2022年二季度基金持仓分析

1、基金持仓规模变化总规模：份额、净值双双上行2022 年二季度市场基金份额和资产净值环比均有所上升，从变化趋势看，2018 年一季度以来基金市场规模总体增长较为平稳，虽然 2018 年三季度至 2019 年三季度增长态势有所放缓，但 2020 年一季度开始基金规模再次出现大幅回升的迹象。根据 wind 数据统计，截至 2022 年二季度市场共有基金 9842 只，环比增加 298 只。基金份额共计 23.8 万亿份，环比增加 1.0 万亿份。资产净值总额 26.3 万亿元，环比增加 1.2 万亿元。图表 1：2022 年二季度基金市场规模变化300000250000亿元/亿份2000001500

2、00100000500000份额资产净值总数（右）11000100009000800070006000500040002018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q23000资料来源：wind，注：wind 每季度会对前期数据进行细微的修正分类来看，截至 2022 年 6 月 30 日，股票型基金共有 1869 只，占总数的比重为 19%，资产净值 22064 亿元，净值占比依然为 8%。混合型基金 4167 只，占总数比重降至 42%，资

3、产净值占比仍为 21%。债券型基金 2875 只，净值占比小幅升至 29%；货币市场型基金 349只，净值占比仍为 40%。另类投资基金 59 只，净值占比不足 1%， QDII 基金 203 只，净值占比依然仅为 1%。此外 FOF 基金和 REITs分别为 306 只和 13 只，净值占比同样均比较低。图表 2：2022Q2 基金市场规模概况基金类型数量(只)数量占比(%)份额(亿份)份额占比(%)资产净值(亿元)净值占比(%)股票型基金186919176477220648混合型基金41674241129175458521债券型基金28752969616297593429货币市场型基金34

4、941042664410428240另类投资基金59142605230QDII 基金20323051127481FOF 基金30632114122401REITs1309105010全部基金9842100238341100262907100资料来源: wind，与今年一季度相比，2022 年二季度各类型基金份额及净值上涨居多，其中 REITs、QDII 基金和债券型基金资产净值涨幅居前。具体来 看，REITs 资产净值涨幅居前，环比大幅上升 39.6%，QDII 基金和 债券型基金资产净值环比分别增加 11.2%和 7.6%，涨幅次之。股票 型基金资产净值增加 7.3%，FOF 基金资产净值环

5、比上升 4.4%，货 币市场型基金资产净值环比上升 3.3%，混合型基金净值环比上升 2.8%，另类投资基金净值继续下滑 7.4%。图表 3：2022Q2 基金市场规模相对上季度变化2022Q1 基金市场规模概况2022Q2 基金市场规模变化情况基金类型数量(只)份额(亿份)资产净值(亿元)数量变化份额变化资产净值变化率股票型基金18251723720558444107.3%混合型基金4092417355310575-6052.8%债券型基金2751647777057512448397.6%货币市场型基金335997741009451444923.3%另类投资基金594435650-17-7.

6、4%QDII 基金19528152472823611.2%FOF 基金2752050214531644.4%REITs117635921539.6%全部基金954422890725075429894344.8%资料来源: wind，注：wind 每季度会对前期数据进行细微的修正 图表 4：2019 年以来各类型基金资产净值变化（亿元）800007000060000500004000030000股票型基金混合型基金债券型基金 货币市场型基金（右）110000 100000900008000020000 100002019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q4

7、2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q207000060000资料来源：wind，发行规模：偏股型基金发行依然处于低位2022 年二季度共发行基金 255 只，同比下降 41%，环比下降 29%，发行份额 3792 亿份，同比下降 38%，环比上升 37%。分类来看，股票型基金 2022 年二季度发行 43 只，同比减少 77 只，环比减少 8只，基金发行份额同比减少 588 亿份，环比增加 51 亿份。混合型基金 2022 年二季度发行 67 只，同比减少 122 只，环比减少 119 只，基金发行份额同比减少 2717 亿份，环比减少 849 亿份。债券型基

8、金二季度发行 113 只，同比增加 21 只，环比增加 28 只，基金发行份额同比增加 1198 亿份，环比增加 1866 亿份。图表 5：2022 年二季度基金发行规模概况股票型基金混合型基金债券型基金货币市场型基金QDII 基金REITsFOF 基金只数份额只数份额只数份额只数份额只份额只数份额只数份额/亿份/亿份/亿份/亿份数/亿份/亿份/亿份2020Q24768813727741642332002200231182020Q34713211816557974772002120016412020Q444680181446368236700314006772021Q1123149925775

