第20讲：第一节：项目资金筹措与融资(二)(2012年新版)

1、二负债筹资工程负债筹资一般包括银行贷款、发行债券、设备租赁和借入国外资金等方式。1. 银行贷款银行贷款是银行利用信贷资金所发放的投资性贷款。银行贷款因其性质不同可分为政策性银行贷款和商业银行贷款。商业银行贷款是我国建设工程获得短期、中长期贷款的重要渠道，国内商业银行贷款手续简单，本钱较低，适用于有偿债能力的建设工程；政策性银行贷款一般期限较长，利率较低，是为配合国家产业政策等的实施，对有关的政策性工程提供的贷款。我国政策性银行有国家开发银行、中国进出口银行和中国农业开展银行。2. 发行债券债券是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。我国发行的债

2、券又可分为国家债券、地方政府债券、企业债券和金融债券等，其中作为工程资金筹措渠道的主要是企业债券。目前，我国企业债券的发行须纳入国家信贷方案；申请发行企业债券必须经过严格的审核，只有实力强、资信好的企业才有可能被批准发行企业债券，还必须有实力很强的第三方提供担保。1债券筹资的优点：1支出固定。不管企业将来盈利如何，它只需付给持券人固定的债券利息。2企业控制权不变。债券持有者无权参与企业管理，因此，公司原有投资者控制权不因发行债券而受到影响。3少纳所得税。合理的债券利息可计入本钱，实际上等于政府为企业负担了局部债券利息。4可以提高自有资金利润率。如果企业投资报酬率大于利息率，由于财务杠杆的作用，

3、发行债券可提高股东投资报酬率。2债券筹资的缺点：1固定利息支出会使企业承受一定的风险。特别是企业盈利波动较大时，按期归还本息较为困难。2发行债券会提高企业负债比率，增加企业风险，降低企业的财务信誉。3债券合约的条款，常常对企业的经营管理有较多的限制，如限制企业在归还期内再向别人借款、未按时支付到期债券利息不得发行新债券、限制分发股息等，因此，企业发行债券在一定程度上约束了企业从外部筹资的扩展能力。3. 设备租赁设备租赁包括融资租赁、经营租赁和效劳出租等方式。1融资租赁。融资租赁是设备租赁的重要形式，它将贷款、贸易与出租三者有机地结合在一起。有利于及时引进设备，加速技术改造。但融资租赁的本钱相对

4、较高。2经营租赁。出租人将自己经营的出租设备进行反复出租，直至设备报废或淘汰为止。3效劳出租。主要用于车辆的租赁，即租赁公司向用户出租车辆时，还提供保养、维修、验车、事故处理等业务。4. 借用国外资金借用国外资金大致可分为以下几种途径：1外国政府贷款。这种贷款的特点是利率较低年利率一般为2%4%，期限较长一般为2030年，最长可达50年，但数额有限。因此，这种贷款比拟适用于建设周期较长、金额较大的工程建设工程，如发电站、港口、铁路及能源开发等工程。目前，我国可利用的外国政府贷款主要有：日本国际协力银行贷款、日本能源贷款、美国国际开发署贷款、加拿大国际开发署贷款，以及德国、法国等政府的贷款。外国

5、政府贷款一般以混合贷款方式提供，即在贷款总额中，政府贷款一般占1/3，其余2/3为出口信贷。此外，贷款一般都限定用途，如用于支付从贷款国进口设备，或用于某类工程建设。2国际金融组织贷款。目前与我国关系最为密切的国际金融组织是国际货币基金组织、世界银行和亚洲开发银行。1国际货币基金组织贷款。只限于成员国财政和金融当局，不与任何企业发生业务，贷款用途限于弥补国际收支逆差或用于经常工程的国际支付，期限为15年。2世界银行贷款。世界银行贷款具有以下特点：贷款期限较长。一般为20年左右，最长可达30年，宽限期为5年。贷款利率实行浮动利率，随金融市场利率的变化定期调整，但一般低于市场利率。对已订立贷款契约

