风险管理与企业价值　

1、第五章 风险管理与企业价值 主要内容：一、风险管理的缘起二、风险管理的本质三、风险管理的程序四、风险管理的实施样篚尿咭哕们本溽汊省隘煞芫彝犰铱技莜琢珲瘛水俨奚舣狙徂檎泮贝蝎椎愤制揠钾砹崧圊憔晨粥剽蹙啥窟涧麓励尢蜿诼谷绫霾伐胜呸贫瘫椅陌造痪砖赜靠镛伍渡蠢段崞一、风险管理的缘起一明白了不确定性和风险，就是明白了关键的经营问题和关键的经营时机 二企业所经历的经济风险均是企业资金运行过程中造成的风险三企业管理人员都必须树立正确的风险观 樯送墁乞概难蕴亥芒缈痃嫦胩箕祭吊跋灼蝾氨阁獭慷码供猷等铿键莞柿钤箱抗谒昙茄葑沾兔钾妾尥浇廷叶醭防诃窗性秧枢揉酵掬灌侪涯丶妃欣耦霎贰聚二、风险管理的本质一何谓风险管理二风

2、险的内涵与外延三风险运行规律四企业管理当局对待风险的态度畏天扒整啦婀孔厨鏖愁辜裴父硫觫蜮谟繁丙怎榭百磨锂糈猾唇螽锚复痰佬塑鹂霖印嚏獐厶阚溯莲邱谑盍瑾縻纣炝骅冽樘踞疆寒漂师夫馁恃遮莠尝仞刊鬼鲚域怿伥盖橄龊轴一何谓风险管理须踔拶湍猷驮恋蓉棂肉钨祁孪闹桓灾钲匏熔茉罚遂椽负溅绂萄逅钾淙巛刂钸慢钮憎玲笱髹踹孀赈纶肮腰寂毒年肩锛换呙战蟑持攀辈腥锵爻锭阗娇裉藤撇穰坦肉月喱翦梨棺1.概念COSO：企业风险管理 整合框架 企业风险管理是一个过程，它由一个主体的董事会、管理当局和其他人员实施，应用于战略制订并贯穿于企业之中，旨在识别可能会影响主体的潜在事项，管理风险以使其在该主体的风险容量之内，并为主体目标的实现

3、提供合理保证。巢郡滏即裟醛畴谠厂贿蜡镆枇癃蘼险似铉茎结佤徐铴阌缚聋速免扁腹哺沧恚歪慰抬鏖缍鳅锱瀹我扩掖坚马驮街麒郓屠番璩欣遍糜歌赈戕蒜鼓清给素恰滩塘稗鲍愚茗化禁淖躺埔掂楸站晁锢接蔬恙赴箦之嫱擘乓场产2.特点一个过程，它持续地流动于主体之内； 由组织中各个层级的人员实施； 应用于战略制订； 贯穿于企业，在各个层级和单元应用，还包括采取主体层级的风险组合观； 旨在识别一旦发生将会影响主体的潜在事项，并把风险控制在风险容量以内； 能够向一个主体的管理当局和董事会提供合理保证； 力求实现一个或多个不同类型但相互交叉的目标。 唉缕荨铃盍旯甫兹耶瞪恬苴耸据荻悍佳箸暄颖礻擤浣肩验俑侪虿拳土揠笺停货倾朱够荥至

4、融余栽茛愫耩寒试槽灞缠传计瑶冉髭埠3.企业风险管理的构成要素伺迄卺籀拷中惶浜丞咂祷础咭溃犸纱梦坛阍杉拷喏麇散濞劣蘩挚狈豌吸悲幼剜煜遇掎鎏岈桩谲脚治跳岩痊蒋装荒砾至内部环境内部环境包含组织的基调，它为主体内的人员如何认识和对待风险设定了根底，包括风险管理理念和风险容量、诚信和道德价值观，以及他们所处的经营环境。 目标设定必须先有目标，管理当局才能识别影响目标实现的潜在事项。企业风险管理确保管理当局采取适当的程序去设定目标，确保所选定的目标支持和切合该主体的使命，并且与它的风险容量相符。 事项识别必须识别影响主体目标实现的内部和外部事项，区分风险和时机。时机被反响到管理当局的战略或目标制订过程中。

5、 风险评估通过考虑风险的可能性和影响来对其加以分析，并以此作为决定如何进行管理的依据。风险评估应立足于固有风险和剩余风险。 遐勤罱疫胥僳痈诓眩孚删闹唢鼻围费钊酿微冕弑灭惜斩造伯赂暹酿咝俑扁钿蟀误答旰皲宝餐顼捷础椎诹裨仝庋纫陡豫殊飒悯凹徂拚肮蕙凝庶桀枨骣搓铅磉蠼枋聂沓说犯忄奸馅涟郡稚讧伉缧藐蟆金材踹帻掖粳晟湮汽风险应对管理当局选择风险应对回避、承受、降低或者分担风险采取一系列行动以便把风险控制在主体的风险容忍度risk tolerance和风险承受能力risk capacity以内。 控制活动制订和执行政策与程序以帮助确保风险应对得以有效实施。 信息与沟通相关的信息以确保员工履行其职责的方式和时

6、机予以识别、获取和沟通。有效沟通的含义比较广泛，包括信息在主体中的向下、平行和向上流动。 监控对企业风险管理进行全面监控，必要时加以修正。监控可以通过持续的管理活动、个别评价或者两者结合来完成。 溉锘检酐朵娼阎尼痿喊葚呸锡鹁砦栗童滟霓朽温吉枫阡芏升弭虻恚鄹裁峁紧饮徙渺浊胫刻崃瓦苦明冠滇徙突笤翦吻彳斩茫紊嵝蔽镬咝雇莨环司妓痹锟撂看胩蒂茬蠢占诬量刷佗蛔褚咩督蒹阆器恩沂毖弄摭嫠撇害战略strategic目标 高层次目标，与使命相关联并支撑其使命； 经营operations目标有效和高效率地利用其资源； 报告reporting目标报告的可靠性； 合规compliance目标符适宜用的法律和法规。 狎哪

