《证券投资基金销售基础知识》教材(电子版)

1、证券投资基金销售基础知识教材（电子版）第一章 证券市场基础知识第一节 证券与证券市场概述一、证券概述（一）证券的定义证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。（二）有价证券的分类商品证券【提货单、运货单、仓库栈单】货币证券【商业证券（商业汇票、商业本票）；银行证券（银行汇票、银行本票和支票）】资本证券【发行主体政府证券、政府机构证券、公司证券；是否在证券交易所挂牌上市交易上市证券、非上市证券；募集方式公募证券、私募证券；证券所代表的权利性质股票、债券、其他证券】（三）有价证券的特征期限性、收益性、流动性、风险性二、

2、证券市场概述（一）证券市场的概念市场经济发展到一定阶段的产物为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场（二）证券市场的特征1、证券市场是价值直接交换的场所2、证券市场是财产财产权利直接交换的场所3、证券市场是风险直接交换的场所（三）证券市场的基本功能1、筹资投资功能2、资本定价功能3、资本配置功能三、证券市场的结构（一）证券市场的层次结构顺序关系：发行市场（一级市场）、交易市场（二级市场）发行市场是流通市场的基础和前提，流通市场是证券得以持续扩大发行的必要条件。层次结构：2004.1.31国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见“建立多层次股票市场体系”“继续规范和发展主板市场，逐步改善

3、主板市场上市公司结构。分步推进创业板市场建设，完善风险投资机制，拓展中小企业融资渠道。积极探索和完善统一监管下的股份转让制度”；提出“积极稳妥发展债券市场”、“稳步发展期货市场”1、代办股份转让。2001年6月12日正式启动；2002年8月29日第一家股份转让公司挂牌；2002年8月29日起退市公司纳入代办股份转让试点范围。应具备条件：合法存续的股份有限公司、公司组织结构健全、登记托管的股份比例达到规定的要求等。2、创业板市场。（2008年3月21日 征求意见） 主要服务于新兴产业尤其是高新技术产业主要目的：为新兴公司提供集资途径，帮助其发展和扩展业务（二）证券市场的品种结构1、股票市场2、债

4、券市场。相对比较稳定3、基金市场。封基挂牌交易；开基向基金管理公司申购赎回4、衍生品市场（三）证券市场的交易场所结构（有形市场、无形市场）四、证券市场的发展（一）证券市场的产生1、社会化大生产和商品经济的发展2、股份制的发展 3、信用制度的发展（二）证券市场的发展历史16世纪 西欧 里昂、安特卫普有了证券交易所进行国家债券的交易1602 荷兰阿姆斯特丹 世界上第一个股票交易所1773 英国 乔纳森咖啡馆1790 美国 费城证券交易所 【美国证券市场是从买卖政府债券开始的】1817 “纽约证券交易会”（三）证券市场的发展现状和趋势开放式共同基金、封闭式投资基金、养老基金、保险基金、信托基金、对冲

5、基金和创业投资基金等各种类型的机构投资者快速成长，在证券市场上发挥出日益显著的主导作用。 “次债危机”五、我国证券市场的发展（一）我国证券市场发展简述第一阶段：我国资本市场的萌芽期（19781992年）1981年7月重新开始发行国债 1993年股票发行试点正式由上海、深证推广至全国第二阶段：全国性资本市场的形成和初步发展期（19931998年）1992年10月，国务院证券委和中国证监会的成立标志着我国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架，区域性试点推向全国。第三阶段：资本市场进一步规范和发展期（19992007年）1999年7月实施的证券法确认了我国资本市场的法律地位；2005年11月，修订后

6、的证券法颁布实施则进一步规范了我国资本市场的发展。（二）我国证券市场的对外开放1992年开始发行B股。1993年我国企业可直接到境外发行股票和上市（H股）2002年12月起，我国开始试行合格境外机构投资者（QDII）制度。【在资本项目下人民币未实现自由兑换的情况下，我国有限度引进外资、开放资本市场的过渡性措施，也是在WTO承诺以外我国主动采取的资本市场开放措施。】2002年11月起，我国上市公司的国有股、法人股可以向外商转让。2006年1月起，外国投资者对已完成股权分置改革的上市公司和股权分置改革后新上市公司可以进行中长期战略性并购投资，首次投资完成后取得的股份比例不低于该公司已发行股份的10

7、%，且3年内不得转让。六、证券市场参与者（一）证券发行人1、公司（企业） 发行股票筹集的资本属于自有资本；发行债券筹集的资本属于借入资本。发行股票和长期债券是筹措长期资本的主要途径；发行短期债券是补充流动资金的重要手段。2、政府和政府机构。 国债、央行票据3、金融机构。欧美等西方国家归入公司证券；我国、日本则定义为金融债券。股份制的金融机构发行的股票归于一般的公司股票。（二）证券投资人1、机构投资者。政府机构。央行以公开市场操作作为政策手段，通过买卖政府债券或者金融债券，影响货币供应量进行宏观调控。企业和事业法人。金融机构。证券经营机构。以其自有资本、营运资金和受托投资资金进行证券投资。商业银

