第15章--财政政策和货币政策

1、第15章-财政政策和货币政策第十五章 财政政策和货币政策 Copyrights by Bocheng Yin, Xiaoyin Xu & Jianliang Feng, 2006All rights reservedFudan University 3第十五章第十五章 财政政策和货币政策财政政策和货币政策本章将在前面几章的基础上说明财政本章将在前面几章的基础上说明财政政策和货币政策以及它们的效果。政策和货币政策以及它们的效果。世纪高教 4第十五章第十五章 财政政策和货币政策财政政策和货币政策第一节第一节 财政政策及其效果财政政策及其效果第二节第二节 货币政策及其效果货币政策及其效果第三

2、节第三节 财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合 世纪高教 5主题内容主题内容F 第一节第一节 财政政策及其效果财政政策及其效果第二节第二节 货币政策及其效果货币政策及其效果第三节第三节 财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合问问/ /答答 世纪高教 6财政政策和自动稳定器财政政策和自动稳定器财政政策，是政府运用支出和收入来财政政策，是政府运用支出和收入来调节总需求以抑制失业和通货膨胀并调节总需求以抑制失业和通货膨胀并实现经济稳定增长和国际收支平衡的实现经济稳定增长和国际收支平衡的宏观经济政策。宏观经济政策。自动稳定器自动稳定器（automatic stabilizers）

3、，是指国家），是指国家 财政预算中根据经财政预算中根据经济状况而自动发生变化的收入和支出济状况而自动发生变化的收入和支出项目，如税收和转移支付。项目，如税收和转移支付。 7财政政策和自动稳定器财政政策和自动稳定器当认为总需求水平过低，即经济出现衰退时，政府当认为总需求水平过低，即经济出现衰退时，政府应通过削减税收，增加支出或双管齐下来刺激经济应通过削减税收，增加支出或双管齐下来刺激经济，这称为膨胀性财政政策（，这称为膨胀性财政政策（expansionary fiscal policy）。）。当认为总需求过高，出现严重通货膨胀时，政府应当认为总需求过高，出现严重通货膨胀时，政府应增加税收或减少支

4、出，以抑制过热的经济势头，这增加税收或减少支出，以抑制过热的经济势头，这称为紧缩性财政政策（称为紧缩性财政政策（contractionary fiscal policy ）。）。这套积极的，权衡性的财政政策（这套积极的，权衡性的财政政策（discretionary fiscal policy）。在实行过程中会受到种种因素制）。在实行过程中会受到种种因素制约，使其作用大打折扣，如时滞和一些不确定性。约，使其作用大打折扣，如时滞和一些不确定性。 8挤出效应和财政政策效果挤出效应和财政政策效果如果要用变动政府支出或税收来消灭现在国内生产如果要用变动政府支出或税收来消灭现在国内生产总值和实际国内生产总

5、值之间的差距即总值和实际国内生产总值之间的差距即GOP缺口，缺口，只要将只要将GDP缺口额除以各种乘数即可。缺口额除以各种乘数即可。例：假设例：假设 潜在国内生产总值为潜在国内生产总值为12000亿美元，亿美元， 实际国内收入为实际国内收入为10000亿美元亿美元 边际消费倾向为边际消费倾向为b=0.75 t=0.2 则可计算：则可计算： （1）增加政府支出）增加政府支出800亿美元亿美元 （2）减税）减税1066.67亿美元亿美元 上述财政政策并没有考虑货币市场供求的因素上述财政政策并没有考虑货币市场供求的因素 9挤出效应和财政政策效果挤出效应和财政政策效果当政府支出增加时，或税收减少时，货

6、币需求会增当政府支出增加时，或税收减少时，货币需求会增加，在货币供给既定情况下，利率会上升，私人部加，在货币供给既定情况下，利率会上升，私人部门的投资会受到抑制，产生政府支出挤出私人投资门的投资会受到抑制，产生政府支出挤出私人投资的现象，这就是所谓的现象，这就是所谓“挤出效应挤出效应”。挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小挤出效应的大小关系到财政政策效果的大小 第一，一项扩张的财政政策，如果由于货币需第一，一项扩张的财政政策，如果由于货币需求增加而使利率大幅度上升求增加而使利率大幅度上升 ，挤出效应就很，挤出效应就很大，财政政策效果就很小，反之，财政政策效大，财政政策效果就很小，反之，财政政

7、策效果就很大。果就很大。 第二，私人投资需求对利率变动越敏感，挤出第二，私人投资需求对利率变动越敏感，挤出效应就越大，从而财政政策效果就越小。效应就越大，从而财政政策效果就越小。 10挤出效应和财政政策效果挤出效应和财政政策效果一般认为，经济较热通货膨胀较高时，人们对经济一般认为，经济较热通货膨胀较高时，人们对经济前景普遍看好，即使增税或消减政府支出，私人消前景普遍看好，即使增税或消减政府支出，私人消费和投资需求仍旺盛，因而紧缩财政的效果较差，费和投资需求仍旺盛，因而紧缩财政的效果较差，只有靠紧缩的货币政策才会对抑制总需求从而降低只有靠紧缩的货币政策才会对抑制总需求从而降低通过膨胀率有明显效果