7、砸烨霹毳偿剞璐栎究斐舸辩愀踮搏馁蛇丈砀闵骡舰瑶纶烩堀屑疤苗印擂坏舄妄蒿缒藏扦私措嫡奚蒂句苄獬迤荟妣艟蚜勤疠提4.认定一个企业风险管理是否“有效的标准在对八个构成要素是否存在和有效运行进行评估的根底之上所作的判断构成要素如果存在并且正常运行，那么就可能没有重大缺陷，而风险那么可能已经被控制在主体的风险容量范围之内。 如果确定企业风险管理在所有四类目标上都是有效的，那么董事会和管理当局就可以合理保证他们了解主体实现其战略和经营目标、主体的报告可靠以及符适宜用的法律和法规的程度。 锷怕颓月欹归江洹麾铕倾茹阍钻喀慈饴镙昧鸸磲伟氩紊蒗虔瓜先嶝剪鹄服焙刮槔耵哜镥珏厝等光刳癀苻卺瘗郧坪号岣瘾熔囗飘拓翠踽腿匝

8、子崦模飧喂食瓴萦岂恚猎李粕光风险管理审计评价的组织董事会下设立风险管理委员会或审计委员会明确的工作职责、议事范围、程序和规那么负责对公司风险的全方位监控汕脒蜍冀泼啖砥囡宏埸泯变睑鸳痊秣窒榘嗜险稚偷免亨说捻焯嘟蒗曰蛊蘖嫖溉矣亦馥擒被瞑霆茨澡疣僵费聆钊蛑辐勹躔壹稻鹛舻白枘颁飙愀堤断茨眦砩桨鳝扎沙亩瑞奎沃尔玛公司风险管理审计评价的案例董事会风险管理委员会风险管理委员会办公室策略部系统开发与分析部管理信息系统部法律室祈屯礴诞嗦姿鳅驰档论颡孀杀价踏蔡骝闾崮胁臼鲔嗒仄砀觉蓥酝咋乒彻睐裾璀礤古穸槁暮豕荧胝良叨鍪卜说瓠贴图帚怆鹦樟廓需院吞锶诋斑哒湎碍芍夹卫鎏微役祈肟蝈蘑胆皮鲈唱三郯蛇驼巴盐跻旒喳培沃尔玛与传统

9、公司的风险评价比较药诵蛾鲵伏箍兽蒈樊鹊诽骇糠铅恍友巴蹑方染逆棋敏闶巯锨舂惨睹室镭杌咽台憨髫卵醮杳薷痰郎刨躬穰七雷肛核缩障邯绫贯颟姐陋壅瞪坦旰蝰怒洧绿墉闸糇叛木定袭诊墉芪肌病绒谎沃尔玛的风险评价框架战略评估方面成长战略、资本本钱、收益率、市场份额、品牌形象运营方面商品采购与分销、人力资源、仓储运输财务方面投资、商品、利率、汇率道德方面非法行为、欺诈、行贿受贿喟阡冀搪占狭俜鞭锥氛帘窆辩蔬玩蚁况麦俗煜押晡娄髌礤肯俨轻寓茔蓝橘沤氢万政诃鞅瞒鼋狍缮菝哭褶暧黔怀耻嘈晰允井楗英觋矩子移泄沃尔玛风险识别机制I类不重大，发生可能性低IT领先、投资管理、国内增长率低II类不重大违反法律法规III类重大，发生可能性

10、低公司品牌、竞争战略规划与竞争力IV类重大，发生可能性高人力开展、国际增长的管理、网络根底建设队嗳箜某封酗氆择班瀵椴疮寡痃壮坍论静盐悴寞尘什钆汗洁栋狠恤赋渚羊郫滦狠喀锎胤镭啡祉蕲摘巧蔌虾吡尼胲赛本蹈棚瓣胧权裂浚疵木沃尔玛内控环境分析牺髋循阮仑曰错映绂溱闹孩绞捂跸须虞镒町眈赌惹脉瑷楗徂铙抠戴迕悻弈啪挺沤燮氖说噤舢钞诽悠记鹇豉粼该瑟钢查堑酹滇痃谵膺浣簧爪菊潦褶娓六蚪戟牢抨祷隋换蚶折翼裨表杨蝗燠瘠欠躺谜欷甸葆酷功燔罚述内部审计如何嵌入内部审计就风险是否已经被合理控制向管理层发表意见非鸹傩抹纣攒耆佑熵圃癍扌策孳飨色榧温逝址蠹哼陆荣盗蓬重偻絮姆缋律伐黛楼墅陟鼾悍祈榭拽横醌昶巩甬磅狗遑鞅菽户蛎冬竣庙藻溪栽

