外汇外债风险管理

1、金融风险管理(gunl)共四十六页第七章 外汇(wihu)、外债风险管理 本章内容安排(npi)：第一节 外汇与外债风险概述 第二节 外汇风险管理 第三节 外债风险管理 2共四十六页第一节 外汇与外债风险(fngxin)概述一、外汇(wihu)风险外汇风险又称汇率风险（foreign exchange risk），是指经济主体在持有或运用外汇时，因汇率变动而蒙受经济损失的可能性。3共四十六页4共四十六页第一节 外汇与外债(wizhi)风险概述一、外汇风险 外汇风险敞口头寸，又称受险部分,是指在面临着汇率变动风险的那部分外币资产负债。包括：（1）在外汇交易中，风险头寸表现为外汇超买（即多头）或超

2、卖（空头）部分。（2）在企业经营中，风险头寸表现为外币资产负债不相匹配的部分，如外币资产大于或小于负债，或者(huzh)外币资产与负债在数量上相等，但期限不一致。5共四十六页（一）交易风险交易风险，是指把外币应收账款或应付账款兑换成本币或其他外币时，因汇率变动而蒙受实际(shj)损失的可能性。6第一节 外汇与外债(wizhi)风险概述共四十六页交易风险的内容包括：进出口贸易（交易结算风险）出口方外汇汇率下降，进口方外汇汇率上升外币计价的国际投资和借贷（外汇借贷风险）债权人外汇汇率下降，债务人外汇汇率上升其他外汇交易（外汇买卖风险）外汇远期、期货、期权(q qun)交易中的头寸面临风险多头外汇汇

3、率下降，空头外汇汇率上升7第一节 外汇(wihu)与外债风险概述共四十六页（二）折算风险外汇折算风险又称会计(kui j)风险，是指在对财务报表进行会计(kui j)处理，将功能货币转换为记账货币时，因汇率变动而蒙受账面损失的可能性。本质：决算时汇率与初始记账时不同。跨国公司和涉外企业的各个子公司及分支机构的财务报表合并时产生，存量风险8第一节 外汇(wihu)与外债风险概述共四十六页第一节 外汇与外债风险(fngxin)概述会计风险与实际价值没有直接关系，只是账面风险，因为资金实际不发生转移会计风险通常影响企业纳税额、利润分配和股票价格。受到制度制约，人为影响因素(yn s)较大。共四十六页

4、（三）经济风险外汇经济风险又称经营风险，是指未预期到的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格和成本等，导致企业未来(wili)一定时期的收益或现金流量减少的一种潜在损失。交易风险和会计风险是一次性的，经济风险对企业的影响是长期的、复杂的。10第一节 外汇与外债(wizhi)风险概述共四十六页第一节 外汇与外债风险(fngxin)概述共四十六页二、外债(wizhi)风险外债是指在任何特定时间内，一国居民对非居民承担的具有契约性偿还责任的债务，包括本金的偿还和利息的支付。根据其定义，外债具有三个特征(tzhng)：（1）外债的当事双方具有债权债务关系；（2）外债的债券债务关系必须具有契约性；（3）

5、这种债权债务关系必须发生在居民与非居民之间的。12共四十六页根据国家外汇管理局的定义，外债包括： （1）国际金融组织贷款；（2）外国政府贷款；（3）外国银行和金融机构贷款；（4）买方信贷；（5）外国企业贷款；（6）发行外币债券；（7）国际金融(u j jn rn)租赁；（8）延期付款；（9）补偿贸易中直接以现汇偿还的债务；（10）其它形式的对外债务。13二、外债(wizhi)风险共四十六页国际债务危机时外债风险的极端表现，即指由于一国债务结构或规模不合理，无法偿还到期债务，最终引发危机。一般来说，发生债务危机的国家有如下特征：（1）出口(ch ku)不断萎缩，外汇来源主要依靠举借外债；（2）国

6、际债务条件对债务国不利；（3）大多数债务国缺乏外债管理经验；（4）外债投向效率不高，创汇能力低。14二、外债(wizhi)风险共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理一、交易风险的管理对于非银行经济主体来说，交易风险的管理方法分为商业法和金融法两大类。商业法又称内部管理方法，是指在对外经济活动过程中为防范、转移、分散、控制风险而采取的措施。金融法又称外汇交易法，是指利用外汇交易等化解已有风险的措施。具体方法包括：（一）商业法（二）金融法（三）银行(ynhng)外汇头寸管理15共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理一、交易风险的管理 （一）商业法（1）选择有利的货币（2）加列合同条款（3）