8、行。广泛投资于政府债、金融债和企业债等。保险公司。广泛投资于政府债、基金和股票等，不过有关规定对投资比例有所限制。各类基金。证券投资基金。社保基金。西方【全国性基金、企业年金】企业年金。社会公益基金。【福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等】2、个人投资者（三）证券市场服务机构1、证券公司。 2、证券登记结算机构。3、证券服务机构。【证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所和证券信用评级机构等】（四）自律性组织 1、证券交易所 2、证券业协会（五）证券监管机构在我国，指的是中国证监会及其派出机构。国务院直属证券监督管理机构第二节 证券的主要类型一、股票（一）股票的

9、概念、性质、特征和分类1、股票的定义。 综合权利参加股东大会、投票表决、参与公司的重大决策、收取股息或分享红利等2、股票的性质。有价证券。 要式证券。证权证券。 资本证券。综合权利证券。（非物权，非债权）3、股票的特征。永久性。 参与性。收益性。 流动性。 风险性。4、股票的一般分类。股东享有权利的不同普通股票和优先股票是否记载股东姓名记名股票和不记名股票记名股票：权利归属于记名股东；认购股票的款项不一定一次缴足；转让相对复杂或受限制；便于挂失，相对安全。不记名股票：权利归属股票持有人；认购股票时要求一次缴足股款，转让相对简便，安全性较差。5、我国股票的分类。投资主体的性质分类：国家股. 法人

10、股. 社会公众股上市条件之一：不少于总股份25%；超过4亿元，10%以上。外资股.流通受限与否分类：流通股和非流通股2005年4月29日 启动股权分置改革试点工作（二）股票的价值与价格1、股票的价格股票的理论价格 股票价格预期股息必要收益率股票的市场价格 供求关系最直接的影响因素2、股票的价值票面价值 账面价值股票净值、每股净资产清算价值 内在价值理论价值、股票未来收益的现值。内在价值决定股票的市场价格【股票的市场价格总是围绕着其内在价值波动】3、影响股票价格的主要因素公司层面。宏观层面。经济周期（景气循环）高涨、危机、萧条、复苏央行：存款准备金制度、再贴现制度、公开市场业务等货币政策手段调控

11、货币供应量。财政政策：财政支出、调节税率、国债；印花税其他因素。政治因素、投资者心理因素、证券主管部门（三）普通股股东的权利和义务1、权利。公司重大决策参与权。公司资产收益权和剩余资产分配权。其他权利。2、义务。二、债券（一）债券的概念、票面要素、特征和分类1、债券的概念。资金借贷双方的权责关系：所借贷货币资金的数额；借贷的时间；在借贷时间内的资金成本或应有的补偿（即债券的利息）借贷双方的权利义务关系含义：发行人是借入资金的经济主体；投资者是出借资金的经济主体；发行人必须在约定的时间付息还本；债券反映了发行者和投资者之间的债权债务关系，而且是这一关系的法律凭证。2、债券的票面要素债券的票面价值

12、币种和票面本金金额债券的到期期限考虑因素：资金的使用方向市场利率变化债券变现能力债券的票面利率形式：单利、复利、贴现利率等。影响因素：借贷资金市场利率水平筹资者的资信债券期限长短债券发行者名称3、债券的一般分类按发行主体分类政府债券、金融债券、公司债券按计息与付息方式分类零息债券以低于面值的价格发行和交易，持有人实际上是以买卖（到期赎回）价差的方式取得债券利息。附息债券固定利率债券、浮动利率债券 可根据合约条款推迟支付定期利率缓息债券息票累计债券规定票面利率，必须在债券到期时一次性获得本息，存续期间没有利息支付。浮动利率债券债券的利率在最低票面利率的基础上参照预先确定的某一基准利率予以定期调整

13、按债券形态分类实物债券 一般意义上的债券；无记名国债（不记名、不挂失、可上市流通）凭证式债券 近年通过银行系统发行的凭证式国债，不印制票面金额，认购者填写实际的缴款金额，国家储蓄债（可记名、挂失，不能上市流通，可到原购买网点提前兑取）记账式债券 通过沪深证券交易所的交易系统发行和交易的记账式国债（无实物形态的票券，只在电脑账户中做记录）5、我国债券的分类国债。普通国债记账式国债、凭证式国债、储蓄国债（电子式）我国特种国债定向债券、特别国债、专项国债金融债券。1993中国投资银行 外币金融债券（首发）；1994政策性银行成立，发行主体由商行转向政策性银行，1999年发行主体集中于政策性银行，其中

14、，以国家开发银行为主。新品种央行票据；政策性银行金融债券（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行 计划派购 邮政、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行、农信）；商业银行债券（次级债券【商行发行的、本金和利息的清偿顺序列于商行其他负债之后、先于商行股权资本。计入银行附属资本】、混合资本债券【期限在15年以上，发行之日起10年内不得赎回】）；证券公司债券（证券公司债券2003.8.29证券公司债券管理暂行办法、证券公司短期融资券银行间债券市场上发行）；保险公司债券（保险公司次级债券）；财务公司债券。企业债券。始于1983年1987.2.27企业债券管理暂行条例国务院1993企业债券管