9、155311220051600091512021Q21207621893036921981001399964121852021Q315976523839919616730083900395522021Q41447952072146123265500940212473422022Q1511231861168851313004700351632022Q243175673191133179007242152380资料来源: wind，注：新发基金数据wind 每季度会进行细微的修正本篇报告后文重点以偏股型基金（wind 开放式基金股票型中的普通股票型+混合型基金中的偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型

10、）作为分析标的。之所以选取这四种类型的基金，主要是由于这些基金属于主动管理型股票基金，其持仓变化对股票市场有直接影响。而且从代表性上来说，虽然 2022 年二季度偏股型基金资产净值占基金资产净值的比例仅为 21%，但其持仓股票市值占到所有开放式基金持仓股票市值的 70%，因此分析偏股型基金具有很强的代表意义。基金行业配置变化股票仓位：总体仓位创历史新高2022 年二季度偏股型基金股票仓位环比提高，由今年一季度的 81.6%升至 84.3%，提高了 2.7%。其中股票型开放式基金仓位为 90.2%，环比小幅提高 0.8%，混合型开放式基金股票仓位为 83.4%，环比上 升 3.0%。从变化趋势来

11、看，2019 年以来随着市场整体改善，偏股 型基金股票仓位总体上也出现较大幅度的上升，并在去年四季度末，无论是偏股型还是其中的股票型、混合型基金仓位均创下了近几年 的新高，今年一季度受市场下跌影响，偏股型基金股票仓位有所下 降，不过二季度末偏股型基金股票仓位再度创下历史新高。图表 6：2022Q2 偏股型开放式基金股票仓位环比上升85%偏股型基金股票仓位75%65%2019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q255%资料来源：wind， 图表 7：2022Q2 股票型开放式基金股票仓位

12、环比小幅提高90%股票型开放基金股票仓位85%80%2019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q275%资料来源：wind，图表 8：2022Q2 混合型开放式基金股票仓位环比有所上升85%混合型开放基金股票仓位75%65%55%2019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q245%资料来源：wind，板块持股结构：主板升，创业板降2022 年二季度偏股型基金共持 A 股市值为

13、24431 亿元，今年一季度为 22310 亿元，环比增加 2121 亿元，增加幅度为 10%。分板块看，三大板块持股市值均有提高，从占比来看，主板持股市值占总持股市值比重有所上升，科创板持股市值占比环比基本持平，而创业板持股比例继续小幅下降。具体来看，2022 年二季度主板和创业板持股市值分别为 17916 亿元和 5175 亿元，环比分别增加 1681 亿元和 306 亿元，相比今年一季度分别提高 10%和 6%；科创板持股市值为 1339 亿元，环比增加 134 亿元，环比上升幅度为 11%。从结构上看，二季度基金主板持仓市值占比为 73.3%，环比提高 0.6%；创业板持仓市值占比 2

14、1.2%，环比下降 0.6%；科创板持仓市值占比 5.5%，环比基本持平。图表 9：2022 年二季度各类基金板块持股市值（亿元）20000160002022Q1持股市值2022Q2持股市值17916162354869 51751206 133912000800040000主板创业板科创板资料来源：wind，行业持股比例：加消费新能源，减 TMT 医药行业配置上，食品饮料、电气设备和汽车等板块二季度占比增幅居前，而电子、医药生物、银行等板块的基金仓位有所调减。具体数据统计如下：从行业持股比例来看，2022 年二季度电气设备（14.9%）、食品饮料（14.4%）、医药生物（10.4%）、电子（8

15、.9%）和化工（7.3%）占比居前。而商业贸易（0.1%）、综合（0.3%）、纺织服装（0.3%）、建筑装饰（0.5%）和公用事业（0.6%）持股占比仍然居后，均不高于 0.7 个百分点。从持股占比变化来看，2022 年二季度 13 个行业基金持股占股票持股比例环比增长，其余 16 个行业持股比例均有所降低。其中，食品饮料、电气设备、汽车、有色金属和休闲服务等板块二季度持股占比涨幅居前，分别上涨 2.6%、1.8%、1.1%、0.5%和 0.4%。而电子、医药生物、银行、地产和农林牧渔行业持股占比下降，环比分别减少 2.9%、1.3%、1.3%、0.6%和 0.6%。从基金持股行业占比相对标配

