开放经济的内外均衡理论总结

1、开放经济条件下的 内外均衡理论与经济政策自第二次世界大战结束至1973年这段时间内 ，世界一直处于固定汇率制的布雷顿森林体系内，在僵化的固定汇率制体系下，各国会产生内部均衡和外部均衡的矛盾，于是经济学家对固定汇率制提出了挑战，并且产生了一些列关于调节内部均衡和外部均衡矛盾的理论。1973年布雷顿森里体系崩溃后，世界进入浮动汇率制体系，汇率的大幅度波动加大了世界经济的不稳定性。随着经济开放程度的加深，一国的经济政策将不可避免的对其他国家产生冲击，于是各国所面临的经济问题越来越复杂，各种政策工具对宏观经济调控的难度加大，这样，各国设计、构造有效地宏观经济政策就更加困难了。浮动汇率制产生的这种令人失

2、望的后果，又引起了经济学家对国际经济理论进行新的探索。内部均衡与外部均衡封闭经济下政府主要关注国内经济增长、充分就业和物价稳定三个经济目标；开放经济下，政府除了以上三个目标，还要同时关注国际收支平衡。一般来说，即使是在开放经济条件下，政府也把内部经济目标放在首位，但当国际收支出现严重失衡以至于影响国内经济时，政府就不得不把国际收支放在首要位置。在开放经济中，前三个经济目标称为内部均衡，后一个经济目标称为外不均衡。对于一国经济来说最理想的状态是内外同时实现均衡，这就需要政府运用适当的政策工具，在内外部之间作出相应的调节。内部均衡与外部均衡的调节政策为了实现内外均衡，一国可用的政策工具主要有支出调

3、整政策(Expenditure-Adjustment Policies)，又称为支出变更政策(Expenditure-Changing Policies)和支出转换政策(Expenditure-Switching Policies)。支出调整政策：指通过支出水平的变动来调节社会总需求的政策。主要包括财政政策和货币政策。财政政策工具主要包含税收、政府支出，分为扩张性的财政政策和紧缩性的财政政策，通过改变社会总需求来影响进口数量；货币政策工具主要包含买卖有价证券、调整再贴现率、法定存款准备金率，分为扩张性的货币政策和紧缩性的货币政策，通过调整货币供给来改变总需求，进而影响进口数量。支出转换政策：指

4、通过支出方向的变动来调节社会需求的内部结构的政策。主要包括汇率政策和直接管制。汇率政策是通过汇率水平的变动使支出在国内产品和国外产品之间发生转移，进而影响国际收支；直接管制政策是一国政府通过行政命令等对本国的对外经济活动进行直接的干预，已达到改变贸易和资本流向的手段，直接管制的效果迅速并且明显，但也限制了商品和资源的自由流动，扭曲了市场运转的机制。斯旺曲线斯旺曲线是由澳大利亚经济学家特弗雷.斯旺()于1955年提出的，说明了仅使用一种政策工具不可能同时解决内部、外部均衡问题，如图所示：纵轴e为直接标价法的汇率，横轴A为国内支出，即消费、投资和政府支出的和。IB为内部均衡线，指国内经济处于均衡状

5、态时相应的汇率和国内支出的组合线，线上的点代表国内经济处于均衡状态。IB线右边的点表示在一定汇率水平下，国内支出大于有效供给，经济处于通货膨胀状态；同理IB线左边的点代表经济处于失业状态。EB为外部均衡线，指国际收支处于均衡状态时相应的汇率和国内支出的组合线，线上的点代表国际收支处于均衡状态。EB线右边的点表示在一定国内支出水平下，汇率过低，出口小于进口，国际收支逆差；同理EB线左边的点代表国际收支顺差。E点为IB和EB的交点，表示内外部经济同时处于均衡状态，离开了E点的每个点都表明内外部经济不同时处于均衡状态。如此，IB和EB线将平面分成四个区域，如上图所示。假设一国经济处于O点，即存在通胀

