新编工程项目经济评价方法经济效益评价的基本方法课件

1、工程项目经济评价的基本方法第四章 经济效益评价的基本方法静态评价方法动态评价方法投资方案的选择三 类 指 标时间型指标: 用时间计量的指标，如投资回收期；价值型指标: 用货币量计量的指标，如净现值、净年值、费用现值、费用年值等；效率型指标: 无量纲指标，通常用百分比表示，反映资金的利用效率，如投资收益率、内部收益率、净现值指数等。 三类指标从不同角度考察项目的经济性，适用范围不同，应同时选用这三类指标。第一节 静态评价方法静态投资回收期法投资收益率法（投资效果系数法）追加投资回收期法等不考虑资金的时间价值一、静态投资回收期（Pt）法1.概念 投资回收期：亦称投资返本期或投资偿还期。 指工程项目

2、从开始投资（或投产），到以其净收益（净现金流量 ）抵偿全部投资所需要的时间，一般以年为计算单位。第一节 静态评价方法2.计算公式理论公式投资回收期现金流入现金流出投资金额年收益年经营成本第t年一、静态投资回收期法（续1）第一节 静态评价方法实用公式累计净现金流量首次出现正值的年份第T-1年的累计净现金流量第T年的净现金流量一、静态投资回收期法（续2）第一节 静态评价方法3.判别准则可以接受项目拒绝项目设基准投资回收期 Pc第一节 静态评价方法一、静态投资回收期法（续3）优点：简单、清晰反映投资风险和一定程度上的经济性不考虑整个寿命期，而仅是前几年的经济性缺点： 不反映资金的时间价值； 调查表明

3、：52.9的企业将PBP作为主要判据来评价项目，其中74是大公司 一、静态投资回收期法（续4）例题1：某项目的现金流量如下表，设基准投资回收期为8年，试初步判断方案的可行性。可以接受项目累计净现金流量首次出现正值的年份 T =7; 第T-1年的累计净现金流量:第T年的净现金流量:40 ; 因此-10一、静态投资回收期法（续5）第一节 静态评价方法年份项目012345678N净现金流量-100-500204040404040累计净现金流量-100-150-150-130-90-50-103070 是项目在正常生产年份（达到设计生产能力后）的年息税前利润和投资总额的比值。1.概念 如果正常生产年份

4、的各年息税前利润变化较大，通常用年均息税前利润和投资总额的比率。二、投资收益率（R）第一节 静态评价方法2.计算公式总投资收益率投资总额正常年份的年息税前利润或年均息税前利润二、投资收益率（续1）第一节 静态评价方法3.判别准则可以接受项目项目应予拒绝设基准投资收益率 Rb二、投资收益率（续2）第一节 静态评价方法4.适用范围适用于项目初始评价阶段的可行性研究。二、投资收益率（续3）第一节 静态评价方法第二节 动态评价方法现值法年值法动态投资回收期法内部收益率法 考虑资金的时间价值一、净现值（NPV）法1.概念 净现值（Net Present Value, NPV）是指按一定的折现率i0（称为

5、基准收益率），将投资项目在分析期内各年的净现金流量折现到计算基准年（通常是投资之初）的现值累加值。 用净现值指标判断投资方案的经济效果分析法即为净现值法。2.计算公式净现值投资项目寿命期第t年的净现值一、净现值（NPV）法（续1）基准折现率3.判别准则项目可接受项目不可接受单一方案多方案优一、净现值（NPV）法（续3）一、净现值（NPV）法（续4）NPV=0:NPV0:NPV0:净现值的经济含义：项目的收益率刚好达到i0；项目的收益率大于i0，具有数值等于NPV的超额收益现值；项目的收益率达不到i0；思考：NPV时，内部收益率方程可能有多解。内部收益率唯一性讨论（续1）常规项目：净现金流量序列

6、的符号只有一次由负向正的变化 （p=1）;非常规项目：净现金流量序列的符号有多次变化（p1）,如果其累积净现金流量大于零，内部收益率就有唯一解。 非常规项目的内部收益率方程可能有多个正实根，只有满足内部收益率的经济涵义的根才是项目的内部收益率。因此，需要对这些根进行检验。结论：如果非常规项目的内部收益率方程有多个正根，则它们都不是真正的项目内部收益率。如果只有一个正根，则这个根就是项目的内部收益率。内部收益率唯一性讨论（续2）1.优点反映项目投资的使用效率，概念清晰明确。完全由项目内部的现金流量所确定，无须事先知道基准折现率。2.缺点内部收益率最大的准则不总是成立可能存在多个解或无解的情况内部

7、收益率的优缺点累积净现值曲线累积净现金流量曲线累积净现金流Ptn项目寿命期NPVPD累积折现值（i=i0）NPV累积折现值（i=IRR） ACB练习1.某工程项目总投资为5000万，投产后，每年的经营成本为600万元，每年销售收入为1400万元。产品的经济寿命为10年，在10年末，还可以收回投资200万元，基准折现率为12，求项目的净现值，并判断是否可行。2、某项目初期投资3000万，建设期一年，投产后，每年销售收入为1680万元，经营成本为720万元。寿命期为10年，在10年末收回投资240万元，若基准收益率为12，试判断项目是否可行。 练习某项目第0，1，2年的投资分别为200万元，300

