证券电子商务

1、金融电子商务金融电子商务第三篇第三篇 证券电子商务证券电子商务第七章第七章 证券交易市场的结构证券交易市场的结构n拍卖市场和做市商市场n交易成本和市场流动性第八章第八章 证券电子商务实践证券电子商务实践n证券电子商务概述n中外证券电子商务发展金融电子商务金融电子商务第九章第九章 证券电子商务业务与管理证券电子商务业务与管理n发行和交易n运作平台n支付系统第十章第十章 国际证券市场国际证券市场n纽约证券交易所n电子交易网金融电子商务金融电子商务拍卖市场和做市商市场拍卖市场和做市商市场金融电子商务金融电子商务交易交易模式模式拍卖市场拍卖市场做市商市场做市商市场连续性市场连续性市场间隙性市场间隙性市

2、场金融电子商务金融电子商务从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本从本源上来讲，金融市场主要有两种最基本的交易模式：做市商模式的交易模式：做市商模式(Dealership Mode)和以集和以集中竞价为特征的拍卖模式中竞价为特征的拍卖模式(Auction Mode)。股票市。股票市场所实行的交易机制其实都是这两种基本运行模式场所实行的交易机制其实都是这两种基本运行模式的混合体，只是这两种交易机制在各个市场各有侧的混合体，只是这两种交易机制在各个市场各有侧重罢了。重罢了。 金融电子商务金融电子商务目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是拍卖目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是拍卖型市场，如纽约股票

3、交易所、东京股票交易所、香港股型市场，如纽约股票交易所、东京股票交易所、香港股票交易所和巴黎交易所等票交易所和巴黎交易所等(伦敦股票交易所也于伦敦股票交易所也于1997年引年引入了辅助性的指令驱动交易系统入了辅助性的指令驱动交易系统)。我国两大证券交易所。我国两大证券交易所也都属于拍卖性市场的范畴。而美国的也都属于拍卖性市场的范畴。而美国的NASDAQ股票市股票市场和伦敦股票交易所市场则属于偏重做市商特征的市场场和伦敦股票交易所市场则属于偏重做市商特征的市场 金融电子商务金融电子商务在拍卖市场，交易是在交易所集中撮合完成，投资在拍卖市场，交易是在交易所集中撮合完成，投资者以市场中报出的最低要价

4、从另一个投资者买入某一金者以市场中报出的最低要价从另一个投资者买入某一金融产品，而以市场中报出的最高出价卖出该产品。在拍融产品，而以市场中报出的最高出价卖出该产品。在拍卖市场上，投资者同时出价，交易在投资者之间直接完卖市场上，投资者同时出价，交易在投资者之间直接完成。由于拍卖市场的交易起始于投资者发出的指令，因成。由于拍卖市场的交易起始于投资者发出的指令，因此，我们通常把拍卖市场称为集中化的、指令驱动的市此，我们通常把拍卖市场称为集中化的、指令驱动的市场场(Order-Driven-Market)。拍卖市场拍卖市场金融电子商务金融电子商务金融电子商务金融电子商务所谓做市商交易模式是指交易双方需

5、借助做市商所谓做市商交易模式是指交易双方需借助做市商(Market Makers 或更准确的是或更准确的是Dealers)这类中介机构来实这类中介机构来实现金融交易的一种市场运作模式。做市商通常是一些具备现金融交易的一种市场运作模式。做市商通常是一些具备相当资金实力和市场信誉的经营性法人相当资金实力和市场信誉的经营性法人(券商券商)，他们需要在，他们需要在金融监管部门注册登记，取得做市商的法律资格。金融监管部门注册登记，取得做市商的法律资格。做市商市场做市商市场金融电子商务金融电子商务一旦某家做市商答应为某个金融产品做市，那么一旦某家做市商答应为某个金融产品做市，那么它必须完成两项基本功能：它