6、和逆差。若该国保持汇率不变，只采用支出调整政策，减少国内支出，会使国内经济由O点走向EB线上的B点，在国际收支改善的同时却使国内经济处于失业状态。因此，虽然削减支出使外部经济实现了均衡，但内部经济的失衡状态并没有改善。若该国保持国内支出不变，只采用支出转换政策使本币贬值，则会使本国经济走向EB线上的C点，在国际收支改善的同时国内经济却保持通胀，而且国内经济离均衡状态越来越远。由此可见，只用一种政策来同时实现内外部均衡是不现实的，若要经济由O点运行至E点，就需要搭配使用支出调整政策和支出转换政策：政府可以在实行紧缩政策的同时让货币贬值，这是紧缩政策可以抑制通胀，贬值则可以改善国际收支，做到内外部

7、同时实现均衡。由此我们可以得出要同时实现内外均衡的政策搭配，如下表：区域支出调整政策支出转换政策I紧缩支出货币贬值II扩张支出货币贬值III扩张支出货币升值IV紧缩支出货币升值米德冲突英国经济学家詹姆斯.米德(J.Meade)在1951年提出了固定汇率下内外均衡的冲突问题，即“米德冲突”(Meades Conflict)。米德认为，在固定汇率制下，由于汇率保持不变，政府只运用支出调整政策来调节内外均衡，然而单一的支出调整政策无法同时实现内外部的均衡，因此有可能内外不均衡难以兼顾，出现冲突，如下表所示：组合内部状况外部状况I失业国际收支逆差II失业国际收支顺差III通货膨胀国际收支逆差IV通货膨

8、胀国际收支顺差表中II、III组合的内外部均衡具有一致性，也就是说在一个目标实现的同时另一个目标也会得到改善。例如II中，国内失业使得政府采用扩张的经济政策，使经济增长就业增加，随着经济的扩张，进口随之增加，国际收支顺差减少。，而I、IV两种组合在内外均衡之间存在冲突。例如I中，国内失业使得政府采用扩张的经济政策，使经济增长就业增加，内部经济恢复均衡，但扩张性的经济政策引起进口增加，在出口不变的情况下进口增加会导致国际收支恶化，造成外部失衡。综上所述，固定汇率制下，当一国经济处于失衡状态时，只采用支出调整政策这一种工具时很难同时实现内外部均衡，需要其他的政策工具搭配使用。蒙代尔搭配法则米德冲突

9、提出使用一种政策同时解决两个目标，结果会使决策者面临两难处境，对此蒙代尔提出了质疑。蒙代尔将支出调整政策拆分为财政政策和货币政策两种，而不是两项放在一起做一项政策工具。蒙代尔认为在固定汇率下不能使用支出转换政策，但只要适当的搭配财政政策和货币政策，就可以实现内外部均衡。蒙代尔的政策分配如图所示：在财政与货币政策的搭配图中，IB曲线表示内部均衡，这条线上的点表示国内经济达到均衡，在这条线左边，国内经济处于衰退和事业；在这条线右边，国内经济处于膨胀。EB曲线表示外部平衡，这条线上的点表示国际收支达到均衡，在这条线上边，国际收支逆差；在这条线下边，国际收支顺差；沿横轴向右移动，表示财政政策的扩张，向

10、左表示财政政策的紧缩。沿纵轴向上移动，表示货币政策的扩张，向下移动表示货币政策紧缩。IB曲线和EB曲线的斜率都为负，表示当一种政策扩张时，另一种政策必须紧缩而达到平衡。而IB曲线比EB曲线更陡峭，是因为蒙代尔假定预算对国民收入、就业等经济变量的影响较大，而利率对国际收支影响较大。蒙代尔认为，当国内宏观经济和国际收支都处于失衡状态时，就采用财政政策来解决国内经济问题，变动预算。同时采用货币政策解决国际收支问题，变动货币供给量。上述这些政策搭配的原理，如下表所示：区间经济状况财政政策货币政策I失业/国际收支逆差扩张紧缩II通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩III通货膨胀/国际收支顺差紧缩扩张IV失业/