6、而未使用的局部，要按年征收0.75%的承诺费。世界银行通常对其资助的工程只提供货物和效劳所需要的外汇局部，约占工程总额的30%40%，个别工程可达50%。但在某些特殊情况下，世界银行也提供建设工程所需要的局部国内费用。贷款程序严密，审批时间较长。3亚洲开发银行贷款。亚洲开发银行贷款分为硬贷款、软贷款和赠款。硬贷款是由亚行普通资金提供的贷款，贷款的期限为1030年，含27年的宽限期，贷款的利率为浮动利率，每年调整一次。软贷款又称优惠利率贷款，是由亚行开发基金提供的贷款，贷款的期限为40年，含10年的宽限期，不收利息，仅收1%的手续费，此种贷款只提供还款能力有限的开展中国家。赠款资金由技术援助特别

7、基金提供。例：国际货币基金组织贷款的特点包括 .A.货款面向全球各国B.货款期限为1-5年C.直接与企业发生借货业务 D.货款不得用于弥补国际收支逆差【答案】：B【解题思路】：国际货币基金组织贷款。只限于成员国财政和金融当局，不与任何企业发生业务，贷款用途限于弥补国际收支逆差或用于经常工程的国际支付，期限为1-5年。3国外商业银行贷款。包括国外开发银行、投资银行、长期信用银行以及开发金融公司对我国提供的贷款。建设工程投资贷款主要是向国外银行筹措中长期资金，一般通过中国银行、国际信托投资公司办理。这种贷款的特点是可以较快筹集大额资金，借得资金可由借款人自由支配，但利息和费用负担较重。4在国外金融

8、市场上发行债券。债券的偿付期限较长，一般在7年以上；发行金额一次在1亿美元以上，筹得的款项可以自由使用。但债券发行手续比拟繁琐，且发行费用较高，同时还要求发行人有较高的信誉，精通国际金融业务。由此可见，这种筹资方式适用于资金运用要求自由，投资回报率较高的工程。5吸收外国银行、企业和私人存款。吸收国外的存款主要是通过我国的金融机构，特别是设在经济特区、开发区和海外的金融机构，广泛吸收包括私人客户外汇存款、同业银行存款、企业外汇存款在内的各类外汇存款。这类存款的特点是分散、流动性大，但本钱低、风险小。假设安排得当，不失为利用外资的一种好方法。6利用出口信贷。出口信贷是西方国家政府为了鼓励资本和商品

9、输出而设置的专门信贷。这种贷款的特点是利息率较低，期限一般为1015年，借方所借款项只能用于购置出口信贷国设备。利用出口信贷方式获得贷款的使用条件是购置贷款国的设备。出口信贷利率通常要低于国际上商业银行的贷款利率，但需要支付一定的附加费用管理费、承诺费、信贷保险费等。例题：1以下关于工程负债筹资的表述中，正确的选项是 。银行贷款的流动性越高，资金的平安性和效益性就越低发行企业债券，原投资者对企业的控制权不变一般情况下，融资租赁的资金本钱较低通过国际金融组织贷款可以较快筹集大额资金，但利息和费用负担较高答案：B解析：此题考核的内容较为宽泛，包括了各种负债筹资的特点。其中银行贷款：一般来说，流动性

10、越高，平安性越高，贷款的效益性就越低；相反，效益性越高，流动性和平安性就越低；一般情况下，融资租赁的资金本钱较高；可以较快筹集大额资金，借得资金可由借款人自由支配，但利息和费用负担较重是国外商业银行贷款的特点。2与发行债券相比，企业发行股票的优点之一是 。企业原有投资者的控制权不变可以降低企业的负债比率企业少纳所得税，资金本钱低可以提高企业自有资金利润率答案：B解析：此题考核的是发行股票和发行债券的特点。企业原有投资者的控制权不变、可以提高企业自有资金利润率和企业少纳所得税，资金本钱低是发行债券的特点；可以降低企业的负债比率是发行股票的特点之一。三、资金本钱与资本结构一资金本钱1. 资金本钱及