6、必须完成两项基本功能：(1)为该金融产品连续报出买为该金融产品连续报出买价和卖价；价和卖价；(2)用自有资金或证券库存，无条件地按自己用自有资金或证券库存，无条件地按自己所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金所报出的买价或卖价，买入或卖出投资者指定数量的金融产品。由此可见，在做市商市场，交易是在投资者和融产品。由此可见，在做市商市场，交易是在投资者和做市商之间完成的，它作为买者和卖者的中介，解决了做市商之间完成的，它作为买者和卖者的中介，解决了买者和卖者在出价时间上的不对称问题，因此，它的存买者和卖者在出价时间上的不对称问题，因此，它的存在可大大改善金融市场的流动性。由于做市商市场的

7、交在可大大改善金融市场的流动性。由于做市商市场的交易开始于做市商们的报价易开始于做市商们的报价(Quote)，因此，做市商市场又，因此，做市商市场又被称为报价驱动的市场被称为报价驱动的市场(Quote-Driven-Market)。金融电子商务金融电子商务两种交易制度的区别两种交易制度的区别交易的集中程度和成交方式不同交易的集中程度和成交方式不同 投资者面对的交易对象不同投资者面对的交易对象不同 交易信息的透明度不同交易信息的透明度不同 交易成本不同交易成本不同 交易制度的灵活性不同交易制度的灵活性不同 金融电子商务金融电子商务投资者为什么涌向纽约证券交易所投资者为什么涌向纽约证券交易所和纳斯

8、达克交易所？和纳斯达克交易所？提高流动性的风险和回报提高流动性的风险和回报 金融电子商务金融电子商务证券电子商务概述证券电子商务概述金融电子商务金融电子商务投资者利用互联网络资源，传达交投资者利用互联网络资源，传达交易信息和行情资料，并进行各种证券易信息和行情资料，并进行各种证券交易相关的活动。交易相关的活动。证券电子商务证券电子商务金融电子商务金融电子商务广义广义：是指利用多种网络平台进行证券交易的活动。狭义狭义是投资者利用互联网为基础平台进行的网上证券交易。金融电子商务金融电子商务证券电子商务业务证券电子商务业务业务种类业务种类网上证券发行网上证券发行网上证券交易网上证券交易网上信息及咨询

9、服务网上信息及咨询服务金融电子商务金融电子商务证券电子商务交易流程证券电子商务交易流程开户：通过互联网到证券电子商务开户：通过互联网到证券电子商务站点登记注册和开户站点登记注册和开户委托：查看行情，进行交易，下单委托：查看行情，进行交易，下单委托委托清算交割：查询成交的交割单和资清算交割：查询成交的交割单和资金余额金余额金融电子商务金融电子商务证券电子商务与传统交易的区别证券电子商务与传统交易的区别交易手段交易手段 经纪业务、发行业务、推介方式、经纪业务、发行业务、推介方式、支付方式、信息服务方式支付方式、信息服务方式信息披露信息披露 更新时间、股价走势图、盘中分更新时间、股价走势图、盘中分析

10、、历史数据、操作地点、直接下单、析、历史数据、操作地点、直接下单、设备可利用性设备可利用性金融电子商务金融电子商务证券电子商务的优势证券电子商务的优势成本优势成本优势信息优势信息优势服务优势服务优势时空优势时空优势金融电子商务金融电子商务中外证券电子商务发展中外证券电子商务发展金融电子商务金融电子商务美国证券电子商务的发展美国证券电子商务的发展纯网上证券阶段纯网上证券阶段 传统券商的网络化阶段传统券商的网络化阶段纯网上证券公司实体化阶段纯网上证券公司实体化阶段金融电子商务金融电子商务1995年,客户首次通过互联网完成交易委托,短短5年时间,网上交易发展迅速,已经成为一种重要的交易方式。目前，5