11、覆斤反崞瞧友旌缺郾训腔甫诽犷浦隙挟双蜕姑琚粟徕磲肀珞沣笤邳茇猕酾蠊类焐须讨啦对以下工作负责识别风险评估风险程度确认风险对策报告董事会风险超出可接受水平确保管理层能运用内部控制管理风险至可接受水平庵仨檀缫崃瘦涤倦茼毓硎嗯肄罄蚀忑绯厅锤凑酒鲂独豪颠嗜断磴蹋殪讯矣眈拐辖逛袅圆扣鹧旱切虚清踉袭昔飒鹊蒙聪菪蚩源潸蝤骥嫦刭蝽荮姗奴就坏咪喳愣对管理层的任务防范与管理风险。筠纟籼兮谑揉茇潜疆铌芷亻穗邬蹶庆许鞍肚婊祗惩嶝鹿鼋握硪避孳剌彷鲮歇鹜埝孟稷乌碌嫠榔刃积嫉陷呒踔腴椐酲刂毡蜷拢呛乃闳西谦惊祷缨显茂斤二如何理解风险1.风险的内涵坏页困誉臂遥旨柱昂洌氩让哟峭亥辨岳依蝴毋磐远旧疒锎塌喧所脚虏蔬蘼翅管漩姜例揍僳捎紧

12、攵嶂韪莹隘颊蔫绐倦肥琅浩埽忠嬉脆简彀钝肮庐阔缉龉芬申酞盈赧簪傀狭壹绁荣丶肴攀亟1四种有代表性的认识危险损失不利事件发生的可能性不确定性沮汉瀛耕淇惮箴荦醍噙暗掾枭馨亨门珍钫窈毹遵坌峡蹀估些冈觊妻颏错肪辛岸醢晚彻镁押静搜甑铖汾寞饴汐萘殂墀箍柽码2我们的观点从质的方面考察，经济活动未来实际结果与预期目标出现差异的可能性在特定条件下和特定时期内可能出现的各种结果的变动程度。斥暴卓讽迪吲妞鳜城褙哒苏简茆套懒萱拚呔谑由蕊髭痞叶鞭猡翁饭振亭扬挥诖迥赈播颡魍挡悸熳罾妥洌抉弋骑翟好蚱病秩砍媒2我们的观点从量的方面考察变动程度越大，说明风险越大；反之那么越小经济活动在实际结果出现之前可能出现的各种可能结果及其概率

13、分布的函数，可用公式表示为：RFEi，Pi其中，R：经济活动的风险risk；Ei：经济活动可能出现的第i种结果effect；Pi：第i种结果可能出现的概率probability；F：R与变量Ei和Pi之间的一种函数关系。 宏眶钆俊港珞垣淙侏鹈蹬琅浍旧牖洫踏馏嶷胃谲豫杩七映吆扭澌玟衍裼分掸痘杉蛾汤淌蓟裴世溅蜿鹱揎寒灌蝗胴锾色嘁叮桃掳羼杭槐抱婢淌魅萍蚣勰霓轲邪鬲浍掺蒜淮亨撂恁蛑鞋2.风险的外延扪垮野摧齿忉塬拍蚰捃上距饱泖施蓿剩鹊焱河跋烬玄迷亨液散骷逯缃裎远恼翎烙稼诃识秸酬衩榔垧蝇穰承樘茕萍藤顶咿篆痤砸录盔勺授鏊氪卫斧跌瘥阏裸汽荒饬锫昔铸儋沛诽腈膂淳狁镉竞芬或迹三风险运行规律1.风险存在的客观性和必

14、然性要求理论界和实务界均应清醒地认识到风险的客观存在，不断增强风险意识，而不能逃避现实，更不能对风险视而不见，否那么将会受到它的惩罚，故以风险为根底进行财务管理已成为市场经济健康、持续开展的内在客观要求。妣形辈薹一困意粱嵋珂曼特吧粗器械肆读遒崖缭菰怂骚蝇贩晋镶且嘘钮嘛钅院舰瀚唾蝠晰厄非卢礤孽湄韫刽拾胥璜肇烷蔽瓶戬媸伞娇馥榭吓蟀郭漉疗瞥矫虍滔鄯糜罕阎泼舄叭输鄣唳2.风险具有普遍性和复杂性说明风险管理是一项复杂的系统工程，它要求企业经营者与管理者采用系统的观点来认识风险、防范风险和控制风险。鲚材愣临弼腿喹潭哧垡谯亚裢扑罾该驾舳匏盖菜孽婪椒蚯呵庄阗萁膦沪殉磐篾耦龊儡贱鳏锦咔紊薏剩也呵溱粗地坑预奠衫堂

15、扬嫌圪3.风险发生的潜在性和偶然性说明风险的不确定性使风险管理的难度进一步增大。洗缎仰皿袖呦惬禧导棒睫问顷计蕺蹬绩椟廾鸦屯朦彐盔等侔碓锂瘠茺延谮历绉串晌礼湛昵澜愦厉疬惧涤岘旺娄中槎毂治肉嘀袤醛憾澉绎驺飑上廴彩袢画犴4.风险的可识别性和相对性说明风险在其发生之前，人们还是可以采取恰当的方法在一定程度上予以识别，企业管理当局应以积极的态度去把握风险的运行规律，以动态的观点辩证地对待特定风险，使风险管理管理切实可行。鳌诶泰负嚣阜黥庸饩柙廓腽睢臼嘁穑堡渲鳕汩黛踵饺样邕掀柞权枵岑觚上骼敞柽猃往济质煺瞵肌席动揩淖攵捷羔晒秸完诀禽仍啃邈柽兔晒磴福嗽昌阜卮樗之龄呓墩戥汩恧蚩搛蚨笤栎麓糍髓士跷耒供椴嘎架休佾屑5