15、理条例国务院2007.8.14公司债券发行试点办法证监会【长江电力2007第一期公司债券2007.10.12上交所挂牌上市】2008.4.15银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法中国人民银行（二）债券与股票比较1、相同点都属于有价证券都是筹措资金的手段二者收益率相互影响2、区别权利目的期限收益风险性债券债券凭证，无权参与公司的经营决策。追加资金，属于负债有期投资有规定的利率，可获得固定的利息。在所得税前列支较小股票所有权凭证，一般拥有表决权创立和增加资金，列入公司资本无期投资股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。在所得税后列支较大三、金融衍生工具（一）金融衍生工具的概念、特征和分类1

16、、金融衍生工具的概念。基础产品或基础变量之上，其价格取决于后者价格（或数值）变动的派生金融产品衍生工具、嵌入式衍生工具企业会计准则第22号金融工具确认和计量2、金融衍生工具的特征：跨期性 杠杆性 联动性 不确定性或高风险性3、金融衍生工具的一般分类。（其自身交易的方法和特点分类）金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换、结构化金融衍生工具4、我国主要的金融衍生工具。权证：期权类金融衍生产品基础资产股权类权证、债券类权证以及其他权证。目前，我国推出的权证均为股权类权证。基础资产的来源（权证行权所买卖的标的股票来源）认股权证【基础证券的发行人】、备兑权证【投资银行】持有人权利认购权证【看涨期权】

17、、认沽权证【看跌期权】行权的时间美式权证【失效日之前任何交易日行权】、欧式权证【失效日当日行权】、百慕大权证【失效日之前一段规定时间内行权】权证的内在价值平价权证、价内权证、价外权证可转换公司债券债权、选择权分离交易的可转换公司债券“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”公司债券+认购权证股指期货与股票的区别股指期货合约到期日，不能无限期持有；股指期货交易采用保证金制度；在交易方向上，股指期货是双向交易；在结算方式上，股指期货采用当日无负债结算制度。股指期货除具备一般衍生工具可以跨期交易、杠杆效应和价格发现等特征外，还具有：系统风向规避功能、资产配置功能。资产证券化。广义：实体资产证券化、信贷

18、资产证券化、证券资产证券化和现金资产证券化狭义：信贷资产证券化产生现金流的证券化资产的类型不同，住房抵押贷款证券化MBS（最早的证券化类型）、资产支撑证券化ABS。（二）金融衍生工具的功能1、套期保值功能 2、价格发现功能3、投机功能（杠杆性） 4、套利功能（一价定律）第三节 证券市场运行一、证券发行市场的运行（一）证券发行市场的定义和构成1、证券发行市场的定义。“一级市场”“初级市场”作用：为资金需求者提供筹措资金的渠道为资金供应者提供投资和获利的机会，吸引社会暂时闲置的货币资金，实现储蓄向投资转化形成资金流动的收益导向机制，促使资金流向最能生产效益的行业和企业，达到促进资源配置不断优化的目

19、的。2、证券发行市场的构成：证券发行人、证券投资者和证券服务机构。（二）我国证券发行制度和发行方式1、证券发行制度。注册制（实行公开管理原则）、核准制（实行实质管理原则） 我国的股票发行实行核准制2003.12.28证券发行上市保荐制度暂行办法证监会（2004.2.1实施） 采用证券发行上市保荐制度责任体系（责任落实制和责任追究制）2006年1月1日修订证券法在发行监管方面明确了公开发行和非公开发行的界限；规定了证券发行前的公开披露信息制度，强化社会工作监督；肯定了证券发行、上市保荐制度，进一步发挥服务机构的市场服务职能；将证券上市核准权赋予了证券交易所，强化了证券交易所的监督职能。2、证券发

20、行方式。股票发行方式。我国股份公司首次公开发行股票和上市后向社会公开募集股份采取对公众投资者上网发行和对机构投资者配售相结合的发行方式。首次公开发行股票的发行方式。向战略投资者配售、向参与网下配售的询价对象配售、向参与网上发行的投资者配售发行新股，可公开，也可非公开。公开发行新股（不特定对象）：向原股东配售股份“配股”【网上定价发行】、向不特定对象公开募集股份“增发”【上网定价发行与网下配售相结合网下按机构投资者累计投标询价结果定价并配售,网上对公众投资者定价发行、网下、网上同时累计投标询价网下对机构投资者累计投标询价与网上对公众投资者累计投标询价同步进行】非公开发行新股：上市公司采用给公开方

