企业财务和财务管理--财务管理的价值观念（ 122页）ppt课件

1、财 务 管 理 学课程组.第一章 总论第一节 财务管理的概念企业财务与财务管理财务活动是客观存在的，财务管理是组织企业财务活动，处置财务关系的一项经济管理任务。 财务管理的对象：资金运动及财务关系企业财务活动的主要内容：筹资、投资、分配企业财务关系处置财务关系是CFO的重担.第一节 财务管理的概念财务管理在企业管理中的作用财务管理是企业管理系统的一个分支财务管理是一种价值管理财务对企业资金支持和协调控制的作用片面夸张财务管理的功能是不妥的争辩：企业管理以财务管理为中心.第二节 财务管理目的财务管理目的与企业管理目的理财目的：企业管理的子目的理财目的具有层次性理财目的的表现方式产值最大化利润最大

2、化股东财富最大化企业价值最大化其他相关者利益最大化经济附加值最大化讨论：现代企业制度下，企业应树立何种理财目的？.第三节 财务管理原那么系统原那么从财务管理系统的内部和外部联络出发从各组成部分的协调和一致出发收支平衡原那么资金的收支在数量上和时间上到达动态的平衡弹性原那么比例原那么优化原那么.第四节 财务管理的环节财务预测为财务决策和财务方案提供根据财务预测的根据：企业历史财务信息、未来市场预测、企业内部条件财务决策财务方案企业财务任务的指南财务方案的主要内容编制要求：先进性、可行性财务控制控制程序：制定规范、执行规范、确定差别、消除差别、考核奖惩财务分析.第二章 财务管理的价值观念时间价值风

3、险报酬利息率证券估价. 第一节 时间价值一、资金时间价值的涵义在没有风险和通货膨胀的情况下,资金在周转运用中随着时间的推移发生的增值时间价值在企业理财中广泛运用，如筹资本钱的控制、信誉管理战略等时间价值普通以利息(率)表示，但利息(率)除思索时间价值外，还包括风险价值和通货膨胀要素.第一节 时间价值二. 资金时间价值的计算：计息方式：单利和复利终值与现值的计算要求会查现值系数表。终值是如今一笔资金假设干期的本利和；现值是未来一笔资金的如今价值。进展财务决策时要留意目的的可比性，要么用现值，要么用终值，但现实中普通习惯运用现值来进展决策。.二. 资金时间价值的计算单利终值Vn= V0(1+ni)

4、单利现值V0 = Vn/(1+ni)复利终值Vn = V0(1+i)n 复利现值V0 = Vn / (1+i)n.二.资金时间价值的计算例1:存款50000元,存期三年, 年利率3%,三年后本息合计为: 50000 x(F/P,3%,3)=54650(元)例2:方案于五年后筹款400万元以扩建厂房,年利率4%,现应存入 4000000 x(P/F,4%,5)=3288000(元).二、资金时间价值的计算年金Annuity年金的概念：一定期间内每期相等金额的收付款项。如折旧、租金、利息、股息、保险金、养老金等。年金的种类：后付年金普通年金、先付年金、延期年金、永续年金等。普通年金:每期期末普通年

5、金的终值与现值计算：重点是现值计算及现值系数表的查阅。FVIFAI ,n,FVIFI,n;PVIFAI,n,PVIFI,n.二、资金时间价值的计算例4:从今年起每年末从盈利中提取300000元存入银行,年利率3%,三年后本息合计为:300000 x(F/A,3%,3)=927300(元)例5:方案五年后还债额10000000元,年利率4%,从如今起每年末应存入:10000000(F/A,4%,5)=1846382例6:每年末需付租金6000元,租期三年,年利率3%,如今应存入:6000 x(P/A,3%,3)=16974(元)例7:以10%的利率筹得20000000元投资于某十年期工程,每年至

6、少应收回: 20000000 (P/A,10%,10)=3254679(元).二、资金时间价值的计算先付年金Annuity Due的终值与现值与普通年金的独一不同就是资金的期初收付，如租金终值=A*FVIFAi，n*1+i=A*FVIFAi，n+1-A现值=A*PVIFAi，n*1+i=A*PVIFAi，n-1+A.二、资金时间价值的计算例8:从年初起每月初存入10000元,月利率1%,年末本利合计:10000 x(1+1%) x(F/A,1%,12)=128093(元)或:10000 x(F/A,1%,13)-1=128093(元)例9:六年分期付款购物每年初付20000元,年利率5%,相当

