验数据测算，新增市场容量每年估计在16.48亿元左右。中国工业废水处理行业 的企业数量较多，受长期计划经济体制以及环境保护公益性特征的影响，工业废水处理行业存在较强的地域性, 因此市场集中度并不高。根据全球环保研究网(GEPResea

28、rch),目前中国工业废水处理行业CR10低于10%, 为低行业集中度行业。未来随着行业的开展，行业集中度有望有所提高。可比公司：中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科。可比公司估值情况：18)9)2018A2019E2020E2021E20I8A2019E2020E2021E300172.SZ中电环保5.422.030.000.230.290.350.4323.1518.4715.3212.57300262.SZ巴安水务5.441.591.520.180.220.25N/A29.6624.7222.02N/A300425.SZ环能科技4.531.980.000.200.230.260.292

29、2.3319.4117.2315.65300631.SZ久吾高科17.062.952.640.520.590.750.8332.7428.7122.6120.55PB(20PB(201EPSPE让分代g股宗假设林“乂盗伊请务必阅读正文之后的免责条款局部平均值2.141.040.290.340.400,5226.9722.8319.2917.48注：盈利预测采用wind 一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取主营业务中有工业水处理类设备销售业务的中电环保、 巴安水务、环能科技、久吾高科作为可比公司。截取201

30、9年8月14日股价来看，中电环保、巴安水务、环能科 技、久吾高科以2018年净利润对应的PE分别为23.15、29.66、22.33、32.74倍,四者平均值为26.97倍；根 据wind一致预期推算中电环保、巴安水务、环能科技、久吾高科以2019年一致预期下的净利润对应的PE分 别为18.47、24.72、19.41、28.71倍，四者平均值为22.83倍。募投工程：此次拟融资规模约2.76亿元，投入智能系统集成中心建设工程、研发中心建设工程、补充流动资 金。2.亿华通(A19397.SH )营分析主营业务：公司专注于氢燃料电池发动机系统研发及产业化。公司率先实现了发动机系统及燃料电池电堆的

31、批 量国产化，产品主要应用于客车、物流车等商用车型。公司及下属公司神力科技曾先后承当多项国家高技术研 究开展计划（863计划）工程、科技部国家重点研发计划工程以及北京市科委、上海市科委工程等燃料电池领域重 大专项课题。公司已形成136项创造专利、69项实用新型专利、73项软件著作权，主导和参与制订了 30项现行 和即将实施的燃料电池国家标准，是我国燃料电池领域极少数具有自主核心知识产权并实现燃料电池发动机及 电堆批量化生产的企业之一。公司与国内知名的商用车企业宇通客车、北汽福田、中通客车、苏州金龙以及申 龙客车等建立了深入的合作关系，搭载亿华通发动机系统的燃料电池客车先后在北京、张家口、上海、

32、关州、苏 州等地上线运营，产品受到一线厂商和终端用户的广泛认可。公司财务指标：工程201620172018复合增速营业收入亿元1.382.013.6863.61%归母净利润亿元0.000.300.24N/A毛利率43.1946.3050.96净利率-1.1914.544.85ROE%-0.096.523.53数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：E4Tech数据显示，2018年度全球燃料电池出货量达803.10兆瓦，2015年-2018年度复合增长率到达 39.15%,其中交通运输领域需求上升尤为显著，年复合增长率达70.45%。根据中国汽车工业协会统计数据， 中国燃料电池汽车销量自201

33、5年度的10辆增加至2018年的1527辆，最近3年燃料电池汽车销量年复合增长率 达 到55.81%,说明我国燃料电池汽车产业已经从政府主导的技术探索、示范运营阶段开展至商业化初期阶段。根据 中国节能与新能源汽车产业技术路线图，到2030年将实现大规模商业化推广累计100万辆，燃料电池系统产 能超过10万套/企业，整机性能到达与传统内燃机相当。燃料电池最主要的应用场景是燃料电池汽车，行业下 游参与者主要为整车厂。中国汽车工业协会统计数据显示，2018年全国新能源汽车产销分别完成127万辆和 125.6万辆，比上年同期分别增长59.9%和6L7%。全球主要国家新能源汽车销量超过200万辆，中国已