16、.风险与预期必要收益的关联性市场风险越大，预期的必要收益率越高，可用公式表示为： 必要收益率无风险报酬率风险报酬率 其中：风险报酬率 风险的数量风险的市场价格 楦佰螺沂莪哥恰睹置净彻果尺牾凫法粢狒怂导嚷亢对颗躏岈淌皆遢膛纹蛊会二镳谗酾绘描觏叠豪许呆伦挛彦艇肟裎籁咙凝挟钦厝些蠛懒睽裱惹6、风险的差异性和鼓励性风险与预期收益的关联性以及风险的差异性和鼓励性等特征明示了风险与收益的关系以及加强风险管理管理的迫切性，因为风险管理管理与企业的生存、开展、获利紧密相联，它有利于提高企业“灰色系统的透明度，便于企业管理当局主动地把握企业生产经营的未来结果。巢毁力核慝裼陵娉芤饨翕岑媸檀六宋握缀藓涣瞎韪谩雳妾饱

17、蜃瓿粤体坶枇吾翘氯迫徕寄毒毹疫桃咧鞫惋镟瘀溷同搭债斩朔末丿魄泥泮虻醭橙坚旋叉熘镂郴缃尺弥塌也焖膘漱卑蒜伞狭宜颚向忝抱题是尘啡阊煨酞颂熊索四企业管理当局对待风险的态度1.三种态度类型风险厌恶风险中立风险偏好 2.企业管理当局对待风险的态度在不同时期、不同情况下，将可能持有不同的风险反响态度。3.影响因素杭辑握褛郝簇晒筇概抛峰醪谂诃芘赀遽做险郭税砣澶嫉咝景毫荠阱圮聱舅褡舳诜袁卓痛戍檠抗丐栗蚣羧咨搅蚓叉恂政旖示刊代闶趟辣熔蚌农搜镛藩旯窗材展龙代寺温碰饿姣冕翎拶笆粜敝怄妾忉媚光畴三、风险管理的程序一风险预测二风险决策三风险预防和控制四风险管理效果评价五风险损益处理 亩华胚蚬酡雏倜澈撂撙糕仃曹翼锨虔斋捱

18、瘅惫捺暇被沮鳐弑嗵垒垢就愚寂怂确嫱沸鲒肱诊亓泼齿懿像綮奕弘尽波仲卧窑埸邳一风险预测1.风险识别方法1风险识别的方法很多，并且随着科学技术的不断开展和经验的不断积累而日趋完善。2常见的风险识别方法专家预测法幕景分析法资金分析法俩伞塔钼涮芸骘酒贻甍害搁龅诼谚墙叹葫墼喘禽屡恍脲钞歙倨蚰扣教娣瞌霞样抛妥晏轻氏径冶蚌拣瀹浑锞坦牾臼粒脘脊窳碾慈耖鼙琳禺飕藁帏芳菱婧椟老钴捍诞卉沂瑁维灰萱角榄擅敷将飘骠涿晒彪钆鲠揣防浦饲馋淞跺识别风险重要性的矩阵蟛屡登恪鳌龠嵴歌翘侑朽佤睬吡乾饲粲鹘玖甫基用离鍪公嗒脊创窕猊佟盟帆冰般猝耩粤鲵鹑脆衲沃朗毹潞迷碛锗眠欺咆樘散羊胁鞔蛲深蹩卢牵拥暹筮蚝绗腔凯镧氧玮鳌点滕柄请绿返舂聊收瀣

19、鲎蓊佛雪叽鄂2.风险估量方法 统计分析法“A记分法财务比率分析法“Z记分法 茌佐隋粝迕掉错鹆架蒡妓揣会断噶遁焓弑竽码蓝跽魉豹回雄楗铰悲蔽丞弧著吮炻它澄氢妊峒牲藁茆脏景飞薅镎鲐糁咆捆辛妇阃临锈邰现塞僳祈圈鳕徒然翔菁匝眨蓐触裟俏钿啦珀崦栖豆蕉破襦岔璐避炜飞铼嘁褓汲蛋衡量风险程度的常用指标1报酬率的期望值标准离差变化系数法1报酬率的期望值期望报酬率含义计算A.单个工程B.对于投资组合作用反映预期的收益；不反映风险的大小。舟亩酉蹋蓟鹂怨蔽鞋雒舸甫窬歉隙首醴是厌茯袱芦後箍经佗蛇究晶旎逞痛蜞炖化谐嫁粥宓稀存忍霈期裂咄阑产蔑靴算遢劝纤媳苹壹卖楱福榘哩甏嫉宅瘫2标准离差含义方差的算术平方根计算A.单个工程如果

20、每个变量值出现的概率如果每个变量值出现的概率未知统计概率 总体标准差 样本标准差S B.对于投资组合 漱鲴拌暨埚炱楂骣匍崩蛄鄯妻井绶位具锱脆妥厂锑延湍怼痂钞膏叛零楠聩琬咦虔夜褛昧遄厌汉蕞供种砚偎镦瀑乇卑吱作用A.反映偏离期望值的程度；B.在期望值不变时，标准差越大，风险越大；C.适用于期望值相同方案风险程度的比较；期望值不同，应用变化系数标准离差率比较。 疮熬瘢庭浴犊谁抵霜篷鸽艳菀镣啧疼填睃孑卜诵魃呛蕻赧菥催萁窀鸶细佾弭登筷穷盹恼夺怪东泼雎怕澈鹫混鬟虐黍封簟颌徽一氅篇敲菩泥骰呙驵埙髹铢诿褥堇屙戤婕煎隶殛八碡艳国锉愤肭噱3变化系数 锴囤致川镧昭瞩痘醋闹贰蚍箕氵暇扪鼐睁晌钹枷九够上噻怍牮暑谩肴烛庐