7、于如今一次性支付: 20000 x(1+5%) x(P/A,5%,6)=106589(元)或:20000 x(P/A,5%,5)+1=106589(元).二、资金时间价值的计算延期年金的现值与终值最初假设干期M无收付款项，随后假设干期N有等额的系列收付款项。现值:V=A*PVIFAi，n*PVIFi，m 或V=A*PVIFAi，m+n-A*PVIFAi，m终值:视同普通年金永续年金的现值是无限期等额收付的款项。如优先股的股息、企业的商誉等，诺贝尔奖也属于永续年金的方式。V=A/i.二、资金时间价值的计算例10:某七年期投资工程将于第四年末起每年末收益100000元,年收益率10%,七年的收益总

8、和相当于如今的多少款项?方法一:(1)视同普通年金,递延期末现值=100000 x(P/A,10%,4)=317000(元)(2)调整到第一期期初V0=317000 x(P/F,10%,3)=238100元)方法二:(1)假设递延期也有收益100000 x(P/A,10%,7)=486800(元)(2)未收益的递延期的现值=100000 x(P/A,10%,3)=248700(元)(3)实践收益的现值=(1)-(2)=486800-248700=238100.二、资金时间价值的计算例11:某七年期投资工程将于第四年末起获收益,每年末100000元,年利率10%,七年末的收益总和为:100000

9、 x(F/A,10%,4)=464100(元)或:238100(例11)x(F/P,10%,7)=463819(元)例12:方案今后每年末发奖金600000元,年利率5%,相当于如今一次存入: 6000005%=120000000(元).二、资金时间价值的计算例13:第一年初投资240000元,每年末收益40000元,期限9年,投资收益率为多少?40000 x(P/A,i,9)=240000 (P/A,i,9)=6 查表:(P/A,8%,9)= 6.247 (P/A, 9%,9)=5.995i=8%+(6.247-6)/(6.247-5.995) x(9%-8%)=8.98%例14:方案购一新

10、设备更新旧设备,新设备比旧设备价钱高2000元,但每年可节约本钱500元,年收益率10%,新设备至少应可用多少年才对企业有利?500 x(P/A,10%,n)=2000 (P/A,10%,n)=4n=5+(3.791-4)/(3.791-4.355) x(6-5)=5.37(年).第二节、风险报酬由于经济活动的不确定性，风险无处不在，投资有风险、筹资有风险、就是分配也有风险。按照收益确实定程度，企业财务决策分为确定性决策如国债、风险性决策如股票和不确定性决策(如股票)企业投资有外部投资和内部投资之分，风险影响的要素也不一样，有宏观和微观(市场和企业本身)之分，也有运营和财务之分风险报酬是指投资

11、者因冒风险投资而获得的超越时间价值的那部分额外报酬预期投资报酬率=无风险投资报酬率+风险投资报酬率无风险投资报酬率就是加上通货膨胀贴水后的资金时间价值。西方：国库券的报酬率.一、单项资产的风险报酬确定期望值：预期报酬(率)的平均程度。普通地，概率分布越集中，实践能够的结果越接近于预期收益，投资的风险程度就越小。概率分布有两种类型：延续型分布和不延续型分布计算规范离差：只能用于比较期望值一样方案的优劣，规范离差越大，那么投资风险越大。计算规范离差率：可以抑制规范离差的缺乏。风险报酬率=风险报酬系数X规范离差率风险报酬系数确实定：专家确定法、阅历确定法、比较确定法。.一、单项资产的风险报酬例:某工

12、程有三种方案可选,各方案在各种市场情况下的估计收益及概率如下:市场情况 概率分布 甲方案 乙方案 丙方案 良好 0.3 40万元 50万元 60万元 普通 0.5 20万元 20万元 20万元 较差 0.2 0 -15万元 -30万元国库券利率5%,风险报酬系数为:甲7%,乙8%,丙10%(1)期望报酬:甲:0.3x40+0.5x20+0.2x0=22(万元) 乙:0.3x50+0.5x20-0.2x15=22(万元) 丙:0.3x60+0.5x20-0.2x30=22(万元).一、单项资产的风险报酬(2)规范离差:甲:14万元 乙:22.6万元 丙:31.24万元(3)规范离差率:甲:14/