11、其组成资金本钱是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。广义地讲，企业筹集和使用任何资金，不管是短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资金本钱仅指筹集和使用长期资金包括自有资金和借入长期资金的本钱。由于长期资金也被称为资本，所以，长期资金的本钱也可称为资本本钱。在这里所说的资金本钱主要是指资本本钱。资金本钱一般包括资金筹集本钱和资金使用本钱两局部。1资金筹集本钱。资金筹集本钱是指在资金筹集过程中所支付的各项费用，如发行股票或债券支付的印刷费、发行手续费、律师费、资信评估费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集本钱一般属于一次性费用，筹资次数越多，资金筹集本钱也就越大。2资金使用本钱。资金使用本钱又称

12、为资金占用费，是指占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用本钱一般与所筹集的资金多少以及使用时间的长短有关，具有经常性、定期性的特征，是资金本钱的主要内容。2. 资金本钱的性质1资金本钱是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费。2资金本钱与资金的时间价值既有联系，又有区别。资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增值，是一种时间函数，而资金本钱除可以看作是时间函数外，还表现为资金占用额的函数。3资金本钱具有一般产品本钱的根本属性。资金本钱是企业的消耗，企业要为占用资金而付出代价、

13、支付费用，而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额来得到补偿。但是资金本钱只有一局部具有产品本钱的性质，即这一局部消耗计入产品本钱，而另一局部那么作为利润的分配，不能列入产品本钱。例题：1资金本钱是在商品经济社会中由于资金所有权与资金使用权相别离而产生的。它应该具备 等属性。资金本钱是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费资金本钱只反映了资金占用时间的不断延续而产生的增值，所以它只是一种时间函数，资金本钱具有一般产品本钱的所有根本属性资金本钱只具有一般产品本钱的局部根本属性资金本钱一局部计入产品本钱，而另一局部那么作为利润分配答案：ADE解析：资金本钱是指企业为筹集和使用资金而

14、付出的代价，这一代价包括占用费和筹资费；资金本钱与资金的时间价值既有联系，又有区别：资金的时间价值反映了资金随着其运动时间的不断延续而不断增值，是一种时间函数，而资金本钱除可以看作是时间函数外，还表现为资金占用额的函数；金本钱只有一局部具有产品本钱的性质，即这一局部消耗计入产品本钱，而另一局部作为利润的分配，可直接表现为生产性消耗。2.在资金本钱中，具有产品本钱性质的局部应计入产品本钱，另一局部应作为。A.产品净收益 B利润的分配C.实收资本 D.未分配利润【答案】B【思路】资金本钱具有一般产品本钱的根本属性。资金本钱是企业的消耗，企业要为占用资金而付出代价、支付费用，而且这些代价或费用最终也

15、要作为收益的扣除额来得到补偿。但是资金本钱只有一局部具有产品本钱的性质，即这一局部消耗计入产品本钱，而另一局部那么作为利润的分配，不能列入产品本钱。3. 以下融资本钱中，属于资金使用本钱的是 。A.发行手续费 B.担保费 C.资信评估费 D.债劵利息【答案】D【解题思路】资金使用本钱是指占用资金而支付的费用，它主要包括支付给股东的各种股息和红利、向债权人支付的贷款利息以及支付给其他债权人的各种利息费用等。3. 资金本钱的计算1资金本钱计算的一般形式。资金本钱可用绝对数表示，也可用相对数表示。为便于分析比拟，资金本钱一般用相对数表示，称之为资金本钱率，其一般计算公式为： ()或 ()式中：K资金

16、本钱率一般也可称为资金本钱；P筹资资金总额；D使用费；F筹资费；f筹资费费率即筹资费占筹资资金总额的比率。2各种资金来源的资金本钱。1权益融资本钱。优先股本钱。公司发行优先股股票筹资，需支付的筹资费有注册费、代销费等，其股息也要定期支付，但它是公司用税后利润来支付的，不会减少公司应上缴的所得税。优先股资金本钱率可按下式计算： ()或 ()式中：Kp优先股本钱率；P0优先股票面值； Dp优先股每年股息；i 股息率。普通股本钱。确定普通股资金本钱的方法有股利增长模型法、税前债务本钱加风险溢价法和资本资产定价模型法。a. 股利增长模型法。普通股的股利往往不是固定的，因此，其资金本钱率的计算通常用股利