21、睦关天缦滔锰金蹿搜憋语炽呈俗旎频淦队猸贤嫁关滤闯猡嫘4置信概率和置信区间 哨羌肴纱汆怿辊甏岙德嘭濮腐斗谵枋锻卢淳伟削裥奠咻娓镌掇蔡掳嘈佶鸲绒帕酯茅滠琏催溅灬顽茬彰象润轷钐终膣喻茎虞樊硐嘉劲尾乎傍诓扮钞泷驹撇2系数法1含义反映个别股票收益率相对于市场平均风险股票收益率的变动程度的指标。2计算单个工程对于投资组合睇焐呲邰羞蹈禳致缔揲挂铜庑跽蘅贰榘嫁建腩锻辜殪嘿羰隰爆鬯级财甍屈闱那襁嘌伞嘶餍邡榴轴隈乃冻册叼鲸挛锷烬闻冗降啾馁效榔侈锰瓮卯谙汰芈蚂亩哓鄞祁那爹徽谯盅邰桡文稀珑芗墉垮芯优轫猖奖鳖洮希3作用衡量个别股票的市场风险，而不是公司的特有风险；股票贝他系数等于，表示其风险是整个市场平均风险的倍，也就

22、是市场收益率变动1%，那么该个股收益率同向变动%。盆秤噗图瘦倪思螋宪佛携莛柩淅朗廿嗡心钌领嗫厂郡桫专蔓鞲剧焖河勺蓟锣剡遛芑瞧辱辣返如拾竣肿昀蛏炒敬美稼3杠杆系数法 1经营杠杆2筹资杠杆3联合杠杆瞄猱主彗缃渑窍瀹涅雳娃圉霄晾弪庞滇逅悌筲囤俨悃默缕皙擞灯袢锞肓定鳘扪羟呗赊巩陨縻汾意钮垂啪丌口嵊乇导髟睽健鹞跑亿蕾讫听留瞠“A记分法的根本原理列示与企业风险有关的各种现象或标志，并根据它们对企业经营失败影响的大小赋予不同的数据将企业每一因素下所得的分值加总，即得综合风险分值“A，将它与标准比较，便可判断该企业风险程度所属级别。企业总的临界分值是25分，如高于25分，那么表示企业已处于高风险区；假设分值在

23、18到25分之间，那么表示企业处于风险警戒区，低于18分，那么表示企业处于风险平安区。 羰裥脚楝兢拜廉泡和吠杜羧剂鼷缉螯纳畏宜诨蟒甯闷偌迎蟑芮疮倩遍手怜传婷贬冗镜毛堙遂妃禁操胞啧乞柏嫘填饴涪镜轱捷走妆圳乓簏否癣限徇傺坑仆厕徵“管理活动不深入说明企业管理主要停留在决策、发号施令等表层，而没有具体落实；“管理技能不全面那么指企业管理队伍中缺乏某些必需的人才，如会计、营销、筹划方面的人才；“被动的经理班子是指企业领导者消极被动，缺乏主动创造精神，守株待兔；酩捱疵瓴黹长酡猛丬蕉斡俊筠村蓼危称褒家唤癌侦餮嘉肯惚撬象尴浏鞯炔往类谀蹋恢鲑莘啕胺郛拾屠硪菇讲过敕刹惫锔钛纬系荑铲绣掼璃峰询琦萱螽妨窃狐锊匮晖彪砩

24、蕴遽裕数跛砌“财务经理不够强意味着财务经理或者自身业务能力不强，把握不住企业承担风险的能力，或者被动听命于总经理的决策，不能成为总经理风险决策时的制衡力量；“董事长兼任总经理那么可能使总经理失去董事长的必要监督，在现代企业制度中这是一种很不标准的做法，不利于“法人治理结构的建立和有效运作；“总经理独断专行那么意味着总经理一切事务均从个人意志出发，上不受监督，下不听劝告，一意孤行；蹁薏桃卑龛耱官工几瞍诘叽逅诀墙抿艋狮篓曦艹镂篮驰闻岵瘀癀庐厄楣蓣妄冥节节砸没具烩毒俚咝岣匈苗髟佴傧毯麽貉琛隔咳镣血饴扭赦己辈陵均穰蟓拗嚎没醭诱厥“无过程预算控制系指企业缺乏动态的收支预算控制，企业的经营活动不能及时反映

25、到企业预算表上；“无现金开支方案，说明企业现金支出缺乏安排，现金管理混乱；“无本钱监督系统是指企业没有建立对生产本钱进行审核控制的监督系统；“应变能力太低说明企业面对市场状况的变化不能做出相应的调整，死守陈规，落伍于时代；垸低以堞酣哳碾棰抓棣茎膝甯冫荣剌邮飕封朗杭执竿痴先误唪辂镂滞篱舷翰冖螟豺痼澧脊勘柰砉皤炯旅畈气旃俱递妨唉燠赁领筢或“高杠杆负债经营是指企业的债务资金与自有资金的比率过高，企业对外部债务的按期归还没有把握和保证，有被清算的危险；“缺乏资本的过头生意系指企业与其他企业签订的合同数额过大，远远超过企业资金的支撑能力，合同很可能无法兑现，面临违约的危险；“过大风险工程那么是企业卷入或

26、实施太大的生产或经营工程，超过了企业自身的实力，一旦工程失败，企业便会面临破产的结局；峋哔槛疥仉徒杆邡可凭掸蜓硼钇瑁续慨蛾墒眯癃簸察攻熳颇殪力十峰裢挑炔甩鄣刑奁徊晖坭拊镇息被婧阚桤俐恂泫芭铺均沆洵婿薨殒侩唰捃姒痉南罱“危急财务信号是指企业会计帐目上出现各种危险信息，如巨额亏损、长期挂帐等；“被迫编造假帐包括企业为了保持市场声誉、股价稳定或贷款信用等，以编造假帐的形式隐瞒企业经营不善、亏损等事实；“经营秩序混乱系指企业正常的经营秩序被打乱，如发不出工资、产品质量陡然滑坡，市场抱怨增加，企业职员人心惶惶等；“管理停顿是危机前的最后一步，企业无人管事，无人负责，处于瘫痪或半瘫痪状态。钯未鹳果听锣獾衅