34、经成为全 球最大的新能源汽车市场。我国新能源汽车的开展长久以来坚持“三纵三横”的研发体系，燃料电池汽车技术 作为重要的技术路线之一已经具备了产业化基础，随着纯电动汽车2020年补贴取消时点的来临，产业化重点 已经开始向燃料电池汽车拓展。我国燃料电池行业近年来开展迅速，大型产业集团和资金实力雄请务必阅读正文之后的免责条款局部厚的上市公司纷纷加快在燃料电池领域的投资和布局，燃料电池行业竞争日趋激烈。可比公司：江苏清能、弗尔赛、宁德时代、国轩高科、大洋电机、潍柴动力。证券代码股票名称价300750.SZ宁德时代73.50002074.SZ国轩高科11.64002249.SZ大洋电机3.7000033

35、8.SZ潍柴动力10.98可比公司估值情况：收盘平均值PB(2018)PB(2019)EPSPE2018A2019E2020E202 IE2018A2019E2020E202 IE4.764.261.542.062.523.0847.6335.7729.1423.861.540.000.510.750.870.9522.8015.5013.3412.251.371.31-1.000.130.100.13N/A28.7536.7129.372.180.001.081.191.311.4410.149.248.397.652.461.390.531.031.201.4027.5122.3221.8

36、918.28注：盈利预测采用wind 一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取锂电池、汽车发动机行业的公司宁德时代、国轩高科、 大洋电机、潍柴动力作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看，宁德时代、国轩高科、潍柴动力以 2018年净利润对应的PE分别为47.63、22.80、10.14倍，三者的均值为27.51倍；根据wind 一致预期推算宁 德时代、国轩高科、大洋电机、潍柴动力以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为35.77、15.50、28.75、 9.24倍,四者的均值为22.32倍。募投

37、工程：此次拟融资规模约12亿元，投入燃料电池发动机生产基地建设二期工程、面向冬奥的燃料电池 发动机研发工程、补充流动资金。3.百奥泰(A19398.SH )营分析主营业务：公司是一家以创新药和生物类似药研发为核心的创新型生物制药企业，致力于开发新一代创新药 和生物类似药，用于治疗肿瘤、自身免疫性疾病、心血管疾病以及其它危及人类生命或健康的重大疾病。公司 具有行业领先的抗体发现和优化技术，拥有具有自主知识产权的抗体酵母展示筛选平台、ADC技术平台及抗体 生产平台。截至2019年3月31日，发行人拥有专利权25项。公司“百奥泰人源抗体创新药物孵化基地”课题 于2013年获得“十二五”国家重大新药创

38、制科技重大专项立项支持；“肿瘤治疗性抗体药物研发及全球临床m 期试验”课题于2018年获得重大新药创制科技重大专项立项支持。发行人已经与全球超过300家医院或科室建 立临床试验合作关系，与顶尖的综合性CRO公司、生物分析实验室、药品采购及物流、数据采集及 影像评估软件系统等供应商建立了稳定的合作伙伴关系，具备同时开展多个大型临床试验的资源和网络体 系。公司财务指标：工程201620172018复合增速营业收入亿元0.030.020.00-100.00%归母净利润亿元-1.37-2.36-5.53101.24%毛利率30.4764.030.00净利率-4942.14-11723.310.00RO

39、E%-25.56-53.40-96.29数据来源：Wind、招股说明书、请务必阅读正文之后的免责条款局部行业格局：根据弗假设斯特沙利文报告，全球医药市场规模由2014年的L0万亿美元增长至2018年的1.3万亿美 元，并将于2030年到达约2.1万亿美元。2014年中国医药市场规模到达1.1万亿元，从2014年到2018年该市场以 8.1%的年复合增长率增长至L5万亿元规模，并将于2030年到达3.2万亿元规模。生物制药领域内医药研发技术 不断取得突破是生物药行业市场的主要增长动力。根据弗假设斯特沙利文报告，2014年至2018年，中国生物药 市场规模从1167亿元增长至2622亿元，年复合增

