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文档简介
金融经济学 Financial Economics第三章 Arrow-Debreu 经济1主要内容本章利用第二章的基本框架分析一个给定的证券市场结构下，参与者如何选择投资组合、证券价格如何影响这些选择以及市场如何决定这些价格。3.1 Arrow-Debreu证券市场3.2 状态价格3.3 市场的完全性3.4 参与者的优化3.5 市场均衡23.1 Arrow-Debreu证券市场2022/7/63343.2 状态价格状态价格必须为正，即为了得到1份状态或有证券，在0期参与者必须支付一个正的价格。若价格为负，意味着参与者可以在得到证券的同时，还得到眼下的收入。这是免费的午餐（free lunch）。53.3 市场的完全性6 不是任意一个证券市场都是完全的。例 3.2 考虑例2.1中描述的“Lucas树经济”。假设证券市场中只有一种无风 险债券可以交易。债券的支付是 假设参与者对如下的消费计划感兴趣： 易看出只由无风险债券构成的市场是不完全的。而Arrow-Debreu证券市 场可以达到市场完全。73.4 参与者的优化891011121314153.5 市场均衡16下面将考虑均衡的性质。1718例 3.4 考虑一个经济，在1期有两个概率相等的状态a 和 b。经济中有参与者1 和2，他们具有的禀赋分别为：两个参与者都具有如下形式的对数效用函数：在市场
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