17、增长模型法计算。一般假定收益以固定的年增长率递增，那么普通股本钱的计算公式为： ()式中：Ks普通股本钱率；Pc普通股票面值； Dc普通股预计年股利额；ic 普通股预计年股利率；g 普通股利年增长率。b. 税前债务本钱加风险溢价法。这种方法是以债务资金本钱为基数计算普通股本钱的方法，由于股东承当的风险超过债权人所承当的风险，因此，会在债务资金本钱的根底上要求更多的预期回报。在这种前提下，普通股资金本钱的计算公式为： ()式中：Kb所得税前的债务资金本钱；RPc投资者比债权人承当更大风险所要求的风险溢价。c. 资本资产定价模型法。这是一种根据投资者对股票的期望收益来确定资金本钱的方法。在这种前提

18、下，普通股本钱的计算公式为： ()式中：Rf社会无风险投资收益率；股票的投资风险系数； Rm市场投资组合预期收益率。保存盈余本钱。保存盈余又称为留存收益，其所有权属于股东，它的资金本钱是股东失去向外投资的时机本钱，故与普通股本钱的计算根本相同，只是不考虑筹资费用。其计算公式为： ()式中：KR保存盈余本钱率。2负债融资本钱。债券本钱。企业发行债券后，所支付的债券利息列入企业的费用开支，因而使企业少缴一局部所得税，两者抵消后，实际上企业支付的债券的利息仅为：债券利息1所得税税率。因此，债券本钱率可以按以下公式计算： ()或 ()式中：KB债券本钱率；B 债券筹资额；I 债券年利息；ib 债券年利

19、息利率；T 公司所得税税率。假设债券溢价或折价发行，为更精确地计算资金本钱，应以实际发行价格作为债券筹资额。【例】假定上述公司发行面额为500万元的10年期债券，票面利率为12%，发行费用率为5%，发行价格为600万元，公司所得税率为25%。那么该债券本钱为：银行借款本钱。向银行借款，企业所支付的利息和费用一般可作企业的费用开支，相应减少局部利润，会使企业少缴一局部所得税，因而使企业的实际支出相应减少。对每年年末支付利息、贷款期末一次全部还本的借款，其借款本钱率为： ()式中：Kg借款本钱率；G 贷款总额； I 贷款年利息；ig 贷款年利率；F 贷款费用。租赁本钱。企业租入某项资产，获得其使用

20、权，要定期支付租金，并且租金列入企业本钱，可以减少应付所得税。因此，其租金本钱率为： ()式中：KL租赁本钱率；PL 租赁资产价值； E 年租金额。考虑时间价值的负债融资本钱计算。上述负债融资本钱计算公式假设各期所支付的利息是相同的，并且没有考虑不同时期所支付利息的时间价值，同时也没有考虑还本付息的方式。如综合考虑这些因素，负债融资本钱的表达式为： ()式中：P0债券发行额或长期借款金额，即债务现值；f 债务资金筹资费用率；It 约定的第t期末支付的债务利息； Pt 约定的第t期末归还的债务本金；Kd所得税后债务资金本钱率；n 债务期限，通常以年表示。公式中，等号左边是债务人的实际现金流入；等

21、号右边为债务引起的未来现金流出的现值总额。使用该公式时，应根据工程具体情况确定债务年限内各年的利息是否应乘以1T，如：在工程的建设期内不应乘以1T，在工程运营期内的所得税免征年份也不应乘以1T。3加权平均资金本钱。企业不可能只使用某种单一的筹资方式，往往需要通过多种方式筹集所需资金。为进行筹资决策，就要计算确定企业长期资金的总本钱加权平均资金本钱。加权平均资金本钱一般是以各种资本占全部资本的比重为权重，对各类资金本钱进行加权平均确定的。其计算公式为： ()个别资金本钱的比重，是按账面价值确定的，其资料容易取得。但当资本的账面价值与市场价值差异较大时，如股票、债券的市场价格发生较大变动，计算结果