40、长率为22.4%；预计2023年市场规模将达6412亿元，年复合 增长率为19.6%,未来中国生物药市场规模将快速扩增。根据弗假设斯特沙利文报告，随着欧美上市单克隆抗体 药物数量的增加，全球单克隆抗体药物市场由2014年的801亿美元增至2018年的1193亿美元，年均复合增长率 10.5%o预计该市场将于2023年到达2074亿美元，并于2030年到达3115亿美元。中国的单克隆抗体药物市场还 处于起步阶段，根据弗假设斯特沙利文报告，中国单克隆抗体药物市场规模在2018年仅为160亿元，随着更多 单克隆抗体药物进入市场并逐步纳入医保目录，预计未来五年该市场将以57.9%的年均复合增长率增长，

41、中国 单克隆抗体药物市场将于2023年及2030年分别增长至1565亿元及3678亿元规模。目前我国医药生产企业数量 众多，但具有较强自主创新能力、形成规模效应的大型企业较少，大局部制药企业仍然以低端的化学仿制药 为主，真正具有国际竞争力和较强创新能力的大型企业很少，行业集中度偏低。可比公司：百济神州、信达生物、君实生物、基石药业、贝达药业。可比公司估值情况：址方代的成亲名孙收盘 价PB(2018)PB(201EPS2019E 2020E202 IEPE9)2018A2018A2019E 2020E202 IE300558.SZ贝达药业44.408.097.530.420.520.680.97

42、106.7385.4365.7145.73注：盈利预测采用wind一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：根据招股说明书(中报稿)口径选取A股上市公司中存在生物药获批上市或处于临床晚 期的生物药公司贝达药业作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看，贝达药业以2018年净利润对应 的PE为106.73倍；根据wind 一致预期推算贝达药业以2019年一致预期下的净利润对应的PE为85.43倍。募投项:此次拟融资规模约20亿元，投入药物研发工程、营销网络建设工程、补充营运资金。4.中联数据(A19399.SH )营分析主营业务：公司是行

43、业领先的云基础设施服务提供商，依托自有的ip地址技术和资源，通过自主研发的云服 务基础设施管理系统，构建云基础设施服务生态链产品服务体系，为客户提供互联网数据中心(IDC)、IP地址服 务、互联网及通信技术增值服务等云基础设施服务综合解决方案。截至本招股说明书签署日，公司已掌握IDC、 IP地址、通信技术服务、CDN等领域的核心技术，拥有92项自主软件著作权。公司管理运营5个数据中心，机 柜总数合计超过10000个，公司的网络基础设施和网络资源范围覆盖全国主要城市节点。公司与中国电信、中 国联通、中国移动、中国铁通等基础运营商建立了光纤物理链路连接及BGP网络带宽端口互联，通过持续优 化运营商

44、内容和数据资源，可以满足用户平安、稳定、高效的需求，公司客户还包括京东、字节跳动(今日头 条)、阿里云、腾讯、华为等知名互联网企业，服务水平获得了客户的广泛认可。公司财务指标：工程201620172018复合增速数据来源：Wind、招股说明书、营业收入亿元1.503.766.51108.47%归母净利润亿元-0.030.280.36N/A毛利率18.6123.5619.78净利率0.779.024.98ROE%-24.97101.4122.77行业格局：根据中国互联网络信息中心统计，截至2018年，我国网民规模为8.29亿，全年新增网民5653万， 互联网普及率达59.6%。相比2008年，我

45、国网民规模增长178%,互联网普及率提升37%,互联网产业实现了 巨大的开展，预计我国网民规模将进一步增长。根据赛迪统计，2018年全球数据中心市场规模为514亿美元（仅包括数据中心基础设施托管、租赁等IDC服务收入，不包括云服务收入），同比2017年增长10.4%。根据赛迪CCID预测，到2021年全球数据中心市场规模将到达689.5亿美元，未来三年年均增长率为10.3%。根据赛 迪统计，2018年我国数据中心行业收入规模到达816.3亿元（除数据中心基础设施托管、租赁等IDC服务收入 外，还包括laaS和PaaS云计算业务局部），同比2017年增长25.5%,近年来行业持续保持快速增长势头