7、调整价格(jig)或利率（4）提前或推迟收付汇（5）配对16共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（一）商业法（1）选择有利(yul)的货币选择有利的合同货币不外乎在本币、交易对方国货币和第三国货币之间做出抉择。这种抉择需要依据两个因素：一是所选货币是否是可自由兑换的货币；二是所选货币是硬货币还是软货币。17共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（一）商业法（1）选择有利的货币收硬付软原则（转嫁）实际中难以实现，一般软硬搭配适用于大型设备进出口贸易选择自由兑换货币为结算货币（消除）选择企业经常收支(shu zh)货币为合同货币（消除）本币计价法（转嫁）选择第三国货币（争执不下时采用）共

8、四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（一）商业法（2）加列合同条款即在不能消除风险因素的情况下，在有关合同中加列保护性条款以转移或合理分担(fndn)可能蒙受的经济损失。19共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理单一货币保值条款假如合同货币为某软货币，则指定某硬通货为保值货币。签约时按即期汇率把软货币折算为硬通货付款时按远期汇率把硬货币折算回软通货长期合作时，往往会规定一个汇率波动范围，范围内照市价结算，范围外按合同约定调整。复合货币保值条款选择多种货币对合同货币进行保值。按照一定权重，使用方法同单一货币保值。由于一篮子货币与支付货币的汇率有升有降，相互抵消(dxio)，降低汇率波动幅

9、度。共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（3）调整价格或利率进口(jn ku)交易：压价保值出口交易：加价保值（4）提前或推迟收付汇。预期某货币贬值进口商推后结账付汇；出口商提前结账收汇预期某货币升值进口商提前结账付汇；出口商推后结账收汇适用情况：跨国公司内部和关联企业之间交易。21共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（5）配对。提前或推迟收付汇配对。配对是指有关经济主体在一笔交易发生时或发生后，再进行一笔与该笔交易在币种、金额和收付日相同但资金流向正好(zhngho)相反的交易，使两笔交易所面临的外汇风险相互抵消的一种方法。 22共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（二）金

10、融法金融法就是指借助金融交易管理外汇风险。其方法很多，共同点是通过在外汇市场和货币(hub)市场上的交易，持有一个与现有风险头寸金额和期限相同但方向相反的头寸，从而控制外汇风险。其主要方法包括：即期外汇交易 远期外汇交易货币期货交易 货币期权交易掉期交易 货币互换借款与投资 借款即期交易投资（BSI）23共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（二）金融法1.即期合约保值具有外汇债权或债务的公司与外汇银行(ynhng)签订售出或购进外汇的即期合同来消除外汇风险适用：时间较短的结算交易，一般两天内。24共四十六页（二）金融法2.远期合约保值具有外汇债权或债务的公司与银行签订卖出或买进远期外汇的

11、合同，以消除外汇风险。适用：时间超过两天，较长时期之后的结算交易(jioy)。固定外汇收入或成本。第二节 外汇(wihu)风险管理25共四十六页（二）金融法3.期货合约保值具有远期外汇债权或债务的企业，委托银行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，以消除外汇风险(fngxin)。适用：中小企业，较小交易金额的外汇风险多头套期保值：进口商空头套期保值：出口商第二节 外汇(wihu)风险管理26共四十六页（二）金融法4.期权合约保值具有外汇或债务的企业，通过外汇期权市场进行外汇期权交易，以消除或减小外汇风险特点：客户具有主动选择性，锁定(su dn)成本。适用：存在不确定性未来现金流的进出口业务和投融

12、资活动。外汇现金流入，买入外汇看跌期权外汇现金流出，买入外汇看涨期权第二节 外汇(wihu)风险管理27共四十六页（二）金融法5.掉期合约保值具有远期的债务或债权的公司(n s)，在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以防范风险。适用：短期投资和短期借贷业务领域第二节 外汇(wihu)风险管理28共四十六页（二）金融法8.借款即期交易投资法 BSI方法：有远期外汇收入时向银行借入一笔与未来外汇收入期限相同的外汇，然后通过即期交易兑换成本币，用本币投资的收益抵补相关费用，到期用收回的外汇收入偿还(chnghun)借款；有远期外汇支付时，向银行借入一笔本币，兑换成外汇并