11、国际收支顺差扩张扩张IS-LM-BP模型IS-LM-BP模型来源于蒙代尔弗莱明模型(Mundell-Fleming Model)，是在凯恩斯的IS-LM模型的基础上假如国家资本流动，分析在资本完全流动下财政政策和货币政策的有效性，如图所示：IS曲线商品、劳务市场均衡线，是商品市场处于均衡时各种收入和利率的组合线。IS曲线上的点代表商品市场上总供给等于总需求。在简单模型中，要实现均衡，投资I必须等于储蓄S。投资是利率r而对函数，并与r负相关，储蓄是国民收入Y的函数，与国民收入正相关。曲线由左下方向右上方倾斜，因为在均衡条件下，如果利息率水平下降而其他不变则投资增加，要再度实现均衡，则国民收入必须

12、增加，从而使储蓄也相应增加。LM曲线为货币市场均衡线，即所有能够使货币市场上货币供给M等于货币需求L的利息率和国民收入的组合。在简单模型中，货币供给是由中央银行决定的外生变量。货币需求是市场利率r和国民收入Y的函数，并与市场利率负相关（投机需求），与国民收入正相关（交易和谨慎需求）。曲线由左下方向右上方倾斜，因为在均衡条件下，如果市场利率水平上升，货币投机需求下降，要再度实现均衡，则需有国民收入水平上升，使货币交易和谨慎性需求相应上升。BP曲线为国际收支均衡线或称为外不均衡线，即所有能够是国际收支（经常账户和资本账户）保持平衡的市场利率和国民收入的组合。在简单模型中，国际收支中经常账户是国民收

13、入的函数，并与国民收入负相关，资本账户是市场利率的函数并与市场利率正相关。国际收支平衡是由经常账户状态和资本账户状态的综合平衡状态，BP曲线由左下方向右上方倾斜倾斜，因为在均衡条件下如果国民收入提高，对进口品需求的增加会使经常账户恶化，要再度实现均衡，则需要市场利率水平提高，吸收更多的资本流入来平衡。BP曲线的斜率主要取决于两个因素：第一是边际进口倾向，即一国国民收入增长后，以多大比例增加对进口品的需求。边际进口倾向越大，BP曲线越陡峭，因为一定幅度的国民收入增长后，边际进口倾向越大将导致经常账户恶化程度越深，需要更高的利率水平吸收资金流入；第二是国际资本流动的利率弹性，即当一国利率水平变动后

14、，在多大程度上引起资本的流入或流出，也即资本流动自由化的程度。国际资本流动的利率弹性越高，BP曲线越平坦。在极端情况下，水平的BP曲线表示国际资本流动的完全自由化，即国内资本市场与国际金融市场完全一体，而垂直的BP曲线则表示完全不存在国际资本流动，国际收支只取决于经常账户。IS-LM-BP模型的均衡分析在开放经济中，IS曲线与LM曲线的交点代表着商品劳务市场和货币市场同时实现均衡，即内部经济处于均衡状态。BP曲线上的点代表国际收支平衡，即外部平衡。因此当IS、LM、BP三条线相交于一点时，代表内外部同时处于均衡状态。左图中BP曲线位于IS与LM的交点之下，表示内部均衡，但存在国际收支顺差，即由