21、式，向特定对象发行股票的行为。债券发行方式。定向发行【私募发行、私下发行，属直接发行】、承购包销【承销团】、招标发行【标的物价格招标、收益率招标和缴款期招标；中标规则荷兰式招标单一价格中标、美式招标多种价格中标】3、证券承销方式。自销、承销 一般情况下，公开发行证券以承销方式为主。包销。全额包销、余额包销代销。超过5000万应由承销团承销（三）我国证券发行价格的确定1、股票发行价格。定价方式主要有协商定价方式、一般询价方式、累计投标询价方式以及上网竞价方式等。首次公开发行股票的询价与定价。首次公开发行的股票在中小企业板上市的，发行人及其主承销商可以根据初步询价结果确定发行价格，不再进行累计投标

22、询价。上市公司发行新股的询价与定价。2、债券发行价格。平价发行、折价发行、溢价发行 定价方式已公开招标最为典型。招标标的：价格招标、收益率招标价格决定方式以价格为标的美式招标各自投标价格；认购价格不同、荷兰式招标最低中标价格作为最后中标价格；中标价格是单一的以收益率为标的美式中标各个价位上中标收益率作为中标者各自的最终中标收益率；认购成本不同、荷兰式招标最高收益率作为最终收益率；所有中标者认购成本是相同的二、证券交易市场的运行（一）证券交易方式1、现货交易2、远期交易和期货交易3、回购交易。具有短期融资属性 债券回购的期限一般不超过1年，从性质上，可归属于货币市场4、信用交易（融资融券交易）。

23、保证金买空、保证金卖空 必须经中国证监会批准2005.10证券法（修订）取消证券公司不得为客户交易融资融券的规定。 （二）场内市场运行1、证券交易所。证交所的定义。 1990.11.26 上交所 1990.12.1深交所证交所的特征固定的交易场所和交易时间会员资格，经纪制交易的对象限于合乎一定标准的上市证券公开竞价决定交易价格具有较高的成交速度和成交率“公开、公平、公正”原则职能具体：提供证券交易的场所和设施制定证券交易所的业务规则接受上市申请、安排证券上市组织、监督证券交易对会员进行监管对上市公司进行监管管理和公布市场信息中国证监会许可的其他职能禁止：以营利为目的的业务新闻出版业发布对证券价

24、格进行预测的文字和资料为他人提供担保其他证交所的组织形式。组织形态。公司制：以营利为目的,但不参与证券交易、组织形式是股份有限公司、公司资本实行证券化、管理方式是开放型管理、实行“公示主义”会员制：财产所有权为全体会员公有,并共同使用、自律关系、非营利性法人社团、一切交易责任由买卖双方自负我国证交所的组织机构。会员大会、理事会、经理机构总经理、副总经理由中国证监会任免，不得由国家公务员兼任，连续任期不超过两届证交所的运作系统：交易系统、结算系统、信息系统、监察系统2、证券交易的原则和规则证券交易的原则。公开信息公开原则、公平平等机会、公正证券交易的承销及规则开户阶段。委托阶段。正确填写委托单或

25、输入委托指令是投资决策得以实施和保护投资者权益的重要环节。成交阶段。价格优先、时间优先 集合竞价方式、连续竞价方式9:159:25,深收盘三分钟全部成交、部分成交、不成交结算阶段。清算资金清算、证券清算、交收3、证券指数。定义。选择样本股选定某基期,并以一定方法计算基期平均股价或市值计算计算期平均股价或市值,并作必要的修正指数化国外的证券指数介绍。道·琼斯平均指数、纳斯达克综合指数、金融时报指数、日经指数我国的证券指数介绍。证券指数。沪深300指数、上证180指数、上证50指数、深证成分指数、深证100指数、上证综合指数、深证综合指数、中小板指数、香港恒生指数债券指数。中国债券指数、

26、中证全债指数、上证国债指数、上证企业债指数基金指数。中证基金指数系列2008.2.4中证开放式基金指数、分类指数（中证股票型基金指数60%、中证混合型基金指数、中证债券型基金指数80%）基日2002.12.31基点1000简单平均加权,除数修正法(基金分红、份额拆分、样本调整、其他)8月、2月定期审核并作定期调整上证基金指数派许指数公式计算2000.6.9正式发布,基日2000.5.8基日指数1000深证基金指数派许加权综合指数法计算基日20006.30基日指数1000（三）场外交易市场简介“柜台市场”“店头市场” “电话市场”“网络市场”1、代办股份转让系统。2、非上市股份有限公司股份报价转

27、让试点。2006.1.163、银行间债券市场。1997.6 中国人民银行 标志着机构投资者进行债券大宗批发交易的场外市场银行间债券市场的正式启动第四节 证券投资的收益与风险一、证券投资的收益（一）股票投资收益1、股息收入。具体形式现金股息股票股息税后利润分配顺序:弥补以前年度的亏损、提取法定公积金、提取任意公积金、支付优先股股息、支付普通股股息2、资本利得。买入价与卖出价之间的差额3、公积金转增股本。公积金来源：股票溢价发行时,超出股票面值的溢价部分依据公司法规定，每年从税后净利润中按比例提存部分法定公积金股东大会决议后提取的任意公积金公司经过若干年经营以后资产重估增值部分公司从外部取得的赠与