16、来说，2022 年二季度食品饮料（+7.4%）、电气设备（+5.3%）、化工（+2.8%）、医药生物（+2.7%）和电子（+2.4%）明显超配，而非银金融（-4.4%）、银行（-3.2%）、公用事业（-2.5%）、计算机（-1.6%）和采掘（-1.6%）均处于低配状态。图表 10：2022 年二季度基金持仓股行业分布行业名称持股市值(亿元)持股占比变动占流通 A 股比相对标准行业配置电气设备392914.9%1.8%7.2%5.3%食品饮料379514.4%2.6%5.9%7.4%医药生物275210.4%-1.3%5.1%2.7%电子23498.9%-2.9%4.8%2.4%化工19367.

17、3%-0.2%3.8%2.8%有色金属13435.1%0.5%5.2%1.1%汽车8673.3%1.1%3.4%-0.6%机械设备7632.9%0.0%3.1%-1.1%计算机6552.5%-0.2%3.8%-1.6%银行6542.5%-1.3%1.0%-3.2%国防和军工5722.2%0.1%4.6%-0.3%交通运输5232.0%0.3%2.3%-0.8%房地产4851.8%-0.6%4.8%-0.3%休闲服务4391.7%0.4%6.6%1.1%非银金融4311.6%0.2%1.1%-4.4%农林牧渔4271.6%-0.6%3.1%-0.3%家用电器3801.4%0.0%3.0%-0.9

18、%通信3051.2%-0.1%3.2%-0.4%建筑材料2781.1%-0.2%4.0%-0.5%传媒2601.0%-0.3%3.7%-0.8%采掘2541.0%0.1%1.0%-1.6%轻工制造2310.9%0.1%3.4%-0.1%钢铁1870.7%0.2%2.6%-0.4%公用事业1540.6%-0.6%0.7%-2.5%建筑装饰1340.5%-0.2%1.2%-1.3%纺织服装910.3%-0.1%3.5%-0.3%综合690.3%0.0%6.5%0.0%商业贸易220.1%0.0%0.8%-1.5%资料来源：wind，注：持股占比表示该行业重仓股票市值占所有重仓股市值的比重，2022

19、 年二季度偏股型基金中所持港股市值占所有重仓股市值比重为 8.1 ，并未列入上表图表 11：2022Q2 基金资产配置占比增幅前十行业明细3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%持仓占比变动持仓市值变化(亿元，右)12001000800600400200轻工制造0食品饮料电气设备汽车有色金属休闲服务交通运输非银金融钢铁国防军工资料来源：wind， 图表 12：2022Q2 基金资产配置占比降幅前十行业明细0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%化工-3.5%持仓占比变动持仓市值变化(亿元，右)2000-200-400电子-600建筑材料计算机传媒公用

20、事业农林牧渔房地产银行医药生物资料来源：wind，图表 13：2022Q2 各行业基金资产配置比重及超低配明细持股占比相对标准行业配置16%13%10%7%4%1%-2%电气设备食品饮料医药生物电子化工有色金属汽车机械设备计算机 银行国防军工交通运输房地产 休闲服务非银金融农林牧渔家用电器通信建筑材料传媒采掘轻工制造钢铁公用事业建筑装饰纺织服装综合商业贸易-5%资料来源：wind，重仓行业集中度：重仓行业集中度环比提高2022 年二季度基金重仓行业集中度环比有所提高。截至 2022 年 6月 30 日，基金重仓行业前 3、前 5、前 10 占比分别为 40%、56%、 72%，环比分别变化+3

21、.0%、0.0%和-0.1%。从变化趋势来看，2016年底以来基金重仓股行业集中度整体呈现先升后降的走势。图表 14：2022Q2 基金重仓行业集中度环比提高前3行业占比前5行业占比 前10行业占比100%90%80%70%60%50%40%30%2006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220%资料来源：wind，注：前 3 行业占比指的是基金持仓季报中披露的前 3 大重仓行业占基金重仓总市值的比重机构持仓与行业表现：电子、传媒表现与机构持仓高度相关整体来看，基金重仓股行业占比分布与行业指数表现相关性