13、22 x100%=63.64% 乙:22.6/22 x100%=102.73% 丙: 31.24/22 x100%=142%(4)风险报酬率:甲:7%x63.64%=4.45% 乙:8%x102.73%=8.22% 丙:10%x142%=14.2%(5)投资报酬率:甲:5%+4.45%=9.45% 乙:5%+8.22%=13.22% 丙:5%+14.2%=19.2% .二.证券组合的风险报酬证券组合的风险分为可分散风险(非系统风险、公司特别风险)和不可分散风险(系统风险、市场风险)可分散风险可经过证券组合来消减;不可分散风险不能经过证券组合来消除,用系数来丈量证券组合的风险报酬Rp=p(市场报

14、酬率Km-无风险报酬率RF)资本资产定价模型: 某股票或证券组合的必要报酬率Ki =无风险报酬率+i(市场报酬率-无风险报酬率) .第三节 利息率利息率:资金的增值与投入资金的价值之比分类：基准利率与套算利率;固定利率与浮动利率;市场利率与官定利率;名义利率与实践利率(名义利率=实践利率+估计通货膨胀率)影响利率的最根本要素:资金的供求资金利率(名义)的构成: 纯利率:无风险无通胀的平衡点利率,受资金供求的影响 通货膨胀补偿 违约风险报酬 流动性风险报酬 期限风险报酬 .第四节 证券估价短期债券投资的目的:调理现金余额长期债券投资的目的:获得稳定的收益股票投资的目的:获取股利收入及买卖差价；

15、控制证券估价(证券的内在价值):未来报答的现值 .一、 债券的估价方法到期还本、分期付息、复利计息时 债券价钱=面值x(P/F,k,n)+面值x i x(P/A,k,n) i:票面利率, k:市场利率一次还本付息、单利计息时: 债券价钱=面值+面值x i x n x(P/F,k,n)贴现发行时: 债券价钱=面值x (P/F,k,n).一、债券的估价方法例1:A企业于2006年1月5日以每张1020元的价钱购买B企业发行的利随本清的债券,面值1000元,期限3年,票面利率10%,不计复利,市场利率8%。评价A企业购买此债券能否值得。例2:A企业2006年1月1日购买某公司2003年1月1日发行的

16、面值100000元,票面利率4%,期限10年,每年末付息一次的债券。市场利率5%,债券此时的市价为94000元。评价该债券能否值得购买。.一.债券的估价方法例1:P=1000 x(1+10%x3) x(P/F,8%,3) =1031.98(元) 应该购买.例2:P=100000 x4%x(P/A,5%,7) +100000 x(P/F,5%,7) =94215.6(元) 应该购买.二、股票的估价方法短期持有,未来预备出卖的股票: V=未来各期估计股利的复利现值总和+估计未来售价 x(P/F,k,n)长期持有,股利稳定不变的股票: V=每年固定股利/k(投资人要求的必要报酬率)长期持有,股利固定

17、增长的股票: V=d0(1+g)(P/F,k,1)+d0(1+g)2(P/F,k,2)+ +d0(1+g)n (P/F,k,n) =d0(1+g)/(k-g).二、股票的估价方法例3:甲企业方案利用一笔长期资金投资购买股票,现有M公司和N公司股票可供选择.甲企业只预备投资一家公司股票.知M公司股票现行市价为每股9元上年每股股利0.15元,估计以后每年以6%的速度增长.N公司股票现行市价为每股7元上年每股股利0.6元,股利分配政策将坚持一向的固定股利政策.甲企业要求的必要报酬率为8%.要求根据股票价值作出投资决策.二、股票的估价方法例3:Vm=0.15x(1+6%)/(8%-6%)=7.95(元

18、)7(元) 应投资购买N公司的股票.第三章 财务分析第一节 财务分析的意义与内容 第二节 财务分析的方法第三节财务目的分析第四节财务综合分析 .第一节财务分析的意义与内容 一、财务分析的意义财务分析是评价财务情况、衡量运营业绩的重要根据；是发掘潜力、改良任务、实现财务管理目的的重要手段；是合理实施投资决策的重要步骤。 .二、财务分析的内容 财务分析信息的需求者主要包括企业一切者、企业债务人、企业运营决策者和政府，它们有着各自不同的要求。财务分析的根本内容包括：偿债才干分析、营运才干分析、盈利才干分析和开展才干分析。.三、财务分析的局限性 财务分析的局限性主要表现为资料来源的局限性、分析方法的局

19、限性和分析目的的局限性。 .第二节财务分析的方法 一、趋势分析法趋势分析法又称程度分析法，是经过对比两期或延续数期财务报告中一样目的，确定其增减变动的方向、数额和幅度，来阐明企业财务情况或运营成果的变动趋势的一种方法。趋势分析法的详细运用主要有以下三种方式： .(一)重要财务目的的比较对不同时期财务目的的比较，有以下两种方法：1.定基动态比率定基动态比率是以某一时期的数额为固定基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：定基动态比率=分析期数额固定基期数额2.环比动态比率环比动态比率是以每一分析期的前期数额为基期数额而计算出来的动态比率。其计算公式为：环比动态比率=分析期数额前期数额.(二)会