46、。赛迪 预计，到2021年我国数据中心行业收入规模将到达1553.3亿元，未来三年年均增长率为23.9%。据中国信息通 信研究院统计，2013年以来我国数据中心总体数量规模保持较快增长，截至2017年，我国在用数据中心总体 数量到达1844个，机架总体规模达至“66万架，规划在建数据中心数量463个，机架规模107万架。根据中国信 息通信研究院统计数据显示，截至2018年底，我国持有IDC经营许可证的企业到达2262家，其中持有跨地区 IDC经营许可证的企业为1255家。当前IDC行业呈现出市场以中小企业为主、行业集中度较低的格局。可比公司：数据港、奥飞数据、首都在线、高升控股、网宿科技、世纪

47、互联、万国数据。可比公司估值情况：18)9)2018A20I9E2020E2021E2018A2019E2020E2021E603881.SH数据港35.877.385.890.680.821.041.5752.8743.9334.5722.86300738.SZ奥飞数据31.196.40N/A0.89N/AN/AN/A35.14N/AN/AN/A300017.SZ网宿科技9.402.652.440.330.370.460.5328.4425.5620.5717.80平均值5.482.770.630.590.781.0538.8234.7525.4919.73PB（20PB（201EPSPE址

48、分代gJ反宗名称HXM17P注：盈利预测采用wind一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价，wind一致预期未给出奥飞数据预测。 数据来源：公司公告、wind、可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取以IDC服务、IP地址服务为核心的提供云基础设施 服务的公司中数据港、奥飞数据、网宿科技作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看，数据港、奥飞 数据、网宿科技以20据年净利润对应的PE分别为52.87、35.14. 28.44倍,三者的均值为38.82倍;根据 wind 一致预期推算，数据港、网宿科技以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为43.93 25.56倍，二

49、者的均值为34.75倍。募投项:此次拟融资规模约7.70亿元，投入乌兰察布数据服务一体化平台建设工程、香港数据服务一体化平台建设工程、边缘云平台建设工程、大数据与互联网应用技术研发中心建设工程。5.成都先导（A19400.SH ）营分析 主营业务：公司一直围绕着DNA编码化合物库（DEL）技术潜心研究与创造，专注于原创新药的早期链段研发 苗头化合物和先导化合物的发现。发行人在DEL技术领域不断深耕，已获得国际和中国创造专利14项， 尚有多个围绕着优化DEL相关技术以及攻克DEL技术难点的在研储藏工程。目前已建成分子结构超过4000亿 种的DNA编码小分子实体化合物库，作为亚洲首家拥有全球最大的

50、DNA编码小分子实体化合物库之一的药物 发现领域研发公司，公司致力于成为植根中国、放眼全球的创新药物“种子库”和新药创制“新引擎”。截至报 告期末，公司已取得DEL技术相关创造专利14项，计算机软件著作权6项，另外60余项创造专利正在申请中。 发行人已建立合作关系的客户主要包括：全球跨国制药企业（辉瑞、强生、默沙东、赛诺菲、武田制药、勃林 格殷格翰、利奥制药、LG化学等），国际知名生物技术公司（基因泰克、Aduro. Forma等），国内大型医药企 业（扬子江药业、天士力集团、先声药业等），拥有广泛的知名度和认可度。公司财务指标：工程201620172018复合增速营业收入亿元0.160.53

51、1.51203.36%归母净利润亿元-0.23-0.230.45N/A毛利率24.2366.6282.66净利率-139.84-43.3729.74ROE%-19.47-21.6218.53数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据2017年医药产业经济运行数据结果显示，2017年我国医药产业主营业务收入到达29826亿 元，同比增长12.2%o从未来开展趋势看，由于国内和国际市场对药品市场需求和消费将继续增加，我国医药 产业将保持10%以上的增长态势。国内外CRO行业市场研究报告数据显示，作为全球第二大医药市场， 2018年中国医药终端市场销售规模到达17131亿元，但是增速有所放缓，复