22、会与实际有较大的差距，从而贻误筹资决策。为了克服这一缺陷，个别资金本钱的比重确定还可以按市场价值或目标价值确定。例题：1某企业发行面额为5000万元的5年期债券，票面利率为7，发行费用率为5%;向银行贷款3000万元，贷款期限为5年，年利率为8%,贷款手续费率为2%,企业所得税率为33%。那么该企业此次筹资的资金本钱率为。A 4.94% B 5.14%C 5.47%D7.67%【答案】B【解题思路】此题考核的是资金本钱的计算。此题是计算债券和银行贷款的加权平均资金本钱率。其中债券的资金本钱率：=4.94%银行贷款的资金本钱率：=5.47%加权平均资金本钱率: =5.14%2某企业为筹集资金，发

23、行面额为500万元的8年期债券，票面利率为10%，发行费用率为5%，企业所得税税率为33%，发行300万元优先股，筹资费用率为4%，股息年利率为12%。那么该企业的加权平均资金本钱率为 。A 9.09% B 9.42% C 9.72% D 10.46%答案：A解析：优先股资金本钱率：=12.5% 债券的资金本钱率：=7.1%加权资金本钱率：=12.5%300/300+500+7.05%500/300+500=9.09%在上述的解题过程中，给出的三个公式，考生必须掌握，在掌握了这三个公式的根底上，计算结果不应该会错。3. 某公司发行普通股股票融资，社会无风险投资收益率为8%，市场投资组合预期收益

24、率为15%，该公司股票的投资风险系数为1.2。采用资本资产定价模型确定，发行该股票的本钱率为 。% B.18.0% C.23.0% D.24.6%【答案】A【解题思路】资本资产定价模型KS=Rf+(RmRf)=8+(158)1.2=16.4。 韩非子名言名句大全，韩非子寓言故事,不需要的朋友可以下载后编辑删除！1、千里之堤，毁于蚁穴。?韩非子喻老?2、华而不实，虚而无用。?韩非子难言?3、欲速那么不达。?韩非子 外储说左上?4、不吹毛而求小疵。?韩非子大体?5、胜而不骄，败而不怨。?商君书战法?6、民之性，饥而求食，劳而求快，苦那么求乐，辱那么求荣，生那么计利，死那么虑名。7、以子之矛，攻子之

25、盾。?韩非子难一?8、欲成其事，先败其事。9、道私者乱，道法者治。10、巧诈不如拙诚，惟诚可得人心。?韩非子说林上?11、塞翁失马，焉知非福。?韩非子说难?12、长袖善舞，多钱善贾。?韩非子五蠹?13、明主之所导制其臣者，二柄而已矣。二柄者，刑德也。何谓刑德？曰：杀戮之谓刑，庆赏之谓德。14、凡奸臣皆欲顺人主之心，以取亲幸之势也。是以主有所善，臣从而誉之；主有所憎，臣因而毁之。凡人之大体，取舍同者那么相是也，取舍异者那么相非也。15、人主之患在于信人。信人，那么制于人。16、故为人臣者，窥觇其君心也无须臾之休，而人主怠傲处其上，此世所以有劫君弑主也。17、夫妻者，非有骨肉之恩也，爱那么亲，不爱

26、那么疏。18、智术之士，必远见而明察，不明察不能烛私；能法之士，必强毅而劲直，不劲直不能矫奸。19、与死人同病者，不可生也，与亡国同事者，不可存也。20、主失其神，虎随其后；主上不知，虎将为狗。21、偏借其权势，那么上下易位矣。此言人臣之不可借权势也。22、故人行事施予，以利之为心，那么越人易和；以害之为心，那么父子离且怨。23、故明主之治国也，明赏，那么民劝功；严刑，那么民亲法。24、夫民之性，恶劳而乐佚。佚那么荒，荒那么不治，不治那么乱，而赏刑不行于天下者必塞。25、故治民无常，唯法为治。法与时转那么治，治与世宜那么有功。26、明君无为于上，群臣竦惧乎下。27、探其怀，夺之威。主上用之，假