20、计报表的比较 它是将延续数期的会计报表的金额并列起来，比较其一样目的的增减变动金额和幅度，据以判别企业财务情况和运营成果开展变化的一种方法。 .(三)会计报表工程构成的比较它是以会计报表中的某个总体目的作为100，再计算出其各组成工程占该总体目的的百分比，从而比较各个工程百分比的增减变动，以此判别有关财务活动的变化趋势。采用趋势分析法时，必需留意以下问题：第一，所对比目的的计算口径必需一致；第二，应剔除偶发性工程的影响；第三，应运用例外原那么对某项有显著变动的指 标做重点分析。 .二、比率分析法 比率分析法是经过计算各种比率目的来确定财务活动变动程度的方法。比率目的的类型主要有以下三种： .(

21、一)构成比率 构成比率又称构造比率，是指某项财务目的的各组成部分数值占总体数值的百分比，反映部分与总体的关系。 (二)效率比率 效率比率是某项财务活动中所费与所得的比率，反映投入与产出的关系。(三)相关比率 相关是以某个工程和与其有关但又不同的工程加以对比所得的比率，反映有关经济活动的相互关系。 采用比率分析法时，该当留意以下几点： 第一，对比工程的相关性； 第二，对比口径的一致性； 第三，衡量规范的科学性。.三、要素分析法 要素分析法是根据分析目的与其影响因素的关系，从数量上确定各要素对分析指标影响方向和影响程度的一种方法。要素分析法详细包括以下两种：.(一)连环替代法 它是将分析目的分解为

22、各个可以计量的要素，并根据各个要素之间的依存关系，依次用各要素的比较值(通常即实践值)替代基准值(通常为规范值或方案值)，据以测定各要素对分析目的的影向。 .(二)差额分析法 它是连环替代法的一种简化方式，是利用各个要素的比较值与基准值之间的差额，来计算各因素对分析目的的影响。采用要素分析法时，必需留意以下问题：(1)要素分解的关联性；(2)要素替代的顺序性；(3)顺序替代的连环性；(4)计算结果的假定性。.第三节财务目的分析一、偿债才干分析 二、营运才干分析 三、盈利才干分析 四、开展才干分析 .一、偿债才干分析 (一)短期偿债才干分析 企业短期偿债才干的衡量目的主要有流动比率、速动比率和现

23、金流动负债比率。1.流动比率流动比率=流动资产流动负债100普通情况下，流动比率越高，阐明企业短期偿债才干越强。国际上通常以为，流动比率的下限为100，而流动比率等于200时较为适当。 .2.速动比率 速动比率=速动资产流动负债100 普通情况下，速动比率越高，阐明企业归还流动负债的才干越强。国际上通常以为，速动比率等于100时较为适当。3.现金流动负债比率 现金流动负债比率=年运营现金净流量年末流动负债100 该目的越大阐明企业运营活动产生的现金净流量越多，越能保证企业按期归还到期债务。.(二)长期偿债才干分析 企业长期偿债才干的衡量目的主要有资产负债率、产权比率和已获利息倍数三项。 1.资

24、产负债率 资产负债率(又称负债比率)=负债总额资产总额100 普通情况下，资产负债率越小，阐明企业长期偿债才干越强。保守的观念以为资产负债率不应高于50，而国际上通常以为资产负债率等于60时较为适当。 .2.产权比率产权比率负债总额股东权益100 产权比率与资产负债率对评价偿债才干的作用根本一样，两者的主要区别是：资产负债率偏重于分析债务偿付平安性的物质保证程度，产权比率那么偏重于提示财务构造的稳健程度以及自有资金对偿债风险的接受才干。 .3.已获利息倍数已获利息倍数目的是指企业运营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的才干，也叫利息保证倍数。其计算公式为：已获利息倍数= EBIT1