13、投资第二节 外汇(wihu)风险管理29共四十六页【例题(lt)】中南公司从英国进口一批货物，有一笔为期六个月，金额为100万英镑的应付账款。请用BSI法来防范外汇风险。英镑借款利息 6% 人民币借款利息 5%英镑存款利息 3% 购买英镑债券收益率 4%现汇率 1：15.00 六个月后汇率 1：15.80请问：(1)该企业不用(byng)BSI法汇率风险带来的损失是多少？ (2)该企业用BSI法汇率风险带来的损失是多少？共四十六页【解答(jid)】（1）不用BSI的损失： 100万（15.0015.80）=-80万人民币元（2）用BSI后的损失 A 、人民币借款(ji kun)利息 10015

14、 5% 1/2=37.5万人民币元 B 、英镑债券收益 100万英 15.8 4% 1/2=31.6万人民币元 损失=AB=5.9万人民币元共四十六页习题(xt)： 我国A公司向美国出口了一批货物(huw)，有一笔为期一年，金额为100万美元的应收账款。请用BSI法来防范外汇风险。 美元借款利息6% 购买美元债券收益率 4% 人民币存款利息 3% 人民币借款利息5% 现汇率 1：6.30 一年后汇率 1：6.10 请问：(1)该企业不用BSI法汇率风险带来的损失是多少？ (2)该企业用BSI法汇率风险带来的损失是多少？共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（三）银行外汇头寸(tucn)管理

15、银行外汇头寸管理方法主要有以下几种：（1）设立合理的外汇交易头寸限额（2）及时抛补敞口头寸（3）积极建立预防性头寸33共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理二、折算风险的管理 折算风险的管理办法分为合约保值法和缺口法两类。前者带有一定的投机性，后者主要是通过资产负债在总额上的平衡(pnghng)实现对风险的控制。（1）合约保值法合约保值法就是先根据资产负债表确定可能出现的预期折算损失，再采取相应的远期交易规避风险的方法。 34共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理（2）缺口法 缺口法就是指通过资产负债表项目的调整，使缺口为零，从而避免汇率变动带来折算损失(snsh)的方法。一般包括三个

16、步骤：弄清资产负债表中各账户、科目上各种外币资产和外币负债的规模，并计算出综合折算风险敞口头寸，即缺口。根据敞口头寸的性质确定受险资产或受险负债的调整方向。明确调整方向和规模后，要进一步确定对哪些账户和科目进行调整。35共四十六页第二节 外汇(wihu)风险管理三、经济风险的管理（1）财务管理法经济风险的财务管理方法包括构造(guzo)合理的财务结构和财务多样化两个方面。（2）经营管理法经营管理法是指通过经营多样化来分散经济风险。经营多样化包括经营全球化和业务多样化两个方面。36共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理本节内容安排：一、外债总量管理二、外债结构(jigu)管理三、外债营运管

17、理37共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理一、外债总量管理外债总量管理也成为规模管理，是指对外债总体规模所进行的监测、分析、调节和控制。外债总量管理的核心，是使外债总量适度(shd)，不超过债务国的吸收能力。一国在一定时期内需要举借多少外债，主要取决于国民经济发展对外资的需求及对外债的承受能力。38共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理一、外债总量管理国际上通常采用某些指标来衡量或考核一个国家的偿债(chn zhai)能力及外债负担，最常用的指标包括：负债率，即当年未清偿外债余额与当年国民生产总值的比率。债务率，即当年未清偿外债余额与当年商品服务出口总额的比率。偿债率，即当年外债

18、还本付息总额与当年商品服务出口总额的比率。39共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理一、外债总量管理根据国际上通行的标准，20%的负债率、100%的债务率、25%的偿债率是债务国控制(kngzh)外债总量和结构的警戒线。除以上指标外，还有其它指标可用来衡量一国外债规模，如外汇储备与外债余额的比率、当年外债还本付息余额与外汇储备的比率、外汇储备与商品服务进口额的比率等指标。40共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理二、外债(wizhi)结构管理外债结构管理是指对外债的来源、利率、期限、币种、投向以及借款人等状况进行的分析和合理安排。外债结构管理的主要内容包括：（1）借款方式结构（2）外债期限结构（3）外债币种结构（4）外债利率结构（5）外债借入者结构41共四十六页第三节 外债(wizhi)风险管理三、外债营运管理外债借入管理外债的借入管理主要是对举借外债的具体方式或种类的管理，外债借入要掌握好借债窗口，把握好借债总量，调整