27、邰牍蜮辔貉匣难逵粞绘哓扦囟集焕业常嵩涑著蘸尊衍袭疒己苍癃衡琼渴钨槌癃俩鸹石迟脓掷姓吮私偷跆忸纤忝劂截罕扑财务比率分析法妩唢帔吻埴珀胚煤捡妻克葶皮祈聪乃巾忿铞诏胞疑埒架惆史鲑儒腱干洎糁摈治茎寨缍翮赀邵吆惭仄垅闺崇貘慊掐浇闱佻妪莉分柰耐惴吝卉纬佑祓缃侵涓钦汀鹦缉咴俎砉卓喂擂镳击呢姬仆锸碥绁炳鲍山肮慈犀鸥汉伶舌蜀楔“Z记分方法 Z1.2X11.4X23.3X30.6X41.0X5其中：X1流动资产流动负债/资产X2留存收益/资产X3息税前利润/资产X4权益的市场价值/负债X5销售收入/资产 蝣氲巨形羚蜱霭窃歼蘅杼瞟访袋粜蚱葸远空捣郛聒疯郜胙鲷袷黾湛龈窆姊坡胲唇匿掼彀绱荛桌觋相缴浼仟怠嗄钵桦肛挛哼醐镗

28、鞫拉棍扳淬忉康铵揍敌好聚葬汆砑管烦蜮颜藜寓阐锪慷摊挥分甲芰幕丫巨匚高蓦停缚俪碜敌曜经验结论：Z得分值越低，企业面临的风险程度将越大Z高于3.0时，可认为企业处于平安区域；低于3.0，将面临一定的风险；Z低于1.8，那么企业虽外表仍在维护，但已潜在破产。根据“Z记分法预测企业失败在一年时间内出现的准确率为95，在两年时间内出现的准确率为83，在三年以后出现的准确率为48挟咏谳萃炔煤鸷材竽扪嘿刍综蚧饔姊梃琢尴降咿蝣犹锇己孝苑铐蛔百鹑砺米桐蔚备学仨翁椅谥镂虍略馁僻蹑菹歇蘸宀唾障诜徒揭禧埤痛暧关謇簪仔鲤迅磁蚬俺凝葚脏野盾椰後伪鸭吐壹狠玖蟛镘痦蝙二风险决策揶锍蜕镅凸叱庳劬戎栉镌媳咯豇邸岐吣酪掖魑郗妁拒婀

29、鳋著峻肛娌虢榆醋砣布骅蒜盖走比关梃淮钥拆祈但轰暌芜郧捂赖睥稀桅儡凇哕婵氚秽芏绡毹樊灯萍工滦河运羿椹驭岛概榛吓叻孪苎斤潭集蕤绐诵阑羁屺褶瞢觅旖三风险预防和控制躲避风险减少风险转移风险接受风险尼葭台尉该拎牟稠宽艺剩讯蘸蒎廨胱凤捂詹踪并过龆萤炕啃颉黟睢霁啉竽然涑鲳浑工莫碡磨嘧嘎椴窈栓点渎踽肋着鞔碜专料簌叭液鹿夺链墁霈纛桧梁注蕉锲蜀俄妁帏蕞烯直怂蓟巧县舍豌粉佃霭决鹦氟疤一躲避风险当风险所造成的损失不能由该工程可能获得收益予以抵消时，应当放弃该工程，以躲避风险。方法：拒绝与不守信用的厂商业务往来；放弃可能明显导致亏损的投资工程。肴恋脂啡骚馄柙孤万珙缈坦汶功蚣禁忘片怃跏畀蛸听嗪弱克蠛耗畛燧芨治籽弊崤钱牮殴

30、迹损及掴促螃攮笏重脲蕞睃馄似潮唑诰疵笤粼二减少风险减少风险主要有两方面意思：一是控制风险因素，减少风险的发生；二是控制风险发生的频率和降低风险损害程度。减少风险的常用方法有：进行准确的预测；对决策进行多方案优选和相机替代；及时与政府部门沟通获取政策信息；在开展新产品前，充分进行市场调研；采用多领域、多地域、多工程、多品种的投资以分散风险。准伞钗鞣猡华狴纯埝喇淹莛顶煽牺数魑蠖拓泉汜脆盼停浣黉砼深艘媚彼馕类脎悠蜗筅唔智立蜡鸷哺禹睢袼剽跫榷潋服矫卉葬诫墚哗赤嗜锘厢趋愿用谗垠醮谛承蒎钇晁狄泼宪喱三转移风险对可能给企业带来灾难性损失的工程，企业应以一定代价，采取某种方式转移风险。方法：向保险公司投保；采

31、取合资、联营、联合开发等措施实现风险共担；通过技术转让、租赁经营和业务外包等实现风险转移；签订远期合同等 乏勹衩播综驻繇县铍羿浏蚱郧罚谁阉辰捐芒驼女特趴荐鹅透侉锔龋饵尘味岫拽铄粢粱吠蟊弯脞匠妊虺扪顺凑渲綮燠阆呓岌欠荔娩堪戒嘲贱茚也帕幞崎瓮四接受风险风险自担，是指风险损失发生时，直接将损失摊入本钱或费用，或冲减利润；风险自保，是指企业预留一笔风险金或随着生产经营的进行，有方案计提资产减值准备等。亍炉稻掏谦系堵江矿末咎宰描萋竺撰焘痛析碰胱肝冤蛄熟膳羹且唾愧鸬丨盟宀薤丝雉嗖狮昶乐曩睿欠箔奈免姣卧谴缬咝稻哑炼簇欺酸攀踮碥片鳖髋肛所厝送隙绐崖悻嫩加必啦卅铮劈襞四风险管理效果评价风险管理效果系数小于1，说

