第三章期货市场基础ppt课件

1、第三章 期货市场根底 期货买卖是一种难玩的博弈，但它却是竞争性的，就象规那么规定的那样公平。 -托马斯A海尔奈默斯.第三章 期货市场根底期货合约：买卖双方商定在未来的特定时点，以特定价钱买卖特定商品的规范化合约。. 第三章 期货市场根底 第一节 期货的买卖特征1现货买卖的标的物是实物商品，期货买卖的标的物是期货合约。2现货买卖的当事人努力于商品交换；期货买卖的当事人，那么努力于躲避市场价钱风险或投机。3现货买卖在场外进展，买卖信息不公开；期货买卖那么是将众多的买家与众多的卖家，期货买卖在场内进展，买卖信息全部公开。 .第三章 期货市场根底4现货合同中的合约要素由买卖双方自行议定；期货合约中的合

2、约要素曾经构成规范化。5现货买卖须收付与商品价钱等额的货款才干成交；期货买卖双方那么只须交纳少量买卖保证金，便可做成全额买卖。6现货合同容易套牢签约双方；期货合约由于可以对冲，其市场流动性大为加强。7现货合同存在买卖对手风险；期货合约那么由于在极强的市场流动性之外，还以严谨的保证金制度和每日无负债结算制度作为信誉根底，普通不会出现毁约问题。.第三章 期货市场根底 第二节 期货买卖机制 1期货买卖所是指为买卖双方提供规范化期货合约买卖的场所，是期货市场运作的载体。从某种意义上讲，期货买卖所就是有组织的正规化的期货市场本身。 2期货经纪公司是指专门从事代理非买卖所会员进展期货买卖，并收取佣金的经济

3、组织。有的买卖所将经纪公司称为经纪行。 .第三章 期货市场根底3期货买卖主体 把期货市场作为本身利益而进展买卖活动的，以自有资金承当各种风险，并获取相应收益的单位和个人，由从事期货买卖的套期保值者和投机者构成。 .买方经纪人经纪人卖方买卖池场内经纪人场内经纪人指令传送指令传送确认确认期货指令执行的程序.期货的术语保证金：期货投资者向经纪人或经纪人向期货买卖所交纳的一笔资金，用于保证清算和防止违约。多头：对期货标的物的价钱看涨的一方。空头：对期货标的物的价钱看跌的一方。开仓：建立新的买卖部位。持仓：持有原来的买卖部位。对冲：建立与原有买卖部位相反的买卖部位。交割：期货合约到期后卖方交纳商品、买方

4、支付现金的 行为。对冲与交割统称为平仓。.期货的术语盯市：对买卖者的盈亏每天进展清算的过程。基差：基差=现货价钱-期货价钱。空盘量：指曾经成交但尚未平仓的期货合约数量。套期保值：买进或卖出与现货数量相等但买卖方向相反的期货合约，以期在未来某一时间再经过平仓获利来抵偿因现货市场价钱变化带来的风险的期货买卖。套利：利用产品之间、市场之间和时间之间的价钱差别而进展的期货买卖活动。分为跨期套利、跨市套利和跨商品套利。投机：在期货市场上以博取价差为目的的买卖行为。.第三章 期货市场根底 第三节 买卖战略1套期保值2基差买卖3套利.第三章 期货市场根底套期保值：从期货投资的目的看，期货买卖分为套期保值与投

5、机买卖。套期保值的目的是经过期货买卖锁定现货价钱的风险，把期货买卖当作防备现货价钱风险的手段。投机买卖的目的是从期货合约本身的价钱变化中获利。.案例3-1现货市场期货市场现在：28500元/吨 （目标成本）现在：以28700元/吨买进将来：按当前价格28800元购买将来：按29000元/吨卖出损益 -300元/吨+300元/吨铜厂套期保值分析铜价上涨300元/吨的情况.案例3-1现货市场期货市场现在：28500元/吨 （目标成本）现在：以28700元/吨买进将来：按当前价格28200元购买将来：按28400元/吨卖出损益 +300元/吨-300元/吨铜厂套期保值分析铜价下跌300元/吨的情况.

6、第三章 期货市场根底基差买卖是指为了防止由于基差变化给套期保值带来的不利影响，采取以一定的基差和期货价钱确定现货价钱的买卖方式。该买卖方式中最终的现货买卖价钱由下式确定： 买卖的现货价钱=期货价钱+商定的基差.基差图.第三章 期货市场根底案例3-2：糖零售商1月以2000元/T的价钱购买一批白糖，计划5月出卖。购买白糖的同时，糖零售商以2100的价钱在期货市场作空头套期保值。零售商估计期货对冲时基差到达-50就可保本。该零售商找到一家食品厂，双方商定于5月按当时的期货价钱和-50元的基差成交现货。.案例3-2现货期货基差1月20002100-1005月20102080-705月市况之一：5月得

7、到的有效价格做基差交易2080-50+保值收入（20）=2050不做基差交易2010+保值收入（20）=2030比较+205月支付的有效价格做基差交易2080-50=2030不做基差交易2010比较-20糖零售商的财务情况食品厂的财务情况.案例3-25月市况之二：现货期货基差1月20002100-1005月20102050-405月得到的有效价格做基差交易2050-50+保值收入（50）=2050不做基差交易2010+保值收入（50）=2060比较-10糖零售商的财务情况5月支付的有效价格做基差交易2050-50=2000不做基差交易2010比较+10食品厂的财务情况.3-2例中的两点结论：零