28、财产。（二）债券投资收益1、债券的利息收益。一次性付息(以单利计算、以复利计算、已贴现计算)、分期付息2、资本利得。3、再投资收益。二、证券投资风险（一）系统性风险“宏观风险”1、政策风险2、经济周期波动风险3、利率风险。利率风险室债券的主要风险；利率风险对长期债券的印象大于短期债券。4、购买力风险。“通货膨胀风险” 实际收益率名义收益率通货膨胀率（二）非系统性风险“微观风险”“可回避风险”1、信用风险“违约风险” 2、经营风险 3、财务风险三、证券投资收益和风险之间的关系收益与风险的基本关系：收益与风险相对应。分析与收益共生共存，承担风险是获取收益的前提；收益是风险的成本和报酬。预期收益率无

29、风险收益风险补偿在短期国库券作为无风险利率的基础上第一，同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高，这是对利率风险的补偿。第二，不同证券的利率不同，这是对信用风险的补偿。第三，在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券，作为对购买力风险的补偿。第四，股票的收益率一般高于债券。第二章 证券投资基金概述第一节 基金的概念和特点一、证券投资基金的概念证券投资基金，是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人、基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。基金是一种间接投资工具。一方面，基金以股票、债券等金融

30、债券为投资对象；另一方面，基金投资者通过购买基金份额的方式间接进行证券投资。美国“共同基金” 英国、香港“单位信托基金” 欧洲“集合投资基金”“集合投资计划” 日本、台湾“证券投资信托基金”二、基金的特点（一）集合理财、专业管理（二）组合投资、分散风险（三）利益共享、风险共担（四）严格监管、信息透明（五）独立托管、保障安全三、基金的分类法律形式：契约型基金、公司型基金基金份额是否固定：封闭式基金、开放式基金投资目标：成长型基金、收入型基金、平衡型基金投资对象：股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币市场基金投资理念：主动型基金、被动（指数）型基金募集方式：公募基金、私募基金特殊类型基金：保本基

31、金、交易型开放式指数基金（ETF）、上市开放式基金（LOF）四、基金与其他金融产品的比较（一）基金与股票、债券比较1、基金与股票、债券反映的经济关系不同。G所有权关系Z债权债务关系；基金本质上反映的是一种信托关系，是一种收益凭证，投资者购买基金份额就成为基金的受益人。2、基金与股票、债券所筹资金的投向不同。GZ直接投资工具，主要投向实业领域；基金是一种间接投资工具，主要投向有价证券等金融工具。3、风险收益特征不同。G高风险高收益；Z低风险低收益；基金风险相对适中、收益相对稳健（二）基金与银行储蓄存款比较1、性质不同。基金是一种受益凭证，基金财产独立于基金管理人，基金管理人致使代替投资者管理基金

32、，通常并不承担投资损失风险。银行储蓄表现为银行的负债，是一种信用凭证。2、风险收益特征不同。一般情况下，基金并不保证本金的安全（保本基金除外），存在亏损的可能性；银行存款利率相对固定，几乎没有损失本金的可能，但需面对通货膨胀的风险。3、信息披露程度不同。银行吸收存款之后，不需要向存款人披露资金的运用情况；基金管理人必须定期向投资者公布基金投资运作情况。（三）基金与保险投资产品比较1、保险投资产品与基金的投资目标不同。保险投资产品是以获得保障为主要目标的理财产品，而基金是以获取投资收益为主要目标的产品。2、保险投资产品与基金的预期收益不同。部分保险投资产品在获得保障的同时兼具投资功能，但更注重资

33、金的安全性，预期风险和收益水平低于基金。3、与基金相比，保险投资产品的流动性、灵活性相对较差。（四）基金与银行理财产品的比较1、从投资范围来看，银行理财产品的投资领域更为宽广。除了基金可以投资的领域，还可以申购基金产品、设计投资收益与金融指数挂钩的产品、购买信托产品等。2、银行理财产品的流动性相对较差。银行理财产品通常设定固定的投资期，部分银行理财产品虽可赎回，但需付出较高的成本。3、银行理财产品投资门槛通常较高，限制了资金较少的投资者。基金的投资起点比较低，相关的费用也较低。4、银行理财产品信息披露程度一般不如基金。基金在信息披露上对频率、内容和格式都有严格的规定，而银行理财产品信息披露的频

34、率和透明度一般都不如基金。（五）基金与券商集合计划的比较券商集合计划：限定型产品与债券型基金相似，收益较稳定，风险度较低、非限定型产品受证券市场波动影响较大，风险收益水平较高区别：1、集合计划是针对目标客户开发的产品，一般投资门槛相对较高，其服务的目标客户群体相对抗风险能力较强。2、集合计划的流动性比基金差。集合计划在存续期都设有封闭期和开放日，其封闭期从几个月到1年不等。3、集合计划的收费模式和基金有所差别。集合计划管理费和托管费的平均水平一般略低于基金，但大多设有业绩计提，管理人的收入和产品业绩的相关性结合得比较紧密。（六）基金与信托产品的比较从本质上，基金与信托是相同的，契约型基金也是信