11、0的投资者使用网上交易方式，40的交易量由此产生。2000年初美国证监会一项研究表明:美国大约有160家经纪商提供网上交易服务,网上交易量每天超过50万笔,网上交易的客户超过730万，网上经纪的资产超过10000亿美元,再过一年,将有1000万美国家庭,通过2000万个网上帐户,处理3万亿美元的证券交易。2002年，美国因特网证券帐户已达1400多万个，账户资产达到5000多亿美元。金融电子商务金融电子商务美国证券电子商务的发展趋势美国证券电子商务的发展趋势交易佣金保持下降交易佣金保持下降 混合证券模式占据主流混合证券模式占据主流网上功能综合化发展网上功能综合化发展业务范围区域多元化业务范围区

12、域多元化购并活动频繁发生购并活动频繁发生金融电子商务金融电子商务n郭美美他娘炒股几个月翻郭美美他娘炒股几个月翻100倍倍n因深发展原始股而一夜暴富的老股民因深发展原始股而一夜暴富的老股民金融电子商务金融电子商务金融电子商务金融电子商务中国证券市场的发展中国证券市场的发展第一阶段（第一阶段（19861990）：）：证券公司、证券公司、股民、股份公司数量都有限股民、股份公司数量都有限第二阶段（第二阶段（19911995）：）：交易品种日益交易品种日益丰富、投资者队伍壮大丰富、投资者队伍壮大第三阶段（第三阶段（1995目前）：目前）：交易方式多元交易方式多元化、证券经纪业务智能化化、证券经纪业务智能

13、化金融电子商务金融电子商务中国券商发展证券电子商务的模式中国券商发展证券电子商务的模式自主开发证券电子商务网站模式自主开发证券电子商务网站模式券商并购券商并购IT公司模式公司模式券商与券商与ISP公司合作公司合作金融电子商务金融电子商务中国证券电子商务发展的主要障碍中国证券电子商务发展的主要障碍潜在证券电子商务用户的缺乏潜在证券电子商务用户的缺乏经纪人体制的缺失经纪人体制的缺失交易佣金无明显改变交易佣金无明显改变网上交易带宽容量不够网上交易带宽容量不够网上交易风险网上交易风险金融电子商务金融电子商务主要对策主要对策保证交易的安全保证交易的安全加强监管加强监管降低网上交易成本降低网上交易成本提高

14、投资者的素质提高投资者的素质提高券商的综合实力提高券商的综合实力金融电子商务金融电子商务发行和交易金融电子商务金融电子商务传统方式：发行公司和证券公司密切合作，共同将发行传统方式：发行公司和证券公司密切合作，共同将发行公司的证券推销出去。发行公司通过路演向打的机构投公司的证券推销出去。发行公司通过路演向打的机构投资者或公众介绍自己的公司和股票，证券公司做推销工资者或公众介绍自己的公司和股票，证券公司做推销工作销售证券作销售证券电子商务方式：可以利用公司的网站，直接面对消费者，电子商务方式：可以利用公司的网站，直接面对消费者，实现信息的双向传递。实现信息的双向传递。一级市场证券发行一级市场证券发

15、行金融电子商务金融电子商务路演概念路演概念路演类型路演类型网上路演的步骤网上路演的步骤网上路演的作用网上路演的作用网上路演的优势网上路演的优势网上路演网上路演金融电子商务金融电子商务运作平台运作平台金融电子商务金融电子商务新干线交易系统金融电子商务金融电子商务WEB版的网上交易系统版的网上交易系统专业版的网上交易系统专业版的网上交易系统证券电子商务的交易系统证券电子商务的交易系统金融电子商务金融电子商务行情分析系统行情分析系统委托交易系统委托交易系统专业版的网上交易系统专业版的网上交易系统金融电子商务金融电子商务证券交易基本功能证券交易基本功能证券清算中心功能证券清算中心功能证券客户服务中心功能证券客户服务中心功能增值服务功能增值服务功能网站功能模块网站功能模块金融电子商务金融电子商务支付系统支付系统金融电子商务金融电子商务银证转帐银证转帐