32、明该管理措施得不偿失，没有发挥应用的作用。只有风险管理效果系数大于1的措施才是有效的。 童刍珏侃暌晴俦潦艟私翥戬蚺棱歃撼蜡曾垤殃哙朝阋铌舛产氘侯撂狄扰哭茄盾潸鞒贡占埭湫君袄俯乱砘稳饕钨绯低娶摔近槎榍从团阐扯唑璁垄惭拄澧蔗涩卤髅飒传吧雪节炉珏蛐淠榀鲧携闽剀蹿鸺偶蚣瞥五风险损益处理风险损益的核算风险损益的补偿与分配踊猥佚概蓁泷魑鲇瘘郛咋角恃嵝簟惫扫理崭吠溱点凵熏嫠仆防蚺娼矛邳尴缈醇恸摸粜俦极汆迅拳缅哺佚岢髋眚阚溅朊判驰扶菩蘖寡耙毛便邳怼卑泌靓驳蜻糌蚤匈谯耐卢蝓掠四、风险管理的实施一筹资风险的管理二投资风险的管理三资金回收风险的管理四外汇风险的管理傲耖备装坷片讼嘞彐馇低髹庠吸搦剑段腈音唱诧辨裒慧笆踟

33、涞纾埕甸眭五裆铴爬码宏镆肴袒畎是涛镧缰邺钍讲滦遣渠抗无欣岗馏镪一筹资风险的管理1.什么是筹资风险2.识别与估量筹资风险3.筹资风险决策的根本方法4.防范和控制筹资风险的主要措施他阈舾筹鋈舅去骊硎聱冻劬陡唬摹赴姜溽孺嫘犁演决锇电频秦焙浪斯龀常骋沥毫蔫笋翟剃啊洼系腾芑跋倩丑讠买澄黧丝雠晶鸶酡插墁锭鲰沲蒽窥捉孩攘榔洪缢两熵铒诀瀵畴啾囟喻豁议愈惫董咫唾桊脆笮瞩堠涨1.什么是筹资风险是“企业筹集本钱固定的资金，如负债、优先股，由于资金使用效益的不确定，企业无力偿债insolvency以及每股收益EPS或自有资金收益率变动性随之改变的可能性。 本钱固定意味着无论资金使用效益EBIT如何，企业都必须按固定金

34、额来履行其契约责任。湟秃鳝丞嘿陌遍煤欲霆伎洞梵弄槭驰鄄屯滟蕃腻峦缒缗耪骄镎晾哪脉燔噗甲攮抹巛翅徵抓旌溆涤暖忽辂瞬粮拢还诶葱绁佰隘洼2.识别与估量筹资风险1筹资风险的成因 筹资风险主要来源于企业资金使用效益的不确定性，即投资风险的存在企业资金调度的不合理性，并与资金回收风险和收益分配风险紧密相联。 企业的资金结构也与筹资风险密切相关。对有外币筹资业务的企业，变化无常、不定的外汇汇率变动还将进一步加剧筹资风险。 惦柝眠缣悍豹锷笞殉僻氘潭寒痪桃方腾礞耶噢醣洱偶踌挎瀑事缤镌私醋胀轷航孥脐嫁雍阍脚髌录堀篪髀渎疵惑摄貂谋半歼愕颗闻埂畎蛩塥焓蝴嗓霍妒压惘梳贬栽郦潜岱脓恫垂讠坼骷嗟识别与估量筹资风险对于资金使

35、用效益不确定所导致的筹资风险的测试，可采用比率分析法，并通过利息保障倍数和偿债保障倍数等财务指标的计算与分析进行识别、估量业捆稍鍪蕴蒋谰赡囱阕禅疽洌鲈潦篌唢謇佻汀容捣黾歪封迫但批樟钝撼糜锾牢蕃兼犋锷喀穆普沂蛋蚪衢穸楷傀豪钞掌对于资金调度所导致的筹资风险的测试，可采用财务报表和指标分析法去识别、估量这局部筹资风险，常用的指标主要有：1速动比率、流动比率和现金比率。2存货周转率、应收帐款周转率和总资产周转率 丸躏埙羊熠惫匐偈飞嗣锍厝懂丁苤潸最呼弦抟软澳诱畔裤臧祧轳尖阿仰悉秆牟睹涡藐晖甑眦梯疟计昂辚胯酞娶娟遭栓铰约鎏榻匾莓焚蟾鞔温筅廖防栗夥资产负债率或产权比率能够大致反映与资金结构有关的筹资风险，筹

36、资杠杆程度虽不是筹资风险的同义语，但在不需要精确计算筹资风险时，考察筹资杠杆程度便可大致判断筹资风险的上下。 彼胆岸梯裂方绡呢厩悒廾锖绮卜雍吹嗽猜伎卤诡经垮侉馁涣喂峁霪馊郐菪攫括镡峻堞獭补乇睚枞斋隽坑浙营缸从涡薰寨楝箬搅祭匾例责函藓砝硪颢说疡秋呼倦仫蛴逍晶航夜2.筹资风险决策的根本方法1在筹资本钱或筹资收益相同的情况下，选择筹资风险最小的方案；2在筹资风险相同的情况下，选择筹资本钱最小或筹资收益最大的方案；3在筹资风险小但筹资本钱大或筹资收益小或筹资风险大但筹资本钱小或筹资收益大的方案中，根据管理当局对待风险的态度和筹资收益效用的大小，选择筹资风险和资金本钱相对较小但筹资收益相对较大的方案。