35、托的一种。1、基金与信托业务范围不同。信托业务范围广泛，基金只是金融信托的一种。2、资金运用形式不同。信托机构可通融资金，也可融通财物；基金主要是进行资金运作，不能融通财物。3、投资流动性不同。信托计划在信托期限届满之前一般不得赎回，但可以依法转让，流动性较差。4、资金募集要求不同。信托的认购起点一般不低于5万元，投资门槛较高。第二节 基金的运作机制和参与主体一、基金的运作机制基金的运作是指包括基金营销、基金募集、基金投资运作、基金后台管理以及其他基金运作活动在内的所有相关环节。监管机构基金管理人中介或代理机构 基 金 基金托管人基金份额持有人二、基金的参与主体（一）基金当事人1、基金份额持有

36、人。基金投资者 基金一切活动的中心2、基金管理人。基金的募集者和管理者 基金运作中核心作用3、基金托管人。资产保管、资金清算、会计复核及对投资运作的监督。 我国 依法设立并取得基金托管资格的商业银行（二）基金市场服务机构1、基金销售机构。商业银行、证券公司、证券投资咨询机构、专业基金销售机构、其他2、基金投资咨询机构。3、其他服务机构。基金注册登记机构我国 承担基金份额注册登记工作的主要是基金管理公司自身、中国结算公司律师事务所、会计师事务所（三）基金的监管机构和自律组织1、基金的监管机构。2、基金的自律组织。证券交易所经中国证监会授权，承担一线监控管理职责基金行业自律组织第三节 基金的起源与

37、发展一、基金的起源起源于19世纪60年代英国1868年，英国“海外及殖民地政府信托基金”殖民地公司债不能退股，不能将基金份额兑现，权益仅限于分红、派息 公认的设立最早的基金 为现代基金的产生奠定了基础苏格兰人罗伯特·富莱明 1873年“苏格兰美国投资信托”1879英国股份有限公司法公布，基金脱离了原来的契约形态，发展成为股份公司的组织形式。基金在初创阶段主要投资于海外实业和债券，在类型上主要是封闭式基金。二、基金的发展1921年20世纪70年代是基金的发展阶段。1921.4 美国设立了第一家基金组织“美国国际证券信托基金”标志着基金发展中的“英国时代”结束，“美国时代”开始1924.

38、3.21“马萨诸塞投资信托基金”设立，意味着美国式基金的真正起步。这也是世界上第一个公司型开放式基金。1940年，美国制定了投资公司法世界上第一部系统规范的投资基金法三、基金的普及发展全球基金业的发展主要有以下趋势和特点：（一）美国占据主导地位，其他国家发展迅猛（二）开放式基金成为基金的主流产品20世纪80年代（三）基金市场竞争加剧，行业集中趋势突出（四）基金的资金来源发生了重大变化第四节 我国基金行业的发展历程一、早期探索阶段在我国，基金与证券市场的发展几乎同步。1992.6 中国人民银行深证经济特区分行颁布了深圳市投资信托基金管理暂行规定，这是当时唯一一部有关基金监管的地方性法规1992.

39、8 金华市信托投资公司创立的“金信基金”在浙江金华信托投资公司证券部按股票交易模式上市竞价交易。同时，深圳投资基金管理公司成立，成为我国内地基金业中的第一家专业性基金管理公司。1993年 中国人民银行批准淄博基金在上海证券交易所上市，标志着我国全国性基金市场的诞生。二、规范发展阶段1991.11.14证券投资基金管理暂行办法正式颁布；同时，由中国证监会替代中国人民银行作为基金管理的主管机关。从此我国基金业进入了规范发展的崭新阶段。工行 农行 中行 建行 交行先后取得了基金托管业务资格1998.3 封闭式基金首发 基金开元、基金金泰设立2001.9 第一只开放式股票型基金华安创新基金设立，标志着

40、我国基金的新发展2002年底，开放式基金进入发行的高峰阶段2002.8 第一只债券型基金 南方宝元设立2003.5 第一只保本型基金 南方避险设立2003.12 第一只货币市场基金 华安富利设立2003.10证券投资基金法颁布，2004.6.1实施2004.10 第一只LOF 南方积配2004.11 第一只ETF 华夏上证50ETF银华优选是第一只采用上证基金通形式发售的基金2006.9 第一只QDII基金华安国际配置基金设立2007.9 第一只创新型封闭式基金大成优选设立；第一只结构化分级产品国投瑞银分级基金设立我国基金在发展中呈现处以下特征：（一）基金规模不断扩大，成为证券市场重要参与力量

41、（二）基金投资者迅速增长，管理人、托管人队伍也逐渐扩大（三）基金品种不断创新（四）基金运作逐步规范（五）银行仍然为基金销售的主要渠道，多元化的销售渠道已经形成三、我国基金业在金融体系中的地位和作用（一）基金业的发展改变了社会传统的理财观念和理财方式（二）基金业的发展有力地推动了资本市场的制度改善（三）基金业的发展促进了金融体系改革的深化（四）基金业的发展促进了社会保障体系的改革第三章 基金的类型和分析方法第一节 基金分类概述一、根据运作方式的不同分类封闭式基金、开放式基金封闭式基金：基金份额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的一种基金