8、万元，500万元，以后10年每年的净现金流入为200万元，固定资产的残值可以忽略不及。若基准收益率为10，问此项目是否可行；如果基准收益率为15，项目是否可行？ 互斥方案A,B寿命期不等，净现金流量如表：设基准收益率为15。选择最优方案。投资经营活动产生的净现金流入残值012345678A-1300500500500500500500100B-2500600600600600600600600600200互斥方案的选择互斥型方案：方案的取舍是相互排斥的，即多个方案中最多只能选择一个方案。独立方案的选择独立型方案：各方案的现金流量是独立的，且任一方案的采用都不影响其他方案的采用。单一方案是独立方

9、案的特例。混合方案的选择方案群内既有独立关系的方案，又有互斥关系的方案。第三节 投资方案的选择一、互斥方案的选择1）绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判断方案可行与否；2）相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最佳方案（或按优劣排序）。步骤：一、互斥方案的选择（续1）互斥方案比较应具有可比性的条件被比较方案的费用及效益计算口径一致被比较方案具有相同的计算期被比较方案现金流量具有相同的时间单位年 份0110A的净现金流量-20039B的净现金流量-10020单位：万元 基准折现率：10%例题：A、B是两个互斥方案。1、寿命期相同的互斥方案的选择（1）增量分析法（差额分析法）N

10、PVIRR39.6414.4%22.8915.1%年 份0110NPVIRRA的净现金流量-2003939.6414.4%B的净现金流量-1002022.8915.1%增量净现金流量-10019考察增量投资1、寿命期相同的互斥方案的选择(续1)16.7513.8%寿命期相等的互斥方案的比选实质 判断增量投资的经济合理性，即投资额大的方案优于投资额小的方案多投入的资金能否带来满意的增量收益。 在寿命期相等的互斥方案中，净现值最大且非负的方案为最优可行方案。寿命期相等的互斥方案比选原则:差额净现值差额内部收益率差额投资回收期（静态）（2）增量分析指标 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金

11、流量按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或相比较的方案的净现值之差）概念差额净现值计算公式差额净现值（续1）判别及应用 NPV0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大的方案优于投资小的方案； NPV0 ：表明投资小的方案较经济。多个寿命期相等的互斥方案： 满足maxNPVj 0 的方案为最优方案。差额净现值（续2）概念 差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现值等于零时的折现率。差额内部收益率（ ）计算公式IRR: 互斥方案的净现值相等时的折现率。0iABNPVi0几何意义IRRAIRRBIRRIRRi0 ：投资大的方案较优；i0IRRi0：投资小的方案较选。差额

12、内部收益率（续1）（4）评价准则年 份011010（残值）A的净现金流量-50001200200B的净现金流量-600014000单位：万元 基准收益率：15%例题增量净现金流量-1000200-200例题年 份011010（残值）NCF-1000200-2001）设定共同的分析期；2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定2、寿命期不等的互斥方案的选择寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。年值法最小公倍数法年值折现法内部收益率法2、寿命期不等的互斥方案的选择（续1）主要方法：年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行

13、比较，选择方案。指标：NAV、AC隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。年值法 最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。概念最小公倍数法用净现值指标比选时常用方法应用举例方 案投 资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元 基准折现率：12%最小公倍数法（续1）解：共同的分析期（最小公倍数）：则 A方案重复4次，B方案重复3次。24360800061218241480

14、12000816241最小公倍数法（续2）方 案投 资年净收益寿命期A8003606B12004808单位：万元 基准折现率：12%A、B方案在分析期的现金流量图如下：最小公倍数法（续3）36080006121824148012000816241概念 按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期 N 的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。年值折现法计算公式NPVNAV年值折现法（续1）判别准则年值折现法（续2）概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB）差额内部收益率法 方案之间的比选

15、（相对评价）2)计算公式差额内部收益率法（续1）3）应用条件初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短差额内部收益率法（续2）判别准则差额内部收益率法（续3）习题 设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用内部收益率判断那一个方案较好。01234A-30096969696B-100424242答案 IRRA = 11.81%、IRRB = 12.53%；NAV(15%)=-7.283万元、NAV(10%)=-0.43万元、NAV（8%）= 2.227万元、IRR A-B =9.676% 10%

16、 、 B方案优于A方案 完全独立方案的选择有投资限额的独立方案的选择二、独立方案的选择完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。判断方案是否可行 方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。决定方案是否采用1、完全独立方案的选择独立方案互斥化法内部收益率排序法净现值率排序法2、有投资限额的独立方案的选择 把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。基本思路1）独立方案互斥化法基本步骤：（1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1）独立方案互斥化法（续1）项目投资现值（万元）净现值

17、（万元）A10054.33B30089.18C25078.79举例： 某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？（方案数m=3）序号ABC组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C独立方案互斥化法（续2）K100300250400350550650序号ABC组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C（2）在所有组合方案中除去不满足约束条的组合，并且按投资额大小顺序排序NPV54.3389.1878.79143.51133.

18、12独立方案互斥化法（续3）K100300250400350550650序号ABC组合方案1100A2010B3001C4110A+B5101A+C6011B+C7111A+B+C投资方案A和B，可以获得好的经济效果。（3）用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案。 例如，用净现值指标比选内部收益率排序法： 将方案按内部收益率从达到小依次排序，然后按顺序选取方案。内部收益率排序法净现值率排序法净现值率排序法： 将各方案的净现值率按从大到小排序，按顺序选取方案。其目标是在投资限额内获得的净现值最大。教材例题4-25：方案投资NPVNPV排序NPVRNPVR排序A8051.7720.652B11521.5840.195C6517.6950.274D9074.3410.831E10038.7130.3