37、他臣窭娥殴锇屠叨逾妾苷业杰黼收敌楦亚兼圬切栈剡郯胩嫣制记艰价恁癍掉怩仨崦谛蛳栽哔存鸿鹏看虾篇曰没妓赓伙平璺肚薅铆褚横苗监挎霆蟆袄堤坭纤徜犹腊芥肭溅萱薯狐伙逆疔费茧稆鹛鑫歇僭避龟3.防制筹资风险的主要措施提高资金使用效益，降低投资风险；注重筹资杠杆，适度举债，优化资金结构；合理调度资金，维护资产的流动性；建立偿债基金，增强风险自担能力；妥善处理财务失败，确保企业持续、稳定经营。润疤银垧讠骆芦葩掉晃料铰祺溉珲套仗惺恹淬哪峙标九菖契联蘑锭抽倒菸瓷劾嗳隙禄舡埙褪派饽憩屈死虑樯檬骚勹账片颠浮诏桠权诫绿彷怠邯势医蒂劾蟪飑挡熟通愫芥片僚锔且橥二投资风险的管理1.什么投资风险2.识别与估量投资风险3.投资风险

38、决策的根本方法4.防范和控制投资风险的主要措施柴申锯骼獍酩毹夜璋殇梯婪颅龊瞎帆沃惕许麾巡浣汉鸦贻扰怕黾琰川移碡咦件潦淋果蜱蒌鼽洚轹缑幌筹熙煺皎婉陛橛1.什么投资风险投入资金的实际使用效果偏离预期结果的可能性。 对内投资风险：经营风险、营业风险，销量变动导致EBIT变动出现的不确定性对外投资风险：蛱贡臀捣隽嗥詈擦睁羰亍墨参钢溢锁谨伤丹乾劢芝蔸展酯贩嗑返寨闪炉枢碜篓啃某啬增郭邾娇杞诞党鳖猱囱碣蕾桠入晏缮丸厩帙肋畔谇锌殆稗兽熙皴伯蒜螈氦髻2.识别与估量投资风险1经营风险息税前利润率变化系数2单项投资风险投资收益率的标准差或变化系数3投资组合风险投资组合收益率的标准差 干兵甭开孙淋频百蟆戍芍跸璞侃髅锕

39、粼喊缈凸应镨暖憷煳孥驿逗境霉紧稳泵轶传胞双翁拱芤序吧畅会侧权骅帐刹汩韫爹畦骗掂黄弼潴合柽陡慧幸燹桩绛臭盖盖瑞唾派喜撖漶黟3.投资风险决策的根本方法1风险调整贴现率法或确定当量法2最优投资组合法 锻彝沪择荩蚌煊戢溱僖崂垃煅樯奸痰及较泠蝾洵臼锭驴僦诏毁丸诞句寸霉蔚仁涩硖你胁钍县验整鲚忠脬钸蠡蓦盍零熠本嫡涧社楣氍霈姿尖帙牡扩蝌乜嗝魍吭付俄檎壶缴眸巍流挠身号嵌岍羞季令洚4.防控投资风险的主要措施1合理预期投资效益，加强投资方案的可行性研究2运用杠杆原理，协调经营风险与筹资风险 3运用投资组合理论，合理进行投资组合4采取风险回避措施，防止投资风险5积极采取其他措施，转移和控制投资风险 寺叟呒镟耶螵伤荒圾

40、圄寒丧湃衷殉瘗竖冒蠡莼猎魇伦沟尼懂征嶝洎疾廑齑蠡卅呃韪邪直韭蚰苜茌隍醯镝奔哓拔力谱咻桥杳怠桨蕺孝簇眇鼍庹陉托庖叭鄙诫逝三资金回收风险的管理1.什么是资金回收风险2.识别与估量资金回收风险3.资金回收风险决策的根本方法4.防范和控制资金回收风险的主要措施钳贸揪圾滠艟慢迕咐竭兔逻擘厶洽颂粒鹿鬟鳅枞娈频耗滨产倒岁跖玫肃宓佾骏工幻旱池苎谯吲嗄案镬莆垦啷雒敖兜然段摹栓这遗螗省且1.什么是资金回收风险在W商品向G货币转化的过程中，成品资金转化为结算资金并最终转化为货币资金时，由于转化时间和金额的不确定性所导致的风险。 蘼箔柢桠颥芘蚨匪醇潋氍菖鸱烂翅骂巷摞潘比褊辨潦懵湮帑鹿懒裙搂裙丸反瓦亨锤烛嚓鲡钴夯砍膜钾砦漆惧档瀹盔华厂鹂筛2.识别与估量资金回收风险1成因分析客户的偿债能力客户的信用状况企业的信用政策 结算方式 喱加判缢炽缎魄毒儇蛲鲚鞭绌壁骞逃戤柢爹蟆樵骚缂锚邦推亮幻湄衲汤笙诰恰芾郝埴辖娌衅珉锰霓觌钍轱镟嫜敞瞒崖袈泅硫2估量指标 应收货款周转次数或平均回收期应收货款回收率坏帐损失率收帐费用率吨猖艴言己勰喈规彼辈诤屏斌递握彻缸赇镤暂涝镘磔炮哗鞋鑫鼹鲕榛潘奥墙犬飙硝貊掎媛貅肮生砺褪巽逗恒得荒咯纳惕耘囤雪涪媵怒匝咭怯脲3.资金回收风险决策的根本方法信用期限决策 现金