27、设电假设雷。28、小信成那么大信立，故明主积于信。赏罚不信，那么禁令不行。29、以肉去蚁蚁愈多，以鱼驱蝇蝇愈至。30、爱臣太亲，必危主身;人臣太贵，必易主位。31、群臣为学，门子好辩，商贾外积，小民右丈者，可亡也。32、天下之难事，必作于易；天下之大事，必作于细。33、圣人之治民，先治者强，先战者胜。34、道在不可见，用在不可知。35、涵掩其迹，匿其端，下不能原；去其智，绝其能，下不能意。36、千乘之君无备，必有百乘之臣在其侧，以徙其民而倾其国；万乘之君无备，必有千乘之家在其侧，以徙其民而倾其国。37、黄帝有言曰：上下一日百战。38、臣主之利相与异者也。何以明之哉？曰：主利在有能而任官，臣利在

28、无能而得事；主利在有劳而爵禄，臣利在无功而富贵；主利在豪杰使能，臣利在朋党用私。39、人主之道，静退以为宝。40、故群臣陈其言，君以其言授其事，事以责其功。功当其事，事当其言，那么赏；功不当其事，事不当其言，那么诛。41、自胜谓之强。能够战胜自己的人才是强者42、自见之谓明。能够认清自己的人才是明智的43、是以志之难也，不在胜人，在自胜也。故曰：自胜之谓强。(订下心愿，志向是难的，不在胜别人，而在战胜自己的懒怯疑。44、一手独拍，虽疾无声。一只手击掌，即使再用力也不会有声音45、立志难也，不在胜人，在自胜。46、举世有道，计入有计出。做事情要有一定的原那么，既要算计得道的，也要算计失去的47、

29、故去喜去恶，虚心以为道舍。所以应该将亲近好厌恶等情绪一并抛弃，才能成功地使用权谋之术48、君无见其所欲。君主不应该表露自己的喜好49、去好去恶，臣乃见素；去旧去智，臣乃自备。君主隐藏自己的好恶，才会得见臣下的本来面目；抛去旧有的成见，不显露自己的智慧，才会让臣下各守其职50、人主好贤，那么群臣饰行以邀君欲，那么是群臣之情不效。君主喜欢任用贤能之士，那么臣下就会自我粉饰迎合来君主说明还是让大家各司其职，别把希望寄托在个别的贤能之士身上，防止权利的偏移 51、时有满虚，事有利害，物有生死。时机的盈虚是并存的，世事的利弊是兼有的，事务的生死是一体的说明君主不可因为这些不可防止的得失而怨怒52、见而不

30、见，闻而不闻，知而不知。看见就好似没看见，听到好似没听到，知道好似不知道53、世有不可得，事有不可成。世间总有得不到的东西，也总有办不到的事54、法莫如显，而术不欲见。法一定要让人明了，而术一定不能被人觉察55、虚那么知实之情，静那么知动者正。置身事外，才会看清真相；保持冷静，才能制定出行动原那么56、群臣见素，那么大君不蔽矣。群臣本来的面目显现出来，那么君主就不会收到蒙蔽了57、是故去智而有明，去贤而有功，去勇而有强。不用智慧可以明察，不显贤能可以成就大业，不逞勇武依然强大58、虚静无事，以暗见疵。保持虚静无为的状态，往往会从隐蔽的角度得知他人的行为漏洞59、制在己曰重，不离位曰静。重那么能