25、 所得税+净利润+利息利息普通情况下，已获利息倍数越高，企业长期偿债才干越强。国际上通常以为，该目的为3时较为适当，从长期来看至少应大于1。 .二、营运才干分析 (一)人力资源营运才干分析 人力资源营运才干通常采用劳动效率指标来分析。对企业劳动效率进展考核评价主要是采用比较的方法，例如将实践劳动效率与本企业方案水平、历史先进程度或同行业平均先进程度等目的进展对比。 .(二)消费资料营运才干分析 消费资料的营运才干实践上就是企业的总资产及其各个组成要素的营运才干。资产营运才干的强弱关键取决于资产的周转速度，通常用周转率和周转期来表示。周转率是企业在一定时期内资产的周转额与平均余额的比率，它反映企

26、业资产在一定时期的周转次数。周转期是周转次数的倒数与计算期天数的乘积，反映资产周转一次所需求的天数。其计算公式为：周转率(周转次数)=周转额资产平均余额周转期(周转天数)=计算期天数周转次数 =资产平均余额计算期天数周转额. 详细地说，消费资料营运才干分析可以从以下几个方面进展分析。1.流动资产周转情况分析反映流动资产周转情况的目的主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。(1)应收账款周转率 应收账款周转率主营业务收入净额应收账款平均余额。其中，主营业务收入净额是指企业当期主要运营活动所获得的收入减去折扣与折让后的数额，数据可取自利润及利润分配表。应收账款平均余额应收账款余额年初数应

27、收账款余额年末数2；应收账款余额应收账款账面净值坏账准备，数据可取自资产负债表及资产减值预备明细表。 .(2)存货周转率存货周转率(周转次数)= 产品销售本钱 / 期初存货+期末存货/2普通情况下，存货周转率高，阐明存货变现速度快，周转额较大，资金占用程度较低。.(3)流动资产周转率 流动资产周转率(周转次数)=销售收入/期 初流动资产+期末流动资产/2 普通情况下，流动资产周转率越高越好，阐明以一样的流动资产完成的周转额越多，流动资产利用效果越好。.2.固定资产周转情况分析 反映同定资产周转情况的主要目的是固定资产周转率。固定资产周转率是销售收入与全部固定资产平均余额的比值。固定资产周转率(

28、周转次数)= 销售收入平均固定资产 普通情况下，固定资产周转率高，阐明企业固定资产利用充分，固定资产投资得当，固定资产构造合理，可以充分发扬效率。 .3.总资产周转情况分析 反映总资产周转情况的主要目的是总资产周转率。总资产周转率是销售收入与平均资产总额的比值。该项目的反映资产总额的周转速度总资产周转率(周转次数)=销售收入平均资产总额。 普通情况下，总资产周转率越高，阐明企业全部资产的运用效率越高。.三、盈利才干分析(一)主营业务利润率主营业务收入增长率 本期主营业务收入上期主营业务收入/上期主营业务收入100 该目的越高，阐明企业主营业务市场竞争力越强，开展潜力越大，盈利才干越强。.(二)

29、本钱费用利润率本钱利润率=利润总额本钱费用总额100% 本钱费用总额=主营业务本钱+营业费用+管理 费用+财务费用该目的越高，阐明企业为获得利润而付出的代价越小，本钱费用控制得越好，盈利才干越强。 .(三)盈余现金保证倍数盈余现金保证倍数，是指考核当期运营现金净流量与净利润的比率，计算公式为：盈余现金保证倍数=运营活动产生的现金流量净额净利润一股来说，当企业当期净利润大于零时，盈余现金保证倍数该当大于1。该目的越大，阐明企业运营活动产生的净利润对现金的奉献越大。.(四)总资产报酬率总资产报酬率=利润总额+利息支出/平均资产总额*100% 该目的越高，阐明企业的资产利用效益越好，整个企业盈利有力

30、越强。 .(五)净资产收益率净资产收益率=净利润/ 期初一切者权益合计+期末一切者权益合计/2*100% 普通以为，净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的才干越强，运营效益越好，对企业投资人、债务人的保证程度越高。.(六)资本保值增值率资本保值增值率=期末权益者总额/期初权益者总额100普通以为，资本保值增值率越高，阐明企业的资本保全情况越好，一切者权益增长越快，债务人的债务越有保证，该目的通常应大于100。 .(七)每股收益每股收益，也称每股利润或每股盈余，指上市公司本年净利润与年末普统统股总数的比值，反映普通股的获利程度。其计算公式为：每股收益=期末净利润期末总股本 上式中的分母也可以用

31、普通股平均股数表示，按平均数计算的每股收益目的可按以下公式进展分解：每股收益=主营业务收入净利率总资产周转率股东权益比率平均每股净资产留意：此处的“股东权益比率即为“权益乘数。每股收益也可以用净利润扣除优先股股利后的余额，除以发行在外的普通股平均股数来计算。.(八)每股股利 每股股利指上市公司本年发放的普通股现金股利总额与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股股利=股利总额年末普通股股份总数 .(九)市盈率 市盈率是上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每元净利润情愿支付的价钱，可以用来估计股票的投资报酬和风险。其计算公式为：市盈率=当前每股市场价钱/每股税后利润

