很好的一个并购案例做了很久很认真ppt课件

1、乐普医疗并购荷兰comed 李俊逸国际关系学院 文传大四 20216209概要为什么乐普医疗并购荷兰comed ？为什么Comed要将股票买给乐普医疗？如何估值？收买价钱能否适宜？乐普如何收回投资？整个投资需求完善的地方？医疗器械海外大收买 时间：2021/ 11 / 15乐普北京医疗发布股权收买公告收买荷兰ComedB.V.公司收买主体 ：乐普北京医疗器械股份及其全资子公司Coop公司乐普医疗在荷兰设立的被收买方：荷兰Comed公司 主要代理欧洲产品，销往欧洲、亚太地域、中东、南美等地域，并并且拥有大量的医生、注册机构、CRO和代理商资源。买卖过程 乐普北京医疗器械股份及其全资子公司北京天地

2、和协科技在共同出资550万欧元在荷兰设立一家Coop公司，对其100%控股，其中乐普医疗运用超募资金出资544.5欧元，占Coop公司出资额的99%；天地和协运用自有资金出资5.5万欧元，占Coop公司出资额的1%。Coop公司设立后，经过Coop公司以1,390,372欧元向ComedB.V.公司以下简称“Comed公司现有股东购买Comed司40%股东权益。 同时Coop公司以3,475,930欧向Comed公司增资，获得50%的股权，原股权摊薄1/2。增资完成后Coop公司直接持有Comed公司70%的股权，乐普医疗间接持有Comed公司70%的股权。 买卖内容总收买金额为4,866,3

3、02欧元股票： 0,372 欧元 40% 增资 3.47.930 欧元 50% 总共：40%*1/2 + 50% = 70% 股份深层次的产业思索荷兰comed 的产业位置 心血管介入领域内，具有丰富产品注册、临床实验、销售和市场推行阅历，并且拥有大量的医生、注册机构、CRO 和代理商资源 本次并购将对中国医疗产业界的开展途径产生中长期的深远影响 深层次的产业思索 10年之后我国的医疗行业将发生什么变化？市场反响 乐普医疗公告前2021/10/24 2021/11/14 乐普医疗 股价 24% 18￥ 同期大盘上涨10% 特别：11/10 6.64% 上证指数 1.8% 11/10 11/15

4、 10% 11/15 早上 2.62% 之后，不断下滑 当前是15.86￥ 乐普医疗：涨价的图2021/10/24 开场涨买卖内容1、成交金额：买卖双方最终将估值确定为3,475,930欧元。Coop公司以1,390,372欧元受让Comed公司现股东E.J.J.J.MeulenbrugAdviesBV和LoosConsultsBV分别持有的20的股权，同时Coop公司出资3,475,930欧元向Comed公司增资，最终获得Comed公司70%的股权。买卖内容 2、非竞争条款：Comed公司原股东及实践控制人不得以本人名义或与任何其他人共同或代表任何其他人，继续运营或参与运营类似于公司运营的业

5、务，或者向任何正在或计划运营类似于公司运营业务的公司提供任何技术、商业和专业咨询。买卖内容 3、转让制止条款：未经一切股东事先书面赞同，任何当事人不得转让协议商定的任何权益和/或义务；协议应确保各当事人的合法承继人和/或其指定的受让人的利益，并对其有约束力买卖内容本次收买不构成规定的艰苦资产重组本次收买也不构成关联买卖促进两公司的文化交融Comed 和乐普公司代理商进展整合，交叉销售、客户资源共享，细分市场 留住原企业关键人才，建立有效的沟通机制乐普公司情况 并购之前2021 销售额 1000万 ￥ 40 个国家有代理商销售体系主要销往南美、欧洲和东南亚等国家荷兰Comed 公司情况 收买之前

6、六年复合增长率为28.30%30余年的代理商资源积累17个CE认证风险分析 五方面乐普医疗与Comed公司存在运营/管理理念交融一致的风险；乐普医疗与Comed公司存在渠道与产品整合的风险；乐普医疗存在有效进入目的市场度的风险；Comed公司存在人才流失的风险；本次收买存在未获得国家商务部、发改委、外汇管理局等相关政府机构的审批的风险。风险处理方案促进两公司的文化交融Comed 和乐普公司代理商进展整合，交叉销售、客户资源共享，细分市场 留住原企业关键人才，建立有效的沟通机制Comed B.V 公司的营业额情况荷兰comed b.v 公司的财务报表 单位：欧元荷兰Comed 公司的财务情况其资

7、产不存在艰苦权属纠纷，无艰苦处分。Comed 公司资产总额198万欧元 负债总额120万欧元 净资产总额77万欧元2021年1-6 月Comed 公司的净利润48 万欧元，超越2021 年全年净利润的2 倍2021 年净利润23 万欧元。评价 2021/6/30)为评价基准日 Comed 公司净资产账面值772,775.6017欧元 收益现值法评价值为3,792,248.86 欧元 资产根底法评价值为1,908,967.68 欧元 最终采用收益现值法的评价结果，评价值为3,792,248.86 欧元思索到Comed 公司未来的生长空间及盈利程度评价增值3,019,473.25 欧元，评价增值率

