第72长期投资评价方法ppt课件

1、第二节 长期投资评价方法一、非折现法一投资报酬率法 投资报酬率是指投资工程的年平均净利润与原始投资额的比值。.期间（年末）甲方案（元）乙方案（元）净利折旧现金净流量净利折旧现金净流量0-125 00020 00010 00020 000225 00020 00020 00020 000325 00020 00030 00020 000425 00020 00035 00020 000525 00020 00030 00020 000合计125 000100 000125 000100 000 例1 某企业有甲、乙两个投资方案，投资额都是100 000元，运用年限均为5年。期满无残值，折旧采用直

2、线法，各年的净利润、有关现金净流入量如表1所示要求计算该工程的年投资报答率、投资回收期。.优点：计算也比较简单，缺陷：没有思索货币时间价值的影响，也没有思索工程的现金流量情况，仅根据会计净利润进展计算，会导致计算结果不够合理。.二投资回收期法 投资回收期是指原始投资额从投入到全部收回所阅历的时间。 备选方案的投资回收期越短，投资工程的风险越小，投资效益越高。 投资回收期的计算有每年现金净流量相等和不相等两种情况。. 1、年现金净流量相等2、年现金净流量不等 在这种情况下，通常采用逐年扣减的方法。 .期间(年末)甲方案（万元）乙方案（万元）净利折旧现金净流量累计现金流量净利折旧现金净流量累计现金

3、流量0-100 000100 000-100 000100 000125 00020 00045 00045 00010 00020 00030 00030 000225 00020 00045 00090 00020 00020 00040 00070 000325 00020 00045 000135 00030 00020 00050 000120 000425 00020 00045 000180 00035 00020 00055 000175 000525 00020 00045 000225 00030 00020 00050 000225 000合计12500010000013

4、5 000-125 000100 000225000-.例2：以例1的资料计算两个方案的投资回收期甲方案投资回收期=100 000/45 000=2.22(年)乙方案每年的现金流入量均不等，但是从现金流量栏中可看出乙方案的回收期在第二年和第三年之间，用插值法计算。乙方案的投资回收期=2+(100000-70 000)/(120 000-70 000)=2.6年. 优点：投资回收期法的计算比较简便，易于了解。缺陷：没有思索货币时间价值的影响，也没有思索投资回收期满以后的现金流量情况，根据投资回收期法计算出来的结果能够不是最优方案。.二、折现法一净现值法 1、净现值法的概念 净现值net pres

5、ent value记作NPV 投资工程投入运用后的净现金流量，按资本本钱或企业要求到达的报酬率折算为现值，减去初始投资现值以后的余额，叫净现值。.2、净现值法的公式. 3、净现值法对方案的抉择规范在只需一个备选方案的采用与否决策中，净现值大等于零，那么可思索采用；净现值小于零那么不采用。在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用净现值是正值中的最大者。.4、净现值计算计算步骤如下：1计算投资工程运营期和回收期不含初始投资额各年的净现金流量。 年净现金流量年现金流入量年现金流出量2将运营期包括回收期各年的净现金流量折成现值，然后求和。3计算净现值并进展分析，阐明投资的可行性。.例3 大华公司预备购

6、入一设备以扩展消费才干。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投资10 000元，运用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为6000元，每年的付现本钱为2000元。乙方案需投资12000元，采用直线折旧法计提拆旧,运用寿命也为5年，5年后有残值收入2000元。另外在第一年垫支营运资金3000元，5年中每年的销售收入为8000元，付现本钱第一年为3000元，以后随着设备陈旧、逐年将添加修缮费400元，假设所得税率为40，资金本钱为10。见表2。要求根据以上资料，运用净现值法进展投资决策。.项目12345甲方案销售收入(1)60006000600060006000付现

7、成本(2)20002000200020002000折旧(3)20002000200020002000税前利润(4)=(1)-(2)-(3)20002000200020002000所得税(5)=(4)*40%800800800800800税后利润(6)=(4)-(5)12001200120012001200营业现金流量(7)=(1)-(2)-(5)=(3)+(6)32003200320032003200表2 投资工程的营业现金流量计算表 单位：元.项目12345乙方案：销售收入(1)80008000800080008000付现成本(2)30003400380042004600折旧(3)20002

8、000200020002000税前利润(4)=(1)-(2)-(3)30002600220018001400所得税(5)=(4)*40%12001040880720560税后利润(6)=(4)-(5)1800156013201080840营业现金流量(7)=(1)-(2)-(5)=(3)+(6)38003560332030802840表2 投资工程的营业现金流量计算表 单位：元.1、计算两个方案的折旧额 甲方案的折旧额=10000/5=2000元乙方案的折旧额=12000-2000/5=2000元2、计算两个方案的净现值 甲方案的净现金流入量相等。 净现值NPV=未来报酬总现值初始投资额 =N

9、CF(P/A，i，n)一10 000 3200 x(P/A，10，5)10 000 32003.79110 000 2131.2(元).乙方案的净现值不相等，故应列表计算如下表。 年度各年的NCF（1）现值系数（P/F,10%,n）(2)现值(3)=(1)*(2)138000.9093454235600.8262941333200.7512493430800.6832104578400.6214869其中第5年的NCF，为当年的营业现金净流量2840元，加上收回垫支的营运资金3000元与设备残值2000元之和。 未来报酬的总现值 15861(元) 减：初始投资 15000(元) 净现值 NPV

