国际储备78234

1、第一节 国际储备的含义和作用一、含义 国际储备是指各国货币当局为弥补国际收支赤字和维持汇率稳定而持有的在国际间可以被普遍接受的那部分流动资产。1 性 质官方持有性：金融当局完全有能力 获得的资产 普遍接受性：在外汇市场上干预和在国际清算时被普遍接受。充分流动性：随时能变为现金的能力 2国际清偿能力与国际储备的区别 国际清偿能力：指一国对外支付能力。它是与国际储备有密切联系的概念，它由三个组成部分：国际储备，主 要指国际储备中的黄金和外汇储备;货币当局的借款能力;商业银行所持有的外汇资产。3 国际清偿能力的内容要广于国际储备：一国的国际清偿能力，除包括该国货币当局持有的各种形式的国际储备之处，还

2、包括该国在国外筹借资金的能力，即向外国政府或中央银行、国际金融组织和商业银行借款的能力。因此，国际储备仅是一国具有的、现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则是该国具有的、现实的对外清偿能力和可能有的对外清偿能力的总和。国际储备是一国现实的对外清偿能力，而国际清偿能力则既包括一国现实的对外清偿能力，也包括一国可能有的对外清偿能力。4二、国际储备的构成(一)黄金储备黄金储备是指一国货币当局所集中掌握的货币性黄金。5以黄金作为储备有其特殊的优点：1.黄金是最可靠的保值手段，在出现国际政治经济动荡时，黄金更是最理想的财富化身。2.黄金储备完全是一国主权范围内的事情，可自动控制，不受任何超国家权力的干预。

3、3.其它货币储备具有“内在不稳定性”，须受承诺国家或金融机构的信用和偿付能力的影响，债权国往往处于被动地位，远不如黄金储备可靠。4.一国黄金储备的多少，代表了一国的金融和经济实力。6以黄金作为储备的缺点：1.黄金的流动性较低2.黄金的收益率偏低3.持有黄金的机会成本较高4.增加黄金储备有实际困难7黄金非货币化 黄金不再执行一般等价物的职能、不再是价值尺度、流通手段和世界货币。理由：1、世界黄金分布极不均匀； 2、黄金供应严重不足，远远落后于经贸发展 的要求； 3、黄金价格难以稳定； 4、货币形式的发展有其历史规律。 8(二) 外汇储备 外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示

4、的支付手段。作为储备货币，必须具备以下三个条件： 第一，这种货币在国际货币体系中占有重要地位；第二，这种货币必须能自由兑换成其他储备资产；第三，其内在价值相对比较稳定。9 在国际金本位制度下，英镑代替黄金执行国际货币的各种职能，成为各国最主要的储备货币。30年代，美元与英镑并驾齐驱，也成为储备货币。二战以后，英国经济实力大大削弱，美元是唯一直接与黄金挂钩的主要货币，构成各国外汇储备的主体。70年代初以来，由于美元不断爆发危机，加之日本、原联邦德国等经济上的崛起，马克和日元也跻身于储备货币之列，储备货币的供应开始出现多样化的局面。欧元自出现后，在国际储备中的地位有所上升。10(三) 在国际货币基

5、金组织的储备头寸 储备头寸，是指一国在国际货币基金组织的储备档头寸加上债权头寸。国际货币基金组织的成员国可以无条件地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差。11(四) 特别提款权 特别提款权(SDRs) 一种人造的储备资产作为弥补国际收支逆差的手段，以补充国际储备之不足。 只要一国发生国际收支逆差，并要求通过动用其掌握的SDRs来弥补这一逆差，IMF就有义务指定另一成员国接受SDRs，或者由它自己动用其库中持有的现金来换回这些SDRs。 12三、国际储备的作用（一）作为缓冲库，使国内经济免受国际收支变 化的冲击（二）干预外汇市场，支持本国货币汇率。（三）国际储备是一国金融实力的标志,是一种信 誉保

6、证.它作为国家向外借款的保证。它也 是国际银行贷款时评估国家风险的重要指 标之一。 13四、国际储备的来源1、国际收支顺差2、干预外汇市场3、国际借贷4、收购黄金5、在IMF的储备头寸和特别提款权的 分配6、储备资产的收益 14第二节 国际储备规模的确定一、国际收支状况 二、进口数量与进出口贸易差额的 波动幅度三、持有储备的机会成本15第三节 储备资产币种构成的确定一、国际储备体系的演变黄金-英镑美元-黄金多种货币储备体系16二、多元化储备体系形成的原因1、美元黄金储备体系自身存在着不可克服 的内在矛盾2、主要工业国政治经济实力的变化3、主要工业国对本国货币国际化的态度转变4、浮动汇率制下各国