8、390.73评价 2021/6/30)为评价基准日经乐普医疗与Comed 公司协商，最终将估值确定为3,475,930 欧元。按照Comed公司经审计后2021 年1-6 月净利润481,987.60 万欧元，以及对其2021 年7-12 月净利润的预测值211,151 欧元收买Comed 公司的市盈率为5.01 倍。并购价钱能否适宜？3,792,248.86 欧元 能否多要价我用 PEG PE/Growth) 来判别 (估值方法1 PEG =1 不贵也不廉价 PEG 1 股价 高估 PEG 1 股价低估 PEG comed) = 5.01/ 28 = 0.178 1 阐明这项投资划得来。并购

9、价钱能否适宜？中国医疗行业的重点行业的EPSPE =5 确实不是很高，在某种程度可以说盈利才干强并购价钱能否适宜？ 3,792,248.86 欧元 能否多要价？ 和同类企业相比 市盈率倍数 根据 金融情报所 的资料 截止2021年1月9日医疗器械行业市盈率为33.37 大盘指数市盈率为11.90倍。 某种程度上可以阐明Comed 的估值并没有很高。投资回收期 静态回收期 ：4.29 年 动态回收期 ： 5. 37年计算期内的 投资收益率为24.29%为什么乐普医疗收买荷兰comd 公司荷兰comd 公司 专门从事心血管介入和外科医疗器械销售的专业厂商 在心血管介入治疗产品的研发、消费、销售及售

10、后支持方面均具备较好的根底和丰富的阅历 具有运营管理、资源整合、市场推行、关键人才投资主题战略思索 国际化战略实施进程 提升公司海外营销网络竞争 扩展市场，提高知名度 欧洲EuroPCR、美国TCT和拉美SOLACI 加快相关产品CE认证 消费本钱，价钱 医疗平安投资主题新兴市场兴隆市场医疗器械市场情况世界主要国家地域医疗器械销售收入 20212021世界医疗器械市场总体2021荷兰comed主要是心血管和外科手术各类医疗器械在全球市场中所占份额2001年2021年全球医疗器械市场销售总额变化2001年2021年全球医疗器械市场销售总额变化从2001 年的1,870 亿美圆迅速上升至2021

11、年的3,553亿美圆复合增长率2001-2021高达8.35%全球经济衰退的2021 年和2021 年，全球医疗器械分别实现6.99%和7.02%的增长率高于同期药品市场增长率。2021年全球医疗器械市场份额投资逻辑自给自足代价高潜在问题经济本钱全球心血管病介入治疗器械总销售额变化全球心血管病介入治疗器械总销售额变化 2021年10月世界卫生组织发表的评价报告显示死于心管疾病的人数仍占全球总死亡人数的29%。心血管疾病是全球人类主要死因之一。目前，接受冠状动脉介入术的病例在世界范围内呈稳步增长趋势，全球每年接受冠状动脉介入术的患者曾经超越了300万例，运用的支架系统数量已超越480万套。200

12、5年全球心血管病介入治疗器械总销售额为147亿美圆，而2021年这一数字已上升为228亿美圆，5年间几乎增长了55，近四年年均复合增长率超越11%，估计未来五年年均复合增长率仍将超越6%，市场开展潜力宏大。国际主要心血管介入医疗器械消费企业强生J&J Cordis JOHNSON &JOHNSON (CORDIS美敦力(MEDTRONIC)波士顿科学(BOSTON SCIENTIFIC)雅培 Abbott Laboratories贝朗中国心血管介入医疗器械市场分析经济效益分析根本假设未来五年全球 6%复合增长率Comed 原有业务年增长率5%2021年的平均销售价钱12% 折现率20%的税率荷

13、兰Comed模拟损益表荷兰Comed现金流量表分析乐普医疗分产品盈利预测百万国信证券2021年 收入增长率为26.7%2021年 乐普真实财务报表 主营业务收入 同比变化率 26.43%阐明国信证劵对于 乐普的投资的正确性预测 能够正确。所以这次投资能够正确。国信证劵观念：中国在心脏支架领域已根本实现进口替代，未来出口潜力宏大。乐普本次收买的 Comed 公司是一家专门从事心血管介入和外科医疗器械销售的经销商，销售渠道覆盖欧洲、北美、中东、拉美等多个国家；收买代价相当于 Comed 公司 11年动态 PE5.01x；将有力促使公司在“认证、渠道、品牌三方面加快拓宽海外市场。维持乐普 11-13

14、EPS0.61、0.75、0.89 元/股，对应市盈率分别为 30X、24X 和 20X。作为心血管介入医疗器械行业中的领先企业，乐普在国内市场营销和研发都具有突出优势，随着无载体药物支架正式推向市场，以及海外市场拓展，未来业绩增长有望逐渐恢复。目前的估值程度在医疗器械行业中仍具一定吸引力，维持“引荐评级。 乐普股票评级 行业投资评级：引荐个人对投资的评价很好的促进了乐普进攻全球市场的脚步。进入了一个新的平台。Comed 是一个非常好的医疗器械公司。它将给乐普带来好的国际企业文化、优秀的国际人才、销售渠道和国际认可。股权投资方面比资金投资方法更加简单，风险相对较小。定价为3475930，相对于11年动态PE为5.01倍，并购价钱相对合理。这个是很好的投资，医疗方面的器械永远被市场所需求，且Comed让乐普进入了领先的行业乐普的股价变化 月 ：从股价变化来看确实乐普在收买之后还是没有改动其股价下滑的趋势，阐明之后能够还公司本人内容还存在问题，或是收买的Comed 没有或是还没发扬它的作用。对股