10、 861(元).5、净现值法的优缺陷优点：第一，思索了货币的时间价值；第二，可以利用工程计算期内的全部净现金流量的信息，反映各种投资方案的净收益。缺陷是： 无法直接反映投资工程的实践收益率程度。.二现值指数法1、现值指数的概念 现值指数profitability index 简称PI又称为获利指数，是指工程运营期按资本本钱或设定折现率折现的各年净现金流量的现值之和与初始投资额的现值之和的比值。.二现值指数法2、现值指数计算公式如下：.3、现值指数法的决策规那么 在只需一个备选方案的采用与否决策中现值指数大于或等于1，那么采用；否那么就回绝。 在有多个方案的互斥选择决策中，应采用现值指数超越1，

11、且最大的投资工程。.例4 现仍以例3所列举大华公司的资料(见表1和表2)为根据，要求运用现值指数法进展投资决策。 解： 1、计算两个方案的现值指数。 甲方案的现值指数=未来报酬总现值/初始投资总额=3200*P/A，10%，5/10 000=1.21 乙方案的现值指数15861/15000=1.06 2、决策分析。甲、乙两个方案的现值指数都大于1，故两个方案都可进展投资，但因甲方案的现值指数更大，故应采用甲方案。.4、现值指数法的优缺陷 现值指数法的优点是思索了资金的时间价值，可以真实地反映投资工程的盈亏程度；由于现值指数是用相对数来表示，所以有利于在初始投资额不同的投资方案之间进展对比。 无

12、法直接反映投资工程的实践收益值和实践收益率。.三内含报酬率法 1、内含报酬率的概念 内含报酬率Internal Rate of Ruturn记作IRR又称为内含收益率，是指使投资工程未来现金流入量的现值等于工程的现金流出量现值的贴现率，即净现值为零的贴现率。.三内含报酬率法 2、根据内含报酬率的概念，IRR满足以下等式：.三内含报酬率法3、内含报酬率的计算步骤：(1)假设每年的现金净流量NCF相等，那么按以下步骤计算：第一步：计算年金现值系数。 年金现值系数原始投资额/每年现金净流量第二步：查年金现值系数表，在一样的期数内，找出与上述年金现值系数相临近的较大和较小的两个贴现率。第三步：根据上述

13、两个临近的贴现率和已求得的年金现值系数，采用插值法计算出该投资方案的内部报酬率。.例5 有三种投资方案供选择，三种方案的现金流量如表3所示。设折现率为10。要求根据以上资料运用内部报酬率法进展投资决策。年份0123A方案-30002180023240-B方案-8000420050005000C方案-12000450045004500.例5-1 以计算C方案的内含报酬率为例阐明。C方案每年的现金流入量相等，构成年金。C方案内含报酬率的计算如下 原始投资额每年的现金流入量x年金现值系数 120004500 x年金现值系数 年金现值系数12000/45002.667 查年金现值系数表，找期数等于3时

14、，不同利率所对应的年金现值系数，与2.667临近的年金现值系数分别为2.673和2.624，所对应的利率分别为6和7，阐明2.667对应的内含报酬率在6和7之间，利用插值法计算如下：.故C方案的内含报酬率为6.12。低于投资人要求的最低投资报酬率10，或低于筹资时付出的资本本钱率10,C方案不可行。. (2)假设每年的NCF不相等，那么需求按以下步骤计算： 第一步：先预估一个贴现率，并按此贴现率计算净现值。假设计算出的净现值为正数、那么表示预估的贴现率小于该工程的实践内部报酬率，应提高贴现率再进展测算；假设计算出的净现值为负数，那么阐明预估的贴现率大于该方案的实践内含报酬率，应降低贴现率、再进

15、展测算。经过测算，找到使净现值由正到负并且比较接近于零的两个贴现率，方案本身的内含报酬率介于两者之间。 第二步：根据上述两个临近的贴现率再来用插值法计算出方案的实践内部报酬率。.例5-2 每期现金净流量不相等时,方案的内含报酬率的计算。A方案每年的现金流入量都不相等，不构成年金。A方案内含报酬率的计算如下： 由于A方案每年CNF不相等，因此，必需逐次进展测算。设折现率为18，那么NPV(A)=21800 x(P/F,18,1)+23240 x(P/F,18,2)-30 000 (21800 x 0.847+23240 x 0.718)30000 35150.9230 000 5150.92(元

16、) 计算出的A方案的净现值大于0，阐明A方案的内含报酬率依然大。需求提高折现率进一步测试，计算新的净现值。 设折现率为25，那么 NPV(A)=21800 x(P/F,25,1)+23240 x(P/F,25,2)-30 000 (21800 x 0.800+23240 x 0.640)30000 32313.630 000 2313.6(元) .新计算出的A方案的净现值依然大于0，阐明 A方案的内含报酬率依然大于25，应该提高折现率进一步测试，计算新的净现值。 设折现率为35，那么NPV(A)=21800 x(P/F,35,1)+23240 x(P/F,35,2)-30 000 (21800

17、 x 0.741+23240 x 0.549)30000 =28912.5630000=-1087.44(元)新计算出的A方案的净现值小于0，阐明A方案的内含报酬率小于35。应该降低折现率进一步测试，计算新的净现值。设折现率为30，那么NPV(A)=21800 x(P/F,35,1)+23240 x(P/F,35,2)-30 000 (218000.769十23240 x 0.592)一30 000 30522.2830000522.28(元)新计算出的A方案的净现值大于0，阐明A方案的内含报酬率大于30,在30和35之间，为了准确起见，运用插值法来进展计算。.故方案A的内含报酬率为31.62。 由于A方案的内含报酬率为31.62，大于折现率10，即大于投资人要求的最低投资报酬率10，或大于筹资时付出的资本本钱率10,故A方案可行。.三内含报酬率法4、内部报酬率法的决策规那么 在只需一个备选方案的采用与否决策中，假设计算出的内部报酬率大于或等于企业的资本本钱或必要报酬率就采用；反之那么回绝。 在有多个备选方案的互