32、.(十)每股净资产 每股净资产是上市公司年末净资产(即股东权益)与年末普通股总数的比值。其计算公式为：每股净资产= 股东权益股本总额。 这一目的反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高, 股东拥有的资产现值越多。.四、开展才干分析(一)销售(营业)增长率销售营业增长率=本年销售营业增长额/上年销售营业总额*100%销售(营业)增长率假设大于零，表示企业本年主营业务收入有所增长，目的值越高阐明增长速度越快，企业市场前景越好。.(二)资本积累率资本积累率=本年一切者权益增长额/年初一切者权益*100% 资本积累率假设大于零，那么目的值越高阐明企业的资本积累越多，应付风险、继续开展的才干越大。.

33、(三)总资产增长率总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额*100% .(四)三年销售平均增长率 三年销售平均增长率=当年主营业务收入总额三年前主营业务收入总额)1100 普通以为，该目的越高，阐明企业主营业务继续增长势头越好，市场扩张才干越强。.(五)三年资本平均增长率三年资本平均增长率 =年末一切者权益总额三年前年末一切者权益总额l100普通以为，该目的越高，阐明企业一切者权益得到保证的程度越大，应对风险和继续开展的才干越强。 .第四节财务综合分析 一、财务综合分析的含义及特点 二、财务综合分析方法.一、财务综合分析的含义及特点(一)财务综合分析的含义 财务综合分析，就是将营运才干、偿

34、债才干、盈利才干和开展才干分析等诸方面纳入一个有机的整体之中，全面地对企业运营情况、财务情况进展解剖与分析。.(二)财务综合分析的特点 财务综合分析的特点表达在其财务目的体系的要求上。综合财务目的体系的建立应当符合以下要求：(1)目的要素齐全适当；(2)主辅目的功能匹配；(3)满足多方信息需求。 .二、财务综合分析方法 财务综合分析方法主要有杜邦财务分析体系和沃尔比重评分法。.(一)杜邦财务分析体系 杜邦财务分析体系(简称杜邦体系)是利用各财务目的间的内在关系，对个业综合运营理财及经济效益进展系统分析评价的方法、杜帮体系各主要目的之间的关系如下： 净资产收益率=主营业务净利率总资产周转率权益乘

35、数其中：主营业务净利率=净利润主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额平均资产总额权益乘数=资产总额一切者权益总额=1(1-资产负债率).(二)沃尔比重评分法 沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分数比重，然后经过与规范比率进展比较，确定各项目的的得分及总体目的的累计分数，从而对企业的信誉程度作出评价的方法。沃尔比重评分法的根本步骤包括：(1)选择评价目的并分配目的权重；(2)确定各项评价目的的规范值；(3)对各项评价目的计分并计算综合分数；(4)构成评价结果。.本章终了.第四章 长期筹资概论企业筹资的动机与要求企业筹资的类型企业筹资的环境筹资需求量的预

36、测.第一节 企业筹资的动机与要求企业筹资的动机扩张性筹资动机调整性筹资动机混合性筹资动机企业筹资的根本原那么合理性原那么及时性原那么合法性原那么.第一节 企业筹资的动机与要求企业筹资的渠道与方式企业融资渠道：政府财政资本：是国有企业自有资金的的主要来源渠道银行信贷资本非银行金融机构资本其他法人资本民间资本企业内部资本：当期的非付现费用和留存收益国外和我国港澳台资本.第一节 企业筹资的动机与要求企业筹资方式投入资本筹资发行股票筹资发行债券筹资银行借款筹资融资租赁筹资商业信誉筹资发行商业本票筹资前两项是自有资金的融资方式，是永久性股权资本；后四项为借入资金的融资方式，是债务资本。.第二节 企业筹资

37、的类型股权资本与债务资本长期资本与短期资本内部筹资与外部筹资直接筹资与间接筹资.第三节 企业筹资环境企业筹资的金融环境企业筹资的经济环境企业筹资的法律环境.一、 企业筹资的金融环境金融市场的类型：按融资对象分：资本市场、外汇市场和黄金市场资本市场按期限分：货币市场(短期)与资本市场(长期)资本市场按买卖性质分：证券市场与借贷市场长期证券市场按功能分：初级市场(发行)和次级市场(买卖)资本市场的功能企业融资配制资源金融资产定价等金融机构:运营存贷业务、证券业务、租赁业务、保险业务金融政策:货币政策、利率政策、汇率政策.二、企业筹资的经济环境宏观经济政策经济增长政策产业构造政策政府财政政策物价变动