15、国内均衡所决定的利率水平高于在现有国民收入情况下维持国际收支均衡所需要的水平；或者说较高的利率水平引起较多的国际资本流入，超过了平衡现行国民收入所决定的经常账户状态的需要，从而形成国际收支顺差。右图中BP曲线位于IS与LM的交点之下，表示内部均衡，但存在国际收支逆差，即由国内均衡所决定的利率水平低于在现有国民收入情况下维持国际收支均衡所需要的水平；或者说较低的利率水平，不能引起足够的国际资本流入，以平衡现行国民收入所决定的经常账户状态的需要，从而形成国际收支逆差。固定汇率制下的宏观经济政策（一）、财政政策实施效果图1如图1所示，Y0并非充分就业的国民收入，政策当局决定增加政府购买开支来扩张总需

16、求，如果其他不变，则IS曲线向右移至IS，由于假设价格水平不变，则收入水平上升至Y。收入水平的提高，一方面会增加对进口品的需求，从而恶化国际收支经常账户。另一方面会使货币需求提高，从而使利率水平上升，吸引外部资金流入并改善国际收支资本账户。可见，财政扩张既有恶化也有改善国际收支的可能。但根据图1，IS与LM曲线暂时相交于E，交点位于BP之下，说明国际收支处于逆差状态，本国货币具有贬值压力，当局为了维持固定汇率，则必须在外汇市场上抛售外汇购回本币，于是形成本国供应减少，途中LM曲线左移至LM，并与IS和BP曲线相较于E”，再度形成内部和外部的同时均衡，相应国民收入为Y1。可见，财政扩张的效果被国

17、际收支逆差形成的被动货币紧缩抵消。造成这种结果的原因是利率提高后不能引起足够的资本流入以平衡收入提高形成的经常账户恶化，即BP曲线比LM曲线更陡峭。图2如图2所示，初始状态E点对应的r0、Y0并非充分就业。扩张性财政政策移动IS曲线向右移至IS，与LM相较于E。交点位于BP线之上，即经济处于顺差状态，这是因为国际资本流动的利率弹性高，财政扩张引起的市场利率上升能够形成足够的资本内流，平衡收入提高形成的经常账户恶化后还有剩余。国际收支顺差使本国货币有升值的压力，为了维持固定汇率，当局必须抛售本币、收购外汇，此举造成本国货币供应量的增加，相应图中LM曲线向右移至LM，与IS和BP相交于E”。由此可

18、见，在国际资本流动利率弹性较高的情况下，财政扩张会得到国际收支顺差形成的被动货币扩张的加强。图3结合前两例，可以得出：在固定汇率制度下，财政政策有效，但实施效果受到国际资本流动利率弹性的影响。国际资本流动的利率弹性越高，或者说一国的资本市场越开放，财政政策的作用越明显。在极端情况下，如果一国资本市场与国际资本市场完全一体化，或者说资本流动完全自由，则财政政策的作用得到顺差形成的货币因素最充分的放大，如图3所示；而一国资本市场完全封闭，则财政政策在固定汇率制下完全无效，如图4所示。图4（二）、货币政策的实施效果由前面可知，固定汇率制度下一国收支状态的变化要制约本国货币供给，所以货币政策的实施效果

19、必然受到限制。如图5所示，起始均衡点为E，相对应r0和Y0，经济状态为非充分就业。现假设实施扩张性的货币政策以提高国民收入，于是LM曲线右移至LM。货币供给增加后，一方面会增加对进口品的需求，从而恶化经常账户；另一方面会使国内利率水平下降，引起资金外流从而恶化资本账户。两方面同时造成本国货币贬值的压力。为了维持固定汇率，货币当局需要抛售外汇、收回本币，则国内货币供给下降，LM不断回移，直到回到原位才能恢复均衡。可见，在固定汇率制下，市场机制作用的最终结果是货币政策无效，并且与国际资本流动的自由度无关。图5浮动汇率制度下的宏观经济政策完全自由浮动的汇率制度下，一国货币当局听人市场机制的力量决定本