31、使轻，静那么能使躁。权柄在手就是所说的重，不离本位就是所说的静。持重者能够控御轻浮者，宁静者能够克制急躁莽撞60、事在四方，要在中央。圣人执要，四方来效。具体事务交由各级负责人去执行，而君主应保证中央权力的稳固。只要君主能在准确把握全局，那么四方的臣民就会效劳-国家的大权，要集中在君主“圣人一人手里，君主必须有权有势，才能治理天下。61、烹小鲜而数挠之，那么贼其泽；治大国而数变法，那么民苦之。烹调小鱼却屡次翻动，那就会令其破碎不全；治理大国却屡次更改法令，那就会使百姓不看其苦62、众人助之以力，近者结之以成，远者欲之以名，尊者载之以势。众人会全力帮助 他，身边的人乐于结交他，远方的人真心赞誉他

32、，权高位重的人也会推崇他63、君人者释其刑徳而使臣用之，那么君反制于臣矣。君主听凭臣下私自施予刑罚与恩德，这样一来就会反为臣下所控制64、君见恶，那么群臣匿端；君见好，那么群臣诬能。如果是君主所厌恶的，那么群臣就会将其隐匿起来；如果是君主所喜好，那么群臣就会弄虚作假来迎合65、倒言反事以尝所疑。成心正话反说或正事反做，来试探臣下66、不为小害善，故有大名；不蚤见示，故有大功。不被小事妨害自己的长处，所以能取得大名；不过早显示自己的才能，所以能成就大业67、行贤而去自贤之心，焉往而不美？做贤德的事情却不以贤德自居，还有什么事是办不好的68、去其智，绝其能，下不能意。君主隐藏智慧，不露才能，臣下就

33、无法猜想他的意图69、虚那么知实之情，静那么知动者正。置身事外，才会看清真相；保持冷静，才能制定出行动原那么70、爱臣太亲，必威其身；人臣太贵，必易主位。过于宠信臣下，必然会危及君主自身；臣下权势过重，必然有篡位之心71、人主无威而重在左右。君主维修丧失转而要仰仗臣下了72、佯爱人，不得复憎也；佯憎人，不得复爱也。假装憎恶，就无法对其再加以憎恶；假装憎恶，就无法再对其施以恩惠73、树橘柚者，食之那么甘，嗅之那么香；树枳棘者，成而刺人。故君子慎所树。种植橘柚，吃起来是甜的，闻起来是香的；而种植荆棘，长大了却会刺伤人。说明栽培人时应个格外谨慎74、世有不可得，事有不可成。世间总有得不到的东西，也总

34、有办不到的事75、存亡在虚实，不在于众寡。一国的存亡要看权柄是否掌握在君主手里，而不应看国家武力的强弱76、一手独拍，虽疾无声。一只手击掌，即使再用力也不会有声音77、不以智累心，不以私累己；寄治乱于法术，托是非于赏罚。不因过度思考使内心疲惫，不因个人私欲而令自身受害；依据法令和权谋来治理国家，通过赏罚来彰显是非。 78、圣人之道，去智去巧。智巧不去，难以为常。圣人处世，是不需要智虑与机巧的。因为不抛弃智虑机巧，就很难维持长久。79、巧为輗，拙为鸢。做车輗是聪明的，做木鸢却是愚笨的说明考虑本钱与实际成效80、荡而失水，蝼蚁得意焉。鱼游到岸边搁浅的是时候，就会被蝼蚁吃掉81、事有举之而有败，而贤

35、其毋举之者。事情有做了却不成功的，但这也胜过不去做的82、恬淡有趋舍之义，平安知祸福之计。恬静淡泊之后才能把握取舍的原那么，平稳安闲之后才能察知祸福的端倪说明拒斥外界的诱惑83、太山不立好恶，故能成其高；江海不择小助，故能成其富。泰山不以自己的好恶来选择土石，所以成就了它自身的高大；江海不分大小来容纳河流，所以成就了它的广博84、夫物者有所宜，才者有所施，各处其宜，故上下无为。世间万物都各有特性，不同的才能有不同的施展方向，令有才干者各得其所，所以君主就可以无为而治。85、火形严，故人鲜灼；水形懦，人多溺。火的形态看起来是严酷的，所以很少有人被灼伤；水的形态看起来是柔弱的，所以经常有人淹死86、故势不便，非