38、通货膨胀通货紧缩周期变化产品寿命周期经济周期.三、企业筹资的法律环境规范企业的资本组织方式:公司法、合伙企业法、个人独资企业法规范企业的筹资渠道和筹资方式:公司法、证券法规范企业发行证券筹资的条件:公司法制约不同筹资方式的资本本钱:企业所得税法.第四节 筹资数量的预测要素分析法销售百分比法线性回归分析法.一、要素分析法资本需求量=(上年资本实践平均占用量-不合理占用量) X(1+预测年度销售变动率) X(1-预测年度资本周转速度变动率)适用于:1.种类繁多、规格复杂、用量较小、价钱较低 的资本占用工程的预测 2.匡算企业全部资本的需求量.二、销售百分比法销售百分比法是根据资产负债表和利润表工程

39、之间的比例关系，预测各项短期资本需求量的方法一编制估计利润表，预测留用利润根据基年实践利润表，计算利润表各工程与实践销售额的百分比企计算预测年底估计利润表各工程：估计销售收入X基年利润表各工程与实践销售额的百分比编制预测年度估计利润表计算预测年度留用利润额：预测年度税后利润估计数X预定留用比例二编制估计资产负债表，预测外部筹资额.二编制估计资产负债表，预测外部筹资额确定资产负债表中的敏感工程:与销售有根本不变比例关系的工程敏感资产：现金、应收帐款、存货等敏感负债:应付帐款、应付费用等固定资产视情况而定根据基年资产负债表,计算各敏感工程与基年销售收入的百分比。用估计销售收入分别乘以基年敏感工程与

40、基年销售收入的百分比，得出估计资产负债表中各敏感工程的估计数。计算估计资产负债表中的留用利润估计数：基年资产负债表中的留用利润额+估计留用利润添加额根据估计利润额，所得税率和留用利润比例确定。加计估计资产负债表的两方，差额即为需求追加的外部筹资额。.二、销售百分比法简化方法：按公式预测外部筹资额需求追加的外部筹资额=估计销售添加额X基年敏感资产/基年销售额-估计销售添加额X基年敏感负债/基年销售额-估计留用利润添加额或=估计销售额X 基年敏感资产/基年销售额- 基年敏感负债/基年销售额-估计留用利润添加额.二、销售百分比法例1：某企业上年度实现销售收入3000万元，当年敏感性资产占收入的比例为

41、32%，敏感性负债占收入的比例是8%。该企业的销售净利率为4%，股利支付率为40%。估计方案年度企业销售将增长25%，假设该企业上年度的折旧费用为30万元。试计算该企业方案年度外部融资额？每添加1元收入需求添加的资金投入为： 32%-8%=24%方案年度净利润=3000*1+25%*4%=150万元内部留存收益=150*60%=90万元外部融资额=3000*25%*24%-90+30=60万元.二、销售百分比法例2：某公司上年销售额1000000元公司最大消费才干，销售净利率4%，已分配利润为税后利润的50%。方案年度估计销售额1500000元，估计销售净利率、已分配利润占税后利润的比例均与上

42、年一样。上年资产负债表如下：(单位:万元).二、销售百分比法资产金额负债及所有者权益金额货币资产 2应付账款15应收账款17应付票据 3存货20长期借款20固定资产净值30实收资本40无形资产11未分配利润 2资产总计80负债及所有者权益总计80.二、销售百分比法方法一：1.上年敏感资产、敏感负债分别占销售收入的比重为: 货币资产：20000/1000000=2% 存货:200000/1000000=20% 应收帐款:170000/1000000=17% 固定资产:300000/1000000=30% 应付帐款：150000/1000000=15%2.方案年度各敏感资产、敏感负债分别为： 货币

43、资产：1500000X2%=30000 存货:15000000X20%=300000 应收帐款:1500000X17%=255000 固定资产：1500000X30%=450000 应付帐款：1500000X15%=2250003.方案年度留用利润添加额=1500000X4%X(1-50%)=300004.估计资产负债表中:资产总额=30000+255000+300000+45000+110000=1145000 权益总额=225000+30000+200000+400000+(20000+30000)=905000方案年度需追加的外部筹资额=1145000-905000=240000(元).