8、售商估计5月基差弱于-50，食品厂估计5月基差强于-50；零售商经过基差买卖锁定了利润，该利润不受未来现货和期货价钱的影响；食品厂承当了基差弱于-50的风险，赚取了基差强于-50时的利润。.基差买卖的保值原理时间现货价格期货价格基差T1S1F1B1T2S2F2B2要求S2=F2+B商定的基差空头套期保值者基差买卖的收益=S2-S1+F1-F2= F2+B -S1+F1-F2=B- S1-F1=B-B1 阐明该收益与未来的现货和期货价钱都无关。由于B和B1都是事先知道的。前例中B-B1=-50-100=50.第三章 期货市场根底套利：期货买卖中同时买进和卖出两张或以上不同种类的期货合约，以从中赚

9、取变动价差的买卖。跨期套利和跨市套利是两种常见的套利战略。.第三章 期货市场根底案例3-3跨期套利：文成期货经纪公司发现郑州商品买卖所的1月小麦合约与5月合约之间的价差过大。1月小麦价钱1140元/吨，而5月合约那么达1245元/吨，两者相差超越100元。 文成期货经纪公司于10月以1140元买进1月合约，以1245元卖出5月合约。下面是12月的两种市况。.案例3-3跨期套利市况一：1月合约下跌到1120元/吨，5月合约下跌到1180元/吨，两者的价差减少到60元。该公司平仓两个合约，赢利为 -20+65=45不思索手续费。市况二：两个合约的价钱没有减少，那么对冲或交割在交割有利的情况下。.案

10、例3-3续：对冲还是交割？仓储费(0.3/吨/日)120天*0.3=36元/吨资金成本（1150元/吨，月利率=1%）1150元*4*1%=46元/吨交易增殖税费用（小麦为13%）（1245- 1140）*13%=13.65元/吨 交易手续费（2元/手/10吨）0.2*2(次)=0.4元/吨交割手续费（1元/吨）1*2（次）=2元/吨小麦费率以及4个月的吨费用每吨净利润=105-98.05=6.95.案例3-3续：对冲还是交割？小麦费率以及4个月的吨费用(仓单可按市值80%质押保证金)仓储费(0.3/吨/日)120天*0.3=36元/吨资金成本（1150元/吨，月利率=1%）1150元*4*1

11、%*20%=9.2元/吨交易增殖税费用（小麦为13%）（1245- 1140）*13%=13.65元/吨 交易手续费（2元/手/10吨）0.2*2(次)=0.4元/吨交割手续费（1元/吨）1*2（次）=2元/吨每吨净利润=105-61.25=43.75每吨资金月收益率=43.75/1150*0.2/4=4.7%.第三章 期货市场根底案例3-4跨市套利：泰克工贸公司是一家代理金属进出口的专业贸易公司。该公司在代理进出口业务时，为防止价钱风险，经常在上海期货买卖所和伦敦期货买卖所进展套期保值业务。一次公司发现两个买卖所铝的价钱相差较大。比如上交所3月铝的价钱是15600元/吨，伦敦买卖所3月铝的价

12、钱是1500美圆/吨大约为12405元/吨，比上海铝廉价。.案例3-4跨市套利当前市况操作（规模1000吨）上海铝15600RMB伦敦铝1500USD买入伦敦铝1500USD卖出上海铝15600RMB1个月后市况操作（规模1000吨）上海铝15200RMB伦敦铝1490USD卖出伦敦铝1490USD买进上海铝15200RMB伦敦赢利：1490-1500 *1000*8.27=-82700上海赢利： 15600-15200 *1000=400000总赢利：400000-82700=317300.保值与投机：在没有投机者的情况下，空头保值者要么放弃保值，要么支付较高的风险溢价，保值的本钱添加了；投

13、机者参与后推高了需求曲线，降低了风险溢价和保值本钱。D期货合约数量DD期货价钱SQS风险溢价EPF.第三章 期货市场根底第四节 期货价钱1期货价钱与当前的现货价钱的关系(持有本钱实际)： 期货价钱=现货价钱+持有本钱持有本钱=保管费+利息+保险费.第三章 期货市场根底案例3-5：芝加哥小麦的即期价钱是300美分/蒲式耳，每月每蒲式耳小麦的保管和保险本钱是4美分。一个月的无风险利率是6%。问今天的一个月期的期货价钱是多少？300*1+30/360*0.06+4=305.5.第三章 期货市场根底2期货价钱与预期的现货价钱的关系(理性预期实际)： 假设大多数买卖商预期到期日的现货价钱高于现行的期货价钱，他们就会买期货，推进期货价钱上涨；相反地，假设他们预期未来的现货价钱低于现行期货价钱，他们就会卖出期货，降低期货价钱。因此，可以导致平衡的独一价钱就是期货价钱等于预期的到期日的现货价钱。.正常期货贴水合约到期日合约