20、国货币的汇率，不对外汇市场进行任何干预。国际收支的失衡由市场机制决定的汇率波动自行调节，因而可以为宏观经济政策的执行留下充分空间。（一）、财政政策的实施效果图6如图6所示，起始均衡点为E，相对应r0和Y0，经济状态为非充分就业。现假设政府实施扩张性的财政政策扩张总需求，于是IS曲线向右移至IS。总需求的扩张在价格水平不变的情况下使收入水平提高，结果一方面增加对进口品的支出恶化经常账户，另一方面通过货币需求的提高使市场利率水平上升，资本内流改善资本账户。虽然财政政策的扩张即可能改善也可能恶化国际收支，但图6中E显示国际收支逆差。这是因为BP曲线比LM曲线更陡峭，国际资本流动的利率弹性较低，所以利

21、率上升引起的资本内流增加不足以弥补收入提高引起的经常账户恶化。国际收支逆差导致本币出现贬值，贬值促进出口、抑制进口，进一步提高总需求，使IS继续右移至IS”；此外，本币贬值形成的国际竞争力提高还会使BP曲线右移至BP，国际收支状况得到改善。可见，如果财政扩张最终引起货币贬值，则扩张的效果会进一步得到贬值效应的加强。图7若国际资本流动的利率弹性很高，则财政扩张引起的利率水平上升会导致大量的外部资金流入，这样扩张性财政政策就可能形成国际收支顺差。如图7所示，政府实施扩张性财政政策后，收入提高形成的经常账户恶化小于利率水平上升导致的资本账户改善程度，于是形成国际收支顺差，E点位于BP线之上。顺差使本

22、国货币升值，抑制出口的增长，促进进口品支出，对国际收支造成负面影响，也对总需求产生遏制作用。图7中，IS左移至IS”，BP也左移至BP，最终均衡点为E”。由此可见，财政扩张如果最终引起本币升值，浮动汇率条件下扩张效果会受到升值效应的抵消。图8综上所述，在浮动汇率制下，财政政策依然有效，其扩张或紧缩的效果也与国际资本流动的利率弹性有关。国际资本流动的利率弹性越低，或者说金融市场越封闭，BP曲线越陡峭，则运用财政政策单独调节总需求的作用越强，反之则越弱。在极端情况下，若本国资本市场完全封闭，如图8所示，财政政策实施后得到的货币贬值效应放大达最大化；另一种极端情况下，本国资本市场实现国际一体化，则财

23、政政策实施后，收到货币升值效应的完全抵消如图9所示。即在浮动汇率并且资本流动完全自由的条件下，财政政策无效。图9（二）、货币政策的实施效果在浮动汇率制下，一国的国际收支状态可以通过市场汇率的调整加以平衡，并不影响国内货币供应量水平，因而为货币政策的实施留下广阔的空间，图10如图10所示，起始的分充分就业均衡点为E，相对应r0和Y0。中央银行决定增加货币供给以促进经济增长和增加就业，于是LM曲线右移至LM。相应形成总需求扩张增加对进口品的需求，进而恶化经常账户。同时货币扩张形成的利率水平下降导致资本外流，恶化资本账户。两方面均造成国际收支逆差，导致本币趋于贬值。本币贬值的效应一方面会通过增加出口

24、、减少进口，进而扩大总需求而继续推动IS曲线右移至IS；另一方面也会因国际收支状况的改善而推动BP右移至BP，最终均衡点为IS、LM和BP的交点E”。可见，在浮动汇率制下，货币供应量扩张（紧缩）的效果会使货币贬值（升值）效应放大，因而单独执行货币政策仍是强有力的宏观经济调控工具。从图10中还能看出，无论国际资本流动的利率弹性如何，货币政策实施的效果都不会受到影响，这是因为在完全浮动汇率条件下，国际收支状况无论是经常账户还是资本账户，均可以由汇率的波动自动平衡，并不影响本国的货币供应量。缺陷：1. 模型假定马歇尔勒纳条件满足，事实上短期内马歇尔勒纳条件难以满足； 2. 模型忽视供给方面因素的影响