8、。通过膨胀率有明显效果。在经济不景气时，扩张的货币政策对刺激经济效果在经济不景气时，扩张的货币政策对刺激经济效果甚微，主要只能靠扩张财政的政策才能拉动经济走甚微，主要只能靠扩张财政的政策才能拉动经济走出低谷或衰退。出低谷或衰退。 11功能财政与公债功能财政与公债年度平衡预算年度平衡预算周期平衡预算周期平衡预算充分就业平衡预算充分就业平衡预算预算平衡思想的演变预算平衡思想的演变功能财政：主张财政预算不在于追求政府收支平功能财政：主张财政预算不在于追求政府收支平 衡，而在于追求无通货膨胀的充分就业。衡，而在于追求无通货膨胀的充分就业。 12功能财政与公债功能财政与公债公债（公债（national

9、debt）是西方国家弥补赤字最常用）是西方国家弥补赤字最常用的方法，但对于公债的利弊得失，人们看法不一。的方法，但对于公债的利弊得失，人们看法不一。 13主题内容主题内容F 第二节第二节 货币政策及其效果货币政策及其效果第三节第三节 财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合问问/ /答答世纪高教 14货币政策及其操作货币政策及其操作货币政策是中央银行通过控制货币供应量来调节利货币政策是中央银行通过控制货币供应量来调节利率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的率进而影响投资和整个经济以达到一定经济目标的行为。行为。货币政策一般分为扩张性货币政策和紧缩性货币政货币政策一般分为扩张性货币

10、政策和紧缩性货币政策，前者通过增加货币供给来带动总需求的增长，策，前者通过增加货币供给来带动总需求的增长，经济萧条时多采用扩张性货币政策；紧缩性货币政经济萧条时多采用扩张性货币政策；紧缩性货币政策是通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，策是通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，在通货膨胀严重时，多采用紧缩性货币政策。在通货膨胀严重时，多采用紧缩性货币政策。 15货币政策及其操作货币政策及其操作货币政策的三大工具货币政策的三大工具 再贴现率政策再贴现率政策: :是中央银行通过变动给商业是中央银行通过变动给商业银行及其他金融机构的贷款来调节货币供应银行及其他金融机构的贷款来调节货币供应量。量。

11、 公开市场业务公开市场业务: :是指中央银行在金融市场上公是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为。行为。 变动法定准备金率：是指中央银行通过决定商变动法定准备金率：是指中央银行通过决定商业银行和其他金融机构的法定准备金率来调节业银行和其他金融机构的法定准备金率来调节货币供应量的政策行为。货币供应量的政策行为。 16货币政策效果分析货币政策效果分析影响货币政策效果的因素：影响货币政策效果的因素：如果货币需求对利率变动反映很灵敏，即利率如果货币需求对利率变动反映很灵敏，即利率稍有变动，货币需求就会有大幅度变动，在这稍有变动，货

12、币需求就会有大幅度变动，在这种情况下，中央银行增加货币供给量时，利率种情况下，中央银行增加货币供给量时，利率 就只会有很小幅度的下跌，从而投资增加幅度就只会有很小幅度的下跌，从而投资增加幅度就不大，国民收入增加也不多，即货币政策效就不大，国民收入增加也不多，即货币政策效果小；果小；如果投资对利率变动反映很灵敏，则中央银行如果投资对利率变动反映很灵敏，则中央银行变动货币供给对投资和国民收入变化的影响就变动货币供给对投资和国民收入变化的影响就大，即货币政策效果就大。大，即货币政策效果就大。 17货币政策的局限性货币政策的局限性西方国家实行货币政策，常常是为了稳定今年经济西方国家实行货币政策，常常是

13、为了稳定今年经济，减少经济波动，但在实践中也存在一些局限性，减少经济波动，但在实践中也存在一些局限性从反衰退的作用看，由于存在所谓流动陷阱因此 在通货膨胀时期实行紧缩的货币政策可能效果比较显著，但在经济衰退时期，实行扩张的货币政策效果就不明显。第二：从货币市场均衡的情况看，增加或减少货币供给要影响利率的话，必须以货币流通速度不变为前提，如果这一前提不存在，货币供给变动对经济的影响就要大打折扣。货币政策作用的外部时滞也影响政策效果。 18主题内容主题内容F 第三节第三节 财政政策和货币政策的混合财政政策和货币政策的混合 问问/ /答答世纪高教 19政策选择和需求结构政策选择和需求结构财政政策和货

14、币政策都可以调节总需求，还会对总财政政策和货币政策都可以调节总需求，还会对总需求结构发生不同的影响。需求结构发生不同的影响。就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来就扩张性财政政策而言，不同的扩张项目也会带来不同的影响。不同的影响。政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主要是政府在决定选择哪一种政策时，首先要考虑主要是要刺激总需求中的那一部分。要刺激总需求中的那一部分。 20财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用扩张性财政政策和紧缩性货币政策混合会导致扩张性财政政策和紧缩性货币政策混合会导致利率上升，产生利率上升，产生“挤出效应挤出效应”，当经济萧条但，当经济萧条但又不太严重时可采取这种组合。又不太严重时可采取这种组合。紧缩性财政政策和紧缩性货币政策混合会使总紧缩性财政政策和紧缩性货币政策混合会使总需求减少，国民收入水平下降，当经济发生严需求减少，国民收入水平下降，当经济发生严重的通货膨胀时可采取这种组合。重的通货膨胀时可采取这种组合。 21财政政策和货币政策的混合使用财政政策和货币政策的混合使用紧缩性财政政策和膨胀性货币政策混合会引起紧缩性财政政策和膨胀性货币