7、管理国际储备的需要17对多种储备货币体系的评价优点： 1、打破美元垄断 2、外汇的资产组合 3、有利于国际金融协调与合作缺点： 1、“特里芬两难” 2、加剧了国际金融市场的动荡 3、金融政策有效性 4、 世界通货膨胀 18确定币种构成的原则币值的稳定性盈利性经贸往来的方便性19第四节 中国的外汇储备管理特点1、外汇储备规模较大，增长较快；2、外汇储备是我国国际储备的主要组成部 分；3、外汇占款问题4、外汇储备的币种构成5、我国外汇储备的管理及运用202004 年,中国人民银行通过外汇公开市场操作投放基础货币16098亿元，通过110 次人民币公开市场操作回笼基础货币6690 亿元，投放、回笼相

8、抵，全部公开市场业务净投放基础货币9408 亿元。全年共发行105 期央行票据，发行总量15072 亿元，年末央行票据余额为9742 亿元。2004 年末，基础货币余额5.9 万亿元，比年初增加6606 亿元中国货币政策执行报告二四年第四季度21在现行汇率管理制度下，央行必须无限度地承担外汇资金的回购责任，因此随着外汇储备的增长，外汇占款投放量不断加大。外汇占款的增长已成为银行体系流动性增加的主渠道，这使央行的流动性管理和货币调控面临很大的压力。自2003年下半年以来，为防止经济过热，货币政策开始适度从紧，各项贷款增速开始持续回落。但与此同时，外汇占款渠道却保持了相当规模的社会资金投放，这与银

9、根收紧的政策是背道而驰的。22外汇占款的快速增长不仅从总量上制约了2004年以来宏观调控的效力，还从结构上削弱宏观调控的效果。由于外汇占款成为社会资金投放的主要方式，因而出口多、引资多的地区或行业，人民币资金就相对充裕，而外汇创收少的地区或行业则人民币资金就相对短缺。这进一步加剧了资金在不同地区和行业间分配的不平衡状态，从而给宏观调控造成了诸多负面影响。23 我国的外汇储备大部分以美元和美国国家债券，据估算，美元资产占中国外汇储备资产的60%-80%，“美元独大”的币种结构，使我国的外汇储备蕴藏着巨大的汇率风险。按照上述比例计算，我国外汇储备中的美元资产大约有3660亿。据估计，美元可能在这一

10、轮的危机中贬值20%至40%。24 如果这样，则中国将损失732亿美元到1464亿美元的外汇购买力。另外，美元贬值肯定会带动美元利率上升。如果利率上升，美元债券的市值就会下跌。假如利率上升两个百分点（即美国10年期国债从现在的4%涨到6%），我国外汇储备中美元债券的市值至少损失10%以上，即366亿美元。这样，我国外汇储备中美元资产面临的汇率和利率风险加起来将达到1098亿美元到1830亿美元左右。25一、注资国有商业银行实现股权投资 2003年底国家动用450亿美元的外汇储备占外汇总储备的11%，注资了中国银行和中国建设银行两家股份制试点银行，动用外汇储备注资商业银行是资本性投入，也是我国政

11、府外汇储备首次进行股权性投资，是外汇储备资金运上的一个大胆的创新。26二、多币种经营债权投资 此前我国外汇储备总额60%-80%的美元资产，2003年美元贬值幅度高达20%，由此影响到美元债券的投资回报受到汇率变动的间接影响，事实证明，单一币种的外汇债券投资风险相当集中，多币种债券的分散投资将是中央政府的又一个创新选择。27三、鼓励境内到境外投资。 2003年，外管局发布关于进一步深化境外投资外汇管理改革有关问题的通知，为境内企业境外投资进一步放宽了政策。2004年12月，国家发改委和中国进出口银行联合发出关于对国家鼓励的境外投资重点项目给予信贷支持政策的通知，共同建立境外投资信贷支持机制，这两个通知都可以看作是政府消化巨额外汇储备的举措。28练 习1、国际储备资产必须具备（ ）、流动性、普遍接受性。2、1960年经济学家（ ）提出了一国国际储备的合理数量约为该国年进口额的20-50% A. 阿格沃尔 B. 巴洛 C. 特里芬 D. 约翰逊29 3、一国国际储备最主要的来源是（ ） a. 经常项目顺差 b. 央行在国内收购黄金 c. 央行实施外汇干预所得 d. 政