25、，在政策分析中没有考虑价格等因素的作用； 3. 模型忽略了资本流量与存量之间的互相关系，认为经常账户的逆差可以有资本账户的顺差平衡，但实际上经常账户长期的逆差，可能影响其融资能力； 4. 模型认为利率是决定国际资本流动的因素，实际上这因素并不是唯一的。开放经济下政策选择的“三元悖论”美国经济学家克鲁格曼支出，在国际金融体系追踪存在着无法解决的“三难困境”，即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性的三个目标中，一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者，如图所示：自布雷顿森林体系崩溃以来，世界各国的金融发展模式都可以被概括进这个三角形中，A是选择货币政策的独立性和汇率稳定，我国是这种政策选

26、择的代表；B是选择货币政策独立性和资本自由流动，目前美国和部分亚洲的金融危机发生国家和地区选择这一模式；C是选择汇率稳定和资本自由流动，实行货币局制度的中国香港、南美洲部分国家采用这种模式。国际经济政策协调国家之间是相互依存的，一国采取的政策性的可能会对其贸易伙伴国的经济状况产生影响，因而对方必然会采取对应性措施，这些措施可能加强、弱化或抵消最初采取的政策产生的后果。所以，在开放经济条件下，一国政策当局必须考虑宏观经济政策执行后，其贸易伙伴国会采取什么样的对应性措施。各国的政策当局在执行政策方面的协调与合作可以有许多层次，概括起来主要有：1. 信息交换：政策当局之间互相交换有关今后宏观经济政策

27、的信息是最低层次的政策协调、主要货币间汇率合理水平，以及有关外汇市场干预的主要行动意向等；2. 政策目标和性的一致性协调：各国政策当局在充分交换政策目标和行动意向信息的基础上，进一步协调宏观政策目标和选择的政策工具，并在政策的执行力度及采取政策的时间等方面进行合作；3. 联合行动：相互交换信息和协调政策目标的下一步合作是两国或多国之间的联合行动。进行国际间政策协调的方式有两种，即相机性协调与规则性协调。所谓相机性协调是指根据经济面临的具体条件，在不存在规定各国应采取何种协调措施的规则的情况下，通过个国家的协商确定针对某一特定情况各国应采用的政策组合。这一方法实际上是一国经济调控中相机决策的推广

28、。一般认为，这一方法的优点在于可以针对不同的条件就更为广泛的问题进行协调，而缺点在于可行性与可信性交叉。从可行性看，每次政策协调行动实际上意味着各国政府间的一次讨价还价，这样一次次的政策协调会带来很高的决策成本，并且也难以对各国政府进行制约，易于产生竞相违约及答辩车的现象，缺乏可持续性。从可信性来看，这种方式下的协调措施完全由各国协商决定，缺乏一个明细的规则，者便会产生较大的不确定性，从而难以通过影响公众的心理预期而发挥政策效力，规则性协调则是指通过制定明确规则来指导各国采取政策措施进行协调的协调方式，规则性协调的有点在于决策过程清晰，政策协调可以在较长时期内稳定进行，可信性高，因此受到了更多

29、的重视。由于各国经济间的相互依存是客观存在的，所以政策不协调必然降低各国的福利水平，而政策的协调与合作则必然增进潜在的经济福利。在此用日本经济学家浜田模型加以说明。浜田模型如下图所示，横轴表示欧洲的宏观政策组合，向右表示政策更为扩张。纵轴表示美国的宏观政策组合，向上表示政策更扩张。由于二者经济之间是相互依存的，所以欧洲的最佳政策选择取决于美国的政策取向，反之亦然。从理论上说，在图中总可以找到一个表示欧洲的政策状态和美国的政策组合状态的点，而该点对欧洲来说是最优的，比如E*点；同样，在图中也可以找到另一个表示美国自身的政策状态与欧洲的政策状态组合的点，而该点对美国来说是最优的，比如A*点。图中U