22、较高，其中传媒、电子、休闲服务、电气设备行业指数表现与机构持仓高度相关，相关性均高达 90%以上。基金持仓行业分布指的是基金所持某一行业的重仓股占重仓股总市值的比重。自 2003 年以来，申万 28 个行业中，有 24 个行业基金持仓行业占比变化与该行业指数表现正相关，其中有 15 个行业基金持仓比重与行业指数表现相关系数超过 0.5。具体来看，相关系数比较高的行业集中在休闲服务、传媒、电子、电气设备、医药生物、轻工制造、农林牧渔。这几个行业均属于机构持仓股票市值占该行业所有股票流通市值比重较大，也就是说，机构持仓的行为一定程度上推动了行业指数的涨跌。图表 15：传媒行业基金持仓比重与行业指数

23、表现高度相关12%10%8%6%4%2%0%传媒行业指数/上证综指(右)0.60.50.40.30.20.120042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0资料来源：wind，图表 16：电子行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关16%14%12%10%8%6%4%2%0%电子行业指数/上证综指(右)1.61.41.21.00.80.60.40.22004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020

24、2120220.0资料来源：wind，图表 17：休闲服务行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关3%2%1%0%-1%4.5 休闲服务行业指数/上证综指(右)4.03.53.02.52.01.51.00.520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0资料来源：wind，图表 18：医药生物行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关25%20%15%10%5%0%医药生物行业指数/上证综指(右)4.03.53.02.52.01.51.00.520042005200620072008200

25、920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0资料来源：wind，图表 19：农林牧渔行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关5%4%3%2%1%0%-1%农林牧渔行业指数/上证综指(右)1.61.41.21.00.80.60.40.220042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0资料来源：wind，图表 20：轻工制造行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关轻工制造行业指数/上证综指(右)4%3%2%1%20042005

26、200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220%1.21.11.00.90.80.70.6资料来源：wind，图表 21：电气设备行业基金持仓比重与行业指数表现高度相关16%14%12%10%8%6%4%2%0%电气设备行业指数/上证综指(右)4.03.53.02.52.01.51.00.520042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220.0资料来源：wind，图表 22：家用电器行业基金持仓比重与

27、行业指数表现高度相关家用电器行业指数/上证综指(右)9%8%7%6%5%4%3%2%1%20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220%3.53.02.52.01.51.00.50.0资料来源：wind，基金个股配置变化重仓个股配置：消费、新能源、医药个股集中我们选取了偏股型基金持股总市值前 20 的股票作为基金重仓股进行研究，发现 2022 年二季度基金重仓的前 20 只股票中，食品饮料和电气设备行业各有 4 只标的，医药生物行业 3 只，有色金属和港股资讯科技行业各有 2 只标的，非

28、银金融、休闲服务、汽车、房地产和电子行业各 1 只，其中贵州茅台为基金持股总市值最高的股票。图表 23：2022Q2 基金持股总市值前 20 名个股名称所属行业持有基金数持股总市值(亿持股占流通股持股市值占基持股市值占基金股元)比(%)金净值比(%)票投资市值比(%)贵州茅台食品饮料135513345.22.42.9宁德时代电气设备1251111910.32.02.4隆基绿能电气设备74264312.71.21.4五粮液食品饮料5565627.21.01.2泸州老窖食品饮料52552214.51.01.1药明康德医药生物39844316.70.81.0山西汾酒食品饮料3563839.70.70

29、.8美团-W资讯科技业3313644.00.70.8比亚迪汽车4703589.20.70.8华友钴业有色金属33632021.30.60.7亿纬锂能电气设备28329716.60.50.6爱尔眼科医药生物24428014.00.50.6东方财富非银金融4332799.90.50.6迈瑞医疗医药生物2362787.30.50.6中国中免休闲服务3312756.00.50.6晶澳科技电气设备27727032.10.50.6天齐锂业有色金属34626014.10.50.6腾讯控股资讯科技业2332490.90.50.5保利发展房地产36822710.90.40.5立讯精密电子2732229.30.4