42、运作方式。开放式基金：基金份额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所进行申购或赎回的一种基金运作方式。（一）存续期限不同。封闭式基金有固定的存续期限、开放式基金不规定存续期限（二）规模的可变性不同。封闭式基金存续期内一般不变，只能通过扩募追加规模、开放式基金一直处于变动之中（三）基金交易方式不同。封闭式基金一般在交易所上市交易、开放式基金一般不在交易所上市二、根据法律形式的不同分类契约型基金、公司型基金目前，我国的基金全部是契约型基金，而美国的绝大多数基金则是公司型基金。三、根据投资对象的不同分类股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金股票型基金：股票投资比重必须在60%以上债

43、券型基金：债券投资比重必须在80%以上混合型基金：投资于股票、债券和货币市场工具，但股票投资和债券投资的比例不符合两者规定的货币市场基金：仅投资于货币市场工具四、根据投资目标的不同分类成长型基金、收入型基金、平衡型基金成长型基金：以追求长期资本增值为基本目标，较少考虑当期收入的基金。主要投资于成长型股票收入型基金：以追求稳定的当期收入为基本目标。主要投资于收益类证券大盘蓝筹股、公司债、政府债券等平衡型基金：既注重资本增值又注重当期收入五、依据投资理念的不同分类主动型基金、被动型基金主动型基金：力图取得超越基准组合表现的一类基金被动型基金：“指数型基金”六、根据募集方式的不同分类公募基金、私募基

44、金七、特殊类型基金（一）系列基金：“伞型基金”，多个基金共用一个基金合同，子基金独立运作，子基金之间可以进行相互转换的一种基金结构形式。（二）保本基金：通过采用投资组合保险技术，保证投资者在投资到期时至少能够获得承诺比例投资本金的基金。（三）基金中的基金：FOF投资范围仅限于其他基金，通过持有其他基金而间接持有股票、债券等证券资产。（四）ETF、LOFETF：最早产生于加拿大,但其发展与成熟主要是在美国。存在一级和二级市场之间的套利机制,可有效防止类似封闭式基金的大幅折价。LOF：我国对基金的一种本土化创新。本质区别：1、申购、赎回的标的不同。ETF基金份额与一揽子股票；LOF基金份额与现金2

45、、申购、赎回的场所不同。ETF 交易所；LOF代销网点或交易所3、对申购、赎回限制不同。ETF一级市场仅大投资者50万份以上；LOF无特别要求4、基金投资策略不同。ETF完全被动式管理方法，以拟合某一指数为目标；LOF普通开放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指数型基金，也可是主动管理型基金。5、在二级市场的精致报价上，ETF每15秒提供1个基金净值报价；LOF通常1天只提供1次或几次基金净值报价，少数LOF每15秒提供1次基金净值报价。（五）QDII基金合格的境内机构投资者：在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券投资的基金。第二节 基金的分类与应用一、股票

46、型基金（一）股票型基金在投资组合中的作用追求长期的资本增值 是有效抵御通货膨胀风险的投资工具之一，是投资者在进行资产配置时重要的组成部分（二）股票型基金与股票的不同1、股票型基金是组合投资，风险相对分散化。2、股票型基金的份额净值不会由于申购、赎回数量的多少而受到影响。3、股票型基金的净值是由所持有的证券价格复合而成的，对基金份额净值高低进行合理与否的判断是没有意义的。4、股票型基金净值的计算每天只进行一次，股每个交易日股票型基金只有一个价格。（三）股票型基金的类型1、按投资市场分类：国内股票型基金、国外股票型基金、全球股票型基金2、按基金投资风格分类：、市值规模成长性小盘中盘大盘成长小盘成长

47、中盘成长大盘成长平衡小盘平衡中盘平衡大盘平衡价值小盘价值中盘价值大盘价值3、按行业分类：行业型股票型基金（四）股票型基金的投资风险系统性风险：“宏观风险”非系统性风险：“微观风险”企业内部基金管理运作风险：基金经理对基金的主动性操作行为（五）股票型基金的分析指标1、反映基金经营业绩的指标。基金分红、已实现收益、净值增长率等基金分红：基金投资收益的派现，其大小受到基金分红政策、已实现收益、留存收益的影响,不能全面反映基金的实际表现。用已实现收益不能准确反映基金的经营成果。净值增长率：最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。相对准确2、股票型基金风险评价指标。净值增长率标准差、持股集中度、行

48、业投资集中度等基金净值增长率的波动情况体现了基金业绩的稳定性情况。一般用标准差来衡量净值增长率的波动程度。一般来说，持股集中度较高的基金受重仓股、重仓行业影响较大，风险相对集中，业绩会有较大的波动。3、反映基金运作成本的指标。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。基金运作费用包括基金管理费、托管费、销售服务费等项目，但不包括前端或后端申购费。国内管理费1.5%左右、托管费0.25%/年左右；国外一般来说费用率更高。4、反映基金操作策略的指标。基金周转率：衡量基金买卖股票活跃程度的指标，等于基金股票交易金额的一半与基金平均持有股票市值之比。 与同期基金业绩不具明显的相关性。 一般来说

