实物期权投资决策方法ppt课件

1、主 要 内 容NPV决策方法NPV决策方法的优点NPV决策方法的局限性小结.NPV决策方法现金流的概念指一个工程引起的现金支出和现金收入添加的数量，包括现金流入量，现金流出量和净现金流量。现金流入量是指一个方案引起的现金支出的添加；现金流出量是指一个方案所引起现金收入的添加；净现金流量是现金流入量和现金流出量的差额。错？.NPV决策方法净现值法NPVNPV是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额。计算公式： 式中：n是投资涉及的年限；CIk是第k年的现金流入量；i是预定的贴现率；COk是第k年的现金流出量。.例1 设贴现率为i10，有两个投资方案，有关数据如下，用NPV法比

2、较哪个方案较好。红箭头和蓝箭头的区别6000 60000 1 2 3 12009000A方案4600 46000 1 2 3 460012000B 方案.解：故A方案较B方案好。.NPV决策方法的优点思索了货币的时间价值和风险构造简单易行，被广泛接受对一切工程具有明晰、一致的决议规范不论投资者的风险偏好如何，都存在一样的结果.NPV决策方法的局限性管理人员对现金流量的分布只能被动的接受，从而忽视了投资工程中的运营柔性flexisibilityNPV方法假设以下两种情况必居其一？投资是可逆的reversible投资时机是不可延缓的NPV法那么实践上是一次性决策方法，它没有思索投资工程会发明后续投

3、资时机的价值.NPV方法的局限性：一个案例例2 企业思索一个投资工程，市场收益率为10%，无论何时决策，投资额I都等于800，建立期为一年，第二年完全达产，该工程生命周期有十年即不受市场变化及投资时间影响，工程投产后将稳定消费10年，工程无残值，达产后的年净现金等于产品的价钱S=200。 企业目前知一年后产品市场价钱能够会变化，有P= 0.5的概率坚持工程达产后净现金流不变，有1-P=0.5的概率净工程达产后现金流降为100，以后市场将现金流稳定不变。 企业此时应如何进展投资决策？ 来源：2001年第8期，第80页。.在不确定条件下，计算投资工程的期望净现值：t=1 t=2 t=3 t=4 t

4、=11t=1 t=2 t=3 t=4 t=110 200 200 200 2000 100 100 100 100 P = -800t=0P 1-P.假设企业有可以等待一年的选择权，即当市场情势明朗后再进展投资决策，那么企业该如何进展投资决策？故如今投资经济上不适宜，保管选择权更有价值。.进一步的阐明假设企业由于某些缘由，没有等待的能够，如参与市场竞争的需求、资源占有权会丧失、专利失效等，这种情况下企业正确的决策依然依赖NPV方法。假设企业有选择权，应该对这种权益进展合理的评价。要根据企业能否有选择权及投资工程的性质、阶段选择适宜的方法。.来源：Johnathan Mun, 2002, Real Options Analysis, pp.65.历史期间 预测期间 战略期间 NPV分析最为有用新的分析方法好预测的现金流现值时间工程的战略价值记忆阶段 如今 预算阶段 预测预 战略估 终了阶段 算阶段 价阶段0实物期权、蒙特卡罗模拟.小结本节课引见了NPV投资决策方法及其局限性NPV决策方法对于评价现金流量比较稳定的工程来说非常适用，它思索了货币的时间价值和风险构造；简单易行，被广泛接受；对一切工程具有明晰、一致的决议规范。NPV决策方法本身存在一定的缺陷，没有思索到管理者的积极自动进展决策、有关投资工程