30、0.5资料来源: wind，从以上重仓持股市值变化方面来看，前 20 名重仓个股持股市值环 比上涨居多，其中贵州茅台为基金持股市值增长最大个股，2022 年 二季度环比增加 251 亿元，持股市值占股票流通股比重增加了 0.2%。虽然药明康德和迈瑞医疗依然处于重仓股前 20 之列，但基金持股 市值环比出现较大幅度的下滑。持股市值变化（亿元）持股占流通市值比变化（%，右）图表 24：2022Q2 基金持仓前 20 名个股较上季度持股市值变化3008250200615041005020-500-100-2-150贵州茅台隆基绿能五粮液 美团-W比亚迪 泸州老窖爱尔眼科山西汾酒天齐锂业晶澳科技华友钴

31、业中国中免东方财富亿纬锂能宁德时代腾讯控股立讯精密保利发展迈瑞医疗药明康德-200-4资料来源：wind，3.2持仓个股变动：贵州茅台加仓规模居前、海康威视大幅减仓本文用基金持仓股票占流通股比例变化和基金持仓市值变化两方面作为基金公司加减仓的衡量标准。从持仓股票占流通股市值比看（按“2022Q2 持仓市值占流通市值比2022Q1 比”排序），占比增长前 10 名涨幅均在 10%以上，其中纳芯微 2022 年二季度基金持仓市值占流通比重环比提高 30.2%。而华利集团持股市值占流通市值比在基金所有重仓股中降幅最大，二季度下降幅度为 15.7%。从持仓股票总市值变化看（按“2022Q2 持仓市值2

32、022Q1 持仓市值”排序），持仓市值增加前十名个股增幅均超过 120 亿元，其中贵州茅台基金持仓市值增幅最大，二季度基金持仓市值增加 251 亿元。而海康威视持仓市值在基金所有重仓股中降幅最大，二季度减少了 153 亿元。图表 25：2022Q2 基金持仓股票占流通股比例提高前 10 名个股基金持仓股票占流通股比例提高前10名个股35%30%25%20%15%10%5%纳芯微拓荆科技-U派能科技采纳股份昱能科技中盐化工浩洋股份科博达容知日新中熔电气0%资料来源：wind，图表 26：2022Q2 基金持仓股票占流通股比例降幅最大前 10 名个股基金持仓股票占流通股比例降幅最大前10名个股0%

33、-4%-8%-12%-16%华利集团博腾股份中科电气安旭生物阳光诺和胜宏科技青鸟消防芯源微亚辉龙北摩高科-20%资料来源：wind，图表 27：2022Q2 基金增仓市值前 10 名个股基金增仓市值前10名个股30025020015010050贵州茅台隆基绿能五粮液美团-W比亚迪泸州老窖爱尔眼科山西汾酒天齐锂业晶澳科技0资料来源：wind， 图表 28：2022Q2 基金减仓市值前 10 名个股基金减仓市值前10名个股0-40-80-120海康威视药明康德招商银行智飞生物凯莱英博腾股份紫金矿业迈瑞医疗紫光国微牧原股份-160资料来源：wind，3.3重仓个股集中度：重仓个股集中度环比上升202

34、2 年二季度基金重仓股集中度环比上升。我们统计了所有基金持 有的重仓股中市值最大的前 10、前 20、前 50、前 100 只股票的市 值，用这些股票占基金所有重仓股总市值的比重去衡量机构持股的 集中度。截至 2022 年 6 月 30 日，基金重仓持股前 10、前 20、前 50、前 100 占基金所有重仓股总市值的比重分别为 23%、33%、48% 和 63%，持股集中度分别较上季度上升 1.8%、2.8%、1.5%、1.5%。 从变化趋势来看，2016 年以来基金个股集中度整体上是震荡上升的。图表 29：2022 年二季度基金重仓股集中度环比上升基金重仓股占重仓持股总市值比重前10占比前

35、20占比 前50占比 前100占比100%80%60%40%20%2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120220%资料来源：wind，2022 年二季度基金重仓持股个数环比小幅下降。截至 2022 年 6 月30 日，基金重仓持股个数为 1941，环比下降了 2.4%。从变化趋势来看，公募基金重仓股个数从 2005 年以来持续上升，2016 年底达到峰值后开始触顶回落，随后在 2018 年四季度开始震荡上升。我们认为虽然随着A 股的不断扩容，基金的可配置的个股数量在不断增加，但从重仓的头部公司来看，基金对少数头部公司的长期集中度依然将处于上升趋势。图表 30：2022Q2 基金重仓持股个数环比减少2000重仓持股个数1600120080040020052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920