49、，低周转率的基金倾向于长期持有；高周转率的基金操作相对灵活，买卖股票比较频繁。二、债券型基金（一）债券型基金在投资组合中的作用追求稳定收入 分散投资风险（二）债券型基金与债券的不同1、债券型基金收益的稳定性不如债券。2、债券型基金没有确定的到期日。3、投资风险不同。（三）债券型基金的类型依据持有债券发行者的不同、持有债券到期日的长短及持有债券质量的高低对债券型基金进行分类是否可以在二级市场买卖股票纯债券型基金不直接在二级市场买卖股票、偏债券型基金量不能超过资产净值的20%（四）债券型基金的投资风险1、利率风险。债券型基金持有债券的平均到期期限越长，债券型基金的利率风险就越高。2、信用风险。3、

50、提前赎回风险。债券发行人有可能在债券到期日之前回购债券的风险4、通货膨胀风险。通货膨胀风险会吞噬固定收益所形成的购买力5、证券市场相关风险。（五）债券型基金的分析指标持有债券平均久期、持有债券信用等级久期：债券的每次息票或者本金支付时间的加权平均期限。债券型基金的久期越长，净值对于利率变动的波动幅度越大，所承担的利率风险越高。三、货币市场基金（一）货币市场基金在投资组合中的作用风险低、安全性高和流动性好 一般作为流动性资产品种配置（二）货币市场基金与货币市场工具货币市场工具通常到期日不足1年的短期金融工具。“现金投资工具”货币市场区别于股票市场：投资门槛高；属于场外交易市场。（三）货币市场基金

51、的主要投资对象现金，1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单，剩余期限在397天以内（包括397天）的债券，期限在1年以内（含1年）的债券回购，期限在1年以内（含1年）的央行票据等，剩余期限在397天以内（含397天）的资产支持证券。不得投资的金融工具：股票、可转换债券、剩余期限超过397天的债券、信用等级在AAA级以下的企业债券、国内信用评级机构评定的A-1级或相当于A-1级的短期信用级别及其该标准以下的短期融资券、流通受限的证券。（四）货币市场基金的投资风险利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险投资组合的平均剩余期限不得超过180天（五）货币市场基金的分析指标1、收益分析。短期指标日

52、每万份基金净收益、最近7日年化收益率从日每万份基金净收益指标来看，按日结转份额的基金在及时增加基金份额的同时也将摊薄基金的日每万份基金净收益；同时，份额的及时结转也加大了管理费计提的基础，使日每万份基金净收益又可能进一步降低。从7日年化收益率指标来看，按日结转7日年化收益率相当于按复利计息，在总收益不变的情况下，其数值要高于按月结转份额所计算的收益率。2、风险分析组合平均剩余期限。货币市场基金投资组合中的平均剩余期限在每个交易日不得超过180天，有的基金规定90天。一般来说，剩余期限越短，利率敏感性越低，收益率也可能较低。融资比例。按照规定，除非发生巨额赎回，货币市场基金债券正回购的资金余额不

53、得超过20%。浮动利率债券投资情况。货币市场基金可投资于剩余期限小于397天但剩余存续期限超过397天的浮动利率债券。四、混合型基金（一）混合型基金在投资组合中的作用风险收益水平介于债券型基金和股票型基金之间，仓位上下限的限制一般都比较灵活，投资操作的空间更大一些，对投资管理人资产配置能力的要求更高（二）混合型基金与股票型基金的不同主要体现在股票投资比例上60%（三）混合型基金的类型资产配置的不同配置型基金：股票部分投资比例通常介于40%60%之间灵活组合型基金：通常突破配置型基金的界限其他基金：股票投资比例不满足灵活组合型基金和配置型基金条件的混合型基金（四）混合型基金的投资风险主要取决于股

54、票与债券配置的比例大小（五）混合型基金的分析指标与股票型基金的分析方法基本相同五、保本型基金（一）保本型基金的特点最大特点：招募说明书明确规定了保障条款，即在满足一定的持有期限后，为投资者提供本金或收益的保障。投资目标：锁定风险的同时，力争有机会获得潜在的高回报。从本质上讲是一种混合型基金。锁定了投资亏损的风险，产品风险较低，也并不放弃追求超额收益的空间，因此，适合不能忍受投资亏损、比较稳健保守的投资者。（二）保本型基金的保本策略对冲保险策略：主要依赖金融衍生产品，如股票期权、股指期货等，实现投资组合价值的保本与增值。国际成熟市场较多采用固定比例投资组合保险策略：通过比较净值与价值底线，动态调整投资组合中风险资产与保本资产的比例，以兼顾保本与增值目标的保本策略。 价值底线、安全垫 国内主要选择固定比例投资组合保险策略（CPPI）（三）保本型基金的投资风险一般保本型基金的保本期限在35年，期间不能赎回，而认购结