30、E和UA分别为欧洲和美国的无差异曲线或等效用曲线族，每条无差异曲线表示能够产生同等效用的欧洲和美国的政策组合。对欧洲来说，离E*点越近的无差异曲线提供的效用水平越高，比如UE1代表的政策组合在整体上优于UE2；对美国来说，离A*点越近的无差异曲线代表的效用水平越高，比如UA1代表的政策组合在整体上优于UA2。对双方来说，问题是如何根据对方采取的政策行动来确定自己的最优政策选择。于是可以建立欧洲和美国各自的政策反应线。比如欧洲的政策反应线，是以美国采取的政策行动为一定，然后找到与其相切的无差异曲线UE来确定欧洲应采取的政策行动，此即与E*最近的无差异曲线。这意味着当美国采取的政策为A1时，欧洲相

31、应采取的政策为E1，由UE1和A1虚线的切点决定。同理，可以继续找到其他以美国采取不同的政策行动为前提，欧洲所相应采取的最优政策措施，并将所有切点用线段相连，即得到欧洲的政策反应线RE。美国的政策反应线也以同样的方式建立，如果欧洲采取的政策行动为E1，那么找到与垂直线E1相切的无差异曲线UA2，即在欧洲的政策一定时距A*最近的无差异曲线，这意味着美国的最优政策组合为A2。同理，可以继续找到其他以欧洲采取的一系列不同政策行动为前提、美国所相应采取的最优政策措施，并将各点以线段相连，即得到美国的政策反应线RA。 在E*和A*点之间的连线，为所有美国和欧洲的无差异曲线UA和UE相切之点的连线，此即“

32、帕雷托”契约线。由于在契约线上所有的点都是UA和UE的切点，那么一国只有在另一国利益受损的条件下才能获益。在分析国际宏观政策协调的潜在利益之前，有必要将采取政策协调和不采取政策协调的情形做一下比较。事实上可以有一系列政策协调的状况，同样，政策不相互协调的状态也可以有很多。下图将可能的政策协调状态与两种经典的非协调状态，即纳什与斯塔尔伯格状态相比较。 纳什非合作状态的特征是双方均独立地采取各自最优的政策，而认为己方的政策行动不会影响对方的经济状态。如果欧洲先行采取的政策(横轴表示)是E1，则美国的最优政策选择(纵轴表示)为A1；但是如果美国选择A1，则欧洲的最后选择为E2；在欧洲选择E2的情况下

33、，美国的最优选择又变为A2。双方政策当局以此方式不断变换选择，即使己方的政策行动会影响对方，但是双方均独立地执行政策不加以协调。当双方在对方的政策行为已定的情况下，均没有继续调整己方政策选择的意愿时，即最终实现纳什均衡。上图当欧洲的政策反应线RE与美国的政策反应线RA相交时，即实现纳什均衡，由N点表示，在此点双方均没有继续调整政策行为的意愿。斯塔尔伯格非合作状态的特征是双方中的一方为先行者，先行者意识到己方的政策行为会影响到对方的政策选择，而模型中的另一方即跟从者却忽视已方的政策行为对先行者方政策选择的影响。于是先行者在做出政策选择时，会考虑对方理性的政策反应。在图二中，假定美国为先行者，斯塔尔伯格均衡点由S表示。在点S，美国的政策等效用线UAS与欧洲的政策反应线RE相切。对美国来说，当了解到对手的一系列可能的反应后，UAS是可能实现的距离A*最近的无差异曲线。在美国选择斯塔尔伯格均衡的政策行动AS的情况下，欧洲最佳政策选择为横轴上的E1。将纳什均衡与斯塔尔伯格均衡相比较：首先，斯塔尔伯格均衡中先行者的效用肯定优于纳什均衡中的先行者，而对于跟从者来说，斯塔尔伯格均衡的效用则不能证明肯定优于纳什均衡；其次，