44、二、销售百分比法例2方法二:1.计算上年敏感资产、敏感负债分别占销售收入的比例：同方法一2.方案年度需追加外部筹资 = 1500000-1000000 X2%+17%+20%+30%- 15% -1500000 X4% X1-50% =240000元 .二、销售百分比法例2:假设上年消费才干只利用了50%,其他条件不变。固定资产为非敏感工程方案年度需追加的外部筹资额 =1500000-1000000X2%+17%+20%-15% -1500000 X4% X1-50% =90000元.三、线性回归分析法模型: y=a+bxy :资本需求量a :不变资本总额b :单位业务量所需求的可变资本额x

45、:产销量y=na+b xxy=a x+b x2.三、线性回归分析法例3:某企业延续几年产销量与资金占用量如下表:年度产销量(万件)资金占用量(万元)2000 120 1002001 110 952002 100 902003 120 1002004 130 1052005 140 1102006 147 .三、线性回归分析法 n=6 x=720 y=600 xy=72500 x2=87400600=6a+720b72500=720a+87400b a=40 b=0.5 y=40+0.5x2006年资金占用量=40+0.5X147=113.5(万元) .第五章 长期筹资方式投入资本筹资发行普通股

46、筹资发行债券筹资长期借款筹资租赁筹资混合性筹资.第一节 投入资本筹资非股份制企业筹集自有资金的主要方式企业资本金的构成：国家、法人、个人和外商投入资本筹资的出资方式:现金投资非现金投资：实物资产投资和无形资产投资，无形资产所占比例应符合规定投资的估价和验资要求该筹资方式的优缺陷：优点：股权资本，提高企业资本实力、资信度和再融资才干，尽快构成消费才干，融资风险小缺陷：没有证券为媒介，融资本钱高，产权关系不明晰，不利于产权买卖。.第二节 发行普通股筹资股票的概念：股份公司为筹集自有资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证股票的种类按股东的权益和义务分：普通股和优先股按能否记名分：记名股票和

47、无记名股票按票面有无金额分：面额股票和无面额股票按投资主体分：国家股、法人股、个人股和外商股按发行时间分：始发股和增发股按股票的发行对象和上市地域分：A股、B股和H股普通股的权益公司运营管理权自在转让股票的权益收益分配权优先认购新股权剩余财富要求权.第二节 发行普通股筹资股票价值面值；贴现价值；帐面价值；市场价值；清算价值股票发行条件发行股票必需提交的文件：公司章程、招股阐明书、股票承销协议、中介构造报告等相关法规规定的条件股票发行程序发起人认足股份，交付出资提出募集股份恳求公告招股阐明书，签署承销协议招认股份，交纳股款召开股东大会，选举董事会、监事会办理公司设立登记，交割股票.第二节 发行普

48、通股筹资股票发行方法与推销方式发行方式：公募发行、股东优先认购、第三者分摊公募发行有直接公募和间接公募。直接公募的发行风险由发行公司负担，证券商仅收取手续费；间接公募的发行风险由投资银行等证券商承当，占美国90%的新股业务。股东优先认购是指公司对现有股东按比例配售公司新发行股票的认购权，准许其优先认购新股，有利于维持公司的股权构造。第三者分摊：公司发行新股时，准许与本公司有特殊关系的第三者以新股认购权股票推销方式：自销、委托承销。委托承销方式有包销和代销两种方式。包销的风险由承销机构承当，但承销价钱往往受影响；代销的风险由发行公司承当，在我国，公开发行股票面值达3000万元或估计销售金额达50

49、00万元的，应由承销团承销。股票价钱确实定面值发行；市场价钱发行；中间价钱发行；市盈率发行.第二节 发行普通股筹资股票上市上市的意义提高公司股票的流动性有利于股权的社会化，防止股份的集中提高公司的知名度便于确定公司股票的价钱和公司价值不利：财务公开、分散控制权、股价被支配损害笼统股票上市的条件股票融资的优缺陷无固定的财务负担无固定股利融资风险小无到期日，无固定股利，不存在到期还本付息风险公司的永久性资本，有利于提高企业的资信程度，促进长期继续稳定运营资本本钱高高风险要求高报酬容易分散控制权出卖新股，添加新股东导致股价的下跌发行新股，降低普通股每股收益.第三节 发行债券筹资企业债券的种类记名债券和无记名债券 ；参与公司债券与非参与公司债券抵押债券和信誉债券； 上市债券与非上市债券收益公司债券、可转换公司债券和附认股权债券 固定利率债券和