52、合增长率由2011年至2015年的 14.3%下降至2016年至2018年的7%,预计至2022年，增长将维持在至5%-7%的区间，预计至2022年国内 医药终端市场规模将突破2.2万亿元。国内外CRO行业市场研究报告数据显示，我国医药CRO企业有较 好的市场开展前景和较大的成长空间，2011年至2018年，中国药物外包服务行业市场规模从140亿元增长 至678亿元，预计至2022年，国内CRO市场规模将到达1402亿元，预测2019-2022年均增长率在20%左 右。我国药物发现CRO市场规模呈快速增长态势，2011年至2018年，中国药物发现CRO市场规模从16亿 元增长至78亿元，201

53、1-2018年年复合增长率到达24.8%o预计至2022年中国药物发现的市场规模将到达 220亿元，2018至2022年复合增长率约为30%。我国对药物研发过程的质量管理标准日益提高，将会迫使 CRO企业加大软硬件投入，进而增加CRO企业的运营本钱，小型CRO企业可能面临被淘汰的局面，行业集 中度将不断上升。可比公司：药明康德、康龙化成、睿智化学、美迪西、药石科技、威亚生物。可比公司估值情况：18)9)2018A2019E2020E2021E2018A2019E2020E2021E603259.SH药明康德70.256.505.681.941.401.752.2036.2050.0440.03

54、31.99300759.SZ康龙化成39.629.450.000.570.700.951.2468.9956.6741.8231.91300725.SZ药石科技60.9214.250.001.211.422.052.9050.2543.0129.7721.03平均值10.071.891.241.171.582.1151.8149.9137.2128.31PB（20 PB（201EPSPE世分版余名掷HXISDr注：盈利预测采用wind 一致预期，股价取自2019年8月14日收盘价。 数据来源：公司公告、wind、请务必阅读正文之后的免责条款局部可比公司估值分析：根据招股说明书（申报稿）口径选取

55、A股上市公司药物发现CRO领域的企业中药明康德、 康龙化成、药石科技作为可比公司。截取2019年8月14日股价来看，药明康德、康龙化成、药石科技以 2018年净利润对应的PE分别为36.20、68.99和50.25倍，三者的均值为51.81倍；根据wind 一致预期推算药 明康德、康龙化成、药石科技以2019年一致预期下的净利润对应的PE分别为50.04、56.67和43.01倍，三者 的均值为49.91倍。募投项:此次拟融资规模约6.60亿元，投入新分子设计、构建与应用平台建设工程、新药研发中心建设工程。6.财富趋势（A19401.SH ）营分析主营业务：公司是国内证券行情交易系统软件产品的

56、重要提供商，主要客户为证券公司等金融机构。公司以证 券行情交易系统软件产品为核心，为证券公司等机构构建其IT相关系统的外围应用，协助客户向证券投资者提 供及时、全面的交易、行情及分析专业服务，提高行情交易信息流转的效率。公司核心技术主要包括传统技术 和新兴技术两大类，其中传统技术局部主要包括终端技术、编码与传输技术、平安与密码技术等，新兴技术主 要包括中间件技术、云计算技术、大数据技术、人工智能技术等。截至本招股说明书签署日，公司已取得2项 专利、75项软件著作权，并拥有48项软件产品证书及14项软件产品证明函。公司与国内大多数证券公司建立 了经常业务合作关系，主要客户包括中信证券股份、国泰君

57、安证券股份、银河证券、广发证 券股份、国信证券股份、华泰证券股份、证券、股份、海通证券股 份在内的国内绝大多数拥有经纪业务资质的证券公司，公司“通达信”产品在证券公司网上交易的市场中 覆盖率到达80%以上，拥有广泛的知名度和认可度。公司财务指标：工程201620172018复合增速营业收入亿元1.791.691.954.29%归母净利润亿元1.391.181.431.36%毛利率88.8387.2987.24净利率77.3069.8073.02ROE%24.3117.2018.01数据来源：Wind、招股说明书、行业格局：根据中国证券登记结算有限责任公司统计月报，截至2019年5月底，证券投资者数到达1532331 万户，同比增长9.78%。其中