货币政策稳定预期下半年股市将有表现

1、回眸刚刚过去的一年，不断走高的物价扣人心弦。展望2011年，通胀压力能否得到有效缓解？在新春来临之际，中央电视台财经频道交易时间栏目精心策划年终特别节目财经论剑，针对2011年的宏观经济走向以及对今年的股市影响、新兴产业等话题，邀请国内权威专家学者、券商、基金、私募、海外机构等专业人士，围绕宏观经济、投资策略、新兴产业、蓝筹、创业板五大热点，展开激烈辩论，并且节目将于1月24日起分别在央视财经频道交易时间和市场分析室两个栏目陆续播出。今天，财经论剑将播出第一期特别节目，利剑高悬，锋芒直指宏观经济。2011年经济将延续平稳增长态势GDP增长引领市场走强银河证券首席经济学家左小蕾(微博)认为，刚刚

2、公布的去年GDP增长10.3%，根据现在国际国内大的形势分析，基本条件没有特别大的突破，因此，2011年经济延续2010年平稳增长态势的概率会很大。她认为，过度投资、流动性过剩、国际因素等几大动力助推CPI上行。首先，今年是“十二五”规划第一年，现在各个地方政府推动GDP增长的冲动非常高，大概都把指标定在了高过10%，这是非常大的风险，所以要特别注意。其次，是流动性过剩的环境。在过去两年已经非常宽松，2009年M2实现了32%的增长，去年是10.7%的增长。经济增长所需要的货币供应量大，但这已经导致去年第四季度通货膨胀数据超预期上涨，这个现象到今年还在延续。第三，不可忽视国际因素的影响。美国的

3、宽松货币政策，全球的流动性过剩，包括大宗商品价格带来的成本输入因素的影响。所有这些因素都是动态变化的。特别是国际因素还是我们不可控的，所以今年四个季度的走势非常难得把握。申银万国证券研究所宏观首席分析师李慧勇认为，2011年将呈现高增长，高通胀。2011年首先是一个转型年，“十二五”开局各种转型类的改革，如收入分配体制改革，金融体制改革以及垄断行业体制改革可能相继展开。其次是一个整固年，我会看到过去两年一直是在防冷和防热之间徘徊，而在2011年会面临一个整固，会呈现一个高增长，高通胀这样的格局。在M2增长16.6%的前提下，预计今年CPI的平均增长4.5%。高盛中国宏观经济学家乔虹认为，201

4、1年的宏观经济，冬天不冷，春天不暖，夏秋凉爽。春天并不觉得暖，因为到那个时候政策调整可能比较有力；夏秋倒是凉爽，到那个时候，政策逐渐正常化，整个的经济也是回升到平稳的水平上。从年同比来看，到第四季度的CPI应该能回落到3.7%左右。工银瑞信基金(微博)首席经济学家陈超指出，2011年整个宏观经济的走势可能呈现前低后高的格局。证券日报常务副总编董少鹏认为，今年上半年CPI可能会偏高一点，但是到了六、七月份，不知道天气会怎么样，也许那时会有一个次高点；全年很可能4.0%上下徘徊。如果下半年形势好的话，甚至CPI可以低于4.0%，可能达到3.9%或3.8%。货币政策非紧缩，实为稳健谈到货币与财政政策

5、将如何演绎时，左小蕾认为，数量工具与价格工具将交叉使用。数量工具对于收流动性是最直接的工具，所以对于目前的环境是非常必要的。价格工具是调整资金成本的，现在资金成本当然也会影响到投资，影响到其他的一些相关的问题。现在如果投资过热，资金成本过低可能是很重要的因素，所以，价格工具也可能会使用。她认为，稳健的货币政策不会导致经济再次探底。稳健货币政策不是紧缩的货币政策，有两个目标，首先是保持经济稳定的增长；其次是保证通货膨胀在可承受的范围。而紧缩货币政策的目标只是一个，就是防止经济过热和遏制通货膨胀。所以，信贷额度虽然还没有宣布，但是相信一定是保证经济正常运行增长的一个基本数，所以，大家不用有这个担心

6、。李慧勇认为，今年肯定会加息，而且至少加三次，达到3.5个百分点。加息幅度最大的时候就是通胀压力最大的时候，可能是在春节前一次，春节后一次。因为6月份是通胀小高峰，上半年三次加息必不可少。上半年可能加息两次，同时需财政政策配合。乔虹认为，今年外需可能有一些上行风险，特别是在第二、三季度。如果这些给通胀火上加油的因素出现，可能再一次加息。但是同时我们相信，可能还有一些其他的像是财政政策，发改委批项目的速度等，都会进行调节。所有手段要都加在一起，才能够对通胀有比较好的管控作用。在谈到美国经济形势可能会对我国产生怎样影响时，乔虹以为，作为最重要的一个经济体，美国经济体可能是在今年会展现出来前所未有的

7、增长活力，这将导致我国二、三季度的外需可能会恢复比较强劲。今年上半年国际油价趋平，预计有明显的政策调控紧缩的趋势。但是在下半年，就是政策逐渐开始恢复的时候，它的价格可能还会再涨一波。今年资本市场先抑后扬工银瑞信基金首席经济学家陈超认为，今年GDP增速预计9.6%，对整个“十二五”期间GDP增长认为能达到9%左右的水平，从全年走势来看，市场还是会走出一个先抑后扬的行情。左小蕾认为，目前的货币政策没有紧缩，而是稳健，因为调控流动性是动态的，它有的时候投放如果需要支持经济平稳增长，一定要投放；觉得流动性过剩的时候，就收回去。所以，不是紧缩概念。其次，就算它在收流动性的时候，周小川行长说了很多次，总量收回流动性，不应该影响经济增长。特别是在现在的制度环境下，收的是银行的超额存款准备金，总体上是在收回它的不合理的部分。在现在制度安排下，银行资金不可能直接流进股市，它应该不会对资本市场资金面产生大的影响。如果我们老这么解释，我觉得会误导心理预期。乔虹以为，资本市场受调控政策季节性影响，下半年或将有所表现。从资本市场走势来看，上半年可能受到一些政策调控的影响。市场从去年下半年一直担心什么时候开始进行紧缩，通胀预期一